apalancamiento y estructura de capital
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APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL
PROFESOR MAURICIO NASH
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Análisis del Punto de Equilibrio(1).
1) Determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos operativos.
2) Evaluar la rentabilidad relacionadas con diversos niveles de ventas.
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Análisis del Punto de Equilibrio(2).
• El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas requerido para cubrir todos los costos operativos. En el punto de equilibrio operativo, las utilidades antes de intereses e impuesto o UAII, equivale a 0
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Análisis del Punto de Equilibrio(3).
• El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en separar los costos de venta y los gastos operativos en costos operativos fijos y variables. Los costos fijos son una función del tiempo , no del volumen de venta.
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Análisis del Punto de Equilibrio(4).
P= Precio de Venta por UnidadQ= Cantidad de Venta en UnidadesCF=Costo Operativo Fijo por periodoCV=Costo Operativo Variable por Unidad
UAII=(PXQ)-CF-(CVXQ) (1)
UAII=Q X (P-CV)-CF (2)
QCF
3P-CV=
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Análisis del Punto de Equilibrio(5).
Punto de Equilibrio
UAII
Ingreso por Venta
Costo Operativo Total
Costo Operativo Fijo
Costos e Ingresos
Ventas ( Unidades)
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Caso 1
• Suponga que Omnibus, una empresa pequeña dedicada a la venta de carteles a minoristas, tiene costos operativos fijos de M$ 2500 , Su precio de venta por unidad (cartel) es de M$ 10 y su costo operativo variable por unidad es de M$ 5 . Calcular su punto de equilibrio
Q =(10)-(5)
Q = 500
2500
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Caso 2• Suponga que omnibus desea evaluar
el impacto de 1) El incremento de los costos operativos fijos a M$ 3.000,2) El aumento del precio de venta por unidad a 12.5 y 3) El incremento del costo operativo variable por unidad a 7.5 y 4) La ejecución simultánea de los tres cambios.
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Solución
Q = 600
Q = 1000
3000
Q =(12,5)-(7,5)
Q = 333 1/2
2500
Q =(10)-(7,5)
2500
Q =(12,5)-(5)
Q =(10)-(5)
Q = 600
3000
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Apalancamiento.
VENTACOSTO DE VENTAUTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERATIVOSUAII
INTERESESUTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTO
IMPUESTODIVIDENDO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA
UTILIDAD DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTAUTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTOTOTAL
OPERATIVO
FINANCIERO
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APALANCAMIENTO OPERATIVO
• Magnifica los efectos de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades de la empresa antes de intereses e impuesto.
-50% 50%CASO 1 CASO 2
Q 1.000 500 1.500 P*Q 10.000 5.000 15.000 COV 5.000 2.500 7.500 COF 2.500 2.500 2.500 UAII 2.500 - 5.000
2
GAO (BASE Q)
Q X (P-CV)
Q*(P-CV)-CF
GAO1000 X (10-5)
1000*(10-5)-2500
CASO 2-100%
-50%
2
2
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTASGAO
CASO 1100%
50%
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COSTO FIJOS Y APLANCAMIENTO OPERATIVO
• Los cambios que ocurren en los costos fijos afectan al apalancamiento operativo de manera significativa.
-50% 50%CASO 2 CASO 1
Q 1,000 500 1,500
P*Q 10,000 5,000 15,000 COV 4,500 2,250 6,750 COF 3,000 3,000 3,000 UAII 2,500 250- 5,250
AL AUMENTAR EL COSTO OPERATIVO FIJO ,LA EMPRESA INCREMENTA SU APALANCAMIENTO OPERATIVO
GAO1000 X (10-4,5)
2.21000*(10-4,5)-3000
(ELIMINACIÓN DE LAS COMISIONES SOBRE VENTAS Y EL INCREMENTO DE LOS SALARIOS DE VENTA)
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APALANCAMIENTO FINANCIERO(1)
• Magnifica los efectos que producen los cambios de las utilidades antes de intereses e impuesto en las utilidades por acción de la empresa
-40% 40%CASO 2 CASO 1
10,000 6,000 14,000 2,000 2,000 2,000 8,000 4,000 12,000
3,200 1,600 4,800 4,800 2,400 7,200 2,400 2,400 2,400
2,400 - 4,800 2.4 - 4.8
UTILIDADES NETAS DESPUES DE IMPUESTOMENOS:DIVIDENDO DE ACCIONES PREFERENTES(DP)
UTILIDADES DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTASUTILIDAD POR ACCIÓN
UAIIMENOS: INTERESES
UTILIDADES NETAS ANTES DE IMPUESTO
MENOS:IMPUESTO (T=40)
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APALANCAMIENTO FINANCIERO(2)
GAF10.000
2,510000-2000-(2400* (1/1-0,4))
2,540%
CASO 2-100%
-2,5-40%
GAFCAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII
CASO 1100%
GAF (BASE Q)
UAII
UAII-I-(DP* (1/1-T))
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APALANCAMIENTO TOTAL
• El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y financiero.
GAT (BASE Q)
Q X (P-CV)
Q*(P-CV)-CF-I-(dp*(1(/1-T))
GAT GAO*GAF
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTASGAT
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA
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APALANCAMIENTO TOTAL (1)
• Si Q= 20.000, P=5,CV=10.000,I=20.000,DP=12.000 y la tasa fiscal (T= 0.40) Y CF:10000
GAT (BASE Q)
60000
100006
GAT (BASE Q)
20,00 X (5-2)
20,000*(5-2)-10,000-20,000-((12,000*(1/1-0,4))
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Caso 1• Sobitec vende su único producto en $ 129 por
unidad. Los Costos operativos fijos de la empresa son de $ 473.000 anualmente y sus costos operativos variables son de $ 86.
• Calcule el Punto de Equilibrio de la empresas en unidades.
• Denomine al eje X “ Ventas (en unidades)” y al eje Y “ Costo e ingreso ($) y después registre en la grafica los ingresos por venta, el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa, Además , indique el punto de equilibrio operativo y las áreas de pérdidas y utilidades (UAII).
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A) Punto de equilibrio
P: $ 129.00 CF : QCF: $ 473,000.00 P - CVCV: $ 86.00
Q = 473,000.00 11,000.0043.00
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PUNTO DE EQUILIBRIO
11,000; 946,000
11,000; 473,000
11,000; 1,419,000
11,000; 1,419,000
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
CANTIDADES
VENTAS
C.VARIABLE C.FIJO C.TOTAL VENTAS
B)
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CASO 2La Empresa Alfa tiene costos operativos fijos de $ 380.000,
costo operativo variable de $ 16 por unidad y un precio de venta DE $ 63.50 por unidad.
A) Calcule el punto de equilibrio, en unidades.B) Determine la UAII de la empresa a 9.000 10.000 y 11.000
unidades, respectivamente.C) Con el uso de 10.000 unidades como base , ¿ Cual son
los cambios porcentuales en unidades vendidas y en UAII, conforme las ventas se desplazan del nivel base a los demás niveles de ventas utilizado en el inciso b?
D) Use los porcentaje calculados en el inciso C para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO).
E) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10.000 unidades.
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A) Punto de equilibrio
PVTA.: $ 63.50 CF : QCF: $ 380,000.00 P - CVCV: $ 16.00
Q = $ 380,000.00 $ 8,000.00$ 47.50
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B) Determine UAI I UAI I = (PXQ)-CF-(CVXQ)
Unidades $ 8,000.00Unidades $ 9,000.00Unidades $ 10,000.00Unidades $ 11,000.00
UAI I = $ 0.00
UAI I = $ 47,500.00
UAI I = $ 95,000.00
UAI I = $ 142,500.00
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Parte C
Variacion % 1 Variacion % 2
Q = 10,000 - 9,000 Q = 10,000 - 11,000
Q = Q =
UAII = 95000 - 47,500 UAII = 95000 - 142,500
UAII = UAII =100.00%
11,000
-9.09%
142,500
-33.33%
9,000
47,500
11.11%
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Parte D
GAO 1 = 100.00% = 9.00 GAO 2 = -33.33% = 3.6711.11% -9.09%
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Parte E
E) Grado de apalancamiento operativo a 10.000,- unidades
PVTA.: $ 63.50CF: $ 380,000.00 GAO = CV: $ 16.00Q : $ 10,000.00
GAO = 475,000.0095,000.00
GAO = 5.00
QX(P-CV)Q*(P-CV)-CF
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La Empresa Z elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400.000 frascos al año. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de $ 0.84 y se vende en $ 1 . Los costos operativos fijos son de $ 28.000. La empresa realiza gastos financieros anuales de $6.000, paga $ 2000 en dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40 por ciento.
• Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades.• Aplique la fórmula del GAO para calcularlo.• Utilice la fórmula del GAF para determinarlo.• Calcule el GAT. (Usando resultado del GAO y GAF)
CASO 3
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DATOSVenta Anual = 400,000 FRASCOS costo de venta
CV = 0.84 400000 x 0,84 = 336,000
P = 1.00 costo de venta 336,000CF = 28,000
utilidad Bruta Otros Gastos venta anual - costo de venta = Utilidad Bruta
Gastos Financieros . Anuales 6,000 UB = 400000-336000
Dividendos Preferentes 2,000 Utilidad Bruta 64,000Tasa Fiscal 40%
Gastos operactivos 28,000
UAII 36,000
Intereses (gto.fin) 6,000
U.Neta desp de Impto 30,000
Impuesto 12,000
Dividendo 2,000
Util. Por Accion 16,000
Q = CF Q = 175,000P - CV
UAII = Q x ( P - CV) - CF UAII = 0
28,000
1 - 0,84=
= 175000 x (1 - 0,84)- 28000
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GAO = Q x ( P - CV ) GAO = 64,000Q x ( P - CV ) - CF 36,000
GAO = 1.78
GAF = UAII GAF = 1.35UAII - I - ( DP x (1 / 1 - T ))
GAT = GAO x GAF = GAT = 2.40
= 36000
36000 - 6000 -( 2000 x (1 / 1- 0,4 ))
1,78 x 1,35
400000 x (1 - 0,84)- 28000=
400000 x (1 - 0,84)
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GAT =
GAT =
GAT =
GAT =
GAT =
GAT =
6400026,667
2.4
400.000 x ( 0,16 )400.000 x ( 0,16 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ 0,60 ))
6400064000 - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1,667 ))
Q x ( P - CV )Q x ( P - CV ) - CF - I - ( DP x ( 1/ ( 1 - T ))
400.000 x ( 1 - 0,84 )400.000 x ( 1 - 0,84 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ ( 1 - 0,40 ))