problemas y soluciones actuales ante pasivos empresarios infobae 26.10.05
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Problemas Problemas y soluciones actuales antey soluciones actuales ante
pasivos empresariospasivos empresarios
Infobae 26.10.05
I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA1. 1. El mundoEl mundo
La reforma legislativa “constante”.La reforma legislativa “constante”. Los “sistemas” y su interinfluencia.Los “sistemas” y su interinfluencia.
Globalización y regionalización.Globalización y regionalización. La estructura de las crisis.La estructura de las crisis.
Los países y las instituciones.Los países y las instituciones. La ideología de las soluciones.La ideología de las soluciones.
Soluciones “asistemáticasSoluciones “asistemáticas”.”.
Iniciativas de armonización.Iniciativas de armonización. BancoBanco Mundial. INSOL. UNCITRAL.Mundial. INSOL. UNCITRAL.
Nuevos ámbitos.Nuevos ámbitos.
Consumidores. Personas físicas. Estados.Consumidores. Personas físicas. Estados.
Desjudialización.Desjudialización.
Workouts y arreglos privados.Workouts y arreglos privados.
Mediación y arbitraje.Mediación y arbitraje.
I. I. LOS MARCOS DE LOS MARCOS DE REFERENCIAREFERENCIA
2. 2. ArgentinaArgentina
Crisis sistémica.Crisis sistémica.
Default deuda soberana.Default deuda soberana.
Actores.Actores.
Endeudamiento: monedas, pesificación asimétrica, Endeudamiento: monedas, pesificación asimétrica,
descalce.descalce.
Contratos y tarifas públicas.Contratos y tarifas públicas.
La persistencia del sistema.La persistencia del sistema.
I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA
3. 3. Los métodos y remedios de soluciónLos métodos y remedios de solución
Limitación del medio elegido y eficacia Limitación del medio elegido y eficacia
práctica. Doctrina y realidad.práctica. Doctrina y realidad.
Gobierno de la crisis y conducta de los Gobierno de la crisis y conducta de los
actores.actores.
3.1. 3.1. El acuerdo “privado”El acuerdo “privado”: Validez y : Validez y
opinibilidad.opinibilidad.
I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA
3.2. 3.2. El Acuerdo Preventivo Extrajudicial (APE)El Acuerdo Preventivo Extrajudicial (APE) PresentaciónPresentación: los “perfiles difusos”, la técnica, : los “perfiles difusos”, la técnica,
la interpretación y la eficacia social.la interpretación y la eficacia social. Caracteres técnicosCaracteres técnicos
Homologación, mayorías, suspensión de Homologación, mayorías, suspensión de
acciones.acciones. ““Extrajudicialidad”.Extrajudicialidad”.
¿Contrato o concurso?¿Contrato o concurso?
Constitucionalidad.Constitucionalidad.
I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA
El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial
““VentajasVentajas” ”
Simplicidad: celeridad y economía.Simplicidad: celeridad y economía.
No se producen ciertos efectos del concurso No se producen ciertos efectos del concurso
formal o de la quiebra: “Cramdown”, extensión formal o de la quiebra: “Cramdown”, extensión
de quiebra, acciones de responsabilidad y de de quiebra, acciones de responsabilidad y de
revocación de actos.revocación de actos.
Aspectos de interésAspectos de interés
Categorización o clasesCategorización o clases. Factibilidad.. Factibilidad.
Exclusión de clases o categoríasExclusión de clases o categorías. Casos.. Casos.
MayoríasMayorías
Aplicabilidad del art. 45 bis LCQ (títulos en Aplicabilidad del art. 45 bis LCQ (títulos en
serie).serie).
Interpretación sobre mayorías: Casos. Interpretación sobre mayorías: Casos.
Leyes sobre bonos y fideicomisos.Leyes sobre bonos y fideicomisos.
El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial
El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial
Aspectos de interés- Mayorías (cont.)Aspectos de interés- Mayorías (cont.)
El voto: titularidad, registros del exterior, El voto: titularidad, registros del exterior,
bloqueo.bloqueo.
Suspensión de accionesSuspensión de acciones
Distintos supuestos y fallos.Distintos supuestos y fallos.
El Acuerdo Preventivo El Acuerdo Preventivo ExtrajudicialExtrajudicial
HomologaciónHomologación
Facultades judiciales. El “cramdown power”.Facultades judiciales. El “cramdown power”.
Efectos: Extraterritorialidad. El canje: Section Efectos: Extraterritorialidad. El canje: Section
304 del Bankruptcy Code, Nuevo Capítulo 15.304 del Bankruptcy Code, Nuevo Capítulo 15.
Tasa de justiciaTasa de justicia: Leyes 25.561, 25.563, 25.589, : Leyes 25.561, 25.563, 25.589,
25.972, Res. 1818/05 y 1916/05 AFIP.25.972, Res. 1818/05 y 1916/05 AFIP.
3.3. 3.3. El concurso judicialEl concurso judicial..
Alternativas para su uso.Alternativas para su uso.
Los tiempos, los costos. Las ventajas.Los tiempos, los costos. Las ventajas.
I. I. LOS MARCOS DE REFERENCIALOS MARCOS DE REFERENCIA
II. CAMBIOS EN EL ESCENARIO DE LA II. CAMBIOS EN EL ESCENARIO DE LA NEGOCIACION NEGOCIACION
Marco general:Marco general:– Crisis sistémica nunca antes experimentada por Crisis sistémica nunca antes experimentada por
argentinaargentina– Default deuda externaDefault deuda externa– Devaluación / pesificación asimetrica / Devaluación / pesificación asimetrica /
mantenimiento pasivo en moneda extranjeramantenimiento pasivo en moneda extranjera– Congelamiento tarifasCongelamiento tarifas– Crisis bancaria /corralito/ corralón / amparosCrisis bancaria /corralito/ corralón / amparos
III. NUEVOS SUJETOS DE LA III. NUEVOS SUJETOS DE LA NEGOCIACIONNEGOCIACION
DEUDORES:DEUDORES:– Algunas de las más grandes y mejor gerenciadas empresas Algunas de las más grandes y mejor gerenciadas empresas
del país con mejor rating de riesgodel país con mejor rating de riesgo– Cultura de “cumplimiento estricto” Cultura de “cumplimiento estricto” – Pasivo muy atomizado / frecuente acceso a mercados de Pasivo muy atomizado / frecuente acceso a mercados de
deuda local e internacionalesdeuda local e internacionales
ACREEDORES:ACREEDORES:– Bonistas individuales / distintos mercadosBonistas individuales / distintos mercados– Fondos oportunistas / hedge – privateFondos oportunistas / hedge – private– Salida de acreedores tradicionales ( bancos comerciales)Salida de acreedores tradicionales ( bancos comerciales)
IV. OBJETIVOS COMPARTIDOSIV. OBJETIVOS COMPARTIDOS
Solución general, trámite veloz y Solución general, trámite veloz y económicamente eficienteeconómicamente eficiente
Preservar estructura del negocio basePreservar estructura del negocio base
Retorno a los mercados con mínimo precio Retorno a los mercados con mínimo precio reputacionalreputacional
Mecanismos de salidaMecanismos de salida
Menúes de opcionesMenúes de opciones
V. REFLEJO PRÁCTICO EN LA V. REFLEJO PRÁCTICO EN LA DOCUMENTACIÓNDOCUMENTACIÓN
Convalidación de cash tendersConvalidación de cash tenders
Segmentación de acreedoresSegmentación de acreedores
OpcionesOpciones
Cumplimiento instantáneoCumplimiento instantáneo
Mecanismo eficaces de aceleraciónMecanismo eficaces de aceleración
Equity/ acuerdos de accionistasEquity/ acuerdos de accionistas
VI. EXTENSIÓN DE QUIEBRAVI. EXTENSIÓN DE QUIEBRA
Fundamento:Fundamento:
– SanciónSanción
– Responsabilidad civilResponsabilidad civil
Resultado / inconstitucionalidad (?)Resultado / inconstitucionalidad (?)
Remedio:Remedio:
– DefensaDefensa
– AvenimientoAvenimiento
VII. GRUPO / CONTROLVII. GRUPO / CONTROL
Legalidad como principio Legalidad como principio
Limite al concepto de controlLimite al concepto de control
Grupo y extensión: donde se conectan?Grupo y extensión: donde se conectan?
Aspectos prácticosAspectos prácticos
““Se debe recordar que no hay cosa más difícil para planear, Se debe recordar que no hay cosa más difícil para planear,
de más dudoso éxito, ni más difícil de manejar, que la de más dudoso éxito, ni más difícil de manejar, que la
creación de un nuevo sistema. El que lo inicia tiene la creación de un nuevo sistema. El que lo inicia tiene la
enemistad de todos los que se benefician con las viejas enemistad de todos los que se benefician con las viejas
instituciones y sólo tiene el apoyo a medias de los que se instituciones y sólo tiene el apoyo a medias de los que se
beneficiarán con el nuevo sistema. Las dudas de estos beneficiarán con el nuevo sistema. Las dudas de estos
últimos surgen en parte por miedo de sus adversarios que últimos surgen en parte por miedo de sus adversarios que
tienen las leyes a su favor, y en parte por el escepticismo tienen las leyes a su favor, y en parte por el escepticismo
general de la Humanidad que no cree en la innovación hasta general de la Humanidad que no cree en la innovación hasta
que la experiencia prueba su valor.”que la experiencia prueba su valor.”
VIII. FINALVIII. FINAL
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