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Superintendencia de Valores y Seguros

TIPOLOGIA DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA EMITIDOS Y AGENTES INTERVINIENTES EN CHILE

Ana Cristina Sepúlveda P.

Abril, 2005

MERCADO RENTA FIJA

INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS

SOCIEDADES DE APOYO

EMISORES

TRANSACCIONES EN BOLSAS DE VALORES

(En Millones de US$)

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

Acciones Dólar Intermediación Renta Fija

Total de Transacciones MM US$ 299.631

INSTRUMENTOS DE DEUDA

Mostraremos los instrumentos de deuda que se negocian en el

Mercado de Valores Chileno por Emisor

INSTRUMENTOS DE DEUDA

EmisoresDe Valores

Banco CentralDe Chile

BancosPDBC

Bonos BCP, BCU, BCD

BANCO CENTRAL DE CHILE

Bonos BCP, BCU, BCD

PDBC

•Emisor: Banco Central de Chile

•Objeto: Operaciones de Mercado Abierto

•Moneda: BCP en $, BCU en UF, BCD en US$

•Cortes:

•BCP: 5, 50, 100 y 200 millones de $

•BCU: 500, 1.000, 5.000 y 10.000 UF

•BCD: 50.000, 100.000, 500.000 y 1.000.000 de US$

•Tasa de Interés: fija

•Pagos de Intereses: semestral

•Amortización: 1 sola cuota

•Plazo: mínimo 1 año

BANCO CENTRAL DE CHILE

Bonos BCP, BCU, BCD

PDBC

•Emisor: Banco Central de Chile

•Objeto: Operaciones de Mercado Abierto

•PDBC: Pagarés Descontables del Banco Central

•Moneda: en $

•Cortes: 5, 50, 100 y 200 millones de $

•Tasa de Interés: sin intereses

•Amortización: 1 sola cuota

•Plazo: hasta 5 años

INSTRUMENTOS DE DEUDA

EmisoresDe Valores

Banco CentralDe Chile

Bancos

Letras de CréditoHipotecarias

Bonos Bancarios

Bonos Subordinados

Depósitos a Plazo

BANCOS

Letras de CréditoHipotecarias

Bonos Subordinados

Bonos Bancarios

Depósitos a Plazo

•Emisor: Banco

•Objeto: financiar vivienda u otros fines

•Monto de Emisión: monto del préstamo

•Moneda: en UF, US$ y $

•Tasa de Interés: fija o flotante

•Pagos de Intereses y amortizaciones: trimestrales

•Serie: letras con idénticas características

•Plazo: más de 1 año, sin restricción

•Garantías: de la entidad emisora

•Pueden ser prepagadas

BANCOS

Letras de CréditoHipotecarias

Bonos Subordinados

Bonos Bancarios

Depósitos a Plazo

•Emisor: Bancos

•Objeto: financiamiento de largo plazo

•Moneda: en UF, US$ y $

•Tasa de Interés: fija o flotante

•Pagos de Intereses y amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan períodos de gracia

•Series: se diferencian por plazo y menos frecuente por moneda

•Plazo: más de 1 año, sin restricción

•Resguardos financieros: muy usados

•Garantías: es poco frecuente

•Pueden ser convertibles y rescatables

BANCOS

Letras de CréditoHipotecarias

Bonos Subordinados

Bonos Bancarios

Depósitos a Plazo

•Emisor: Bancos

Sus principales características son:

•Plazo: no inferior a 5 años

•Son bonos subordinados a otros acreedores

•No incluye cláusula de pago anticipado, pero sí de amortizaciones parciales

•Pueden ser convertibles

BANCOS

Letras de CréditoHipotecarias

Bonos Subordinados

Bonos Bancarios

Depósitos a Plazo

•Emisor: Bancos

•Objeto: financiamiento de corto plazo

•Moneda: en UF, US$ y $

•Tasa de Interés: fija o flotante

•Plazo:

•mínimo 30 días para los en $ y US$

•Mínimo 90 días para los en UF

•Depósitos a plazo fijo, a plazo renovable y a plazo indefinido.

INSTRUMENTOS DE DEUDA

EmisoresDe Valores

Banco CentralDe Chile

Bancos

BonosCorporativos

Bonos deInfraestructura

Bonos Securitizados

Efectos deComercio

EMISORES DE VALORES

BonosCorporativos

BonosSecuritizados

Bonos deInfraestructura

Efectos deComercio

•Emisor: sociedad inscrita en el Registro de Valores, incluso empresas del Estado.

•Objeto: financiamiento de largo plazo

•Moneda: en UF, US$ y $

•Tasa de Interés: fija o flotante

•Pagos de Intereses y amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan períodos de gracia

•Series: se diferencian por plazo y menos frecuente por moneda

•Plazo: más de 1 año, sin restricción

•Resguardos financieros: muy usados

•Garantías: es poco frecuente

•Pueden ser convertibles y rescatables

EMISORES DE VALORES

BonosCorporativos

BonosSecuritizados

Bonos deInfraestructura

Efectos deComercio

•Emisor: sociedad concesionaria de obra de infraestructura vial

•Objeto: financiamiento de construcción

•Monto de Emisión: sin restricción

•Moneda: en UF, lo más usado

•Tasa de Interés: fija o flotante

•Pagos de Intereses y Amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan período de gracia.

•Series: se diferencian por plazo

•Plazo: más de 18 años, en promedio

•Garantías: póliza de seguro, ingresos mínimos garantizados, la construcción

EMISORES DE VALORES

BonosCorporativos

BonosSecuritizados

Bonos deInfraestructura

Efectos deComercio

•Emisor: sociedad securitizadora

•Objeto: emisión respaldada por activos que constituyen un patrimonio separado

•Monto de Emisión: sin restricción

•Moneda: en UF, lo más usado

•Tasa de Interés: fija lo más usado

•Pagos de Intereses y Amortizaciones: trimestrales lo más usado.

•Plazo: en promedio 5 años

•Serie subordinada: de uso frecuente y es adquirida por el originador

•Activos de respaldo: mutuos hipotecarios, créditos automotrices, flujos de casas comerciales, universidades, etc.

EMISORES DE VALORES

BonosCorporativos

BonosSecuritizados

Bonos deInfraestructura

Efectos deComercio

•Emisor: sociedad inscrita

•Objeto: financiamiento de corto plazo

•Monto de Emisión: sin restricción

•Moneda: en UF, US$ y $

•Tasa de Interés: fija o flotante

•Plazo de Título: 30, 90 y 180 días

•Plazo de Línea: 10 años

•Resguardos Financieros: todas lo usan

•Garantías: no se usan

INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS

SOCIEDADES DE APOYO

EMISORES

MERCADO DE RENTA FIJA

INVERSIONISTAS

AdministradorasDe Fondos de

Pensiones

Fondos Mutuos

Compañías deSeguros

Otros Inversionistas

Los Inversionistas Institucionales han tenido un rol de gran importancia en la generación de una demanda de instrumentos financieros de corto y largo plazo.

InversionistasInstitucionales

INVERSIONES DE INSTITUCIONALES

(En Millones de US$)

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

Cia Seguros Fdo Pensiones Fdo Mutuos Otros Fdos

Total Inversiones de Institucionales MMUS$ 89.967

MERCADO DE RENTA FIJA

INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS

SOCIEDADES DE APOYO

EMISORES

INTERMEDIARIOS

Agentes deValores

CorredoresDe Bolsa

Aquellos que actúan como miembros de una bolsa de valores y pueden intermediar acciones y cualquier otro tipo de valores.

INTERMEDIARIOS

Agentes deValores

CorredoresDe Bolsa

Aquéllos que sólo pueden operar fuera de bolsa e intermedian valores distintos de las acciones.

INTERMEDIARIOS

Agentes deValores

CorredoresDe Bolsa

• Su función básica es contactar a quienes desean comprar, con quienes desean vender y perfeccionar la operación respectiva, recibiendo por sus servicios una comisión.

• Pueden realizar operaciones por encargo de terceros (clientes), y también pueden hacer compras o ventas por cuenta propia, es decir para su propia cartera de inversiones.

INTERMEDIARIOS

Agentes deValores

CorredoresDe Bolsa

• Pueden prestar otros servicios, denominados actividades complementarias, como la custodia de valores, la administración de cartera de terceros, la asesoría y comisión por la compra y venta de valores en mercados extranjeros, entre otras.

• Una de las principales operaciones de financiamiento de corto plazo y que realizan fuera de bolsa, son los llamados pactos (reporto o repo).

• Otra labor que desarrollan es la asesoría financiera a emisores de valores, que si tiene éxito termina en la colocación de valores.

AGENTES DEL MERCADO

INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS

SOCIEDADES DE APOYO

EMISORES

SOCIEDADES DE APOYO

Deposito Central De Valores

Bolsas de Valores

Sociedades Clasificadoras

De Riesgo

• Proveen a los corredores, la implementación necesaria para que puedan realizar eficazmente las transacciones de valores.

• Cumplen una importante función, al permitir el encuentro de vendedores y compradores de valores de oferta pública y la formación de precios de acuerdo a la oferta y demanda.

• Proveen sistemas de información a sus miembros y al público en general.

SOCIEDADES DE APOYO

Deposito Central De Valores

Bolsas de Valores

Sociedades Clasificadoras

De Riesgo

• Cuenta con una cámara de compensación y un depósito central, está básicamente diseñado para reducir los riesgos al negociar valores y mejorar la eficiencia, promoviendo el crecimiento del mercado.

• Sus servicios están dirigidos a los agentes de valores, corredores, bancos, fondos de pensiones y compañías de seguros.

• Todos los instrumentos financieros que se están negociando actualmente tanto dentro como fuera de las bolsas pueden participar en el DCV.

SOCIEDADES DE APOYO

Deposito Central De Valores

Bolsas de Valores

Sociedades Clasificadoras

De Riesgo

Compensación y Liquidación

• Usando información generada por transacciones hechas, dentro y fuera de bolsa, provista por los intermediarios involucrados, el DCV efectúa liquidaciones electrónicas multilaterales para todas las transacciones, a través de cuentas separadas.

• La liquidación y pago de las transacciones se lleva a cabo en la fecha acordada por el mercado, donde la transacción fue originada.

SOCIEDADES DE APOYO

Deposito Central De Valores

Bolsas de Valores

Sociedades Clasificadoras

De Riesgo

• La clasificación de riesgo para los títulos de deuda es obligatoria

• Evalúa la probabilidad de pago de bonos en condiciones pactadas

• Clasificación se puede acordar de antemano, de acuerdo a la calidad de las garantías

• Analiza las características del activo de respaldo

• Evalúa y clasifica el bono durante toda la vida