CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO

Capital de giro – parte dos investimentos que circula no Ciclo Operacional da empresa.

Capital circulante líquido – a diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante.

CCL POSITIVO – parcela do Ativo Circulante financiada com recursos de Longo Prazo.

TRADEOFF ENTRE RISCO E LUCRATIVIDADE

LUCRATIVIDADE – a relação entre Receitas e Despesas, gerada pelo uso de dos ativos da empresa (circulantes e permanentes) nas suas atividades produtivas.

RISCO OPERACIONAL – é o risco de não se cobrir os custos operacionais.

RISCO FINANCEIRO – é a possibilidade de que a empresa não possa pagar seus compromissos nos vencimentos.

Premissas: O Ativo Circulante oferece maior liquidez e menor risco que o A.Permanente. O Ativo Permanente é mais rentável que o Ativo Circulante. As fontes presentes no Passivo não Circulante são mais onerosas do que as do Passivo Circulante.

EFEITOS DE VARIAÇÕES NOS ÍNDICES SOBRE O RISCO E A LUCRATIVIDADE

ÍNDICEVariaçãono índice

Efeitos sobreo lucro

Efeito sobreo risco

Ativos CirculantesAtivos totais

Aumento Redução Redução

Redução Aumento Aumento

Passivos CirculantesAtivos Totais

Aumento Aumento Aumento

Redução Redução Redução

Geralmente, quanto maior o capital circulante líquido de uma empresa, menor será sua lucratividade e menor o risco de não poder pagar suas obrigações no vencimento. Por outro lado, quanto menor o capital circulante líquido, maior será a lucratividade da empresa e maior o risco de ela não poder pagar suas obrigações no vencimento.

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ESTRATÉGIAS DE ADMINISTRAÇÃO DE CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO

Empresas que se utilizam da estratégia agressiva financiam suas atividades sazonais com recursos a curto prazo e as suas necessidades permanentes com recursos a longo prazo.

Empresas que se utilizam da estratégia conservadora recorrem a financiamentos a longo prazo para cobertura de suas necessidades tanto correntes quanto permanentes.

Por ser o financiamento de longo prazo mais oneroso que o financiamento com passivos circulantes, a abordagem agressiva é mais lucrativa e arriscada do que a conservadora.

ESTRATÉGIA AGRESSIVA de financiamento é aquela em que a empresa financia suas necessidades sazonais e, possivelmente uma parcela de suas necessidades permanentes com fundos de curto prazo, sendo o valor restante financiado com fundos de longo prazo.

ESTRATÉGIA CONSERVADORA de financiamento seria financiar todas as necessidades financeiras projetadas com recursos de longo prazo e usar recursos a curto prazo no caso de desembolsos inesperados.

Caso:

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Necessidades de financiamento: Permanentes: A. Permanente + parte do A.CirculanteSazonais: parte do Ativo Circulante temporário, de

montante variável ao longo do ano.

Considere a estimativa de uma empresa com relação aos valores mensais de ativos circulantes permanentes e totais, para o ano seguinte, dada nas colunas 1, 2 e 3 da tabela abaixo. Observe que a relativa estabilidade do nível de ativos totais ao longo do ano reflete a ausência de crescimento da empresa. As colunas 4 e 5 apresentam a subdivisão dos recursos totais exigidos em seus componentes permanente e sazonal. O componente permanente (coluna 4) corresponde ao menor nível de ativos totais exigidos durante o período, ao passo que a parcela sazonal é a diferença entre os recursos totais (isto é, os ativos totais) exigidos para cada mês e a necessidade de recursos permanentes.

ESTIMATIVA DAS NECESSIDADES DE FUNDOS (em $)MÊS Ativos

Circulantes (1)Ativos Permanentes(2)

Ativos Totais* (1+2) (3)

Necessidades Permanentes de Fundos** (4)

Necessidade sazonal de fundos (3 - 4) (5)

Janeiro 4.000 13.000 17.000 13.800 3.200Fevereiro 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200Março 2.000 13.000 15.000 13.800 1.200

Abril 1.000 13.000 14.000 13.800 200

Maio 800 13.000 13.800 13.800 0

Junho 1.500 13.000 14.500 13.800 700

Julho 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200Agosto 3.700 13.000 16.700 13.800 2.900

Setembro 4.000 13.000 17.000 13.800 3.200Outubro 5.000 13.000 18.000 13.800 4.200Novembro 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200

Dezembro 2.000 13.000 15.000 13.800 1.200

Média mensal *** 13.800 1.950

* Estes valores representam a necessidade total de fundos pela empresa.** Estes valores representam a necessidade mínima de ativos totais.*** Equivalem à soma dos valores mensais divididos por 12.

Uma empresa que tenha como média mensal de $ 13.800 de Necessidade Permanente de Fundos e a média mensal de $ 1.950 de Necessidade Sazonal, poderá adotar as duas estratégias: agressiva ou conservadora. Á taxa de 3% a.a. para Recursos a Curto Prazo e 11% a.a. para o Longo Prazo provocaria o seguinte efeito nos custos:

Agressiva:Custo do financiamento a curto prazo = 3% X $ 1.950 = $ 58,50Custo do financiamento a longo prazo = 11% X $ 13.800 = $ 1.518,00Custo total $ 1.576,50

Conservadora:Obs.: Os Ativos Totais atingiram seu maior valor em outubro/XX, onde as Necessidades Permanentes de Fundos atingiram $ 13.800 e a Necessidade Sazonal $ 4.200, perfazendo o Ativo total de $ 18.000.Custo de financiamento a longo prazo = 11% X $ 18.000 = $ 1.980

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Uma análise comparada RISCO X RETORNO

Pede-se determinar o retorno sobre o Patrimônio Líquido em três estruturas possíveis de investimento em giro: baixo, médio e alto. A taxa de juros para o Passivo Circulante é de 16% e para o exigível a longo prazo é de 22%. O lucro operacional bruto é de $ 1.750.000 e a alíquota de IR é de 34%.

BAIXO(em $)

MÉDIO(em $)

ALTO(em $)

ATIVO CIRCULANTE 1.000.000 2.000.000 3.000.000

ATIVO PERMANENTE 2.000.000 2.000.000 2.000.000

TOTAL 3.000.000 4.000.000 5.000.000

PASSIVO CIRCULANTE 600.000 800.000 1.000.000

EXIGÍVEL A L. PRAZO 900.000 1.200.000 1.500.000

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.500.000 2.000.000 2.500.000

Calcule, ainda, para as três situações:

a) C.C.L.b) Liquidez Correntec) Liquidez Gerald) Participação do Capital de Terceiros sobre Recursos Totaise) Composição das Exigibilidades (Participação do Capital de Terceiros sobre Capitais

Próprios)f) Imobilização do Patrimônio Líquidog) Rentabilidade do Ativo

Considere as seguintes fórmulas:- C.C.L. = Ativo Circulante – Passivo Circulante- Liquidez Corrente = Ativo Circulante/Passivo Circulante- Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo / Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo.- Participação de Capitais sobre Recursos Totais=Exigível Total / Exigível Total + Patrimônio Líquido.- Composição das Exigibilidades = Capitais de Terceiros / Patrimônio Líquido- Imobilização do Capital Próprio = Ativo Permanente / Patrimônio Líquido- Rentabilidade do Ativo = Lucro Líquido após o IR/ Ativo Total

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Rentabilidade do Ativo Rentabilidade do Patrimônio Líquido ROA: Lucro líquido depois do IR ROE: Lucro líquido depois do IR

Ativo Total Patrimônio