destacados - cimafondos.com.ar · 05/06/2020 · 1.1 estados unidos figura 1 - calendario...
Post on 21-Aug-2020
3 Views
Preview:
TRANSCRIPT
1
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Destacados
• EE.UU.: El dato de empleo de Mayo sorprendió al alza con la recuperación de puestos de
trabajo en el mes.
• Eurozona: El Banco Central Europeo incrementó el monto de recompras de activos y
extendió el plazo del programa al menos hasta final de 2021.
• Japón: El consumo registró una caída histórica en Abril y acumula siete meses consecutivos
de contracción.
•
• Brasil: La producción industrial registró una fuerte caída en Abril aunque fue menor a la
contracción esperada por el consenso del mercado.
• Brasil: Los datos de comercio exterior mostraron una fuerte caída en las importaciones en
Mayo ante la menor actividad y la depreciación del real.
• México: La inversión en capital fijo continuó cayendo en Marzo y ya se ubica en niveles de
comienzos de 2011.
• La recaudación continuó cayendo fuertemente en términos reales en Mayo por lo que las
cuentas fiscales continuaran deteriorándose.
• La construcción registró la mayor caída de su historia en Abril y ya se ubica por debajo del
nivel más bajo registrado en 2002.
• La actividad manufacturera registró una fuerte contracción en Abril ante la fuerte
cuarentena establecida y todas las industrias registraron una baja interanual.
Viernes 5 de Junio, 2020
Argentina
Mercado Emergentes
Mercado Desarrollados
2
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Índice
1. Panorama Internacional: Mercados Desarrollados ...................................................................... 3
1.1 Estados Unidos .................................................................................................................... 3
1.1.2 Información del Mercado .................................................................................................. 5
1.2 Europa ................................................................................................................................. 7
1.2.1 Calendario Económico ...................................................................................................... 7
1.2.2 Información del Mercado ................................................................................................... 9
1.2.2.1 Acciones ........................................................................................................................ 10
1.2.2.2 Monedas ........................................................................................................................ 10
1.2.2.3 Tasas .............................................................................................................................. 10
1.3 Japón ................................................................................................................................. 11
1.3.1 Calendario Económico .................................................................................................... 11
1.3.2 Información del Mercado ................................................................................................. 12
1.3.2.1 Acciones ........................................................................................................................ 12
1.3.2.2 Monedas ........................................................................................................................ 12
1.3.2.3 Tasas .............................................................................................................................. 13
2. Commodities ............................................................................................................................. 14
3. Panorama Internacional: Mercados Emergentes ....................................................................... 15
3.2 Calendario Económico .............................................................................................................. 15
3.4 Monedas ............................................................................................................................ 19
3.5 Variables Económicas ....................................................................................................... 20
4. Argentina ................................................................................................................................... 21
3
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
1. Panorama Internacional: Mercados Desarrollados
1.1 Estados Unidos
Figura 1 - Calendario Económico de la semana finalizada
• Fuente: Bloomberg
El dato de empleo de EE.UU. sorprendió al alza con una suba de +2,5 millones m/m de empleados
en Mayo, señalando que varios negocios comenzaron nuevamente con su actividad. Los principales
sectores donde creció el empleo fue en ocio y hospitalidad, construcción, educación, comercio
minorista y la salud. El consenso del mercado esperaba una caída de -7,5 millones de empleados
luego de la caída histórica de -20,7 millones en Abril y ninguno de los pronósticos marcaba una
suba en el mes. De esta manera, la tasa de desempleo paso a 13,3% en Mayo desde el 14,7% en
Abril. Aunque aún en niveles muy altos, la tendencia es positiva teniendo en cuenta que en Mayo
continúan varias restricciones la movilidad para contener los contagios en ciertas regiones.
Cambio en personas empleadas m/m
Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
Gasto en construcción (MoM) 01/06/2020 APR -6,57 -2,90 0,90
ISM manufacturero 01/06/2020 MAY 43,36 43,10 41,50
Solicitudes de hipoteca MBA 03/06/2020 MAY 29 - -3,90 2,70
ADP Cambio de empleo 03/06/2020 MAY -9.272,6 -2760,40 -20.236,10
Pedidos de fábrica 03/06/2020 APR -13,1 -13,00 -10,4
Composite ISM no manuf 03/06/2020 MAY 44,5 45,40 41,8
Peticiones iniciales de desempleo 04/06/2020 MAY 30 1.803,1 1877,00 2.123,0
Reclamos continuos 04/06/2020 MAY 23 - 21487,00 21.052,0
Balanza comercial 04/06/2020 APR -46,3 -49,41 -44,4
Cambio en nóminas no agrícolas 05/06/2020 MAY -7.876,2 2509,00 -20.537,0
Tasa de participación de la fuerza laboral 05/06/2020 MAY - 60,80 60,2
Tasa de desempleo 05/06/2020 MAY 19,5 13,30 14,7
Horas semanales promedio todos los empleados 05/06/2020 MAY 34,1 34,70 34,2
Source: Bureau of Labor Statistics
4
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Los datos del PMI publicados por el ISM mostraron una desaceleración en la contracción tanto de la
actividad manufacturera como de servicios en Mayo. De todas maneras, ambos sectores se
mantuvieron en zonas de contracción en el mes. El ISM manufacturero se ubicó en 43,1pts (+1,6pts
m/m). Las nuevas órdenes continuaron cayendo, sobre todo las de exportación, aunque a un menor
ritmo. La producción también se mantuvo en zona de contracción, aunque se recuperó en ciertos
sectores. Durante el mes, seis industrias reportaron crecimiento, como la de minerales no metálicos,
muebles y vestimenta. Además, la producción de alimentos y bebidas también registró crecimiento
en Mayo. El indicador de empleo en el continuó en niveles reprimidos ante el récord de desempleo,
aunque ante la recuperación en la demanda se espera una recuperación en los próximos meses. El
ISM de servicios mostró una mejora en Mayo aumentando +3,6pts m/m a 45,4pts. El resultado fue
impulsado por el crecimiento en el nivel de actividad, ante la relajación de las medidas de
aislamiento en varias regiones. El subíndice de actividad en el sector registró un salto de +15pts
m/m aunque aún se ubicó en 41pts en zona de contracción. Lamentablemente, el indicador de
empleo mejoró levemente con relación al mes de Abril por lo que aún no se vio una vuelta a los
puestos de trabajo en el sector que emplea al 90% de los trabajadores.
ISM Servicios
Las exportaciones de EE.UU. se desplomaron en Abril cayendo -20,5% m/m mientras que las
importaciones mostraron una caída porcentual menor de -13,7% m/m. El nivel de comercio en el
mes fue el más bajo en una década. La fuerte caída en las exportaciones no logró ser comenzada por
la baja en las importaciones por lo que el déficit comercial se incrementó +16,1% m/m llegando a
USD 49,4 miles de millones. La caída en las exportaciones fue generalizada a través de los sectores
ante la disrupción en las cadenas productivas y la caída en la demanda global. Durante el mes, las
importaciones provenientes de China volvieron a incrementarse, ampliando fuertemente el déficit
comercial bilateral a USD 26 miles de millones (USD 9mm en Marzo).
Source: Bloomberg
5
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 2 - Calendario Económico de la semana entrante
• Fuente: Bloomberg
1.1.2 Información del Mercado
Figura 3 – S&P
Valor Var. % 5 Dias Var. % 30 Dias YTD Var. % 1 Año
S&P 3193,93 2,28% 8,78% -2,81% 12,36%
P/E Div. Yield P/B P/EBITDA P/VENTAS
S&P 22,23 1,85 3,62 12,68 0,02
• Fuente: Bloomberg / La variación en porcentaje incluye reinversión de dividendos (total return)
Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
NFIB Optimismo de empresas pequeñas 09/06/2020 MAY 92,27 - 90,9
Inventarios al por mayor MoM 09/06/2020 APR F 0,19 - 0,4
Solicitudes de hipoteca MBA 10/06/2020 JUN 5 - - -3,9
IPC (MoM) 10/06/2020 MAY -0,01 - -0,8
IPC YoY 10/06/2020 MAY 0,24 - 0,3
IPC sin alimentos y energía MoM 10/06/2020 MAY -0,01 - -0,4
Presupuesto mensual 10/06/2020 MAY -585,00 - -737,9
FOMC Decisión de tipo (techo) 10/06/2020 JUN 10 0,25 - 0,3
Peticiones iniciales de desempleo 11/06/2020 JUN 6 1.553,41 - 1.877,0
IPP MoM 11/06/2020 MAY - - -3,5
IPP YoY 11/06/2020 MAY - - -5,1
Demanda final PPI MoM 11/06/2020 MAY 0,00 - -1,3
Confianza del Consumidor U. de Mich. 12/06/2020 JUN P 74,94 - 72,3
6
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 4 – Índice dólar
Precio Var. % 5 Dias Var. % 30 Dias Var % YTD Var. % 1 Año
DXY 96,96 -1,4% -2,8% 0,6% -0,4%
• Fuente: Bloomberg
Figura 5 – Curva de rendimiento – US Gob.
2YR 5YR 10YR 30YR
6/5/2020 0,1882% 0,3750% 0,6619% 1,3320%
5/6/2020 0,2082% 0,4598% 0,8901% 1,6635%
0,10%
0,30%
0,50%
0,70%
0,90%
1,10%
1,30%
1,50%
1,70%
YTM
6/5/2020
5/6/2020
7
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
1.2 Europa
1.2.1 Calendario Económico
Figura 6 – Eventos Económicos de la semana finalizada
• Fuente: Bloomberg
En la última reunión del Banco Central Europeo (ECB) decidió mantener las tasas de interés de
referencia en su nivel actual, pero sorprendió anunciando un incremento mayor al esperado en el
programa de recompra de activos. Se anunció que se incrementaría el programa en EUR 650 miles
de millones llevándolo a un total de EUR 1.350 miles de millones (Se esperaba que se anunciase un
paquete de EUR 500 millones). Se mencionó que el programa se mantendrá activo por lo menos
hasta finales de 2021. El estímulo se implementará en respuesta a la caída del producto europeo que
ahora se espera en -8,7% en 2020 y con una recuperación de +5,2% en 2021. Además, las
proyecciones de inflación se ubican en 1,3% hasta el 2022 dando lugar a mayor actividad
monetaria. El programa llega luego de que el miércoles anunciara un paquete fiscal de EUR 130
miles de millones y que la semana pasada la Comisión Europea anunciase un paquete fiscal de
acción conjunta por EUR 750 miles de millones que deberá ser aprobado por cada miembro de la
Unión. Este paquete fiscal conjunto sería financiado con la emisión de bonos por parte de la Unión
Europea.
País Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
Italia Balance presupuestario 01/06/2020 MAY - -25,50 -17,90
España Desempleo MoM Neto ('000s) 02/06/2020 MAY 208,50 26,573 282,89
Reino Unido Aprobaciones hipotecas 02/06/2020 APR 23,42 15,848 56,16
Alemania Tasa de desempleo 03/06/2020 MAY 6,22 6,3 5,80
Alemania Cambio en desempleo (000s) 03/06/2020 MAY 211,19 238 373,00
Italia Tasa de desempleo 03/06/2020 APR P 9,38 6,32 8,40
Grecia Tasa de desempleo 04/06/2020 MAR - 16,1 16,10
Grecia PBI NSA YoY 04/06/2020 1Q - -1,2 0,50
Eurozona ECB Anuncio tasa depósitos 04/06/2020 JUN 4 -0,50 -0,5 -0,50
Eurozona ECB Anuncio tasa principal de refinanciación.04/06/2020 JUN 4 0,00 0 0,00
Eurozona ECB Anuncio tasa marginal de préstamos 04/06/2020 JUN 4 0,25 0,25 0,25
Reino Unido GfK confianza del consumidor 04/06/2020 MAY F -33,31 -36 -34,00
Alemania Órdenes de fábricas MoM 05/06/2020 APR -17,41 -25,8 -15,60
Alemania Órdenes de fábricas WDA YoY 05/06/2020 APR -27,16 -36,6 -16,00
España Producción industrial SA YoY 05/06/2020 APR 0,00 -33,6 -12,20
Italia Ventas al por menor MoM 05/06/2020 APR -20,06 -10,46 -20,50
Italia Ventas al por menor YoY 05/06/2020 APR 0,00 -26,33 -18,40
Grecia Producción industrial YoY 05/06/2020 APR - -9,9 0,6
8
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Proyecciones de actividad ECB
Las órdenes de fabricas de Alemania registraron una estrepitosa caída de -25,8% m/m en Abril,
señalando la fuerte caída en la demanda que han sufrido los productores del sector manufacturero.
La caída mensual fue la mayor registrada desde el comienzo de la serie en 1991 y muestra la
recesión industrial que se encuentra sufriendo la principal economía europea. Las órdenes
provenientes del exterior registraron una contracción mayor (-28,1% m/m) mientras que las
domésticas cayeron -22,3% m/m. Además, la demanda proveniente de la Unión Europea fue mayor
que desde otros países (30,6% m/m vs -26,7% m/m desde otros países). Cabe destacar que en
Marzo las órdenes cayeron -15% m/m. De esta manera, con relación al año anterior, se registró una
contracción de -36,6% a/a en las órdenes de fabricas.
La tasa de desempleo de Alemania se incrementó en Mayo llegando a 6,3% en Mayo, el nivel más
alto desde finales del 2015. La cantidad de personas desempleadas se incrementó 240k con relación
al mes anterior alcanzando los 2,9 millones de personas en total. Además, se estimó que
aproximadamente 7 millones de personas estaban siendo compensadas por la reducción de horas de
trabajo debido a la pandemia, sobre todo en el sector de servicios como restaurantes y hoteles. Estas
personas, si bien en su mayoría no se encuentran trabajando, no se registran como desempleadas
para el dato oficial.
9
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 7 – Eventos Económicos de la semana entrante
• Fuente: Bloomberg
País Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
Alemania Producción industrial WDA YoY 08/06/2020 APR -25,18 - -11,60
Alemania Producción industrial SA MoM 08/06/2020 APR -16,74 - -9,20
Alemania Balanza comercial 09/06/2020 APR 10,01 - 17,40
Alemania Exportaciones SA MoM 09/06/2020 APR -19,21 - -11,70
Alemania Importaciones SA MoM 09/06/2020 APR -17,42 - -5,00
Alemania Balanza cuenta corriente 09/06/2020 APR 14,80 - 24,40
Francia Bank of France sentimiento emp 09/06/2020 MAY 0,00 - 47,93
Francia Balanza comercial 09/06/2020 APR -2763,67 - -3342,77
Francia Balanza cuenta corriente 09/06/2020 APR - - -3348,00
Francia Producción manufacturera MoM 10/06/2020 APR -19,73 - -18,20
Francia Producción manufacturera YoY 10/06/2020 APR -34,60 - -19,30
Francia Producción industrial MoM 10/06/2020 APR -20,21 - -16,20
Francia Producción industrial YoY 10/06/2020 APR -31,94 - -17,30
Italia Producción industrial WDA YoY 11/06/2020 APR -40,29 - -29,30
Grecia Tasa de desempleo 11/06/2020 1Q - - 16,80
Reino Unido Producción manufacturera MoM 12/06/2020 APR -17,17 - -4,60
Reino Unido Producción industrial YoY 12/06/2020 APR -19,39 - -8,20
Reino Unido Producción manufacturera YoY 12/06/2020 APR -21,79 - -9,70
Reino Unido Producción industrial MoM 12/06/2020 APR -15,13 - -4,20
Reino Unido Balanza comercial 12/06/2020 APR -5398,78 - -6676,00
Francia IPC YoY 12/06/2020 MAY F 0,21 - 0,20
España IPC YoY 12/06/2020 MAY F -1,08 - -1,00
Source: Bloomberg
10
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
1.2.2 Información del Mercado
1.2.2.1 Acciones
Figura 8 – Euro Stoxx
Valor % 5 Días % 30 Días YTD % 1 Año
Euro Stoxx 368,86 9,34% 16,30% -8,68% 16,87%
P/E Div. yield P/B P/EBITDA
Euro Stoxx 16,87 2,77 1,53 6,10
1.2.2.2 Monedas
Figura 9 – Principales monedas
Precio % 5 días % 1 Mes YTD % 1 año
Euro 1,1286 1,67% 4,11% 0,65% 0,58%
Libra 1,2671 2,66% 1,90% -4,42% -0,13%
Corona Sueca 9,1841 2,70% 7,16% 1,97% 2,82%
Corona Danesa 6,6068 1,66% 4,20% 0,85% 0,74%
Corona Noruega 9,3078 4,43% 10,25% -5,61% -6,09%
Franco Suizo 0,96 -0,06% 1,09% 0,46% 3,39%
• Fuente: Bloomberg
1.2.2.3 Tasas
Figura 10 – Rendimiento deuda 10 años (principales países de la Unión Europea)
País Yield Yield T-30
Alemania -0,277% -0,581%
Reino Unido 0,354% 0,204%
Francia 0,017% -0,070%
España 0,558% 0,776%
Portugal 0,538% 0,888%
Grecia 1,359% 2,164%
Italia 1,412% 1,864%
• Fuente: Bloomberg
11
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
1.3 Japón
1.3.1 Calendario Económico
Figura 11 – Eventos Económicos de la semana pasada
• Fuente: Bloomberg
El consumo doméstico de Japón registró su mayor caída histórica desde que comenzaron los datos
comparables en 2001. Se registró una contracción del consumo de -11,1% a/a y acumula siete
meses de caída consecutivas, desde que en Octubre se incrementó el IVA. El sector más afectado
fue el de indumentaria y calzado cayendo -55,4% a/a seguido de ocio y viajes cayendo -33,9% a/a.
Por otra parte, segmentos como computación y comida en casa mostraron crecimiento ante la gran
cantidad de personas trabajando desde su casa. Se espera que ante la relajación de las medidas de
aislamiento en Mayo, se vea un recuperación parcial del consumo en el próximo mes.
Var. % a/a
Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
Gasto de capital YoY 31/05/2020 1Q -5,4 4,3 -3,50
Gasto de capital sin Software 31/05/2020 1Q -6,0 3,5 -5,00
Compras japonesas de bonos ext 03/06/2020 MAY 29 - -499,3 -432,90
Compras ext de bonos japoneses 03/06/2020 MAY 29 - 157,9 551,40
Compras ext de acc japonesas 03/06/2020 MAY 29 - -38 75,40
Compras japonesas de acc ext 03/06/2020 MAY 29 - 185,2 813,40
Consumo total doméstico YoY 04/06/2020 APR -12,9 -11,1 -6,00
Producción de vehículos YoY 05/06/2020 MAR - -8 -11,00
Índice coincidente 05/06/2020 APR P 83,1 81,5 90,20
Índice líder CI 05/06/2020 APR P 76,2 76,2 84,70
12
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 12 – Eventos Económicos de la semana entrante
• Fuente: Bloomberg
1.3.2 Información del Mercado
1.3.2.1 Acciones
Figura 12 – Índice Nikkei
Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
Nikkei 22863,73 4,51% 13,30% -3,35% 9,48%
P/E Div. yield P/B P/EBITDA
Nikkei 26,63 1,93 1,78 8,81
1.3.2.2 Monedas
Figura 13 – JPY spot
Valor Varr % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
JPY 109,61 -1,62% -2,77% -0,91% -1,05% • Fuente: Bloomberg
Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
BoP Cuenta corriente ajustada 07/06/2020 APR 374,6 - 942,30
Préstamos bancarios incl fideicom YoY 07/06/2020 MAY 0,0 - 3
PIB SA QoQ 07/06/2020 1Q F -0,5 - -0,9
PIB anualizado SA QoQ 07/06/2020 1Q F -2,0 - -3,4
Beneficios reales en efectivo YoY 08/06/2020 APR -1,3 - -0,3
Reserva de dinero M3 YoY 08/06/2020 MAY 3,2 - 3
Órdenes de herramientas con motor YoY 09/06/2020 MAY P - - -48,3
IPP MoM 09/06/2020 MAY -0,3 - -1,5
IPP YoY 09/06/2020 MAY -2,4 - -2,3
Órdenes de máquinas MoM 09/06/2020 APR -7,6 - -0,4
Órdenes de máquinas YoY 09/06/2020 APR -14,0 - -0,7
Promedio oficinas vacíos Tokio 10/06/2020 MAY - - 1,56
Producción industrial YoY 12/06/2020 APR F - - -14,4
Producción industrial MoM 12/06/2020 APR F - - -9,1
Utilización de capacidad MoM 12/06/2020 APR - - -3,56
13
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
1.3.2.3 Tasas
Figura 14 – Curva Japón
3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y 40Y
6/5/2020 0 0 -0 ,1 47 -0 ,1 59 -0 ,1 6 -0 ,1 53 -0 ,1 34 -0 ,0 12 0,204 0,393 0,441
5/6/2020 0 0 0 -0 ,1 3 -0 ,1 31 -0 ,1 25 -0 ,1 06 -0 ,0 79 0,044 0,25 0,449 0,504
-0,40
-0,30
-0,20
-0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
0,60
YTM
6/5/2020
5/6/2020
• Fuente: Bloomberg
14
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
2. Commodities
Figura 15 – Precio del Barril de petróleo de Texas Figura 16 – Precio de la tonelada de soja
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
US
$ /
bb
l
WTI
Prom. Mov. 200d
280
290
300
310
320
330
340
US$
/ T
n
Soja
Prom. Mov. 200d
Figura 17 – Precio de la onza troy de plata Figura 18 – Precio de la onza troy de oro
12
13
14
15
16
17
18
19
US$
/ O
nza
Plata
Prom. Mov. 200d
1.2251.2501.2751.3001.3251.3501.3751.4001.4251.4501.4751.5001.5251.5501.5751.6001.6251.6501.6751.7001.7251.7501.775
US$
/ O
nza
Oro
Prom. Mov. 200d
Figura 19 – Precio de la libra de cobre Figura 20 – Precio del mineral de hierro
210
220
230
240
250
260
270
280
290
300
310
US$
/ L
ibra
Cobre Prom. Mov. 200d
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
USD
/ M
T
Iron Ore
Exponencial ( Iron Ore )
• Fuente: Bloomberg
15
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
3. Panorama Internacional: Mercados Emergentes 3.2 Calendario Económico
Figura 21 – Eventos Económicos de la semana finalizada
El indicador de producción industrial de Brasil registró una contracción de -18,8% m/m en Abril,
señalando el impacto del covid-19 y las medidas de contención sobre la actividad industrial. El
resultado fue generalizado a través de las diferentes industrias, aunque menor al esperado por el
consenso del mercado (-31,7% m/m). De todas formas, el nivel de producción en el mes fue el más
bajo desde comienzo de la serie en 2002. La actividad minera se mantuvo estable en el mes,
mientras que el sector manufacturero impulsó el resultado cayendo -23% m/m y la construcción
bajó -23,1% m/m. Dentro de la actividad manufacturera, la producción de bienes de capital fue la
más impactada (-41,5% m/m). Con relación al año anterior, la contracción en la producción
industrial fue de -27,2% a/a.
País Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
Brasil Utilización de capacidad CNI (SA) 01/06/2020 APR 57,3 78,50 78,5
México Remesas totales 01/06/2020 APR 2620,7 2.861,40 4016,1
Brasil Total de las exportaciones 01/06/2020 MAY 18229,7 17.940,00 18311,8
Brasil Importaciones totales 01/06/2020 MAY 13582,9 13.392,00 11610,5
Brasil Balanza comercial mensual 01/06/2020 MAY 4.502 4.548,00 6.701
México Indicadores líder (MoM) 02/06/2020 APR 0 -0,76 0
México Reservas internacionales semanal 02/06/2020 MAY 29 - 187.316,00 187.172
China HSBC China Composite PMI 02/06/2020 MAY - 54,50 47,6
Rusia HSBC Composite de Rusia PMI 03/06/2020 MAY - 35,00 13,9
Turquía IPC (MoM) 03/06/2020 MAY 0,9 1,36 0,9
Turquía IPC YoY 03/06/2020 MAY 11,0 11,39 10,9
Brasil Producción industrial YoY 03/06/2020 APR -32,2 -27,20 -3,8
Brasil Producción industrial MoM 03/06/2020 APR -26,7 -18,80 -9,1
Brasil HSBC Brasil PMI Composite 03/06/2020 MAY 0,0 28,10 26,5
Rusia Reserva de oro y divisas 04/06/2020 MAY 29 - 563,90 565,3
México Inversión fija bruta 05/06/2020 MAR -10,0 -11,00 -8,6
México Producción de vehículos AMIA 05/06/2020 MAY - 22.119,00 3722,0
México Exportación de vehículos AMIA 05/06/2020 MAY - 15.088,00 27889,0
Brasil Exportaciones de vehículos Anfavea 05/06/2020 MAY - 3.870,00 7212,0
Brasil Ventas de vehículos Anfavea 05/06/2020 MAY - 62.190,00 55735,0
Brasil Producción de vehículos Anfavea 05/06/2020 MAY - 43.080,00 1847,0
Rusia IPC YoY 05/06/2020 MAY 3,0 3,00 3,1
Rusia IPC central MoM 05/06/2020 MAY 0,3 0,30 0,5
16
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Índice (Enero 2007=100)
El saldo de balanza comercial de Brasil registró un superávit de USD 4,5 miles de millones en
Mayo, por debajo de los USD 5,6mm registrados en el mismo período del año anterior. De todas
formas, el resultado se vio distorsionado por la importación de plataformas de extracción de
petróleo, las cuales no ingresan al país y no generan cambios de divisas. Sacando este efecto sobre
las importaciones, se registró una contracción de -21,4% a/a en las mismas. La depreciación del real
y la caída en la demanda doméstica impulso la baja en las importaciones. Por su parte, las
exportaciones también registraron una caída, pero de menor magnitud (-4,2% a/a). La contracción
en las exportaciones fue producto de menores precios del petróleo y una caída en las exportaciones
de minera del hierro, las cuales fueron parcialmente compensadas por mayores exportaciones del
sector agricultor. En el acumulado de los últimos 12 meses, se registra un superávit comercial de
USD 44,1mm en Mayo, levemente por debajo de los USD 45,2mm registrados en Abril.
Saldo Balanza Comercial (USD millones)
Source: BTG Pactual, IBGE
17
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
El indicador de utilización de la capacidad instalada en la industria de Brasil publicado por CNI
registró una caída de -2,5pp m/m en Marzo llegando a 76%. El resultado fue el segundo más bajo de
la serie histórica, solo superado por el 75,9% registrado durante el paro de camioneros en Mayo de
2018. Con relación al mismo período del año anterior, la caída fue de -1,3pp a/a aunque dada las
medidas de contención por la pandemia, se espera un resultado menor para el mes de Abril. Por otro
lado, los datos de Anfavea, mostraron una caída de -84,4% a/a en la producción de automóviles en
Mayo y luego de la caída de -98% a/a en Abril antes las medidas de contención establecidas. Por lo
tanto, se espera que la utilización de la capacidad muestre mayores caídas en algunas industrias en
los próximos meses.
La inversión fija bruta, en maquinaria, equipo y construcción de México continuó cayendo en
Marzo. Se registró una caída de -3,1% m/m en el mes y el nivel de inversión volvió a valores de
Marzo de 2011. Durante el mes, la inversión en maquinaria y equipo cayó 6,5% m/m y en
construcción un -2,3% m/m. El gasto en maquinaria y equipo nacional cayó -7,2% m/m e importado
un -8,8% m/m. En ambos casos, nacional e importado, se registró una mayor contracción en equipo
de transporte que en el resto de los equipos. Con relación al año anterior, la inversión registró una
caída de -11,1% a/a y de -18% a/a en maquinaria y equipo. Otro dato de esta semana fue la caída de
-93,7% a/a en la producción de vehículos ligeros en México en Mayo, ante el párate sufrido por los
productores por las medidas de aislamiento. Las exportaciones registraron una caída de -95% a/a en
el mes y las ventas domésticas bajaron -59% a/a.
Source: CNI
18
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Índice 2013=100
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Turquía registró una suba de +1,4% m/m en Mayo
impulsado por los aumentos en vestimenta y calzado, transporte y comunicaciones. Por otro lado,
los rubros que menor aumento en los precios registraron fueron hoteles y restaurantes, salud y
alimentos y bebidas. Con relación al año anterior, se registró una leve aceleración en los precios en
Mayo con un aumento de +11,4% a/a (+11% m/m en Abril). Los aumentos en bebidas alcohólicas y
tabaco, artículos y servicios diversos y vivienda fueron los de mayor aumento interanual. Además,
la inflación “núcleo” se aceleró a +10% a/a en Mayo (+9% a/a en Abril). Con las proyecciones del
Banco Central de inflación de 7,4% para el año 2020 la contracción en la actividad (sobre todo
turismo) deberá compensar la expansión en el crédito y ayudado por controles cambiarios para
mantener estable el valor de la lira.
Var. % a/a
Source: Turkstat
Source: INEGI
19
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 22 – Eventos Económicos de la semana entrante
Figura 23 - Bolsas de Brasil, México, Turquía, Hong Kong y Rusia
Valor Var % 5 DiasVar % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
Brasil 94637,10 8,28% 19,08% -18,17% -1,42%
México 38948,08 7,82% 6,37% -10,55% -10,30%
Turquía 110021,80 4,27% 11,43% -3,85% 21,78%
Shanghai 2930,80 2,75% 1,22% -3,91% 3,64%
Rusia 2792,74 2,12% 5,25% -8,31% 3,36%
P/E Div. yield P/B P/EBITDA
Brasil 35,42 3,04 2,03 7,04
México 18,78 2,96 1,75 4,38
Turquía 8,79 2,89 0,96 3,95
Shanghai 14,92 2,49 1,39 8,36
Rusia 7,35 6,61 0,88 3,48
País Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
China Exportaciones YoY 07/06/2020 MAY -6,22 - 3,50
China Balanza comercial 07/06/2020 MAY 39,43 - 45,33
China Importaciones YoY 07/06/2020 MAY -7,4 - -14,2
China Reservas internacionales 07/06/2020 MAY 3095,5 - 3091,5
Brasil Balanza comercial semanal 08/06/2020 JUN 7 - - 2007,7
México IPC YoY 09/06/2020 MAY 3,0 - 2,2
México IPC (MoM) 09/06/2020 MAY 0,53 - -1,01
China IPC YoY 09/06/2020 MAY 2,63 - 3,30
China IPP YoY 09/06/2020 MAY -3,25 - -3,10
Turquía Tasa de desempleo 10/06/2020 MAR - - 13,65
China Oferta de dinero M1 YoY 10/06/2020 MAY 5,744444 - 5,5
Brasil IBGE IPCA inflación MoM 10/06/2020 MAY -0,47 - -0,31
Brasil IBGE inflación IPCA YoY 10/06/2020 MAY 1,60 - 2,4
México Producción industrial YoY 11/06/2020 APR -20,42 - -4,98
México Producción industrial MoM 11/06/2020 APR -16,50 - -3,4
Rusia Reserva de oro y divisas 11/06/2020 JUN 5 - - 563,9
Rusia Exportaciones 11/06/2020 APR 22,98 - 29,612
Rusia Importaciones 11/06/2020 APR 16,91 - 20,299
Rusia Balanza comercial 11/06/2020 APR 6,16 - 9,313
Turquía Balanza cuenta corriente 12/06/2020 APR -4,50 - -4,923
Turquía | 12/06/2020 APR -21,75 - -2
Turquía Producción industrial MoM 12/06/2020 APR -15 - -7,1
20
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
3.3 Monedas
Figura 24 – Monedas de Mercados Emergentes
Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
Real 4,97 7,43% 12,29% -18,98% -21,87%
Peso Mexicano 21,58 2,76% 11,19% -12,30% -9,26%
Rublo 68,67 2,14% 7,41% -9,79% -4,86%
Yuan 7,08 0,75% -0,29% -1,70% -2,46%
Lira Turca 6,78 0,72% 4,41% -12,16% -15,41%
• Fuente: Bloomberg
3.4 Variables Económicas
Figura 25 – Variables
Brasil Ultimo 1 Mes 6 Meses 1 Año
Presupuesto Primario (s/PBI) -0,86% -0,80% -1,28% -1,43%
Desempleo 8,20% 7,60% 7,50% 5,80%
CPI (YoY) 3,30% 4,01% 2,89% 4,58%
Tasa de referencia 3,75% 4,25% 5,50% 6,50%
Agregado monetario M2 (YoY) 12,42% 8,83% 6,73% 8,30%
Reservas Internacionales (mil millones) 338,79 345,33 369,75 383,40
Mexico
Presupuesto Primario (s/PBI) -1,64% na -1,70% -2,11%
Desempleo 2,94% 3,57% 3,80% 3,25%
CPI (YoY) 3,25% 3,70% 3,00% 4,00%
Tasa de referencia 6,00% 6,50% 7,75% 8,25%
Agregado monetario M2 (YoY) 7,20% 6,50% 6,80% 5,80%
Reservas Internacionales (mil millones) 186,13 184,18 180,46 176,66
China
Presupuesto Primario (s/PBI) -4,89% na #¡VALOR! -4,08%
Desempleo 3,62% na 3,61% 3,80%
CPI (YoY) 4,30% 5,20% 3,00% 2,30%
Tasa de referencia Depositos 1,50% 1,50% 1,50% 1,50%
Tasa de referencia Prestamos 4,35% 4,35% 4,35% 4,35%
Encaje 12,50% 12,50% 13,00% 13,50%
Agregado monetario M2 (YoY) 10,10% 8,80% 8,40% 8,60%
Reservas Internacionales (mil millones) 3.061 3.107 3.092 3.099
Rusia
Presupuesto (s/PBI) 2,65% na 2,67% 1,39%
Desempleo 4,70% 4,60% 4,50% 4,70%
CPI (YoY) 2,50% 2,30% 4,00% 5,30%
Tasa de referencia 5,50% 6,00% 6,50% 7,75%
Agregado monetario M2 (YoY) 13,40% 11,00% 9,10% 8,90%
Reservas Internacionales (mil millones) 563,50 570,38 530,92 487,80
Turquia
Presupuesto (s/PBI) -2,89% na -2,64% -1,95%
Desempleo 13,79% na 13,90% 14,70%
CPI (YoY) 11,86% 12,37% 9,26% 19,71%
Tasa de referencia repo 7 dias 8,75% 9,75% 16,50% 24,00%
Reservas Internacionales (mil millones) 52,66 65,14 78,09 73,28
21
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
4. Argentina
Figura 26 – Eventos Económicos de la semana finalizada
Figura 27 – BCRA Pases activos y pasivos a 7 días
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
4-a
br-
17
4-j
un
-17
4-a
go
-17
4-o
ct-1
7
4-d
ic-1
7
4-f
eb
-18
4-a
br-
18
4-j
un
-18
4-a
go
-18
4-o
ct-1
8
4-d
ic-1
8
4-f
eb
-19
4-a
br-
19
4-j
un
-19
4-a
go
-19
4-o
ct-1
9
4-d
ic-1
9
4-f
eb
-20
4-a
br-
20
Tasa política monetaria call 1 día
Figura 28 – BCRA stock de leliqs y pases por tipo de entidad
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
T+3 T+5 T+8 T+10 T+13 T+15 T+19 T+21
Mile
s d
e m
illo
ne
s
Pases Bancos Públicos
Pases Bancos Privados
Bancos Públicos
Bancos Privados
Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
Ingresos tributarios gobierno 02/06/2020 MAY - 499,53 398,66
Ventas domésticas de vehículos Adefa 03/06/2020 MAY - 20.033,00 7.512,00
Producción de vehículos Adefa 03/06/2020 MAY - 4.802,00 -
Exportaciones de vehículos Adefa 03/06/2020 MAY - 3.227,00 2.386,00
Actividad de construcción YoY 04/06/2020 APR - -75,60 -46,80
22
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
4.2 Variables Macro
Figura 28 – Monitor monetario
23
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 29 - Actividad económica
Figura 30 – Cuentas fiscales y externas
24
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 31 – Tasas Rofex anualizadas
1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M
Contratos 423.4 832.0 1.025 663.2 457.9 209.8 19.09
5/6/2020 -152,3 78,3% 59,2% 55,9% 53,6% 53,7% 52,3%
-
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%%
TN
AContratos
5/6/2020
25
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Figura 35 – Curva soberana en dólares
Especie Venc. Precio Dur. Yield Semanal % Mensual %
Bonar 20 (ley local) 8/10/2020 36,1 0,12 569,01 1,7% 36,7%
ARGENT 6 ⅞ 21 22/4/2021 40,5 0,51 142,94 -1,2% 34,9%
ARGENT 5 ⅝ 22 26/1/2022 40,6 1,15 73,63 0,7% 38,9%
ARGENT 4 ⅝ 23 11/01/2023 40,0 1,96 46,62 0,0% 35,0%
Bonar 24 (ley local) 07/05/2024 32,6 1,36 45,44 -1,4% 43,4%
ARGENT 7 ½ 26 22/4/2026 38,3 3,85 29,15 0,8% 37,4%
ARGENT 6 ⅞ 27 26/1/2027 37,8 4,08 27,51 1,6% 48,8%
ARGENT 5 ⅞ 28 11/1/2028 37,5 4,69 24,01 1,4% 48,5%
ARGENT 7 ⅛ 36 6/7/2036 38,0 5,66 20,1 4,1% 45,7%
Discount USD NY 31/12/2033 47,2 3,77 13,78 0,9% 44,0%
Par USD NY 31/12/2038 38,5 9,63 12,67 -0,2% 24,2%
ARGENT 7 ⅝ 46 22/4/2046 37,5 5,76 19,26 1,5% 45,6%
ARGENT 6 ⅞ 48 11/1/2048 37,4 5,8 18,3 4,3% 51,9%
ARGENT 7 ⅛ 2117 28/6/2117 22,0 3,74 31,88 n.a. n.a.
Arg 22
Arg 23Bonar 24
Arg 26
Arg 27Arg 28
Arg 36
Discount Par
Arg 46Arg 48
Arg 117
-5,0
5,0
15,0
25,0
35,0
45,0
55,0
65,0
75,0
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
YTM
Duration
Figura 36 – Curva soberana en bonos CER linked y otras variables
Especie Venc. Precio Fecha precio Dur. Yield ΔP Semanal % ΔYield bps
TB21 5/8/2021 95,9 4/6/2020 0,90 42,0% 2,0% 257bps
PR15 4/10/2022 126,4 4/6/2020 0,86 46,9% 1,1% 365bps
TC21 22/7/2021 324,5 4/6/2020 1,04 11,3% -0,5% 73bps
T2X1 17/4/2021 100,0 4/6/2020 0,83 8,2% 1,0% -107bps
TX21 5/8/2021 101,7 4/6/2020 1,09 10,7% -1,5% 164bps
TX22 18/3/2022 92,3 4/6/2020 1,67 10,8% -1,3% 96bps
TX23 25/3/2023 83,9 4/6/2020 2,59 11,1% -1,6% 72bps
TX24 25/3/2024 75,9 4/6/2020 3,47 11,7% -5,2% 167bps
TC23 6/3/2023 211,0 4/6/2020 2,45 11,2% -0,5% 29bps
5,0%
15,0%
25,0%
35,0%
45,0%
55,0%
65,0%
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
YTM
Duration
Figura 37 – Curva soberana en lecaps y bonos tasa fija
Especie Venc. Precio Fecha precio Dur. Yield ΔP Semanal % ΔYield bps
S30A0 29/7/2020 151,8 4/6/2020 38 33,3% 0,2% 320bps
S29Y0 27/8/2020 129,5 4/6/2020 59 36,0% 0,4% 116bps
S31L0 29/10/2020 150,5 4/6/2020 90 43,4% -0,7% 511bps
TN20 21/11/2020 99,5 5/6/2020 0,39 32,3% 0,0% 266bps
TO21 4/10/2021 72,5 4/6/2020 0,90 60,1% -1,9% 373bps
TO23 17/10/2023 57,0 4/6/2020 1,94 46,8% 9,5% -521bps
TO26 18/10/2026 43,5 4/6/2020 2,38 47,6% -0,3% 54bps
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
- 1 1 2 2 3
YTM
Duration
*Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)
26
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
4.3 Noticias
La recaudación tributaria continuó cayendo en Mayo ante la menor actividad económica. La
recaudación registró un aumento de +14,5% a/a en términos nominales, lo que equivale
aproximadamente a una baja de -21,8% a/a en términos reales. Los derechos de exportación
mostraron una fuerte caída de -55% a/a en términos reales ante el anticipo de exportaciones
registrados a finales de 2019. Por su parte los impuestos más directos a la actividad como el IVA
neto y ganancias cayeron -29,2% a/a y -25,2% a/a en términos reales respectivamente. Los
impuestos de la seguridad social, más sujetos al nivel de empleo registraron una caída en términos
reales de -17,6% a/a. El resultado indicaría que luego del fuerte deterioro fiscal en Abril, el déficit
continuaría ampliándose durante Mayo tal como era de esperarse ante la cuarentena aplicada.
La actividad de la construcción se desplomó en Abril, mostrando el efecto de la cuarenta sobre la
actividad del sector. Se registró una contracción de -75,6% a/a en Abril, acumulando una caída de -
40,2% a/a en los primeros cuatro meses del año. El consumo de materiales de construcción registró
una contracción en promedio de -72,9% a/a, alcanzando -93,2% a/a en el caso de hormigón
elaborado y -86,5% a/a en asfalto. Nuevamente los datos de superficie autorizada para la
construcción no fueron publicados mientras que el nivel de empleo en el sector en Marzo (Mes
diferido) cayó -23,4% a/a. Además, las perspectivas en el sector no son favorables, el 76,7% de los
encuestados de obras privadas espera que la actividad continúe cayendo en los próximos tres meses.
Source: CIMA en base a INDEC
27
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
Var. % a/a
El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) mostró una baja de -18,3% m/m en Abril,
señalando los primeros impactos de la cuarentena sobre la actividad industrial. Con relación al año
anterior se registró una caída de -33,5% a/a. Todos los sectores mostraron bajas en relación con el
año anterior, siendo el sector de alimentos, bebidas y tabaco el menos afectado (-2% a/a). La
producción de automotores cayó -87,9% a/a, textiles prendas de vestir, cuero y calzado mostró una
baja de -75,2% a/a y otros equipos, aparatos e instrumentos bajaron -75,1% a/a. A medida que se
liberen ciertas actividades, deberían verse una mejora en la producción industrial, aunque teniendo
en cuenta la posible menor demanda que habrá el resto del año y la posición financiera de alguna de
las productoras.
Var. % a/a
Source: CIMA en base a INDEC
Source: CIMA en base a INDEC
28
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 5 de Junio de 2020, salvo indicado lo contrario.
La producción de automóviles y vehículos livianos alcanzó los 4,8k unidades en Mayo luego de no
haber producido ninguno en Abril. De todas formas, representa una caída de -84,1% a/a señalando
la baja utilización de la capacidad de producción por la cuarentena. En el acumulado del año se
registra una caída de -48,4% a/a en la producción. Las exportaciones registraron una baja de -85,2%
a/a en Mayo (-88,4% a/a en Abril) y las ventas a concesionarios mostraron una caída de -28,3% a/a
(-73,6% a/a en Abril). La mayor recuperación en las ventas dependerá posiblemente del nivel de
“brecha” entre el oficial y el dólar libre en los próximos meses del año.
Producción en cantidad de unidades
Disclaimer
Este documento contiene únicamente información general que se entrega con el fin de permitir
a los potenciales inversores estar informados acerca del estado y evolución de los mercados
financieros en general. En ningún caso deberá ser considerada como una recomendación de
adquisición, tenencia y/o venta de título negociable alguno y no garantiza la obtención de un
resultado determinado.
Todo eventual inversor que contemple la adquisición, tenencia y/o venta de algún activo
financiero y/o título negociable referido en este documento, deberá realizar, antes de decidir
dicha adquisición, tenencia y/o venta, su propia evaluación sobre los términos y condiciones,
incluyendo los beneficios y riesgos inherentes a dicha decisión de inversión y las consecuencias
legales e impositivas de su adquisición, tenencia y/o venta. Queda prohibida la reproducción
parcial o total del presente informe.
top related