dominio del capital financiero nora ampudia ponencia
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7/29/2019 Dominio Del Capital Financiero Nora Ampudia Ponencia.
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XIII SEMINARIO DE ECONOMA FISCAL Y FINANCIERACIRCUITOS MONETARIO, FRAGILIDAD FINANCIERA Y
CAMBIO ESTRUCTURAL
DOMINIO DEL CAPITAL FINANCIERO: CRISISE INEFECTIVIDAD DE LA POLTICA
MONETARIA, EFECTOS EN LACONCENTRACIN DEL INGRESO
NORA C. AMPUDIA MRQUEZMARZO 2013
Dra. Nora C. Ampudia Mrquez 1
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HECHOS
Bajo nivel de crecimientoeconmico
Incremento en laconcentracin del ingreso y lariqueza.
Precarizacin del empleo ydeterioro de mercadoslaborales.
Impuestos ms bajos para elcapital y para la poblacin dealtos ingresos.
Regmenes fiscales especialespara las ganancias financierasy los stock options.
Nuevo modelo deacumulacin de capital. Imposicin de una lgica de
acumulacin en funcin de larevalorizacin de los capitalessigno en los mercadosfinancieros.
Retroalimentacin del procesode financiarizacin.
Ineficacia poltica monetaria. Subordinacin poltica fiscal.
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CONCEPTOS: FUENTE DEL PROBLEMA
Desconocimiento de los efectos de la polticamonetaria sobre la distribucin del ingreso.
Interpretacin equvoca de:
El dinero.
Los precios.
El fenmeno de variacin de precios: etapainflacionaria.
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COMBINACIN DE IDEAS
CONSENSO DE WASHIGTON Disciplina Fiscal. Prioridades para el gasto pblico. Reforma fiscal: mayores impuestos
indirectos. Liberalizacin tasas de inters. Tasa de inters real positiva. Tipo de cambio libre. Apertura externa: liberalizacin
comercial. Liberalizacin flujos internacionales
de capital: apertura cuenta decapitales.
Adelgazamiento del estado:privatizacin paraestatales.
Desregulacin mercados.
NUEVO CONSENSOMACROECONMICO
Poltica monetaria de objetivoprioritario o nico: estabilidadde precios.
Autonoma Banco Central. Libre de dominancia fiscal:
alineacin poltica fiscal conpoltica monetaria.
La inflacin genera inversinespeculativa y reduceinversin productiva.
Baja inflacin evitasobreinversin en sectorfinanciero.
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TEORA SUBYACENTE
Demanda de dinero endgena.
Inflacin generada por exceso de demanda:brecha del producto.
Valor econmico agregado.
Mercados eficientes.
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POLTICA MONETARIA
Basada en instrumentos indirectos demercado.
Instrumentos:
Tasa de inters de referencia.
Operaciones de mercado abierto.
Objetivo intermedio: tasa de inters cortoplazo.
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POLTICA MONETARIA
PRINCIPIOS BSICOS: Prioridad estabilidad de precios. Poltica fiscal alineada con poltica monetaria. Evitar la inconsistencia temporal.
Poltica monetaria de prevencin (forward looking). Transparencia: adis a la caja negra. Influir en las expectativas inflacionarias. Tasa de inters de corto plazo instrumento principal. Poltica neutral a largo plazo: impacto de corto plazo no
relevante. La fluctuacin en demanda efectiva no tienen ningn papel en la
determinacin del PIB este depende de la oferta de recursosproductivos.
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REGIMEN DE METAS DE INFLACIN
La inflacin es un fenmeno monetario.
Generada por un exceso de demandaagregada (brecha del producto)
Los salarios son inflacionarios.
Los precios se determinan en el mercado y son
un mecanismo eficiente de asignacin derecursos.
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Lateoradiceque:amenor
inflacin,mayor
Crecimiento,
larealidadmuestraquehayba
ja
inflacinycrecimientoecon
micoestancad
o
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Lat
eoradice:Baja
inflacinmenor
des
empleo,
larealidadmuestralo
contrario.
L
ateoradice:
B
ajainflacin
mejor
d
istribucindelingreso,
L
arealidadmu
estralo
c
ontrario
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Lateoradice
:
Bajainflacin
menorinver
sinfinanciera
Especulativa,ylarealidad
muestralocontrario
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El mundo noesta mejor a pesarde la baja inflaciny las polticamonetaria de objetivonico
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REPLANTEANDO DEFINICIONES
Dinero: Institucin social. Medio de liquidacin de deudas: permite aplazar compromisos,
sin aplazar el intercambio de bienes y servicios. Garanta a futuro del pago de deudas en trminos de bienes. Dinero definido por sus funciones (Hicks). Dinero bancario: contrato privado de duda, su eficiencia
depende de la actividad de compensacin (clearing).
Redistribuye bienes y riqueza (circulacin de mercancas yfactores productivos).
Tiene un papel activo en la creacin de productos y porende de empleos y en la distribucin del ingreso.
Para el nuevo consenso el dinero es nicamente un numerario
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CUALQUIER PRECIO ES VARIABLE DEDISTRIBUCIN
Precios bsicos: Tasa de inters (i)
Salario (w)
Tipo de cambio (e)
Precios relativos: Variable de distribucin.
Cantidad de un bien a la que debo renunciar paraobtener otro bien.
Lo que se esta dispuesto a pagar.
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Dinmica de precios
Etapa ex-ante: formacin de precios, costeode las empresas.
Etapa ex-post: determinacin de precios,oferta y demanda.
El proceso de formacin de precios es en si
mismo un proceso de distribucin de los
ingresos (salarios, beneficios, rentas,
intereses)
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Retomando a Davidson
El precio esta determinado por el costo unitario promedio delproducto y el margen de beneficios deseado:
1)p es el precio
v margen de beneficios
c costo unitario promedio del producto
Dado que el costo del trabajo esta determinado por el salariow, y el costo fijo esta determinado por el costo de deuda enque se incurri para adelantar el capital de forma que:
2) = 1 +
+
En consecuencia el incremento en precios o inflacin es
resultado de un traspaso del incremento en costos al preciode venta, donde la tasa de inters rtiene un papel relevante
= 1 +
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POLTICA MONETARIA CONVENCIONALY DISTRIBUCIN DEL INGRESO
Polticamonetariarecesiva
Tasa deinters
corto plazo
Incremento costo
financierode
producir
Reduccinde costos
paramantenermargen debeneficios
Efectosobre
ingresotrabajador
es y/oproveedor
es
Capital financiero favorecidoDra. Nora C. Ampudia Mrquez 19
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CRISIS FINANCIERA
Exceso de medios de pago de baja elasticidad deproduccin contra la escasez de bienes y servicios.
El jugador dominante en el nuevo modelo deacumulacin es el capital financiero.
Que van de un mercado a otro intentando revalorizarsus activos o minimizar sus prdidas, sin darse cuentaque la distraccin de los recursos monetarios hacia lavalorizacin en el sistema financiero deja a la actividadproductiva a la deriva, por lo que no habr forma de
traducir el excedente monetario generado con mediosde pago en bienes y servicios generados por laactividad productiva.
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VOLATILIDAD FINANCIERAINTERNACIONAL
Poltica monetaria a la defensiva.
Acumulacin de reservas internacionales.
Poltica fiscal defensiva: incremento dficitfiscal (deuda pblica).
Correccin posterior: Impuestos, Gastopblico.
Resultado: concentracin ingreso y riqueza.
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POLTICA MONETARIA NO COVENCIONAL
BANCO CENTRALCOMPRA ACTIVOS
TOXICOS
AMPLA SU HOJA DEBALANCE
INYECCIN DELIQUIDEZ SIN
ETERILIZACIN.
MERCADODEPRIMIDO:EMPRESA NO
REQUIERE CREDITO.
CONSUMIDOR SOBREENDEUDADO NO
REQUIERE CREDITO
EXCESO DE LIQUIDEZSE CANALIZA DENUEVO A MERCADOS
FINANCIEROS
VOLATILIDADCAMBIARIA
REDISTRIBUCIN DELINGRESO
Olvidan que elcrdito bancarioesta comandadopor la demandaAplican medidas de estimulo cuantitativo
Contrarias a su enfoque terico.Dra. Nora C. Ampudia Mrquez 24
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El exceso de liquidez no se materializa eninflacin por lo deprimido de la demandaefectiva ante la precarizacin de los mercados
laborales y el sobre endeudamiento de lasfamilias.
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CONCLUSIONES
Errores de concepcin:
Dinero
Precios
Inflacin Eficiencia de los mercados
Han generado un enorme sacrificio social que se manifiestaen la concentracin del ingreso y la riqueza: entre agentes
econmicos, entre sectores econmicos y entre pases. La revalorizacin de los capitales financieros imponen una
lgica de acumulacin a la cual los bancos centrales y losgobiernos responden de forma reactiva y pasiva.
Dra. Nora C. Ampudia Mrquez 26
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GRACIAS!
www.factoreconomico.com
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