prospecto revni andes
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P á g i n a | 1
CONTENIDO
1. Información General ................................................................................................... 3
a) Características de la Emisión ..................................................................................... 3
b) Declaración Juramentada del Representante Legal ............................................... 4
c) Información General sobre el Emisor ....................................................................... 5
i. Razón Social del Emisor ......................................................................................... 5
ii. Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el Registro
Mercantil .......................................................................................................................... 5
iii. Número del Registro Único de Contribuyentes .................................................. 5
iv. Objeto Social de la Compañía ................................................................................ 5
v. Domicilio Principal del Emisor .............................................................................. 6
vi. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado ................................................................ 6
vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda 6
viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según
corresponda ..................................................................................................................... 6
ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y
Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida ......................................... 7
x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la
compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad........... 11
xi. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras . 11
xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado
de Valores ....................................................................................................................... 20
xiii. Destino de los recursos que se espera recibir .................................................... 21
xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación ............................. 21
2.- Características de Valores a Anotarse ...................................................................... 22
a) Descripción de los Valores a Anotarse ............................................................... 22
b) Monto y Plazo de los Valores ............................................................................... 22
c) Modalidad de la Amortización y Tabla de Amortización ............................... 22
d) Garantía General .................................................................................................... 23
e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago ................................................ 23
f) Modalidad y Lugar de Pago ................................................................................ 23
3.- Información Económico-Financiera .......................................................................... 24
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a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus
actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y
sus perspectivas ............................................................................................................. 24
b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la
compañía. ....................................................................................................................... 33
c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos .................... 37
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos
tres años y para los tres años siguientes .................................................................... 37
e) Estados financieros de los años 2010, 11, 12 hasta Oct. del 2013 .................... 41
f) Estados Financieros Auditados ........................................................................... 56
g) Certificado de Activos libres de Gravamen ....................................................... 61
h) Análisis vertical y horizontal de los estados financieros periodos 2.010 al
2.013. ............................................................................................................................... 62
i) Indicadores económico-financieros: liquidez, solvencia, gestión y
rentabilidad .................................................................................................................... 69
j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del
emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de
factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante. .................................... 70
4.- Anexos ..................................................................................................................... 75
a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía Industria
de Acero de los Andes S.A. ......................................................................................... 75
b) Certificados de Gestión y Calidad ...................................................................... 79
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1. Información General
MEMORANDO DE INVERSIÓN
REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI
a) Características de la Emisión
Valor a Anotarse Pagaré a la Orden
Monto de la Emisión TOTAL: USD 2.000.000,00
Tipo de Valores Valores físicos de USD 1.000,00
Plazo 1080 días
Tasa de Interés 9,00% anual y fija
Pago Interés Trimestral
Pago Capital Trimestral
Destino de Recursos Capital de Trabajo y Sustitución de Pasivos
Lugar de Pago Oficinas del DECEVALE en Quito y Guayaquil
Tipo de Garantía General: Respaldado por los activos libres de gravamen de la empresa.
“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación
no constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra
amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de
Valores.”
“La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de
los miembros del Directorio de esta institución, recomendación alguna para la
suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre
su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores
anotados.”
Estructurador y Colocador
Emisor
Santa Fe Casa de Valores S.A.
Industria de Acero de los Andes S.A.
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b) Declaración Juramentada del Representante Legal
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c) Información General sobre el Emisor
i. Razón Social del Emisor
Industria de Acero de los Andes S.A.
ii. Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el
Registro Mercantil
Escritura Pública de Constitución
La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante
escritura pública otorgada el 24 de abril de 1974 ante el Notario Décimo
del Cantón como INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES S.A.
Expediente número: 1778. Resolución: 3967.
Inscripción en el Registro Mercantil
La compañía INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES S.A., fue inscrita
en el Registro Mercantil del Cantón Quito el 21 de mayo 1974 bajo el
número 19, tomo 6.
iii. Número del Registro Único de Contribuyentes
1790149838001
iv. Objeto Social de la Compañía
Diseño, ingeniería y la construcción de obras civiles, mecánicas e
industriales; diseño, fabricación y montaje de construcciones metálicas,
especialmente para hidrocarburos, agua, gas, productos líquidos o
sólidos en general, tanques de presión para gas y almacenamiento para
hidrocarburos, fabricación de equipos de la industria de la construcción,
de la petroquímica, de la producción agrícola de la industria alimenticia
y láctea.
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v. Domicilio Principal del Emisor
Domicilio principal
Oficina Central: Av. Eloy Alfaro N30-341 y Av. Amazonas; Edificio Finandes, Piso 1.
Planta Industrial: Panamericana Sur Km. 14 ½, Turubamba
Número de teléfono
Oficina Central: 022503600 Planta Industrial: 022690141
Dirección de correo electrónico
iaamain@aceroandes.com
Página web www.aceroandes.com
vi. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado
Capital Autorizado: USD 3.600.000,00
Capital Suscrito: USD 2.185.959,00
Capital Pagado: USD 2.185.959,00
vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando
corresponda
Número de Acciones Clase Valor Nominal
2.185.959 Ordinarias USD 1,00
viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según
corresponda
Contadora: Charro Tipán Rosa Margoth
Número de Registro: 17-4496 del Colegio de Contadores Públicos de
Pichincha
Auditor: Romero & Asociados Cía. Ltda.
Número de Registro:
Registro Superintendencia de Compañías: SC – RNAE N° 056
Registro Superintendencia de Bancos: AE - 8112
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ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los
Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas
hojas de vida
Presidente:
Jorge Alfredo Elizagaray Cabral
Gerente General – Representante Legal:
Alfonso Esteban Abdo Félix
Breve Hoja De Vida:
Presidente
JORGE ALFREDO ELIZAGARAY CABRAL
EDUCACION SUPERIOR: UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES UBA INGENIERO INDUSTRIAL 1971
POSTGRADOS: PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS INDUSTRIALES 1972
LICENCIATURA DE INVESTIGACION DE OPERACIONES 1973
LICENCIATURA DE ANALISIS DE SISTEMAS OPERATIVOS 1974
CURSOS ESPECIALES:
Planeamiento de Empresas y su Control
Normalización técnica y gestión de la Calidad en la Industria de Bienes de Capital
Primer Seminario Latinoamericano de Material C.K.D.
Negociación y Contratación de Asistencia Técnica Internacional
MACK International Seminar
Técnicas Analíticas de Planificación de Transporte
Documentación de Registros de calidad ISO 9000:2000 2001
El Arte de la Guerra, Aplicada a la Gestión Moderna de las empresas, Global Consult
Coaching Avanzado , Ernst & Young
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EXPERIENCIA PROFESIONAL
COMECOM S.A. Presidente / 2007-Actual
SANTOS CMI S.A. Director / 1994-Actual
INDUSTRIA ACERO DE LOS ANDES Cargo: Vicepresidente / 2012 - actual
INDUSTRIA ACERO DE LOS ANDES Cargo: Gerente General / 1983-2012
COMPANIA MONTAJES INDUSTRIALES CMI Presidente / 1983-1985
CONDUIT DEL ECUADOR Cargo Proyecto de Factibilidad / 1980
MARESA Cargo: Director de Proyecto / Gerente Industrial / 1975 - 1982
SOMISA Cargo: Ing. De instalaciones / 1972 - 1975
TECHIN ENGINEERIN - ARGENTINA Cargo: Proyectista / 1970 - 1971
DALMINE SIDERCA - ARGENTINA Cargo: Dibujante Técnico / 1968 - 1969
RELACIONES INSTITUCIONALES: CAMARA COMERCIO ECUADOR - ARGENTINA Vicepresidente /1996-1998
CAMARA INDUSTRIALES DE PICHINCHA Director / 1996-1998 / 2002-2003
INSTITUTO ECUATORIANO DE NORMALIZACION, INEN CONSEJO DIRECTIVO Director / 2002-2006
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DISTINCIONES ESPECIALES: MARESA Premio al Mérito Industrial / 1981
CONDUIT DEL ECUADOR Premio al Mérito Industrial / 1982
INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Premio a las Exportaciones / 1999
INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Premio al Mérito Industrial / 2003
Gerente General – Representante Legal:
ALFONSO ESTEBAN ABDO FÉLIX
EDUCACION SUPERIOR: UNIVERSIDAD SAN FRANCISCO DE QUITO LCDO. EN MARKETING, ADMINISTRACIÓN DE EMPRESA 2002
POSTGRADOS: UNIVERSIDAD TORCUATO DI TELLA MAESTRIA EN POLÍTICAS PÚBLICAS INSTITUTO TECNOLOGICIO Y DE ESTUDIOS SUPERIORES DE MONTERREY DIPLOMADO EMPRENDEDORES PARA EL DESARROLLO SOCIAL
CURSOS ESPECIALES:
Gestión por resultados, Escuela de Gestión Competitiva
Formación de articulares productivos dentro del marco del proyecto de redes empresariales, Ministerio de Industrias y competitividad
Microfinance as a Tool to Alleviate Poverty, The international development law organization
Formación de mediador, PUCE
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EXPERIENCIA PROFESIONAL: INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Cargo: Gerente General / 2012-Actual
INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Cargo: Gerente de Desarrollo Estratégico / 2009 - 2012
CORPORACIÓN DE PROMOCIÓN ECONÓMICA, CONQUITO Cargo: Coordinador Técnico / 2009 CONSEJO NACIONAL PARA LA REACTIVACION DE LA PRODUCCION Y COMPETITIVIDAD Cargo Asesor Técnico / 2008
CORPORACIÓN DE PROMOCIÓN ECONÓMICA, CONQUITO Cargo: Coordinador Técnico / 2008 - 2005 CORPORACIÓN LATINOAMERICANA PARA EL DESARROLLO Cargo: Gerente de Proyecto: Licitenet.com / 2001 - 2003 FUNDACIÓN ESQUEL ECUADOR Cargo: Coordinador, Programa Nacional de Responsabilidad Social / 2000 - 2001
FUNDACIÓN ESQUEL ECUADOR Cargo: Asistente Técnico, Programa Nacional de Responsabilidad Social / 1999 - 2000 INVEST - EC Cargo: Asistente Técnico: Proyectos Productivos / 1998 - 1999
MUTUALISTA PICHINCHA Cargo: Oficial de Mercadeo / 1998 – 1999
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x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital
social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer
nivel de propiedad
INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES S.A.
CMI COMPAÑÍA DE MONTAJES INDUSTRIALES S.A.
xi. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas
futuras
DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
Industria Acero de los Andes (IAA) es una empresa ecuatoriana especializada en el diseño, fabricación y suministro de bienes de capital de contenido metalmecánico para los sectores energético, industrial, infraestructura y minero; además de generar valor para sus clientes, colaboradores y accionistas, actúa con ética, responsabilidad social y medioambiental.
Durante 39 años de experiencia se ha posicionado con la marca rojo y
negro de IAA en el Ecuador y en el mercado Internacional, brindando confiabilidad y seguridad en la provisión de equipos y proyectos de alta calidad.
Nombre Capital USD Participación
CMI Compañía de Montajes Industriales S.A.
2.173.081,00 99,4109 %
Taylessat Alibert Claude 5.212,00 0,2384 %
Diócesis De Latacunga 1.936,00 0,0886 %
Diócesis De Riobamba 2.022,00 0,0925 %
Invercomsa S.A. 3.708,00 0,1696 %
TOTAL 2.185.959,00 100,0000 %
Nombre Capital USD Participación
Elizagaray Cabral Jorge Alfredo 20.784,20 20,78 %
Galeotti Flori Catani Patrizio 16.863,24 16,86 %
Rivera Mantilla Rommel Fernando 20.784,20 20,78 %
HEREDEROS Sagasti Lupera Raúl Francisco 20.784,20 20,78 %
TOTAL 100.000,00 100,0000 %
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La empresa y sus instalaciones se caracterizan por su gran versatilidad para adaptarse a la producción de diversos equipos tales como tanques atmosféricos, recipientes de presión, equipos de proceso, tuberías, estructuras, entre otros, se adapta perfectamente a procesos seriados y semi-seriados.
La compañía ha realizado más de 600 proyectos y es un referente
dentro de la industria metalmecánica del Ecuador.
La compañía dispone de equipos especializados en áreas de conformado, mecanizado, corte, soldadura, tratamiento térmico y pintura granallado.
A diciembre del 2012 la empresa contaba con 118 empleados.
Recursos Productivos IAA mantiene permanentemente un staff de ejecutivos, ingenieros, técnicos, diseñadores, supervisores y obreros altamente calificados y entrenados en cada una de sus especializaciones, lo que nos ha permitido afrontar con éxito una diversidad de proyectos integrales.
Cuenta con una Planta Industrial debidamente equipada, localizada en el Distrito Metropolitano de Quito sobre un terreno de 2.7 hectáreas.
La Planta Industrial se encuentra equipada con puentes grúas, mesas de oxicorte, pantógrafos, roladoras, prensas, soldadoras eléctricas, sistemas electrógenos, entre otros. Se ha incorporado al equipamiento de la Planta cabinas de granallado y un horno para alivio de tensiones y tratamiento térmico cuya temperatura máxima de tratamiento de 1.200°C.
También forma parte del equipamiento una cabina de pintura climatizada y presurizada con un sistema de calentamiento a gas, que permite proteger adecuadamente las superficies de los equipos fabricados. IAA forma parte de un importante Grupo Empresarial Ecuatoriano de tres empresas privadas ecuatorianas que tienen un accionariado común.
Dentro de este Grupo, cada empresa mantiene su independencia legal, administrativa y operativa. En estrecha alianza con sus compañías filiales, conforman una cadena de valor integrando: ingeniería, fabricación, construcción, montaje, automatización y control, logística y servicios que aseguran la provisión de soluciones de óptima calidad
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Las empresas que conforman el Grupo Corporativo son: Industria Acero de los Andes S.A. (IAA): Compañía
ecuatoriana, con amplia experiencia en diseño, suministro y fabricación de bienes de capital y proyectos de contenido metalmecánico para los sectores energético, industrial e infraestructura.
Santos – CMI S.A.: Contratista general, especializada en proyectos llave en mano y bajo el sistema “fast track” para los sectores petrolero, eléctrico e industrial.
Genesys Trading Co. S.A.: Empresa dedicada a la Automatización, Instrumentación y Control de Procesos. Cuenta con el respaldo y representación de un importante grupo de empresas internacionales líderes en este campo.
Todas las empresas pertenecientes al mencionado Grupo Corporativo son líderes en el Ecuador en sus respectivas áreas de trabajo, lo que ha permitido al Grupo trabajar conjuntamente con alta calidad y eficiencia en importantes proyectos integrales de ingeniería.
PRINCIPALES ACTIVIDADES
IAA realiza proyectos metalmecánicos integrados en los cuales las
necesidades de los clientes son distintas y utilizan la tecnología para
adaptarla a los requerimientos y especificaciones técnicas de cada equipo
o proyecto.
Ingeniería y Tecnologías
La empresa cuenta con las más avanzadas tecnologías que puedan satisfacer las especificaciones técnicas y requerimientos particulares de cada cliente.
I.A.A. mantiene convenios y licencias con empresas internacionales especializadas en distintas actividades industriales, para la obtención de asistencia técnica y transferencia tecnológica orientada a la ejecución de proyectos complejos.
El Departamento de Ingeniería utiliza entre otras Normas y estándares internacionales: API, ASME, AWWA, ASTM, ANSI, UL, y las normas
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ecuatorianas determinadas por el INEN (Instituto Ecuatoriano de Normalización).
La aplicación de software especializado de vanguardia garantiza el
diseño de nuevos productos.
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Credenciales de Proyectos
IAA ha realizado 615 proyectos durante los últimos 39 años, siendo
reconocida por su alta calidad y confiabilidad en la ejecución de
proyectos.
Calentadores Proyectos: XX
Separadores y Equipos Proyectos: 67
Estructuras Pesadas Proyectos: 41
Intercambiadores Proyectos: 5
Pigs o Trampas Proyectos: 22
Recipientes de Presión Proyectos: 24
Rig Rotary Proyectos: 23
Tanques Proyectos: 185
Tuberías y Ductos Proyectos: 26
Tabla 1: Tipo y número de proyectos
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
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Garantía de Calidad Su filosofía es ofrecer TECNOLOGÍA CONFIABLE de alta calidad para satisfacer las necesidades de nuestros clientes, y para ello I.A.A. ha establecido un eficiente Sistema de Calidad y Procedimientos basados en API Q1 y ASME VIII Div. 1 Apéndice 1, los cuales son compatibles y garantizan los lineamientos del ISO 9001. Actividades que se realizan dentro del sistema de garantía de calidad de I.A.A. durante las distintas fases de producción. Medición de la Satisfacción del Cliente Planes de Mejora Revisión de Cálculos de Diseño, Especificaciones y Planos Inspección en la Recepción de Materiales Evaluación y Calificación a Proveedores Control de Procesos Planes de Calidad y Programas de Exámenes e Inspecciones Ensayos No-Destructivos Plan de Calibración para equipos de medición y pruebas Control y Seguimiento de No-Conformidades Análisis de Problemas y Definición de Acciones Correctivas Auditorías Internas y Externas de Calidad Control de Documentos y Registros Entrenamiento, Calificación y Certificación del personal En la aplicación de ensayos a materias primas, productos en proceso y productos terminados, I.A.A. ejecuta dos tipos de ensayos según el caso: destructivos y no destructivos. Para la ejecución de ensayos destructivos utilizamos los servicios de laboratorios calificados como son los del Instituto Ecuatoriano de Normalización INEN y Escuelas Politécnicas del País. Para la aplicación de Ensayos No-Destructivos, contamos con Inspectores en Ensayos No-Destructivos, calificados y certificados de acuerdo a la SNT-TC-1A, en los niveles I, II y III para los métodos anteriormente mencionados.
La Agencia de Inspección Estadounidense "The Hartford Steam Boiler Inspection and Insurance Company", realiza la inspección certificada durante la fabricación de calderas y recipientes de presión con estampe ASME. Todas estas exigencias técnicas combinadas con una cultura corporativa que motiva y estimula el trabajo con calidad, hacen que I.A.A. garantice la calidad de sus productos al cumplir estrictamente con las especificaciones y códigos exigidos por sus clientes.
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I.A.A. cuenta con un Laboratorio equipado para realizar pruebas y controles de:
Radiografía Líquidos penetrantes Partículas magnéticas Prueba de fugas presión y vacío Medición de espesores de acero Medición de espesores y adherencia de revestimiento Ensayo holliday de continuidad de revestimiento
Certificados y Estampes Internacionales CERTIFICACIONES ASME
IAA ha sido certificada para utilizar los estampes: ASME ("American Society of Mechanical Engineers").
“U” (Jul 2013 – May 2016)
“U2” (Jul 2013 – May 2016)
"S" (Jul 2013 – May 2016)
“R” National Board (Jul 2013 – May 2016)
CALIDAD - CERTIFICACIÓN ISO 9001:2008
Certificación alcanzada en el mes de Abril de 2004, con el compromiso y participación de todo el personal de la Organización, proceso que se inició en el año 2001 con la ISO 9001:2000 a partir de la Política de Calidad e iniciativa de la Alta Dirección; luego, se obtuvo la recertificación con la ISO 9001:2008 en septiembre del 2013.
SEGURIDAD - RECOMENDACIÓN DE CERTIFICACIÓN OHSAS
18001:2007
CERTIFICACIÓN AMBIENTAL (en proceso)
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PERSPECTIVAS FUTURAS
Crecimiento de Ingresos
Impulsado por Crecimiento en Inversión Pública
La migración de contratos de participación y de servicios, promovida
por el actual gobierno, representó un reto importante para la
Compañía cuyo enfoque principal ha sido el sector privado.
Luego de alcanzar ventas récord por USD 14.9 MM en el 2009, en el
año 2012, las ventas comenzaron a crecer nuevamente y se tiene como
objetivo alcanzar USD 16.2 en el presente año y USD 19.4 en el 2014.
Gráfico 1.
La empresa tiene capacidad suficiente para soportar los niveles de
crecimiento indicados sin necesidad de inversiones materiales.
Gracias a su experiencia en proyectos con alto grado de complejidad,
IAA está idealmente posicionado para capturar negocios derivados de
los grandes megaproyectos en los sectores petrolero, hidroeléctrico y
minero.
Gráfico 1: Ingresos (USD MM)
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
$12,10
$10,40 $11,60 $11,80
$16,30 $17,00
$18,20
$-
$2,00
$4,00
$6,00
$8,00
$10,00
$12,00
$14,00
$16,00
$18,00
$20,00
2010 2011 2012 2013 2014 p 2015 p 2016 P
Ingresos (USD MM)
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Proyectos en Ejecución
Ingresos 2013: US $16.2 millones
El backlog de la Empresa incluye actualmente 19 proyectos que
representan ingresos por USD 5.9 millones.
Tres nuevos contratos firmados en el 2013 añadirán USD 8.6 MM a los
ingresos del 2013.
Proyectos adicionales por firmarse completarán los USD 1.7 MM
necesarios para alcanzar el presupuesto 2013.
Gráfico 2: Backlog por Actividad (%)
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Gráfico 3: Nuevos Contratos por Actividad (%)
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
2%
22%
19%
2%
55%
Recipientes depresión
Tuberia
Equipos
Miscelaneos
Tanques
Tubería $ 3.3038%
Tanques $ 2.3027%
Equipos $ 3.0035%
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Política de Continuidad
(Clave para Promover Inversiones)
La administración actual ha estado en gobierno corporativo desde el
año 2006, lo que ha permitido continuidad en términos de manejo de
la política económica del país.
El alto nivel de credibilidad de la administración actual se evidencia
al mostrar los indicadores de aceptación más altos entre sus pares
latinoamericanos.
La estabilidad política en Ecuador, caracterizada por la continuidad
de los mandatarios, garantizan continuidad en el enfoque de la actual
administración de invertir en sectores estratégicos como
hidrocarburos, infraestructura y minería, generando importantes
oportunidades para contratistas calificados.
Inversión en Sectores Estratégicos
TACC 2007-2012: 47.8%
La política ecuatoriana ha definido como sectores estratégicos los
siguientes: Hidrocarburos (incluidos Petróleo y Minería), Agua,
Energía y Telecomunicaciones.
Nuestro gobierno anunció un plan de inversión por USD 4.0 billones
en sectores estratégicos entre los años 2012 y 2015.
Por sus credenciales y experiencia, IAA está en capacidad de capturar
un creciente volumen de negocio en los sectores antes mencionados.
xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de
Mercado de Valores
SANTOS CMI S.A.
Nombre Capital USD Participación
Posco Engineering & Construction Co. Ltd. 4.999.999,00 50,00 %
Posco Engineering Co. Ltd. 2.000.001,00 20,00 %
CMI Compañía de Montajes Industriales S.A.
750.000,00 7,50 %
Constructora Ing. Anibal Santos e Hijos S.A.
750.000,00 7,50 %
Fideicomiso Mercantil en Garantía Santoscmi
1.500.000,00 15,00 %
TOTAL 10.000.000,00 100,00%
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GENESYS S.A.
Nombre Capital USD Participación
SANTOSCMI S.A. 93.600,00 90,00%
Santos Cobo Alberto Antonio 10.400,00 10,00%
TOTAL 104.000,00 100,00%
xiii. Destino de los recursos que se espera recibir
Los recursos serán destinados en:
Cuadro de Inversión
Rubros Valores
Pago de Pasivos 600.000,00
Capital de Trabajo 1.400.000,00
TOTAL 2.000.000,00
xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación
SANTA FE CASA DE VALORES S.A.
Dirección: Juan González N35-26 y Juan Pablo Sanz. Torres
Vizcaya II, piso 3, Of 3A-S.
Teléfonos: 022460092 / 022445243
Quito – Ecuador
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2.- Características de Valores a Anotarse
a) Descripción de los Valores a Anotarse
Pagaré a la Orden
b) Monto y Plazo de los Valores
Monto total a emitirse:
USD 2.000.000,00
Plazo de la emisión:
1080 días
c) Modalidad de la Amortización y Tabla de Amortización
Cada título-valor podrá contener uno o más valores a solicitud del
inversionista.
Valor nominal de cada título: USD 1.000,00
Interés: El pago del interés será trimestral
Capital: El pago del capital será trimestral
Valor Nominal: USD 2.000.000,00
Período Días Saldo de Capital Pago de Capital Interés Cuota
0 $ 2.000.000,00 - - -
1 90 $ 1.840.000,00 $ 160.000,00 $ 45.000,00 $ 205.000,00
2 180 $ 1.680.000,00 $ 160.000,00 $ 41.400,00 $ 201.400,00
3 270 $ 1.520.000,00 $ 160.000,00 $ 37.800,00 $ 197.800,00
4 360 $ 1.360.000,00 $ 160.000,00 $ 34.200,00 $ 194.200,00
5 450 $ 1.190.000,00 $ 170.000,00 $ 30.600,00 $ 200.600,00
6 540 $ 1.020.000,00 $ 170.000,00 $ 26.775,00 $ 196.775,00
7 630 $ 850.000,00 $ 170.000,00 $ 22.950,00 $ 192.950,00
8 720 $ 680.000,00 $ 170.000,00 $ 19.125,00 $ 189.125,00
9 810 $ 510.000,00 $ 170.000,00 $ 15.300,00 $ 185.300,00
10 900 $ 340.000,00 $ 170.000,00 $ 11.475,00 $ 181.475,00
11 990 $ 170.000,00 $ 170.000,00 $ 7.650,00 $ 177.650,00
12 1080 $ - $ 170.000,00 $ 3.825,00 $ 173.825,00
P á g i n a | 23
d) Garantía General
La presente emisión de Pagarés está respaldada por Garantía General; es
decir, con todos los activos de la compañía libres de gravamen, que no se
encuentran en litigio, y se excluyen los activos diferidos.
e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago
Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija anual de 9,00%
pagaderos trimestralmente del saldo del capital insoluto para la
operación de 1080 días plazo.
Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a
años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de
treinta días cada mes.
Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de
la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores,
entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera
colocación primaria de la anotación, por lo que, aquellas colocaciones
posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos según sea el
caso.
f) Modalidad y Lugar de Pago
El agente pagador es Industria de Acero de los Andes S.A., los pagos
se efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los
tenedores de los títulos.
En el caso que la fecha de pago caiga en día no hábil, éste se hará el
primer día hábil siguiente.
Los pagos serán realizados por el DECEVALE en sus oficinas de Quito
y Guayaquil mediante cheque o acreditación a cuenta bancaria del
inversionista, previa presentación del título-valor original.
Octubre 2013 (en USD)
Caja y Bancos 58.618
Cuentas por cobrar 5.230.208
Inventarios 2.394.020
Propiedad, Planta y Equipo 4.408.362
Anticipo proveedores 471.081
Activos Improductivos 1.325.670
TOTAL DE ACTIVOS 13.887.959
Activos Gravados 2.507.659
ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 9.670.145
Emisión 2.000.000
COBERTURA 4,83 VECES
P á g i n a | 24
3.- Información Económico-Financiera
a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y
desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las
líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas
Geográficamente, el Ecuador se encuentra ubicado, con relación al
Meridiano de Greenwich, en el hemisferio occidental al suroeste del
continente americano y al noroeste de América del Sur. Limita al norte
con Colombia, al sur y al este con Perú y al oeste con el océano Pacífico y
la extensión territorial del país es de 256.370 km2, 283.560 km2
incluyendo Galápagos. Según el Censo 2010, Ecuador tiene 14.483.499
habitantes.
Ecuador tiene una marcada orientación agrícola, básicamente por las
características productivas de su tierra, características del suelo y del
medio ambiente. Según datos del III Censo Nacional Agropecuario del
40% de la población que habita en el área rural, el 62% conforman hogares
de productores agropecuarios y viven en las propias Unidades de
Producción Agropecuaria (UPA).
Algunos de los cultivos en el país se caracterizan por ser transitorios, tales
como: arroz, maíz, papa y soya; mientras que el 63% del volumen de
producción, medido en toneladas métricas corresponde a los cultivos
permanentes, como por ejemplo, banano y plátano, café, cacao, palma
africana, caña de azúcar, entre otros productos. Por la producción
mundial de banano, está considerado como uno de los principales
exportadores a nivel mundial, así como de las flores y del cacao,
reconocidos por su calidad.
Las tres mayores urbes del Ecuador que resaltan por las diferentes
actividades políticas, financieras y comerciales son: Guayaquil que se
destaca por la actividad comercial, debido a la presencia del Puerto
Marítimo Simón Bolívar siendo el punto de entrada y salida más
importante del país, movilizando más del 70% del comercio exterior
ecuatoriano.
Quito es la ciudad sede del Gobierno central y principales instituciones
del sector público y de numerosas empresas privadas tanto nacionales
como extranjeras; y, Cuenca es la tercera ciudad más poblada del país que
atrae a muchos turistas por su riqueza cultural y colonial.
P á g i n a | 25
Economía nacional
La inflación en el Ecuador registrada en el 2012 fue de 4.16%,
manteniéndose más baja que países latinoamericanos como Argentina,
Uruguay y Brasil. Además, en el 2012, el país mejoró 16 puestos en el
Índice Global de Competitividad ubicándose en el puesto 86 entre 144
países1.
Gráfico 4: Inflación Acumulada
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
La inflación acumulada a septiembre del presente año fue de 1.67%, muy
inferior a la del mismo mes del año pasado. Esto se debe por las diferentes
deflaciones que existieron en meses anteriores, manteniendo a la
economía nacional con una inflación baja a comparación del año anterior.
Las variaciones mensuales de la inflación en el año han sido más bajas a
comparación con los meses del año anterior.
1 Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones. (2013). Guía Comercial de la República del Ecuador.
4,12 4,16
1,67
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
Inflación acumulada (%)
2012 2013
P á g i n a | 26
Gráfico 5: Variaciones Mensuales
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
El PIB del Ecuador ha presentado una tendencia creciente, la tasa de
crecimiento promedio anual de este indicador en el periodo 2007 – 2012
es de 4.2%.
PRODUCTO INTERNO BRUTO (miles de dólares 2007)
Años: 2007 – 2012 Indicadores 2007 2008 2009 2010 2011 2012
PIB a precios corrientes (miles de dólares)
51,007,777 54,250,408 54,557,732 56,112,385 60,279,286 63,293,398
Tasas de variación
anual del PIB a precios
constantes
2.19% 6.36% 0.57% 2.95% 7.83% 5.12%
PIB per cápita anual 3,749 4,474 4,395 4,777 5,428 5,469
Tabla 2: PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador, BCE
Elaboración: Dirección de Inteligencia Comercial e Inversiones, PRO ECUADOR
El gráfico describe el incremento del PIB en los últimos 5 años, donde
claramente se observa el incremento que ha existido. Confirma de esta
manera el buen desempeño de la economía nacional, aun cuando en 2009
hubo una caída por la crisis mundial.
0,57
0,780,90
0,16
-0,19
0,180,26 0,29
1,12
0,50
0,18
0,44
0,18
-0,22-0,14
-0,02
0,17
0,57
-0,40
-0,20
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre
Variaciones mensuales (%)
2012 2013
P á g i n a | 27
Gráfico 6: PIB Ecuador
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
El crecimiento económico del país en los últimos años ha sido uno de los
más altos debido a los precios favorables del petróleo, por la gran
exportación de este producto. Otro elemento fundamental en el aporte de
la economía ecuatoriana es el buen desempeño de la industria
ecuatoriana, permitiendo que los niveles de crecimiento sean mayor al
promedio de la región.
Se prevé que para este año el crecimiento de la economía ecuatoriana se
ubique entre 3.5% y 4%, esto debido a que se ha mantenido los niveles de
consumo nacional, permitiendo que el consumo de los hogares aporte en
gran medida a la economía.
Según el Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones, las
exportaciones totales del Ecuador al mundo en los últimos cinco años, han
presentado una tendencia creciente, exceptuando el 2009 donde hubo una
caída que se podría alegar a la crisis económica mundial de ese año. Para
el 2011 las exportaciones alcanzaron los USD 22,322 millones, lo que
significó USD 4,832 millones más que en el 2010. La tasa de crecimiento
promedio anual de las exportaciones ecuatorianas en los últimos cinco
años ha sido positiva de 11.74%. Mientras que, las importaciones del
Ecuador desde el mundo en los últimos cinco años han tenido una
tendencia creciente, alcanzando los USD 22,945 millones en el 2011.
El petróleo y sus derivados constituyen el principal producto de
exportación del Ecuador, en promedio, más del 55% del total exportado
corresponde a este rubro. Los principales productos de exportación tienen
2008 2009 2010 2011 2012
PIB 54.250.408 54.557.732 56.112.385 60.279.286 63.293.398
Var. 6,36% 0,57% 2,95% 7,83% 5,12%
0,00%1,00%2,00%3,00%4,00%5,00%6,00%7,00%8,00%9,00%
48.000.000
50.000.000
52.000.000
54.000.000
56.000.000
58.000.000
60.000.000
62.000.000
64.000.000
PIB Ecuador(En miles de dólares de 2007)
P á g i n a | 28
similitud con la tendencia de los últimos cinco años incluyendo petróleo,
banano, camarones, rosas, cacao y atunes.
PRINCIPALES PRODUCTOS EXPORTADOS POR ECUADOR AL MUNDO
Enero a Noviembre del 2012
Miles USD
Descripción Miles USD
FOB
% Participación
2012
Aceites crudos de petróleo de mineral bitumonoso 11,687,023 53.40%
Banano tipo Cavendish Valery 1,821,359 8,32%
Camarones 1,153,564 5,27%
Fueloils (fuel) 806,172 3,68%
Atunes en conserva 724,113 3,31%
Rosas 520,371 2,38%
Las demás formas de oro en bruto 344,938 1,58%
Las demás cacao en grano crudo 300,816 1,37%
Las demás preparaciones y conservas de pescado 200,212 0,91%
Aceite de palma en bruto 197,050 0,90%
Extractos, esencias y concentrados de café 167,154 0,76%
Nafta disolvente 138,815 0,63%
Los demás vehículos de transporte de mercancía de motor de pistón, encendido a diésel de peso total a 4.537 T.
103,211 0,47%
Harina de pescado con un contenido de grasa
superior a 2% en peso 101,760 0,46%
Jugo de maracuyá 100,536 0,46%
Las demás cocinas de combustibles gaseosos 98,458 0,45%
Los demás productos 3,421,541 15,63%
TOTAL PRODUCTOS 21,887,092 100,00%
Tabla 3: Principales Productos Exportados Por Ecuador Al Mundo
Fuente: Banco Central del Ecuador, BCE
Elaboración: Dirección de Inteligencia Comercial e Inversiones, PRO ECUADOR
Estados Unidos es el principal mercado de exportación representando el
43.63% del total de las exportaciones hasta noviembre del 2012
incluyendo petróleo. Otros principales mercados del Ecuador son Perú
(8.79%), Chile (8.50%), Colombia (4.45%), Venezuela (4.16%), Panamá
(3.94%) y Rusia (2.94%)2.
2 Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones. (2013). Guía Comercial de la República del Ecuador.
P á g i n a | 29
Entorno de la empresa: La industria metalmecánica
El PIB por industria del Ecuador demuestra el porcentaje de participación
de cada una de las ramas de la economía, donde la Manufactura es una
de las que más aporta al crecimiento nacional. En 2012 la Manufactura
representó el 11.62% del PIB, siendo la más importante para dicho año.
Gráfico 7: PIB por Industria
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Metalmecánica
La industria metalmecánica constituye un pilar fundamental en la cadena
productiva del país, por su alto valor agregado, componentes
tecnológicos y su articulación con diversos sectores industriales. De esta
manera se justifica su transversalidad con los sectores alimenticio, textil y
confecciones, maderero, de la construcción, entre otros.
El conjunto de las industrias de esta rama, de acuerdo con la Clasificación
Industrial Internacional Uniforme (CIIU) Rev. 3, comprende 26
actividades que se podrían dividir en 4 grupos importantes:
D 2710 a D 2732 actividades primarias del hierro y el acero, y
fundición;
D 2811 a D 2899 productos metálicos, de forja, cuchillería y otros;
11,62%
10,63%
10,31%
9,90%
7,24%
50,30%
PIB por Industria
Manufactura Comercio Construcción
Petróleo y minas Agricultura y ganadería Las demás
P á g i n a | 30
D 2911 a D 2919 motores, bombas, cojinetes, hornos, equipos de
elevación;
D 2921 a D2930 máquinas para usos sectoriales y aparatos de uso
doméstico.
Los productos metalmecánicos básicos y de la construcción en el Ecuador
son: bienes de capital para la industria de generación y transmisión de
energía eléctrica; bienes de capital para el sector vial y de edificaciones;
partes y piezas; bienes de capital para la industria de hidrocarburos,
minero y de telecomunicaciones.
Según el Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones, la
producción anual en el año 2012 del sector es: productos largos de acero
(varillas, perfiles, tubos): aproximadamente 598.000 toneladas; alambres
de acero (trefilados y manufacturas de alambre): aproximadamente
72.000 toneladas; alambres de cobre y aluminio para electricidad:
aproximadamente 50.000 toneladas; productos de acero varios (con chapa
de acero – laminados planos): aproximadamente 60.000 toneladas.
Según datos del Banco Central, en 2011 se exportaron $424 millones,
mientras que la cifra de la importación llegó a $6.795 millones. En tanto,
en 2010 las importaciones llegaron a $5.132 millones y las importaciones
a $362 millones. En ese mismo año se registró que el consumo aparente
del acero fue de aproximadamente 1.440.535 toneladas, lo que representa
un consumo por habitante de 97,4 kilos de metal.
La Federación de Industrias Metalúrgicas (FEDIMETAL) estimaba en
2007 que en el Ecuador se dedicaban a esta industria 19.200 empresas
grandes y pequeñas y que esta actividad aportaba el 3,12% al PIB nacional
y el 21% al PIB de la industria. Así mismo, calculaba que existían 78.000
empleados directos y 312.000 indirectos en la metalmecánica. Por eso,
consideraba que la población dependiente del sector era de casi dos
millones de personas3.
Las compañías más importantes eran los fabricantes de productos
primarios de hierro y acero, que cuentan con el 35% de los activos totales
sectoriales y con el 31% de los ingresos. Según el Censo Económico de
2010, realizado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC),
en el Ecuador dependen directamente de la actividad metalmecánica más
de 21 mil personas, de manera permanente.
3 Documento elaborado por el economista Luis Luna Osorio MBA.
P á g i n a | 31
La industria del metal constituye una de las industrias básicas más
importantes de los países industrializados. En el Ecuador, los productos
que agrupan la mayor cantidad de las exportaciones entre el año 2007 y
2011 son: manufacturas de fundición, hierro o acero con un 27%, los
reactores nucleares, calderas, máquinas, aparatos y artefactos mecánicos
con un 26% y máquinas, aparatos, material eléctrico y sus partes con un
15%.
Gráfico 8: Evolución Exportaciones Sector Metalmecánico
Fuente: Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones
Los principales destinos de las exportaciones de sector metalmecánica, en
el año 2012 son: Venezuela (24%), Colombia (19%), Perú (12%), China
(11%), Estados Unidos (8%), Chile (4%) y otros (22%).
Gráfico 9: Principales destinos de las exportaciones del sector Metalmecánico 2012
Fuente: Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
P á g i n a | 32
Perspectivas Futuras
Según Gerald Montesinos, vicepresidente del sector metalmecánico,
eléctrico y electrónico de la Cámara de la Pequeña y Mediana Industria
de Pichincha (CAPEIPI), el enfoque del sector es satisfacer la demanda
local, puesto que el país necesita metal, sea para fabricar muebles,
maquinaria, construcciones, y a la vez (las cifras), muestran la
importancia de esta industria en todos los sectores. Sin embargo, existe
una dependencia hacia la importación de materia prima, que afecta la
competitividad de las empresas nacionales metalmecánicas; no obstante,
los efectos se pueden mitigar siendo más propositivos con la oferta de
productos4.
Por parte del Gobierno, desde años anteriores ha existido un fuerte apoyo
al sector metalmecánico. El 14 de mayo de 2010 se inauguró la “Primera
Convención de la Industria Siderúrgica y Metalmecánica del Ecuador”,
evento en el cual participaron micro, pequeñas, medianas y grandes
empresas de este sector. La ex Ministra Coordinadora de la Producción,
Empleo y Competitividad, Nathalie Cely, se hizo presente en este evento
en el cual subrayó la necesidad de implementar políticas que apoyen al
desarrollo productivo del sector, beneficiando a las empresas que lo
conforman, fomentando sus niveles de inversión tanto a nivel nacional
como extranjero. De igual manera, hizo énfasis en los incentivos
tributarios que se han implementado para este sector. Por ejemplo, el
establecimiento de ciertas zonas económicas que prescinden de aranceles
y de impuestos por concepto de salida de capitales; así como también la
reducción del 5% del impuesto a la renta, tipificado en el Código de la
Producción y Comercio5.
4 Artículo del Hoy publicado el 10 de octubre de 2012 5 Ministerio de Coordinación de la Producción, Empleo y Competitividad.
P á g i n a | 33
b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades
de la compañía.
Línea de Productos:
Equipos de Proceso para la Industria Petrolera y Gas:
Separadores de crudo y gas bifásicos y trifásicos
Botas de gas
Separadores de agua libre (Free Water Knock Out)
VRU Knock Out Drum
Unidades de fraccionamiento y destilación (craking)
Desaladores
Scrubbers
Calentadores y tratadores de crudo y gas (Heater Treaters)
Oil Flash Vessels
Intercambiadores de calor
Tratador calentador electrostático (Electrostatic Heater Treater)
Teas para quemado de gas (Flares)
Torres de destilación o rectificación
Tanques Atmosféricos:
Para almacenamiento de petróleo y sus derivados. API 650, API 620,
12D, 12F
Techos: cónico, domo y flotante
Tanques subterráneos para almacenamiento de combustibles en
estaciones de servicio.
UL58 y UL1746 (Ecotanques)
Tanques elevados para almacenamiento de agua AWWA 210
Tanques para lodos
Tanques paquetizados sobre "Skids"
P á g i n a | 34
Recipientes de Presión:
Para almacenamiento de GLP, CO2, NH3, vapor y aire comprimido,
otros gases, entre otros.
Tanques fijos y móviles, de reparto, auto tanques con estampes ASME
U, ASME U2
Recipientes para hidrógeno
Tanques criogénicos
Sistemas Tubulares y Ductos
Trampas lanzadoras y recibidoras
Manifolds de producción
Tuberías de presión para centrales hidroeléctricas
Ductos y chimeneas mayores a 20" de diámetro
Prefabricación de Spools
P á g i n a | 35
Estructuras Pesadas
Puentes grúa
Skids
Estructuras telescópicas
Cerchas para túneles
Estructuras metálicas para puentes, compuertas, pilotes metálicos
Grúas portuarias
Torres eólicas
Torres de perforación
Torres de telecomunicaciones
Torres de enfriamiento
Edificios metálicos
Estructuras para señalización urbana
Equipos periféricos (equipamiento Centrales Eléctricas)
Equipos Industriales y Otros
Equipos en general para Industrias:
Azucarera: evaporadores, calandrias
Cementera y Cerámica: tolvas, silos, chimeneas, molinos de bolas para
cemento, hornos
Minera: chancadoras, molinos, zarandas
Agroindustrial: desgasificadores, deshumificadores, torres de secado,
autoclaves, hornos industriales, silos, equipos para extractoras de
aceite de palma africana, equipos para plantas de biodiesel y etanol,
picadoras de forraje
Equipos Marinos: tanques flotadores (bouyancy tanks), boyas para
anclajes de barcos
Equipos de Transporte: contenedores para manejo de desechos
sólidos. "Vaccum Tanks", tanqueros para asfalto, tanqueros para
combustibles livianos, cintas transportadoras
P á g i n a | 36
Calderos de Vapor: calderas piro y acuotubulares, partes y
componentes principales de calderos, evaporadores, condensadores
para máquinas de vapor
Línea de Servicios:
Modificaciones y reparaciones de equipos con Certificaciones ASME
U y R.
Granallado con partículas metálicas y en cabinas para grandes
equipos. Dimensiones 6*4*18 m., asegurando uniformidad de perfil de
anclaje.
Pintura en cabina presurizada con control de temperatura hasta 60°C,
que permite la aceleración del curado, dimensiones 6*4*18 m.
Tratamiento térmico localizado con mantas eléctricas y de grandes
equipos completos, en horno de dimensiones 4*4*15 m., con
quemadores de 4MM BTU que permiten liberar tensiones de
soldadura a temperaturas de 1200° F.
Inspección de equipos nuevos y en proceso: Medición de espesores de
plancha
Inspección de soldadura – Visual
Radiología industrial
Partículas magnéticas
Líquidos penetrantes
Pruebas hidrostáticas
Inspección de recubrimientos - espesores - Adherencia
Con inspectores calificados Nivel II en END
P á g i n a | 37
Calificación de procedimientos de soldadura (WPS) y de soldadores
(WPQ) en base a la Sección IX del Código ASME para recipientes a
presión.
Torqueo y ajuste de pernos y espárragos con equipo hidráulico con
capacidad de 8.000 lbs/pie de torque.
Instalaciones en Campo.
c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de
los últimos tres años y para los tres años siguientes
El sector metalmecánico es uno de los que más han sido reconocidos por
el Gobierno como prioritarios para el país. Este es un sector transversal
Al 31 de Octubre 2013 (en USD)
Activos Productivos
Caja y Bancos 58.618
Cuentas por cobrar 5.230.208
Inventarios 2.394.020
Propiedad, Planta y Equipo 4.408.362
Anticipo proveedores 471.081
TOTAL DE ACTIVOS PRODUCTIVOS 12.562.289
Activos Improductivos
Activos diferidos 378.374
Otros activos no corrientes 259.595
Seguros pagados por anticipado 22.936
Empleados 24.896
Impuestos 639.869
TOTAL DE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS 1.325.670
TOTAL ACTIVOS 13.887.959
P á g i n a | 38
debido a que influye en todas las áreas industriales del país, ya que es
proveedor de productos semi-terminados y terminados para la
construcción de maquinarias, carrocerías, herramientas, entre otros.
Con estos antecedentes Industria de Acero de los Andes S.A. está
iniciando los trámites respectivos para obtener la autorización de emisión
de Pagarés a la Orden para anotarse en el REVNI (Registro Especial de
Valores no Inscritos) de las Bolsas de Valores del País, con el fin de
conseguir capital de trabajo y restructuración de pasivos.
Además, Industria de Acero de los Andes S.A. identifica al Mercado de
Valores como una fuente de financiamiento idónea, por lo que la emisión
del REVNI además de proveer recursos para crecer, servirá de mecanismo
de aclimatación para en el futuro acceder a algún mecanismo de Oferta
Pública.
Políticas de financiamiento a través de fondos propios período 2010-
2012
Patrimonio
En USD 2010 2011 2012
Patrimonio Total 4.448.053,00 4.631.568,00 3.922.412,00
Para el año 2011 el Patrimonio de Industria de Acero de los Andes S.A.
asciende a USD 4.631.568, experimentando un crecimiento del 4,13%.
Para el año 2012 se evidencia una disminución aproximada del 15,31% en
su Patrimonio por afectación en resultados ya que determinados
contratos fueron sometidos a procesos de mediación comercial que aún
no se finiquitan.
A octubre del 2013 el Patrimonio alcanza USD 2.796.364 donde se denota
una disminución de alrededor del 29% que fue afectado exclusivamente
por la limitada disponibilidad de Capital de Trabajo por asuntos que
hasta la fecha se mantienen en mediación comercial y se estima una
resolución favorable a Industria de Acero de los Andes S.A. para los
próximos meses.
Para mantener el liderazgo de la empresa en el sector metalmecánico sus
accionistas se encuentran comprometidos para realizar incremento de
Capital Pagado durante los próximos meses.
P á g i n a | 39
Políticas de financiamiento fondos de terceros período 2010-2012
Pasivo
En USD 2010 2011 2012
Pasivo Corriente 4.801.861,00 8.472.335,00 11.254.793,00
Pasivo No Corriente 2.297.620,00 2.210.577,00 1.859.466,00
Nuestros proveedores son quienes hacen el financiamiento espontáneo
de la empresa a través de la provisión de materia prima, accesorios,
instrumentación y consumibles para la producción.
El principal Pasivo no Corriente que mantiene la empresa está
relacionado con obligaciones financieras con una IFI a largo plazo que
cuenta con garantías cuya cobertura supera el 700% de la obligación; y,
para ello se está implementando la emisión de pagarés a través del
REVNI.
Políticas de Inversiones Período 2010-2012
Activos
En USD 2010 2011 2012
Activo Corriente 6.636.167,00 10.065.851,00 11.729.862,00
Activo No Corriente 4.911.367,00 5.248.629,00 5.306.809,00
Las políticas de inversión durante el período 2010 y 2012 se vieron
afectadas por el incremento de las Cuentas por Cobrar y la falta de
recuperación de las mismas debido a los trámites de mediación comercial
iniciados.
Política de Inversiones Periodo 2013 – 2016
Cuadro de Inversión
Rubros Valores
Pago de Pasivos 600.000,00
Capital de Trabajo 1.400.000,00
TOTAL 2.000.000,00
P á g i n a | 40
La empresa proyecta como Política de Inversión para los próximos tres
años el adquirir capital de operación a fin de contar con los recursos
necesarios para la compra de maquinaria especializada; además, dichos
recursos servirán para el desarrollo de actividades que logren
incrementar el valor agregado que ofrecen a sus clientes.
Estas políticas de inversión entrarán en vigencia a partir del 2014 ya que
se mantiene la expectativa de recuperar los valores objeto de la mediación
ya que al momento se están formalizando los acuerdos que viabilizarán
las soluciones técnicas, legales y financieras
Política de Financiamiento Periodo 2013 – 2016
El período 2013 – 2016, para Industria de Acero de los Andes S.A. es de
despegue y cimentación ya que sus políticas serán las siguientes:
a. Financiamiento a través de la emisión de pagarés REVNI por USD
2.000.000 a fin de financiar el capital de trabajo y reestructurar sus
pasivos.
b. Financiamiento a través de la Corporación Financiera Nacional en
proyectos de interés nacional.
c. Incrementar la producción y ventas con la participación del sector
público a través del cambio de la Matriz Productiva del País y en los
grandes proyectos de inversión en los sectores estratégicos.
d. Incrementar de Capital Social de parte de los accionistas cuyo monto
será de conformidad con los nuevos retos que se plantea la empresa
y que se implementará durante el primer trimestre del 2014.
e. Alcanzar la recuperación, al menos parcialmente, los valores de los
contratos que al momento son objeto de mediación comercial.
f. Reestructura administrativa y operacional de los procesos de la
empresa y su portafolio de productos.
Es de destacar que Industria de Acero de los Andes S.A. es una empresa de
metalmecánica y calderería pesada con procesos de alto contenido de valor
agregado para la fabricación de bienes de capital orientados a atender los
sectores energético, petrolero e industrial, aspectos fundamentales para el
cambio de la Matriz Productiva del Ecuador y promovida por el Gobierno
Nacional durante este nuevo período de administración.
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e) Estados financieros de los años 2010, 11, 12 hasta Oct. del 2013
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f) Estados Financieros Auditados
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g) Certificado de Activos libres de Gravamen
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h) Análisis vertical y horizontal de los estados financieros periodos
2.010 al 2.013.
Activo
La evolución del Activo ha sido positiva desde el 2010 a 2012 y el principal
componente de este rubro es Propiedad, Planta y Equipo que representa el
27,03%; Otras Cuentas por Cobrar figuran el 48,95% de participación; y,
finalmente, Inventarios con el 10,84%, como las cuentas más importantes. La
evidencia del cambio en la estructura de los Activos de Acero de los Andes,
es que ha apostado por generar nuevos y mejores ingresos, a través de
realizar nuevos contratos.
Gráfico 12: Activos 2010 – Oct 2013
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Pasivo y Patrimonio
Dentro del Pasivo, el rubro de mayor representación es el de Acreedores
Comerciales y Otras Cuentas por Pagar que representa el 77,62%, y logra un
cambio en la fuente de financiamiento, al reducirse las Obligaciones
financieras al 3,39%, cambiando de esa manera las obligaciones de Largo a
Corto Plazo.
A su vez, en el Patrimonio, se ha evidenciado un incremento del Capital
Social de USD 1.808.882,00 en 2010 a USD 2.185.959,00 en 2011, donde resulta
un incremento de USD 377.707,00. Esto con el objetivo de obtener mayor
0,00
2.000.000,00
4.000.000,00
6.000.000,00
8.000.000,00
10.000.000,00
12.000.000,00
14.000.000,00
16.000.000,00
18.000.000,00
2010 2011 2012 oct-13
Activo
Activo Corriente Activo No Corriente
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Capital de Trabajo que se traduce en el incremento de la operación de la
empresa.
Gráfico 13: Pasivo y Patrimonio 2010 – Oct 2013
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Utilidades
La Utilidad bruta de la empresa está dada por los niveles de Ingreso y de los
Costos y Gastos en que incurre la empresa. Debido al tipo de negocio de la
empresa, está sujeta a diversas formas de pago de los contratos que mantiene.
El lapso prolongado de cobro a deudores de la empresa, ha mermado en la
generación de ingresos, acortando la brecha entre los Ingresos por Operación
y los Costos y Gastos que son parte de la actividad económica que
desempeña.
0,00
2.000.000,00
4.000.000,00
6.000.000,00
8.000.000,00
10.000.000,00
12.000.000,00
14.000.000,00
16.000.000,00
18.000.000,00
2010 2011 2012 oct-13
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio
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Gráfico 13: Utilidad / Pérdida 2010 – Oct 2013
Fuente: Industria de Acero de los Andes
Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
(2.000.000,00)
(1.500.000,00)
(1.000.000,00)
(500.000,00)
0,00
500.000,00
1.000.000,00
1.500.000,00
2.000.000,00
2.500.000,00
2010 2011 2012 oct-13
Utilidad/Pérdida del período
Utilidad Bruta Costos y Gastos Utilidad/Pérdida
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ANÁLISIS VERTICAL
BALANCEC GENERAL
En dólares USD ANÁLISIS VERTICAL
CUENTA 2010 2011 2012 oct-13 2010% 2011% 2012% oct-13 % ACTIVOS
Activo Corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo 672.010,00 17.841,00 77.704,00 58.618,00 5,82% 0,12% 0,46% 0,42% Deudores comerciales, neto 551.002,00 361.398,00 1.096.743,00 1.086.255,00 4,77% 2,36% 6,44% 7,82%
Otras cuentas por cobrar, neto 3.389.240,00 7.268.743,00 8.339.424,00 4.639.930,00 29,35% 47,46% 48,95% 33,41% Inventarios, neto ### 1.716.702,00 2.016.872,00 1.847.451,00 2.394.020,00 14,87% 13,17% 10,84% 17,24% Pagos anticipados 14.016,00 42.118,00 10.130,00 22.935,00 0,12% 0,28% 0,06% 0,17% Impuestos 293.197,00 358.879,00 358.410,00 639.869,00 2,54% 2,34% 2,10% 4,61%
Total activos corrientes 6.636.167,00 10.065.851,00 11.729.862,00 8.841.627,00 57,47% 65,73% 68,85% 63,66%
Activos no corrientes:
Propiedad, Planta, Equipo, Mobiliario y vehículos, neto 4.713.789,00 4.924.708,00 4.605.584,00 4.408.362,00 40,82% 32,16% 27,03% 31,74% Activos por impuestos diferidos 9.710,00 106.993,00 378.374,00 378.374,00 0,08% 0,70% 2,22% 2,72% Otras cuentas por cobrar, neto 187.868,00 216.928,00 322.851,00 259.595,00 1,63% 1,42% 1,90% 1,87%
Total activos no corrientes 4.911.367,00 5.248.629,00 5.306.809,00 5.046.331,00 42,53% 34,27% 31,15% 36,34%
Total activos 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO
Pasivo corrientes:
Obligaciones corrientes 391.666,00 675.661,00 1.047.743,00 979.895,00 5,52% 6,32% 7,99% 8,83%
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4.209.264,00 7.719.090,00 10.179.086,00 6.613.034,00 59,29% 72,26% 77,62% 59,62% Pasivos acumulados 200.931,00 77.584,00 27.964,00 68.553,00 2,83% 0,73% 0,21% 0,62%
Total pasivos corrientes 4.801.861,00 8.472.335,00 11.254.793,00 7.661.482,00 67,64% 79,31% 85,82% 69,07%
Pasivos no corrientes:
Préstamos de accionistas 0,00 0,00 290.816,00 1.663.313,00 0,00% 0,00% 2,22% 15,00% Obligaciones financieras 991.497,00 861.328,00 444.427,00 644.404,00 13,97% 8,06% 3,39% 5,81%
Pasivos por impuestos diferidos 474.831,00 446.156,00 0,00 6,69% 4,18% 0,00% 0,00% Obligaciones por beneficios post empleo 831.292,00 903.093,00 1.124.223,00 1.122.396,00 11,71% 8,45% 8,57% 10,12%
Total pasivos no corrientes 2.297.620,00 2.210.577,00 1.859.466,00 3.430.113,00 32,36% 20,69% 14,18% 30,93%
Total pasivos 7.099.481,00 10.682.912,00 13.114.259,00 11.091.595,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PATRIMONIO
Patrimonio neto:
Capital Social 1.808.882,00 2.185.959,00 2.185.959,00 2.185.959,00 40,67% 47,20% 55,73% 78,17% Reserva Legal 99.093,00 99.093,00 99.093,00 99.093,00 2,23% 2,14% 2,53% 3,54% Otras reservas 839.905,00 839.905,00 0,00 - 18,88% 18,13% 0,00% 0,00% Ajustes de primera adopción 1.288.681,68 1.257.707,00 1.256.784,00 1.212.095,00 28,97% 27,16% 32,04% 43,35% Resultados retenidos 411.491,32 248.904,00 380.576,00 (700.783,00) 9,25% 5,37% 9,70% -25,06%
Total patrimonio neto 4.448.053,00 4.631.568,00 3.922.412,00 2.796.364,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Total pasivo y patrimonio 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00
P á g i n a | 66
ESTADO DE RESULTADOS
En dólares USD ANÁLISIS VERTICAL
2010 2011 2012 oct-13 2010% 2011% 2012% oct-13 %
Ingreso de actividades ordinarias 12.081.128,00 10.354.355,00 11.615.730,00 7.306.679,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costo de Ventas (9.860.400,00) (9.421.259,00) (11.205.684,00) (7.518.499,00) -81,62% -90,99% -96,47% -102,90%
Utilidad bruta 2.220.728,00 933.096,00 410.046,00 (211.820,00) 18,38% 9,01% 3,53% -2,90%
Gastos de administración (1.232.507,11) (1.054.345,00) (1.148.814,00) (954.279,00) -10,20% -10,18% -9,89% -13,06%
Gastos de ventas (340.620,00) (296.220,00) (354.287,00) (200.316,00) -2,82% -2,86% -3,05% -2,74%
Ingresos financieros 0,00 (1.594,00) 0,00 0,00 0,00% -0,02% 0,00% 0,00%
Otros ingresos / egresos netos (49.618,00) 8.064,00 (69.752,00) 105.710,00 -0,41% 0,08% -0,60% 1,45%
Gastos financieros (77.387,00) (148.525,00) (130.349,00) (156.214,00) -0,64% -1,43% -1,12% -2,14%
(1.700.132,11) (1.492.620,00) (1.703.202,00) (1.205.099,00) -14,07% -14,42% -14,66% -16,49%
Utilidad / Pérdida antes de imp. a la renta 520.595,89 (559.524,00) (1.293.156,00) (1.416.919,00) 4,31% -5,40% -11,13% -19,39%
Impuesto a la renta corriente (149.928,00) (115.142,00) (132.614,00) 0,00 -1,24% -1,11% -1,14% 0,00%
Impuesto a la renta diferido 0,00 125.957,00 298.860,00 0,00 0,00% 1,22% 2,57% 0,00%
(149.928,00) 10.815,00 166.246,00 0,00 -1,24% 0,10% 1,43% 0,00%
Utilidad / Pérdida neta del año 370.667,89 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) 3,07% -5,30% -9,70% -19,39%
Resultados integrales del año 370.667,9 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) 3,07% -5,30% -9,70% -19,39%
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ANÁLISIS HORIZONTAL ESTADO DE SITUACIÓN
En dólares USD
BALANCE GENERAL INTEGRAL - ANÁLISIS HORIZONTAL CUENTA 2010 2011 2012 oct-13 2010-2011 Var. (%) 2011-2012 Var. (%) ACTIVOS
Activo Corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo 672.010,00 17.841,00 77.704,00 58.618,00 -654.169,00 -97,35% 59.863,00 335,54% Deudores comerciales, neto 551.002,00 361.398,00 1.096.743,00 1.086.255,00 -189.604,00 -34,41% 735.345,00 203,47% Otras cuentas por cobrar, neto 3.389.240,00 7.268.743,00 8.339.424,00 4.639.930,00 3.879.503,00 114,47% 1.070.681,00 14,73% Inventarios, neto 1.716.702,00 2.016.872,00 1.847.451,00 2.394.020,00 300.170,00 17,49% -169.421,00 -8,40% Pagos anticipados 14.016,00 42.118,00 10.130,00 22.935,00 28.102,00 200,50% -31.988,00 -75,95% Impuestos 293.197,00 358.879,00 358.410,00 639.869,00 65.682,00 22,40% -469,00 -0,13%
Total activos corrientes 6.636.167,00 10.065.851,00 11.729.862,00 8.841.627,00 3.429.684,00 51,68% 1.664.011,00 16,53%
Activos no corrientes:
Propiedad, Planta, Equipo, Mobiliario y vehículos, neto 4.713.789,00 4.924.708,00 4.605.584,00 4.408.362,00 210.919,00 4,47% -319.124,00 -6,48% Activos por impuestos diferidos 9.710,00 106.993,00 378.374,00 378.374,00 97.283,00 1001,88% 271.381,00 253,64% Otras cuentas por cobrar, neto 187.868,00 216.928,00 322.851,00 259.595,00 29.060,00 15,47% 105.923,00 48,83%
Total activos no corrientes 4.911.367,00 5.248.629,00 5.306.809,00 5.046.331,00 337.262,00 6,87% 58.180,00 1,11%
Total activos 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00 3.766.946,00 32,62% 1.722.191,00 11,25%
PASIVO
Pasivo corrientes:
Obligaciones corrientes 391.666,00 675.661,00 1.047.743,00 979.895,00 283.995,00 72,51% 372.082,00 55,07% Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4.209.264,00 7.719.090,00 10.179.086,00 6.613.034,00 3.509.826,00 83,38% 2.459.996,00 31,87% Pasivos acumulados 200.931,00 77.584,00 27.964,00 68.553,00 -123.347,00 -61,39% -49.620,00 -63,96%
Total pasivos corrientes 4.801.861,00 8.472.335,00 11.254.793,00 7.661.482,00 3.670.474,00 76,44% 2.782.458,00 32,84%
Pasivos no corrientes:
Préstamos de accionistas 0,00 0,00 290.816,00 1.663.313,00 0,00 0,00% 290.816,00 Obligaciones financieras 991.497,00 861.328,00 444.427,00 644.404,00 -130.169,00 -13,13% -416.901,00 -48,40% Pasivos por impuestos diferidos 474.831,00 446.156,00 0,00 -28.675,00 -6,04% -446.156,00 -100,00% Obligaciones por beneficios post empleo 831.292,00 903.093,00 1.124.223,00 1.122.396,00 71.801,00 8,64% 221.130,00 24,49%
Total pasivos no corrientes 2.297.620,00 2.210.577,00 1.859.466,00 3.430.113,00 -87.043,00 -3,79% -351.111,00 -15,88%
Total pasivos 7.099.481,00 10.682.912,00 13.114.259,00 11.091.595,00 3.583.431,00 50,47% 2.431.347,00 22,76%
PATRIMONIO
Patrimonio neto:
Capital Social 1.808.882,00 2.185.959,00 2.185.959,00 2.185.959,00 377.077,00 20,85% 0,00 0,00% Reserva Legal 99.093,00 99.093,00 99.093,00 99.093,00 0,00 0,00% 0,00 0,00% Otras reservas 839.905,00 839.905,00 0,00 - 0,00 0,00% -839.905,00 -100,00% Ajustes de primera adopción 1.288.681,68 1.257.707,00 1.256.784,00 1.212.095,00 -30.974,68 -2,40% -923,00 -0,07% Resultados retenidos 411.491,32 248.904,00 380.576,00 (700.783,00) -162.587,32 -39,51% 131.672,00 52,90%
Total patrimonio neto 4.448.053,00 4.631.568,00 3.922.412,00 2.796.364,00 183.515,00 4,13% -709.156,00 -15,31%
Total pasivo y patrimonio 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00 3.766.946,00 32,62% 1.722.191,00 11,25%
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ESTADO DE RESULTADOS
En dólares USD ANÁLISIS HORIZONTAL
2010 2011 2012 oct-13 2010-2011 Var % 2011-2012 Var %
Ingreso de actividades ordinarias 12.081.128,00 10.354.355,00 11.615.730,00 7.306.679,00 (1.726.773,00) -14,29% 1.261.375,00 |12,18%
Costo de Ventas (9.860.400,00) (9.421.259,00) (11.205.684,00) (7.518.499,00) 439.141,00 -4,45% (1.784.425,00) 18,94%
Utilidad bruta 2.220.728,00 933.096,00 410.046,00 (211.820,00) (1.287.632,00) -57,98% (523.050,00) -56,06%
Gastos de administración (1.232.507,11) (1.054.345,00) (1.148.814,00) (954.279,00) 178.162,11 -14,46% (94.469,00) 8,96%
Gastos de ventas (340.620,00) (296.220,00) (354.287,00) (200.316,00) 44.400,00 -13,04% (58.067,00) 19,60%
Ingresos financieros 0,00 (1.594,00) 0,00 0,00 (1.594,00) - 1.594,00 -100,00%
Otros ingresos / egresos netos (49.618,00) 8.064,00 (69.752,00) 105.710,00 57.682,00 -116,25% (77.816,00) -964,98%
Gastos financieros (77.387,00) (148.525,00) (130.349,00) (156.214,00) (71.138,00) 91,93% 18.176,00 -12,24%
(1.700.132,11) (1.492.620,00) (1.703.202,00) (1.205.099,00) 207.512,11 -12,21% (210.582,00) 14,11%
Utilidad / Pérdida antes de imp. a la renta 520.595,89 (559.524,00) (1.293.156,00) (1.416.919,00) (1.080.119,89) -207,48% (733.632,00) 131,12%
Impuesto a la renta corriente (149.928,00) (115.142,00) (132.614,00) 0,00 34.786,00 -23,20% (17.472,00) 15,17%
Impuesto a la renta diferido 0,00 125.957,00 298.860,00 0,00 125.957,00 - 172.903,00 137,27%
(149.928,00) 10.815,00 166.246,00 0,00 160.743,00 -107,21% 155.431,00 1437,18%
Utilidad / Pérdida neta del año 370.667,89 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) (919.376,89) -248,03% (578.201,00) 105,37%
Resultados integrales del año 370.667,90 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) (919.376,89) -248,03% (578.201,00) 105,37%
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i) Indicadores económico-financieros: liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad
Factor Indicadores Fórmula 2010 2011 2012 oct-13
LIQUIDEZ Liquidez corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente 1,38 1,19 1,04 1,15
Prueba Ácida Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente 1,02 0,95 0,88 0,84
SOLVENCIA
Endeudamiento del Activo Pasivo Total / Activo Total 0,61 0,70 0,77 0,80
Endeudamiento Patrimonial Pasivo Total / Patrimonio 1,60 2,31 3,34 3,97
Endeudamiento del Activo Fijo Patrimonio / Activo Fijo Neto 0,94 0,94 0,85 0,63
Apalancamiento Activo Total / Patrimonio 2,60 3,31 4,34 4,97
Razón de suficiencia en la generación de flujos de efectivo (Efec.gen.x.la.oper/Inver.en.activos + Pago.de.pasivo.LP + Dividendos.pagados) 10,10 -0,60 -3,24 N/A
GESTIÓN
Rotación de Cartera Ventas / Cuentas por Cobrar 3,07 1,36 1,23 1,28
Rotación de Activo Fijo Ventas / Activo Fijo 2,56 2,10 2,52 1,66
Rotación de Ventas Ventas / Activo Total 1,05 0,68 0,68 0,53
Rotación de Inventario Ventas Netas / Inventario Promedio 7,05 5,55 6,01 N/A
Período Medio de Cobranza (Cuentas por Cobrar * 365) / Ventas 119 268 296 N/A
Período Medio de Pago (Cuentas y Documentos por Pagar * 365) / Compras o Costo de Ventas 170 325 365 N/A
Período Medio de Inventario (Inventario Promedio*365)/ Costo de Ventas 63 72 62 N/A
Período de Conversión de Efectivo Período Medio de Cobranza + Período Medio de Inventario - Período Medio de Pago 12 15 -7 N/A
Impacto Gastos Administración y Ventas Gastos Administrativos y de Ventas / Ventas 0,13 0,13 0,13 0,16
RENTABILIDAD
Impacto de la Carga Financiera Gastos Financieros / Ventas 0,01 0,01 0,01 0,02
Rentabilidad Neta del Activo (Utilidad Neta / Ventas) * (Ventas / Activo Total) 0,03 -0,04 -0,07 -0,10
Margen Bruto Ventas Netas – Costo de Ventas / Ventas 0,18 0,09 0,04 -0,03
Margen Operacional Utilidad Operacional / Ventas 0,05 -0,04 -0,09 -0,19
Rentabilidad Neta de Ventas Utilidad Neta / Ventas 0,03 -0,05 -0,10 -0,19
Rentabilidad Operacional del Patrimonio (Utilidad Operacional / Patrimonio) 0,08 -0,12 -0,29 -0,51
P á g i n a | 70
j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de
caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el
estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante.
En base a los resultados históricos de la empresa Industria de Acero de los Andes
S.A. se ha realizado una proyección considerando tres escenarios de probabilidad
como son: un escenario Optimista, un Moderado y un Pesimista a fin de poder
evaluar cualquier eventualidad que influya en la falta de pago oportuno por parte
de la empresa en su emisión de REVNI.
En la proyección de ingresos, costos y gastos de Industria de Acero de los Andes
S.A. se han considerado adicionalmente los egresos correspondientes al pago de
los PAGARÉS - REVNI que se emitirán como un medio de financiamiento para
capital de trabajo y pago de pasivos, con las siguientes características:
Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,00% para la operación
de 1080 días plazo. Los intereses y capital se pagarán en forma trimestral y el
capital trimestral.
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Análisis Escenario Optimista
Datos Históricos Datos Proyectados
EN USD 2010 2011 2012 Oct. 2013 1er
Trim. 2014
2do Trim. 2014
3er Trim. 2014
4to Trim. 2014
1er Trim. 2015
2do Trim. 2015
3er Trim. 2015
4to Trim. 2015
1er Trim. 2016
2do Trim. 2016
3er Trim. 2016
4to Trim. 2016
Ingresos operacionales 12.081.128 10.354.355 11.615.730 7.306.679 6.449.376 5.846.236 5.260.910 5.355.387 5.221.150 5.771.150 5.221.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150
Egresos operacionales 11.560.532 10.913.879 12.908.886 8.723.598 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928
Utilidad/Pérdida operacional 520.596 -559.524 -1.293.156 -1.416.919 2.155.448 1.552.308 966.982 1.061.459 927.222 1.477.222 927.222 707.222 707.222 707.222 707.222 707.222
Saldo Caja Inicial 30.203 3.980.651 5.331.559 6.100.740 8.338.250 9.035.122 10.285.819 10.990.341 11.303.688 11.624.579 11.953.013 12.288.991
Ingresos operacionales 6.449.376 5.846.236 5.260.910 5.355.387 5.221.150 5.771.150 5.221.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150
Gastos operacionales 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928
Crédito CFN 1.400.000
Pago Capital CFN 0 0 0 0 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000
Interés Préstamo CFN 29.750 29.750 29.750 29.750 29.750 26.031 22.313 18.594 14.875
Captación REVNI 2.000.000
Pago Capital REVNI 160.000 160.000 160.000 160.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000
Pago Interés REVNI 45.000 41.400 37.800 34.200 30.600 26.775 22.950 19.125 15.300 11.475 7.650 3.825
Saldo Caja Final 3.980.651 5.331.559 6.100.740 8.338.250 9.035.122 10.285.819 10.990.341 11.303.688 11.624.579 11.953.013 12.288.991 12.632.513
P á g i n a | 72
Análisis Escenario Moderado
Datos Históricos Datos Proyectados
EN USD 2010 2011 2012 Oct. 2013 1er
Trim. 2014
2do Trim. 2014
3er Trim. 2014
4to Trim. 2014
1er Trim. 2015
2do Trim. 2015
3er Trim. 2015
4to Trim. 2015
1er Trim. 2016
2do Trim. 2016
3er Trim. 2016
4to Trim. 2016
Ingresos operacionales 12.081.128 10.354.355 11.615.730 7.306.679 5.863.069 5.314.760 4.782.645 4.868.534 4.746.500 5.246.500 4.746.500 4.546.500 4.546.500 4.546.500 4.546.500 4.546.500
Egresos operacionales 11.560.532 10.913.879 12.908.886 8.723.598 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928
Utilidad/Pérdida operacional 520.596 -559.524 -1.293.156 -1.416.919 1.569.141 1.020.832 488.717 574.606 452.572 952.572 452.572 252.572 252.572 252.572 252.572 252.572
Saldo Caja Inicial 30.203 3.394.344 4.213.776 4.504.693 6.255.349 6.477.571 7.203.618 7.433.490 7.292.187 7.158.428 7.032.212 6.913.541
Ingresos operacionales 5.863.069 5.314.760 4.782.645 4.868.534 4.746.500 5.246.500 4.746.500 4.546.500 4.546.500 4.546.500 4.546.500 4.546.500
Gastos operacionales 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928
Crédito CFN 1.400.000
Pago Capital CFN 0 0 0 0 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000
Interés Préstamo CFN 29.750 29.750 29.750 29.750 29.750 26.031 22.313 18.594 14.875
Captación REVNI 2.000.000
Pago Capital REVNI 160.000 160.000 160.000 160.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000
Pago Interés REVNI 45.000 41.400 37.800 34.200 30.600 26.775 22.950 19.125 15.300 11.475 7.650 3.825
Saldo Caja Final 3.394.344 4.213.776 4.504.693 6.255.349 6.477.571 7.203.618 7.433.490 7.292.187 7.158.428 7.032.212 6.913.541 6.802.413
P á g i n a | 73
Análisis Escenario Pesimista
Datos Históricos Datos Proyectados
EN USD 2010 2011 2012 Oct. 2013 1er
Trim. 2014
2do Trim. 2014
3er Trim. 2014
4to Trim. 2014
1er Trim. 2015
2do Trim. 2015
3er Trim. 2015
4to Trim. 2015
1er Trim. 2016
2do Trim. 2016
3er Trim. 2016
4to Trim. 2016
Ingresos operacionales 12.081.128 10.354.355 11.615.730 7.306.679 5.569.916 5.049.022 4.543.513 4.625.107 4.509.175 4.984.175 4.509.175 4.319.175 4.319.175 4.319.175 4.319.175 4.319.175
Egresos operacionales 11.560.532 10.913.879 12.908.886 8.723.598 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928
Utilidad/Pérdida operacional 520.596 -559.524 -1.293.156 -1.416.919 1.275.988 755.094 249.585 331.179 215.247 690.247 215.247 25.247 25.247 25.247 25.247 25.247
Saldo Caja Inicial 30.203 3.101.191 3.654.885 3.706.669 5.213.899 5.198.796 5.662.518 5.655.065 5.286.437 4.925.352 4.571.812 4.225.815
Ingresos operacionales 5.569.916 5.049.022 4.543.513 4.625.107 4.509.175 4.984.175 4.509.175 4.319.175 4.319.175 4.319.175 4.319.175 4.319.175
Gastos operacionales 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928
Crédito CFN 1.400.000
Pago Capital CFN 0 0 0 0 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000
Interés Préstamo CFN 29.750 29.750 29.750 29.750 29.750 26.031 22.313 18.594 14.875
Captación REVNI 2.000.000
Pago Capital REVNI 160.000 160.000 160.000 160.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000
Pago Interés REVNI 45.000 41.400 37.800 34.200 30.600 26.775 22.950 19.125 15.300 11.475 7.650 3.825
Saldo Caja Final 3.101.191 3.654.885 3.706.669 5.213.899 5.198.796 5.662.518 5.655.065 5.286.437 4.925.352 4.571.812 4.225.815 3.887.362
P á g i n a | 74
En el escenario optimista se ha planteado la recuperación total de las Cuentas en
Litigio y el incremento de nuevos contratos con el sector público y privado
habida cuenta que la implementación acelerada del cambio de la Matriz
Productiva del País afecta positivamente a nuestra empresa y en forma directa
a todo el sector metalmecánico e industrial.
Se mantiene el mismo esquema de Gastos Operacionales a fin de crecer en
Ventas y compra de materia prima e insumos en mejores precios ya que la
compra al por mayor reduce los costos operacionales. Esto permite disponer de
mayor flujo de caja para el cumplimiento de los compromisos adquiridos por la
emisión del REVNI y para la aplicación de reformas administrativas financieras
en que pudiera ingresar la empresa.
El escenario moderado muestra la realidad actual de la compañía con la
recuperación porcentual de las Cuentas en Litigio, la incursión en el desarrollo
de nuevos productos industriales de carácter masivo y complementario en otros
sectores de la metalmecánica.
Así mismo, en este escenario, se demuestra la ejecución de productos
contractualmente requeridos cuyos convenios son con empresas privadas
nacionales e internacionales.
Como resultado se aprecia que la empresa puede mantener los flujos adecuados
para el cumplimiento en el pago de sus obligaciones generadas por el REVNI en
los términos y condiciones de la emisión.
En el caso del escenario pesimista y manteniendo las mismas directrices de la
cantidad productos a desarrollarse con lo requerido en los contratos que
actualmente se mantiene con el sector privado y en el supuesto no consentido
de que no se logre recuperar la totalidad de las Cuentas en Litigio al sector
público, debemos indicar que las perspectivas de ingreso en comparación con el
escenario moderado reflejan que la empresa mantendrá los niveles de saldo
positivo que le permita cumplir con las obligaciones contraídas por la emisión
de los pagarés del REVNI.
Como conclusión general, en los tres escenarios del análisis realizado, la capacidad
de pago de Industria de Acero de los Andes permitirá su cancelación de forma
oportuna y completa de las obligaciones que se derivan de la emisión del REVNI.
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4.- Anexos
a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía
Industria de Acero de los Andes S.A.
Aprobación de Anotación de los valores de la compañía de los valores de la
compañía en el REVNI y compromiso de la compañía de responder
patrimonialmente con las obligaciones asumidas y Resolución de compromiso ante
los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las obligaciones
derivadas de la anotación de los valores en el REVNI.
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b) Certificados de Gestión y Calidad
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