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Flash México México

México D.F., 13 de enero de 2017 (19:40 CDT del 12 de enero), Mercados, Equity

En la mira Petroquímica: Sector mexicano de Petroquímicos:

Actualización de valuaciones Al inicio de 2017, analizamos los retos para los dos grupos petroquímicos bajo nuestra cobertura y mantenemos nuestra visión positiva de ambos, considerando el potencial de alza aún favorable implícito en nuestros POs actualizados.

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 11/01/2017

Minería: Forging ahead (6ª edición)

10/01/2017 Financieros: Situación del sector Automotriz implica bajo riesgo para la banca mexicana

04/01/2017 Financieros: Fuerte crecimiento de la cartera y sana calidad de activos, pero los márgenes parecen presionados

19/12/2016 Televisa: Aún no hay razones para ser optimistas

15/12/2016 Bimbo: Horneando para el futuro

14/12/2016 Industrial: Autopartes: Necesidad de adaptarse

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 46,061.0 0.3% -3.9% 0.9%

Dow Jones 19,891.0 -0.3% 9.6% 0.6%

S&P 500 2,270.4 -0.2% 6.1% 1.4%

Bovespa (BR) 63,953.9 2.4% 4.8% 6.2%

Ipsa (CH) 4,235.0 0.6% 3.0% 2.0%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GMEXICO 61.83 3.1 30.5 9.6

SANMEX 31.31 2.8 -7.1 5.0

PINFRA 169.60 2.7 -20.4 -2.0

AC 109.43 2.4 -7.2 1.3

CEMEX 17.38 2.1 9.5 5.1

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

AMX 13.62 -2.4 20.2 4.5

OHLMEX 20.58 -2.3 -10.5 0.9

GFINBUR 29.67 -1.7 -3.6 -5.4

NEMAK 18.39 -1.6 -11.9 -0.7

LAB 19.69 -1.4 -5.7 -8.5

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

AUTLAN 17.24 4.6 146.3 14.6

CHDRAUI 36.38 2.8 -14.8 -2.0

CREAL 26.55 2.8 -21.5 -3.0

Q 29.84 2.1 -2.4 1.7

ARA 6.90 0.9 -2.1 6.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 5.06 -3.6 -34.4 -15.2

ACTINVR 11.50 -3.6 -13.5 -8.8

IDEAL 27.01 -2.6 4.0 -2.8

RASSINI 69.48 -2.1 -19.7 -10.8

MEDICA 41.63 -2.0 -6.2 -1.6

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 13 de enero de 2017

En la mira

Petroquímica Alpek (Superior al Mercado) PO: MXN29.90. Precio de cierre al 12/01/2017 MXN25.84. Mexchem (Superior al Mercado) PO: MXN56.60. Precio de cierre al 12/01/2017 MXN49.77.

Sector mexicano de Petroquímicos: Actualización de valuaciones (ver nuestro reporte publicado el 13/01/2017)

Al inicio de 2017, analizamos los retos para los dos grupos petroquímicos bajo nuestra cobertura y mantenemos nuestra visión positiva de ambos, considerando el potencial de alza aún favorable implícito en nuestros POs actualizados. Creemos que Mexichem –nuevo PO de MXN56.60– será capaz de mantener la inercia positiva que sostuvo su precio durante 2016, ya que sus resultados operativos, que han comprobado su resistencia después del accidente en Pajaritos, deberán beneficiarse adicionalmente en los próximos trimestres del inicio del cracker de OXY de USD1,500mn. En el caso de Alpek (nuevo PO de MXN29.90), la acción parece barata; cotizando con un descuento de 30% vs. sus comparables de la región del TLCAN, con el ajuste que siguió a los resultados del 3T16 que, si bien fueron 20% menores a las expectativas del mercado, no impidieron que la Administración confirmara la guía del EBITDA en USD700mn para 2016. Asimismo, en niveles 35% menores al máximo del año, creemos que el precio actual ha sido excesivamente castigado, y que el mercado ha minimizado el impacto positivo de los proyectos que estiman contribuir con USD100mn al EBITDA durante los próximos 28 meses (>USD250mn a finales de la década). De manera más importante, la acción no reaccionó a la noticia del acuerdo con Petrobras, del 28 de diciembre, a pesar del atractivo precio pagado por tonelada, 40% por debajo del registrado en proyectos similares, y la consolidación, que se espera generará valor al nivel de la UPA a 2019e y que podría representar un MXN2.50/acción adicional a nuestro PO actual.

2016, año de confirmación para los grupos petroquímicos mexicanos que, pese a un entorno aún volátil, mantuvieron una inercia positiva en el EBITDA, con una mejoría de 2% AaA, y 20% arriba de los mínimos de 2014. Si bien tanto Mexichem como Alpek tuvieron desempeños operativos positivos, el comportamiento respectivo de sus acciones fue disímil, con la evolución de Mexichem 18% superior al de su comparable nacional, cerrando la brecha abierta en los últimos años con Alpek penalizado también por resultados del 3T16 inferiores a las expectativas.

2017 podría ser el año parteaguas, con el inicio de proyectos que no solo impactarán positivamente el EBITDA de las emisoras, sino que también transformarán su perfil. Por otro lado, es preciso tomar en cuenta las F&A, con ambos grupos dispuestos a usar esta herramienta para amplificar su crecimiento, destacando que Alpek ya anunció un acuerdo significativo con Petrobras.

Confirmamos Superior al Mercado en Mexichem y Alpek con ambas cotizaciones, pese a buenos catalizadores, que implican descuentos significativos vs. sus promedios históricos o comparables regionales. Si consideramos un mayor riesgo país (+50pb, a 4.5%) y un MXN debilitado, reducimos la amenaza del TLCAN.

Mexichem: El potencial de alza de 14% implícito en nuestro PO de MXN56.60 justifica mantener nuestra recomendación positiva, una visión basada en una mejora gradual de los índices de rentabilidad con la normalización de su Capex.

Alpek: Superior al Mercado con un PO de MXN29.90. La acción parece barata después del reciente ajuste y considerando una expansión de >USD100mn en su EBITDA en los próximos 2 años, sin considerar la contribución de los activos de Petrobras que podrían aportar un MXN2.50/acción adicional a nuestro PO. Fuente: Las compañías y

estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

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Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

ALPEK 2,510 11.2 11.2 6.1 5.3 22.3 14.1 3.6 4.5 MEXCHEM 4,916 26.4 22.9 8.5 7.6 28.5 10.3 3.6 2.1 Fuente: Estimados BBVA GMR

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México y EE.UU. IPC: 46,061pts (+0.3%); Rentable: 252.5pts (+0.4%); Dow Jones: 19,891pts (-0.3%); S&P: 2,270pts (-0.2%)

El IPC operó prácticamente toda la jornada en terreno positivo y avanzó +0.3% (+127pts), pero perdió 200pts desde el máximo del día hasta el cierre. Aun con esto, esta es la 3ª sesión consecutiva de alza luego de probar el promedio móvil de 30 días, aunque este movimiento no ha sido lo suficientemente fuerte como para colocar al IPC por arriba del promedio móvil de 200 días. Con esto, tenemos una 1ª resistencia en los 46,342pts y, si llega a romperla, una más fuerte en los 47,000pts.

Rec. anterior (12/01/2017): Como hemos comentado, la zona de los 46,800/47,000pts representa una fuerte resistencia al colocarse la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y 60 días en esa zona, así como la referencia de tope de los últimos dos intentos de rebote.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P retrocedieron -0.3% y -0.2%, respectivamente, y solo podemos destacar en la jornada desde el punto de vista técnico el rebote que ambos índices presentaron luego de probar su promedio móvil de 30 días, rebotando +0.7% desde el mínimo hasta el cierre. Siguen operando, ya por más de un mes, dentro de un rango lateral y, hasta que no rompan alguno de los extremos, no veremos una señal direccional de corto plazo.

Rec. anterior (12/01/2017): No hubo cambio con respecto a lo que hemos comentado en los reportes recientes, ya que ambos índices continuaron operando dentro del mismo rango desde el 9 de diciembre y, por tanto, no han arrojado señal direccional.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

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Europa Eurostoxx: 3,287pts (-0.6%)

El Eurostoxx comenzó a obedecer las señales de adelanto en sus osciladores y cayó -0.6%, movimiento que lo colocó por debajo del promedio móvil de 10 días por primera ocasión desde el 2 de diciembre. Nos mantenemos fuera con la expectativa de que este ajuste llegue a la zona de los 3,238pts en el promedio móvil de 30 días, o 3,175pts en la parte baja de la banda de regresión.

Rec. anterior (12/01/2017): Continuó por arriba del promedio móvil de 10 días, pero el RSI se mantuvo por arriba de 70pts, señalando sobrecompra y manteniéndonos fuera de este índice.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN21.7928 (-0.6%); Euro/Dólar: USD1.0623 (+0.4%)

El dólar encontró tope intradía en MXN22.00 por segunda sesión consecutiva. El RSI se mantuvo en 73pts, pero seguimos sin poder descartar que el movimiento de alza pueda hacerle buscar la parte alta de la banda de regresión hasta MXN22.50. No cambiaríamos esta perspectiva a menos que presente un ajuste por debajo de MXN21.50.

Rec. anterior (12/01/2017): Aunque hubo sobrecompra en el RSI, 76pts, no podemos descartar que conserve este tono rumbo a la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días en MXN22.50.

El euro retomó el movimiento de alza y cerró ligeramente por arriba de USD1.06. Este cierre, junto con el cruce alcista del promedio móvil de 10 días con el de 30 días, nos hace tener señal de entrada con objetivo en USD1.09 y stop loss en USD1.058.

Rec. anterior (12/01/2017): Conserva señal de salida en espera de que logre romper esta resistencia o, de lo contrario, que regrese a la zona de USD1.025/1.03.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Alsea *: Compra

Desde el máximo de octubre retrocedió -25%, llevando a su RSI a una lectura de 25pts, la sobreventa más elevada desde el 2015. Por otro lado, el spread negativo de la emisora contra su promedio móvil de 200 días fue el más elevado desde 2008. Con esto, esperamos un rebote alcista en el corto plazo.

P. Compra MXN54.20 P. Objetivo MXN57.00 (+5.2%) Stop Loss MXN51.60 (-4.8%) Recomendación anterior (19-oct-2016): Venta MXN70.30 (+6.1%).

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 109.43$ 0.0% -5.7% 122.50$ 11.9% 110.30$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 169.60$ 0.0% -5.4% 190.00$ 12.0% 171.00$ Livepol 05/01/17 144.00$ 137.31$ 0.0% -4.6% 152.00$ 10.7% 137.00$ Walmex 10/01/17 36.00$ 35.69$ 0.0% -0.9% 38.00$ 6.5% 34.30$ Alsea 12/01/17 54.20$ 54.44$ 0.0% 0.4% 57.00$ 4.7% 51.60$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 0.9%Portafolio 0.7% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% -0.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Compra ALSEA @ MXN54.20Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Walmex 10/11/2016 Venta 38.60$ -5.2%Alsea 19/10/2016 Venta 70.30$ 6.1%

Fuente: BBVA GMR

12/01/2017

-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%

IPC Port.Trading

-0.7%-1.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AUTLANGMEXICO

BACHOCO**AMX**CEMEX**

ASUR**SANMEXIPC

MEXCHEM**FEMSA**

PE&OLESFIHO

GRUMAARAALPEK**IENOVA**KOFAC**

TLEVISAICAAZTECA

GCARSOOHLMEX**FIBRAMQ

BOLSA**BIMBO**

NEMAKGENTERA

GFINBUR

LABPINFRA**

GFAMSA

GFNORTE**CREAL**

CHDRAUI**KIMBER

AXTELALFA**

OMA**ALSEA**

SAREFUNO**

HERDEZ**LALA

SORIANA**WALMEX**GAPLIVEPOL**

COMERCI

GFREGIO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 1.3 25.3 23.2 14.9 13.1 11.4 9.1 21.3 13.2 1.6 1.7

ALFA O 39.10 -1.5 34.3 23.3 8.0 6.8 285.4 47.3 34.0 17.7 1.8 2.3

ALPEK O 29.90 4.3 19.9 13.5 8.2 6.4 243.2 47.8 76.5 27.8 2.8 3.6

ALSEA O 72.00 -8.2 46.3 39.0 14.7 12.3 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.4

AMX O 14.90 4.5 25.6 20.3 7.2 7.8 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.3 2.1

ASUR O 306.00 1.8 31.3 27.0 20.2 17.6 27.6 15.9 25.6 14.9 1.7 1.8

BIMBO O 52.00 -1.1 42.3 28.1 13.1 10.6 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 0.8

CEMEX O 18.50 5.1 202.7 29.2 13.6 11.1 116.1 566.7 16.9 21.8 3.9 2.2

ELEKTRA 0.5

FEMSA O 186.00 3.5 33.0 27.6 18.3 16.4 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5

GAP U 176.00 -6.0 33.0 29.2 18.8 16.6 21.6 13.0 42.1 13.5 3.5 4.6

GCARSO U 76.00 -3.2 29.6 19.8 17.2 15.2 10.0 49.8 17.7 13.1 1.0 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -4.3 16.6 14.5 3.9 3.2 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.4

GFINBUR U 28.41 -5.4 16.8 17.9 1.9 1.7 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.3 1.5

GFNORTE O 126.04 -6.4 15.5 13.6 1.9 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.0 2.7

GFREGIO M.P. 129.52 -6.7 19.8 15.5 3.2 2.8 8.6 27.5 4.2 35.6 0.8 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 9.6 25.9 24.3 11.5 9.6 -22.4 6.7 2.5 19.2 1.7 1.1

GRUMA M.P. 270.00 0.6 22.6 21.4 14.5 13.1 18.4 5.4 22.0 10.4 0.6 0.8

IENOVA O 91.40 -0.5 57.2 28.2 29.5 19.4 33.4 102.8 41.4 52.2 2.6 2.5

KIMBER U 42.00 -7.5 24.6 21.7 13.6 12.5 22.2 13.9 17.6 9.0 4.0 4.4

KOF M.P. 152.00 0.4 26.7 23.0 10.9 10.2 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.4 2.5

LAB U 23.00 -8.5 N.A. 12.3 -29.8 10.5 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -7.6 17.7 14.5 9.8 8.6 26.8 21.7 24.5 13.8 1.7 2.4

LIVEPOL O 225.00 -8.2 20.0 17.5 14.1 12.5 18.6 14.5 14.2 12.3 0.5 0.7

MEXCHEM O 55.20 5.7 47.3 35.5 12.0 10.7 30.9 33.0 33.5 11.8 1.1 3.5

NEMAK M.P. 21.00 -0.7 12.3 9.7 6.9 5.4 35.7 27.2 29.2 27.1 0.0 3.1

OHLMEX O 25.00 0.9 5.8 5.8 5.2 5.1 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

OMA O 118.00 -3.5 27.6 21.1 16.2 13.2 20.6 30.4 34.4 23.1 3.4 4.1

PE&OLES U 441.10 24.2 N.A. 25.2 20.3 8.7 -172.2 972.2 -5.7 134.1 0.4 0.5

PINFRA O 248.00 -2.0 17.1 17.6 12.9 12.4 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.6

SANMEX M.P. 37.27 5.0 15.0 13.7 1.9 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 8.2

TLEVISA U 78.00 0.3 22.6 48.7 10.9 10.1 102.1 -54.1 9.5 8.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -3.3

WALMEX O 48.50 -3.7 23.6 21.2 13.7 11.9 -13.1 11.4 2.3 15.6 5.0 4.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 6.3 15.5 14.5 10.2 9.2 17.5 7.2 7.7 10.6 1.0 1.1

AXTEL U 8.00 5.4 N.A. N.A. 7.8 7.6 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 3.2 13.5 16.3 7.0 8.3 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 1.8 1.5

CADU O 17.40 -6.0 10.5 7.5 7.9 6.0 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 5.0

CHDRAUI O 53.50 -2.0 20.1 17.7 8.6 7.6 1.8 13.4 6.3 13.2 0.7 0.7

CREAL O 40.50 -3.0 0.0 1.5

CULTIBA M.P. 24.00 1.7 N.A. 18.7 8.7 7.7 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS O 45.50 -2.6 20.3 17.5 31.5 17.4 31.4 7.1 32.0 81.4 6.1 6.6

ELEMENT M.P. 23.90 -0.4 2,362.5 137.8 10.5 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -2.0 6.2 29.4 14.8 13.3 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.1 8.5

FIBRAPL O 33.30 -4.6 9.0 7.5 15.0 14.4 120.3 18.9 123.0 4.6 4.8 7.0

FIHO M.P. 18.00 5.0 25.2 17.3 18.6 14.5 14.8 45.6 30.2 28.7 6.2 6.5

FRAGUA O 276.00 -4.1 26.7 22.1 12.0 10.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -2.3 12.4 10.7 15.0 11.8 -1.9 14.6 52.1 27.1 8.3 8.9

FUNO O 49.00 -10.0 58.8 15.6 18.9 14.9 42.3 272.8 32.7 26.5 6.2 6.9

GFAMSA U 9.20 -2.1 22.3 7.0 18.4 18.9 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -3.4 2.1 3.7

GICSA O 20.20 6.2 13.3 21.0 14.7 13.7 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -1.7 15.9 14.0 9.0 8.0 6.2 13.3 12.2 12.2 3.9 4.0

HERDEZ O 53.00 -3.6 40.3 17.0 13.4 13.0 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.4 2.5

ICA U U.R. -0.7 N.A. 2.3 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 -3.3 19.3 52.3 9.6 12.2 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -1.8 N.A. 14.2 6.3 4.7 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -6.4 19.3 19.3 10.6 9.8 30.7 -0.2 30.0 8.1 1.6 2.1

RASSINI O 44.70 -11.2 12.3 6.6 6.5 4.1 2.3 86.0 14.1 57.9 2.0 4.4

SORIANA O 55.00 -9.6 19.8 18.4 14.0 8.6 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 -1.7 18.6 11.2 14.4 12.2 70.7 64.2 17.9 18.8 7.2 8.1

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com +34 91 374 32 94

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México

Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com

Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com

Marie Laure Dang m.dang@bbva.com

Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com

Julio García julio.garciar1@bbva.com

Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com

Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

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Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

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