aspectos analíticos de la balanza de pagos

Balanza de Pagos y Posición de Inversión InternacionalCaracas Venezuela Junio 2012Caracas, Venezuela, Junio 2012

Aspectos analíticos de la balanza de pagos

Índice I. Introducción

II Marco ahorro inversión de la economía II. Marco ahorro-inversión de la economía

III. Análisis a nivel de productos o servicios

IV. Análisis a nivel de industria o sector

V. Análisis a nivel de la economía

E d l défi i d i d l í ?• Es grande el déficit de cuenta corriente de la economía?

• Es grande el nivel de los errores y omisiones?

• Factores a considerar en la evaluación del nivel de las reservas internacionales

VI Información complementaria VI. Información complementaria

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I. Introducción La balanza de pagos es un reporte estadístico basado en

principios contables en el cual se registra, para un periodod t i d l t i d í l tdeterminado, las transacciones de una economía con el restodel mundo.

La estructura y el detalle con los que se presenta la informacióny q pes muy útil para el análisis y la toma de decisiones de lasautoridades y los demás agentes económicos, así como para lanegociación de acuerdos internacionales (tratados comerciales).

En función de la información disponible en cada país, el análisisse puede hacer a nivel de :• Producto o servicio

• Industria o sector

• País

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II. Marco ahorro-inversión de la economía El vínculo existente entre las cuentas nacionales y los flujos de la

balanza de pagos se puede describir en el marco ahorro-inversión dela economía.

PIB = C + I + X - M

Donde: Considerando los siguientes conceptos:C = Consumo IP = Balanza de Ingreso PrimarioI = Inversión IS = Balanza del Ingreso SecundarioX = Exportaciones de bienes y servicios INDB = Ingreso nacional disponible bruto = PIB + IP + ISM = Importaciones de bienes y servicios CC = Cuenta Corriente de la balanza de pagos = X - M + IP + IS

Tenemos la siguiente secuencia algebraica:

INDB = C + I + CC (INDB - C )- I = CC

Tenemos la siguiente secuencia algebraica:

PIB + IP + IS = C + I + (X - M + IP + IS)

Donde:INDB - C = Ahorro = S

Resultando en:

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Resultando en:

S - I = CC


El análisis a nivel producto o servicio (pudiendo incluirse a nivel desocio comercial), es muy útil como apoyo en las negociacionescomerciales y en la evaluación de posibles riesgos derivados de lacomerciales y en la evaluación de posibles riesgos derivados de laconcentración de los flujos comerciales.

Otro de los beneficios de estos análisis es que proporcionaOtro de los beneficios de estos análisis es que proporcionainformación de utilidad para evaluar la calidad de la información.

• Comparando la información equivalente divulgada por los socioscomercialescomerciales.

• Identificando comportamientos “raros” que no son explicados por lasvariables que determinan el renglón dela balanza de pagos que estebajo consideraciónbajo consideración.

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III. Análisis a nivel de productos o serviciosp

Se analiza el comportamiento de los productos que tengan mayorimportancia en el comercio exterior del país. Por ejemplo, en el

d Mé icaso de México:Exportaciones de bienes

Datos desestacionalizados, millones de dólares

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En el caso de los servicios y otras variables, siguiendo con elejemplo de México:

Viajeros InternacionalesDatos desestacionalizados, millones de dólares

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De manera similar, se identifican las industrias o sectores conmayor relevancia para el país. Siguiendo con el caso de México:

Comercio exterior de productos automotrices: Datos desestacionalizados

Millones de dólares Variación porcentual anualMillones de dólares Variación porcentual anual

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Comercio exterior de productos petrolerosDatos desestacionalizados, millones de dólares

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V. Análisis a nivel de la economía Otra parte del análisis consiste en la evaluación integrada de los

componentes de la balanza de pagos.

Que nos dice el tamaño del saldo de cuenta corriente?

• En 2011 Venezuela registró un superávit en la cuenta corriente de27,205 millones de dólares (md). Es grande este saldo?, ( ) g

• Como referencia, en ese año, Bolivia registró un superávit de 969md, en tanto que México presentó un déficit de 9,030 md.

Quién está “mejor”?

Es el déficit de la cuenta corriente sostenible?

Es importante ver la evolución registrada por la cuenta corriente através del tiempo, y las características de las fuentes de financiamiento(en el caso de saldos deficitarios), o del uso dado a los recursoscaptados (en el caso de saldos superavitarios)captados (en el caso de saldos superavitarios).

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V. Análisis a nivel de la economía Implicaciones de un superávit de la cuenta corriente:

• Dicho superávit se puede reflejar en una reducción de los pasivosDicho superávit se puede reflejar en una reducción de los pasivosexternos netos frente a no residentes, en un aumento de las reservasinternacionales, o en una combinación de ambos.

• Si la reducción en los pasivos externos netos es por una disminución delos pasivos brutos, tal situación favorecería el logro de una balanza encuenta corriente sostenible.

La persistencia de superávit en la cuenta corriente puede ser reflejo La persistencia de superávit en la cuenta corriente puede ser reflejode políticas gubernamentales que distorsionan las decisiones deahorro-inversión de la economía.

P ió d t i t i ió d i t i• Promoción de exportaciones – restricción de importaciones.

• Restricciones a los pagos al exterior.

• Establecimiento de preferencias a la producción interna.

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Saldo de la Cuenta CorrienteMillones de dólares

Millones de Como %

Millones de dólares

Cuenta corrienteMillones de Como %

dólares del PIB

Venezuela 27,205 8.61Bolivia 969 4.05Chile -3,220 -1.29España -52,570 -3.52Guatemala 1 456 3 10Guatemala -1,456 -3.10México -9,030 -0.78República Dominicana -4,499 -8.27

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Venezuela: Saldo de la cuenta corriente como t j d l PIB porcentaje del PIB

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V. Análisis a nivel de la economía La balanza de pagos es un registro de operaciones

basado en principios contables cuya suma neta totalbasado en principios contables cuya suma neta totales “teóricamente” igual a cero.

Tal situación no se da en la práctica, debido a laTal situación no se da en la práctica, debido a laexistencia de errores y omisiones en la compilaciónde las estadísticas.

Es el tamaño del renglón de errores y omisiones unindicador de la calidad de la estadística de labalanza de pagos?balanza de pagos?.

Que nos dice el renglón de errores y omisiones?

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Saldo de la Cuenta Corriente y Errores y Omisiones

Cuenta corriente

Saldo de la Cuenta Corriente y Errores y OmisionesMillones de dólares

Millones de Como % Errores ydólares del PIB Omisiones

Venezuela 27,205 8.61 -3,618Bolivia 969 4.05 -963Chile -3,220 -1.29 -721España -52 570 -3 52 -1 567España -52,570 -3.52 -1,567Guatemala -1,456 -3.10 -343México -9,030 -0.78 -7,163República Dominicana -4,499 -8.27 264

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Venezuela: Errores y omisiones de la balanza de pagos Millones de dólares

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V. Análisis a nivel de la economía Con respecto a las reservas internacionales, es su nivel

necesariamente un indicador del tamaño del desequilibrio debalanza de pagos a financiar por parte de las autoridades?

• No. Su nivel podría estar en función de otros fines que busquen lasautoridades y no sólo el de financiar los desequilibrios de balanza depagos.

Que nos dicen las “reglas de dedo” referentes al nivel apropiado dereservas internacionales?reservas internacionales?

• Como proporción de las importaciones.

• Como proporción de la base monetaria.

También se deben tomar en cuenta las características de los flujosy posiciones de los diferentes conceptos que conforman la cuentade capital y financiera de la balanza de pagosde capital y financiera de la balanza de pagos.

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VI. Información complementaria Como parte del análisis coyuntural o prospectivo es de mucha utilidad

dar seguimiento a las variables que de alguna forma influyen en elcomportamiento de, al menos, los renglones más importantes de lap , , g pbalanza de pagos.

Entre tales variables se encuentran las referentes a la actividadeconómica y las políticas comerciales de los principales socioscomerciales, los precios internacionales de los bienes primarios, lastasas internacionales de interés, la situación de los mercadosfinancieros internacionales, entre otras.financieros internacionales, entre otras.

Para algunas variables el análisis de su evolución requiere deinformación con cierto nivel de desagregación. Por ejemplo, en elcaso de los ingresos por remesas éstos pueden verse afectadoscaso de los ingresos por remesas, éstos pueden verse afectadosporque hay un problema de desaceleración del sector productivo en elque están concentrados los emigrantes, lo cual podría darse aún si elglobal de la economía en donde están trabajando está evolucionandog jbien.

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VI. Información complementariap Ejemplos en el caso de México.

Remesas familiares en México y empleo en la Exportación manufacturera y producción Remesas familiares en México y empleo en la construcción en EUAVariación porcentual anual, datos desestacionalizados

Exportación manufacturera y producción industrial2008 = 100, datos desestacionalizados

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