situación macro-financiera y el sector construcción sergio clavijo director de anif marzo 8 de...
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Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción
Sergio Clavijo
Director de AnifMarzo 8 de 2011
22Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan
Crecimiento en Estados Unidos (2008-2011, Variación Real Anual %)
-0.6
-2.6
2.7
3.43.2
2.62.7
2.5
2.6
0.1
2.1
-3.3
-2.5
3.43.3
0.7
3.52.7
3.7 4.23.7 3.5
3.12.9
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
200
8-I
200
8-II
200
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I
200
8-IV
2009
-I
2009
-II
2009
-III
2009
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2010
-I
2010
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2010
-III
2010
-IV
2011
-I
2011
-II
2011
-III
2011
-IV
2012
-I
2010: 2.8 2011: 3.2
VWL
2008: 0.4 2009: -2.6
2010: 3.5 2011: 3.1Antes Antes
Ahora Ahora
33
Inflación y desempleo Estados Unidos (2005-2011, %)
Auge Crisis
Desempleo
Fuente: Bureau of Labor Statistics
Inflación
(Ene-11)
1,61,5
2,7
0,1
4,12,53,4
9,49,9
7,3
5,04,44,9
9,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
Ene-05
May-05
Sep-05
Ene-06
May-06
Sep-06
Ene-07
May-07
Sep-07
Ene-08
May-08
Sep-08
Ene-09
May-09
Sep-09
Ene-10
May-10
Sep-10
Ene-11
4
Nacional 20-2.4
Miami-3.7
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Dic
-04
Ab
r-0
5
Ag
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5
Dic
-05
Ab
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6
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Dic
-06
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7
Dic
-07
Ab
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8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Precios de la vivienda en Estados Unidos
(variación %)
Fuente: Standard & Poor’s y cálculos Anif
Pico Valle
5
147.1
Home Affordability Index
142.4
Case Shiller 20
0
50
100
150
200
250
Dic
-01
Jun
-02
Dic
-02
Jun
-03
Dic
-03
Jun
-04
Dic
-04
Jun
-05
Dic
-05
Jun
-06
Dic
-06
Jun
-07
Dic
-07
Jun
-08
Dic
-08
Jun
-09
Dic
-09
Jun
-10
Dic
-10
Precios de la vivienda en Estados Unidos
(Base Enero 2000=100)
Fuente: Standard & Poor’s, National Association of Realtors y cálculos Anif
Pico Valle
6
-6
-4
-2
0
2
4
6
2007 2008 2009 2010 2011 201266
Zona Euro2.3
Alemania
3.5
España
0.7
Crecimiento Económico en Zona Euro
Fuente: IMF y JPMorgan
-4.0
UKUK
1.8
Francia2.5
-2.5
-4.8
2.3
2.2
1.8
2.7
2.61.7
3.5
-0.3
1.5
-4.9
Proyecciones
1.4
7
España; 185
Reino Unido; 177
EEUU; 125
Francia; 188
Japón; 70
Alemania; 85
25
50
75
100
125
150
175
200
225
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Precios internacionales de la vivienda(Base promedio 1980-2010=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en The Economist
Datos a 4to trimestre
888
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2009 vs. Proyectado 2010
Fuente: Dane
2010
2009
14,6
-0,4
1,4
3,1
1,3
-5,9
0,0
-2,3
9,6
0,8
-2,7
-1,1
2,4
3,0
3,9
4,8
4,9
5,8
12,0
4,0
-10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0
Construcción
Agropecuario
Electricidad, gas y agua
Establecimientos financieros
Servicios sociales
Industria
Transporte
Comercio
Minería
PIB
9
2009
2010
16,0
16,5
17,0
17,5
18,0
18,5
19,0
19,5
20,0
ener
o
feb
rero
mar
zo
abri
l
may
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jun
io
julio
ago
sto
sep
tiem
bre
oct
ub
re
no
viem
bre
dic
iem
bre
Número de Ocupados Total Nacional (Enero de 2011)
Fuente: Dane
Variación anual a enero: 4%
19.1 mill
19.5 mill0.4 mill
Enero 2011
17.1 mill
18.3 mill
18.9 mill
0.6 mill
101010
Generación Empleo Sectorial (Aparente)(Var. Anual en Miles, enero 2011, promedio trimestral)
10Fuente: Dane
Destrucción
Efecto Neto
Creación
PIB real negativo
Total
567
158131 122
8642
1
-2 -4
611
132 12083
44
200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
industria Construcción Agricultura Comercio
11
Número de Desocupados Total Nacional (enero de 2011)
Fuente: Dane
Variación anual a enero: -5.1 %
2010
20092.4 Mill.
2.4 Mill.
2010
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
3,0
3,2
en
ero
feb
rero
marz
o
ab
ril
mayo
jun
io
julio
ag
osto
sep
tiem
bre
octu
bre
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
3.1 mill
2.8 mill
Enero 20113 mill 0.1 mill
12
Evolución tasa de desempleo Total Nacional (enero de 2011)
Fuente: Dane
Disminución anual a enero: - 106 pbs
2010
200911.3%
11,1%
2010
9
10
11
12
13
14
15
en
ero
feb
rero
marz
o
ab
ril
mayo
jun
io
juli
o
ag
osto
sep
tiem
bre
octu
bre
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
Tasa de largo plazo
14,6 %
14,2 %
13,5 %
1.1 pp
Enero 2011
1313131313
Crecimiento proyectado sector construcción(%)
Edificaciones (47)
Obras civiles (53)
Proyección
Fuente: Cálculos Anif con base en Dane
Construcción
15,4
11,4
9,34,0
9,0
-8,7
2,4
-2,8 -6,0
2,3
-14,2
-5,1
2,0
6,8
17,0
18,0
3,0
-10,0
5,7
45,9 48,5
12,4
36,7
-15,2-20,0
47,4
1,6
18,714,6
23,9
-5,0
-10,5 -7,9
-2,3
6,3 13,2
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11
141414
Crecimiento del PIB por oferta Proyectado 2010 vs. 2011
Fuente: Dane
2011
2010
-1,1
2,4
3,0
3,9
4,8
4,9
5,8
-2,7
12,0
4,0
0,8
1,9
3,7
2,9
4,3
4,5
5,3
7,1
10,7
4,5
-4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Agropecuario
Electricidad, gas y agua
Estab. financieros
Servicios sociales
Industria
Transporte
Comercio
Construcción
Minería
PIB
15
Participación de la construcción en el PIB
Fuente: Dane y cálculos Anif
Base 2005
*Tercer trimestre
47%43% 33%39%43%
53%61% 57%
67%57%
0
1
2
3
4
5
6
7
2006 2007 2008 2009 2010*
Obras civiles
Edificaciones
5.8%
4.9%5.4%
5.0%
6.0%
16
Edificaciones y obras civiles (Billones de pesos constantes)
•Según cuentas nacionales, base 2005
•Nota metodológica: Por la metodología de índices encadenados el valor correspondiente al total del valor agregado del sector y el PIB no corresponde a la sumatoria de sus componentes
Fuente: Cálculos Anif con base en Dane
3.0
Edificaciones 3.4
Obras civiles
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
Jun-
06
Sep
-06
Dic
-06
Mar
-07
Jun-
07
Sep
-07
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dic
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
17
10.312.3 13.0
19.417.0
13.413.0
17.716.2 32.0
0
5
10
15
20
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Millones de m2 Variación %
Área licenciada total nacional(Millones de m2)
Fuente: Dane
18
Vivienda, 75.8
Otros, 10.1Oficina, 3.1
Educación, 4.0
Comercio, 6.4
Licencias aprobadas por destinos(acumulado 12 meses, diciembre 2010)
Fuente: Dane
19
Total, 32.0
Vivienda, 38.7
Otros, 14.2
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Dic
-07
Ma
r-0
8
Jun
-08
Se
p-0
8
Dic
-08
Ma
r-0
9
Jun
-09
Se
p-0
9
Dic
-09
Ma
r-1
0
Jun
-10
Se
p-1
0
Dic
-10
Crecimiento Licencias aprobadas(Variación %, acumulado 12 meses)
Fuente: Dane
20
Crecimiento Licencias aprobadas: Usos (Variación %, acumulado 12 meses)
Fuente: Dane
Industria, -7.2
Oficina, 12.4
Bodega, -26.2
Comercio, -6.7
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Dic
-08
Feb
-09
Abr
-09
Jun-
09
Ago
-09
Oct
-09
Dic
-09
Feb
-10
Abr
-10
Jun-
10
Ago
-10
Oct
-10
Dic
-10
21
Otros, 22.9
Boyacá, 3.4
Atlántico, 3.2
Bolívar, 2.7Risaralda,
2.9C/marca, 5.2
Santander, 7.0
Antioquia, 13.5
Valle, 11.6
Bogotá, 27.7
Licencias aprobadas regiones (acumulado 12 meses, diciembre 2010)
Fuente: Dane
22
Antioquia, 39.3Bogotá, 43.9
Valle, 37.6
Cundinamarca, 91.1
Santander, 53.6
-60-40-20
020406080
100120140
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dic
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
Dic
-10
Crecimiento Licencias aprobadas (Regional, % acumulado 12 meses)
Fuente: Dane
23
120 BR sep-10 (Usada)
143 Camacoldic-10 (Nueva)
113 DNP dic-09 (Nueva)
122 Galeríaene-11 (Nueva)
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
Dic
-92
Dic
-93
Dic
-94
Dic
-95
Dic
-96
Dic
-97
Dic
-98
Dic
-99
Dic
-00
Dic
-01
Dic
-02
Dic
-03
Dic
-04
Dic
-05
Dic
-06
Dic
-07
Dic
-08
Dic
-09
Dic
-10
136 Fedelonjas mar-09 (Mezcla)
Precios de la vivienda en Colombia(Promedio 1989-2010=100)
Fuente: cálculos Anif con base en Camacol, Banco de la República, DNP, Fedelonjas y Galería Inmobiliaria
2424
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Total nacional. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 104.9
10 SML, 94.4
20 SML, 103.6
2 SML con subsidio, 172.1
50
70
90
110
130
150
170
190
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
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7
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7
Dic
-07
Ab
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8
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o-0
8
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-08
Ab
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9
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9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Ascenso Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
2525
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Bogotá. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 85.8
10 SML, 103.1
20 SML, 121.2
2 SML con subsidio, 140.8
50
70
90
110
130
150
170
190
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Ascenso Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
2626
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Medellín. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 77.7
10 SML, 58.0
20 SML, 83.6
2 SML con subsidio, 127.4
30
50
70
90
110
130
150
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
2727
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Cali. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 150.4
10 SML, 134.220 SML, 135.2
2 SML con subsidio, 246.7
80
130
180
230
280
330
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Ascenso Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
28
Mano de obra, 3.3
Maquinaria y equipo, 0.7
Materiales, 1.1ICCV, 1.8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Ene
-06
May
-06
Sep
-06
Ene
-07
May
-07
Sep
-07
Ene
-08
May
-08
Sep
-08
Ene
-09
May
-09
Sep
-09
Ene
-10
May
-10
Sep
-10
Ene
-11
Costos Construcción Vivienda(variación % 12 meses)
Fuente: Dane
29
Precio con IVA
21.236 (abril-09)
Despachos
15.203
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
Dic
-04
Mar
-05
Jun-
05
Sep
-05
Dic
-05
Mar
-06
Jun-
06
Sep
-06
Dic
-06
Mar
-07
Jun-
07
Sep
-07
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dic
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
Dic
-10
millones de bultos
8.0009.00010.00011.00012.00013.00014.00015.00016.00017.00018.000
pesos
Despachos y precios de cemento(con IVA)
Fuente: ICPC y Dane
30
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov-
08
Ene-
09
Mar
-09
May
-09
Jul-0
9
Sep-
09
Nov-
09
Ene-
10
Mar
-10
May
-10
Jul-1
0
Sep-
10
Nov-
10
3030303030Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
16.4% Consumo
19.1% Comercial17.9% Total
12.1% Microcrédito
16.3% Hipotecaria con titularización
Evolución de la cartera bruta+leasing (variación % anual, diciembre 2010)
Cifra de titularizaciones proyectada.
313131313131Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif
Crecimiento y stock de cartera total(con titularizaciones, diciembre de 2010 % del PIB)
31%33%
34%33%
29%
23%21% 21% 20%
22%23%
26%
31%
34%
30%
32%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Cartera / PIB Crecimiento anual
º
17.9%
32323232Fuente: Superintendencia Financiera. Dane y cálculos Anif
Evolución del stock de cartera hipotecaria (con titularizaciones, diciembre de 2010. % del PIB)
0,9% 0,9%0,9% 1.3%0,8%0,8%1,0%0,2%0,6%0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%19
95
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
3,4%
4,9%
4,1%
3,3%2,9% 3,0% 3,1%
2,8% 2,9%
5,5%
6,3%
9,1%
9,9%9,4%
8,8%
7,7%
Cartera Hip. Titularizaciones
33
18.412.6
20.9
6.0
3.3
9.09.2
4.8
3.40.8
0.2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1997 2002 2010
MicrocréditoHipotecaria
Consumo
Comercial
33.6
20.7
34.1
Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane
Profundización financiera (cartera/PIB)
34Fuente: FMI, Economist y Clavijo (2001)
34
22
8 6 1.81.630
5
10
15
20
25
30
35
40
Ex-Ante
Ex-Post
Ex-Ante
Ex-PostEx-Ante
Ex-Post
Corea del Sur
Estados Unidos
Colombia
1998-1999 1986-1995 2007-2009 1998-2002
Costo de las Crisis Financieras (1998-2009; % del PIB)
35
Hipotecaria; 4.3
Consumo, 18.2
Hipotecaria+consumo; 22.5
0
5
10
15
20
25
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane
Servicio de Deuda de los Hogares:Hipotecaria y Consumo / Ingreso Disponible
(%)
36
Total, 2.9%
Consumo, 4.4%Hipotecaria, 3.8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Dic
-01
Dic
-02
Dic
-03
Dic
-04
Dic
-05
Dic
-06
Dic
-07
Dic
-08
Dic
-09
Dic
-10
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana
Calidad de cartera(Vencida/Total, %)
37Fuente: Superfinanciera
Tasas de interés créditos hipotecarios(puntos sobre UVR)
VIS UVR, 9.0
No Vis UVR, 8.1
6
7
8
9
10
11
12
13
Dic
-04
Abr
-05
Ago
-05
Dic
-05
Abr
-06
Ago
-06
Dic
-06
Abr
-07
Ago
-07
Dic
-07
Abr
-08
Ago
-08
Dic
-08
Abr
-09
Ago
-09
Dic
-09
Abr
-10
Ago
-10
Dic
-10
3838
Inflación básica anual y tasa repo real (a febrero de 2010, %)
0,4
Repo real (básica)
2,9
Inflación total
-0,2
Sin alimentos
Repo real (total)
3,4
2008 2009 2010
(Enero)
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11
39
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
Ene-08 Jun-08 Nov-08 Abr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10 Dic-10 May-11 Oct-11
Metas de inflación(enero de 2011)
5.5%
4.5%
5.0%4.5%
3.5%
4.0%4.0%
2.0%
3.0%2.9%
3.4%
Total
Sin alimentos
3.8%
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Proyección
4040
DTF y Repos a 1 día(Tasas nominales a febrero 25 de 2011, %)
Fuente: Banco de la República
Repo
DTF
2.0%
4.0%3.5
3.25
5.04.5
Proyección
1,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5
10,010,511,011,512,0
En
e-0
7
Ma
r-0
7
Ma
y-0
7
Jul-0
7
Se
p-0
7
No
v-0
7
En
e-0
8
Ma
r-0
8
Ma
y-0
8
Jul-0
8
Se
p-0
8
No
v-0
8
En
e-0
9
Ma
r-0
9
Ma
y-0
9
Jul-0
9
Se
p-0
9
No
v-0
9
En
e-1
0
Ma
r-1
0
Ma
y-1
0
Jul-1
0
Se
p-1
0
No
v-1
0
En
e-1
1
Ma
r-1
1
Ma
y-1
1
Jul-1
1
Se
p-1
1
No
v-1
1
En
e-1
2
414141414141Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
Evolución de los TES (Benchmark)(a marzo 2 de 2011)
8.4%
41
Corrección Colombia(mar-06)
Crisis subprime(jul-07)
Advertencia de Anif(sep-05)
Crisis Emergentes
(may-06)
‘Credit Crunch’(jul-08)
7.0%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11
4242424242Fuente: SEN y Cálculos Anif
8.4
8.9
Marzo 2 2011
Marzo 2 - 2010
481 pbs
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija
3
4
5
6
7
8
9
10
6 meses 3 años 4 años 5 años 6 años 10 años
4343434343* Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2010Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República
Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)
Consolidado
Gobierno Central
-4,2
-3,9-3,9
-3,0-2,8
-3,0-2,9
-2,6
-3,4
-0,1
-1,8
-0,6
-3,6
-4,1
-2,7
-3,5
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2006 2007 2008 2009 2010* 2011* 2012*
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