pensiones: la reforma estructural pendiente de mÉxico€¦ · reformas 1995 (imss) y 2007...

Título

Carlos Ramírez Fuentes Marzo 2017

PENSIONES: LA REFORMA ESTRUCTURAL

PENDIENTE DE MÉXICO

CONFERENCIA | ACCENTURE

Índice

I. Introducción: contexto demográfico

II. Reformas de pensiones

III. Evolución reciente del SAR

IV. 10 Retos

V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las pensiones

Antecedentes

• El concepto de las pensiones surgió a finales del siglo XIX en Alemania.

• Fue después del fin de la Segunda Guerra Mundial cuando se consolidaron los Estados de Bienestar en el mundo, ampliando la cobertura de las pensiones en un contexto demográfico altamente favorable.

• Sin embargo, la demografía empezó a cambiar hacia principios de los 90´s. Ante dichos cambios, el marco de las pensiones debe transformarse o de lo contrario la carga sobre las nuevas generaciones puede resultar un lastre para su desarrollo.

• Debemos aspirar a garantizar una adecuada calidad de vida de los adultos mayores. Pero para que ello ocurra es necesario contar con un marco pensionario adecuado que sea justo inter-generacionalmente y sostenible en el tiempo.

Los sistemas de pensiones en el mundo se consolidaron en las décadas de los 50, 60 y 70.

Contexto Demográfico

• Altas tasas de

natalidad

Población

mayoría

trabajadores

alcanzaban la

edad de

jubilación

esperanza

de vida del

pensionado

Sin embargo, el contexto demográfico empezó a cambiar a partir de los años 80

Contexto internacional…ayer

Ello fue posible mediante un supuesto “acuerdo intergeneracional” en el cual las pensiones de los jubilados se pagaban con las contribuciones de los trabajadores activos (Beneficio Definido)

Envejecimiento poblacional

El aumento en la esperanza de vida y la baja en la

fertilidad llevan al envejecimiento poblacional

Aumento en esperanza

de vida Caída histórica de la tasa de

fertilidad

• La población mayor de 60 años será, por mucho, la de más rápido crecimiento en el planeta

Envejecimiento global

Crecimiento de la población mundial por edades

Hacia dónde va el mundo en

materia de pensiones

Cinco tendencias generalizadas a nivel global

1. Dados los aumentos en longevidad, sistemas de BD realizan cambios paramétricos en edad, tasas de contribución, fórmulas de cálculo de beneficios e indexación de éstos.

Basado en “Sistemas de Pensiones: diseños alternativos en América Latina”. Solange Berstein y Alejandro Puente 7

…Hacia dónde va el mundo en

materia de pensiones

2. Diversificación de fuentes de financiamiento en la vejez: pierden terreno relativo los esquemas BD y crecen los sistemas de CD (obligatorios o voluntarios).

3. Cambio secular en el mercado de trabajo: cada vez menos empleos de por vida y, por tanto, menores densidades de cotización en el futuro.

4. Entorno de menores rendimientos lo que generará mayores presiones a los esquemas de pensiones, sea cual sea su arreglo.

5. Creciente responsabilidad individual en el financiamiento del retiro.

Tasa de dependencia (México y Europa)

(población 0-19 y 65+/población 20-64)

Fuente: United Nations, Department of Economic and Social Affairs, Population Division

(2015). World Population Prospects: The 2015 Revision,

El bono demográfico de méxico se

agotará pronto

1950 1957 1964 1971 1978 1985 1992 1999 2006 2013 2020 2027 2034 2041 2048 2055 2062 2069 2076 2083 2090 2097

México Europa

demográfico

México: Cambio acumulado en la población en edad laboral y de retiro

Fuente: World Population Prospects: the 2015 Revision;

Población en edad laboral: 15-64 años

Población en edad de retiro: 65 años y más

El acelerado envejecimiento poblacional que

experimentará el país sugiere importancia de

atender el reto pensionario

Índice

IV. 10 Retos

Modelos de pensión

Funcionamiento del Sistema

Reformas 1995 (IMSS) y 2007 (ISSSTE): la cuenta individual es única para cada trabajador. Se encuentra a nombre del trabajador y está identificada con su Número de Seguridad Social (NSS) y/o con su Clave Única de Registro de Población (CURP).

En la cuenta individual se acumulan los recursos provenientes de las aportaciones bimensuales.

Trabajador 1.125%

Patrón 5.150%

Gobierno 0.225%

Aportaciones

Trabajador 6.125%

Patrón = Gobierno 5.175%

ISSSTE IMSS

6.5% 11.3%

A 20 años de su creación, el sistema de pensiones ha ofrecido resultados

relevantes

Derechos de Propiedad

Movilidad y Equidad

Democratización del Sistema financiero

Financiamiento para el desarrollo

Libertad de elección

El trabajador siempre recibe el beneficio de su ahorro y sus recursos son heredables

El trabajador puede laborar en distintos sectores sin perder sus aportaciones. Premia la permanencia

Acerca el sistema financiero a los trabajadores Rendimientos Competitivos

El SAR financia empresas y proyectos mexicanos altamente productivos

El trabajador puede elegir entre 11 AFORES y cambiarse

Índice

IV. 10 Retos

V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las

pensiones

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.

6,177 56,693

108,466 163,619

247,824 322,535

402,053 478,549

587,519

724,344

831,704

938,345

1,151,186

1,384,897

1,566,241

1,903,227

2,050,847

2,373,381

2,540,963

2,754,092

2,828,317

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 feb-17

Activos Administrados crecen

Activos Administrados por las AFOREs

Crecimiento del 80.6 %

Los Activos invertidos por las SIEFOREs representan el 14.49% del PIB

Cifras en millones de pesos, al cierre de febrero de 2017. 16

…y seguirán creciendo

AUM por las AFORE

13.8 15.6 17.8 19.8 21.1 22.2 23.4 24.5 25.7 25.6 26.7 27.8 29.2 30.5 31.9 33.9 36.0 37.2 38.6 37.4 38.8

6.78.4

9.29.9

10.811.8 12.9 12.6 12.1

12.0 12.1 11.410.6

10.5 10.610.7 10.5

10.63.44.0

5.36.3

6.26.6

8.06.5

13.815.6

26.529.4

31.433.3

35.337.438.639.339.9

44.646.5

48.550.9

52.754.4

57.354.4

Asignadas

Registradas

Cuentas Registradas y Asignadas en el SAR (Millones de cuentas)

Existen 57.4 millones de cuentas en el SAR

Cuentas administradas

*/ Cuentas Registradas, Asignadas y en Prestadora de Servicios. Para PS se liquidó el proceso de Asignación recurrente de los meses de marzo, mayo y julio en agosto 2016.

diversificación en las carteras

Carteras de las SIEFORE ( %)

2012 2011 54.0

17.62.3

9.62.7

17.92.9

Gubernamental

Renta variable nacional

Renta variableinternacionalMercancías

Estructurados

Deuda privada nacional

Deuda internacional

Fibras

El ahorro de los trabajadores fluye en un círculo virtuoso en la economía mexicana

Circulo virtuoso

del SAR

Ahorro de los

trabajadores

Estabilidad macro

Crecimiento

Económico Generación de

empleos

Rendimiento para los

trabajadores

Financiamiento a

empresas y

proyectos

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

Renta Variable Nacional Privados Nacional FIBRAS Estructurados

financiamiento al sector productivo

Cifras en millones de pesos.

TOTAL = 914,756 mdp

Estructurados: 130,686 mdp

Deuda Privada: 563,831 mdp

RV Nacional: 171,231 mdp

Estructurados: 81,711 mdp

Deuda Privada: 501,379 mdp

RV Nacional: 181,890 mdp

Total febrero 2017 = 914,756 mdp

Total febrero 2015 = 808,431 mdp

Actualización: Cierre de febrero de 2017.

FIBRAS: 49,007 mdp

FIBRAS: 43,450 mdp

Sectores y áreas en los que las AFORE participan

1. Infraestructura

2. Salud

3. Vivienda

4. Petróleo y Petroquímica

5. Electricidad

6. Telecomunicaciones

7. Educación

8. Turismo

9. Transporte

10. Banca de Desarrollo

11. Manufacturas

12. Alimentos

13. Centros Comerciales, entre otros.

Ahorro Voluntario logra niveles récord

Ahorro Voluntario (saldo, mmdp)

1.58 1.48

1.38 1.29

1.20 1.11

1.06 1.03

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Comisión promedio sobre saldo

-26 pbs

comisiones mantienen tendencia a la baja 2009-2017

$40,000

$80,000

$120,000

$160,000

$200,000

$240,000

$280,000

jul-97 ene-99 jul-00 ene-02 jul-03 ene-05 jul-06 ene-08 jul-09 ene-11 jul-12 ene-14 jul-15 ene-17

Rendimientos

Aportaciones (cuota social y aportaciones bimestrales)

Evolución del saldo en la Cuenta Individual

de un Trabajador Típico

Supuestos del ejercicio: Densidad de cotización 100%, aportación obligatoria de 6.5%, sin ahorro voluntario, rendimientos netos de comisión observados en el periodo (Precios de Bolsa, Siefore Básica 2, Banamex), Periodo de acumulación de julio de 1997 al 10 de enero de 2017.

• Un trabajador con un ingreso de 5 SM, habría acumulado $249,456 de ahorro pensionario entre 1997 y enero de 2017. De éste, 56% ($138,513) corresponde a aportaciones y 44% ($110,943) a rendimientos.

$110,943

$138,513

Aportaciones y rendimientos

Rendimientos anuales históricos de 11.55% nominal y 5.54% real

Se han podido generar rendimientos netos de comisiones acumulados por más de $1,230.4 mil millones de pesos, lo que representa 43.5% del saldo del sistema.

Cifras al cierre de febrero en miles de millones de pesos.

0.1 3.1 51.4 88.5 133.9 194.8 249.7 302.7 361.5 424.6 497.9 572.0

686.1 777.7

868.9 976.0

1,077.1 1,176.0

1,300.5 1,435.2

1,571.4

3.0 48.3 37.1

45.4 60.9

54.9 53.0

58.8 63.1

73.3 74.1

114.1 91.6

91.1 107.2

101.198.9

136.3 26.5

3.1 5.3 20.0

29.7 53.0 72.8

99.3 117.0

226.4 259.7

1,072.9

1,105.8

1,182.7 1,230.4

6.2 56.7 108.5 163.6

247.8 322.5

402.1 478.5

724.3 831.7

1,151.2

1,384.9

1,566.2

1,903.2

2,050.8

2,373.4

2,541.0

2,754.1

2,828.3

dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 feb-17

Aportaciones y Rendimientos en el SAR

Rendimientos netos de comisiones

Aportaciones del Periodo( acumulado del año)

Saldo Inicial del año

Índice

IV. 10 Retos

V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las

pensiones

RETOS DE LAS AFORE

1. Fortalecimiento de capital humano: tamaño y calidad de equipos

2. Visión de largo plazo: horizonte de inversión, diversificación y administración de riesgos

3. Gobierno corporativo

4. Mejora en servicios a trabajadores

5. Gasto orientado al fortalecimiento de capacidades internas

339.5 353.9

506.4 531.5

625.6 649.9

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Retos macro: 1. Gasto pensionario creciente

Recursos destinados al pago de pensiones y jubilaciones (miles de millones de pesos de 2017)

Fuente: Estimaciones propias con información de la SHCP e INEGI

El gasto pensionario crece rápidamente en el presupuesto

112% (real)

1,367,030

12,080,781

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

14,000,000

16,000,000

Saldo subsidiado para

complementar la

pensión

Aportaciones ahorradas

para financiar pensión

585,794

4,793,333

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

¿por qué crece el gasto en pensiones? contribuciones no cubren el monto pensionario

Supuestos: trabajador con esposa, carrera salarial plana de 40 años, aportaciones de 4.5% durante un periodo de 21 años con rendimiento real 0% y para los 19 años restantes la aportación obligatoria establecida en la Ley IMSS de 1997 (4.5% de CV y 2% de retiro que dispondría el trabajador al momento del retiro en una sola exhibición) más cuota social correspondiente al periodo enero-abril de 2016 con rendimiento de 3% real anual. Se supone valor del dinero constante a precios del 2016. Se considera la esperanza de vida a la edad 65 años equivalente a 18.43 años, de acuerdo a datos de la ONU. El ejercicio no considera pagos de pensión por viudez.

Trabajador 10 SM Trabajador 25 SM

Costo total de pensión

$5,379,124

Costo total de pensión

$13,447,811

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA. 31

Costo Crecerá rápidamente…

Si bien el haber hecho las dos reformas (1995 y 2007) estableció un dique fundamental a un pasivo pensionario que crecía sin control, el costo asociado a la Generación de Transición será un gran reto para la finanzas públicas

Costo fiscal c/reforma Costo fiscal s/reforma

2. Pasivos pensionarios futuros parcial o

no debidamente fondeados

Total = ¿PIB?

IMSS Asegurador (Ley 1973)

Cuota Social y PMG (afiliados IMSS)

IMSS RJP

ISSSTE 10 Transitorio

Cuota Social, ahorro solidario y PMG (afiliados ISSSTE)

Entidades Federativas

Organismos y Empresas (Pemex, CFE y Banca de Desarrollo)

Universidades

Otros (Poder Judicial, Municipios, Órganos Autónomos, Ejército)

Programa 65 y +

Programas asistenciales en los Estados

Distribución de beneficiarios del gasto público en pensiones 20141_/

3. Inequidad en el gasto pensionario

1_/ Distribución del pago de impuestos y recepción del gasto público por deciles de hogares y personas. Resultados para el año de 2014. (2016)

La distribución de beneficiarios del gasto público en pensiones es regresiva

0.2 1.1 2.8 3.4 4.8 3.3

8.8 6.9

I II III IV V VI VII VIII IX X

0.0 0.4 0.5 0.9 1.7 2.0

ISSSTE

0.1 0.8 2.1 2.6 3.7 2.9 7.9 9.0

Aportaciones. La monto de aportación es muy bajo

4. contribuciones insuficientes

Tasa de reemplazo proyectada (TR)

Probabilidad de

llegar a la TR proyectada

30 40 50 60 70 80 90 100

50 5.3 7.0 8.8 10.3 12.0 14.0 15.5 17.3

75 7.8 10.5 13.0 15.5 18.0 20.8 23.5 26.0

90 11.0 14.5 18.0 21.8 25.3 28.8 32.3 36.3

95 12.8 17.3 21.8 25.8 30.5 35.0 39.0 43.3

99 17.3 23.3 28.5 34.5 39.3 45.8 51.5 57.06

Tasas de contribución necesarias para lograr diferentes tasas de reemplazo en cualquier sistema de pensiones con una probabilidad determinada

Nota: Los cálculos de la OCDE suponen condiciones inciertas en los rendimientos de la inversión, la inflación, las tasas de descuento, la esperanza de vida y el mercado laboral. Las personas hacen aportaciones durante un período de 40 años, los activos invierten en una cartera que se compone de 40% de acciones ordinarias y 60% en bonos del gobierno a largo plazo, y se supone que compran una renta vitalicia nominal a los 65 años. Fuente: Cálculos de los autores.

Tasas de reemplazo brutas para los trabajadores del sector privado

5. desigualdad de beneficios entre generaciones

6. Cobertura y densidades de cotización bajas

I II III IV V Total

Quintil de ingreso

2012 2014

Porcentaje de la población de 65 años y más con pensión o jubilación (por quintil de ingreso)

Elaboración propia a partir de los microdatos para la medición de pobreza de CONEVAL, bases 2012 y 2014.

7. Rendimientos a la baja

• A la par de casi todos los sistemas de pensiones en el mundo, los rendimientos de las SIEFORE han mostrado una tendencia a la baja. México tiene un régimen de inversión más restrictivo.

Rendimientos históricos de bolsa del sistema

(dic-2016, %) 17.9

16.4 15.7

12.9 12.9 12.8 12.2 12.4

11.8 11.6 11.0 10.9

7.1 7.3 7.4 6.8

5.4 5.7 5.8

5.5 5.8

5.4 5.3 5.0 4.9

Nominal

80% 80%

Perú Chile Colombia México

Límite en renta variable

8. Falta de incentivos para ahorro Voluntario

Evolución del ahorro voluntario y solidario acumulado en el sistema (saldo, mmdp)

Fuente: CONSAR. 38

Se requieren generar esquemas de incentivos como a) Matching Contribution progresivo, b) modelo Opt-out y c) Planes Colectivos para que el ahorro voluntario se vuelva un verdadero complemento al ahorro forzoso.

9. Mantener reducción de comisiones

Se complica mantener la tendencia descendente sin modificaciones a las facultades legales

de la CONSAR.

10. La fragmentación del mapa de las

pensiones en méxico

1/Holzmann, R. y Hinz, R. (2005). Old Age Income Support in the 21st Century, Banco Mundial.

Índice

IV. Retos

Título

¿Qué podemos hacer en México?

Integrar los Pilares de las pensiones

Recomendaciones para Fortalecer las

pensiones en México

I. Mejorar el diseño de los sistemas públicos de pensiones y su cobertura

• Ley Marco de Pensiones para TODO el país

• Sostenibilidad financiera de los sistemas públicos: revisión de parámetros y evaluar

generación de transición

• Fortalecer red de protección social a adultos mayores

• Relacionar de una mejor manera los componentes no contributivos con la pensión

mínima contributiva

• Cobertura: incentivar a los independientes

II. Mejorar el diseño de la fase de acumulación:

• Ofrecer al trabajador opción de, gradualmente, ahorrar más

• Permitir mayor diversificación de las inversiones flexibilizando el régimen de inversión

• Incrementar la competencia entre las AFORE a través considerar esquemas de licitación y subasta

• Mejores incentivos para el ahorro voluntario

(por ej. incentivos fiscales a empresas e individuos y esquemas pari passu)

• Acelerar la tendencia en reducción de comisiones

• Profundizar en la educación financiera y cultura previsional: estrategia nacional.

III. Mejorar el diseño de la fase de pago o desacumulación:

• Mejorar el funcionamiento del mercado de rentas vitalicias.

• Introducir nuevos productos.

Recomendaciones para Fortalecer las

pensiones en México

Título

Carlos Ramírez Fuentes

Marzo 2017 TW: @Carlos RamirezF

PENSIONES: LA REFORMA ESTRUCTURAL

PENDIENTE DE MÉXICO

CONFERENCIA | ACCENTURE

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