analisis y valoracion de empresas walmart

ANALISIS Y VALORACIÓN DE EMPRESA

TRABAJO FINAL

PRESENTADO POR:

JOSE ALBERTO MARTINEZ TORRES

RICARDO ACOSTAARIAS

PRESENTADO A:

RAMIRO PARRA HERNANDEZ

UNIVERSIDAD DEL QUINDÍO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS

ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS

ARMENIA QUINDÍO

2012

TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN ............................................................................................................. 3

CUESTIONARIO .............................................................................................................. 4

TABLA ORIGINAL WAL-MART: ................................................................................... 6

Pregunta 1 ........................................................................................................................ 8

Pregunta 2. ..................................................................................................................... 10

Pregunta 3. ..................................................................................................................... 12

Pregunta 4. ..................................................................................................................... 14

Pregunta 5 ...................................................................................................................... 15

Pregunta 6. ..................................................................................................................... 16

Pregunta 7. ..................................................................................................................... 17

Pregunta 8. ..................................................................................................................... 18

Pregunta 9. ..................................................................................................................... 20

INTRODUCCIÓN

El presente trabajo hace alusión al análisis financiero del caso Wal-Mart, en el cual se

analizan aspectos claves para la toma de decisiones de inversión y de proyección de la

misma. Con este escenario, podemos visualizar mejor el panorama de inversión y de

flujos de caja libre en las empresas que cotizan en bolsa; siendo esto una herramienta

muy importante en nuestro desempeño profesional, y aún más en la evaluación de

proyectos que requieran de nuestro conocimiento y experticia para poder evaluar su

desempeño a lo largo del tiempo y sus factores internos y externos.

CUESTIONARIO

1. Como puede cambiar el Pronóstico de la tabla 8-4 si Wal Mart fuera a mantener el

crecimiento en ventas del 15% al año del 2006 al 2016 (y todas las

otras asunciones quedan iguales)?

2. Re-calcule el pronostico en la tabla 8-4 asumiendo que el margen de ganancias de la

NOPAT se mantuvo igual para los primeros 5 años del pronostico y luego disminuya en

0.2 puntos de porcentaje por año después de eso (manteniendo todas las

otras asunciones iguales)

3. Re-calcular el pronóstico en las tablas 8-4 y 8-5 asumiendo que el ratio del capital de

trabajo neto operativo sobre ventas es de 4% y el ratio del activo neto a largo plazo

sobre ventas es de 32% para todos los años desde el año fiscal 2006 al año fiscal 2015.

Mantenga todas las otras asunciones sin cambios.

4. Que tanto cambiarían los cálculos de los ingresos anormales en la tabla 8-5 si el

costo de la asunción del costo de la acción cambiara a un 13%? en vez del 10.6%

actual.

5. Calcular el costo de la acción de Wal Mart, si la prima de riesgo del mercado es de

4%?

6. Asumamos que Wal Mart cambie su estructura de capital entonces el peso de su

valor en el mercado de la deuda para capital aumente a un 25%, y su tasa

de interés después de impuesto sobre la deuda a este nuevo nivel de apalancamiento

sea de 5%. Asumir que la prima de riesgo del merado de la acción es 7%. Cuál será el

costo de la acción al nuevo nivel de la deuda? Cual será el promedio ponderado del

costo de capital?

7. Muestre el cálculo del VALOR PRESENTE NETO: utilizando herramientas de Excel.

Para verificar los valores de la tabla 8-7 en cuanto a flujo de caja libre de los

accionistas y el flujo de caja libre del capital

8. Determine el EVA (valor económico agregado) para el pronóstico financiero del año

2006 al 2015 y agréguelo a la tabla 8-4. Al igual determine el valor presente neto del

EVA.

9. De acuerdo al documento……. Que aspectos CUALITATIVOS encuentran en la

lectura y consideran importantes para que WALMART como uno de los grandes

almacenes de cadena incursionen en países de Latinoamericanos a propósito de los

tratados de libre comercio: ¿Realice un análisis de estos aspectos? ( si es necesario

investigue en otras fuentes)

TABLA ORIGINAL WAL-MART:

TABLA 8,2

Deuda 3,30% 15% 0,5%

Patrimonio 10,62% 85% 9,0%

Capital 9,5%

TABLA 8,3

Para el año fiscal 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Tasa de crecimiento de las ventas 9,30% 9,57% 9,64% 9,51% 9,39% 9,02% 8,64% 8,24% 7,83% 7,69%

Margen Utilidad neta operativa despues de impuestos 3,87% 3,82% 3,77% 3,71% 3,65% 3,58% 3,50% 3,36% 3,22% 3,08%

Activos netos de capital de trabjo/ventas -0,8% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Activos netos a largo plazo/ventas 25,78% 25,18% 25,39% 25,61% 25,85% 26,02% 26,01% 26,30% 26,54% 26,80%

Relación deuda del total del pasivo y patrimonio 37,86% 37,86% 37,86% 37,86% 37,86% 37,86% 37,86% 37,86% 37,86% 37,86%

Costo de la deuda después de impuestos 3,34% 3,34% 3,34% 3,34% 3,34% 3,34% 3,34% 3,34% 3,34% 3,34%

TABLA 8,4


A partir del balance

Capital de trabajo neto -2.741 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Activos netos a largo plazo 88.330 94.530 104.508 115.438 127.461 139.872 151.898 166.248 180.901 196.721

Activos netos de Operación 85.589 94.530 104.508 115.438 127.461 139.872 151.898 166.248 180.901 196.721

Deuda Neta 32.404 35.789 39.567 43.705 48.257 52.955 57.509 62.941 68.489 74.478

Acciones preferentes 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Capital de accionistas 53.171 58.744 64.946 71.749 79.211 86.935 94.403 103.354 112.473 122.323

Capital Neto 85.575 94.533 104.513 115.454 127.468 139.890 151.912 166.295 180.962 196.801

Estado de resultados

Ventas 342.629 375.419 411.609 450.753 493.079 537.554 583.999 632.121 681.616 734.032

Utilidad neta operativa despues de impuesto 13.260 14.341 15.518 16.723 17.997 19.244 20.440 21.239 21.948 22.608

Gasto intereses netos despues de impuesto 1.082 1.195 1.322 1.460 1.612 1.769 1.921 2.102 2.288 2.488

Ingresos Netos 12.177 13.146 14.196 15.263 16.386 17.476 18.519 19.137 19.660 20.121

Dividendos preferentes 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Utilidad neta común 12.177 13.146 14.196 15.263 16.386 17.476 18.519 19.137 19.660 20.121

Rendimiento de explotación de los activos 15,5% 15,2% 14,8% 14,5% 14,1% 13,8% 13,5% 12,8% 12,1% 11,5%

Rentabilidad sobre el patrimonio 22,90% 22,38% 21,86% 21,27% 20,69% 20,10% 19,62% 18,52% 17,48% 16,45%

Valor contable de los activos de la tasa de crecimiento 13,60% 10,50% 10,60% 10,50% 10,40% 9,80% 8,60% 9,50% 8,80% 8,80%

Valor contable de la tasa de crecimiento de capital 7,60% 10,50% 10,60% 10,50% 10,40% 9,80% 8,60% 9,50% 8,80% 8,80%

Neto operativo de rotación de activos 4 4,0 3,9 3,90 3,87 3,84 3,84 3,80 3,77 3,73

Ingresos Netos 12.177 13.146 14.196 15.263 16.386 17.476 18.519 19.137 19.660 20.121

Cambio en el capital de trabajo neto 2.741 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cambio neto en activos a largo plazo 6.201 9.977 10.930 12.023 12.411 12.027 14.350 14.653 15.820 15.089

Cambio de la deuda neta 3.385 3.777 4.138 4.552 4.699 4.553 5.433 5.548 5.989 5.713

Equidad del flujo de caja libre 6.621 6.946 7.404 7.792 8.674 10.002 9.602 10.032 9.830 10.744

Resultado neto operativo despues de impuesto 13.260 14.341 15.518 16.723 17.997 19.244 20.440 21.239 21.948 22.608

Variación en el capital de trabajo neto 2.741 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Variación neto en activos de largo plazo 6.201 9.977 10.930 12.023 12.411 12.027 14.350 14.653 15.820 15.089

Flujo de caja libre para el capital 4.318 4.364 4.587 4.700 5.587 7.218 6.090 6.586 6.128 7.519

Pregunta 1. ¿Como puede cambiar el Pronóstico de la tabla 8-4 si Wal-Mart fuera a mantener el crecimiento en ventas del 15% al año

del 2006 al 2016 (y todas las otras asunciones quedan iguales)?

TABLA 8,2

Deuda 3,30% 15% 0,5%

Patrimonio 10,62% 85% 9,0%

Capital 9,5%

Ventas año 0 297938

TABLA 8,3








TABLA 8,4






Deuda Neta 32.404 37.563 43.557 50.525 58.648 67.889 78.043 90.750 105.314 122.298



Capital Neto 85.575 96.307 108.503 122.274 137.859 154.824 172.446 194.104 217.787 244.621


Ventas 342.629 394.023 453.126 521.095 599.260 689.149 792.521 911.399 1.048.109 1.205.325



Ingresos Netos 12.177 13.797 15.628 17.645 19.914 22.404 25.132 27.592 30.232 33.039








Ingresos Netos 12.177 13.797 15.628 17.645 19.914 22.404 25.132 27.592 30.232 33.039




Equidad del flujo de caja libre 3.710 3.958 4.192 4.312 4.747 5.739 4.275 3.687 2.356 669




Flujo de caja libre para el capital -367 -782 -1.321 -2.123 -2.535 -2.147 -5.825 -7.847 -11.110 -14.969

Pregunta 2. Re-calcule el pronostico en la tabla 8-4 asumiendo que el margen de ganancias de la NOPAT se mantuvo igual para los

primeros 5 años del pronostico y luego disminuya en 0.2 puntos de porcentaje por año después de eso (manteniendo todas las

otras asunciones iguales):

TABLA 8,3








TABLA 8,4






Deuda Neta 32.404 35.789 39.567 43.705 48.257 52.955 57.509 62.941 68.489 74.478



Capital Neto 85.575 94.533 104.513 115.454 127.468 139.890 151.912 166.295 180.962 196.801


Ventas 342.629 375.419 411.609 450.753 493.079 537.554 583.999 632.121 681.616 734.032



Ingresos Netos 12.177 13.333 14.608 15.984 17.470 16.401 17.351 17.873 18.297 18.653








Ingresos Netos 12.177 13.333 14.608 15.984 17.470 16.401 17.351 17.873 18.297 18.653


Cambio neto en activos a largo plazo 6.201 9.977 10.930 12.023 12.411 12.027 14.350 14.653 15.820 -196.721

Cambio de la deuda neta 3.385 3.777 4.138 4.552 4.699 4.553 5.433 5.548 5.989 -74.478




Variación neto en activos de largo plazo 6.201 9.977 10.930 12.023 12.411 12.027 14.350 14.653 15.820 -196.721


Pregunta 3. Re-calcular el pronóstico en las tablas 8-4 y 8-5 asumiendo que el ratio del capital de trabajo neto operativo sobre ventas es

de 4% y el ratio del activo neto a largo plazo sobre ventas es de 32% para todos los años desde el año fiscal 2006 al año fiscal 2015.

Mantenga todas las otras asunciones sin cambios.

TABLA 8,3 (Con unos activos netosde KT / Ventas del 4% y Activos netos a largo plazo/ventas del 32%)




Activos netos de capital de trabjo/ventas 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4%

Activos netos a largo plazo/ventas 32% 32% 32% 32% 32% 32% 32% 32% 32% 32%



TABLA 8,4 (Con modificaciones)



Capital de trabajo neto 13.705 15.017 16.464 18.030 19.723 21.502 23.360 25.285 27.265 29.361



Deuda Neta 46.699 39.797 43.634 47.783 52.270 56.985 61.909 67.010 72.257 77.813



Capital Neto 99.870 98.541 108.580 119.532 131.481 143.920 156.312 170.364 184.730 200.136


Ventas 342.629 375.419 411.609 450.753 493.079 537.554 583.999 632.121 681.616 734.032



Ingresos Netos 11.700 13.012 14.060 15.127 16.252 17.341 18.372 19.001 19.535 20.009








Ingresos Netos 11.700 13.012 14.060 15.127 16.252 17.341 18.372 19.001 19.535 20.009

Cambio en el capital de trabajo neto 1.312 1.448 1.566 1.693 1.779 1.858 1.925 1.980 2.097 2.258


Cambio de la deuda neta -6.902 3.836 4.150 4.487 4.715 4.924 5.101 5.247 5.557 5.984

Equidad del flujo de caja libre -7.006 3.820 4.118 4.377 4.955 5.545 6.150 6.430 6.221 5.672


Variación en el capital de trabajo neto 1.312 1.448 1.566 1.693 1.779 1.858 1.925 1.980 2.097 2.258



TABLA 8,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Valoración del patrimonio

Ganancias Anormales 6053 6773 7163 7507 7839 8109 8347 8025 7590 7019

ROE Anormal 11,4% 11,5% 11,0% 10,5% 9,9% 9,3% 8,8% 7,8% 6,7% 5,7%

Flujo de caja del patrimonio 6626 6960 7402 7830 8694 10046 9606 10030 9813 9409

Valoración de activos

NOPAT Anormal 3750 4958 5179 5341 5478 5540 5556 5017 4358 3551

ROA Operativo Anormal 1,2% 4,1% 3,94% 3,7% 3,5% 3,26% 2,98% 2,48% 1,98% 1,5%

Flujos de caja libre al capital 1.455 1.312 1.426 1.486 1.986 2.524 3.116 3.421 3.078 2.287

Factores de descuento

Patrimonio 0,904 0,817 0,739 0,668 0,604 0,546 0,493 0,446 0,403 0,364

Activos 0,913 0,833 0,761 0,695 0,634 0,579 0,529 0,482 0,44 0,402

Factores de crecimiento

Patrimonio 1,00 1,10 1,22 1,35 1,49 1,64 1,78 1,94 2,12 2,30

Activos 1,00 1,10 1,22 1,35 1,49 1,64 1,78 1,94 2,12 2,30

Pregunta 4. Que tanto cambiarían los cálculos de los ingresos anormales en la tabla 8-5 si el costo de la asunción del costo de

la acción cambiara a un 13%? en vez del 10.6% actual.

TABLA 8,2 (Con el nuevo patrimonio)

Deuda 3,30% 15% 0,5%

Patrimonio 13,00% 85% 11,1%

Capital 11,5%

TABLA 8,5 (Con un patrimonio del 13% y el WACC del 11,5%)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Valoración del patrimonio

Ganancias Anormales 5265 5509 5753 5936 6088 6174 6247 5701 5039 4219

ROE Anormal 9,9% 9,4% 8,9% 8,3% 7,7% 7,1% 6,6% 5,5% 4,5% 3,4%

Flujo de caja del patrimonio 6626 6960 7402 7830 8694 10046 9606 10030 9813 9409

Valoración de activos

NOPAT Anormal 3380 3427 3452 3394 3281 3094 2902 2040 1056 -113

ROA Operativo Anormal 3,9% 3,6% 3,3% 2,9% 2,6% 2,2% 1,9% 1,2% 0,6% -0,05%

Flujos de caja libre al capital 4.318 4.364 4.587 4.700 5.587 7.218 6.090 6.586 6.128 7.519

Factores de descuento

Patrimonio 0,904 0,817 0,739 0,668 0,604 0,546 0,493 0,446 0,403 0,364

Activos 0,913 0,833 0,761 0,695 0,634 0,579 0,529 0,482 0,44 0,402

Factores de crecimiento

Patrimonio 1,00 1,10 1,22 1,35 1,49 1,64 1,78 1,94 2,12 2,30

Activos 1,00 1,10 1,22 1,35 1,49 1,64 1,78 1,94 2,12 2,30

Pregunta 5. Calcular el costo de la acción de Wal Mart, si la prima de riesgo del

mercado es de 4%?

Costo de la acción actual: 0,6 Prima de riesgo: 6,8 y cambia a un 4% Tasa libre de riesgo: 4,5 % Riesgo beta: 0,90 Nuevo costo de la acción:

Pregunta 6. Asumamos que Wal Mart cambie su estructura de capital entonces el peso de su valor en el mercado de la deuda para capital aumente a un 25%, y su tasa de interés después de impuesto sobre la deuda a este nuevo nivel de apalancamiento sea de 5%. Asumir que la prima de riesgo del merado de la acción es 7%. ¿Cuál será el costo de la acción al nuevo nivel de la deuda? ¿Cuál será el promedio ponderado del costo de capital? Deuda de U$ 32.4 billones que aumenta en un 25 %, quedando así en U$ 40.5 billones de dólares Valor de mercado tasa

Relación:

D/total: 40,5/191: 17,49%

P/Total: 191/231,5: 82,50%

D/P: 17,49/82,50

Prima de riesgo: 7%

B: 0.90

Impuesto: 35%

Valor de mercado Participación Costo Costo - TX Ponderación

Deuda 40,5 17,49% 5% 3,25% 0,00568575

Patrimonio 191 82,51% 10,80% 7,02% 0,05791879

SALDO 231,5 100% 6,36%

Pregunta 7. Muestre el cálculo del VALOR PRESENTE NETO: utilizando herramientas de Excel. Para verificar los valores de la tabla 8-7

en cuanto a flujo de caja libre de los accionistas y el flujo de caja libre del capital

Comenzando valor en

libros

Valor de pronostico del periodo

2006 al 2015

Valor mas alla del

horizonte del

pronostico ( valor

terminal)

Valor total

Valor por

acción

Valor del patrimonio

Ganancia anormal 53,171 45,035 87,108 185,314 44,49

ROE anormal 53,171 45,035 87,108 185,314 44,49

Flujo de caja libre de los accionistas - 49,708 135,606 185,314 44,49

Valor de los activos

NOPAT anormal 85,576 33,91 74,179 193,665 -

ROA anormal 85,576 33,91 74,179 193,665 -

Flujo de caja libre de capital - 33,365 160,299 193,665 -

WACC 9,50%

VPN O VAN 33.424 WACC 10,62%

VPN O VAN 49.707

Flujo de caja libre de los accionistas 6.626

6.960

7.403

7.829

8.694

10.047

9.606

10.036

9.811

9.409

Flujo de caja libre de capital 4.314 4.379

4.581

4.746

5.603

7.268

6.077

6.588

6.104

5.359

Pregunta 8. Determine el EVA (valor económico agregado) para el pronóstico financiero del año 2006 al 2015 y agréguelo a la tabla 8-4.

Al igual determine el valor presente neto del EVA.

TABLA 8,4






Deuda Neta 32.404 35.789 39.567 43.705 48.257 52.955 57.509 62.941 68.489 74.478



Capital Neto 85.575 94.533 104.513 115.454 127.468 139.890 151.912 166.295 180.962 196.801


Ventas 342.629 375.419 411.609 450.753 493.079 537.554 583.999 632.121 681.616 734.032



Ingresos Netos 12.177 13.146 14.196 15.263 16.386 17.476 18.519 19.137 19.660 20.121








Ingresos Netos 12.177 13.146 14.196 15.263 16.386 17.476 18.519 19.137 19.660 20.121









EVA 5128,814 5360,6 5589,44 5756,34 5888,59 5956,64 6009,64 5445,72 4762,45 3919,73

VPN EVA 34.116,52

RAN 0,154924 0,15171 0,14848 0,14487 0,1412 0,13759 0,13456 0,12776 0,12133 0,11493

EVA 5128,814 5360,6 5589,44 5756,34 5888,59 5956,64 6009,64 5445,72 4762,45 3919,73

Pregunta 9. Análisis de la lectura y puntos cualitativos:

En base al documento “Prospective Analysis: Valuation Implementation” del caso

Walmart, consideramos importantes los siguientes aspectos cualitativos, para que Wal-

Mart incursione e invierta abriendo mercados en países latinoamericanos aprovechando

la apertura y negociación de nuevos tratados de libre comercio:

“Ciertamente una firma debería mantener una ventaja competitiva durante un

tiempo que le permita alcanzar retornar en exceso el costo del capital. Cuando

esa ventaja es protegida con patentes o un nombre de marca fuerte, la firma

debe incluso ser capaz de mantenerla por varios años, tal vez indefinidamente.

en retrospectiva, sabemos que algunas compañías - Coca Cola y Wal-Mart, por

ejemplo, fueron capaces no solo de mantener su lado competitivo sino también

expandirlo dramáticamente, incrementando la base de inversión.”1.

“Una posibilidad es proyectar la rentabilidad y los flujos de caja en un largo

periodo, hasta que la asunción del equilibrio competitivo pueda ser involucrada.

En el caso de Wal- Mart, por ejemplo, podríamos asumir que la rentabilidad

supernormal continuara por cinco años más allá del 2015 (para un total de 15

años de pronostico desde el principio de periodo proyectado), pero después de

ese periodo la ROE y la ROA de la firma serán iguales al costo de su acción y al

promedio ponderado de su costo de capital, respectivamente.

Otra posibilidad es proyectar el crecimiento en ingresos anormales o flujos de

caja a una tasa constante. Por ejemplo, se puede esperar que Wal-Mart para

mantener su ventaja en la base de ventas que se mantiene constante en

1 Business, analysis and valuation tools: Chapter 8 - 10: Prospective Analysis: Valuation Implementation.

términos reales, lo que implica que las ventas crezcan mas allá del año 2015 a la

tasa de inflación esperada de Estados Unidos del 3.5%.”2.

En base a los puntos dados anteriormente, se determina que Wal-Mart puede invertir e

incursionar abriendo nuevas tiendas en Latinoamérica gracias a los siguientes factores:

Estrategias corporativas internacionales: En el año 1995 la empresa ingresó

en Argentina y Brasil superando retos para adaptar su mezcla de ventas

minoristas de estilo estadounidense y la distribución de sus tiendas a la cultura

local, “el mercado argentino no aceptaba los cortes americanos, los cosméticos

de colores brillantes, ni la joyería con esmeraldas, zafiros y diamantes […] la

primeras tiendas tenían herramientas diseñadas para funcionar con corriente

eléctrica de 110 voltios; y el estándar en toda

Argentina es de 220.”3 Estos y otros Retos se

lograron solucionar a través del tiempo y

haciendo minuciosas modificaciones al modelo

de tienda para adaptarse a la cultura local. Es

así como Wal-Mart pasó de tener en Argentina

11 tiendas en el 2002 a un asombroso

incremento de 115 tiendas más para el

periodo del año 2006, además Wal-Mart posee

también tiendas en Chile y Perú, y en centro

américa en el salvador, Costa Rica, Panamá,

Hondurs y Guatemala, Lo que facilita la

incursión en países de similares

características culturales, demográficas, geográficas y económicas como los

demás estados del continente sudamericano.

2 Business, analysis and valuation tools: Chapter 8 - 11: Prospective Analysis: Valuation Implementation.

3 Wheelen, Thomas y Hunger, David. (2007). Administración estratégica y política de negocios. México:

Pearson.

"Wal-Mart es fuerte en México y

Centroamérica, donde hay acuerdos

de libre comercio con Estados

Unidos, pero es reacio a avanzar

demasiado en mercados que no

tienen ese tipo de acuerdos y que

no están próximos a tenerlos"

Noticia del 2008 en el portal http://www.bnamericas.com/ten/articulo.jsp?idioma=E&

documento=11

Cabe resaltar que los tratados de libre comercio con

Colombia y Perú ya fueron firmados y ratificados, y se

encuentran en vigencia.

Expansión de mercados: Wal-Mart podría incursionar en Colombia ya que es

un país atractivo para los inversionistas extranjeros gracias a las políticas de

apertura económica, beneficios fiscales, disposición de materia prima, mano de

obra barata y calificada, y como lo demuestran sus cifras “Las cifras de la

balanza cambiaria revelada el viernes por el Banco de la República -que son

provisionales- indican que pasó de 4.595 millones de dólares entre enero y abril

del 2011 a 5.870 millones de dólares en igual periodo de 2012, lo que equivale a

un crecimiento de 27,7 por ciento. […]Aunque estas cifras de IED deben

confirmarse en la balanza de pagos, entre los factores que siguen impulsándolas

están la recuperación del grado de inversión por parte de las calificadoras de

riesgo, la mejoría de la seguridad interna y los incentivos fiscales a las zonas

francas y hoteles.”4

Estrategia de crecimiento y competencia: El mercado colombiano se

encuentra situado en el tercer puesto del ranking de países con mayores ventas

en las cadenas de retail lo que le hace atractivo a

cadenas multinacionales de almacenes de

grandes superficies como la colosa francesa

Carrefour, competidor directo de Wal-Mart en

Sudamérica y la cuál vendió en este año todas sus

tiendas en Colombia a Cencosud de Chile como lo

informó en su portal web el diario portafolio “La

operación de compra de los 93 almacenes de

Carrefour Colombia alcanzaría los 2.000 millones

de euros. La austral ya está en el país con Easy. En una de las transacciones

más grandes de la historia del país y la mayor de Chile en el exterior, la minorista

austral Cencosud reveló ayer que alcanzó un acuerdo con Carrefour para

4 http://www.portafolio.co/economia/sigue-auge-inversion-extranjera-colombia

adquirir sus activos en Colombia, en una operación valorada en unos 2.000

millones de euros (3,6 billones de pesos).”5

Perspectivas de crecimiento: El sector del retail en Colombia ha venido

mostrando un crecimiento vertiginoso como lo revelan los estados financieros de

los dos principales almacenes de cadena del país, almacenes Éxito y

Supertiendas Olímpica SAO.

ESTADO DE RESULTADOS6 Olímpica S.A

30 de septiembre de 2012 (Millones de pesos)

TRIMESTRE ACTUAL

TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

Ingresos Operacionales 2,516,440.48 2,319,621.84 Ventas y/o Prest Servicios Nacionales 2,516,440.48 2,319,621.84 Ventas y/o Prest Servicios Extranjeros .00 .00 Otros Ingresos Operacionales .00 .00 Menos Costo de Ventas 2,070,768.55 1,894,202.79 Costos de Ventas y Prest Servicios 2,070,768.55 1,894,202.79 UTILIDAD BRUTA 445,671.93 425,419.05 Menos Gastos Operacionales 334,936.59 321,774.01 Gastos de Administracion 73,346.15 64,445.43 Gastos de Ventas 261,590.44 257,328.58 UTILIDAD OPERACIONAL 110,735.33 103,645.04 Ingresos no Operacionales 21,403.13 34,793.13 Otras Ventas 273.04 222.42 Financieros 8,641.50 15,000.40 Dividendos y Participaciones 2,840.27 2,349.60 Otros Ingresos no Operacionales 9,648.31 17,220.70 Menos Gastos no Operacionales 32,449.86 45,241.52 Financieros 15,327.38 14,237.34 Otros Gastos no Operacionales 17,122.48 31,004.18 Correccion Monetaria .00 .00 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 99,688.60 93,196.65 Menos Impuestos de Renta y Complementarios

32,897.24 30,754.89

GANANCIAS Y PERDIDAS 66,791.36 62,441.76

5 http://www.portafolio.co/negocios/carrefour-vende-sus-almacenes-colombia-chilena-cencosud

6 http://www.superfinanciera.gov.co/

ESTADO DE RESULTADOS7 Almacenes Éxito S.A

.

30 de septiembre de 2012 (Millones de pesos)

TRIMESTRE ACTUAL

TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

Ingresos Operacionales 6,535,103.55 5,991,076.57 Ventas y/o Prest Servicios Nacionales 6,535,103.55 5,991,076.57 Ventas y/o Prest Servicios Extranjeros .00 .00 Otros Ingresos Operacionales .00 .00 Menos Costo de Ventas 4,919,663.11 4,526,141.73 Costos de Ventas y Prest Servicios 4,919,663.11 4,526,141.73 UTILIDAD BRUTA 1,615,440.44 1,464,934.84 Menos Gastos Operacionales 1,367,093.13 1,245,307.30 Gastos de Administracion 191,725.48 178,973.24 Gastos de Ventas 1,175,367.65 1,066,334.07 UTILIDAD OPERACIONAL 248,347.31 219,627.54 Ingresos no Operacionales 205,383.54 178,976.31 Otras Ventas 285.09 282.03 Financieros 164,191.99 148,623.91 Dividendos y Participaciones .00 800.68 Otros Ingresos no Operacionales 40,906.46 29,269.68 Menos Gastos no Operacionales 134,916.59 207,169.57 Financieros 101,464.65 157,542.62 Otros Gastos no Operacionales 33,451.94 49,626.94 Correccion Monetaria .00 .00 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 318,814.26 191,434.28 Menos Impuestos de Renta y Complementarios 64,061.52 24,071.03 GANANCIAS Y PERDIDAS 254,752.74 167,363.25

Considerando los aspectos cualitativos de la lectura y teniendo en cuenta los anteriores

factores mencionados, los tratados de libre comercio potencian el know how y el

posicionamiento de la marca Wal-Mart, pues la firma de estos tratados le aseguran a la

multinacional una garantía en la seriedad, compromiso y manejo adecuado de los

factores macroeconómicos de los países latinoamericanos que ya han firmado acuerdos

comerciales con Estados Unidos.

7 http://www.superfinanciera.gov.co/

JOSE ALBERTO MARTÍNEZ

RICARDO ACOSTA ARIAS

UNIVERSIDAD DEL QUINDÍO

ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS

9° SEMESTRE 2012

analisis y valoracion de empresas walmart

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