analisis de estados financieros por medio de indices razones o indicadores (1)

UNIVERSIDAD DE CRDOBA FACULTAD DE INGENIERAS ESPECIALIZACIN EN GERENCIA EMPRESARIAL MDULO DE GESTIN FINANCIERA

ANLISIS FINANCIERO

PROPSITO Y ALCANCE DEL ANLISIS FINANCIEROEl anlisis financiero consiste en la evaluacin del desempeo operacional y financiero de una empresa, pasado y futuro, mediante el clculo de razones, ratios, ndices, indicadores o coeficientes que resultan de relacionar cuentas de un mismo estado financiero o de estados financieros distintos.

Son varios los interesados en el anlisis financiero de una organizacin: sus propietarios, directivos, acreedores, inversionistas potenciales, el Estado.

La buena imagen que tenga la empresa frente a terceros en cuanto a sus resultados operacionales, situacin financiera y liquidez, incidir en su valor y su acceso a fuentes de financiamiento con condiciones favorables (tasa de inters y plazo).ANLISIS FINANCIERO

PROPSITO Y ALCANCE DEL ANLISIS FINANCIEROPara evaluar el desempeo y la salud financiera de una empresa, se recurre a las tcnicas de Anlisis vertical, Anlisis horizontal y Anlisis de ndices.

En trminos generales, los ndices le sirven al analista financiero para establecer comparaciones de dos tipos:

Comparaciones dentro del sector comercial o industrial: Se comparan los ndices de la empresa con los promedios del sector en el cual se desempea, o con estndares o normas conocidas. Las fuentes de estos promedios pueden ser los gremios (ANDI, FENALCO, etc.) las cmaras de comercio y entidades especializadas en investigacin de negocios.ANLISIS FINANCIERO

ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O INDICADORES

NDICES DE LIQUIDEZ La liquidez es la capacidad de una empresa para hacer frente a sus compromisos u obligaciones monetarias en el corto plazo.

La liquidez es fundamental para la operacin de una empresa, particularmente en tiempos difciles, como cuando se afronta una huelga o se incurre en prdidas operativas por causa de una recesin econmica, o por un aumento brusco en el precio de una materia prima o suministro esencial.

Para los acreedores de una empresa, una liquidez insuficiente representa un riesgo crediticio desfavorable, en tanto la alta probabilidad de incumplir con el pago de intereses y capital de sus deudas.

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NDICES DE LIQUIDEZ Es muy importante que los ndices de liquidez, como tambin los de los dems grupos, se calculen a partir de los estados financieros proforma o proyectados, preferiblemente que sobre los estados financieros pasados o histricos; los anlisis histricos no permiten un mayor margen de toma de decisiones, dado que cuentan una historia cuyo curso est escrito, como en cambio s lo permiten los anlisis futuros.

A continuacin se presentan los indicadores de liquidez, de mayor uso:

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NDICES DE LIQUIDEZ Capital circulante neto

Capital circulante neto = activos circulantes pasivos circulantes

Los activos circulantes o corrientes son el efectivo y aquellos activos que se espera se conviertan en efectivo o se consuman en un plazo de un ao o menos; los pasivos circulantes o corrientes son las deudas u obligaciones que deben pagarse en el mismo plazo de un ao o menos, para lo cual habr que utilizar los activos corrientes o circulantes.

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NDICES DE LIQUIDEZ Coeficiente de circulante o razn corriente

Razn corriente = activos corrientes/pasivos corrientes

Mide la capacidad de una empresa para cubrir sus compromisos en el corto plazo, utilizando los activos corrientes. Si a la empresa no le resulta fcil tomar prestado con poco preaviso, este indicador debe ser elevado.

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NDICES DE LIQUIDEZ Coeficiente de liquidez inmediata o prueba cida

Prueba cida = (efectivo + valores negociables + cuentas por cobrar gastos pagados por anticipado)/pasivos corrientes

Es un indicador de liquidez estricta; no se incluyen los inventarios pues se supone que convertirlos en efectivo requiere de tiempo. Tampoco se incluyen los gastos pagados por anticipado (gastos diferidos), dado que estos no son convertibles en efectivo y no sirven para cubrir los pasivos corrientes.

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NDICES DE ACTIVIDAD (ROTACIN O UTILIZACIN DE ACTIVOS) Los ndices de rotacin o actividad miden la rapidez con la que las diversas clases de los activos corrientes se convierten en ventas o en efectivo. Los indicadores de liquidez genricos no suelen presentar una imagen completa de la liquidez de una empresa, pues tanto las partidas que conforman los activos corrientes, como las que conforman los pasivos corrientes, son muy diversas entre s. Por esta razn, es necesario evaluar la actividad o liquidez de partidas concretas del circulante, como son las cuentas por cobrar y los inventarios. Tambin se mide la rotacin del activo total.

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NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR Y PERODO DE COBRO PROMEDIORotacin de cuentas por cobrar

Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas a crdito netas/Promedio de cuentas por cobrar

Promedio de cuentas por cobrar = (Saldo inicial + Saldo final)/2: puede ser anual, semestral, cuatrimestral, trimestral, bimestral o mensual.

La rotacin de cuentas por cobrar expresa el nmero de veces por ao que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo. ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR Y PERODO DE COBRO PROMEDIORotacin de cuentas por cobrar

Lo conveniente es tener una alta rotacin de cuentas por cobrar, pues as se liberan rpidamente fondos que pueden ser reinvertidos; sin embargo, un ndice demasiado elevado puede significar que la empresa tiene una poltica de crdito demasiado exigente y no explota las posibles ganancias que se derivaran de vender a clientes dentro de un nivel de riesgo ms elevado. Siendo este el caso, deben sopesarse las ganancias potenciales con el riesgo que supone operar con clientes ms marginales.

La disminucin en este ndice obliga a revisar la poltica crediticia (puede ser demasiado flexible) o sus prcticas de facturacin y cobros, o ambos aspectos. ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR Y PERODO DE COBRO PROMEDIO Perodo de cobro promedio

Perodo de cobro promedio = 365 das/rotacin de cuentas por cobrar

El perodo de cobro es el nmero de das que tardan las cuentas por cobrar en convertirse en efectivo.

Un aumento de este indicador significa que crece el riesgo de que algunos saldos de los clientes se vuelvan incobrables, quizs porque cada vez ms una mayor porcin de ventas se realiza a clientes altamente marginales. Por tanto, el analista financiero deber comparar las condiciones de las ventas a crdito (plazo) con el nivel de incumplimiento de los clientes, a travs de un listado de antigedad que presente las cuentas por cobrar ordenadas por el tiempo que llevan impagas. ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR Y PERODO DE COBRO PROMEDIO Perodo de cobro promedio

Perodo de cobro promedio = 365 das/rotacin de cuentas por cobrar

El perodo de cobro es el nmero de das que tardan las cuentas por cobrar en convertirse en efectivo.

Un aumento de este indicador significa que crece el riesgo de que algunos saldos de los clientes se vuelvan incobrables, quizs porque cada vez ms una mayor porcin de ventas se realiza a clientes altamente marginales. Por tanto, el analista financiero deber comparar las condiciones de las ventas a crdito (plazo) con el nivel de incumplimiento de los clientes, a travs de un listado de antigedad que presente las cuentas por cobrar ordenadas por el tiempo que llevan impagas. ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE INVENTARIOS: ROTACIN DE INVENTARIO Y ANTIGEDAD PROMEDIO DEL INVENTARIOPromedio del Inventario

Si la empresa mantiene demasiadas existencias, tiene fondos atados (capitalizados) a su inventario que podra invertir en otro lugar. Adems, las existencias suponen costos de almacenamiento y riesgo de obsolescencia. Por otra parte, un bajo nivel de existencias expone a la empresa a la prdida de clientes por falta de mercanca.Rotacin de inventario

Rotacin de inventario = Costo de ventas/saldo promedio de inventario

Saldo promedio de inventario = (inventario inicial + inventario final)/2

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NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE INVENTARIOS: ROTACIN DE INVENTARIO Y ANTIGEDAD PROMEDIO DEL INVENTARIORotacin de inventario

La cada de la rotacin de inventario indica una acumulacin de mercanca, por lo que deber estudiarse si ciertas categoras concretas del inventario no estn vendindose bien y, de ser as, por qu razones o circunstancias. Puede ser que el inventario incluya bienes obsoletos que realmente no valen su valor registrado. Sin embargo, no debe inquietar una cada en la tasa de rotacin cuando esta se debe a la introduccin de una nueva lnea de productos cuya publicidad an est por dar resultados. ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

NDICES DE INVENTARIOS: ROTACIN DE INVENTARIO Y ANTIGEDAD PROMEDIO DEL INVENTARIOAntigedad promedio del inventario

Antigedad promedio del inventario = 365 das/ rotacin de inventario

Un incremento de la antigedad promedio del inventario implica un mayor riesgo de obsolescencia.ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

El ciclo operativo

Ciclo operativo = Perodo promedio de cobro + antigedad promedio del inventario.

El ciclo operativo de una empresa es el tiempo (en das) que le toma convertir en efectivo las cuentas por cobrar y los inventarios. Lo deseable es, un ciclo operativo breve.ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE ACTIVIDAD

Rotacin de activos

Rotacin de activos = ventas netas/saldo promedio de activos

La rotacin de activos mide la eficiencia con la que una empresa utiliza su base activos para generar ingresos.

Una rotacin baja podra indicar que el monto de los activos es excesivo en comparacin con el nivel de produccin; si este fuera el caso, deben consolidarse las operaciones actuales y venderse algunos de los activos. Los fondos liberados pueden invertirse a una tasa de rendimiento mayor o usarse para la expansin de un rea, lnea de productos o negocios ms rentables.ANLISIS FINANCIERO


LA LIQUIDEZ Y LA ACTIVIDAD Y SU INTERRELACIN CON LAS GANANCIASDilema entre la liquidez y la rentabilidadEl riesgo de iliquidez es menor cuando se tienen ms activos circulantes que activos no circulantes; sin embargo, al hacerlo se reduce la rentabilidad, dado que los activos circulantes, como valores negociables, suelen ser menos rentables que los activos fijos productivos. Adicionalmente, una liquidez excesivamente alta puede indicar que la gerencia financiera no se ha esforzado en buscar oportunidades de invertir los excedentes de fondos en bienes de capital (proyectos productivos).

La salud financiera de una empresa requiere que se mantenga un equilibrio adecuado entre liquidez y rentabilidad.ANLISIS FINANCIERO


LA LIQUIDEZ Y LA ACTIVIDAD Y SU INTERRELACIN CON LAS GANANCIASDilema entre la liquidez y la rentabilidadPor su parte, una rentabilidad elevada no implica necesariamente una posicin slida de flujo de efectivo. Una empresa puede tener un alto nivel de ventas y al mismo tiempo experimentar problemas de liquidez, por ejemplo, si se aproxima el vencimiento de deudas y el momento de reponer activos.

Si las cuentas por cobrar y los inventarios rotan con rapidez, el flujo de efectivo obtenido de los clientes puede invertirse en proyectos rentables para as aumentar los ingresos y las ganancias netas.

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NDICES DE ENDEUDAMIENTO(SOLVENCIA, APALANCAMIENTO)La solvencia es la capacidad de una empresa para afrontar los vencimientos de sus deudas de largo plazo. El anlisis de la solvencia se centra en la estructura financiera y operativa (activos fijos) de largo plazo de la empresa. Los pasivos no corrientes o financiacin de largo plazo ms el patrimonio, constituyen la estructura de capital.

La solvencia depende de la rentabilidad, dado que si una empresa no es rentable, no podr cubrir sus deudas en el largo plazo.

Si una empresa se encuentra muy endeudada, la mejor forma de financiarse es mediante la emisin de acciones o aportes de capital. Adems, la gerencia financiera debe buscar la ampliacin de plazos o refinanciacin.

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NDICES DE ENDEUDAMIENTO(SOLVENCIA, APALANCAMIENTO)

NDICE DE DEUDA

ndice de deuda = Pasivo total / Activo total

El ndice de deuda muestra qu porcentaje de los activos se han obtenido (financiado) con deuda. A los acreedores de una empresa les conviene que este ndice sea bajo, pues as estarn ms protegidos en caso de que esta quiebre.NDICE DEUDA/PATRIMONIO

ndice deuda/patrimonio = Pasivo total / Patrimonio

El ndice de deuda/patrimonio es importante en la medida en que un alto valor de ste indicara que la empresa podra tener problemas para cumplir con sus compromisos de intereses y capital de sus deudas.ANLISIS FINANCIERO



NDICE DEUDA/PATRIMONIO

Adems, una posicin de deuda elevada disminuye la flexibilidad financiera, lo que conlleva el riesgo de que la empresa se quede sin efectivo en condiciones econmicas generales adversas en tiempos de escasez de oferta monetaria.

El valor deseable para este ndice depende de factores como el valor promedio del sector econmico al cual perteneces la empresa, as como del grado de facilidad para acceder a nuevos prstamos y la estabilidad en las ganancias.ANLISIS FINANCIERO



COBERTURA DE INTERESES

Cobertura de intereses = UAII / Gasto intereses

Indica cuntas veces la utilidad operacional cubre los gastos financieros. Este coeficiente es un margen de seguridad, pues muestra hasta qu punto la empresa puede tolerar una cada de su utilidad operacional.

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NDICES DE RENTABILIDAD

Un indicio de que una empresa goza de salud financiera al ser dirigida con eficacia, es su capacidad para generar ganancias y rendimientos satisfactorios o apropiados sobre sus inversiones. Una organizacin con bajo potencial para realizar ganancias no ser atractiva para atraer inversionistas potenciales, dado que la expectativa sobre los dividendos ser desfavorable y el precio de sus acciones se ver afectado negativamente. Adems, con baja rentabilidad aumenta el riesgo de impago de deudas.

La utilidad monetaria per se es poco significativa si no se asocia sta con su origen (activos o inversin)ANLISIS FINANCIERO



ndice de Margen bruto

Margen bruto = Utilidad bruta / ventas netas

Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar por la elaboracin de sus productos , la adquisicin de sus mercancas, o la prestacin de sus servicios.

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ndice de Margen operacional

Margen operacional = UAII / ventas netas

Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar por la elaboracin de sus productos, la adquisicin de sus mercancas, o la prestacin de sus servicios y la cobertura de los gastos operacionales de Administracin y Ventas.

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ndice de Margen antes de impuestos

Margen antes de impuestos = UAI / ventas netas

Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar por la elaboracin de sus productos, la adquisicin de sus mercancas, o la prestacin de sus servicios y la cobertura de los gastos operacionales de Administracin y Ventas, adems de recibir ingresos no operacionales e incurrir en gastos no operacionales.

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ndice de Margen neto

Margen neto = UNDI / ventas netas

Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar por la elaboracin de sus productos, la adquisicin de sus mercancas o la prestacin de sus servicios, y la cobertura de los gastos operacionales de Administracin y Ventas, adems de recibir ingresos no operacionales e incurrir en gastos no operacionales y cubrir impuestos.

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Rendimiento sobre la inversin (RSI, RSA, ROA o ROI)

ROA = UNDI/ Activos

Es una medida de la inversin total en la empresa e indica, por cada 100 unidades monetarias de los activos, cuntas se obtienen de UNDI.

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ndice de Du Pont

Rentabilidad del Activo (Du Pont) = Margen Neto x Rotacin de activos

Esta frmula para medir la rentabilidad del activo indica que hay dos formas de obtener o elevar la rentabilidad sobre los activos: a travs del margen neto o a travs de la rotacin de los activos.

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Rentabilidad sobre los recursos propios (patrimonio), RSP

RRP = UNDI/Patrimonio

Este indicador mide el rendimiento obtenido sobre la inversin de los accionistas ordinarios.

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Relacin entre ROA y RRP

La ROA y la RRP estn estrechamente relacionadas, a travs de lo que se conoce como Multiplicador del patrimonio (ndice de apalancamiento o deuda), por la siguiente frmula:

RRP = ROA x Multiplicador del patrimonio

RRP = ROA x Activo total/Patrimonio

RRP = ROA/(1 coeficiente (ndice) de deuda)

Este indicador mide el rendimiento obtenido sobre la inversin de los accionistas ordinarios.ANLISIS FINANCIERO


NDICES DE VALOR DE MERCADO

Beneficio por accin

Beneficio por accin = (UNDI dividendos preferentes)/Acciones ordinarias en circulacin

El beneficio por accin muestra la cuanta de las utilidades obtenidas por cada accin ordinaria. Cuando la estructura de capital incluye acciones preferentes, primero hay que deducir de la UNDI los dividendos preferentes para determinar el monto aplicable a las acciones ordinarias. Cuando la empresa no tiene acciones ordinarias, como es el caso de Belatrix, S.A., el beneficio p0r accin es igual a la UNDI dividida por el nmero de acciones ordinarias en circulacin. El beneficio por accin es una medida del desempeo operativo de una compaa, as como los dividendos esperables de ella.ANLISIS FINANCIERO



Relacin precio/beneficio, RPB

RPB = Precio de mercado de las acciones / Beneficio por accin

Es el precio de mercado de cada accin, dividido por la utilidad por accin. Un mltiplo por accin elevado es buena seal, porque indica que el pblico inversionista ve a la compaa con buenos ojos.

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Valor contable por accin

Valor contable por accin = (Patrimonio total Acciones preferentes)/Acciones en circulacin

El valor contable por accin es el resultado de dividir los Activos netos a disposicin de los accionistas ordinarios por el nmero de acciones en circulacin, donde Activos netos es igual al Patrimonio menos el valor de las acciones preferentes. Comparar el valor contable por accin con el precio de mercado por accin da una idea de la opinin que tienen los inversionistas de la empresa. P.e., Si a una determinada fecha el valor contable por accin $1.200 y el precio de mercado por accin es $1,270, entonces los inversionistas tienen una opinin favorable de las acciones de la empresa, dado que su valor de mercado excede el valor contable. ANLISIS FINANCIERO



Valor contable por accin

Valor contable por accin = (Patrimonio total Acciones preferentes)/Acciones en circulacin

El valor contable por accin es el resultado de dividir los Activos netos a disposicin de los accionistas ordinarios por el nmero de acciones en circulacin, donde Activos netos es igual al Patrimonio menos el valor de las acciones preferentes. Comparar el valor contable por accin con el precio de mercado por accin da una idea de la opinin que tienen los inversionistas de la empresa. P.e., Si a una determinada fecha el valor contable por accin $1.200 y el precio de mercado por accin es $1,270, entonces los inversionistas tienen una opinin favorable de las acciones de la empresa, dado que su valor de mercado excede el valor contable. ANLISIS FINANCIERO



NDICES REFERIDOS A LOS DIVIDENDOS

A algunos accionistas les interesa antes que la valorizacin de las acciones, recibir dividendos. Los dos ndices o razones pertinentes para medir la reparticin de dividendos son la Rentabilidad por dividendo y la tasa de reparto de dividendos.

Rentabilidad por dividendo = Dividendos por accin/Precio de mercado de las acciones

Tasa de reparto de dividendos = Dividendos por accin/Utilidad por accinPor supuesto que una reduccin de estos coeficientes seala una cada del valor de los dividendos y debera ser motivo de preocupacin para los accionistas.

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