los emperadores desnudos de china _ economía _ el paÍs

2/8/2015 LosemperadoresdesnudosdeChina|Economa|ELPAS

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PAUL KRUGMAN 2 AGO 2015 - 00:00 CEST 3

ECONOMA

Los emperadores desnudos de ChinaLa noticia no es que la transicin econmica no ser fcil, sino que los lderes no saben como llevarla a cabo

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Lospolticosqueestnenelpoderentiemposdeexpansineconmicasuelendesarrollardeliriosdecompetencia.EsalgoquesepuedeapreciarenEstadosUnidos:JebBushcreeconocerlossecretosdelcrecimientoeconmicoporquefuegobernadordeFloridamientraselestadoexperimentabaunaenormeburbujainmobiliariaytuvolabuenasuertededejarelcargojustoantesdequeestallase.Perotambinlohemosvistoenotrosmuchospases:todavame

acuerdodelaomniscienciaylaomnipotenciaqueselesatribuaalosburcratasjaponesesamediadosdeladcadade1980,antesdeliniciodeunlargoestancamiento.

Eseeselcontextoenelquetenemosqueinscribirlosextraosacontecimientosqueestnocurriendoenelmercadodevaloreschinoparapoderentenderlos.Porssolo,elpreciodelasaccioneschinasnodeberaimportardemasiado.Perolasautoridadeshandecididoponerenentredichosucredibilidadalintentarcontrolaresemercado,yestndemostrandoque,apesardelnotablexitodeChinadurantelosltimos25aos,losgobernantesdelpasnotienenniideadeloqueestnhaciendo.

Empecemosporlasnocionesbsicas.Chinaseencuentraalfinaldeunaera,laeradelcrecimientosuperrpido,posibilitadoengranmedidaporlaingenteemigracindecampesinossubempleados,quesefuerondelcampoalasciudadescosteras.Estareservademanodeobraexcedenteestmenguando,loquesignificaqueelcrecimientodeberalentizarse.

Sinembargo,laestructuraeconmicachinaestconstruidaentornoalapremisadelcrecimientomuyrpido.Lasempresas,muchasdeellaspropiedaddelEstado,acumulansusbeneficiosenlugardedevolvrselosalosciudadanos,quetienenunosingresosfamiliaresraquticosalmismotiempo,losahorrosdelosindividuossonelevados,entreotrascosasporquelareddeseguridadsocialesdbil,conloquelasfamiliasacumulanefectivo,porloquepuedapasar.Enconsecuencia,elgastochinoesasimtrico,contasasmuyaltasdeinversinperounacuotamuybajadedemandaporpartedelconsumidorenelPIB.

Estaestructuraeraviablemientraselfrenticocrecimientoeconmicoofrecieselassuficientesoportunidadesparainvertir,peroahoralarentabilidaddelasinversionesdescienderpidamente.Elresultadoesunproblemadetransicinpeliagudo:quocurresilainversindisminuyeperoelconsumonosubelobastanterpidoparallenarlabrecha?

LoqueChinanecesitasonreformasqueamplenelpoderadquisitivoy,paraserjustos,hahechoesfuerzosenesesentido.Sinembargo,esdeltodoevidentequedichosesfuerzossehanquedadocortos.Sehaintroducido,porejemplo,unsupuestosistemanacionaldesalud,peroenlaprctica

El presidente chino, Xi Jinping. / ZHANG LINTAO(GETTY)

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muchostrabajadoressecuelanporsusresquicios.

Entretanto,losldereschinosparecenestaraterradosprobablementeporrazonespolticasantelaperspectivadelamsmnimarecesin.Asquehaninfladolademandaatiborrandodecrditoalsistema,fomentandoademsunboomenelmercadodevalores.Estasmedidaspuedenfuncionarduranteuntiempo,ylascosaspodranhaberidobiensilasgrandesreformasavanzaranlobastanterpido.Peronoloestnhaciendo,yelresultadoesunaburbujaquequiereestallar.

Enrespuesta,Chinahalanzadoungranrdagopararespaldarelpreciodelasacciones:alosgrandesaccionistasseleshaimpedidovenderlasinstitucionesgestionadasporelEstadohanrecibidolaordendecompraraccionesyamuchasempresascuyospreciosestabancayendoenpicadoseleshapermitidosuspenderlasoperaciones.Estasmedidaspuedentomarseduranteunpardedasparacontenerunpnicoatodaslucesinjustificado,peroChinalasaplicademanerasostenidaaunmercadoquetodavaestmuyporencimadesuniveldehacenomuchotiempo.

Esposibleque,enparte,lespreocupenlasrepercusionesfinancieras.Alparecer,algunosactoresfinancieroschinospidieronprestadasgrandessumasdedineroconsusaccionescomogaranta,porloqueelhundimientodelmercadopodradarpieasuspensionesdepagos.EstoresultaparticularmenteinquietanteporqueChinatieneunenormesectorbancario"enlasombra"que,bsicamente,noestreguladoypodrasufrirunaoleadaderetiradasmasivasdedepsitos.

PerotambinparecequeelGobiernochino,queensumomentoanimalosciudadanosacompraracciones,ahoracreequedebedefenderlospreciosdelasaccionesparaconservarsureputacin.Sinembargo,loquehaacabadohaciendo,huelgadecirlo,eshacerlaaicosaunavelocidadrcord.

Lociertoesque,cadavezqueunocreequelasautoridadeshanhechotodoloposibleparadestrozarsucredibilidad,sesuperan.Enlosltimostiempos,losmediosdecomunicacinestatalesestnculpandodeestacadaenpicadodelasaccionesas,lohanadivinadounaconspiracinextranjeracontraChina,queesanmenosplausibledeloquepodraparecer:durantemuchotiempoelpasharealizadocontroleseficacesparamanteneralosextranjerosfueradesumercadodevalores,yresultadificilsimovenderunasaccionesquenuncatepermitieroncomprar.

Aslascosas,quhemosaprendido?ElincreblecrecimientodeChinanoeraunespejismo,ysueconomasigueconstituyendounaenormefuerzaproductiva.Evidentemente,losproblemasdelatransicinauncrecimientomenorsonimportantes,peroesoesalgoquesabemosdesdehacetiempo.Lagrannoticianoeslaeconomachina,sinosuslderes.Olvidmonosdetodoloquehemosodosobresubrillantezysucapacidaddeprevisin.Ajuzgarporlosbandazosactuales,notienenlamenorideadeloqueestnhaciendo.

PaulKrugmanespremioNobeldeEconomade2008.

TheNewYorkTimesCompany,2015.

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