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Situación País Vasco Zertan den Euskadi Bilbao, 30 de abril de 2013
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
Página 2
Sección 1
Economía mundial: mejora la percepción del escenario económico global Sección 2
España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?
Sección 3
Euskadi: ajuste más suave de la demanda interna que España, pero con menor contribución del sector exterior
Índice
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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2013 ha empezado con mejores expectativas
Eurozona: el BCE reduce el riesgo de ruptura del euro, acuerdo sobre Grecia, aprobación de la Unión Bancaria y señales de estabilización
de la actividad económica
-> significativa reducción de las tensiones financieras y primas de riesgo, mejora de las bolsas, aumenta el apetito por el riesgo,
apreciación del euro, etc
Aceleración del PIB en China: expectativas de crecimiento del 8%
Estados Unidos: QE3, acuerdo fiscal (fiscal cliff y se pospone tres meses la restricción del límite de deuda)
Sensación de que lo peor ya ha pasado
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Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research
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EE. UU. UEM
2013 ha empezado con mejores expectativas
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EE.UU. Acuerdos pendientes: recorte automático de gasto público y techo de deuda
Zona euro
Factores de riesgo del escenario global
Otros riesgos globales
Tensiones geopolíticas, en especial en el norte África. Corea y Oriente próximo
Guerra de divisas, y desaceleración en China y en otros emergentes
Cumplimiento de los objetivos de déficit fiscal
Incertidumbres electorales
Implementación de acuerdos de unión bancaria y rescate de Chipre
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El crecimiento seguirá siendo muy heterogéneo
Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research
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2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014
Mundo EEUU Zona euro Eagles
Feb-13 Nov-12
La elevada dispersión en los ritmos de crecimiento se mantiene
Los avances de gobernanza en Europa y acuerdos adicionales sobre el déficit fiscal en EEUU son condiciones necesarias para la recuperación
Los EAGLEs han mostrado su resistencia frente a la crisis, reforzando el paradigma de “new normal”
Un mundo a tres velocidades
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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Sección 1
Economía mundial: mejora la percepción del escenario económico global Sección 2
España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación? Sección 3
Euskadi: ajuste más suave de la demanda interna que España, pero con menor contribución del sector exterior
Índice
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
En primavera, el 28,6% de los analistas esperaba una caída mayor al 2,1% en 2012 (el 50% entre un 1,4% y un 1,8%).
¿Qué puede explicar la mejora relativa?
3. La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han podido evitar una mayor destrucción de empleo
2. Reducción de los CLUs y mejora la competitividad de los productos españoles frente a exterior
1. Menor efecto del ajuste fiscal sobre la actividad económica
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2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo España: demanda interna, exportaciones e importaciones (4T2007=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Importaciones
Demanda interna
Exportaciones
Mejora ligeramente la previsión del PIB de 2013, con una caída del 1,1%, por el efecto arrastre de
2012
Significativa corrección del déficit de la balanza por cuenta corriente
Un comportamiento muy heterogéneo de las exportaciones, demanda interna e importaciones
-> una economía dual para las empresas
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España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research
2014: el inicio de la recuperación
1. Progresiva mejora de la confianza exterior en la economía española -> menores tensiones financieras
y menor incertidumbre
3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha (fiscal, construcción y bancario)
2. Recuperación de la UEM y efectos arrastre sobre la inversión privada
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PIB % a/a (excluyendo sector público, construcción y servicios financieros)
ITF España (t-2, derecha)
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Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar
El escenario base es muy sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos
Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo
en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento
Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado
España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividad de su
economía
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Reformas, reformas, … y más reformas
Fiscalidad • Reforma AA.PP. y mejoras de
eficiencia • Sostenibilidad de las pensiones • Finanzas regionales • Autoridad Fiscal Independiente
Empleo • Empleo parcial e indefinido • Eficiencia de políticas
activas y pasivas • Empleo de los jóvenes
Crédito • Desapalancamiento, pero
incentivos a nuevas operaciones • Garantías, pago a proveedores,
atrasos, titulizaciones PYMES, etc.
• Inversión Directa Extranjera
Crecimiento • Mejora en los rankings de
competitividad internacional e facilidades a la exportación
• Mercado único entre regiones, reducción de las trabas administrativas
• Capital humano, I+D, etc.
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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Sección 1
Economía mundial: mejora la percepción del escenario económico global Sección 2
España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?
Sección 3
Euskadi: ajuste más suave de la demanda interna que España, pero con menor contribución del sector exterior
Índice
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de FMI
2012: ajuste más suave de la demanda interna
El ajuste fiscal ha sido significativo, pero el PIB no se ha resentido como se esperaba. Posibles causas:
2. Algunas medidas se han interpretado como temporales
1. Se han recortado gastos con un multiplicador reducido en tiempos de estrés fiscal
3. El ajuste fiscal se ha acompañado con medidas compensadoras (plan de pago a proveedores)
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Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012
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2012: ajuste más suave de la demanda interna
Componentes de la demanda: evolución (a/a, %) y contribución al PIB 2012 p.p.) Fuente: BBVA Research a partir de Eustat e INE
Menores desequilibrios en el boom inmobiliario…
menor tasa de paro y mayor tasa de ahorro…
y un menor esfuerzo fiscal a realizar permiten un menor ajuste que España en todos los componentes
de la demanda interna
La demanda externa no ha acompañado esta evolución
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País Vasco España
Contribuciones País Vasco Contribuciones España
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Formación Bruta de Capital Fijo e Índice de Clima Industrial Fuente: BBVA Research a partir de INE y MICYT
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FBCF Bienes de Equipo (t/t, CVEC)
Indice de Clima Industrial (%, Saldos de respuestas, %, CVEC,Dcha.)
2012: ajuste más suave de la demanda interna
Menor contracción del consumo privado y del consumo público …
… aunque sigue disminuyendo sin síntomas de mejoría a corto plazo
… y menor contracción de la inversión …
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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2012: menor contribución de la demanda externa
Exportaciones de bienes del País Vasco. Crecimiento y contribución por áreas geográficas (p.p.) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y CEPREDE
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Resto Mundo
Resto UE
Inter-Regional
Crecimiento de las exportaciones (nominal)
El comercio interregional apoyó mucho la recuperación en 2011…
2013: fase recesiva en España y escaso dinamismo en la UE, que suponen ¾ de las exportaciones del PV
… y condicionó 2012 de manera importante
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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2012: menor contribución de la demanda externa
Exportaciones reales: España y País Vasco (mar-08_100, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
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España País Vasco
El menor peso de los servicios en las exportaciones vascas
… incrementan la sensibilidad al ciclo de las exportaciones vascas
Una composición sectorial muy concentrada en bienes de equipo y semimanufacturas…
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2013: el año que se tocará fondo
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2012 2013 2014
País Vasco
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Crecimiento del PIB en País Vasco y España Fuente: INE y BBVA Research
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2009 2010 2011 2012 2013 2014
País Vasco España
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País Vasco: empleo y contribución por sectores (t/t, CVEC, % yp.p.) Fuente: BBVA Research a partir de EPA, INE
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Agricultura IndustriaConstrucción Serv. PrivadosAsal. Pub Crecimiento del empleo
2013: el año que se tocará fondo
Los datos de EPA de 1T2013 muestran una menor destrucción de empleo que en 2012
… y puntualmente hay sectores que repuntan, como bienes de equipo
La producción industrial se encuentra en terreno negativo pero no empeora …
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Actividad
Perspectiva para el siguiente trimestre
País Vasco: Encuesta de Actividad Económica BBVA (saldos de respuesta, %) Fuente: BBVA
2013: el año que se tocará fondo
La mejor evolución relativa del mercado de trabajo es consistente con la Encuesta de Actividad
Económica de BBVA
De continuar con esta tendencia en pocos trimestres se podría volver a niveles similares a los de principios
de 2010
La visión de la economía vasca en 1T2013 es menos negativa que en 2012
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Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2
Inversión residencial(stock no vendido / parque de vivienda)
1 1 0 2 0 1 3 2 2 2 1 3 2 2 2 0 2
Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto)
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Diversificación sectorial exterior: 1 2 3 2 1 2 1 1 2 1 2 2 1 1 1 1 1Apalancamiento en el sector privado 3 1 2 2 2 1 2 1 3 3 1 3 3 3 2 1 3
Tasa de desempleo 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
Deuda autonómica (% PIB) 2 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3
PIB per cápita relativo 0 0 1 1 2 2 1 2 1 2 2 2 2 2 2 3 2Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 2 2 2 2 2 2 0 1 1 2 1 0 2 3 2
Tasa de ahorro de los hogares 2 0 0 1 1 2 1 2 2 3 2 2 3 2 1 1 2
Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 1 1 2 2 1 2 2 1 2 2 3 3
Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 3 3 2
I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 3 2 2 2 2
Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 3 3 2 2 3
Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4
Mapa de ventajas comparativas por comunidades autónomas Fuente: BBVA Research
2014: el inicio de la recuperación
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Esfuerzo fiscal a realizar para lograr el objetivo en 2014 y previsión de crecimiento media en 2013-14 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE
1. Progresiva mejora de la confianza exterior en la economía española -> menores tensiones financieras
y menor incertidumbre
3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha (fiscal, construcción y bancario)
2. Recuperación de la UEM y efectos arrastre sobre la inversión privada
2014: el inicio de la recuperación
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Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 para alcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB)
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Cambio en la tasa de Paro entre 2007-2011 (%)
Ocupados en sectores de alta y media-alta tecnología vs cambio en la tasa de paro entre 2007 y 2011 Fuente: BBVA Research a partir de INE
Bases de futuro: mejores dotaciones de factores
El capital humano, determinante del esfuerzo en I+D, y del PIB per cápita …
Las CC.AA. con empleos más cualificados han destruido menos empleo
… pero también una ventaja para el mercado laboral
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Distribución del número de empresas por tamaño (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research
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Microempresas (0 a 9 trabajadores)
Mayores restricciones económicas se asocian a menores niveles de PIB per cápita
… lo que facilita que las empresas tengan mayor tamaño y aprovechen ventajas comparativas (I+D, más propensión exportadora, capital humano, etc.)
País Vasco es la tercera comunidad con un mejor índice de libertad económica …
Bases de futuro: mejores dotaciones de factores
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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Las finanzas autonómicas de 2003 a 2012
Pese a los recortes, el gasto debería ser suficiente para mantener estándares aceptables en los
servicios básicos de las CC.AA.
La menor reducción del gasto no impide que el déficit se corrija con relativa rapidez gracias a la
positiva evolución de los ingresos.
Mejor situación relativa del PV: régimen de financiación foral y buen desempeño relativo de su
economía durante la crisis actual
Gasto real por habitante neto de intereses (2003=100) Fuente: A. De la Fuente
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Media País Vasco
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Mensajes principales
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La percepción del escenario económico global ha mejorado con la caída de las tensiones financieras, particularmente en Europa, y con el acuerdo para evitar, por ahora, el “abismo fiscal” en EE.UU. Los riesgos son menores y menos probables
La continuidad de la recuperación necesita de la implementación de políticas apropiadas en EE.UU. y, sobre todo, en el área del euro
España: con las cautelas debidas por los riesgos existentes, en 2013 se tocará fondo y se pondrán las bases para comenzar a crecer en 2014. Pero se debe aprovechar la ventana de oportunidad para continuar las reformas
País Vasco: menor contracción interna, pero más dependencia de un sector exterior más volátil
La velocidad de la recuperación en 2014 puede facilitarse con mejoras de la competitividad y la diversificación geográfica de las exportaciones
La mayor solvencia financiera de la comunidad autónoma reduce la necesidad de contribuciones negativas del sector público al crecimiento del PIB
4
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Bilbao, 30 de abril de 2013
Situación País Vasco Zertan den Euskadi
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
Página 29
Escenario 2012-2014
España: crecimiento del PIB real por CC.AA. Fuente: BBVA Research a partir de INE
2011 2012 2013 2014
Andalucía 0,0 -1,7 -1,6 1,1
Aragón 0,3 -1,5 -1,1 1,3
Asturias -0,1 -2,5 -1,1 1,0
Baleares 1,6 -0,3 -0,2 1,4
Canarias 1,7 -1,0 -0,7 1,0
Cantabria 0,5 -1,3 -0,9 1,1
Castilla y León 1,1 -1,8 -0,7 1,4
Castilla-La Mancha -0,4 -3,0 -1,6 0,8
Cataluña 0,6 -1,0 -1,2 1,2
Extremadura -0,9 -2,2 -0,9 1,0
Galicia -0,1 -0,9 -0,8 1,2
Madrid 0,6 -1,3 -0,6 1,4
Murcia 0,0 -1,7 -1,7 0,8
Navarra 1,4 -1,8 -1,2 1,1
País Vasco 0,8 -1,4 -0,7 1,2
Rioja (La) 0,9 -2,1 -0,7 1,2
C. Valenciana -0,2 -1,5 -1,8 0,7
España 0,4 -1,4 -1,1 1,1
Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13
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Escenario 2012-2014 España y Europa: previsiones macroeconómicas Fuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research
España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM
G.C.F Hogares 0.6 0.9 -0.8 0.1 -1.9 -1.2 -2.8 -0.3 -0.3 0.9G.C.F AA.PP 1.5 0.7 -0.5 -0.1 -4.0 -0.2 -7.2 -0.5 -1.8 0.2Formación Bruta de Capital Fijo -6.2 -0.3 -5.3 1.6 -9.0 -3.8 -6.8 -1.3 2.6 3.3
Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados 2.6 6.3 2.3 4.6 -6.1 -6.0 -1.5 -2.3 6.4 4.9Equipo y Maquinaria 3.0 6.4 2.4 4.6 -6.3 -6.0 -1.7 -2.4 6.4 4.9Construcción -9.8 -4.4 -9.0 -0.3 -11.5 -3.1 -10.2 -1.5 0.3 2.0
Vivienda -10.1 -2.9 -6.7 0.8 -7.1 -1.7 -8.3 -1.2 2.1 2.6Otros edificios y Otras Construcciones -9.6 -5.9 -11.0 -1.4 -15.5 -4.6 -12.2 -1.8 -1.6 1.3
Variación de existencias (*) 0.1 0.6 -0.1 0.2 0.0 -0.5 0.0 0.0 0.0 0.0
Demanda nacional (*) -0.6 1.2 -1.9 0.5 -3.8 -2.0 -4.6 -0.5 0.0
Exportaciones 11.3 11.0 7.6 6.5 3.3 3.1 6.3 3.3 8.2 3.8Importaciones 9.2 9.5 -0.9 4.3 -4.7 -0.4 -4.4 1.8 5.8 3.8
Saldo exterior (*) 0.3 0.7 2.3 1.0 2.5 1.5 3.4 0.8 1.1 0.2
PIB pm -0.3 2.0 0.4 1.5 -1.4 -0.5 -1.1 0.3 1.1 1.3
Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda 0.5 2.2 1.0 1.5 -1.0 -0.4 -0.7 0.3 1.0 1.3PIB sin construcción 1.6 2.8 2.1 1.7 0.2 -0.1 0.1 0.4 1.2 1.3Empleo total (EPA) -2.3 -0.5 -1.9 0.5 -4.5 -0.7 -3.8 -0.5 -0.2 0.4Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20.1 10.1 21.6 10.2 25.0 11.4 26.8 11.8 26.1 11.4Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4.5 0.0 -3.5 0.1 -1.4 1.1 0.3 1.3 0.9 1.4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9.7 -6.2 -9.0 -4.1 -7.2 -3.0 -5.9 -2.3 -4.6 -1.8IPC (media periodo) 1.8 1.6 3.2 2.7 2.4 2.5 2.0 1.6 1.1 1.5IPC (fin de periodo) 3.0 2.0 2.4 2.9 2.9 2.3 1.2 1.5 1.3 1.6(*) contribuciones al crecimiento
(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca
(e): estimación; (p): previsión
(Tasa de crecimiento, % a/a)2010 2012 (e) 2014 (p)2013 (p)2011
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