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Flash México México

México D.F., 1 de marzo de 2017 (19:30 CDT del 28 de febrero), Mercados, Equity

Noticias corporativas Alfa: Anuncia dividendo Pe&oles 4T16: Positivos, pero menores a nuestras

estimaciones

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 21/02/2017

Financieros: Un trimestre difícil para las compañías de microfinanzas

16/02/2017 Infraestructura: Un sector resistente y con precio atractivo

14/02/2017 IEnova: Crecimiento explosivo

14/02/2017 Materiales: Enfoque en 2017

10/02/2017 Consumo: Bien, pero antes del efecto Trump

08/02/2017 Conglomerados: Perspectivas de 2017

01/02/2017 Estrategia Equity: Algunos posibles ganadores entre las cenizas de los puentes quemados

31/01/2017 IEnova: Refugio seguro

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 46,856.8 -1.0% 3.0% 2.7%

Dow Jones 20,812.2 -0.1% 9.0% 5.3%

S&P 500 2,363.9 -0.2% 7.4% 5.6%

Bovespa (BR) 66,662.1 0.0% 6.1% 10.7%

Ipsa (CH) 4,359.9 0.3% 3.7% 5.0%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

OMA 96.57 3.4 -0.8 8.0

OHLMEX 21.03 3.1 17.7 3.1

VOLAR 24.41 3.0 -21.3 -21.3

ASUR 317.65 1.5 2.5 6.4

GAP 173.82 1.0 -2.0 2.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

LAB 23.09 -5.8 1.5 7.3

TLEVISA 102.32 -3.7 20.0 18.3

PE&OLES 477.32 -3.5 8.3 23.6

CEMEX 17.01 -2.7 4.8 2.8

WALMEX 38.95 -2.4 2.9 5.1

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

CMR 8.45 5.6 4.3 4.3

BEVIDES 14.00 3.7 16.7 16.7

MEGA 72.32 3.3 10.8 4.2

Q 31.49 3.2 1.8 7.4

GISSA 36.75 2.4 2.2 2.1

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 2.51 -20.3 -61.0 -58.0

ICA 2.23 -9.7 -20.9 -20.6

SARE 0.12 -6.9 -19.9 -15.4

HOMEX 0.95 -4.2 -45.1 -15.2

PAPPEL 24.00 -3.2 -1.6 -0.7

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

DISCLAIMER

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Flash México México D.F., 1 de marzo de 2017

Noticias corporativas

Alfa (Superior al Mercado) PO: MXN29.90. Precio de cierre al 28/02/2017 MXN25.69.

Anuncia dividendo

Alfa pagará un dividendo de USD170mn en 2017, que representa MXN0.0332/acción, sin cambio vs. 2016, lo cual implica una razón de distribución de 45% y un rendimiento de 2.6% (al cierre de ayer). Aunque el anuncio estuvo en línea con nuestras expectativas, también matiza los anuncios positivos del 27 de febrero de sus dos filiales listadas: Alpek y Nemak, que incrementaron, en ambos casos, su retribución a accionistas de manera importante al comparar con los niveles del año anterior. En general, consideramos que la noticia confirma el tono cauteloso adoptado por el grupo durante la conferencia telefónica del 4T16, y pone a prueba nuestra visión positiva de la emisora. Reiteramos Superior al Mercado (PO de MXN29.90). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-18e 16-18e 2017e 2018e

ALFA 6,547 8.2 7.2 5.1 4.5 23.1 11.2 2.6 3.7 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

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Industrias Peñoles (Inferior al Mercado) PO: MXN441.10. Precio de cierre al 28/02/2017 MXN477.32.

Resultados 4T16 – Positivos, pero menores a nuestras estimaciones

Peñoles reportó sanos resultados al 4T16, aunque estuvieron 5% por debajo de nuestras expectativas, confirmando la buena inercia que impulsó su recuperación en todo el 2016. Como esperábamos, la compañía siguió beneficiándose en el 4T16 de un entorno muy favorable de precios y tipo de cambio, compensando así la debilidad de los volúmenes (-11% AaA en oro y -6% en plata). En términos generales, estos resultados confirman nuestra visión de la emisora (Inferior al Mercado, PO de MXN441.10). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Peñoles: Resultados del 4T16 (en MXN mn, excepto UPA) 4T16 4T15 3T16 TaT AaA vs. BBVAe

Ventas 22,058 16,131 20,654 6.8% 36.7% -4.8%

EBITDA 8,019 2,837 7,826 2.5% 182.6% -5.4%

Margen 36.4 17.6 37.9 -1.5pp 8.8pp -0.2pp

Neto 2,813 (2,742) 1,886 49.1% nmf -37.4%

UPA 7.08 (6.62) 4.7 49.1% nmf -37.4%

Fuente: Datos de la compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

PE&OLES 9,443 15.4 14.1 6.3 5.7 7.9 23.5 0.7 0.8

Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

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México y EE.UU. IPC: 46,857pts (-1%); Rentable: 253pts (-0.9%); Dow Jones: 20,812pts (-0.1%); S&P: 2,364pts (-0.2%)

El IPC no logró darle continuidad a los movimientos de alza y, después del rebote en la jornada previa, retrocedió poco más de -1% (-492pts), colocándose nuevamente por debajo del promedio móvil de 30 días y de la referencia psicológica de los 47,000pts. Encabezaron los retrocesos del IPC: Lab -5.8%, Tlevisa -3.7% y Pe&oles -3.5%. Hemos comentado que una señal de salida de corto plazo se dispararía si el mercado llega a cerrar por debajo del promedio móvil de 200 días, esto es, por debajo de los 46,500pts. Importante destacar que el volumen operado en la sesión (368mn de acciones) fue mucho mayor al que vimos en el movimiento de alza del día anterior (260mn de acciones). Esto eleva la probabilidad de un rompimiento a la baja del soporte. Estaremos en espera.

Rec. anterior (28/02/2017): Consideramos que el rebote se puede mantener, aunque, para romper una 1ª resistencia, el movimiento debe ir más allá de los 47,650pts. Este movimiento le ha permitido al IPC recuperar la operación por arriba de los 47,000pts y por arriba del promedio móvil de 30 días.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P cerraron la jornada con movimientos negativos de -0.1% y -0.3%, respectivamente; sin embargo, no hemos visto aún algún cierre por debajo del mínimo de la vela anterior ni el rompimiento a la baja del promedio móvil de 10 días, por lo que no se ha disparado señal de salida.

Rec. anterior (28/02/2017): Sin registrar un cierre por debajo del mínimo de la vela anterior o por debajo del promedio móvil de 10 días, no podemos mandar señal de salida.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

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Europa Eurostoxx: 3,320pts (+0.3%)

El Eurostoxx tuvo un ligero repunte, pero no lo suficientemente fuerte como para colocarse por arriba del promedio móvil de 10 días y, por tanto, no disparó señal de entrada.

Rec. anterior (28/02/2017): Abrió la semana con una ligera caída, pero se mantuvo por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguimos fuera y estaremos en espera de que llegue a un siguiente soporte.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.0921 (+0.9%); Euro/Dólar: USD1.0582 (-0.1%)

El dólar mantuvo el movimiento de rebote y se colocó por arriba del nivel psicológico de MXN20.00, aunque todavía no por arriba del promedio móvil de 10 días en MXN20.11. Si esta siguiente resistencia rompe al alza, el movimiento se puede extender hacia MXN20.62 donde se coloca el promedio móvil de 30 días. Consideramos que la probabilidad de este movimiento es elevada, dada la posición de los osciladores.

Rec. anterior (28/02/2017): Esperamos que pruebe resistencia en el nivel psicológico de MXN20.00, y después hacia los promedios de 10 y de 30 días en MXN20.12 y MXN20.69, respectivamente.

El euro, por segunda sesión consecutiva, no fue capaz de mantener los máximos del día, lo cual no le ha permitido cerrar por arriba del promedio móvil de 10 días.

Rec. anterior (28/02/2017): Continuó sin poder romper al alza el promedio móvil de 10 días y, por tanto, todavía no tenemos señal de entrada de corto plazo.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 112.51$ 0.9% -3.0% 122.50$ 8.9% 110.30$ Livepol 05/01/17 144.00$ 140.31$ -0.3% -2.6% 152.00$ 8.3% 137.00$ Amx 03/02/17 12.85$ 12.75$ -0.8% -0.8% 13.60$ 6.7% 12.25$ Cemex 21/02/17 17.76$ 17.01$ -2.7% -4.2% 18.70$ 9.9% 16.90$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -1.0% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 2.7%Portafolio -0.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 1.8%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Amx 13/06/2016 Venta 11.05$ -7.0%Cemex 09/11/2015 Venta 10.21$ -7.0%

Fuente: BBVA GMR

28/02/2017

-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%

IPC Port.Trading 2.7%

IPC Port.Trading

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Reportes Trimestrales 4T16

Compañía Fecha Reporte 4T16 Rep. 4T16e +/- 4T16 Rep. 4T16e +/- 4T16 Rep. 4T16e +/-BACHOCO 26/01/2017 14,207 14,207 0.0% 977 977 0.0% 1,275 1,275 0.0%FIBRAPL 26/01/2017 891 718 24.1% 671 585 14.8% 666 535 24.6%GFNORTE 26/01/2017 14,215 15,248 -6.8% 5,244 5,513 -4.9%GFREGIO 26/01/2017 1,834 1,602 14.5% 715 590 21.2%SANMEX 26/01/2017 13,274 13,044 1.8% 4,542 4,490 1.1%MAXCOM 01/02/2017 712 582 22.3% -1,358 7 N.A. -1,115 136 -919.0%GMEXICO 01/02/2017 40,946 44,658 -8.3% 1,904 5,703 -66.6% 14,884 19,435 -23.4%GFINBUR 02/02/2017 9,183 6,825 34.6% 5,699 3,472 64.1%AMX 03/02/2017 269,335 248,917 8.2% -5,972 18,321 -132.6% 65,676 64,066 2.5%CEMEX 09/02/2017 63,953 57,753 10.7% 4,285 1,174 265.1% 12,946 11,204 15.6%ALFA 15/02/2017 76,713 75,544 1.5% -1,265 1,741 -172.7% 8,699 9,602 -9.4%ALPEK 15/02/2017 23,428 21,655 8.2% 544 980 -44.5% 2,647 2,802 -5.5%AXTEL 15/02/2017 3,783 4,103 -7.8% -1,055 -595 -77.2% 806 1,436 -43.9%NEMAK 15/02/2017 19,679 21,297 -7.6% 1,170 1,237 -5.4% 3,377 3,546 -4.8%WALMEX 15/02/2017 157,497 158,171 -0.4% 10,400 9,806 6.1% 15,476 16,436 -5.8%ALSEA 16/02/2017 10,500 10,402 0.9% 587 651 -9.8% 1,569 1,566 0.2%FUNO 17/02/2017 3,532 3,180 11.1% 5,930 1,947 204.7% 2,830 2,390 18.4%FSHOP 21/02/2017 268 264 1.8% 342 142 141.3% 182 172 5.5%KIMBER 21/02/2017 9,381 9,373 0.1% 1,193 1,176 1.5% 2,342 2,383 -1.7%LALA 21/02/2017 14,354 14,362 -0.1% 1,212 1,021 18.7% 1,601 1,682 -4.8%RASSINI 21/02/2017 4,353 4,364 -0.3% 201 287 -29.8% 766 732 4.7%IENOVA 22/02/2017 4,995 6,370 -21.6% 547 2,392 -77.2% 2,034 2,609 -22.0%CADU 22/02/2017 1,013 1,103 -8.1% 147 159 -7.9% 206 261 -21.1%ASUR 22/02/2017 3,077 1,653 86.1% 918 723 26.9% 1,340 1,127 18.9%GICSA 22/02/2017 736 803 -8.4% -296 179 -265.3% 747 584 27.8%GRUMA 22/02/2017 18,819 17,311 8.7% 1,703 1,538 10.8% 3,041 2,824 7.7%CREAL 23/02/2017 13,274 13,044 1.8% 4,542 4,490 1.1%CULTIBA 23/02/2017 9,705 9,722 -0.2% 71 178 -60.4% 880 830 6.0%ELEMENT 23/02/2017 5,451 4,837 12.7% 783 105 643.0% 985 816 20.8%LACOMER 23/02/2017 3,928 3,921 0.2% 135 39 249.8% 217 222 -2.3%LIVEPOL 23/02/2017 35,306 35,442 -0.4% 4,890 4,508 8.5% 7,098 7,046 0.7%TLEVISA 23/02/2017 27,301 27,831 -1.9% 643 1,970 -67.4% 9,191 10,229 -10.1%ICH 23/02/2017 7,013 8,973 -21.8% 1,465 1,400 4.6% 1,434 1,840 -22.0%ARA 23/02/2017 2,071 1,819 13.9% 211 134 57.3% 275 258 6.8%BIMBO 23/02/2017 68,862 69,583 -1.0% 86 1,959 -95.6% 6,067 7,706 -21.3%CHDRAUI 23/02/2017 24,873 24,679 0.8% 496 487 1.9% 1,537 1,492 3.1%GAP 23/02/2017 2,764 2,002 38.1% 960 104 826.5% 1,761 1,383 27.3%MEGA 23/02/2017 4,456 4,414 0.9% 996 882 12.9% 1,852 1,801 2.9%MEXCHEM 23/02/2017 25,017 24,989 0.1% 1,297 910 42.5% 4,901 3,777 29.7%OHLMEX 23/02/2017 6,162 2,484 148.1% 2,551 1,350 88.9% 5,502 1,898 189.9%TERRA 23/02/2017 720 677 6.4% 681 334 103.7% 462 533 -13.4%GFAMSA 23/02/2017 5,391 5,404 -0.2% 44 -16 366.3% 475 476 -0.2%HERDEZ 23/02/2017 4,879 4,840 0.8% 166 140 18.4% 799 776 2.9%SITES 23/02/2017 1,359 1,368 -0.6% -703 -138 -409.7% 789 823 -4.1%GENTERA 23/02/2017 14,215 15,248 -6.8% 5,244 5,513 -4.9%AC 24/02/2017 24,894 23,285 6.9% 1,932 2,105 -8.2% 5,090 4,801 6.0%KOF 24/02/2017 49,533 49,265 0.5% 3,509 3,417 2.7% 10,774 10,940 -1.5%SORIANA 24/02/2017 40,639 43,453 -6.5% 1,529 1,397 9.5% 3,644 3,683 -1.0%FRAGUA 24/02/2017 10,704 10,540 1.6% 358 349 2.5% 584 653 -10.4%GCARSO 24/02/2017 27,632 27,892 -0.9% 3,162 2,639 19.8% 4,548 4,408 3.2%GSANBOR 24/02/2017 15,582 15,486 0.6% 1,542 1,574 -2.0% 2,532 2,381 6.4%DANHOS 27/02/2017 961 948 1.3% 1,880 612 207.3% 612 633 -3.4%FEMSA 27/02/2017 109,907 111,285 -1.2% 6,673 6,477 3.0% 16,822 16,924 -0.6%FIBRAMQ 27/02/2017 888 808 9.9% 1,732 196 782.5% 699 625 11.9%PINFRA 27/02/2017 2,654 2,235 18.7% 1,037 1,106 -6.2% 1,596 1,396 14.3%FIHO 28/02/2017 770 613 25.6% 50 156 -67.8% 183 205 -11.1%LAB 28/02/2017 3,015 3,161 -4.6% 215 482 -55.4% 467 810 -42.3%OMA 28/02/2017 1,569 1,171 33.9% 567 328 72.5% 798 592 34.7%Sin reportarPE&OLES 23,158 4,494 8,548

Ventas Ut. Neta EBITDA

Fuente: BBVA GMR

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

TLEVISAASURLALA**

KIMBEROMA**

GAP**GICSA**FIHO

NEMAKOHLMEX**KOF**

LIVEPOL**AC**SANMEX

LABGFAMSA

WALMEX**PINFRA**GFNORTE**

BOLSA**HERDEZ**

AMX**SORIANA**ALSEA**AXTEL**GCARSO

FEMSA**FUNO**ELEMENT

BACHOCOALFA**BIMBO**

GMEXICOSITES**MEXCHEM**

CEMEX**CHDRAUI**IENOVA**GRUMA**CREAL**CREAL**PE&OLESGFINBUR

ALPEK**GFREGIO

CADU**ARA

GENTERA

LACOMER**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 126.00 4.1 27.4 23.2 15.3 12.7 11.4 17.8 21.3 19.9 1.6 1.6

ALFA O 29.90 0.0 34.8 23.3 8.2 7.0 285.4 49.0 34.0 18.0 1.8 2.3

ALPEK O 29.90 -13.9 16.4 11.1 7.4 5.8 243.2 47.8 76.5 27.8 2.8 4.4

ALSEA O 72.00 -4.5 48.1 33.1 15.1 13.3 47.4 45.9 53.5 14.3 0.8 1.4

AMX O 15.25 -2.1 23.9 18.3 6.7 7.2 -22.1 32.8 -0.4 -6.6 4.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 6.4 32.7 26.5 21.2 17.6 27.6 23.2 25.6 20.3 1.7 1.8

BIMBO O 52.00 0.9 43.1 28.7 13.4 10.9 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 6.2

CEMEX O 18.50 2.8 198.4 28.6 13.5 11.1 116.1 566.7 16.9 21.8 3.9 2.2

ELEKTRA 10.8

FEMSA O 187.00 2.6 32.7 28.0 19.0 16.6 5.9 17.1 13.9 14.4 1.4 1.5

GAP O 197.00 2.0 35.8 31.8 20.4 16.3 21.6 12.5 42.1 25.4 3.5 4.3

GCARSO U 86.00 1.9 31.1 21.0 18.2 14.3 10.0 48.7 17.7 27.4 1.0 1.0

GENTERA M.P. 32.33 -20.7 13.8 12.0 3.2 2.7 0.8 14.5 12.3 12.3 2.3 2.9

GFINBUR U 27.94 -8.6 16.2 15.3 1.8 1.6 -35.3 6.0 -33.9 15.6 1.3 1.5

GFNORTE O 113.63 -2.4 16.2 14.3 2.0 1.7 12.3 12.9 11.8 14.0 1.0 2.6

GFREGIO M.P. 118.56 -9.9 19.1 14.1 3.1 2.6 8.6 35.1 4.2 44.7 0.8 1.0

GMEXICO M.P. 61.80 8.0 25.5 22.5 11.4 9.5 -22.4 13.3 2.5 20.2 1.7 1.3

GRUMA O 290.00 0.7 150.5 21.9 14.7 12.5 -82.2 586.9 22.0 16.9 0.6 0.8

IENOVA O 120.50 -4.9 54.7 54.9 27.3 17.3 33.4 -0.3 41.4 58.4 2.6 2.6

KIMBER U 41.00 1.4 27.0 24.7 15.2 14.0 22.2 9.5 17.6 9.2 4.0 4.0

KOF O 150.00 0.4 26.7 29.7 11.8 10.7 -2.9 -10.0 10.0 9.6 2.4 2.5

LAB U 23.00 7.3 N.A. 14.4 -33.8 11.9 -174.0 257.5 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA O 36.00 9.3 20.9 20.7 11.9 11.6 26.8 1.1 24.5 1.9 1.7 2.0

LIVEPOL O 200.00 -6.2 20.4 17.7 13.0 11.4 18.6 15.8 14.2 14.6 0.5 0.7

MEXCHEM O 56.60 0.6 45.0 38.9 12.1 11.2 30.9 15.8 33.5 8.2 1.1 3.7

NEMAK M.P. 21.00 7.0 13.3 11.1 7.3 5.9 35.7 19.1 29.2 22.6 0.0 2.9

OHLMEX O 23.10 3.1 5.3 6.0 5.4 5.2 -4.2 -12.0 -5.4 4.6 0.0 1.9

OMA O 114.00 8.0 30.8 21.3 16.6 12.3 18.6 45.1 44.7 34.8 3.4 3.6

PE&OLES U 441.10 23.6 N.A. 25.6 20.2 8.6 -172.2 957.2 -5.7 134.1 0.4 0.5

PINFRA O 235.00 8.7 17.3 16.9 14.4 12.7 109.3 2.3 30.0 13.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 34.47 1.1 14.5 13.0 1.8 1.9 0.9 11.1 5.1 13.6 3.3 8.5

TLEVISA U 78.00 18.3 26.6 57.4 12.7 11.7 102.1 -54.1 9.5 8.6 0.4 0.3

VOLAR N.R. -21.3

WALMEX O 44.50 5.1 25.8 23.1 14.8 12.8 -13.1 11.4 2.3 15.6 5.0 4.3

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.10 -6.8 13.6 12.7 9.0 8.1 17.5 7.2 7.7 10.6 1.0 1.3

AXTEL O 5.00 4.5 N.A. N.A. 7.9 5.2 4.9 29.2 3.6 52.6 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 -5.5 12.3 12.1 6.2 6.3 -0.9 1.7 -3.9 -2.5 1.8 1.6

CADU O 16.30 -34.6 7.3 5.2 6.1 4.7 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 7.2

CHDRAUI O 49.00 0.7 20.7 18.2 8.3 7.3 1.8 13.7 6.3 13.2 0.7 0.7

CREAL O 40.45 -8.7 0.0 1.6

DANHOS M.P. 32.30 -0.7 16.2 10.4 33.1 23.4 67.9 44.5 29.4 41.6 6.1 6.5

ELEMENT M.P. 22.00 4.7 2,482.4 1,915.4 13.7 12.0 -97.9 29.6 12.2 14.1 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -3.2 4.3 3.3 15.0 12.0 19.2 31.7 27.2 25.4 7.1 8.6

FIBRAPL O 35.00 -0.2 7.6 10.2 16.3 13.4 170.7 -25.4 124.8 21.6 4.8 6.7

FIHO M.P. 15.90 6.2 31.5 29.0 19.5 15.6 -6.8 8.6 34.3 25.0 6.2 6.4

FMTY M.P. 12.10 -5.3 23.9 42.3 27.7 15.7 -43.4 76.5 0.0 0.0

FRAGUA U 270.00 -18.5 22.7 20.2 9.8 8.6 0.2 12.2 3.6 13.1 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 3.0 7.3 12.1 17.5 14.6 76.2 -39.4 52.9 19.6 8.3 8.5

FUNO O 35.90 -8.5 58.7 N.A. 19.1 15.5 37.7 -139.3 35.8 22.7 6.2 6.8

GFAMSA U 8.20 14.8 26.2 8.2 19.0 19.5 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 8.5 2.1 3.3

GICSA O 13.00 9.4 10.3 16.4 14.4 13.2 -37.1 28.3 8.9 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -2.4 15.7 14.3 8.9 8.1 6.2 10.0 12.2 9.7 3.9 4.1

HERDEZ O 44.00 -0.7 41.6 23.3 13.6 14.1 -49.6 78.1 19.5 -3.2 2.4 2.4

LACOMER O 19.00 -14.1 17.1 46.5 8.1 10.3 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -10.6 N.A. N.A. 6.4 1.3 -34.0 -1,222.6 -20.6 402.5 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 4.2 20.5 17.6 11.5 9.8 21.1 16.3 18.9 17.2 1.6 1.9

RASSINI O 44.70 0.3 13.9 8.1 6.9 4.6 2.3 71.6 14.1 49.1 2.0 3.9

SORIANA O 51.50 -7.3 20.3 18.8 13.5 8.3 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA O 32.40 13.8 22.1 N.A. 16.4 12.9 66.1 -160.7 17.6 26.7 7.2 7.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALFA 06-03-2017 09-03-2017 32 DIVIDENDO EN EFECTIVO: USD 0.0332.

ALPEK 03-03-2017 08-03-2017 6 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

FIBRAMQ 07-03-2017 10-03-2017 REEMBOLSO A RAZON DE: MXN0.44.

FSHOP 03-03-2017 08-03-2017 REEMBOLSO: MXN0.265978174219.

GFNORTE 02-03-2017 07-03-2017 6 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.23355355686851.

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER

Global Equity Research

Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

DISCLAIMER

Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México

Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com

Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com

Marie Laure Dang m.dang@bbva.com

Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com

Julio García julio.garciar1@bbva.com

Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com

Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com

DISCLAIMER

Lima (Perú)

Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com

Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl

Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com

Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

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