visión estratégica: 2015, el imperio de la liquidez

D. Alex Fusté MozoChief Economist

D. Juan Luis García AlejoDirector Análisis y Distribución Producto

Cuatro catalizadores del “gran sentimiento” del mercado en el momento actual

o Greciao Crudoo Banco Central Europeoo Reserva Federal

¡Cómo hemos cambiado!

Crudo

o Precio del barril Brent contado 60$o Un shock de oferta en toda regla: permanenteo Una buena y una mala noticia:

• Un trasvase de riqueza monstruoso : 1,97 billones de € en un año con una caída permanente de 60$/bbl

• Un sector en apuros (energético), un “gran” país en apuros (Rusia).• Los consumidores liberan renta. Algunos sectores de enhorabuena (aerolíneas)

Grecia

o Un país con métricas de estado fallidoo Syriza ¿Una amenaza para el establishment? o Escenarios más probables:

• 85% de los acreedore s de Grecia se agrupan bajo el estatus de Foreign Creditors• Syriza planteará una negociación dura, relativamente larga, pero difícilmente optará por

soluciones unilaterales, drásticas o radicales. Simplemente, no tiene margen de maniobra.• ¿#Grexit? No. No interesa a nadie.

Reserva Federal

o Un ciclo de tipos de interés al alzao El cuadro de mando: Yellen’s dashboardo Do not disturbo Escenarios más probables:

• Subidas muy moderadas. Cuanto más tarde mejor• Sin “molestar” al mercado. Junio-Septiembre…, ¿convendrá ir avisando? Treasury al 2,1%

Banco Central Europeo

o Del “…whatever it takes…” al “…will do what we must…”o Y ahora: un BCE que aborda el QE de forma contundente

• Comprarán 60.000 mill. de € mensuales hasta finales de 2016• La mención a efectos de segunda ronda negativos deja abierta la puerta más acciones.• Draghi comprometido con los objetivos del BCE• ¿Y el EURUSD?

Renta Variable: ¿cara o barata?

o Mercados desarrollados ajustados (más EE UU). ¡Ojo con la expansión de múltiplos!o España barata, Europa con recorrido. Descanso en camino…, ¿ya?o Emergentes: India, Turquía vs Rusiao Volatilidad asegurada de salida: episodios aislados, pero virulentos

Renta Variable: ¿cara o barata?

Renta Variable: ¿cara o barata?

EE UU

Europa (Z€)

Renta Fija: ¿cara o barata?

o Vigilamos dos elementos:• No equivocarnos en un entorno de tipos reales nulos (¡o negativos!)• No equivocarnos con una falsa sensación de liquidez asegurada

Renta Fija: ¿cara o barata?

¿Dónde debería tener mi cartera situada en este entorno?

Uso exclusivamente interno. No entregable a cliente

DISCLAIMER:

Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.