febrero 2014 contenido€¦ · sigue creciendo a un buen ritmo por el crecimiento económico más...
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FEBRERO 2014
CONTENIDO COYUNTURA ECONÓMICA Mercado Petrolero Sector Externo Gestión Fiscal Gestión Deuda Pública Mercado Monetario Sector Real Mercado Laboral Precios NORMATIVA LEGAL INDICADORES ECONÓMICOS COYUNTURA ECONÓMICA ANDRÉS DUQUE* gmurillo@bancomercantil.com
ADRIANA PAREDES LOVERA** adrianaparedeslovera@gmail.com
MERCADO PETROLERO Durante los primeros dos meses del año, los mercados
petroleros continúan ajustados desde el lado de la oferta,
principalmente como consecuencia de las interrupciones
no planeadas de producción calculadas en casi 3 millones
de barriles diarios (mmbd) en los países OPEP y No
OPEP, lo cual ha influido sobre los precios. En este
sentido, los productores OPEP, especialmente Arabia
Saudita, continúan reduciendo su producción de crudo
para acomodar el crecimiento de la producción No OPEP y
de esta manera darle estabilidad a los precios. La
producción No-OPEP sigue siendo impulsada por el
crecimiento de la producción del petróleo de esquistos en
EE.UU y de las arenas de petróleo de Canadá,
complementada con la mayor producción en África y la
Antigua Unión Soviética. Sin embargo, los problemas en
Siria, Sudán del Sur y Yemen restringieron el mercado en
* Economista de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. ** Asistente de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal.
casi 700 mbd durante el lapso enero-febrero de este año.
Vale la pena destacar que entre los productores OPEP, en
Libia todavía persisten problemas técnicos y políticos que
impiden recobrar su antiguo nivel de producción,
ocasionando bruscas oscilaciones en su oferta (un máximo
de 1,45 mmbd y un mínimo de 220 mbd en los últimos 12
meses). Por el lado del consumo, la demanda petrolera
sigue creciendo a un buen ritmo por el crecimiento
económico más robusto experimentado por las economías
maduras pero, principalmente, por el consumo de los
países No OCDE, impulsado por China, si bien a una tasa
de crecimiento inferior a la observada en promedio de las
dos últimas décadas. A medida que el crecimiento de la
oferta No OPEP supere el crecimiento del consumo
mundial, los precios petroleros continuarán debilitándose
paulatinamente.
En efecto, en lo que va de año, el crudo marcador de
referencia europeo, el Brent, promedió un precio de
US$/b 108, 5,4% por debajo del alcanzado en similar
periodo del año anterior. Por otro lado, el WTI alcanzó
nuevamente los US$/b 100 en febrero, después de haber
estado por debajo de este piso durante los meses de
noviembre, diciembre y enero. De esta manera, el
promedio en lo que va de año del WTI se ubica en US$/b
97,6, 2,6% por encima del promedio entre enero y febrero
del año anterior. Destaca que, tanto el Brent como el WTI
se vieron afectados positivamente a finales del mes de
febrero por la incertidumbre de posibles interrupciones de
las exportaciones de crudo y gas de Rusia, si EE.UU.
tomaba medidas en contra de ese país. Destaca que, el
WTI todavía sufre de descuentos respecto a otros
marcadores de crudo, una brecha que refleja los
estrangulamientos que persisten en el transporte,
almacenamiento y procesamiento de la producción
2
incremental de crudo ligero en las refinerías de EE.UU. y
Canadá.
20
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Gráfico 1Evolución de los Precios del petróleo
(Cesta Venezolana - US$/b)
Fuente: Ministerio del Poder Popular para la Energí a y Petróleo En lo que respecta a la cesta de crudos venezolana, la
cotización alcanzó en febrero un promedio de US$/b 97,6,
apenas US$/b 0,3 por encima del precio registrado en
diciembre del año pasado y, además representó una
disminución internanual de 8,7%. En comparación con el
primer bimestre del año pasado, el promedio de la cesta
venezolana fue menor en 7,7% (US$/b 96,6 en 2014
contra US$/b 104,6 en 2013). Por otro lado, el promedio
del año se ubica US$/b 36,6 por encima del precio
estimado en el Presupuesto Fiscal del año 2014
(US$/b 60). La cesta venezolana, al igual que otras
cotizaciones de América Latina, se vieron beneficiadas por
las ganancias de mercado del WTI y por una oferta más
restringida debido a los retrasos de carga por un clima
severo en Colombia y México (Ver Gráfico 1).
2.500
2.600
2.700
2.800
2.900
3.000
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Fuente: OPEP y JODI
Gráfico 2Producción de Crudo de Venezuela
(Miles de Barriles Diarios)
De acuerdo con la información de la OPEP, la producción
petrolera venezolana se ubicó en promedio para el primer
bimestre del año en 2.883 mbd, lo que significó un
aumento de 131 mil barriles diarios cuando se compara
con igual lapso del año pasado (2.753 mbd)
(Ver Gráfico 2).
SECTOR EXTERNO En materia cambiaria, a través de la Gaceta Extraordinaria
N° 6.122 de fecha 23 de enero de los corrientes se
establecieron nuevas limitaciones en el acceso y uso a las
divisas por parte de viajeros (reducción de los montos
autorizados para gastos en efectivo y tarjetas de crédito,
en especial a determinados destinos), remesas familiares,
pagos al exterior por concepto de inversiones, regalías,
contratos de tecnología y asistencia técnica, transporte
aéreo, entre otros así como que el tipo de cambio aplicable
para dichas operaciones será el resultante de la última
asignación de divisas realizadas a través del SICAD.
10,0
10,5
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0
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2/14
24/0
2/14
NaturalesJurídicasTipo de Cambio (Bs/US$)
Gráfico 3SICAD
Monto Adjudicado y Tipo de Cambio
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Prop ios
MMUS$ Tipo de Cambio
Por otra parte, a través del Convenio Cambiario N° 26, se
estableció que las subastas especiales de divisas llevadas
a cabo a través del SICAD, serán administradas y dirigidas
por el Centro Nacional de Comercio Exterior (CENCOEX)
y podrán ser realizadas con posiciones mantenidas por
personas naturales y jurídicas del sector privado, por la
República y por el BCV, así como cualquier otro ente
autorizado por el CENCONEX. Queda en la potestad del
directorio del CENCOEX, regular los términos y
condiciones de cada subasta. Por otro lado, el CENCOEX
deberá sujetarse al monto máximo que para la subasta
haya autorizado el BCV, así como la oferta de venta de
divisas o títulos valores que haya sido formalizada por los
sujetos interesados ante el Instituto Emisor. Por último, al
cierre de cada subasta, el BCV determinará el tipo de
cambio aplicable, o el tipo de cambio implícito que se
3
genere por el precio de la postura para la compraventa en
bolívares de los títulos denominados en moneda
extranjera.
En este sentido, el SICAD adjudicó en los primeros dos
meses del año US$ 526 millones, mientras que, en igual
periodo del año pasado este sistema no había comenzado
a operar pero el SITME había adjudicado US$ 439
millones para ese entonces (Ver Gráfico 3). Destaca que,
el tipo de cambio SICAD cerró en febrero en
Bs./US$ 11,80 después de cerrar el año 2013 en Bs./US$
11,30.
En cuanto a las reservas internacionales en poder del
BCV, estas se ubicaron al cierre de febrero en US$ 21.709
millones, un incremento acumulado de US$ 231 millones
con respecto al cierre del año 2013, mientras que, con
respecto a igual periodo del año pasado se observó una
contracción de US$ 2.579 millones (Ver Gráfico 4).
Destaca que, las reservas liquidas correspondieron al
11,2% de las reservas totales en enero de los corrientes,
mientras que, en enero del año pasado, correspondieron al
16,7%. Por otro lado, la participación del oro monetario
permaneció en torno a 70%.
1.000
7.000
13.000
19.000
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31.000
37.000
43.000
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Fuente: Banco Central de Venezuela
Gráfico 4Reservas Internacionales Brutas y Líquidas
(Millones de US$)
RRII Brutas RRII Líquidas
Por último, se derogó la Ley contra los Ilícitos Cambiarios
y se promulgó la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos1
en la que se contempla un tercer mercado, distinto a las
transacciones administradas por el CENCOEX y a la tasa
del SICAD, al que podrán concurrir entes públicos como el
BCV y PDVSA (más otras instituciones que sean
autorizadas) y personas naturales y jurídicas privadas. Sin
1 Gaceta extraordinaria N° 6.126 de fecha 19 de febrero de los corrientes.
embargo, la ley sólo desarrolla un marco general para el
funcionamiento del mercado cambiario y contiene dos
grupos de medidas: a) aspectos generales con respecto a
los actores participantes y las instituciones operativas y
administrativas de este régimen y b) los hechos
considerados ilegales y sus respectivos procedimientos y
sanciones.
GESTIÓN FISCAL Después del signo expansivo de la gestión del Gobierno
Central en el último trimestre del año, durante los primeros
dos meses del año, el gasto primario mostró signos de
desaceleración. En efecto, según la Tesorería Nacional el
gasto primario ejecutado, que no incluye los pagos por
concepto de deuda pública, alcanzó en el primer bimestre
del año Bs. 104.462 millones, un incremento de 39,1% en
relación con el registro de igual período del año pasado
(+42,1%). Al descontar el efecto de la inflación, se
observó una caída del gasto primario de 9,5%
(Ver Gráfico 5).
-30%
-20%
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0%
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20%
30%
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2010 2011 2012 2013 2014
Var.% Nominal
Var.% Real
Gráfico 5Gasto Primario Ejecutado según Tesorería Nacional
(Acumulado hasta Febrero)
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Economía F inanzas y Banca Pública y Cálculos Propios De acuerdo con la composición del gasto ejecutado en los
primeros dos meses del año, el 31% se asignó para Otras
Transferencias hacia entes descentralizados de la
Administración Pública (32% en igual lapso del año
pasado), 27% para Aporte Legales (24% el año anterior),
26% se destinó a Remuneraciones (23% el año pasado),
13% se destinó a compromisos del Presupuesto del año
anterior (13% año pasado), y 2% a Otros Pagos (7% el
pasado año).
Por el lado de los ingresos fiscales, el SENIAT reportó una
recaudación tributaria interna de Bs. 23.340 millones
4
durante el mes de enero de los corrientes, lo que significó
un aumento en términos nominales de 52,2% con respecto
al mismo mes del año 2013. Sin embargo, cuando se
descuenta el efecto de la inflación, el incremento de la
recaudación resultó en apenas 0,4%. Por tipo de tributos,
en el rubro Otros, que comprende recaudación por
derechos pendientes, multas, intereses, reintegros al fisco
y reparos de la contraloría en aduanas y tributos internos,
se observó el mayor incremento interanual (25,6%),
mientras que en la recaudación por concepto del Impuesto
sobre la Renta y en la del Impuesto al Valor Agregado se
observaron crecimientos de 7,2% y 3,5%,
respectivamente. En contraste, la Renta Aduanera se
contrajo fuertemente en 33,5% como consecuencia de las
menores importaciones del sector privado y, por su lado,
las Rentas Internas también se contrajeron pero en menor
medida (-2,8%) (Ver Cuadro 1).
En materia legislativa, se autorizó el aumento de la Unidad
Tributaria (UT) que pasó de los Bs. 107 hasta los Bs. 127,
lo que implicó un incremento de 18,7%2. Este ajuste se
ubicó casi 3.400 puntos básicos por debajo de la inflación
reportada el pasado año por el IPC-AMC (52,7%).
Conviene destacar que las remuneraciones durante el año
2013 se incrementaron en promedio en 28,5%, de esta
forma, aunque se espera un incremento ligeramente
mayor para este año (29,3%), el menor aumento de la
unidad tributaria implicaría una ampliación de la base
2 De acuerdo con la Gaceta Oficial N° 40.359 de fecha 19 de febrero de 2014.
imponible al incorporar menores ingresos al pago del
Impuesto sobre la Renta (ISLR).
GESTIÓN DEUDA PÚBLICA Para el año fiscal en curso se aprobó por medio de la Ley
de Endeudamiento un monto máximo de endeudamiento
en Bonos de la Deuda Pública Nacional (Bonos DPN) de
Bs. 173,1 millardos, este monto resultó superior en un
48,3% al monto máximo delimitado para el año 2013, y
está conformado por Bs. 143,5 millardos en nuevos
desembolsos y por Bs. 29,7 millardos destinados al
refinanciamiento de la deuda, el cual representa un 17,1%
del monto máximo de Bonos DPN aprobados para 2014.
En este sentido, el 29 de enero del año en curso, la
Asamblea Nacional aprobó cuatro emisiones de Bonos
DPN, por un total de Bs. 105,2 millardos, los cuales forman
parte de la autorización máxima de endeudamiento por
Bs. 173,1 millardos. La distribución de
los recursos obtenidos por la colocación
de estos títulos (Bs. 105,2 millardos) se
hará de la siguiente manera: 42,8% se
destinará al financiamiento del Servicio
de la Deuda Pública, 28,2% se dirigirá al
refinanciamiento o reestructuración de la
Deuda Pública, 26,6% para financiar la
gestión Fiscal del ejercicio económico
del presente año y el restante 2,4% se
destinará a cubrir el aporte local de
proyectos con el objetivo de cumplir los
compromisos de la República con
organismos multilaterales.
Por su parte, el monto máximo en
circulación de Letras del Tesoro al cierre del año que se
autorizó fue de Bs. 13,1 millardos monto superior en un
41,2% al aprobado para el año pasado (Bs. 9,3 millardos).
Destaca que, el pasado 3 de febrero de los corrientes, la
Oficina Nacional de Crédito Público (ONCP) anunció el
cronograma de subastas de Letras del Tesoro y de Bonos
DPN para el primer trimestre del año. Semanalmente se
subastarán en Letras del Tesoro Bs. 500 millones con
vencimiento a 91 días y Bs. 500 millones con vencimiento
a 105 días, mientras que, mensualmente serán
2013 2014 Var. Nominal Var. RealImpuesto sobre la Renta 3.226 5.241 62,4% 7,2%
IVA 9.508 14.919 56,9% 3,5%Mayoristas 7.772 13.201 69,8% 12,1%
Importadores 1.736 1.718 -1,0% -34,7%Renta Aduanera 1.513 1.526 0,8% -33,5%Rentas Internas 988 1.455 47,3% -2,8%
Licores 47 65 38,1% -8,9%Cigarrillos 906 1.326 46,4% -3,4%
Timbre Fiscal - - - - Sucesiones 27 51 90,6% 25,8%
Apuestas y Casinos 8 13 53,0% 1,0%Otros 105 200 90,4% 25,6%Total 15.340 23.340 52,2% 0,4%
Fuente: SENIAT y Cálculos Propios
Cuadro 1
Recaudación de Rentas InternasAcumulado a Enero (Millones de Bs.)
5
subastados Bs. 200 millones con vencimiento a 182 días y
Bs. 200 millones con vencimiento a 364 días. Por el lado
de los Bonos DPN, semanalmente se subastarán Bs. 1,6
millardos, de los cuales Bs. 1.000 millardos
corresponderán a VEBONOS, mitad con maduración a
2024 y la otra mitad con maduración en 2025, y los Bs.
600 millones restantes corresponderán a TIF con
vencimiento en el 2026. Todo lo anterior totaliza en un
monto de Bs. 20,8 millardos de deuda pública interna que
se podrá subastar en el primer trimestre 2014.
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
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1999
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2011
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2013
2014
Gráfico 6Endeudamiento Interno Neto (Bonos DPN + Letras del Tesoro)
(Acumulado enero-febrero). Millones de Bs.
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os En cuanto al Endeudamiento Interno Neto del primer
bimestre del año, se colocó por debajo del registrado en el
mismo período del año pasado, al alcanzar un
decrecimiento de 49,8%. Esto se explica por el efecto
conjunto de la disminución en las colocaciones efectivas
(de Bs. 32,3 millardos para el primer bimestre 2013 contra
Bs. 19,6 millardos para el mismo período en el 2014) y el
aumento de los vencimientos para el primer bimestre de
este año (de Bs. 3,65 millardos para el primer bimestre
2013 contra Bs. 5,18 millardos para el mismo período en el
2014). De esta forma, el stock de títulos del Gobierno
Central, al cierre de febrero de 2014, alcanzó a los
Bs. 339,79 millardos (US$ 38,2 millardos) mostrando un
crecimiento interanual de 57,2%.
MERCADO MONETARIO Debido a la persistente monetización derivada de la
restricción en la entrega de divisas desde el último
trimestre del año pasado, el comportamiento del mercado
monetario durante el primer bimestre del año se ha
caracterizado por mostrar una notable expansión de los
agregados monetarios, tanto en términos nominales como
reales. Es así como, la Liquidez Monetaria (M2) alcanzó
Bs. 1.298 millones en febrero de los corrientes, lo que se
traduce en una variación interanual en términos nominales
de 75,5% con respecto a febrero del año pasado
(Bs. 739,7 millardos). Destaca que, en tan solo dos meses
la liquidez creció 6,4% con respecto al registro de cierre
del año 2013. Por otro lado, cuando se toma en cuenta el
efecto de la inflación, se observó una ligera expansión
acumulada de 1,2% en términos reales.
Al desagregar M2 por sus principales componentes, se
observó un crecimiento acumulado nominal del Circulante
de 6,5%, mientras que, en igual periodo del año pasado
registró un incremento menor de 3,3%. En este sentido, el
indicador de preferencia por la liquidez promedió en los
dos primeros meses del año 98%, frente a 97% en igual
periodo del año 2013. Por otro lado, el Cuasidinero registró
un crecimiento acumulado de casi 3,7%, alcanzando una
participación promedio dentro de la liquidez de apenas 2%.
0
162.500
325.000
487.500
650.000
812.500
975.000
1.137.500
1.300.000
feb-
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14
Fuente: Banco Central de Venezuela
Gráfico 7Liquidez Monetaria y Base Monetaria
(Millones de Bs)
Liquidez (M2)
Base Monetaria
Por otro parte, la Base Monetaria o dinero de alta potencia
alcanzó en febrero Bs. 482 millardos, lo que significó una
expansión acumulada de 9,4% y además, representó un
aumento de casi 83% con respecto al mismo período de
2013 (Ver Gráfico 7). En términos reales, el dinero base al
igual que la liquidez, creció en este caso 4%. Al estudiar
las fuentes de la Base Monetaria, disponibles hasta la
semana que finaliza al 21 de febrero, se observó un
crecimiento de 6,9%. La principal cuenta activa, las
Reservas Internacionales Netas, experimentó una
expansión de sólo 0,44%, mientras que, las principales
cuentas pasivas, las de la Agencia de Tesorería Nacional y
6
la de PDVSA3, contribuyeron con aumentos de 8,9% (por
una menor colocación de deuda) y 0,01%,
respectivamente. La otra cuenta pasiva Instrumentos de
Créditos del BCV contribuyó a un descenso de 3,4% por
un aumento en los instrumentos de créditos emitidos.
En cuanto a los excedentes de liquidez de la banca, éstos
alcanzaron un promedio intermensual en los primeros
meses del año de Bs. 120 millardos, 47,5% más que el
promedio alcanzado en igual periodo del año anterior (Bs.
81 millardos), a pesar de las medidas tomadas a finales
del año pasado por el BCV para controlar la expansión de
la liquidez. Como porcentaje de M2, los excedentes de
liquidez representaron en el primer bimestre 10,3%, por
debajo del 11,4% del lapso enero-febrero del año 2013.
En cuanto al manejo de la política monetaria, las
colocaciones de los instrumentos de absorción (CD´s y
Repos) alcanzaron Bs. 64,1 millardos durante el primer
bimestre del año, 33,2% más que en igual periodo del año
anterior, sin embargo, no se colocaron Repos. Por otro
lado, en cuanto a las operaciones de inyección a través de
la Compra de Bonos DPN con Pacto de Reventa (Repos
Reversos) tampoco se han efectuado operaciones hasta la
fecha.
En conjunto, los vencimientos de los CD´s y Repos en el
lapso enero-febrero se ubicaron en Bs. 62,2 millardos
frente a los Bs. 44,8 millardos del mismo lapso del año
2013. De esta manera, las operaciones de mercado
abierto determinaron una astringencia neta de la liquidez
por Bs. 1.878 millones, una astringencia más tímida que la
observada el año anterior (Bs. 3.337 millones), lo que pone
en evidencia un esfuerzo por parte del BCV para apoyar a
la actividad económica pero también para controlar la
expansión de los agregados monetarios, los cuales
tuvieron un fuerte incremento el año pasado.
Es así como, al cierre de los primeros dos meses del año,
el BCV mantuvo un saldo en circulación de los CD´s y
Repos de Bs. 55,6 millardos, en contraste con el nivel de
Bs. 27,7 millardos al cierre de febrero de 2013,
3 Vale recordar que PDVSA se convirtió en deudor neto del BCV a partir del año 2010, por lo que un aumento de la deuda de PDVSA con el BCV amplia la base monetaria.
principalmente, como consecuencia de las medidas
tomadas por el BCV para moderar el crecimiento de la
liquidez monetaria y adecuar los niveles de liquidez al
sistema financiero. Así, el stock de títulos del BCV como
porcentaje de la liquidez aumentó hasta 4,3%
(Ver Gráfico 8).
1%
2%
3%
4%
5%
6%
feb-
11
abr-
11
jun-
11
ago-
11
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11
dic-
11
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12
abr-
12
jun-
12
ago-
12
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12
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12
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13
abr-
13
jun-
13
ago-
13
oct-
13
dic-
13
feb-
14
Gráfico 8Stock de Títulos del BCV (CD's+Repos)
como % de la Liquidez Monetaria
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os Adicionalmente, el Fondo Simón Bolívar para la
Reconstrucción (FSB) emitió Certificados de Participación
Desmaterializados por un monto total de Bs. 12 millardos
para el financiamiento de la Gran Misión Vivienda
Venezuela (GMVV) con vencimientos en el año 2016. Esta
emisión estuvo dirigida a la banca pública y privada que
integran el sistema financiero. El precio de colocación
primaria se estableció en 100% con un cupón fijo de
3,75% pagadero semestralmente. De esta manera, desde
el año 2011 entre el FSB, Bandes y Banavih se han
emitido certificados y valores hipotecarios por un monto de
Bs. 123,3 millardos para el financiamiento de la GMVV.
Comportamiento de las Tasas de Interés
La tasa activa de los Bancos Comerciales y Universales
promedió 16,2% en los primeros dos meses del año, 33 pb
por encima de la tasa promedio registrada en igual período
del año 2013. Por destino económico, resalta que, se
observó una caída en los réditos cobrados a cuatro
distintos sectores, mientras que, en el resto se observaron
crecimientos. En este sentido, los crecimiento que se
ubicaron por encima del aumento de la tasa activa global
fueron: Turismo (+362 pb), Otros Sectores Privados (+216
pb), Transporte (+140 pb), Electricidad y Agua (+109 pb),
Comercio (+90 pb), Comunicaciones (+81 pb),
Hipotecarios (+30 pb) y Tarjetas de Crédito (+2 pb). Por
7
otro lado, los sectores en donde se observaron caídas
fueron: Industrial (-99 pb), Vehículos (-87 pb), Agrícola (-36
pb) y Explotación de Minas y Canteras (-33 pb)
(Ver Cuadro 2). Cuando se toma en cuenta la inflación, la
tasa activa real fue negativa alcanzando -14,5% (-11,6%
en igual lapso de 2013), situación causada principalmente
por la mayor inflación registrada durante el período.
Por otro lado, la tasa pasiva total promedió 14,5%, sin
variación alguna con respecto al promedio registrado en
igual lapso de 2013. En términos reales, resultó -15,4%
(-12,6% en 2013), resultado atribuido igualmente a la alta
inflación acumulada. De esta manera, el margen financiero
relativo se ubicó en promedio para los primeros dos meses
del año en 9,6%, 71,7 pb por debajo de lo registrado en
igual periodo de 2013.
SECTOR REAL En el primer bimestre del año, la actividad económica
interna pareciera continuar desacelerándose, e incluso se
podría esperar una profundización de esta situación. Entre
los factores que pueden explicar este comportamiento se
encuentran la disminución en la liquidación de divisas por
la adaptación a los nuevos sistemas de otorgamiento, lo
cual conllevaría a una caída en la oferta de bienes y
servicios y la contracción de 9,5% en el gasto público
primario real para el primer bimestre del año. Aunado al
leve crecimiento de 0,4% en la recaudación de impuestos
internos en enero de los corrientes, resultando en el
mínimo nivel desde que se dispone de la serie estadística
histórica (1996), todo lo anterior parece apoyar la
desaceleración a la que se hace referencia.
Vale la pena destacar que la recaudación de impuestos
internos para el 2013 tuvo una contracción real de 5,7%
luego de dos años consecutivos de
significativo crecimiento (12,8% y 7,7% para
2011 y 2012 respectivamente).
Dado que no se disponen las cifras de
crecimiento económico, se utilizan indicadores
mensuales como la producción petrolera, la
cartera de créditos, el gasto primario real y la
venta interna de vehículos para explicar el
comportamiento.
La cartera de créditos neta mostró al cierre del
mes de enero una contracción real de 1,4% al
compararla con el mes de diciembre de 2013.
Por otro lado, la variación interanual con
respecto al mismo período para el año 2013
tuvo un crecimiento del 8,0%. Todo lo anterior
en términos reales.
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2.000
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-13
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13
feb-
14
ImportadosNacionales
Gráfico 9Venta de Vehículos
Unidades
Fuente: CAVENEZ Otro indicador tradicionalmente utilizado para señalizar el
ritmo de actividad económica es la venta total de
automóviles. De acuerdo con las últimas cifras publicadas
por CAVENEZ, las ventas totales acumuladas para febrero
de 2014 alcanzaron las 1.539 unidades, un fuerte
decrecimiento de 88,7% al compararlo con el mismo
período de 2013, cuando las ventas totales alcanzaron las
2012 2013 2014ACTIVA PROMEDIO 16,6 15,9 16,2
Agrícola 12,3 12,8 12,4 Industrial 15,0 14,5 13,5 Comercio 18,4 17,0 17,9 Servicios 19,5 17,6 19,0
Hipotecarios 9,8 7,7 8,0 Transporte 20,6 20,6 22,5
Turismo 11,1 11,1 14,7 Comunicaciones 18,6 20,7 21,5
Vehículos 19,4 21,5 20,6 Otros Sectores Privados 18,8 18,0 20,2
Explotación de Minas y Canteras 14,9 11,3 11,0 Electricidad y Agua 20,8 22,9 24,0 Tarjetas de Crédito 28,3 28,2 28,3
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Promedio al mes de Febrero
Cuadro 2
Bancos Comerciales y UniversalesTasas de Interés Promedio según Destino Económico
8
13.600 unidades. Este nivel de ventas para el primer
bimestre es el más bajo que ha sido reportado desde que
se dispone de la serie estadística (1991). Se puede
observar que el mayor impacto estuvo en la venta de
vehículos importados, este primer bimestre se vendieron
20 unidades contra 7.453 unidades que fueron vendidas
en el primer bimestre de 2013, mostrando una caída del
99,7%. Sin embargo la venta de vehículos nacionales
también tuvo una fuerte contracción de un 75,3% al
comparar el acumulado enero-febrero 2014 contra enero-
febrero 2013. Este decrecimiento en la venta de unidades
es la prolongación de la situación experimentada a lo largo
del 2013, donde se vendieron 98.878 contra 130.553 en el
2012, observándose una caída del 24,3%, la cifra más
baja registrada desde el 2003. (Ver Gráfico 9).
Con respecto a la producción petrolera, se registró una
producción al mes de febrero de 2.878 mbd. Esta cifra
significó un incremento interanual de 139 mbd, un
incremento superior al experimentado para febrero 2013
(90mbd).
MERCADO LABORAL De acuerdo con las últimas cifras suministradas por el
Instituto Nacional de Estadística (INE), el número de
personas desocupadas en el mes de enero de los
corrientes se ubicó en 1.320.084 personas, lo cual, implicó
un aumento de 539.720 personas desocupadas al
comparar con el cierre de diciembre 2013, pasando la tasa
de desempleo a 9,5% luego de haber estado en el mes de
diciembre 2013 en 5,6%. Todo lo anterior es evidencia de
los intensos efectos estacionales que inciden sobre el
mercado laboral local. Por otro lado, comparar con el
mismo período del año anterior, el número de
desocupados aumentó en 46.427 personas, lo que
significó un incremento de 10 pb en la tasa de desempleo
(9,4% en enero 2013). Por su parte, la Población
Económicamente Activa (PEA) aumentó interanualmente
en un 2,8%, pasando de 13.478.646 personas en enero
2013 a 13.850.703 personas en enero 2014.
Del total de la población ocupada (12,5 millones de
personas) que se registró en Venezuela para el mes de
enero 2014, la mayor parte se ubicó dentro del sector
formal de la economía, un 59,9% (7,5 millones de
personas), mientras que un 40,1% (5,2 millones de
personas) perteneció al sector informal de la economía.
Manteniendo similitud con las proporciones registradas
para el año anterior: 59,7% para el sector formal y 40,3%
en el sector informal.
18,0%
18,5%
19,0%
19,5%
20,0%
20,5%
21,0%
21,5%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 10Empleados Setor Público / Total Ocupados
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Cálculo s Propios Por sectores institucionales, la ocupación en el sector
privado se incrementó en 248.579 puestos de trabajo en
un año. Por su parte, el sector público aumentó el personal
ocupado en 77.051 personas. Aún así, la participación del
sector público dentro de la población ocupada en el mes
de enero se ubicó en el mismo nivel que el registrado para
enero 2013 (21,1%).
PRECIOS Según las cifras reportadas por el Banco Central de
Venezuela (BCV) y el Instituto Nacional de Estadística
(INE) en su informe del Índice Nacional de Precios al
Consumidor (INPC) se puede observar que la tasa de
inflación del mes de febrero registró una variación de
2,4%, lo que representó 90 puntos básicos (pb) por debajo
de la variación del mes previo, sin embargo, al compararla
con la registrada en el mismo período del año previo se
encontró 76 pb por encima. Al tomar en cuenta que la
inflación de enero de 2014 fue de 3,3%, la inflación
acumulada en el primer bimestre de los corrientes alcanzó
5,8%, 80 pb por encima de la cifra alcanzada para el
primer bimestre del año 2013 (5,0%). Destaca que, este
acumulado es el mayor que se ha registrado en igual
período desde que se publica este índice (2008) (Ver
Gráfico 11). Así vemos que estas cifras continúan la
tendencia a la aceleración de la tasa de inflación y de
9
aumento del indicador de escasez que se ha estado
experimentando desde el año pasado.
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
INPC Acumulado
Núcleo Inflacionario Acumulado
Gráfico 11INPC -Vs- Núcleo Inflacionario
(Acumulado enero-febrero)
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os Por agrupaciones, se observó que cinco de los grupos
mostraron tasas de inflación mayores o iguales a la tasa
de inflación acumulada hasta el mes de febrero (5,8%).
Estos fueron: Restaurantes y Hoteles (8,9%), Bebidas
Alcohólicas y Tabaco (8,1%), Esparcimiento y Cultura
(7,6%), Salud (6,5%) y Alimentos y Bebidas No
Alcohólicas (6,1%). Resalta que, el grupo que presentó la
menor variación en este primer bimestre fue Servicios de
la Vivienda excepto Teléfono (0,3%) (Ver Cuadro 3).
Por dominio geográfico, las ciudades cuya tasa de
inflación acumulada se ubicó por encima (o igual) a la
nacional (5,8%) fueron: Mérida (7,3%), Maturín (6,7%),
Barquisimeto (6,7%), San Cristóbal (6,6%), Valencia
(6,3%), Maracaibo (6,1%), Maracay (5,9%) y Ciudad
Guayana (5,9%). Es decir, casi todas las ciudades con
excepción del Área Metropolitana de Caracas (5,8%) y
Puerto La Cruz-Barcelona (5,2%).
Al focalizarse en el Índice de Precios al Consumidor (IPC)
para el Área Metropolitana de Caracas (AMC), éste tuvo
en el mes de febrero una variación de 2,6%, 10 pb por
encima del registro del mes de enero en el AMC y 20 pb
por encima del registro nacional (2,4%). Al analizar el
acumulado del primer bimestre del año alcanzó 5,8%, un
poco más de 100 pb por encima del acumulado para el
mismo período del año 2013 (4,7%). En términos
Interanuales, para febrero 2014, la tasa de inflación se
ubicó en 53,3%, tasa que demuestra la continua el alza de
la inflación, 3.120 pb por encima de lo alcanzado en
febrero de 2013 (Ver Gráfico 12).
10%
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13ju
l-13
oct-
13en
e-14
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Gráfico 12Inflación Interanual del Área Metropolitana de Cara cas
En cuanto al núcleo inflacionario, el cual excluye los
precios de los bienes sujetos a factores
estacionales, movimientos erráticos y
controles de precios, la variación nacional
durante el mes de febrero alcanzó 3,9%,
150 pb por encima de la tasa de variación
reportada por el INPC. En el acumulado del
año, la variación del núcleo alcanzó un
7,2%, 60 pb por encima de lo reportado para
la misma fecha del año 2013 (6,6%) y 140
pb superior a la tasa de inflación acumulada
hasta febrero (5,8%).
En cuanto al Indicador de Escasez para el
AMC, indicador muy relevante en una
economía sujeta a controles de precios, la
2012 2013 2014Alimentos y bebidas no Alcohólicas 3,2 5,7 6,1
Bebidas Alcohólicas y Tabaco 5,5 4,2 8,1Vestido y Calzado 1,3 4,6 5,0
Alquiler de vivienda 1,3 1,8 2,4Servicios de la vivienda excepto Teléfono 0,9 1,2 0,3
Equipamiento del hogar 2,1 4,6 4,1Salud 3,6 5,6 6,5
Transporte 1,4 3,0 4,0Comunicaciones 0,3 1,1 2,5
Esparcimiento y Cultura 2,6 5,6 7,6Servicios de Educación 2,5 3,3 4,4Restaurantes y Hoteles 3,3 8,3 8,9
Bienes y servicios diversos 2,1 4,2 3,9 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Cuadro 3
Índice Nacional de Precios al ConsumidorAcumulado Febrero por Grupos
10
última información disponible se encuentra al mes de
enero cuando se ubicó en 28%, la cifra más alta reportada
desde que se posee la serie estadística histórica, estando
760 pb por encima de la cifra registrada en el mismo
período para el año 2013 (20,4%). De esta forma este
indicador lleva ocho meses en aumento sostenido.
(Ver Gráfico 13)
En cuanto al Índice de Precios al por Mayor (IPM), en el
mes de enero se reportó una inflación de 1,7%, una
disminución de 120 pb al compararla con la inflación de
enero del año pasado (2,9%).
GACETA OFICIAL N° FECHA SUMARIO
40.349 05/02/2014Resolución Conjunta mediante la cual se establece el procedimiento simplificado para la nacionalización de las mercancías que ingresan alpaís y agilizar los trámites administrativos para el otorgamiento de registros, licencias y demás requisitos establecidos en el Arancel deAduanas.
40.349 05/02/2014 Resolución mediante la cual se autoriza la instalación del Representante del China Development Bank en la ciudad de Caracas, RepúblicaBolivariana de Venezuela, quedando sometido a las disposiciones que le sean aplicables contenidas en el Decreto que en ella se indica.
40.349 05/02/2014 Providencia mediante la cual se autoriza el modelo de contrato de fiel cumplimiento para operaciones cambiarias en la RepúblicaBolivariana de Venezuela.
40.351 07/02/2014Providencia mediante la cual se suspende la tramitación para la autorización de adquisición de divisas destinadas a operaciones deremesas a familiares residenciados en el extranjero.- (Véase N° 6.124 Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICABOLIVARIANA DE VENEZUELA, de esta misma fecha).
40.351 07/02/2014 Providencia N° 003/2014, mediante la cual se fijan Criterios Contables Generales para la Determinación de Precios Justos.
40.352 08/02/2014
Convenio Cambiario N° 26, mediante el cual se establece que las subastas especiales de divisas llevadas a cabo a través del SistemaComplementario de Administración de Divisas, SICAD, serán administradas y dirigidas por el Centro Nacional de Comercio Exterior,CENCOEX. - (Véase N° 6.125 Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de esta mismafecha).
40.359 19/02/2014 Providencia mediante la cual se reajusta la Unidad Tributaria de Ciento Siete Bolívares (Bs. 107,00) a Ciento Veintisiete Bolívares (Bs.127,00).
40.359 19/02/2014 Decreto N° 798, mediante el cual se dicta el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos.
NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y S ECTORIAL MES DE FEBRERO 2014
Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivaria na de Venezuela
Este boletín ha sido elaborado en la Gerencia de Investigación Económica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Andrés Duque, Inés Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institución. Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela. Deposito Legal: 79-0092. Vol 36. N° 02.
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Gráfico 13Indicador de Escasez
INPC-AMC
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
11
INDICADORES ECONOMICOS 2011 2012 2013 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 Var % Var %
SECTOR EXTERNO Acumulada 12 MesesVolumen Promedio de Producción de Crudos (miles de barriles) 2.991 2.805 2.785 2.826 2.854 2.894 2.888 2.878 (0,6)% 5,1%
Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b) 86,0 93,5 97,9 100,8 93,9 97,5 94,9 100,4 3,0% 4,9%Precio Cesta Venezolana (US$/b) 101,1 103,4 99,5 98,1 94,5 97,3 95,5 97,6 0,3% (8,7)%
Precio OPEP (US$/b) 62,1 66,0 105,8 106,6 105,0 107,7 104,8 105,3 (2,2)% (6,7)%Exportaciones No Tradicionales (MM de US$) 3.206 2.567
Importaciones 1/ (MM de US$) 34.860 47.310 4.256 (20,1)% (12,6)%Reservas Internacionales Brutas (MM de US$) 29.889 29.887 21.482 21.729 21.637 21.482 21.325 21.709 1,1% (20,5)%
Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$) 4,30 4,30 6,30 6,30 6,30 6,30 6,30 7,76 23,1% 23,1%Tipo de Cambio Promedio SICAD I (Bs./US$) 11,21 11,27 11,32 11,36 11,75 3,8%
SECTOR REALIndice de Volumen de Ventas 191,8 217,0 Al por Mayor 147,4 172,3 Al por Menor 221,6 246,9
Venta de Vehículos Automotores 97,2 114,3 Partes, Piezas y Accesorios de Vehículos Automotore s 180,7 195,1
Combustibles para Vehículos Automotores 173,7 191,7
240,4 248,1 Otros Productos en Almacenes no Especializados 258,8 175,0
Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializ ados 97,9 142,1 371,5 437,2 494,0 523,6
Aparatos, Artículos y Equipos de uso Doméstico 357,2 352,0 Artículos de Ferretería, Pinturas y Productos de Vi drio 108,8 125,2
Otros Productos en Almacenes Especializados 157,2 239,8 Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Pri vada 109,8 113,1 AGREGADOS MONETARIOSLiquidez Monetaria (M2) 446.617 714.898 1.220.137 1.028.152 1.154.414 1.220.137 1.259.643 1.298.052 6,4% 75,5%Circulante (M1) 426.592 697.769 1.199.722 990.891 1.134.108 1.199.722 1.239.069 1.277.187 6,5% 77,0%Base Monetaria 172.751 268.356 440.713 291.648 397.922 440.713 486.025 471.199 6,9% 78,5%
Reservas Internacionales Netas 126.570 125.915 130.502 132.992 130.034 130.502 133.463 128,709*/ (1,4)% (23,2)%Agencia de Tesorería Nacional Neta (48.208) (44.536) (105.662) (216.620) (169.801) (105.662) (69.164) (66.458)*/ (37,1)% 89,5%
PDVSA 96.062 165.465 408.319 331.649 406.520 408.319 406.673 407.884*/ (0,1)% 139,6%Otros Sector Público (26.304) (17.142) (130.799) (7.253) (176.211) (130.799) (21.602) (27.259)*/ (79,2)% 3,3%
Sector Financiero (4.483) (18.148) (50.189) (20.460) (41.548) (50.189) (56.750) (63.176)*/ 25,9% 211,0%Instrumentos de Crédito Emitidos por el BCV (9.203) (20.510) (51.196) (22.875) (41.694) (51.196) (60.552) (66.014)*/ 28,9% 158,2%
Capital y Activos Netos No Clasificados 12.795 51.920 77.379 59.626 67.027 77.379 86.926 86.612*/ 11,9% 7.297,8%OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Colocaciones de Repos 38.582 31.851 27.836 1.329 2.374 1.627 Colocaciones de CD 80.588 80.134 292.246 17.533 40.651 35.362 32.400 31.683 (78,1)% 50,4%
Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal) 2.292 2.154 6.627 4.100 10.756 9.734 8.100 7.921 20,9% 20,0%Compra de DPN con Pacto Reventa (Prom. Semanal) 224 128 -
Saldos en Circulación Repos 2.462 1.824 1.723 1.122 2.397 1.723 8 Saldos en Circulación CD 7.803 20.169 48.469 22.116 38.269 48.469 49.639 54.976 13,4 % 119,5 %
Rendimiento Efect. Prom. Repos (%) 6,00 6,01 6,01 6,0 6,04 6,01 (600,6) (604,3) Rendimiento Efect. Prom. CD (%) 6,32 6,71 6,14 6,9 6,45 6,14 6,08 6,14 (0,3) (63,8)
BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALESCartera de Crédito 264.349 393.324 636.927**/ 581.019 612.250 636.927**/ 61,9 % 61,9 %Inversiones 147.785 253.053 442.506**/ 410.198 431.922 442.506**/ 74,9 % 74,9 %Depósitos Totales 405.108 651.490 1.230.563**/ 952.521 1.094.201 1.230.563**/ 88,9 % 88,9 %
Depósitos a la Vista 299.389 499.775 980.924**/ 736.002 864.919 980.924**/ 96,3 % 96,3 %Depósitos de Ahorro 97.278 148.508 245.715**/ 193.962 224.895 245.715**/ 65,5 % 65,5 %
Depósitos a Plazo 8.440 3.207 3.924**/ 22.557 4.387 3.924**/ 22,4% 22,4%TASAS DE INTERES
Overnight (Min - Max) 0,1-14,5 0,0-4,2 0,0-4,3 0,8-2,0 1,0-1,3 0,0-1,2 0,0-0,5 0,0-04Overnight (Promedio) 4,69 0,76 1,46 1,22 1,17 0,73 0,19 0,24 (49) (7)
Activa Promedio (6 principales Bancos) 17,45 16,17 15,51 15,47 15,36 15,57 15,73 16,27 70 (16) Plazo 90 Días Promedio (6 principales Bancos) 14,73 14,57 14,50 14,50 14,50 14,73 14,50 14,81 8 31
Libor Promedio 90 Días 0,35 0,42 0,27 0,24 0,24 0,25 0,24 0,24 (1) (5) GESTIÓN FISCAL DEL GOBIERNO CENTRALRecaudación Tributaria Interna 147.443 192.339 277.251 26.386 27.996 31.261 23.340 (25,3)% 52,2 %
Impuesto Sobre la Renta 36.771 47.859 68.424 5.549 5.717 5.774 5.241 (9,2)% 62,4 %IVA 84.348 111.385 164.737 16.565 18.093 19.317 14.919 (22,8)% 56,9 %
Mayoristas 65.234 88.916 138.575 13.901 15.922 17.203 13.201 (23,3)% 69,8 %Importadores 19.114 22.470 26.163 2.663 2.172 2.114 1.718 (18,7)% (1,0)%
Renta Aduanera 15.017 18.689 24.185 2.506 2.098 1.969 1.526 (22,5)% 0,8 %Rentas Internas 9.177 11.697 17.031 1.595 1.710 3.737 1.455 (61,1)% 47,3 %
Gasto Primario Tesorería Nacional 2/ 324.726 414.000 511.615 20.559 131.773 70.053 55.141 48.514 (30,7)% 54,3 %Remuneraciones 101.131 138.559 177.816 8.204 77.780 8.860 13.567 13.527 52,7 % 36,9%Aportes Legales 65.668 71.411 80.158 2.387 14.420,50 2.036,87 18.090 8.900 336,9 % 14,9 %
Otras Transferencias 119.132 152.948 190.011 5.162 43.375,73 13.782,71 13.284 23.011 67,0 % 67,8%Otros Pagos 26.306 35.317 39.997 2.590 5.679,46 4.207,67 1.172 2.700 (35,8)% 16,4%
Presupuesto Año Anterior 6.282 15.468 10.181 1 - 424,46 10.641 2.250 430,1 % 243,8%Créditos Adicionales 170.224.953 186.432.785 354.412.455 116.145 115.103,24 3.944 16.042 16.884 328,0 % 692,7%Colocación Efectiva Bonos DPN+Letras 81.940 110.532 170.269 27.650 4.777 2.172 19.563 (88,5)% (0,2)%Endeudamiento Neto Bonos DPN 51.240 72.209 124.340 21.417 1.503 (2.825) 15.604 (87,5)% (6,6)%Endeudamiento Neto Letras del Tesoro 1.695 (797) 1.208 (748) (1.423) (748) (3.083) 1.858 (201,4)% 76,5 %Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado Bonos DPN
1801-2520 Días 17,55 15,60 2521-3240 Días 18,07 14,33 14,77 (1.362) 3241-5760 Días 13,77 16,52 16,73 8,76 876 (334)
Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro81-110 Días 6,75 6,07 5,45 5,52 5,42 5,19 4,21 (98) (159)
111-150 Días151-180 Días181-269 Días 5,51 2,35 2,08 1,39 1,06 106 (211)
INDICE DE PRECIOS (NACIONAL)Consumidor 29,0 19,5 52,7 5,1 4,8 2,2 3,3 2,4 5,8 % 57,4 %
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas 34,1 24,0 72,7 5,6 7,5 2,5 4,3 1,7 6,1 % 74,5 %Bebidas Alcohólicas y Tabacos 27,4 33,0 83,8 8,6 5,5 3,8 4,0 3,9 8,1 % 74,2 %
Vestido y Calzado 17,6 11,4 62,6 7,6 4,2 (0,4) 2,3 2,6 5,0 % 54,8 %Alquiler de Vivienda 6,3 5,6 10,5 0,7 1,1 1,2 1,2 1,2 2,4 % 14,5 %
Servicios de la Vivienda excepto Teléfono 13,5 3,5 13,8 6,8 3,3 1,2 0,5 (0,2) 0,3 % 24,6 %Equipamiento del Hogar 27,8 12,3 36,1 5,1 (1,1) 0,8 1,5 2,6 4,1 % 36,4 %
Salud 29,6 19,3 27,0 1,7 2,4 0,9 2,3 4,1 6,5 % 30,2 %Transporte 38,9 22,5 44,3 4,2 2,1 2,1 1,8 2,2 4,0 % 51,7 %
Comunicaciones 6,7 4,3 6,7 0,7 0,4 0,1 2,0 0,5 2,5 % 9,5 %Esparcimiento y Cultura 19,1 20,4 45,2 4,7 2,2 2,0 3,4 4,1 7,6 % 53,5 %
Servicio de Educación 24,9 26,0 28,4 6,7 0,9 0,5 1,7 2,7 4,4 % 29,9 %Restaurantes y Hoteles 34,9 24,1 77,5 6,2 5,9 3,9 4,8 3,9 8,9 % 72,7 %
Bienes y Servicios Diversos 36,0 10,7 29,9 2,6 2,8 1,8 1,5 2,4 3,9 % 30,6 %
Núcleo Inflacionario 3/ 30,9 21,5 60,4 6,5 3,0 2,1 60,4 % 60,4 %Producción Manufacturera Privada 22,7 13,6 47,1 4,6 3,9 1,9 47,1 % 47,1 %Al Mayor 20,7 16,6 52,4 4,0 3,6 2,1 1,7 1,7 % 50,7 %
Nacional 22,1 17,4 52,8 3,8 4,4 2,5 52,8 % 52,8 %Importado 15,5 13,2 50,5 5,2 0,1 0,2 50,5 % 50,5 %
Insumos Construcción al Mayor 16,5 19,5 80,8 9,4 7,2 5,3 80,8 % 80,8 %MERCADO LABORAL
Tasa de Desempleo 7,8 7,4 7,5 7,6 6,6 5,6 9,5 394 8 Tasa de Actividad 64,7 64,1 64,9 65,1 64,5 64,4 63,9 (54) 57 Ocupación Formal 56,8 58,3 59,0 60,1 60,0 59,0 59,9 94 22
Ocupación Sector Público 19,8 20,2 20,1 20,0 20,6 20,6 21,1 56 4 Notas: */ Cifras al 21/02/2014. **/ Cifras al 27/12 /2013.
1/ Las cifras de Comercio Exterior son del Institut o Nacional de Estadística. Las importaciones no inc luyen las del sector petrolero.2/ Cifras suministradas por Oficina Nacional del Te soro y Banco Central de Venezuela.
3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del cálculo del IP C aquellos bienes sujetos a factores estacionales y de control de precios.Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, SENIAT, Banco Central de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional d e Estadística, Bloomberg y Cálculos Propios
Porcentaje Segundo Semestre
Variación % Dic-Dic
Porcentaje
Porcentaje Anual Porcentaje
Millones de Bolívares
Variación % Mensual
Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco
Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Art ículos de CueroProductos Farmacéuticos y Medicinales,Cosméticos y Artículos de Tocador
Millones de Bolívares
Indice 1997 = 100
Millones de Bolívares
Millones de Bolívares
12
Indicadores Económicos
Notas: t/t-12: Variación del mes con respecto al mismo mes del año anterior. EM BI+: Emerging M arket Bond Index, registra el retorno total de ganancias en precio y flujos por intereses, producto de la negociación de instrumentos de deuda externa de mercados emergentes. */ Comprende recaudación por derechos pendientes, multas, intereses, reintegros al fisco, reparos de la contraloria en aduanas y los tributos internos. Asimismo, incluye recaudación por concepto de fósforos, el cual se derogó según Ley de Supresión de Pago del Derecho de Fabricación según G.O 38.480 de fecha 17-06-2006. Fuente: BCV, Reuters, Bloomberg, INE, M EM , Cavenez, FM I, OPSIS y Cálculos Propios
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+Puntos Básicos
Venezuela
México
Colombia
Brasil
100
150
200
250
300
350
400
450
1.600
2.150
2.700
3.250
3.800
4.350
4.900
5.450
oct-0
8
abr-0
9
oct-0
9
abr-1
0
oct-1
0
abr-1
1
oct-1
1
abr-1
2
oct-1
2
abr-1
3
oct-1
3
Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (MMUS$)
Importaciones
ENT
ImportacionesENT
21
42
63
84
105
126
147
21
42
63
84
105
126
147
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
Precio Petrolero(US$/bl)
Venezuela
WTI
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
FEM
ReservasInternacionales
Reservas Internacionales y FEMMillones de US$
0
15
30
45
60
75
90
0
15
30
45
60
75
90
feb-
09
jun-
09
oct-0
9
feb-
10
jun-
10
oct-1
0
feb-
11
jun-
11
oct-1
1
feb-
12
jun-
12
oct-1
2
feb-
13
jun-
13
oct-1
3
feb-
14
M2
BM
Agregados Monetarios Var. % t/t- 12
0
3.500
7.000
10.500
14.000
17.500
21.000
24.500
28.000
31.500
0
3.500
7.000
10.500
14.000
17.500
21.000
24.500
28.000
31.500
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
Impuesto sobre la Renta
IVA
Renta Aduanera
Rentas Internas
Otros */
Recaudación Rentas InternasMillones de Bs.
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
Nacional
Importados
Venta de VehículosUnidades
12
14
16
18
20
22
24
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
12
14
16
18
20
22
24
Activa
Depósitos a 90 días
Tasas de Interés. Seis Principales Bancos %
13
Var. % 2011 2012 IITrim13 IIITrim13 PIB Total 4,2% 5,6% 2,6% 1,1%
PIB Petro lero 0,6% 1,4% 1,3% 0,7%
PIB No Petrolero 4,5% 5,8% 2,7% 1,7%
Consumo Privado 4,0% 7,0% 5,3% 4,2%
Inversión 4,4% 23,3% -2,5% -14,4%
(Millones de US$)
Balanza Comercial 45.998 38.001 9.129 10.191
Cuenta Corriente 24.615 11.016 2.063 4.121
Cuenta Capital -24.818 -8.829 -3.009 -249
Balanza de Pagos -4.032 -996 -439 -4.616
Notas: t/t-1: Variación del mes con respecto al mes anterior, 1/ El endeudamiento interno neto se calcula como la diferencia entre las colocaciones efectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro, 2/ No incluye el periodo entre el 24 de agosto y 20 de octubre de 2013.
Indicadores Económicos
Fuente: BCV, Balances de Publicación de Instituciones Financieras, INE y Cálculos Propios
12.000
18.500
25.000
31.500
38.000
44.500
51.000
57.500
20.000
70.000
120.000
170.000
220.000
270.000
320.000
370.000
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
Stock Deuda Pública InternaBonos DPN y Letras del Tesoro
Millones de Bs.
MM de US$
-18.000
-12.000
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
-50.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
Inyección
Absorción
Efecto Neto
Operaciones de Mercado Abierto. Repos+CD+Compra con Pacto de Reventa. Millones de B s.
3,4
4,1
4,8
5,5
6,2
6,9
7,6
8,3
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
10,5
11,5
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
Mercado de Trabajo% y Millones de Personas
Ocupación Formal
Tasa de Desempleo
% Millones de Personas
48
51
54
57
60
63
66
0
30.000
60.000
90.000
120.000
150.000
180.000
210.000
240.000
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
Banca Comercial y Universal
Inversiones en TítulosCartera de CréditosIndice de Intermediación
Indice de Intermediación%
Créditos, InversionesBs. Constantes a Precios de Dic-2007
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Gasto Primario Proyectado según Tesorería NacionalMiles de Bs. Dic-2007 (Var. % Real)(t/t-12) 2/
0
1
2
3
4
5
6
7
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
140
1
2
3
4
5
6
7IPC
IPM
Inflación (Caracas)% (t/t- 1)
Millones de Bs. Millones de US$
Sector Real y Externo
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14Endeudamiento Interno Neto 1/
Millones de Bs.
Var % INPCCaracas 2014: 2,6%
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