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BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN, S.A. (Entidad propiedad total de Banco Nacional de Costa Rica)

Estados Financieros

31 de diciembre de 2010

(Con cifras correspondientes de 2009)

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

Informe de los Auditores Independientes

A la Superintendencia General de Valores, y a la Junta Directiva y Accionista BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Hemos efectuado la auditoría de los estados financieros que se acompañan de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. (la Compañía), los cuales comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2010, y los estados de resultados, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. Los estados financieros han sido preparados por la Administración de acuerdo con las disposiciones de carácter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), relacionadas con la información financiera. Responsabilidad de la Administración por los estados financieros

La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con las disposiciones de de carácter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia General de Valores, relacionadas con la información financiera y por la estructura de control interno que considere necesaria para la preparación de estados financieros que estén libres de errores significativos, debido ya sea a fraude o error. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en emitir una opinión sobre estos estados financieros con base en nuestra auditoría. Efectuamos nuestra auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría. Esas normas requieren que cumplamos con requerimientos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de errores significativos. Una auditoría comprende realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoría que respalde los montos y las revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen de nuestro criterio, incluida la evaluación de los riesgos de errores significativos en los estados financieros, debido ya sea a fraude o error. Al realizar esas evaluaciones de riesgo, consideramos el control interno relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros de la entidad, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la entidad. Una auditoría también comprende una evaluación de lo adecuado de los principios de contabilidad utilizados y de la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por la administración, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros.

-2-

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión. Opinión En nuestra opinión, los estados financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situación financiera de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., al 31 de diciembre de 2010, y sus resultados financieros y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de acuerdo con las disposiciones de carácter contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia General de Valores, relacionadas con la información financiera. Base de contabilidad Sin calificar nuestra opinión, llamamos la atención a la nota 1-b a los estados financieros, en la cual se indica la base de contabilidad. Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con las disposiciones de carácter contable, emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia General de Valores. Por tanto, los estados financieros podrían no ser adecuados para otros fines. 10 de febrero de 2011 San José, Costa Rica Eric Alfaro V. Miembro No. 1547 Póliza No. R-1153 Timbre de ¢1.000 de Ley No. 6663 Vence el 30/09/2011 adherido y cancelado en el original

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Notas a los Estados Financieros

31 de diciembre de 2010

(Con cifras correspondientes de 2009)

(Continúa)

(1) Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad

(a) Organización de la Compañía

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. (en adelante “la Compañía”) fue constituida como sociedad anónima en abril de 1998, bajo las leyes de la República de Costa Rica. Como sociedad de fondos de inversión está supeditada a las disposiciones de la Ley Reguladora del Mercado de Valores y a la supervisión de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). La SUGEVAL facultó a la Compañía para actuar como sociedad administradora de fondos de inversión el 29 de abril de 1998 e inició operaciones en 28 de mayo de 1999.

Las oficinas de la Compañía se ubican en la ciudad de San José, en el Edificio

Cartagena, Avenida primera y Calle Central. Al 31 de diciembre de 2010, laboran 79 empleados (76 empleados en el 2009). La Compañía es una subsidiaria propiedad total de Banco Nacional de Costa Rica. Su principal actividad consiste en administrar fondos y valores, a través de la

figura de fondos de inversión.

Un fondo de inversión es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales o jurídicas para su inversión en valores, u otros activos autorizados por la SUGEVAL, que administra una sociedad de fondos de inversión, por cuenta y riesgo de los que participan en el fondo. Tales aportes en el fondo están documentados mediante certificados de títulos de participación. El objetivo de los fondos es maximizar la plusvalía sobre el monto invertido, a través de la administración de títulos valores u otros activos, cuyo rendimiento está relacionado con el comportamiento del valor de mercado de tales activos y los rendimientos que estos generan.

Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía tiene registrados ante la SUGEVAL,

los siguientes fondos de inversión:

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(Continúa)

Fondos de inversión activos:

1. BN SuperFondo Colones No Diversificado (colones): Es un fondo de

mercado de dinero, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta variable. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

2. BN CreciFondo Colones No Diversificado (colones): Es un fondo de

crecimiento, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta variable. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

3. BN RediFondo Mensual Colones No Diversificado (colones): Es un fondo

de ingreso, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta fija. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

4. BN DinerFondo Colones No Diversificados (colones): Es un fondo de

mercado de dinero, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta fija. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

5. BN FonDepósito Colones No Diversificado (colones): Es un fondo de


6. BN SuperFondo Dólares Diversificado (dólares): Es un fondo de mercado

de dinero, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta variable. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

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(Continúa)

7. BN CreciFondo Dólares No Diversificado (dólares): Es un fondo de

crecimiento, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta variable. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

8. BN RediFondo Trimestral Dólares No Diversificado (dólares): Es un fondo

de ingreso, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta fija. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

9. BN DinerFondo Dólares No Diversificados (dólares): Es un fondo del


10. BN FonDepósito Dólares No Diversificado (dólares): Es un fondo de


11. BN Titularización Hipotecaria Dólares FHIPO: Es un Fondo que invierte

principalmente en la adquisición de créditos hipotecarios o hipotecas, esta clase de fondos se caracterizan por ser cerrados; es decir las participaciones de los inversionistas se negocian en la bolsa de valores.

12. BN DinerFondo Euros No Diversificados (euros): Es un fondo de mercado

de dinero, abierto (patrimonio variable) y con cartera de renta fija. La distribución de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redención parcial o total de las participaciones.

La administración de fondos de inversión está regulada por la Superintendencia

General de Valores y la Ley Reguladora del Mercado de Valores.

Los estados financieros fueron autorizados para ser emitidos por la Junta Directiva mediante la Sesión N° 00-2010 del 15 de febrero de 2011.

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(Continúa)

(b) Base de contabilidad

Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones de

carácter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL).

(c) Moneda extranjera

i. Unidad monetaria Los estados financieros y sus notas se expresan en colones (¢), la unidad

monetaria de la República de Costa Rica. A partir del 17 de octubre de 2006, entró en vigencia una reforma al régimen

cambiario por parte del Banco Central de Costa Rica, mediante la cual se reemplaza el esquema cambiario de mini devaluaciones por un sistema de bandas cambiarias. Producto de lo anterior, la Junta Directiva de dicho órgano acordó establecer un piso y un techo, los cuales se van a modificar dependiendo de las condiciones financieras y macroeconómicas del país. Conforme a lo establecido en el Plan de Cuentas, los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera deben expresarse en colones, utilizando el tipo de cambio de compra de referencia que divulga el Banco Central de Costa Rica. Al 31 de diciembre de 2010, el tipo de cambio se estableció en ¢507,85 y ¢518,09 (¢558,67 y ¢571,81 en el 2009), por US$1,00, para la compra y venta de divisas, respectivamente.

ii. Transacciones en moneda extranjera

Al 31 de diciembre de 2010, los activos y pasivos monetarios mantenidos en

moneda extranjera fueron convertidos a colones, a la tasa de cambio de dólares de ¢507,85 por US$1,00 (¢558,67 por US$1,00 en 2009) y la tasa de cambio de euros de ¢673,66 por €1,00 (¢800,07 por €1,00 en 2009). Las transacciones en moneda extranjera ocurridas durante el año son convertidas a las tasas de cambio que prevalecieron en las fechas de las transacciones. Las ganancias o pérdidas por conversión de moneda extranjera son reflejadas en el estado de resultados en la cuenta de ganancias y pérdidas por diferencial cambiario, respectivamente.

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(Continúa)

iii. Método de valuación de activos y pasivos monetarios denominados en

moneda extranjera

Al 31 de diciembre de 2010, los activos y pasivos monetarios denominados en dólares de los Estados Unidos de América, fueron valuados al tipo de cambio de ¢507,85 por US$1,00 (¢558,67 por US$1,00, para el 2009), el cual corresponde al tipo de cambio de referencia para la compra, según el Banco Central de Costa Rica.

Como resultado, de esa valuación en colones de los activos y pasivos en moneda

extranjera, por el año terminado el 31 de diciembre de 2010, se generaron pérdidas por diferencias cambiarias por ¢26.914.287 (¢17.471.583 en el 2009), y ganancias por ¢25.164.880 (¢24.899.156 en el 2009), las cuales se presentan en el estado de resultados.

(d) Instrumentos financieros

Se conoce como instrumentos financieros, a cualquier contrato que origine un activo financiero en una empresa y a la vez un pasivo financiero o instrumento patrimonial en otra empresa. Los instrumentos financieros incluyen: inversiones en instrumentos financieros, préstamos, cuentas por cobrar, obligaciones, y cuentas por pagar y préstamos por pagar.

(i) Clasificación

Las inversiones en instrumentos financieros son clasificadas a la fecha de compra,

de conformidad con la Normativa Contable aplicable a los Entes Supervisados por SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a los emisores no financieros. Estas se clasifican como sigue:

Las inversiones en instrumentos financieros de los entes supervisados deben ser clasificadas en la categoría de disponibles para la venta.

Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversión abiertos se deben clasificar como activos financieros negociables. Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversión cerrados se deben clasificar como disponibles para la venta.

Los supervisados por SUGEVAL y SUGEF pueden clasificar otras inversiones en instrumentos financieros mantenidos para negociar, siempre que exista una manifestación expresa de su intención para negociarlos, en un plazo que no supere los noventa días contados a partir de la fecha de adquisición.

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(Continúa)

Instrumentos financieros disponibles para la venta Los valores mantenidos como disponibles para la venta se presentan a su valor

razonable y los intereses devengados y dividendos se reconocen como ingresos. Los cambios en el valor razonable de estos valores, si los hubiese, son registrados directamente al patrimonio neto, hasta que los valores sean vendidos, o se determine que éstos han sufrido un deterioro de valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente, reconocidas en el patrimonio neto, son incluidas en el resultado neto del período.

Instrumentos financieros para negociar Los instrumentos financieros para negociar se presentan a su valor razonable, y

son aquellos que han sido adquiridos con la intención de generar una ganancia por las fluctuaciones a corto plazo del precio o de la comisión de intermediación. Las fluctuaciones en el valor razonable de estos valores se reconocen en el resultado del período.

(ii) Reconocimiento La Compañía reconoce los activos y pasivos financieros disponibles para la venta,

en la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero. A partir de esta fecha, se reconoce cualquier ganancia o pérdida, proveniente de cambios en el valor de mercado.

(iii) Medición Los instrumentos financieros se miden inicialmente al costo, el cual incluye los

costos de transacción. Para los activos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida dada. Para los pasivos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida recibida. Los costos de transacción incluidos en la medición inicial son aquellos costos provenientes de la compra de la inversión.

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(Continúa)

Posterior a la medición inicial, todas las inversiones disponibles para la venta son

registradas a su valor justo. Hasta el 7 de agosto de 2008, este valor se determinó mediante la aplicación de una metodología de valoración de precios de mercado establecida por la Bolsa Nacional de Valores, S.A. A partir de esta fecha, se aplica la valoración de carteras aprecio de mercado, utilizando la metodología del vector de precios de la sociedad denominada Proveedor Integral de Precios de Centroamérica, S.A. (PIPCA), aprobada por la Superintendencia General de Valores. La metodología descrita es aplicable a todos los títulos valores propiedad de la Compañía, independientemente de los días al vencimiento de dichos títulos. Como una excepción, aquellos instrumentos que no tengan un precio de cotización en un mercado activo y para los cuales se ha mostrado claramente inapropiados, o inaplicables otros métodos de estimación del valor razonable, se registran al costo más los costos de transacción, menos cualquier pérdida por deterioro. Si una valoración razonable surge en fechas posteriores, dichos instrumentos son valorados a su valor justo.

Los préstamos y partidas originadas por la Compañía y pasivos financieros que no

son negociables son registrados a su costo amortizado.

(iv) Principios de medición del valor razonable El valor razonable de los instrumentos financieros se basa en su precio de

mercado cotizado a la fecha de los estados financieros, sin incluir cualquier deducción por concepto de costos de transacción.

(v) Ganancias y pérdidas en mediciones posteriores Las ganancias y pérdidas producidas por una modificación en el valor razonable

de los activos para negociar se reconoce en el estado de resultados, para los disponibles para la venta se reconocen directamente en el patrimonio, hasta que una inversión se considere deteriorada, en cuyo momento la pérdida se reconoce en el estado de resultados. En el caso de la venta, cobro o disposición de los activos financieros, la ganancia o pérdida acumulada que se ha reconocido en el patrimonio se transfiere al estado de resultados.

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(Continúa)

(vi) Compensación

Los activos y pasivos financieros se compensan y su valor neto es registrado en el

balance general, siempre que la Compañía tenga el derecho exigible legalmente de compensar los importes reconocidos en los citados instrumentos y tenga la intención de pagar la cantidad neta, o de realizar el activo y de forma simultánea proceder al pago del pasivo.

(vii) Baja de activos financieros

Un activo financiero es dado de baja cuando la Compañía pierda el control de los

derechos contractuales en los que está incluido el activo. Esto ocurre cuando los derechos se realizan, expiran o se ceden a un tercero.

Las inversiones disponibles para la venta y las inversiones negociables que son vendidas son dadas de baja, y se reconoce la correspondiente cuenta por cobrar al comprador en la fecha en que la Compañía se compromete a vender el activo. La Compañía utiliza el método de identificación específica para determinar las ganancias o pérdidas realizadas por la baja del activo.

Un pasivo financiero es dado de baja, cuando la obligación especificada en el

contrato haya sido pagada, cancelada o haya expirado.

(viii) Deterioro de activos financieros

El monto en libros de un activo se revisa en la fecha de cada balance general, con el fin de determinar si hay alguna indicación de deterioro. De haber tal indicación, se estima el monto recuperable de ese activo. La pérdida por deterioro se reconoce cuando el monto en libros de tal activo excede su monto recuperable.

Si en un período posterior disminuye el monto de una pérdida por deterioro y tal

disminución se puede relacionar bajo criterios objetivos a una situación que ocurrió después del castigo, el castigo se reversa a través del estado de resultados.

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(Continúa)

(e) Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo corresponde a depósitos mantenidos en bancos. Los equivalentes de

efectivo son inversiones de corto plazo, altamente líquidas, que son rápidamente convertibles en efectivo; son sujetas a insignificantes riesgos de cambios en el valor y son mantenidas para solventar compromisos de efectivo de corto plazo, más que para propósitos de inversión y otros propósitos. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compañía no mantiene equivalentes de efectivo.

(f) Inversiones en valores

Las inversiones en valores son clasificadas a la fecha de compra basada en la

capacidad e intención de venderlos, o mantenerlos como inversiones hasta su vencimiento. Las inversiones se clasifican como inversiones para negociar y disponibles para la venta. (Véase nota 1-d-i)

(g) Títulos vendidos en operaciones de recompra y obligaciones por pactos de

recompra

Las inversiones vendidas sujetas a acuerdos simultáneos de recompra de títulos, en una fecha futura a un precio fijo (acuerdos de recompra) son mantenidas en los estados financieros y se valúan, de acuerdo con los principios originales de medición. El producto de la venta es registrado como pasivo al costo amortizado. Títulos valores comprados bajo acuerdos de reventa (inversiones en recompras) se registran en la cuenta inversiones en valores disponibles para la venta y se mantienen al costo amortizado.

Los intereses generados sobre las inversiones en recompras y las obligaciones por

pactos de recompra se reconocen como ingreso por intereses y gastos por intereses, respectivamente, sobre la vida de cada acuerdo.

(h) Pasivos

Los pasivos respaldados por documentos, tales como préstamos y cuentas por

pagar, se clasifican como pasivos no negociables.

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(Continúa)

(i) Determinación del valor de los activos netos y del rendimiento de los

fondos

Los activos netos de los fondos administrados son determinados por la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales. Entre los activos totales sobresalen las inversiones en instrumentos financieros, las cuales están valoradas a su valor de mercado, e incluyen los saldos pendientes de amortizar de sus primas o descuentos.

El precio del valor de cada participación se calcula mediante la división de los

activos netos entre el número de títulos de participación. La variación anualizada entre los precios de las participaciones de cada fondo, tomando como base 365 días, permite calcular el rendimiento del Fondo. El rendimiento de los fondos se presenta para los últimos 12 meses y para el último mes.

(j) Custodia de títulos valores

Mediante oficio 428-06 del 17 de octubre de 2006, se informa como hecho

relevante que BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. designó a BN Valores Puesto de Bolsa, S.A. como custodio local para los fondos que administra, el cual posee categoría Tipo B, según el artículo 4, inciso c) del Reglamento de Custodia, emitido por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante Artículo 13 del Acta de la Sesión 593-2006, celebrada el 27 de julio de 2006, publicado en el Diario Oficial La Gaceta No. 156 del 15 de agosto de 2006.

Según hecho relevante GG-251-10 del 22 de diciembre de 2010, se

informa que BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. designó a Banco Nacional de Costa Rica como nuevo custodio local para los fondos que administra, el cual posee categoría Tipo C, el cual entrará a regir a partir del 17 de enero del 2011.

(k) Cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar se registran al costo.

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(Continúa)

(l) Estimación para cuentas por cobrar de dudoso cobro La Compañía sigue la política de registrar una estimación para cuentas de dudoso

cobro con base en una evaluación periódica de los saldos por cobrar. Esta evaluación considera aspectos tales como: la capacidad de pago de los deudores, las garantías recibidas, la antigüedad de los saldos, informes de los asesores legales, y otras consideraciones de la Administración. Las pérdidas en que se incurran en la recuperación de las cuentas por cobrar se liquidan contra el saldo de la estimación.

(m) Gastos pagados por anticipado

Los gastos pagados por anticipado se registran al costo y se amortizan por el

método de línea recta.

(n) Mobiliario y equipo

El mobiliario y el equipo se registran originalmente al costo. Las mejoras y otras erogaciones que alarguen la vida útil se capitalizan. Los gastos por mantenimiento se registran en el período en que ocurren.

(o) Aplicaciones automatizadas en desarrollo Los pagos relacionados con el levantamiento y documentación de los

requerimientos del sistema Fund Trader (casos de uso) se han capitalizado, ya que forman parte del diseño. El sistema Fund Trader es un sistema para la administración de fondos de inversión.

Los casos de uso son la base para el desarrollo de la aplicación, o en su defecto, si se adquiere una solución externamente serán la base de esa solución.

(p) Depreciación

El mobiliario y el equipo se deprecian por el método de línea recta con base en la vida útil estimada de los activos respectivos. La vida útil y los porcentajes de depreciación se detallan a continuación:

Vida útil

Porcentaje de depreciación

Equipo de cómputo 5 años 20% Mobiliario de oficina 10 años 10%

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(Continúa)

(q) Provisiones

Una provisión es reconocida en el balance general, cuando la Compañía adquiere

una obligación legal o contractual, como resultado de un evento pasado y es probable que se requiera un desembolso económico para cancelar tal obligación. La provisión realizada es aproximada a su valor de cancelación, no obstante, puede diferir del monto definitivo. El valor estimado de las provisiones se ajusta a la fecha del balance general, afectando directamente el estado de resultados.

(r) Prestaciones legales

La legislación costarricense requiere el pago de cesantía al personal que fuese

despedido sin causa justa, igual a un mes de sueldo por cada año de servicio continuo, con un límite de ocho meses. La Compañía sigue la práctica de transferir mensualmente a la Asociación Solidarista, los fondos relacionados con la cesantía, correspondiente al 5,33% de los salarios de los empleados afiliados para su administración y custodia; esos fondos serán entregados al empleado al cesar sus funciones. Tales fondos se reconocen como gasto en el momento de su traspaso.

En febrero de 2000, se publicó y aprobó la “Ley de Protección al Trabajador”, esta ley contempla la transformación del auxilio de cesantía, así como la creación de un régimen obligatorio de pensiones complementarias, modificando varias disposiciones actuales del Código de Trabajo.

De acuerdo a dicha ley todo patrono público o privado aporta un 3% de los salarios mensuales de los trabajadores, durante el tiempo que se mantenga la relación laboral, el cual es recaudado por la Caja Costarricense del Seguro Social (CCSS), una vez que inicio el sistema, y los respectivos aportes son trasladados a las Operadora de Pensiones autorizadas por el trabajador.

(s) Aguinaldo

La legislación costarricense requiere el pago de un doceavo del salario mensual

por cada mes trabajado. Este se le paga al empleado anualmente en el mes de diciembre, independientemente, si es despedido o si renuncia voluntariamente.

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(Continúa)

(t) Beneficios a empleados i. La Compañía acumula el Sistema de Evaluación del Desempeño e

Incentivo (SEDI) conforme se devenga. El SEDI es un incentivo económico que se otorga, siempre y cuando se cumpla con dos condiciones:

La Compañía debe mostrar en el periodo correspondiente utilidades

en sus estados financieros auditados.

Los empleados sujetos al SEDI deben alcanzar un puntaje mínimo requerido en los aspectos evaluados (objetivos grupales 80% e individuales 75%) y deben haber laborado al menos nueve meses del periodo correspondiente.

El SEDI se enfoca en el cumplimiento efectivo de los objetivos y metas institucionales, lo que exige un esfuerzo continuo de la Compañía para coordinar y consolidar su fuerza laboral, para elevar su productividad y asegurar una remuneración que sea competitiva con la situación del mercado.

El método utilizado se basa en las condiciones anteriores tomando el dato de la

utilidad después de impuestos y antes de participaciones obtenidas el año anterior, equivalente a 15%. Para establecer el incentivo que corresponda a cada empleado, se toman como referencia los salarios devengados en el año de que se trate y el porcentaje de la calificación obtenida por el empleado, y se entrega mediante un solo pago.

Se registra mes a mes el gasto correspondiente contra una cuenta de provisión,

que luego se liquida el año siguiente, cuando se paga a los empleados que cumplieron con las condiciones requeridas.

ii. La Compañía reconoce a la clase gerencial un incentivo económico,

consecuencia de la gestión realizada en el año.

La remuneración se denomina Bono de Productividad, el cual es un incentivo económico, dado a la clase gerencial, como consecuencia de la gestión realizada en el año. La cantidad de salarios reales a pagar es de acuerdo a lo que establezca la Junta Directiva.

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(Continúa)

Para el registro de la provisión se calcula con base a los salarios reportados en la

planilla mensual elaborada por Recursos Humanos. Los salarios de estos funcionarios se suman y se multiplican por el factor de pago del SEDI, según lo establecido por la Junta Directiva en el artículo 8, sesión 188/06, celebrada el 20 de abril de 2010.

(u) Reserva legal De acuerdo con la legislación costarricense, la Compañía debe registrar una

reserva legal equivalente al 5% de las utilidades netas del año hasta alcanzar el 20% del capital social.

(v) Comisión por administración La Compañía recibe una comisión por la administración de los fondos, calculada

sobre el valor neto de los activos de cada fondo, neta de cualquier impuesto o retención. Tal comisión se reconoce sobre la base de devengado.

Al 31 de diciembre de 2010, los porcentajes de comisión por administración vigentes, son como sigue:

31 de diciembre de 2010 2009 Fondos de inversión en colones BN SuperFondo Colones - No Diversificado 2,50% 2,50% BN CreciFondo Colones - No Diversificado 2,50% 2,50% BN RediFondo Mensual Colones - No Diversificado 2,50% 2,50% BN DinerFondo Colones - No Diversificado 2,00% 2,00% BN FonDepósito Colones - No Diversificado 1,75% 1,00% Fondos de inversión en dólares BN SuperFondo Dólares - Diversificado 0,75% 0,75% BN CreciFondo Dólares - No Diversificado 2,00% 2,00% BN RediFondo Trimestral Dólares - No Diversificado 1,75% 1,75% BN DinerFondo Dólares - No Diversificado 0,50% 0,50% Titularización Hipotecaria Dólares FHIPO 0,50% 0,50% BN FonDepósito Dólares - No Diversificado 0,50% 0,50% Fondos de inversión en euros BN DinerFondo Euros-No Diversificado 0,25% 0,35%

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(Continúa)

(w) Ingreso y gasto por intereses

Los ingresos y gastos por intereses se reconocen sobre la base de devengado,

tomando en cuenta el rendimiento efectivo del activo. El ingreso y gasto por intereses, incluye la amortización de cualquier descuento o prima u otras diferencias entre el valor de costo inicial de un instrumento, que devenga intereses y su madurez, calculado sobre una base del método de interés efectivo.

(x) Comisiones pagadas

Las comisiones pagadas corresponden a gastos por agente colocador y servicios

administrativos proporcionados por Banco Nacional de Costa Rica y BN Valores Puesto de Bolsa, más lo correspondiente a comisiones por custodio pagadas a BN Valores Puesto de Bolsa, S.A.

(y) Impuesto de renta Se determina según las disposiciones establecidas por la Ley del Impuesto sobre

la Renta. De resultar algún impuesto derivado de ese cálculo, se reconoce en los resultados del período y se acredita a una cuenta pasiva del balance general.

i. Corriente:

El impuesto sobre la renta corriente es el impuesto estimado a pagar sobre la renta

gravable para el año, utilizando las tasas vigentes a la fecha del balance general y cualquier otro ajuste sobre el impuesto a pagar con respecto a años anteriores.

ii. Diferido:

El impuesto sobre la renta diferido representa el monto de impuestos por pagar

y/o por cobrar en años futuros, que resultan de diferencias temporales entre los saldos financieros de activo y pasivo y los saldos para propósitos fiscales, utilizando las tasas impositivas a la fecha del balance general. Estas diferencias temporales se esperan reversar en fechas futuras. Si se determina que no se podrá realizar en años futuros el activo o pasivo de impuesto diferido, éste sería reducido total o parcialmente.

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(Continúa)

La Compañía sigue la política de registrar el impuesto de renta diferido de

acuerdo al método pasivo del balance. Tal método, se aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en libros de activos y pasivos para efectos financieros y los valores utilizados para propósitos fiscales. De acuerdo con este método, las diferencias temporales se identifican, ya sea como diferencias temporales gravables (las cuales resultaran en el futuro en un monto imponible), o diferencias temporales deducibles (las cuales resultaran en el futuro en partidas deducibles). Un pasivo diferido por impuesto representa una diferencia temporal gravable y un activo diferido por impuesto representa una diferencia temporal deducible.

Los activos por impuesto diferido se reconocen sólo cuando existe una

probabilidad razonable de su realización. El activo por impuesto de renta diferido que se origine de pérdidas fiscales utilizables en el futuro como escudo fiscal, se reconoce, como tal, sólo cuando existan utilidades gravables suficientes que permitan realizar el beneficio generado por esa pérdida fiscal.

(z) Uso de estimaciones

La Administración de la Compañía ha efectuado un número de estimaciones y supuestos relacionados con cuentas de activos y pasivos y la revelación de pasivos contingentes al preparar estos estados financieros. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones.

Los estimados y los supuestos asociados se revisan sobre una base recurrente.

Las revisiones de los estimados contables se reconocen en los resultados del año en que el estimado es revisado y en cualquier período futuro que se afecte.

En particular, las siguientes notas describen la información concerniente a las

áreas significativas que producen incertidumbre en las estimaciones y juicios adoptados al aplicar las políticas contables que tienen el efecto más significativo en el monto reconocido en los estados financieros.

Medición del valor razonable (Nota 4) y Provisiones (Nota 7).

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(Continúa)

(2) Saldos y transacciones con compañías relacionadas y los fondos administrados

Los saldos y transacciones con compañías relacionadas, es como sigue:

31 de diciembre de

Saldos 2010 2009

Activos Disponibilidades Cuentas por cobrar por operaciones con partes relacionadas

¢

110.977.122

-

93.413.802

503.299.781 ¢ 110.977.122 596.713.583

Pasivos Otras cuentas por pagar diversas:

Compañías relacionadas Comisiones agentes colocadores

¢

2.038.576 19.200.156

3.421.39615.221.477

¢ 21.238.732 18.972.872Transacciones Ingresos Otros ingresos:

Ingresos con partes relacionadas Ingresos financieros por intereses

Ingreso por cuenta corriente

¢

26.602.333

3.682.736

499.511.730

1.056.204 ¢ 30.285.069 500.567.934

Gastos Gastos por comisiones pagadas

Comisiones a la entidad comercializadora Otros gastos operativos

¢ 220.011.758 249.067.250

Gastos bancarios 6.658.149 7.124.487

Gastos generales y administrativos

Servicios institucionales 78.554.703 85.989.149 ¢ 305.224.610 342.180.886

Las cuentas por cobrar y otros ingresos del 2009 incluyen un monto de

¢499.511.730, correspondiente a la devolución que efectúo el Banco Nacional de Costa Rica (el Banco) a BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. Este monto se generó por los costos incurridos por el funcionamiento de la Dirección de Banca de Inversión, los cuales fueron asignados al Banco y sus subsidiarias, de acuerdo con los beneficios obtenidos.

18



(Continúa)

De esta manera, en diciembre de 2009, la Compañía reconoció como otros ingresos el monto correspondiente a la devolución de los costos de funcionamiento de la Dirección de Banca de Inversión imputados a BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., para ser consistente con el tratamiento contable realizado por el Banco. La SUGEF informó al Banco que debía registrar la suma correspondiente a la devolución a las subsidiarias como gasto del periodo.

El gasto por concepto de servicios institucionales corresponde a los servicios administrativos y logísticos que el Banco Nacional de Costa Rica le proporciona a la Compañía. El gasto por agente colocador corresponde a lo cobrado por parte del Banco Nacional de Costa Rica y BN Valores Puesto de Bolsa, S.A., por la comercialización de los fondos de inversión de la Compañía.

Los saldos y transacciones con los fondos administrados, se detallan como sigue:

31 de diciembre de 2010 2009

Comisiones por cobrar:

¢

62.816.726

41.117.188

Ingresos por comisiones por Administración de Fondos de inversión:

Colones: BN SuperFondo Colones - No Diversificado BN CreciFondo Colones - No Diversificado BN RediFondo Colones - No Diversificado BN DinerFondo Colones - No Diversificado BN FonDepósito Colones- No Diversificado

¢ 407.292.015 14.623.478 19.962.447

1.160.904.756 258.981.657

360.440.589 16.397.551 28.801.640

937.752.451 21.268.285

1.861.764.353 1.364.660.516 US Dólares: BN SuperFondo Dólares BN CreciFondo Dólares - No Diversificado BN RediFondo Dólares - No Diversificado BN DinerFondo Dólares - No Diversificado BN Fondo Hipotecario FHIPO BN Fondo GLOBAL BN FonDepósito Dólares - No Diversificado BN MegaReit

86.977.384 17.490.278 44.702.052

377.633.635 4.993.789 -

54.754.297 127.381

156.736.297

18.602.719 19.756.341

740.996.839 6.692.281 5.879.200

29.715.582 2.335.738

586.678.816 980.714.997 Euros: BN DinerFondo Euros - No Diversificado 18.207.246 61.529.955

¢ 2.466.650.415 2.406.905.468

19



(Continúa)

(3) Disponibilidades

Las disponibilidades se detallan como sigue: 31 de diciembre de 2010 2009

Disponibilidades: Efectivo en caja ¢ 1.500.000 1.500.000 Bancos del país - entidad relacionada (Véase nota 2) 110.977.122

93.413.802

¢ 112.477.122 94.913.802

(4) Inversiones en instrumentos financieros Al 31 de diciembre de 2010, las inversiones en instrumentos financieros se

detallan como sigue:

Tipo de titulo Rendimiento Vencimiento CostoGanancia

(pérdida) no realizada

Valor justoPorcentaje

delos activos

Banco Central de Costa Rica bemv 7.360% 05/09/2017 450,593,290 (44,378,778) 406,080,000 9.89%Banco Central de Costa Rica bem 7.060% 03/07/2013 371,153,326 (87,799) 371,382,550 9.05%Títulos del Gobierno tptba 9.812% 29/07/2014 ¢ 569,993 ¢ (27,414) ¢ 513,890 0.01%Títulos del Gobierno tptba 10.042% 19/08/2014 570,022 (26,884) 514,375 0.01%Títulos del Gobierno tptba 10.042% 19/08/2014 230,065 (11,914) 205,750 0.01%Títulos del Gobierno tptba 9.927% 23/09/2014 853,334 (39,336) 772,208 0.02%Títulos del Gobierno tptba 10.042% 09/03/2015 853,334 (39,918) 775,245 0.02%Títulos del Gobierno tptba 10.042% 06/08/2013 60,147 (3,839) 51,058 0.00%Títulos del Gobierno tptba 9.697% 07/12/2015 53,070,675 (543,197) 51,766,500 1.26%Títulos del Gobierno tp 7.000% 23/03/2011 99,219,628 225,316 100,025,000 2.44%Títulos del Gobierno tp 12.000% 28/03/2012 67,141,256 339,795 66,849,920 1.63%Títulos del Gobierno tp 9.200% 27/06/2012 303,776,858 108,956 303,402,000 7.39%Títulos del Gobierno tp 12.000% 28/03/2012 157,594,040 132,752 156,679,500 3.82%Títulos del Gobierno tp 9.200% 27/06/2012 709,714,689 (802,837) 707,938,000 17.24%Títulos del Gobierno tp 12.000% 28/03/2012 203,873,102 (103,081) 203,056,632 4.95%Títulos del Gobierno tp 12.000% 28/03/2012 420,450,577 (1,133,127) 417,812,000 10.18%Títulos del Gobierno tp 13.708% 21/09/2011 367,177,153 (1,511,264) 363,709,500 8.86%Títulos del Gobierno tp0 0.000% 05/01/2011 249,276,479 118,104 249,927,500 6.09%

Total Inversiones disponibles para la venta ¢ 3,456,177,969 ¢ (47,784,464) ¢ 3,401,461,628 82.86%

20



(Continúa)

Al 31 de diciembre de 2009, las inversiones en instrumentos financieros se

detallan como sigue:

Al 31 de diciembre de 2010, los productos acumulados por cobrar sobre los

instrumentos financieros ascienden a un monto de ¢66.376.893 (¢32.111.361 en el 2009).

Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía no mantiene operaciones de reventa.

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compañía no mantiene títulos dados en

garantía por operaciones de reportos tripartitos originando operaciones con pacto de recompra.

(5) Obligaciones por reporto, pacto de reporto tripartito y préstamo de valores

Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía no mantiene financiamientos por

operaciones de reporto tripartito.

Tipo de titulo Rendimiento Vencimiento CostoGanancia

(pérdida) no realizada

Valor justoPorcentaje de

los activos

Inversiones en instrumentos financieros disponibles para la venta:Banco Central de Costa Rica bem 8,28% 07/04/2010 ¢ 59.472.549 ¢ (140.453) ¢ 58.591.500 1,51%Banco Central de Costa Rica bem 9,41% 07/04/2010 634.217.401 4.668.483 657.108.760 16,96%Banco Central de Costa Rica bem 12,16% 29/09/2010 245.931.362 3.380.403 270.314.000 6,98%Banco Central de Costa Rica bem 9,23% 07/04/2010 75.812.923 519.146 78.636.800 2,03%Banco Central de Costa Rica bem 11,58% 07/04/2010 50.069.085 625.959 54.062.800 1,40%Banco Central de Costa Rica bem 11,25% 05/09/2017 1.378.834 16.251 1.474.440 0,04%Banco Central de Costa Rica bemv 10,64% 07/04/2010 450.593.290 (24.698.060) 425.817.000 10,99%Títulos del Gobierno tp 6,02% 06/08/2013 333.148.304 (1.131.869) 324.788.750 8,38%Títulos del Gobierno tp 6,17% 19/08/2014 100.349.101 (311.484) 98.136.170 2,53%Títulos del Gobierno tp 6,13% 29/07/2014 82.625.132 (262.774) 80.747.480 2,08%Títulos del Gobierno tp 6,10% 19/08/2014 3.069.296 (9.931) 2.998.050 0,08%Títulos del Gobierno tp 8,27% 09/03/2015 71.454.615 (233.959) 70.400.225 1,82%Títulos del Gobierno tp 8,83% 23/09/2014 95.626.578 376.985 98.108.000 2,53%Títulos del Gobierno tp 6,67% 23/03/2010 578.812.860 (1.172.287) 578.592.000 14,93%Títulos del Gobierno tptba 7,55% 03/02/2010 60.147 (5.558) 50.887 0,00%Títulos del Gobierno tptba 9,70% 03/02/2010 53.070.675 (1.137.918) 51.536.000 1,33%Títulos del Gobierno tptba 9,78% 07/12/2015 853.334 (55.621) 770.925 0,02%Títulos del Gobierno tptba 9,22% 29/09/2010 570.022 (39.059) 510.785 0,01%Títulos del Gobierno tptba 9,03% 23/03/2010 230.065 (17.042) 204.314 0,01%Títulos del Gobierno tptba 9,36% 07/04/2010 853.334 (57.327) 766.665 0,02%Títulos del Gobierno tptba 9,51% 23/03/2010 569.993 (39.298) 510.640 0,01%Títulos del Gobierno tptba 11,48% 23/03/2010 10.110.000 27.690 10.030.100 0,26%Títulos del Gobierno tptba 11,48% 07/07/2010 5.055.000 13.844 5.015.050 0,13%

Total Inversiones disponibles para la venta ¢ 2.853.933.900 ¢ (19.683.879) ¢ 2.869.171.341 74,03%

21



(Continúa)

(6) Otras cuentas por pagar diversas

Los gastos acumulados y otras cuentas por pagar se detallan como sigue: 31 de diciembre de 2010 2009 Impuesto sobre la renta por pagar (véase nota

11) ¢ 132.158.740

252.633.268

Cargas sociales por pagar 45.728.282 67.792.498Impuestos retenidos por pagar 5.029.618 4.849.604Participaciones sobre la utilidad (3% - Ley de

la Comisión Nacional de Emergencias) 19.416.135

32.580.952Compañías relacionadas (véase nota 2) 2.038.576 3.421.396Vacaciones acumuladas por pagar 10.319.636 9.319.291Aguinaldo acumulado por pagar 13.105.557 18.979.523Aporte al presupuesto de las Superintendencias 3.052.231 1.933.514Comisiones por pagar con partes relacionadas

(véase nota 2) 19.200.156

15.221.477Otras cuentas y comisiones por pagar 14.768.036 31.635.625Aportes laborales retenidas por pagar 6.590.264 6.064.394

¢ 271.407.231 444.431.542 (7) Provisiones

El movimiento de las provisiones se detalla como sigue:

Prestaciones Legales

SEDI y bono

Total

Saldo al 31 de diciembre de 2009 ¢ 1.412.260 160.463.258 161.875.518

Provisión realizada 4.929.418 166.002.819 170.932.238Provisión utilizada (412.016) (241.004.114) (241.416.130)Saldo al 31 de diciembre de

2010 ¢

5.929.662 85.461.963 91.391.625

(8) Capital Social

Al 31 de diciembre de 2010, el capital social de la Compañía asciende a la suma de ¢1.500.000.000 (¢1.500.000.000 en el 2009), representado por 1.500.000.000 (1.500.000.000 en el 2009) acciones comunes y nominativas con un valor de ¢1,00 cada una.

22



(Continúa)

Mediante acuerdo de Asamblea General Ordinaria de Accionistas No. 04/2009 del

14 de abril de 2009, se acordó efectuar una emisión de acciones comunes, mediante la capitalización de utilidades acumuladas de períodos anteriores, por un monto de ¢755.000.000.

Mediante nota No. F50/0/18 del 8 de julio de 2009 y resolución SGV-R-OP-136,

emitida por SUGEVAL, se autorizó dicha capitalización. (9) Ingresos por productos sobre instrumentos financieros

Los ingresos por intereses se detallan como sigue:


Ingresos financieros por disponibilidades

¢ 3.682.736 1.056.204

Ingresos sobre inversiones en instrumentos financieros

114.142.365

122.722.775

Descuentos sobre valores disponibles para la venta del sector publico

151.974.198

129.931.809

¢ 269.799.299 253.710.788

(10) Gastos generales y administrativos Los gastos generales y administrativos, se detallan como sigue:

31 de diciembre de 2010 2009 Gastos de personal ¢ 1.394.207.382 1.338.794.330Gastos por servicios externos 50.108.347 51.537.698Gastos por movilidad y comunicación 27.768.461 24.554.182Gastos de infraestructura 328.018.827 338.856.018Gastos generarles 85.850.266 76.493.965

¢ 1.885.953.283 1.830.236.193 (11) Impuestos sobre la renta

De acuerdo con la Ley del Impuesto sobre la Renta, la Compañía, debe presentar la declaración de impuesto sobre la renta, por el período de doce meses que termina el 31 de diciembre de cada año.

23



(Continúa)

Por los años terminados el 31 de diciembre, el gasto por impuesto sobre la renta

del período, se detalla como sigue:


Corriente ¢ 132.158.740 252.633.268 ¢ 132.158.740 252.633.268

La diferencia entre el gasto del impuesto sobre la renta y el monto que resultará

de aplicar a las utilidades consolidadas la tasa vigente del impuesto sobre la renta (30%), se debe principalmente, a ingresos originados en rentas sobre valores disponibles para la venta, que ya fueron gravadas en la fuente.

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, el cálculo del

impuesto sobre la renta de la Compañía, es el siguiente:


Utilidad antes del impuesto ¢ 508.730.794 925.872.499Mas (menos) el efecto impositivo de:

Gastos no deducibles 196.286.667 168.892.976Ingreso por valores disponibles para la venta gravados en la fuente (264.488.328)

(252.654.584)

Base imponible 440.529.133 842.110.891Tasa de impuesto 30% 30%Gasto por impuesto sobre la renta ¢ 132.158.740 252.633.268 Las Autoridades Fiscales, pueden revisar la declaración de impuestos que ha

presentado la Compañía, correspondiente a los años 2007, 2008, 2009 y la que presentará para el año 2010.

Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía ha reconocido un pasivo por impuesto

sobre la renta diferido por un monto de ¢277.477 (¢2.888.628 en el 2009) y un activo por el mismo concepto por ¢14.612.816 (¢8.793.792 en el 2009).

24



(Continúa)

La Compañía generó activos y pasivos por impuesto sobre la renta diferido por el

tratamiento fiscal de la pérdida y ganancia no realizada por valuación de inversiones disponibles para la venta, respectivamente, según se muestra a continuación:


Impuesto sobre la renta diferido activo: Pérdida no realizada por valuación de

inversiones disponibles para la venta ¢ 14.612.816 8.793.792

¢ 14.612.816 8.793.792Impuesto sobre la renta diferido pasivo:

Ganancia no realizada por valuación de inversiones disponibles para la venta ¢ 277.477 2.888.628

¢ 277.477 2.888.628 (12) Fondos en administración

La participación del inversionista en cada fondo está representada por certificados

de títulos de participación documentadas mediante órdenes de inversión, indicando entre otras cosas, el número de participaciones adquiridas por el inversionista. Adicionalmente, cada inversionista dispone de un prospecto del fondo, en el cual efectuó sus inversiones. El prospecto contiene información relacionada con la Compañía, objetivo del fondo, políticas de valuación del activo neto y otras obligaciones y derechos de la administración.

Algunas de las cláusulas más importantes contenidas en dichos contratos, los que

están regulados por la SUGEVAL, son las siguientes: Los valores del fondo son propiedad conjunta de todos los inversionistas

que hayan suscrito contratos.

Las inversiones en títulos valores se efectúan por medio de los sistemas de inversión del Sistema Financiero Nacional, aprobados por la SUGEVAL, y la Bolsa de Valores autorizada.

25



(Continúa)

Los títulos valores adquiridos serán depositados en una central de valores

autorizada, según las disposiciones de cada Bolsa de Valores. La participación del inversionista está representada por títulos de

participación denominados certificados de títulos de participación. (13) Ingresos brutos

Por requerimiento de la Superintendencia General de Valores, a continuación se

detallan los ingresos brutos de la Compañía, por los años terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009:


Comisiones por administración de fondos ¢ 2.466.650.415 2.406.905.468

Ingresos por intereses 266.729.299 252.654.584 Ganancia en venta de inversiones disponibles para la venta 23.379.966 11.077.345 Diferencias de cambio 25.164.880 24.899.156 Recuperación de activos y

disminución de provisiones 93.658.821 106.923.358 Otros ingresos 28.079.983 509.571.285

¢ 2.906.733.363 3.312.031.196 (14) Contratos vigentes

Contrato de servicios con compañías relacionadas

La Compañía está constituida como una sociedad anónima, cuenta con una estructura administrativa y de operación propia, además, utiliza parcialmente la estructura provista por Banco Nacional de Costa Rica (servicios de infraestructura).

26



(Continúa)

El 17 de abril de 2000, la Compañía firmó convenios con BN Valores Puesto de

Bolsa, S.A. (BN Valores), y Banco Nacional de Costa Rica (BNCR), mediante los cuales estos le brindan los servicios de agentes colocadores y el reembolso de las participaciones de los fondos de inversión que la Compañía administra. Las comisiones que devengan por este servicio son calculadas sobre los ingresos mensuales generados sobre la administración de fondos de inversión. Las comisiones pueden ser revisadas periódicamente por las partes.

El servicio de custodia y administración de valores es aquel que presta el custodio

para el cuidado y conservación de valores y el efectivo relacionado, así como la liquidación de fondos de la cartera pasiva de los fondos de inversión, la ejecución por cuenta y riesgo del depositante (BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.), de los actos jurídicos que éste instruya, así como el registro de su titularidad; con la obligación de devolver al titular, valores del mismo emisor, de la misma especie y las mismas características de los que le fueron entregados para su custodia.

La entidad de custodia prestará, entre otros servicios, los enunciados a

continuación, sin que representen una lista limitativa: a) Recepción de los valores en depósito. b) Liquidación de las operaciones bursátiles, que se realicen con los valores

objeto de custodia. c) Administración y manejo del registro contable de los valores, tanto físicos,

como desmaterializados. d) Administración y custodia del efectivo relacionado con la cartera pasiva

de los fondos de inversión, objeto de custodia de conformidad con las instrucciones expresas por el depositante.

e) Administración de los valores en custodia, lo cual comprenderá el cobro de amortizaciones, dividendos, intereses así como, de cualquier otro derecho patrimonial derivado de los valores objeto de custodia.

f) Realización de pagos por cuenta del depositante, tales como servicios públicos (agua, luz teléfono), impuestos municipales, cuotas de mantenimiento de los edificios, entre otros, mediante instrucción girada por la entidad gestora.

27



(Continúa)

g) Administrará las cuentas corrientes bancarias a nombre de los fondos

administrados por el depositante, debiendo realizar la confección de los cheques, mantener un “stock” de los cheques, suficientes y necesarios, para satisfacer los desembolsos del primero. Entregar los cheques a los beneficiarios de éstos, realización de los pagos electrónicamente por medio del SINPE, llevar control e inventario permanente de los cheques.

h) Realización de las conciliaciones de los saldos en las cuentas corrientes bancarias.

i) Pagará con la periodicidad que corresponda a favor de los beneficiarios, los rendimientos de los fondos de inversión, mediante las órdenes giradas y firmadas por el gestor.

j) También podrá corresponder al custodio, si así lo instruye y autoriza en forma expresa el depositante por los medios contemplados en la ley, el ejercicio de los derechos representados en los títulos o valores que hubieren sido depositados.

En relación con las tarifas por los servicios de custodia están estratificadas de la

siguiente manera: A. Custodia de valores custodia local: Corresponde a los saldos de los valores

depositados en BN Valores custodio, tanto en CEVAL y Sistemas de Anotación en Cuenta del BCCR, por parte del depositante, el cual pagará mensualmente el importe que resulte del promedio del saldo diario del mes, de los valores en custodia, aplicando un débito a la cuenta corriente designada por el depositante, aplicándose los porcentajes establecidos.

B. Tarifas por los movimientos locales: Corresponde a los procesos operativos por las gestiones realizadas por BN Valores custodio, para el cumplimiento de las instrucciones giradas por el depositante.

C. Custodia de valores custodio internacional: Corresponde a los saldos de

los valores internacionales depositados en (BN Valores custodio) en CEVAL, pagadera mensualmente sobre saldo promedio del saldo diario del mes, se aplicará el porcentaje establecido.

D. Tarifas por transacciones internacionales: Se cancelará lo establecido para

entrega libre de pago, entrega contra pago, recibo contra pago, transferencia de efectivo e ingreso de fondos.

28



(Continúa)

Por el año terminado el 31 de diciembre de 2010, la Compañía ha reconocido

gastos por agente colocador pagados al Banco Nacional de Costa Rica y BN Valores Puesto de Bolsa, S.A. por el monto de ¢220.011.758 (¢249.067.250 en el 2009). A esa fecha, la Compañía ha reconocido gastos por servicios infraestructura pagados a Banco Nacional de Costa Rica por un monto de ¢78.554.703 (¢85.989.149 en el 2009) (Véase nota 2).

(15) Administración de riesgos financieros

Se requieren ciertas revelaciones de los instrumentos financieros, las cuales se relacionan con diferentes riesgos que afectan a la Compañía, tales riesgos son: riesgo de liquidez, riesgo crediticio y riesgo de mercado, el cual comprende el riesgo de tasa de interés, de tipo de cambio y operacional.

a) Riesgo de liquidez Se refiere al riesgo de que la Compañía no sea capaz de liquidar oportunamente

sus inversiones a un monto cercano a su valor justo, con el fin de cumplir sus necesidades de liquidez.

Es importante señalar que la administración del riesgo de liquidez está muy

vinculada con el manejo del riesgo de crédito, es decir, se incorporan títulos y/o valores que tengan presencia bursátil en el mercado financiero para facilitar su negociación.

29



(Continúa)

Al 31 de diciembre de 2010, los vencimientos contractuales para las categorías

importantes de activos y pasivos se resumen de la siguiente manera:

Hasta 1 mes De1 a 3 meses De 3 a 6 meses Hasta 1 año De 1 a 5 años Más de 5 años TotalActivosDisponibilidades ¢ 112.477.122 - - - - - 112.477.122 Inversiones en instrumentos financieros

- 249.927.500 100.025.000 363.709.500 2.281.719.628 406.080.000 3.401.461.628 Cuentas por cobrar por administración de fondos 62.816.726 - - - - - 62.816.726 Intereses por cobrar - 1.914.364 13.327.222 40.430.777 10.704.530 66.376.893 Cuentas por cobrar partes relacionadas - - - - - - - Otros activos - 191.410.747 - 10.249.938 6.358.725 2.287.478 210.306.887 Otras cuentas por cobrar

241.399 - - - - - 241.399 Total activos ¢ 175.535.248 443.252.611 100.025.000 387.286.660 2.328.509.129 419.072.008 3.853.680.656

PasivosGastos acumulados y otras cuentas por pagar 51.666.377 166.295.892 34.039.500 16.306.211 3.099.251 - 271.407.231 Provisiones generales 62.532.634 28.858.992 - - 91.391.625

Total pasivos ¢ 51.666.377 166.295.892 96.572.134 45.165.202 3.099.251 - 362.798.856 Posición Neta ¢ 123.868.871 276.956.719 3.452.866 342.121.457 2.325.409.879 419.072.008 3.490.881.800

Al 31 de diciembre de 2009, los vencimientos contractuales para las categorías

importantes de activos y pasivos se resumen de la siguiente manera:

Hasta 1 mes De1 a 3 meses De 3 a 6 meses Hasta 1 año De 1 a 5 años Más de 5 años TotalActivosDisponibilidades ¢ 94.913.802 - - - - - 94.913.802 Inversiones en instrumentos financieros - 521.715.600 1.159.704.800 707.583.725 1.276.626 478.890.590 2.869.171.341 Cuentas por cobrar por administración de fondos 41.117.188 - - - - - 41.117.188 Intereses por cobrar - 10.936.233 - 5.311.914 84.902 15.778.312 32.111.361 Cuentas por cobrar partes relacionadas 503.299.781 - - - - - 503.299.781 Otros activos - 43.316.590 299.179 14.717.331 - - 58.333.100 Otras cuentas por cobrar 383.617 - - - - - 383.617

Total activos ¢ 639.714.388 575.968.423 1.160.003.979 727.612.970 1.361.528 494.668.902 3.599.330.190

PasivosGastos acumulados y otras cuentas por pagar 118.086.576 287.147.734 8.552.692 29.332.480 1.312.060 - 444.431.542 Provisiones generales - - 160.463.258 1.412.260 - - 161.875.518

Total pasivos ¢ 118.086.576 287.147.734 169.015.950 30.744.740 1.312.060 - 606.307.060 Posición Neta ¢ 521.627.812 288.820.689 990.988.029 696.868.230 49.468 494.668.902 2.993.023.130

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(Continúa)

b) Riesgo crediticio

Es el riesgo de que el emisor o deudor de un activo financiero propiedad de la

Compañía, no cumpla completamente y a tiempo, con cualquier pago que debía hacer, de conformidad con los términos y condiciones pactadas al momento en que la Compañía adquirió el activo financiero.

En el caso particular, la Compañía tiene en su cartera títulos valores emitidos por

el BCCR y el Ministerio de Hacienda, por lo que este riesgo se considera mínimo, el cual se mide y monitorea por la metodología de Rentabilidad Ajustada por Riesgo (RORAC).

Para mitigar el riesgo de crédito se realiza un monitoreo de los riesgos de crédito

de los emisores y se cuenta con la calificación que emiten las calificadoras de riesgo, y se mantienen los accesos correspondientes para dar seguimiento a aquellos hechos relevantes de cada emisor, que podrían influenciar negativamente un cambio de rating o perspectiva en la escala.

La Compañía ha establecido procedimientos para administrar el riesgo de crédito,

según se presenta a continuación:

Formulación de políticas de crédito.

Límites de concentración y exposición, establecidos en la política de inversiones y manejo de riesgo.

Revisión de cumplimiento con políticas mediante el análisis de

composición de cartera de inversiones.

La Compañía participa en contratos de recompras, los cuales pueden resultar en exposición al riesgo crediticio en la eventualidad de que la contraparte de la transacción no pueda cumplir con las obligaciones contractuales. Las operaciones de recompra se encuentran respaldadas por los títulos valores que garantizan la contraparte. Sin embargo, las operaciones de recompra no se encuentran directamente respaldadas por la Bolsa Nacional de Valores, S.A. En casos de incumplimientos, se recurre al fondo de garantía y a los mecanismos tradicionales como resolución contractual y ejecución coactiva.

31



(Continúa)

c) Riesgo de mercado El riesgo de mercado se refiere a las pérdidas potenciales de valor de mercado en

la cartera o posición (trading) de instrumentos financieros, durante el tiempo transcurrido hasta que la posición se liquide; donde la pérdida es igual a la diferencia entre los valores de mercado inicial y final. La magnitud del riesgo de mercado depende del período de liquidación de la volatilidad de los mercados y de la liquidez de los mismos.

Éste riesgo se puede catalogar como un riesgo de carácter sistémico, por tanto, es

propio al entorno, y afecta a todos los participantes de un mismo mercado, está en función de una serie de factores fuertemente ligados al desempeño macroeconómico.

Administración de riesgo de mercado

Los riesgos de mercado se calculan desde finales del 2003, con lo cual se cuenta

con una base de datos para determinar los límites correspondientes.

Diariamente se calcula la pérdida potencial ante los cambios en los factores de riesgo, que incidan sobre la valuación de las posiciones, como es el caso de cambios en las tasas de interés.

Para esto se utiliza el sistema OFSA, un software de ORACLE que permite,

dentro del módulo Risk Manager, calcular el riesgo de precio del portafolio. La metodología VaR utilizada corresponde a la técnica Monte Carlo, donde mediante un sistema especializado se generan simulaciones de tasas de interés a partir de ciertos parámetros preestablecidos a través de un enfoque Hull & White. Este método requiere que se cuantifique la velocidad media de reversión y la volatilidad, ambos derivados de lo que se conoce técnicamente como la “tasa corta” utilizada en el modelo. De esta forma, el proceso aleatorio que se corre implica que cada título presente en la cartera se “bombardee” con estas tasas simuladas y se generan valores de mercado estocásticos, mismos que se contrastan contra los precios a hoy, lo que viene a representar el Valor en Riesgo, que se define como la pérdida que podría experimentar el valor de mercado del portafolio al desviarse de su valor actual, en un horizonte de 10 días y a un 95% de confianza. Además se calcula el valor en riesgo de precio histórico (VeR) según los lineamientos de la SUGEVAL indicados en el Reglamento sobre gestión de riesgo.

32



(Continúa)

El valor en riesgo por riesgo de precios y valor de mercado son calculados

diariamente. De igual manera, todos los resultados son comunicados al Comité de Inversiones de los Fondos Financieros de la Compañía una vez al mes.

Con lo anterior, se analiza la parte de riesgo de los portafolios y también su

relación con el rendimiento generado durante un periodo de tiempo. Tanto el índice de Sharpe, como el RORAC, son medidas de rentabilidad ajustadas por riesgo; en la primera se utiliza la volatilidad de los rendimientos y en la segunda el valor en riesgo del año.

Exposición al riesgo de mercado – portafolio para negociar:

La Compañía utiliza los límites del VaR para todos los riesgos de mercado

identificados. La estructura de los límites del VaR está sujeta a revisión del Comité de Inversiones de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. y aprobación por la Junta Directiva de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. y está basada en los límites localizados del portafolio para negociar. El VaR es medido al cierre de mes. Los reportes de la utilización de los límites del VaR son remitidos al Comité de Inversiones de la Compañía.

El VaR para el portafolio de la Compañía se presenta como sigue:


Indicador VaR (95%) 1,46% (0,04%) Indicador VaR (99%) 2,05% 0,04%

A continuación se presenta la composición y análisis de cada uno de los tipos de

riesgo de mercado:

Riesgo de tasa de cambio: Este riesgo se origina en las fluctuaciones del valor de las monedas. Es la posible pérdida en la capacidad de compra de un inversionista que se deriva de las variaciones inesperadas en las tasas de cambio de las divisas, en las cuales el inversionista mantiene posiciones.

33



(Continúa)

Los fondos de inversión administrados por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. están especializados por moneda, es decir, su cartera de inversiones, tanto activa, como pasiva está denominada en una misma moneda. Adicionalmente, es importante resaltar que los fondos de inversión se administran como cuentas de orden y no son pasivos para la Compañía.

Los activos y pasivos monetarios denominados en US dólares y euros se detallan

como sigue:

31 de diciembre de En US Dólares: 2010 2009 Activos:

Disponibilidades US$ 10.731 22.289Comisiones por cobrar 23.963 22.749

34.694 45.038Posición neta US$ 34.694 45.038

En Euros: Activos:

Disponibilidades € 1.455 10.983Comisiones por cobrar 530 904

1.985 11.887Posición neta € 1.985 11.887

Riesgo de tasa de interés del flujo de efectivo y del valor razonable: Son los

riesgos de que los flujos de efectivo futuros y el valor de un instrumento financiero fluctúen, debido a cambios en las tasas de interés del mercado.

Tasa de interés efectiva

En relación con los ingresos y gastos generados por activos financieros y las

obligaciones financieras, la siguiente tabla indica la tasa de interés efectiva al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los períodos de revisión de las tasas de interés.

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(Continúa)

Al 31 de diciembre del 2010:

Tasa de interés efectiva Hasta 1 mes De1 a 3 meses De 3 a 6 meses Hasta 1 año De 1 a 5 años Más de 5 años Total

ActivosInstrumentos financieros 9,82% ¢ - 249.927.500 100.025.000 363.709.500 1.855.738.052 832.061.576 3.401.461.628

Total activos ¢ - 249.927.500 100.025.000 363.709.500 1.855.738.052 832.061.576 3.401.461.628

PasivosTotal pasivos ¢ 51.666.377 166.295.892 96.572.134 45.165.202 3.099.251 - 362.798.856

Posición Neta ¢ (51.666.377) 83.631.608 3.452.866 318.544.298 1.852.638.801 832.061.576 3.038.662.771

Al 31 de diciembre del 2009:

Tasa de interés efectiva Hasta 1 mes De1 a 3 meses De 3 a 6 meses Hasta 1 año De 1 a 5 años Mas de 5 años Total

ActivosInstrumentos financieros 7.95% ¢

- 521,715,600 1,159,704,800 707,583,725 1,276,626 478,890,590 2,869,171,341

Total activos ¢ - 521,715,600 1,159,704,800 707,583,725 1,276,626 478,890,590 2,869,171,341

PasivosTotal pasivos ¢ 118,086,576 287,147,734 169,015,950 30,744,740 1,312,060 - 606,307,060

Posición Neta ¢ (118,086,576) 234,567,866 990,688,850 676,838,985 (35,434) 478,890,590 2,262,864,281

Al 31 de diciembre de 2010 y de 2009, la tasa de interés efectiva promedio de los instrumentos financieros se detallan como sigue:


Activos Inversiones en instrumentos financieros

disponibles para la venta

9,82%

7,95%

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(Continúa)

Valor justo de mercado Las estimaciones de valor justo de mercado se realizan en un momento específico

de tiempo, se basan en información relevante de mercado e información relacionada con los instrumentos financieros. Estas estimaciones no reflejan ningún premio o descuento que podría resultar de ofrecer para la venta en un momento dado algún instrumento financiero.

La naturaleza de estas estimaciones es subjetiva e involucra elementos inciertos y

significativos de juicio, por lo tanto, no pueden ser determinados con precisión.

Al 31 de diciembre de 2010 y de 2009, el valor de registro de los siguientes

instrumentos financieros se aproxima a su valor justo de mercado: efectivo, inversiones en instrumentos financieros, intereses por cobrar, obligaciones por pacto de recompra, intereses por pagar, comisiones y otras cuentas por pagar. Las inversiones están registradas al valor justo según la metodología antes indicada.

d) Riesgo operacional

El riesgo operacional es el riesgo de pérdidas potenciales, directas o indirectas,

relacionadas con los proceso de la Compañía, del personal, tecnología e infraestructuras, y de factores externos que no esté relacionados a riesgos de crédito, mercado y liquidez, tales como los que provienen de requerimientos legales y regulatorios y del comportamiento de los estándares corporativos generalmente aceptados. Además se cuenta con el Sistema de Valoración del Riesgo Institucional (SEVRI) el cual mide las actividades de riesgo operativo, las cuales son ponderadas con otras categorías de riesgos para determinar una calificación global del riesgo institucional.

El objetivo de la Compañía es el de manejar el riesgo operacional, con el fin de

evitar pérdidas financieras y daños en su reputación.

36



(Continúa)

La Compañía ha trabajado en seis aspectos relacionados con este tema:

Identificación: Se han elaborado instrumentos para lograr identificar en forma certera los diferentes riesgos presentes en cada uno de los procesos medulares de la organización. Se analizó cada proceso de la empresa, así como sus procesos derivados, obteniéndose un portafolio de riesgos institucional. Como primer paso, sobre este portafolio se agrupó estos riesgos por tipo y clase.

Análisis: Mediante instrumentos definidos por metodologías

internacionales, la Compañía ha analizado cada uno de los riesgos definidos por área funcional y determinó su grado de impacto y probabilidad de ocurrir. Este análisis es acompañado de una valoración de las áreas o aspectos que afecta el riesgo, tal como: imagen, operación, ingresos, recursos humanos, etc. Con estas herramientas también se ha definido el origen de cada uno de ellos.

Medición: De igual manera que la actividad anterior, cada riesgo

determinado se ha valora desde dos perspectivas, la probabilidad de ocurrir y el impacto que tendría si ocurriese. Es así como la Compañía determina cuáles son los riesgos a los cuales se debe brindar más atención y elabora planes de acción a ejecutar en caso de que se presenten. Esta información se refleja en el Plan de Continuidad de Negocio (PCN).

Seguimiento: Se realizan evaluaciones periódicas del mapa

institucional del riesgo; así se determinan variaciones que pueden estar propiciando la ocurrencia de riesgos o minimizando la probabilidad que ocurran para dirigir las estrategias hacia flancos en donde la Compañía desea sentirse más confortable, en cuanto al nivel de exposición al riesgo.

Control: Mediante estrategias como equipos de cómputo contingentes,

infraestructura eléctrica redundante, rotación de personal, documentación de actividades por puestos, capacitación especializada, canales de comunicación variados y siempre disponibles, creación de una cultura general sobre el control operativo, entre otros, es como la Compañía controla y trata de mitigar los impactos que pueden causar los diferentes riesgos presentes dentro de su operativa.

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(Continúa)

Comunicación: Mediante reuniones con el personal o a través de

comunicados, en la Compañía la alta gerencia comunica a los colaboradores las tendencias y estrategias respecto del manejo de riesgos, así como los niveles obtenidos en las evaluaciones.

Administración de capital Capital social mínimo: La Ley Reguladora del Mercado de Valores estableció requisitos de capital

mínimo para las Sociedades de Fondos de Inversión, como uno de los mecanismos para asegurar la solvencia de los sujetos fiscalizados y previó mecanismos para su actualización a efecto de que no perdiera su valor en el tiempo.

Mediante el Acuerdo del Superintendente SGV-A-169, se estableció el capital

social mínimo suscrito y pagado en la suma de ¢104.000.000. Actualmente, BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. cuenta

con un capital social suscrito y pagado de ¢1.500.000.000. Capital regulatorio: El capital de la Compañía deberá cumplir siempre con los indicadores de recursos

propios establecidos por la SUGEVAL. La Compañía calcula el coeficiente de solvencia, el cual permite establecer en un

período determinado la tasa de crecimiento de los activos en función a su patrimonio.

Además, del Reglamento de Gestión de Riesgos definido por la SUGEVAL, en el

que se establecen los criterios para el cálculo del Capital Base.

38



(Continúa)

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el capital primario y secundario de la

Compañía, se detalla como sigue: 31 de diciembre de 2010 2009 Capital primario ¢ 1.689.041.520 1.649.000.000Capital secundario 2.053.160.530 1.617.242.822Deducciones (448.919.930) (788.793.288)Recursos propios disponibles 3.293.282.120 2.477.449.534Recursos propios exigibles ¢ 1.373.047.980 ¢1.470.747.249

(16) Contingencias

Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía, no ha determinado contingencias que requieran revelarse.

(17) Hechos relevantes y subsecuentes

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, no existen hechos relevantes y subsecuentes

que requieran revelarse. (18) Transición a Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (el Consejo), acordó implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), promulgadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad. Para normar la implementación, el Consejo emitió los Términos de la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a los Emisores no Financieros y el 17 de diciembre de 2007 el Consejo aprobó una reforma integral de la “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por SUGEF, SUGEVAL, SUPEN y SUGESE y a los emisores no financieros”.

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El 11 de mayo de 2010, mediante oficio C.N.S. 413-10 el Consejo Nacional de

Supervisión del Sistema Financiero dispuso reformar el reglamento denominado “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL, SUPEN, SUGESE y a los emisores no financieros” (la Normativa), en el cual se han definido las NIIF y sus interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Información Financiera (IASB por sus siglas en inglés) como de aplicación para los entes supervisados de conformidad con los textos vigentes al primero de enero de 2008; con la excepción de los tratamientos especiales indicados en el capítulo II de la Normativa anteriormente señalada.

Como parte de la Normativa, y al aplicar las NIIF vigentes al primero de enero de

2008, la emisión de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB, así como cualquier modificación a las NIIF adoptadas que aplicarán los entes supervisados, requerirá de la autorización previa del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF).

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