situación comunitat valenciana - bbva research · 2018. 12. 21. · situación comunitat...
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Situación Comunitat Valenciana
Valencia, 25 de marzo de 2014
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 2
Mensajes principales
El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014 y 2015 gracias a las economías desarrolladas
Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito, un ajuste fiscal más gradual y la creación neta de empleo antes de lo previsto
La economía valenciana tocó fondo en 2013 y ha iniciado una recuperación que continuará en 2014 y 2015, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales, que será clave para retomar el proceso de convergencia con las regiones europeas más avanzadas
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 3
Sección 1
Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2
España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3
La economía de la Comunitat Valenciana tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014
Índice
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 4
Principales mensajes
Contribuciones al crecimiento económico global(%) Fuente: BBVA Research
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2008 2009 2010 2011 2012 2013(e)
2014(p)
2015(p)
Economías emergentes Economías avanzadas
Escenario base feb-14 Escenario base nov-13
La expansión global seguirá en 2014-15, con una contribución creciente de las economías
más avanzadas
Los riesgos se equilibran con sesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen
Los riesgos a la baja permanecen: salida del QE de la FED, vulnerabilidades de algunas
economías emergentes, y la eurozona
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 5
El ciclo económico global está mejorando …
PMI manufacturero Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics
Tensión en mercados financieros Indicador de tensiones financieras de BBVA Research Fuente: BBVA Research
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Economías emergentes (eje izq.)
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Global Economías Avanzadas BBVA Eagles
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Mundo: (1) riesgo de desaceleración brusca en algunos países y su capacidad para reequilibrar su patrón de crecimiento (p.e., China), (2) efectos en flujos de
capitales y condiciones financieras de la política de la Fed, y (3) geopolítica
EE.UU.: (1) riesgos en la estrategia de salida de la Fed, (2) techo de deuda, consolidación fiscal a largo plazo, y (3) crecimiento potencial, ¿estancamiento
secular?
UEM: (1) persistencia del riesgo soberano y fragmentación financiera, (2) proceso hacia la Unión Bancaria (AQR, MES, MER, etc.), (3) ¿riesgo de deflación o de una inflación muy baja?, y (4) evolución del rescate de Grecia y Portugal
España: entorno político, alcance de las reformas estructurales, crecimiento potencial, consolidación fiscal y finalización del proceso de reestructuración
bancaria
… con algunas incertidumbres importantes para 2014
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 7
Expansión económica con diversidad de ritmos y riesgos
Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI
El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas
emergentes
El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a vulnerabilidades como …
… menores estímulos monetarios en EE.UU., unión bancaria, riesgo de deflación en UEM y vulnerabilidades en las economías emergentes
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2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015
Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES
Escenario Base feb-2014 Baseline Escenario Base nov-2013 Nov-13
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 8
Sección 1
Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2
España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3
La economía de la Comunitat Valenciana tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014
Índice
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 9
España confirma la recuperación con sesgos al alza …
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4 (
p)
IC al 60%
IC al 40%
IC al 20%
Observado (p: previs iones del MICA-BBVA Research)
Tras tres años en recesión la demanda doméstica volvió a contribuir positivamente al crecimiento en el segundo semestre de 2013 …
… como consecuencia de la solidez de las exportaciones, una mayor sustitución de importaciones, una política fiscal menos contractiva y el impacto de las reformas
La información disponible apunta a un crecimiento de al menos 0,4% en 1T14
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA* (% t/t;*48,5% de la información disponible) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
… a pesar de la incertidumbre del déficit de 2013
El esfuerzo fiscal fue significativo en 2012 y 2013 …
…, y permitió que el déficit público se haya mantenido alrededor del 6,7% del PIB
Cuanto mayor sea la desviación del déficit en 2013, mayor será el esfuerzo que haya que
hacer en 2014
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Defici
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2012 2013 (e ) 2014 (p) 2015 (p)
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Página 11
Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo
España: crecimiento y composición de las exportaciones de bienes por grandes áreas geográficas Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Se espera que la recuperación continúe basada en el aumento de las exportaciones
La desaceleración de las exportaciones es temporal y revertirá ante un escenario de
mayor crecimiento mundial
El menor dinamismo de los países emergentes se ha visto compensado por la recuperación en
la UEM
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UEM EAGLEs
Crecimiento nominal, % a/a promedio 1T13 (izqda.)
Crecimiento nominal, % a/a promedio 4T13 (izqda.)
Participación sobre las exportaciones totales en 2013 (%, dcha.)
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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Sesgos al alza 2. Aumento del ahorro y de la riqueza financiera
España: riqueza financiera neta real de los hogares (Deflactada por el deflactor del consumo privado. Datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE
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Riqueza financiera neta real (miles de millones de €)
2T12-3T13: +24,8%
El aumento del ahorro de empresas y familias ha sido una condición necesaria en las
recuperaciones españolas,…
…, que ha facilitado el proceso de desapalancamiento y la mejora de la situación
financiera del sector privado, …
…, lo que junto con la estabilización y mejora del valor de la riqueza, ha propiciado un
aumento del consumo y la inversión.
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb) Fuente: BBVA Research
Sesgos al alza 3. Mayor certidumbre y menores tensiones financieras
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2014 2015
La mejor percepción exterior de la economía española ha permitido reducir la dependencia
de la financiación del BCE
Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de
entre 6 a 9 meses
Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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Sesgos al alza 4. Mayor dinamismo de la inversión
España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las
exportaciones …
… deberían traducirse en un aumento de la inversión del sector privado
De hecho, la inversión en maquinaria y equipo habría crecido un 6,3% hasta el 4T13
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Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
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Sesgos al alza 5. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito
España: nuevas operaciones de préstamo y crédito a hogares, ISFLSH y sociedades no financieras Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España (Feb. 2014)
La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su
endeudamiento …
… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a empresas, que
se consolidará en 1S14 -40%
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Total Tendencia Tendencia corregida
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España: empleo EPA (Variación del promedio anual en %) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sesgos al alza 6. Evolución del mercado laboral
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2013 2014 2015
Situación España 4T13 Situación España 1T14
El proceso de creación neta de empleo ha comenzado antes de lo previsto, en parte como resultado de la moderación salarial
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la
destrucción de un millón de empleos
En 2014 se creará empleo por primera vez desde el inicio de la crisis
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 17
Sección 1
Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2
España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3
La economía de la Comunitat Valenciana tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014
Índice
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 18
Valencia también confirma la recuperación,…
Tras el esfuerzo fiscal y la recesión en Europa y en España, la economía valenciana recupera el
pulso
… y aunque todavía débil, la previsiones indican que en 1T14 continúa el crecimiento
(+0,2% t/t)
El crecimiento volvió en la segunda parte de 2013…
Indicador de Actividad: MICA-BBVA C. Valenciana (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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En ausencia de medidas discrecionales significativas en 4T13…
… transfiriendo parte del esfuerzo fiscal a 2014
… la Generalitat habría incumplido el objetivo de déficit en 2013…
C. Valenciana: saldo no financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
…, a pesar de la incertidumbre del déficit de 2013
El reto de la consolidación fiscal (I)
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2011 2012 2013 Objetivo 2013
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La C. Valenciana ha contado tradicionalmente con una financiación por habitante ajustado en
la media o ligeramente por debajo
Ha sido contribuyente neta a los mecanismos de redistribución, con recursos equivalentes a
más de 5 pp de financiación relativa
Además, el índice de capacidad fiscal relativa ha tenido un comportamiento más negativo
desde 2005
C. Valenciana: evolución de los índices de capacidad fiscal y de financiación por habitante ajustado Fuente: Ángel de la Fuente
…, a pesar de la incertidumbre del déficit de 2013
El reto de la consolidación fiscal (II) Recuadro 3
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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Capacidad fiscal Financiación
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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C. Valenciana: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA
La encuesta de BBVA en la Comunitat Valenciana reflejó un cambio de tendencia en
2013
Las perspectivas para 1T14 son consistentes con un entorno de moderada expansión
Predomina la sensación de estabilidad, y el saldo de respuestas extremas pasa a ser
positivo
2014: el inicio de la recuperación
I. Mejora de la confianza
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Actividad
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Exportaciones de bienes reales (mar-08=100; CVEC)
Las exportaciones de bienes valencianas se sitúan ya un 20% por encima de las
observadas en marzo de 2008 …
2014: el inicio de la recuperación
2. Las exportaciones de bienes (I)
… tras la fuerte aceleración de 2013, apoyada por el automóvil y los alimentos
La desaceleración en 1T14, tendrá un carácter transitorio, tanto por cuestiones de oferta
(mejoras en la producción) como de demanda (perspectivas en mercados europeos).
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España C. Valenciana
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CC. AA.: crecimiento medio anual de las exportaciones de bienes debido a la diversificación (2009-2012) (%, España: media ponderada) Fuente: BBVA Research
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Div. Por destino Div. Por producto Efecto conjunto
El crecimiento de las exportaciones se explica por ganancias de competitividad, pero sobre
todo, por la diversificación de mercados
En promedio, 3/4 del crecimiento de las exportaciones durante la crisis se explica por la
diversificación geográfica y de productos
En la Comunitat Valenciana, la diversificación ha evitado que el PIB per cápita regional se
haya contraído un 12% más en la crisis
2014: el inicio de la recuperación
2. Las exportaciones de bienes (II): Recuadro 1
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 24
C. Valenciana y España: entrada de turistas en hoteles (mar-10=100; %, CVEC)
Tras el freno de 2012, el sector turístico vuelve a crecer en 2013
La expansión del turismo exterior y la recuperación del nacional permitió una buen
comportamiento en 2013
Las ganancias de competitividad y el mejor entorno económico europeo seguirán apoyando el crecimiento del sector
2014: el inicio de la recuperación
3. El turismo recupera dinamismo
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Nacionales en C. Valenciana Extranjeros en C. Valenciana
Nacionales en España Extranjeros en España
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 25
Los registros del mercado laboral evidenciaron un cambio de tendencia en 2013
En 4T13 la afiliación mostró el primer crecimiento no estacional desde 2007
2014: el inicio de la recuperación
4. Aceleración más rápida del mercado laboral
C. Valenciana y España: Afiliación media a la Seguridad Social (%, t/t, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
Los datos disponibles adelantan una senda continuista de la expansión
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España C. Valenciana
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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2014: el inicio de la recuperación
La economía valenciana retomará el crecimiento en 2014 (+0,4%) y 2015 (+1,5%)
… serán los factores de apoyo para la recuperación. El mayor esfuerzo fiscal
pospuesto a 2014 explica la previsión de menor crecimiento relativo
La solidez del sector exterior, la recuperación de los principales socios comerciales y la
menor contribución de los procesos de ajuste…
Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Cre
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Crecimiento en 2014
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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La necesidad de profundizar el proceso reformador
1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector
financiero y atraer inversión extranjera directa
3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico,
humano y tecnológico
4. Profundizar las reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su
funcionamiento -> más empleo y de mayor calidad
2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive
el crecimiento y la creación de empleo -> informe del Comité de Expertos
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
Página 28
Retos para el futuro: convergencia (i)
C. Valenciana: descomposición del PIB per cápita (España=100) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
Comunitat Valenciana diverge en términos de PIB per cápita en la última década
Un mercado de trabajo menos eficiente justifica el menor avance
La evolución del componente demográfico, la convergencia de la tasa de actividad y la
participación de la ocupación, retos a futuro
Mejorar el PIB per cápita
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95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
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02
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20
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06
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07
20
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20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
PIB/POB PIB / OCU OCU / ACTACT / PET PET /POB
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Retos para el futuro: convergencia (ii)
Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía …
… y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la
crisis
PIB por ocupado y tasa de paro (2012) Fuente: BBVA Research
Con un crecimiento potencial del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitarían 10 años para recuperar el empleo regional pre-
crisis
Productividad y desempleo
AND
ARA
AST
BAL
CAN
CANT
CYL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PVA
RIO
VAL
ESP
R² = 0,6435
10
15
20
25
30
35
40
80 90 100 110 120
Tasa
de p
aro
(%
)
PIB por ocupado (España=100)
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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Retos para el futuro: convergencia (iii)
La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen
una fuerte relación con el PIB potencial
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una
convergencia en PIB y renta con éstas
La Comunitat Valenciana debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos
indicadores
Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)
LU
NL
BEDE
SEUK
DK
FI
AT
FR
IESI
EE
CZ
ES
CY
PTIT
PLHU
MT
SK
HRLTLV
GR
BG
RO
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
Regiones Media del país Region de la capital Comunitat Valenciana
Situación Comunitat Valenciana. Marzo 2014
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Mensajes principales
El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014 y 2015 gracias a las economías desarrolladas
Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito, un ajuste fiscal más gradual y la creación neta de empleo antes de lo previsto
La economía valenciana tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 y 2015, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales, que será clave para retomar e en la l proceso de convergencia con las regiones europeas más avanzadas
Situación Comunitat Valenciana
Valencia, 25 de marzo de 2014
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