oferta agregada y demanda agregada (enfoques clásico y keynesiano) oferta y demanda de dinero
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Oferta Agregada y Demanda Agregada(enfoques Clásico y Keynesiano)
Oferta y Demanda de DineroTeorías
Expectativas e InflaciónContratos
El Impuesto Inflacionario
Clase 4 Mariano Fernández
Oferta Agregada y demanda agregada(enfoques clásico y Keynesiano)
Y = C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) Demanda
OfertaY = F ( k , l )
Y
P
Yd = C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m )
M = k p Yd
M = k p { C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) }
2
kYMk
Yp
dd
Y
P
Demanda Agregada
Oferta Agregada
Y = F ( k , l ) = Ype
Curva de Oferta de LucasCurva de Oferta de Lucas Y = Ype + (P - Pe )
Largo Plazo P = Pe
Corto Plazo P > Pe
Y
P
Ype
LRAS
SRAS
DA
Y
P
Ype
LRAS
SRAS
DA
Y
P
Ype
LRAS
SRAS
DA
Modelo Keynesiano Modelo Clásico
Recursos Desempleados (desempleo Involuntario)
Pleno Empleo (no significa que todos trabajan - TND )
Precios Rígidos Precios Flexibles
• Expectativas Rígidas• Ilusión monetaria• Rigidez contractual
• Expectativas Racionales (Forward Looking)• Ausencia de ilusión monetaria
Existencia de un multiplicador de la política fiscal y monetaria en economías cerradas
Ninguna política de demanda que no signifique cambios en precios relativos tendrá efectos reales.
Desempleo Voluntario e Involuntario
Tasa de Desempleo y su Tendencia
0
5
10
15
20
25
30
Abr-8
0
Abr-8
1
Abr-8
2
Abr-8
3
Abr-8
4
May
-85
May
-86
Abr-8
7
May
-88
May
-89
May
-90
May
-91
May
-92
May
-93
May
-94
May
-95
May
-96
May
-97
May
-98
Octub
re
Agost
o
May
-00
May
-01
U Trend
Tasa de Desocupación:
Se obtiene calculando el porcentaje de población desocupada que forma parte de la PEA.
Distintos tipos de Desempleo
• Friccional (voluntario)• Natural • Estructural o tecnológico• Debido a Rigidez Salarial
o Regulaciones (involuntario)
Desempleo Voluntario
Labor
W/P Supply
Demand
W0 / P0
W1 / P0
DesempleoInvoluntario
Características del Mercado Laboral
Problemas de información
Duración del Desempleo (depende de la edad, si es H o Mujer, etc)
Sesgo de Selectividad (segmentación de mercado)
Adverse Selection ( cuando una empresa baja salarios, quizas los que se van son los mejores) o bien la empresa paga un sobresueldo para que el trabajador no se vaya
Los altos managers actuan como monopolistas (son o aparentan ser los únicos capacitados para salvar una compañía)
Oferta de DineroDefiniciones
M1 = Circulante + Cuenta Corriente
Base Monetaria = Circulante + encajes
Circulante e*Depositos
Caja de Bancos y Público e*D (1-e) *D
M1 =
M1 = Circulante + Cuenta Corriente
M1 (bimonetario) = Circulante + C/C $ + C/C u$s
M3 = Circulante + C/C $ + CA $ + Pfijos $
M3 = Circulante + C/C $ + C/C u$s + CA $ + CA u$s + Pfijos $ + Pfijos u$s
Banco Central Banco Privado Familias
C CB CF
Df
Df
e Df
PB = 1- e Df
PB = 1- e Df
e Df
Reservas
Cred Internoa bancosal gobierno
BALANCES PREVIOS A 1995:
Banco Central Bancos Comerciales
Reservas Circulante Encajes= (e*D) Depósitos
(oro y divisas)
BONOS e*Depósitos Préstamos
Los encajes comprendían a la totalidad de los depósitos.
Cuanto más liquido es un depósito mayor será el encaje por un tema de liquidez.
BALANCES EN EL SISTEMA FINANCIERO DESPUES DE 1995 y hasta junio 2001:
Daban mayor independencia al Central puesto que no podía modificar la tasa de encaje por motivos de financiamiento transitorio
Daban alivio a los problemas de liquidez al quedar remunerados los depósitos en el exterior (Con seguros)
Banco Central Bancos en Argentina
Reservas Circulante Req.de Liq= a*D Depósitos
(oro y divisas) Préstamos
BONOS
Deutsche Bank (New York)
a*Depósitos
BALANCES EN EL SISTEMA FINANCIERO
Desde junio de 2001 hasta enero de 2002
Banco Central Bancos en Argentina
Reservas Circulante Req.de Liq= a*Dp. Depósitos
(oro y divisas) C/C de bancos Encajes = e*Dv. BONOS (encajes dep. vista) Préstamos
Deutsche Bank (New York)
a*Depósitos a plazo
BALANCES Actuales
Reservas
Bonos del Gob
Redescuentos
Banco Central
Circulante
Encajes (se pueden usar los depósitos en C/C del los bancos en el Central
Encajes del 100% sobrenuevos depósitos en dolares
Bancos Comerciales
Circulante
Prestamos
Encajes
Depositos
DepositosReprogramados
Prioridades de un Sistema Financiero
Dar Servicios de Dinero Transaccional Facilitar la Colocación de Ahorros Proveer Oferta de Crédito
Condicionamientos del Sistema Financiero Actual
Tendencia a la Dolarización: Corralito Falta de Confianza en la moneda y en los bancos Instituciones existentes legalmente cuestionadas Competencia del Sistema Financiero Externo Inseguridad Jurídica sobre los derechos de propiedad Prohibición de Indexación
Alternativas post "corralito" en Discusión
Separación de Banca Transaccional y Banca de Inversión: en conflicto con la competencia del mercado financiero internacional que ofrece productos convencionales demandados por el ahorrista.
Dolarización o indexación: provee una unidad de pagos más creíble y eficiente. Banca Off-Shore: facilita el ahorro.
Garantía Constitucional a la validez de los contratos privados que esté por encima del Estado de Emergencia : posibilita el crédito al reducir el riesgo país.
En una economía abierta ,el Crédito no lo determina la estructura del sistema financiero sino la prima de riesgo país.
Demanda de Dinero
Mt Vt = Pt yt
Mt = kt ( Pt yt )
Ingreso nominal
Ingreso nominal
Cuales son los determinantes de k?
Kt = kt ( Wt
(+)
rt
(-)
(-)
e
(-)
h = Riq humana / Riq física
h )(+)
Otros Enfoques
M/P = kt yt - lt rt
Enfoque Keynesiano
La preferencia por la liquidez => como P está fijio determina la tasa de interes del mercado monetario que coincide con la tasa de interés real
rbt
Md
22
1 De la regla de la ra1z cuadrada
se deduce el postulado de que existen economías de escala en el uso del dinero.
b = Costo de Transacción (cajeor)t = Nivel de transacciones (proxy del ingreso)r = Tasa de interés
Datos Monetarios
Dinero vs.Crédito
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Jan-
91
Jan-
92
Jan-
93
Jan-
94
Jan-
95
Jan-
96
Jan-
97
Jan-
98
Jan-
99
Jan-
00
Jan-
01
M3
M1
Inflación y Saldos Monetarios Reales
-
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
Mar
-80
Sep
-80
Mar
-81
Sep
-81
Mar
-82
Sep
-82
Mar
-83
Sep
-83
Mar
-84
Sep
-84
Mar
-85
Sep
-85
Mar
-86
Sep
-86
Mar
-87
Sep
-87
Mar
-88
Sep
-88
Mar
-89
Sep
-89
Mar
-90
Sep
-90
Mar
-91
Sep
-91
Mar
-92
Sep
-92
Mar
-93
Sep
-93
Mar
-94
Sep
-94
Mar
-95
Sep
-95
Mar
-96
Sep
-96
Mar
-97
Sep
-97
Mar
-98
Sep
-98
Mar
-99
Sep
-99
Mar
-00
Sep
-00
Mar
-01
Sep
-01
Mar
-02
-20,00%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
Saldos MonetariosRealesInflación Promedio
Nov-01 Dic-01 Ene-02 Feb-02 Mar-02 Abr-02 May-02 Jun-02 Acum.Asistencia a Bancos (1) 2.750 2.452 1.980 1.097 2.063 2.752 904 13.998
Var. Dep. Privados en pesos -1.224 -1.763 -2.782 -4.553 -4.585 -4.018 -1.474 -20.398
Circulante monetario 10151 10960 10960 12935 14033 14810 15030 14748Variación con mes anterior 809 0 1975 1098 777 220 -282 4.597
Var. Créditos Sector Privado -1170 -2178 -1484 -1021 -1948 -2506 -1936 -12.243
Reservas en U$S del BCRA 15133 14865 13876 13883 12780 12171 10185 9629Variación con mes anterior -268 -989 6 -1103 -609 -1986 -556 -5.504
Nota: datos actualizados al 28 de junio
(1) Incluye redescuentos, adelantos por iliquidez y pases activos a los bancosFuente: CEA-UCEMA en base a datos del BCRA.
Principales indicadores del Sistema FinancieroEn millones a fin de cada mes
mmPM
t
**
La inflación como Impuesto
Mt/ Pt = mt
m.
Expectativas e Inflación
Mecanismos de Formaciónde expectativas
Mecanismo Adapatativo (backward looking)
Racionales (Forward Looking)
)( 111 PPPPe
ttttt
)(1
111 PPPPe
ii
i
tt
n
i
t
t
e
t
IE
t
t
e
t
IE
No hay errores sistemáticos porque se trata de un estimador insesgado
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