efectividad de la política monetaria y el costo del crédito de...

Universidad Nacional Mayor de San MarcosXIV Seminario Taller – IIE - FCE

Dr(c) Richard Roca Garay

rhroca@yahoo.com

UNMSM

11 Julio 2012

Efectividad de la Política Monetaria y

el Costo del Crédito de las Grandes

Empresas en el Perú: 2003-2011

El Problema:

• Política Monetaria busca influir en el costo del

Crédito y no solo es la Estabilidad de Precios

• Las Grandes empresas aportan buena parte del valor

agregado y repercuten en el resto de las empresas.

• La tasa de interés es una de los elementos más

importantes en las decisiones de inversión.

• Analizaremos la influencia de la Política monetaria

en el Costo del Crédito de las grandes empresas.

• ¿Que tanto influye la Política Monetaria en el Costo

del Crédito de las grandes empresas?

Variables de Estudio

• Tasa de referencia del BCRP.

– Establecido por el BCRP cada primer jueves de cada

mes

• Tasa de interés Corporativa.

– La tasa más baja en el Sistema Bancario

– Tasa preferencial.

• Hipótesis:

• La tasa de Referencia influye directamente en el

comportamiento de la Tasa Corporativa

Tasas de Interés. 2000 - 2011

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00O

ct00

Abr01

Oct01

Abr02

Oct02

Abr03

Oct03

Abr04

Oct04

Abr05

Oct05

Abr06

Oct06

Abr07

Oct07

Abr08

Oct08

Abr09

Oct09

Abr10

Oct10

Abr11

Oct11

TAMN

T. IB.

T. COR.

TAMEX

Tasas de Interés Mundiales de Largo Plazo

(% anual)

Grecia

Irlanda

Portugal

Europa: Crece el Riesgo de Moratoria

Prima de seguros por moratoria (CDS en pbs.)

Ene-10 Jul-10 ene-11 jul-11

Perú: Riesgo en baja hace un año

Perú: Riesgo País estable y bajo

Tasas de Interés Corporativa y Tasa de referencia 2003-2011

0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00S

ep

03

Ma

r0

4

Se

p0

4

Ma

r0

5

Se

p0

5

Ma

r0

6

Se

p0

6

Ma

r0

7

Se

p0

7

Ma

r0

8

Se

p0

8

Ma

r0

9

Se

p0

9

Ma

r1

0

Se

p1

0

Ma

r1

1

Se

p1

1

T. Reg.

T. REF.

T. OVE.

T. COR.

Análisis EconométricoDependent Variable: TCOR

Method: Least Squares

Date: 11/21/11 Time: 18:44

Sample(adjusted): 2002:03 2011:10

Included observations: 116 after adjusting endpoints

Convergence achieved after 9 iterations

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.961259 0.373873 2.571082 0.0114

TREF 1.007094 0.094806 10.62267 0.0000

AR(1) 1.018743 0.092793 10.97865 0.0000

AR(2) -0.249532 0.091999 -2.712345 0.0077

R-squared 0.942489 Mean dependent var 4.593966

Adjusted R-squared 0.940949 S.D. dependent var 1.467087

S.E. of regression 0.356508 Akaike info criterion 0.808956

Sum squared resid 14.23499 Schwarz criterion 0.903907

Log likelihood -42.91942 F-statistic 611.8227

Durbin-Watson stat 1.926463 Prob(F-statistic) 0.000000

Inverted AR Roots .61 .41

-2

-1

0

1

2

3

0

2

4

6

8

10

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Residual Actual Fitted

Bondad del Ajuste

Conclusiones:

• Política Monetaria influye de manera

significativa en el Costo del Crédito de las

Grandes

• La Tasa de Referencia es un determinante

muy importante en la determinación de la

tasa corporativa

Recomendaciones:

• Mantener una Política Monetaria prudente

que no permita el descontrol de la inflación

para no tener que elevar la tasa de interés

• Mantener el esquema de metas de Inflación

usando la Tasa de Referencia como

principal instrumento

Bibliografia:• Bernanke, B. and Alan S. Blinder, (1992) The

Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission. The American Economic Review

• Espinoza-Rebucci (2003) Traspaso de la Tasa de Interés de la Banca Comercial. ¿Es Chile Atípico. BCCh dtbc221.

• Lahura, Erick (2005) El Efecto Traspaso de la Tasa Interés y la Política Monetaria en el Perú: 1995 -2004. Documentos de Trabajo 244. Pontificia Universidad Católica del Perú. Diciembre.

• Rossini, Renzo y Marco Vega (2007) El mecanismo de transmisión de la política monetaria en un entorno de dolarización financiera: El caso del Perú entre 1996 y 2006. Banco Central de Reserva del Perú. Revista Estudios Económicos N◦ 17. Diciembre.