balance del mercado de valores - nueva economia

ValoresMercadode

delBalance

2 Balance del Mercado de Valores

Fundado el 28 de octubre de 1993www.nuevaeconomia.com.boDepósito Legal Nº 4-3-18-00

La Paz | Bolivia

Presidente del GNE: Carola [email protected]

Unidad de Inteligencia de NE: Carola CapraMaría Claudia DabdoubGeorge GrayGilberto Hurtado

Editora de Publicaciones Especiales:Patricia del Carmen Sánchez Ramos

Diseño y diagramación: Eber Miguel R. Aguirre Arce

Dirección:Calle Claudio Aliaga N° 1239, entre Gabriel René Moreno y Enrique Peñaranda (Planta alta). Teléfonos: (591-2) 2771711 – (591-2) 2791912. La Paz – Bolivia.

Semanario Nueva Economía:

Administració[email protected]

[email protected]

Suscripciones y ventas: [email protected]@nuevaeconomia.com.bo

Atención al cliente: [email protected]

Administración GNE:

ÍndiceAlianza SAFI S.A.

Una nueva alternativa de inversión

BNB Valores

Ampliando horizontes

Un espacio para todos

Las Pymes se lanzan al Mercado

Mercado de Valores

Una alternativa para el crecimiento

BDP Sociedad de Titularización S.A.

Un apoyo importante

Mercados de Valores

Piezas clave del mercado mundial

BNB SAFI S.A.

Sólida posición e imagen en el mercado

CAISA Agencia de Bolsa

Un aliado para sus inversiones

4

6-7

8-9-10

14

13

12

Evolución del Monto Operado en Bolsa en 2015 (en millones de $us)

806 866 857 837

1,013

1,267

930 924 903

1,029

914

753

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec


Excelente combinación

Alianza SAFI S.A. , cuenta con un equipo de profesionales de primer ni-vel y de reconocida trayec-toria, especializados en las áreas de finanzas, riesgos, negocios y operaciones en-tre otros. Por tanto es po-sible manifestar que este conjunto de profesionales se dedica a la búsqueda constante de oportunida-des y a la atención de los requerimientos más espe-cíficos del portafolio de in-versiones.

Una nueva alternativa de inversión

Ampliando horizontes

Miembro del Grupo Asegurador Alianza, esta institución, asumió el desafío de crear e introducir al mer-cado una nueva alternativa de in-versión para el mercado y a su vez proporcionar una solución de finan-ciamiento para las empresas que buscan un crecimiento sostenido; ya sea para consolidarse en sus merca-dos actuales o para implementar sus estrategias de expansión.

Más opciones

Luego de realizar un análisis en-torno a la situación de la economía boliviana, así como del Mercado de Valores y de su tendencia en el me-diano y largo plazo, Alianza SAFI SA. lanzó al mercado a Crecimiento Fon-do de Inversión Cerrado; cuyo objeto es consolidar el desarrollo sostenible

fondos orientados a desarrollar el capital riesgo en Bolivia, herramien-ta aún incipiente en nuestro merca-do pero con grandes resultados a nivel mundial por los beneficios que otorga a la empresa receptora de los recursos.

necesario para esto que éstas transparenten su información financiera y legal.

Esta gestión

BNB Valores piensa continuar creciendo este 2016, por ello seguirá adelante con su estrategia de búsqueda de nuevos emisores que deseen financiar sus actividades a tra-vés del mercado de valores. Adicionalmente, profundizará en la prestación de servicios de Banca de Inversión tales como: valoraciones, asesoría financiera, determinación de capa-cidad de pago y flujos de caja libre, elabora-ción de modelos de control de gestión, entre otros.

de empresas de la cadena productiva, con elevado potencial de crecimiento e innovación, a través de la inyección de capital riesgo.

Con este instrumento de finan-ciamiento, el fondo de inversión se constituye en uno de los primeros

El 2015 fue por demás satisfactorio para esta institución. Tanto en términos de ren-tabilidad como de participación en el mer-cado en los servicios de diseño a estructura-ción y colocación de emisiones, se lograron importantes resultados.

Para esta agencia de Bolsa, el futuro del mer-cado es prometedor desde el punto de vista de constante crecimiento en los volúmenes negociados a través de la Bolsa Boliviana de Valores. El principal reto es lograr que un mayor número de empresas participen en el mercado de valores para financiar sus activi-dades y así aprovechar al máximo todas las ventajas que éste espacio les ofrece; siendo

Carlos Ramírez Vacaflor, gerente general de Alianza SAFI S.A.

El 14 de Septiembre de 2015, la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV) de manera exitosa puso en producción su nuevo software aplicativo de negocio denominado SUNQU que en quechua significa “corazón”, marcando un hito tecnológico para el Sistema Financiero nacional y para el Mercado de Valores en particular.

El nuevo Software Aplicativo de Negocio SUNQU permitirá con-solidar a la EDV como el corazón electrónico del sistema financiero boliviano e infraestructura de mercado imprescin-dible de importancia sistémica.

SUNQU es un software de clase mundial, de última gene-ración construido con altos estándares de calidad y buenas prácticas internacionales de desarrollo y seguridad de la infor-mación; cuenta con una arquitectura de software empresarial multicapa que garantiza una vigencia tecnológica de al menos 5 años, con una interface de usuario en entorno web sencillo, intuitivo y flexible.

SUNQU es un desarrollo propio y hecho a medida de la EDV que cuenta con el código fuente, documentación técnica, derechos patrimoniales y de propiedad intelectual del software, en cum-plimiento de buenas prácticas de gestión integral de riesgos y mejora continua.

Dentro de las ventajas técnicas y funcionales más relevantes del SUNQU, podemos citar:

• Mayor seguridad, eficiencia y capacidad de respuesta en los procesos y servicios que brinda la EDV;

• Alta disponibilidad de la plataforma tecnológica para la conti-nuidad en la prestación de servicios;

• Innovación y desarrollo de nuevos servicios y oportunidades de negocio de valor agregado para los clientes de la EDV;

• Adaptabilidad a diferentes mecanismos y modalidades de ne-gociación para bolsas de valores, Banco Central de Bolivia y Tesoro General de la Nación;

• Registro electrónico de las inversiones a nivel cuenta ti-tular, lo que permite al inversionista la administración de múltiples portafolios de inversión;

• Pago directo al inversionista de los derechos económicos de sus valores.

• Préstamo Automático de Valores como mecanismo pre-ventivo para evitar incumplimientos en las transacciones bursátiles.

• Administración de garantías para operaciones con valores;

• Emisión de certificados electrónicos de titularidad;

• Implementación de firmas digitales;

• Auditabilidad y trazabilidad de las operaciones con fondos y valores;

• Mayor eficiencia y reducción de costos en las comunicacio-nes entre los usuarios a través de un sistema de mensaje-ría y notificaciones electrónicas ;

• Implementación del manejo de documentación a través de archivos digitales.

• Optimización en el intercambio de información con otras plataformas tecnológicas del sistema financiero a través del BUS empresarial de servicios de la EDV.

• Capacidad estratégica y parametrización para operar e in-tegrarse con mercados internacionales.

La Entidad de Depósito de Valores es una infraestructura de mercado de importancia sistémica, que reúne a las institucio-nes participantes, mediante la prestación de servicios de re-gistro, custodia, administración, compensación y liquidación de valores e instrumentos financieros electrónicos represen-tados mediante Anotaciones en Cuenta.

En sus 13 años de labor continua y permanente, la EDV aporta en favor del sistema financiero, importantes ventajas como ser:

• Democratización del Mercado de Valores, mediante el registro de Instrumentos Financieros públicos y Privados de baja denominación, otorgando mayor acceso a inversio-nistas naturales.

• Optimización del uso de efectivo en el proceso de compensación y liquidación de operación con valores electrónicos.

• Seguridad y transparencia en el registro de inversio-nes realizadas en valores o instrumentos financieros elec-trónicos.

• Integración del mercado de valores mediantes redes de comunicación seguras y dedicadas para el intercambio de información.

• Asignación de códigos internacionales ISIN y CFI para que valores emitidos en Bolivia puedan ser identificados y negociados en mercados extranjeros.

• Eficiencia y seguridad en la administración de cartera de los inversionistas institucionales (AFP, Entidades Finan-cieras, Aseguradoras, SAFIs, Agencias de Bolsa, Socieda-des de Titularización, entre otros.)

• Registro de las operaciones realizadas en la Bolsa Boli-viana de Valores.

Cree en Bolivia, cree en ti!

Para obtener una información más detallada acerca de SUNQU y de la EDV (ingrese a la siguiente dirección www.edv.com.bo)

Isabel Pantoja, Gerente General.

EDV IMPLEMENTA NUEVO SOFTWARE APLICATIVO DE NEGOCIO “SUNQU” CORAZÓN ELECTRÓNICO DEL SISTEMA FINANCIERO


Las Pymes se lanzan al Mercado

Las ventajas de las Pyme en la BBV Las ventajas que el Mercado de

Valores ofrece a una PyME que de-see emitir valores son los siguientes:

• Menorescostosdefinanciamiento

Las empresas emisoras pueden obtener recursos financieros a me-nor costo debido a que los obtienen directamente de los inversionistas.

• Condicionesdefinanciamiento de acuerdo a necesidades específicas

Las empresas y sus caracterís-ticas de flujos de caja definen las condiciones en las que desean cap-

tar recursos; el plazo, la tasa de interés (rendimiento), la amortiza-ción, la modalidad de pago, etc.

• Proyeccióndeimagencorporativa

El Mercado de Valores es un medio eficaz para dar a conocer las oportu-nidades y fortalezas de las empresas, realza la imagen de las mismas, mejo-rando su posicionamiento en el mer-cado. Se estimula el manejo profesio-nal interno de las empresas a través de la disciplina del mercado.

La empresa que emite valores debe cumplir con estrictos requi-sitos de información, tanto a la Bolsa como al ente regulador del Mercado de Valores. Por lo tanto,

realizar una emisión en el mercado de valores contribuye a la transpa-rencia de las empresas.

• Financiamientoamedida

Contar con relaciones adecua-das de deuda/capital, de deuda de corto y largo plazo, permitirá a la empresa acceder a mayores plazos, amortizaciones más holgadas, aten-ción a flujos no regulares de pago, posibilidad de otorgar garantías o resguardos más variados, etc.

• Mayoresplazosdefinanciamiento

Las empresas pueden obtener financiamiento a plazos más lar-

gos que los que puede ofrecer otra alternativa de financiamien-to, puesto que el inversionista, cuando requiere recuperar su in-versión antes del vencimiento de los valores, tiene la posibilidad de obtener liquidez inmediata mediante la venta de los valores en la bolsa.

• Optimización de la estructura financiera

Las empresas pueden mejorar la composición de su deuda, así como atender y programar más eficientemente sus necesidades financieras para lograr su creci-miento.

Un espacio para todos

Con el objetivo de ampliar el hori-zonte de los diversos componen-tes del sector productivo nacional, la BBV (Bolsa Boliviana de Valores) decidió apostar por sectores hasta ahora inactivos dentro de ese ám-bito, las Pequeñas y Medianas Em-presas.

Para las Pymes, la falta de acceso a financiamientos se ha convertido en uno de los factores más problemáti-cos, demostrando una vez más que los sectores más atendidos en cuanto a la asistencia financiera son las micro y grandes empresas, lo que deviene en una carencia en verdad angustian-te de fondos para el sector Pyme.

Entonces, a partir de la situación descrita, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), en su calidad de administrador de los recursos del Fondo Multilateral de Inversio-nes (FOMIN), y la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV) suscribieron en el 2011 un Convenio de Coopera-ción Técnica no Reembolsable para la ejecución del Proyecto de Apoyo a la Incorporación de las Pymes al Mercado de Capitales.

Las bases de una gran iniciativa

Para que el proyecto marchara se-gún lo esperado, se decidió estruc-turar todas las gestiones de trabajo en tres componentes orientados a diferentes áreas:

• Desarrollodemercado paraPyme

Este componente busca apoyar el desarrollo de las condiciones necesarias para el acceso de este tipo de empresas al mercado de capitales a través de la BBV, a

partir de la construcción de una oferta de productos cuyas carac-terísticas (rentabilidad, riesgo y plazos las vuelvan atractivas a lo largo del proceso de búsqueda de inversores institucionales y privados en función a sus necesi-dades.

7Balance del Mercado de Valores

• Proyecciónnacionaldel mercado de valores

Su finalidad es ampliar el horizonte de negocios de la BBV hacia un ámbito nacional, potenciando las inversiones realizadas y creando las condiciones de difusión y factibilidad de instru-mentación adecuada a tal fin.

• Sostenibilidad

Busca lograr la sostenibilidad en el tiempo de los logros del proyecto, para lo cual se propuso desarrollar:

1. Una instancia de conocimiento específico y atención a las Pymes dentro la BBV y los sistemas de in-formación y comunicación que ésta requiera para su funcionamiento.

2. El desarrollo de herramientas de posicionamiento y material de di-fusión y capacitación que surja a lo largo del desarrollo del proyecto, con un enfoque tipo método del caso y con un perfil interactivo.

Formarpartedelproyecto

Para emitir valores de oferta pública y, de esa forma, acceder a

financiamiento en condiciones ven-tajosas, una empresa debe poder demostrar que podrá cumplir con el pago oportuno de una emisión.

Los inversionistas (los potenciales compradores de los valores) harán una evaluación de la empresa en base a sus estados financieros au-ditados y en base a la calificación de riesgo que emita una entidad calificadora autorizada. Esta últi-ma evaluará la calidad de la admi-nistración; los planes y estrategias; las oportunidades de mercado; la investigación y desarrollo de nue-vos productos; los ciclos de vida de productos; los recursos humanos; las políticas de control, la auditoría y los aspectos fiscales. Se analizará, entre otras, las características de la administración tales como la prepa-ración profesional de los adminis-tradores para la toma de decisiones y para enfrentar los desafíos pro-pios del negocio; la estructura de la organización; los sistemas de admi-nistración y planificación; los cen-tros de poder de decisión dentro de la empresa o del grupo empresarial; los antecedentes de los ejecutivos, tales como su antigüedad y rota-ción, y cualquier otro antecedente

que se estime relevante y que pueda in-fluir en la g e s t i ó n del nego-cio.

En todos los casos el propio emisor pro-p o r c i o n a la informa-ción de sus p r o d u c t o s ,

estrategias, políticas, mercados, fi-nanzas, recursos humanos, etc. y la calificadora emite su juicio funda-mentada en el análisis efectuado de esta información proporcionada por el emisor, así como por informa-ción que posee u obtiene de otras fuentes que considera fidedignas, con el objeto de complementar la documentación.

En forma previa a la aplicación de los procedimientos normales de calificación, se verificará si el emisor presenta información representati-va y suficiente. Sólo si esto se cum-ple, los procedimientos serán apli-cados. Se entiende por información representativa aquella que permite inferir razonablemente la situación financiera del emisor.


Una alternativa para el crecimiento

Una de las metas funda-mentales al interior de una empresa es la de crecer y aventajar a su competencia, mas esto muchas veces no es posible a causa de la falta de oportunidades de finan-ciamiento e inversión. Por ello, el Mercado de Valores representa una alternativa complementaria al mercado financiero tradicional, una alternativa que promueve y genera mayores oportunida-des de hallar lo que necesita.

Con la Ley 1834 no solo se dio el primer paso para la regula-ción y promoción del Merca-do de Valores en Bolivia, sino que se abrieron las puertas al crecimiento del mismo de una manera asombrosamen-te sostenible; dinamizando así la economía nacional.

Emisiones en Bolsa

2014 fue un año activo para el Mercado de Valo-res boliviano, puesto que se inscribió un total de $us 561.068.950; provenientes de Bonos Bancarios Bursátiles ($us 68.586.006), Bonos Lar-

go Plazo ($us 132.594.752), Pagarés Bursátiles ($us 23.955.248), Valores de Titu-larización ($us 59.912.536) y Cuotas de Participación ($us 276.020.408).

Mercado primario

Conformado por la prime-ra venta o colocación de valo-res emitidos por las empresas.

En la pasada gestión, fue Ren-ta Activa Puente FIC la que realizó la mayor colocación de Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados por un total de 136.6 millones de $us.

De igual forma se debe es-tacar que Telecel S.A. fue la líder en lo que refiera a Co-locaciones de Bonos de Largo Plazo (102.1 millones de $us), mientras que Banco Mercan-til Santa Cruz S.A. lideró en Bonos Bancarios Bursátiles por 75.8 millones de $us.

Mercado secundario

Con una actividad con li-geras subidas y bajadas, las

Mercado de Valores

2014 Part. 2015 Part.

RUEDO 9,829,634,144 99.97% 11,100,436,270 99.96%

RENTA FIJA 9,392,350,896 95.52% 10,736,968,324 96.69%

Bonos Bancarios Bursátiles 154,009,541 1.57% 201,657,819 1.82%

Bonos del BCB 86,651,488 0.88% 221,419,865 1.99%

Bonos Largo Plazo 434,684,677 4.42% 513,042,280 4.62%

Bonos Municipales 96,349 0.00% 0.00%

Bonos del Tesoro 1,280,538,061 13.02% 918,658,829 8.27%

Cert. Dep. BCB 20,664,857 0.21% 323,987,686 2.92%

Cupones de Bonos 850,693,367 8.65% 367,247,568 3.31%

Dep. PLazo Fijo 4,187,993,960 42.59% 6,424,126,190 57.85%

Letras del BCB 402,532,664 4.09% 1,537,186,760 13.84%

Letras BCB Prepagables 0.00% 364,428 0.00%

Letras del Tesoro 1,868,535,979 19.00% 126,322,823 1.14%

Pagarés Bursátiles 34,751,893 0.35% 61,297,519 0.55%

Valores de Titularización 71,198,060 0.72% 41,656,557 0.38%

RENTA VARIABLE 437,283,249 4.45% 363,467,946 3.27%

Acciones 306,769,693 3.12% 43,044,091 0.39%

Cuotas de Participación 130,513,556 1.33% 320,423,855 2.89%

MESA DE NEGOCIACIÓN 3,358,094 0.03% 4,186,434 0.04%

Pagarés 3,358,094 0.03% 4,186,434 0.04%

Total general 9,832,992,238 100% 11,104,622,704 100%

Montos Operados en Bolsa Gestión 2014 Vs. Gestión 2015 (en $us)

Fuente: Página web BBV.

Mon PyME ÍndicePyME

EstratoEmpresaria Monto en $us

Tasas de Rendimiento Promedio Ponderadas

Mínimo Máximo

$us

Ameco 0.78 Mediana 1,406,556 4.92% 4.92%

Impresiones Quality 0.21 Mediana 817,692 2.98% 5.88%

Productos Ecológicos Naturaleza S.A. 0.33 Mediana 458,289 8.00% 8.51%

Quinoa Foods Company S.R.L. 0.29 Mediana 265,986 5.16% 6.36%

Bs

Ameco 0.78 Mediana 15,148 5.40% 5.40%

Impresiones Quality 0.21 Mediana 989,315 4.92% 5.40%

Productos Ecológicos Naturaleza S.A. 0.29 Mediana 37,201 8.51% 8.51%

Quinoa Foods Company S.R.L. 0.29 Mediana 196,246 5.40% 6.36%

Total 4,186,434

Negociación de Valores en Mesa de Negociación durante el 2015 (en $us)


55.4% 46.8% 43.2% 49.8% 52.5% 48.9% 54.6%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Reporto Compra Venta

Operaciones en Reporto y Compraventa Evolución del Monto Operado en Bolsa en 2015 (en millones de $us)

806 866 857 837

1,013

1,267

930 924 903

1,029

914

753

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Operaciones en Mercado Secundario durante el año (en millones de $us)

806.4 816.3 843.7 823.6

985.5

1,207.0

886.5 895.2 863.3 816.4

703.6 678.4

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

El estado del Mercado de Valores

Para comprender mejor la situación de este punto de encuentro es indispensable conocer la percepción que tienen sus propios actores.

negociaciones en mercado secundario, durante el 2015 (compraventa renta fija, com-praventa renta variable y operaciones en reporto) regis-traron en diciembre 678.4 mi-llones de $us por operaciones.

Asimismo es importante destacar que junio fue el me-jor mes en lo que refiere a las operaciones, pues se logró un total de 1.207.0 millones de Sus.

Año positivo

Conforme pasa el tiempo, el Mercado de Valores boliviano se consolida cada vez más, sien-do una muestra de ello el mon-to total de valores negociados en mesa en la pasada gestión, llegando a los 4.186.434 millo-nes de $us. Estas cifras mues-tran la importancia de este espacio dentro el contexto fi-nanciero nacional.

Los Fondos de Pensiones son los instrumentos con mayor participación en el mercado de valores con un 81,6%.

Fuente: Página web BBV.Fuente: Página web BBV.



Serie Mon Cal. de Riesgo

EntidadCalifica-

dora

Plazo(días)

Fecha Inscrip-ción

TotalEmitido (USD)

ValorNominal

(USD)

InterésEmi. %

InterésCol. %

Garantía o Cobertura

Gestión 2015 RENTA FIJABonos Bancarios Bursátiles 130,672,595 Bonos Banco Mercantil Santa Cruz - Emisión 1 24,900,000 BME-1-E1A-15 USD AAA AES 1,080 4-Feb-15 12,450,000 1,000 2.50 1.85 Quirografaria BME-1-E1B-15 USD AAA AES 1,440 4-Feb-15 12,450,000 1,000 2.75 2.48 QuirografariaBonos Subordinados BEC II - Emisión 3 5,597,668 BEC-2-N1U-15 BOB AA3 MLA 2,520 12-Aug-15 5,597,668 1,458 6.00 3.83 QuirografariaBonos Subordinados Banco Ganadero IV 5,102,041 BGA-N1U-15 BOB AA3 MLA 2,520 24-Sep-15 5,102,041 1,458 6.00 3.64 QuirografariaBonos Subordinados BCP - Emisión II 20,000,000 BTB-N1U-15 BOB AA1 AES 2,520 15-Sep-15 20,000,000 14,577 5.25 4.92 QuirografariaBonos Banco Mercantil Santa Cruz - Emisión 2 y 3 49,562,682 BME-1-N2A-15 BOB AAA AES 1,080 2-Oct-15 5,830,904 1,458 2.50 1.73 Quirografaria BME-1-N2B-15 BOB AAA AES 2,520 2-Oct-15 18,950,437 1,458 3.50 3.09 Quirografaria BME-1-N3A-15 BOB AAA AES 1,800 16-Nov-15 5,830,904 1,458 3.00 2.98 Quirografaria BME-1-N3B-15 BOB AAA AES 2,520 16-Nov-15 18,950,437 1,458 3.50 3.29 QuirografariaBonos Subordinados Banco BISA - Emisión 1 20,408,163 BIS-1-N1U-15 BOB AA1 AES 2,880 17-Dec-15 20,408,163 1,458 4.95 4.19 QuirografariaBonos Subordinados BANCO FORTALEZA - Emisión 1 5,102,041 FFO-1-N1U-15 BOB A1 MLA 2,160 24-Dec-15 5,102,041 1,458 6.00 6.00 QuirografariaBonos Largo Plazo 233,292,099 Bonos PROLEGA I - Emisión 1 9,330,000 POL-1-E1A-15 USD A3 PCR 1,040 4-Feb-15 5,000,000 1,000 5.10 4.71 Quirografaria POL-1-E1B-15 USD A3 PCR 1,890 4-Feb-15 4,330,000 1,000 6.00 6.00 QuirografariaBonos Fortaleza Leasing - Emisión 2 2,915,452 FLE-1-N1U-15 BOB AA3 AES 1,080 16-Mar-15 2,915,452 1,458 4.00 3.89 QuirografariaBonos PROLEGA I - Emisión 2 2,696,793 POL-1-N2U-15 BOB A3 PCR 2,640 9-Mar-15 2,696,793 1,458 7.00 6.73 QuirografariaBonos Toyosa I - Emisión 3 2,040,816 TYS-1-N1U-15 BOB AA3 PCR 1,800 31-Mar-15 2,040,816 146 7.00 5.66 QuirografariaBonos Ameco 1 6,559,767 CAC-N1U-15 BOB AA3 PCR 1,800 10-Apr-15 6,559,767 1,458 6.00 6.00 QuirografariaBonos Bisa Leasing IV - Emisión 1 8,746,356 BIL-4-N1U-15 BOB AAA MLA 2,880 3-Jun-15 8,746,356 1,458 5.25 4.29 QuirografariaBonos Ferroviaria Oriental - Emisión 5 18,574,344 EFO-1-N1A-15 BOB AA2 PCR 1,440 24-Jun-15 3,061,224 1,458 5.50 5.38 Quirografaria EFO-1-N1B-15 BOB AA2 PCR 1,800 24-Jun-15 3,061,224 1,458 6.00 5.79 Quirografaria EFO-1-N1C-15 BOB AA2 PCR 2,160 24-Jun-15 2,915,452 1,458 6.50 6.38 Quirografaria EFO-1-N1D-15 BOB AA2 PCR 3,240 24-Jun-15 9,536,443 1,458 6.75 6.75 QuirografariaBonos Gas & Electricidad - Emisión 2 8,163,265 GYE-1-N1U-15 BOB AA3 PCR 2,880 19-Jun-15 8,163,265 1,458 7.10 5.53 QuirografariaBonos Merinco - Emisión 3 2,739,067 MIN-1-N2U-15 BOB AA3 PCR 2,160 3-Jun-15 2,739,067 1,458 6.00 3.82 QuirografariaBonos SOFIA I - Emisión 2 8,454,810 SOF-1-N1A-15 BOB A2 PCR 1,080 2-Jun-15 1,895,044 146 5.00 3.83 Quirografaria SOF-1-N1B-15 BOB A2 PCR 2,520 2-Jun-15 6,559,767 146 6.00 4.94 QuirografariaBonos Merinco - Emisión 2 800,000 MIN-1-E1U-15 USD AA3 PCR 2,160 3-Jun-15 800,000 1,000 4.50 1.49 QuirografariaBonos Equipetrol - Emisión 1 4,000,000 EPE-1-E1A-15 USD A2 PCR 1,080 31-Jul-15 1,300,000 10,000 4.00 1.50 Quirografaria EPE-1-E1B-15 USD A2 PCR 1,440 31-Jul-15 1,300,000 10,000 4.50 1.29 Quirografaria EPE-1-E1C-15 USD A2 PCR 1,800 31-Jul-15 1,400,000 10,000 5.00 1.27 QuirografariaBonos Equipetrol - Emisión 2 8,116,618 EPE-1-N2U-15 BOB A2 PCR 2,880 3-Aug-15 8,116,618 1,458 7.10 5.93 QuirografariaBonos Bisa Leasing IV - Emisión 2 4,373,178 BIL-4-N2A-15 BOB AAA MLA 1,800 9-Sep-15 2,186,589 1,458 4.50 2.37 Quirografaria BIL-4-N2B-15 BOB AAA MLA 2,160 9-Sep-15 2,186,589 1,458 4.75 2.42 QuirografariaBonos PROLEGA I - Emisión 3 2,000,000 POL-1-E3U-15 USD A3 PCR 2,160 14-Sep-15 2,000,000 1,000 5.50 2.54 QuirografariaBonos PROLEGA I - Emisión 4 6,087,464 POL-1-N4A-15 BOB A3 PCR 1,080 17-Sep-15 2,915,452 1,458 5.00 3.69 Quirografaria POL-1-N4B-15 BOB A3 PCR 2,160 17-Sep-15 3,172,012 1,458 5.50 4.85 QuirografariaBonos Telecel II - Emisión 1 101,457,726 TCB-2-N1A-15 BOB AA2 PCR 1,753 30-Oct-15 15,218,659 1,458 4.05 2.90 Quirografaria TCB-2-N1B-15 BOB AA2 PCR 2,833 30-Oct-15 86,239,067 1,458 4.85 4.84 QuirografariaBonos La Papelera I - Emisión 1 y 2 15,244,898 PAP-1-E1U-15 USD A1 AES 1,080 30-Oct-15 3,000,000 1,000 3.00 0.41 Quirografaria PAP-1-N2U-15 BOB A1 AES 2,520 6-Nov-15 12,244,898 146 5.90 5.84 QuirografariaBonos IASA III - Emisión 5 10,145,773 FIN-3-N2U-15 BOB AA2 PCR 2,160 18-Dec-15 10,145,773 1,458 5.50 3.00 QuirografariaBonos Merinco - Emisión 4 700,000 MIN-1-E3U-15 USD AA3 PCR 2,160 4-Dec-15 700,000 1,000 3.00 0.20 QuirografariaBonos INTI V - Emisión 1 10,145,773 DIN-2-N1A-15 BOB AA2 PCR 2,160 18-Dec-15 2,029,155 146 4.75 3.80 Quirografaria DIN-2-N1B-15 BOB AA2 PCR 2,520 18-Dec-15 2,029,155 146 5.00 4.21 Quirografaria DIN-2-N1C-15 BOB AA2 PCR 2,880 18-Dec-15 2,029,155 146 5.25 4.48 Quirografaria DIN-2-N1D-15 BOB AA2 PCR 3,240 18-Dec-15 2,029,155 146 5.50 5.34 Quirografaria DIN-2-N1E-15 BOB AA2 PCR 3,600 18-Dec-15 2,029,155 146 5.75 5.74 QuirografariaPagarés Bursátiles 53,017,493 Pagarés Bursátiles IASA II - Emisión 5 8,000,000 FIN-PB2-E5U USD N-1 PCR 230 12-Mar-15 8,000,000 10,000 3.00 1.46 QuirografariaPagarés Bursátiles IASA II - Emisión 6 8,000,000 FIN-PB2-E6U USD N-1 PCR 280 2-Apr-15 8,000,000 10,000 3.00 1.42 QuirografariaPagarés Bursátiles IASA II - Emisión 7 7,102,041 FIN-PB2-N7U BOB N-1 PCR 290 29-May-15 7,102,041 1,458 3.00 2.70 QuirografariaPagarés Bursátiles IASA II - Emisión 8 7,000,000 FIN-PB2-E8U USD N-1 PCR 290 19-Jun-15 7,000,000 10,000 3.00 0.24 QuirografariaPagarés Bursátiles Toyosa I - Emisión 1 2,915,452 TYS-PB1-N1U BOB N-1 PCR 310 10-Dec-15 2,915,452 146 4.00 1.88 QuirografariaPagarés GRAVETAL I - Emisión 1 20,000,000 GRB-PB1-E1A USD N-1 PCR 240 11-Dec-15 10,000,000 1,000 2.00 0.44 Quirografaria GRB-PB1-E1B USD N-1 PCR 270 11-Dec-15 10,000,000 1,000 2.00 0.44 QuirografariaValores de Titularización 26,530,612 Valores de Titularización CRECER - BDP ST 031 23,323,615 VTC-TD-NA BOB N-1 PCR 340 20-Oct-15 3,498,542 729 3.00 1.44 Coberturas VTC-TD-NB BOB A1 PCR 735 20-Oct-15 3,498,542 729 4.20 2.43 Coberturas VTC-TD-NC BOB A1 PCR 1,100 20-Oct-15 4,664,723 729 4.85 4.50 Coberturas VTC-TD-ND BOB A1 PCR 1,465 20-Oct-15 5,830,904 729 5.40 4.96 Coberturas VTC-TD-NE BOB A1 PCR 1,831 20-Oct-15 5,830,904 729 5.95 5.95 CoberturasValores de Titularización Unipartes - BDP ST 030 3,206,997 PAU-TD-NA BOB N-1 PCR 345 10-Dec-15 481,050 729 4.00 2.66 Coberturas PAU-TD-NB BOB A3 PCR 710 10-Dec-15 481,050 729 5.00 4.00 Coberturas PAU-TD-NC BOB A3 PCR 2,171 10-Dec-15 2,244,898 729 7.50 7.50 CoberturasRENTA VARIABLE Cuotas de Participación 481,049,563 MSC Productivo Fondo de Inversión Cerrado 29,154,519 MSP-N1U-14 BOB A1 PCR - 12-Jan-15 29,154,519 29,155 NA NA NARenta Activa Puente Fondo de Inversión Cerrado de Capital Privado 255,102,041 REP-N1U-15 BOB A2 PCR - 18-May-15 255,102,041 29,155 NA NA NASembrar Productivo Fondo de Inversión Cerrado 94,752,187 SPF-N1U-15 BOB A1 PCR - 19-Aug-15 94,752,187 14,577 NA NA NACrecimiento Fondo de Inversión Cerrado 102,040,816 CRF-N1U-15 BOB AA3 PCR - 30-Sep-15 102,040,816 14,577 NA NA NAAcciones Total Inscrito en dólares 924,562,362

Valores Inscritos en Bolsa durante el año por Emisor (en $us)



Paralelamente al monto logrado por los Valores Ne-gociados en mesa, se debe mencionar que los Montos Operados en Bolsa 2015, que superan a los opera-dos una gestión anterior: 11,104,622,704.2776 $us, frente a 9,832,992,238.33712 $us en 2014.

En cuanto a los Valores inscritos en Bolsa duran-

te el año se registraron 924.562.362 $us.; logrados a partir de la emisión de Bonos Bancarios Bursátiles (130,672,595 $us.), Bonos Largo Plazo (233.292.099 $us.), Pagarés Bursátiles (53,017,493 $us.), Valores de Titularización (26,530,612 $us.) y Cuotas de Participa-ción (481,049,563 $us.).

BDP Sociedad de Titularización S.A.Después de algo más de cuarto siglo de funcionamiento del mercado bursátil boli-

viano, consideramos que si bien actualmente cumple su rol principal de dinamizador de la economía, convirtiéndose en el punto de encuentro de oferentes y demandante de recursos en condiciones ventajosas, aún quedan grandes desafíos por cumplir que en la medida en que las empresas incursionen más a menudo en el mercado de valo-res, se generará un mayor dinamismo contribuyendo al desarrollo del mercado y de la economía nacional en general.

Fortaleza SAFIEl Mercado de Valores Boliviano es un mercado en pleno crecimiento para nuestro

país, nuestro mercado juega un rol muy importante en la generación de inversión interna, la canalización del ahorro y la inversión hacia los diferentes sectores de la economía y dinamiza las alternativas de financiamiento hacia el sector productivo.

BNB SafiEl volumen de cartera administrada en Fondos de Inversión Abiertos y Cerrados

aumentó en más de 576 millones de dólares, un crecimiento que representa un 36.1% respecto a la gestión 2014, el número de participantes activos en Fondos de Inver-sión aumentó en 6 889 respecto a la gestión pasada 2014, se han creado dos nuevos Fondos de Inversión entre Abiertos y Cerrados, por último se ha constituido dos una nueva Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, datos por demás alenta-dores que indican que el mercado de valores, más específicamente el rubro de SAFI´s evoluciona positivamente y muestra un dinamismo continuo.

Valores Fondos dePensiones

Fondos de

Inversión

Compañías de

Seguros(1)

Total Inversionistas institucionales

% de Participación

Acciones - 1,983 14,439 16,422 0.11%

Bonos de Largo Plazo 855,682 174,441 110,287 1,140,411 7.52%

Valores Públicos 4,040,732 122,608 61,065 4,224,404 27.84%

Depósitos a Plazo Fijo 5,469,447 839,129 106,227 6,414,804 42.28%

Pagarés Bursátiles 3,047 27,398 1,215 31,661 0.21%

Valores de Titularización 250,415 14,785 9,805 275,005 1.81%

Cuotas de Fondos de Inversión Cerrado

1,004,523 - 50,555 1,055,079 6.95%

Bonos Bancarios Bursátiles

344,752 138,029 57,854 540,635 3.56%

Liquidez 412,844 405,297 25,385 843,526 5.56%

Otros (2) - 446,348 185,049 631,397 4.16%

Total 12,381,443 2,170,018 621,882 15,173,343 100.0%% de Participación 81.6% 14.3% 4.1% 100.0%

Cartera Total por Instrumento de los Inversionistas Institucionales diciembre 2015(en miles de $us)

(1)La información de las Compañías de Seguros corresponde a Octubre de 2015.(2)Otros: Fondos de Inversión: Acciones no registradas, valores comprados en reporto, valores extranjeros y otros. Compañías de Seguro: Otros valores representativos de deuda, bienes raíces y préstamos con pólizas de vida.

OperacionesenReporto

Estos procedimientos que implican la compra o venta de un valor a un determina-do precio, con el compromiso de revenderlo o recomprarlo al portador inicial de dicho valor en un plazo acordado, al precio original de la ope-ración, más un interés de-nominado que beneficia al comprador inicial.

El porcentaje en reporto durante el periodo 2015 fue de 45.4%, menor al logrado la pasada gestión, cuando se logró 44.6%, siendo el registro más bajo el de 2009 (44.6%) y el más alto el de 2011 (56.8%).

Participación de las Pymes

En 2014, el monto mane-jado en la Mesa de Nego-ciación de este sector fue de $us 4,186,434 millones; participaron de este proceso cuatro empresas con mon-tos en bolivianos y dólares, donde Compañía Americana de Construcciones S.R.L tuvo

la mayor participación en moneda extranjera con $us 1406,555.88 millones, mien-tras que la participación con moneda nacional tuvo a Im-presiones Quality S.R.L. en la cabeza con Bs. 989, 315; quedando en segundo lu-gar Quinoa Foods Company S.R.L. con Bs. 196,246.

Colocación de Valores Mercado Primario en Ruedo durante el 2015 (en millones de $us)

2.9

4.6

2.2 - 3.0

5.1

6.6

6.1

5.6

8.8

8.9

10.4

13.2

14.1

15.5

18.7

20.7

20.4

21.0

11.3

102.1

23.4

75.8

75.8

84.3

136.6

20.2

30.5

3.2

23.6

0 20 40 60 80 100 120 140 160

Fortaleza Leasing S.A.

Unipartes - BDP ST 030

Merinco S.A.

Banco Fortaleza S.A.

Toyosa S.A.

Banco Ganadero S.A

Banco Económico S.A.

Ameco Ltda.

Gas & Electricidad S.A.

Sofía Ltda

Inti S.A.

Equipetrol S.A.

BISA Leasing S.A.

La Papelera S.A.

Ferroviaria Oriental S.A.

Gravetal Bolivia S.A.

Banco de Crédito S.A.

Prolega S.A.

Banco BISA S.A.

MSC Productivo FIC

Crecer - BDP 031

Industrias de Aceite S.A.

Sembrar Productivo FIC

Banco Mercantil Santa Cruz S.A.

Crecimiento FIC

Telecel S.A.

Renta Activa Puente FIC

Bonos Bancarios Bursátiles Bonos de Largo Plazo

Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados

Pagarés Bursátiles

Valores de Titularización Fuente: Página web BBV.

Evolución de la Cartera Total de los Inversionistas Institucionales (en millones de $us)

616 627 626 621 622 1,594 1,744 1,825 1,944 2,170

10,743 11,107 11,519 11,948 12,381

41974 Mar

Jun

Sep

42339

Compañías de Seguros Fondos de Inversión Fondos de Pensiones Fuente: Página web BBV.

Evolución del Número de Participantes

62,425

63,941

65,928

67,830

69,314

1,789,443

1,824,640

1,861,767

1,894,277

1,931,610

41974

Mar

Jun

Sep

42339

Fondos de Pensiones Fondos de Inversión



Reto superado Varios fueron los retos que superó BDP Sociedad de Titulariza-

ción S.A. en 2015, pues además de concluir con asuntos que habían quedado pendientes de gestiones pasadas, decidieron retomar un esquema de titularización de Flujos Futuros (no utilizado a lo largo de seis años) y aplicarlo exitosamente a una Pyme; considerándose a este como el mayor y más importante reto alcanzado en la gestión.

Un apoyo importante

El trabajo desarrollado por esta ins-titución es por demás fundamental para el mercado de valores, y esto se hace evidente con los resultados obtenidos en 2015, cuando logró im-portantes emisiones.

Un ejemplo de lo mencionado líneas arriba es el caso de la IFD CRECER que por sexta vez consecutiva consiguió fi-nanciarse Bs. 160.000.000 a través de

da a la comercialización e importación de autopartes incursionó por primera vez en el mercado de valores logran-

do una total aceptación del mercado financiándose Bs. 22.000.000; en este caso, cabe resaltar que el esquema de titularización utilizado fue de Flujos Futuros, metodología que no se venía realizando desde el año 2009.

Nuevosproyectosydesafíos

Este 2016 tienen pensado incursio-nar en nuevos esquemas de titulari-zación, y ampliar las oportunidades tanto de financiamiento como de in-versión; de esa manera buscan llegar a sectores que tienen mucho poten-cial de crecimiento.

Asimismo, tienen pensado trabajar arduamente en la difusión de los ser-vicios que brindan y las ventajas de acceder a un financiamiento a través del proceso de la titularización, como ser una estructura financiera a medi-da, sin garantías hipotecarias, y con la libertad de poder elegir el monto y el plazo del financiamiento, ventajas que la titularización puede ofrecer.

procesos de titularización de BDP Socie-dad de Titularización S.A. De la misma manera, UNIPARTES, una pyme dedica-


Piezas clave del juego mundial

Bolsa de Nueva York

El New York Stock Exchange (NYSE), conocido mundialmente como Wall Street conserva la negociación por corros y las sesiones se desarro-llan cinco días a la semana ( lunes a viernes) de 9:30 a 16:00 horas (hora de Nueva York).

El parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones. La liquidación se efectúa en D+3.

Su indicador principal es El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) que arrancó el 1 de octubre de 1928 y es de referencia obligada a nivel internacional, está compuesto por los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los más importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye también en su cálculo valores del NASAQ.

Bolsa de Londres

Este mercado estaba dirigido de manera tradicional por los precios dados por los creadores de mercado, mas desde 1997 se dio paso a una combinación de negociación por precios con la dirigida por órdenes. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984.

La Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la base de la tasa de interés que se paga sobre depósitos entre bancos en el mer-cado de Eurodólares (depósitos a plazo en denominación dólar E.U.A.). Es la tasa de in-terés determinada día a día en el mercado interbancario en Londres, para los créditos y empréstitos internacionales de tipo fluc-tuante.

Bolsa de Frankfurt

Las órdenes en el mercado alemán se con-tratan a través de un sistema de órdenes de negociación continua denominado XETRA. La liquidación se efectúa en D+2.

Las sesiones se desarrollan de lunes a vier-nes, con un periodo de apertura de 8:30 a 9:00 horas, en el que se pueden introducir, modificar y cancelar las órdenes, mas no rea-lizar operaciones. También existe otra etapa de 9:00 a 17:30 en la que se llevan a cabo las contrataciones abiertas y cruce de ope-raciones.

Ambas etapas finalizan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El prin-cipal indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos.

Bolsa de Tokio

Es la más importante de Japón, lo que la convierte en una de las más importantes del mundo por volu-men de negocio. Es un mercado de referencia que no debe ser ignorado al momento de realizar el estudio de los mercados asiáticos. Pese al gran vo-lumen de sus transacciones mantiene una parte de su negocio a través del sistema de “corros”.

Espacios en los que convergen grandes empresas que mueven a la economía del mundo, las Bolsas son lugares físicos o virtuales donde se fijan las cotizaciones variables a partir de las leyes de oferta y demanda.


Un buen añoDurante la gestión

2015 “En Acción Fon-do de Inversión de mediano plazo” ex-presado en bolivianos, el primer Fondo de Inversión que invierte principalmente en ins-trumentos de renta va-riable (acciones), tuvo un crecimiento mayor al 90% respecto a la pasado gestión. Al 31 de diciembre 2015 la cartera bruta del fon-do superó los 122 mi-llones de bolivianos.

Sólida posición e imagen en el mercado

Un aliado para sus inversiones

Por décimo cuarto año consecutivo, esta administradora de fondos se posicionó como líder del mercado de fondos de inversión abiertos del país por el volumen de recursos adminis-trados que superó los US$ 255 millo-nes a fin de año, un crecimiento de 15.3% respecto a la gestión anterior.

BNB SAFI S.A. cuenta con una parti-cipación de mercado de 22.8% y un contingente de 17.066 participantes activos en los distintos fondos; por tanto, se puede apuntar que BNB SAFI S.A. goza de una sólida posición e imagen en el mercado.

De cara al 2016

La meta de esta institución para esta gestión, es la de continuar por el mismo camino de compromiso con

Trabajar para brindarle nuevas al-ternativas con información conti-nua a sus clientes y orientarlos para realizar una inversión acorde a su perfil es la principal misión de esta Agencia de Bolsa que apuesta siem-pre por un servicio integral, inspira-do en su eslogan institucional: “Más que un asesor, un aliado para tus inversiones”.

Desde la perspectiva de CAISA Agen-cia de Bolsa, el 2015 fue un año po-sitivo para el crecimiento y fortale-cimiento del mercado de valores. La Bolsa Boliviana de Valores batió un nuevo récord con un monto negocia-do de 11.1 mil millones de dólares, cifra que representa un 13% de incre-mento con relación a diciembre 2014. La negociación de instrumentos de renta fija (bonos, pagarés y DPF’s) constituyó el 95% de los montos ne-gociados, mientras que la renta varia-ble (acciones y cuotas de Fondos de Inversión Cerrados) representa el 5%, con un repunte importante el 2015.

tera de inversiones sea la más alta del mercado.

Asimismo piensan mantener y reforzar sus políticas de servicio al cliente bajo la perspectiva de eficien-cia y comodidad.

Aquellos clientes que invierten en el mercado de valores buscan activos de corto plazo, siendo que la mayor oferta es de títulos a mediano y lar-go plazo.

Asimismo, la falta de conoci-miento sobre el mercado de valores y el miedo a pasar del ahorro a la inversión es una oportunidad para formar al mercado, otorgando edu-cación bursátil a todo nivel. Sin em-bargo, la falta de experiencia en el manejo de grandes sumas es cada vez menos una excusa para dejar de aprovechar los recursos que se tienen guardados en una cuenta de ahorros o, aunque suene extraño, debajo del colchón.

Afrontando retos

El 2016 será un año de profundos retos para el mercado de valores, principalmente por el lado de la difu-sión de información y conocimiento hacia potenciales participantes, por ello esta institución continuará pro-

mocionando la entrada de nuevos in-versores al mercado de valores.

De igual manera continuarán con el programa de Educación Bursátil para los pequeños ahorristas e in-versores de Bolivia, todo acompa-ñado de herramientas tecnológicas (página web y redes sociales) que le dará un giro a su rol de asesoría; pues creen que los inversores deben contar con las herramientas que les permitan elegir y comparar entre las diferentes opciones de inversión ajustadas a su perfil.

sus clientes y para ello apostarán por el fortaleciendo de su equipo de pro-fesionales que desde áreas comple-tamente distintas aportan para que las operaciones diarias sean ágiles y confiables, la rentabilidad de la car-

Este crecimiento se debe princi-palmente a un importante número de nuevas emisiones tanto en mone-da nacional como moneda extranje-ra, constituyéndose en una alterna-tiva de financiamiento fundamental destinada a varios sectores de la economía que aportan al desarrollo del país.

Otro aspecto positivo para las agencias de bolsa es que más allá del inversionista institucional que ya tiene una participación activa en el mercado de valores; cada vez más clientes naturales incursionan en bolsa, convirtiéndose en inversionis-tas y dando ese importante salto del ahorro a la inversión.

Deretosydificultades

Para CAISA Agencia de Bolsa, una de las principales dificultades de la gestión fue la falta de activos para la inversión, escasas alternativas y tí-tulos valores para ofrecer a clientes que buscan atractivos rendimientos.

Alejandro Ballón Valle, gerente general de BNB SAFI S.A.

Daniela N. Illanes Portugal, subgerente Comercial de Inversiones

balance del mercado de valores - nueva economia

Documents