asimetrías en los efectos de la política monetaria sobre ... · motivaci on modelo t ecnica de...
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MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Asimetrıas en los efectos de la polıtica
monetaria sobre las tasas de interes
Alan Ledesma Arista
Banco Central de Reserva del Peru
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
1 Motivacion
2 ModeloComportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
3 Tecnica de simulacion
4 Resultados
5 Agenda pendiente
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Motivacion
El primer eslabon de la polıtica monetaria esta vinculadaa la capacidad de traspaso de cambios en la tasa de polıticamonetaria hacia el resto de tasas de la economıa.
Bajo ciertos supuestos1, la polıtica monetaria tendrıaefectos sobre variables del sector real de la economıa. Noobstante, el objetivo implıcito de la autoridad monetaria esla estabilidad (principalmente, de precios y de brecha deproducto); a ello estaran enfocados los esfuerzos de polıticamonetaria.
1Como rigideces de preciosAlan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
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Motivacion
El primer eslabon de la polıtica monetaria esta vinculadaa la capacidad de traspaso de cambios en la tasa de polıticamonetaria hacia el resto de tasas de la economıa.
Bajo ciertos supuestos1, la polıtica monetaria tendrıaefectos sobre variables del sector real de la economıa. Noobstante, el objetivo implıcito de la autoridad monetaria esla estabilidad (principalmente, de precios y de brecha deproducto); a ello estaran enfocados los esfuerzos de polıticamonetaria.
1Como rigideces de preciosAlan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
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BCR
Incrementa la tasa de referencia
Bancos
Observan incremento del costo de los fondos inter‐bancarios.
Suben tasas.
Familias
Observan mejores tasas pasivas (reducen gasto).
FirmasFirmas
Observan incremento del costo de crédito (reducen producción)
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
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Motivacion
La hipotesis central de este estudio, es que los efectos decambios en la tasa de referencia sobre el resto de tasas, sonasimetricos.
En el sentido de que:
Un incremento de la tasa de referencia afectara demanera mas intensa a las tasas activas de la economıaen relacion a las pasivas.
Mientras que, una reduccion de la tasa de referencia(de similar la misma magnitud) afectara de manera masintensa a las tasas pasivas de la economıa en relacion alas activas.
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
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Motivacion
La hipotesis central de este estudio, es que los efectos decambios en la tasa de referencia sobre el resto de tasas, sonasimetricos.
En el sentido de que:
Un incremento de la tasa de referencia afectara demanera mas intensa a las tasas activas de la economıaen relacion a las pasivas.
Mientras que, una reduccion de la tasa de referencia(de similar la misma magnitud) afectara de manera masintensa a las tasas pasivas de la economıa en relacion alas activas.
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La hipotesis central de este estudio, es que los efectos decambios en la tasa de referencia sobre el resto de tasas, sonasimetricos.
En el sentido de que:
Un incremento de la tasa de referencia afectara demanera mas intensa a las tasas activas de la economıaen relacion a las pasivas.
Mientras que, una reduccion de la tasa de referencia(de similar la misma magnitud) afectara de manera masintensa a las tasas pasivas de la economıa en relacion alas activas.
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La hipotesis central de este estudio, es que los efectos decambios en la tasa de referencia sobre el resto de tasas, sonasimetricos.
En el sentido de que:
Un incremento de la tasa de referencia afectara demanera mas intensa a las tasas activas de la economıaen relacion a las pasivas.
Mientras que, una reduccion de la tasa de referencia(de similar la misma magnitud) afectara de manera masintensa a las tasas pasivas de la economıa en relacion alas activas.
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Motivacion
Dicho resultado, se sustentarıa por:
La estructura de competencia imperfecta en el mercadode creditos y de depositos.
La caracterıstica pro-cıclica de la calidad de la carterade la banca.
La caracterıstica anti-cıclica de la elasticidad de la ofertade depositos.
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Dicho resultado, se sustentarıa por:
La estructura de competencia imperfecta en el mercadode creditos y de depositos.
La caracterıstica pro-cıclica de la calidad de la carterade la banca.
La caracterıstica anti-cıclica de la elasticidad de la ofertade depositos.
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Dicho resultado, se sustentarıa por:
La estructura de competencia imperfecta en el mercadode creditos y de depositos.
La caracterıstica pro-cıclica de la calidad de la carterade la banca.
La caracterıstica anti-cıclica de la elasticidad de la ofertade depositos.
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Dicho resultado, se sustentarıa por:
La estructura de competencia imperfecta en el mercadode creditos y de depositos.
La caracterıstica pro-cıclica de la calidad de la carterade la banca.
La caracterıstica anti-cıclica de la elasticidad de la ofertade depositos.
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Motivacion
Correlaciones dinamicas entre lamorosidad y el producto
0.000
(M,Y(‐4))
(M Y(4))
‐0.010
‐0.005
(M,Y(‐3))
(M,Y(‐2))
(M,Y(2))
(M,Y(3))
(M,Y(4))
‐0.020
‐0.015
(M,Y(‐1))
(M,Y)
(M,Y(1))
‐0.030
‐0.025
La morosidadpresentacorrelacionesnegativas con labrecha deproducto.Fuentes: BCRP ySBS.Elaboracionpropia.
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Motivacion
Ciclo del producto colocaciones ydepositos
0.20
0.25
0.08
0.10
Colocaciones
0.10
0.15
0.04
0.06
Colocaciones
Depósitos
0.00
0.05
0.00
0.02
95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09
Ciclo productivo
‐0.10
‐0.05
‐0.04
‐0.02 Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐ Jul‐
Ene‐
‐0.15‐0.06
Se observanco-movimientosimportantesentre estasvariables.Fuentes:BCRP y SBS.Elaboracionpropia.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Modelo
Se construye un modelo de equilibrio general dinamicoestocastico (DSGE), donde interactuan cinco tipos deagentes:
Familias (Ricardianas).
Empresas productoras de bienes finales (Competenciaperfecta).
Empresas productoras de bienes intermedios (Compe-tencia monopolıstica).
Bancos (Monopolico).
Autoridad monetaria (Regla de Taylor).
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Modelo
Se construye un modelo de equilibrio general dinamicoestocastico (DSGE), donde interactuan cinco tipos deagentes:
Familias (Ricardianas).
Empresas productoras de bienes finales (Competenciaperfecta).
Empresas productoras de bienes intermedios (Compe-tencia monopolıstica).
Bancos (Monopolico).
Autoridad monetaria (Regla de Taylor).
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Modelo
Se construye un modelo de equilibrio general dinamicoestocastico (DSGE), donde interactuan cinco tipos deagentes:
Familias (Ricardianas).
Empresas productoras de bienes finales (Competenciaperfecta).
Empresas productoras de bienes intermedios (Compe-tencia monopolıstica).
Bancos (Monopolico).
Autoridad monetaria (Regla de Taylor).
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Modelo
Se construye un modelo de equilibrio general dinamicoestocastico (DSGE), donde interactuan cinco tipos deagentes:
Familias (Ricardianas).
Empresas productoras de bienes finales (Competenciaperfecta).
Empresas productoras de bienes intermedios (Compe-tencia monopolıstica).
Bancos (Monopolico).
Autoridad monetaria (Regla de Taylor).
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Modelo
Se construye un modelo de equilibrio general dinamicoestocastico (DSGE), donde interactuan cinco tipos deagentes:
Familias (Ricardianas).
Empresas productoras de bienes finales (Competenciaperfecta).
Empresas productoras de bienes intermedios (Compe-tencia monopolıstica).
Bancos (Monopolico).
Autoridad monetaria (Regla de Taylor).
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Modelo
Se construye un modelo de equilibrio general dinamicoestocastico (DSGE), donde interactuan cinco tipos deagentes:
Familias (Ricardianas).
Empresas productoras de bienes finales (Competenciaperfecta).
Empresas productoras de bienes intermedios (Compe-tencia monopolıstica).
Bancos (Monopolico).
Autoridad monetaria (Regla de Taylor).
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Modelo
Dicha economıa esta compuesta por tres mercados:
Mercado de bienes finales (Competencia perfecta).
Mercado de bienes intermedios (Competencia mono-polıstica).
Mercado de trabajo (Competencia perfecta).
Mercado de ahorro (Monopsonico).
Mercado de prestamos (Monopolico).
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Modelo
Dicha economıa esta compuesta por tres mercados:
Mercado de bienes finales (Competencia perfecta).
Mercado de bienes intermedios (Competencia mono-polıstica).
Mercado de trabajo (Competencia perfecta).
Mercado de ahorro (Monopsonico).
Mercado de prestamos (Monopolico).
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Modelo
Dicha economıa esta compuesta por tres mercados:
Mercado de bienes finales (Competencia perfecta).
Mercado de bienes intermedios (Competencia mono-polıstica).
Mercado de trabajo (Competencia perfecta).
Mercado de ahorro (Monopsonico).
Mercado de prestamos (Monopolico).
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Modelo
Dicha economıa esta compuesta por tres mercados:
Mercado de bienes finales (Competencia perfecta).
Mercado de bienes intermedios (Competencia mono-polıstica).
Mercado de trabajo (Competencia perfecta).
Mercado de ahorro (Monopsonico).
Mercado de prestamos (Monopolico).
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Modelo
Dicha economıa esta compuesta por tres mercados:
Mercado de bienes finales (Competencia perfecta).
Mercado de bienes intermedios (Competencia mono-polıstica).
Mercado de trabajo (Competencia perfecta).
Mercado de ahorro (Monopsonico).
Mercado de prestamos (Monopolico).
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Modelo
Dicha economıa esta compuesta por tres mercados:
Mercado de bienes finales (Competencia perfecta).
Mercado de bienes intermedios (Competencia mono-polıstica).
Mercado de trabajo (Competencia perfecta).
Mercado de ahorro (Monopsonico).
Mercado de prestamos (Monopolico).
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Comportamiento optimo de las familias
Las familias bajo los supuestos tradicionales optimizansegun:
1 = βEt
{Uc(Ct+1)
Uc(Ct)
(1− ξ−1S,t)iS,t
πt+1
}(1)
Uc(Ct) = wtVN(Nt) (2)
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas productoras de bienes finales equivalen aempresas comerciales. Enfrentan rigideces de precios (semodela con precios a la Calvo (1983)).
Se modela a las empresas de bienes intermedios,siguiendo a D. Gale y M. Hellwing (1985):
Las empresas son heterogeneas, y enfrentan dos clasesde choques, uno agregado (el mismo para todas lasempresas) y otro idiosincratico (distinto para cadaempresa). Ambos choques alteran la productividad.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas productoras de bienes finales equivalen aempresas comerciales. Enfrentan rigideces de precios (semodela con precios a la Calvo (1983)).
Se modela a las empresas de bienes intermedios,siguiendo a D. Gale y M. Hellwing (1985):
Las empresas son heterogeneas, y enfrentan dos clasesde choques, uno agregado (el mismo para todas lasempresas) y otro idiosincratico (distinto para cadaempresa). Ambos choques alteran la productividad.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas productoras de bienes finales equivalen aempresas comerciales. Enfrentan rigideces de precios (semodela con precios a la Calvo (1983)).
Se modela a las empresas de bienes intermedios,siguiendo a D. Gale y M. Hellwing (1985):
Las empresas son heterogeneas, y enfrentan dos clasesde choques, uno agregado (el mismo para todas lasempresas) y otro idiosincratico (distinto para cadaempresa). Ambos choques alteran la productividad.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas productoras de bienes finales equivalen aempresas comerciales. Enfrentan rigideces de precios (semodela con precios a la Calvo (1983)).
Se modela a las empresas de bienes intermedios,siguiendo a D. Gale y M. Hellwing (1985):
Las empresas son heterogeneas, y enfrentan dos clasesde choques, uno agregado (el mismo para todas lasempresas) y otro idiosincratico (distinto para cadaempresa). Ambos choques alteran la productividad.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas intermedias, no conocen ex-ante su nivelde productividad, en cambio, si conocen el nivel dela productividad agregada y toman sus decisiones deacuerdo a ello.
Restriccion cash-in-advance, para lo cual se endeudanantes de la actividad productiva.
ex-post, las empresas observan la realizacion de suproductividad, y aquellas que hallan tenido un nivel deproductividad por debajo de sus costos fijos medios, nopodran pagar sus creditos y saldran del mercado.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas intermedias, no conocen ex-ante su nivelde productividad, en cambio, si conocen el nivel dela productividad agregada y toman sus decisiones deacuerdo a ello.
Restriccion cash-in-advance, para lo cual se endeudanantes de la actividad productiva.
ex-post, las empresas observan la realizacion de suproductividad, y aquellas que hallan tenido un nivel deproductividad por debajo de sus costos fijos medios, nopodran pagar sus creditos y saldran del mercado.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas intermedias, no conocen ex-ante su nivelde productividad, en cambio, si conocen el nivel dela productividad agregada y toman sus decisiones deacuerdo a ello.
Restriccion cash-in-advance, para lo cual se endeudanantes de la actividad productiva.
ex-post, las empresas observan la realizacion de suproductividad, y aquellas que hallan tenido un nivel deproductividad por debajo de sus costos fijos medios, nopodran pagar sus creditos y saldran del mercado.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
Las empresas intermedias, no conocen ex-ante su nivelde productividad, en cambio, si conocen el nivel dela productividad agregada y toman sus decisiones deacuerdo a ello.
Restriccion cash-in-advance, para lo cual se endeudanantes de la actividad productiva.
ex-post, las empresas observan la realizacion de suproductividad, y aquellas que hallan tenido un nivel deproductividad por debajo de sus costos fijos medios, nopodran pagar sus creditos y saldran del mercado.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Produccion optima
La produccion optima se dara segun:
Yt = AtNαt Lr
1−αt (3)
Nt = αYtwt
(4)
Lrt = (1− α)Yt
(1 + ξ−1L )iL,t/Pt
(5)
MCt =1
αα(1− α)1−α ((1 + ξL,t)iL,t)1−αwαt (6)
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Produccion optima
Donde la probabilidad de que la productividad realizada(ex-post) no sea suficiente para que la empresa pague elcredito es:
θt = P(
eµi,t ≤ CFYt
+ α
)(7)
Se toma como supuesto que µi ∼ N (At, σ2i ); donde At es el
choque agregado.
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Fijacion de precios
Siguiendo a Calvo (1983) y considerando el procedimientode Benigno y Woodford (2005), se expresa de maneraexplıcita una version no lineal de la curva de Phillips.
π1−κt = σ + (1− σ)
[V1,t
V2,t
]1−κ
(8)
V1,t = µYtMCt + σβEt {V1,t+1} (9)
V2,t = Yt + σβEt {V2,t+1} (10)
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Comportamiento optimo de la banca
Se modela un banco monopolico, que escogera las tasasde interes segun la maximizacion de su utilidad (siguiendo aMonti-Klein):
maxiL,t,iS,t
Πb,t = (1− θt)iL,tLt − iS,tSt + it((1− e)St − Lt)− CG(St, Lt)
De donde se obtiene:
iL,t =CGL(St, Lt) + it
(1− θt)(1− ξ−1L )
(11)
iS,t =CGS(St, Lt) + (1− e)it
1 + ξ−1S,t
(12)
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Comportamiento optimo de la banca
Se modela un banco monopolico, que escogera las tasasde interes segun la maximizacion de su utilidad (siguiendo aMonti-Klein):
maxiL,t,iS,t
Πb,t = (1− θt)iL,tLt − iS,tSt + it((1− e)St − Lt)− CG(St, Lt)
De donde se obtiene:
iL,t =CGL(St, Lt) + it
(1− θt)(1− ξ−1L )
(11)
iS,t =CGS(St, Lt) + (1− e)it
1 + ξ−1S,t
(12)
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Comportamiento optimo de la banca
Se modela un banco monopolico, que escogera las tasasde interes segun la maximizacion de su utilidad (siguiendo aMonti-Klein):
maxiL,t,iS,t
Πb,t = (1− θt)iL,tLt − iS,tSt + it((1− e)St − Lt)− CG(St, Lt)
De donde se obtiene:
iL,t =CGL(St, Lt) + it
(1− θt)(1− ξ−1L )
(11)
iS,t =CGS(St, Lt) + (1− e)it
1 + ξ−1S,t
(12)
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Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Autoridad monetaria
El banco central de reserva, opera bajo una regla de Taylortradicional:
it = iτt−1
[(πtπ
)aπ ( YtYss
)ay(rπ)
]1−τ
(13)
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Agenda pendiente
Comportamiento optimo de las familiasProduccion optimaFijacion de preciosComportamiento optimo de la bancaAutoridad monetaria
Autoridad monetaria
El banco central de reserva, opera bajo una regla de Taylortradicional:
it = iτt−1
[(πtπ
)aπ ( YtYss
)ay(rπ)
]1−τ
(13)
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MotivacionModelo
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Agenda pendiente
Tecnica de simulacion
Si se linealiza el modelo, se pierden los efectos de lasasimetrıa que se pretenden revelar.
Por ello, adopto la tecnica de simulacion no linealpresentada por G. Lim y P. McNelis (2008), denominadocomo el metodo de proyeccion. En la cual aproximan lasolucion del sistema de ecuaciones mediante una funcionlogıstica de redes neuronales.
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MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Dicho proceso termina hasta que los errores de proyección de los agentes racionales dejen de ser sistemáticos.
Dicho proceso termina hasta que los errores de proyección de los agentes racionales dejen de ser sistemáticos.
Se construyen las neuronas en función de las variables
Se asigna una neurona a
cada variable
Se construye el resto de variables, a partir del
Se cuantifican los errores de proyección de
Las neuronas aprenden de
dichos errores yde estado
(Funciones logísticas)
no observable (esperadas)
partir del resultado anterior.
proyección de los agentes.
errores, y ajustan sus parámetros.
Luego de este proceso, se tendrán los
parámetros de las
Luego de este proceso, se tendrán los
parámetros de las funciones logísticas
que mejor describen el modelo
funciones logísticas que mejor describen el
modelo
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Resultados
Respuesta de la tasaactiva
0 5 10 15 20 25 30 35 40−0.08
−0.06
−0.04
−0.02
0
0.02
0.04
0.06
0.08
0.1
0.12
Siguiendo la regla de Taylor:
Incremento de tasa de re-ferencia cuando la brechaes positiva, y la morosidades menor a la del estadoestacionario.
Reduccion de tasa de refe-rencia cuando la brecha esnegativa, y la morosidades mayor a la del estadoestacionario.
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Resultados
Respuesta de la tasaactiva
0 5 10 15 20 25 30 35 40−0.08
−0.06
−0.04
−0.02
0
0.02
0.04
0.06
0.08
0.1
0.12
Siguiendo la regla de Taylor:
Incremento de tasa de re-ferencia cuando la brechaes positiva, y la morosidades menor a la del estadoestacionario.
Reduccion de tasa de refe-rencia cuando la brecha esnegativa, y la morosidades mayor a la del estadoestacionario.
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Resultados
Respuesta de la tasaactiva
0 5 10 15 20 25 30 35 40−0.08
−0.06
−0.04
−0.02
0
0.02
0.04
0.06
0.08
0.1
0.12
Siguiendo la regla de Taylor:
Incremento de tasa de re-ferencia cuando la brechaes positiva, y la morosidades menor a la del estadoestacionario.
Reduccion de tasa de refe-rencia cuando la brecha esnegativa, y la morosidades mayor a la del estadoestacionario.
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Resultados
El modelo confirma la asimetrıa en las respuestas de lastasas de interes.
Tasas activa Tasas pasivasChoque positivo 0.545 0.643Choque negativo 0.609 0.590
Correlación entre la tasa de referencia yChoque de productividad
Choque de productividad
Varianza del producto
Varianza de la inflación
Perdidad del BCR
Choque positivo 0.205 0.765 0.485Choque negativo 0.218 0.875 0.547
Lo que tiene efectos en las capacidades de estabilizacion dela polıtica monetaria.
Choque de productividad
Varianza del producto
Varianza de la inflación
Perdidad del BCR
Perdidad del BCR*
Choque positivo 0.205 0.765 0.485 0.555Choque negativo 0.218 0.875 0.547 0.553
* Si la tasa no responde a la brecha o inflación
Choque de productividad
Varianza del producto
Varianza de la inflación
Perdidad del BCR
Choque positivo 0.205 0.765 0.485Choque negativo 0.218 0.875 0.547
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes
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El modelo confirma la asimetrıa en las respuestas de lastasas de interes.
Tasas activa Tasas pasivasChoque positivo 0.545 0.643Choque negativo 0.609 0.590
Correlación entre la tasa de referencia yChoque de productividad
Choque de productividad
Varianza del producto
Varianza de la inflación
Perdidad del BCR
Choque positivo 0.205 0.765 0.485Choque negativo 0.218 0.875 0.547
Lo que tiene efectos en las capacidades de estabilizacion dela polıtica monetaria.
Choque de productividad
Varianza del producto
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Perdidad del BCR
Perdidad del BCR*
Choque positivo 0.205 0.765 0.485 0.555Choque negativo 0.218 0.875 0.547 0.553
* Si la tasa no responde a la brecha o inflación
Choque de productividad
Varianza del producto
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Choque positivo 0.205 0.765 0.485Choque negativo 0.218 0.875 0.547
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El modelo confirma la asimetrıa en las respuestas de lastasas de interes.
Tasas activa Tasas pasivasChoque positivo 0.545 0.643Choque negativo 0.609 0.590
Correlación entre la tasa de referencia yChoque de productividad
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Lo que tiene efectos en las capacidades de estabilizacion dela polıtica monetaria.
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Perdidad del BCR*
Choque positivo 0.205 0.765 0.485 0.555Choque negativo 0.218 0.875 0.547 0.553
* Si la tasa no responde a la brecha o inflación
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El modelo confirma la asimetrıa en las respuestas de lastasas de interes.
Tasas activa Tasas pasivasChoque positivo 0.545 0.643Choque negativo 0.609 0.590
Correlación entre la tasa de referencia yChoque de productividad
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Varianza del producto
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Perdidad del BCR
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Lo que tiene efectos en las capacidades de estabilizacion dela polıtica monetaria.
Choque de productividad
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Perdidad del BCR
Perdidad del BCR*
Choque positivo 0.205 0.765 0.485 0.555Choque negativo 0.218 0.875 0.547 0.553
* Si la tasa no responde a la brecha o inflación
Choque de productividad
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Perdidad del BCR
Choque positivo 0.205 0.765 0.485Choque negativo 0.218 0.875 0.547
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MotivacionModelo
Tecnica de simulacionResultados
Agenda pendiente
Agenda pendiente
Considerar otro tipo de choques.
Economıa abierta.
Implementar Pass Through de tasas.
Evaluar reglas de Taylor alternativas (asimetricas).
Alan Ledesma Arista Asimetrıas en los efectos de la polıtica monetaria sobre las tasas de interes