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CLASIFICACIÓN DE LOS REGÍMENES CAMBIARIOS

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL CLASIFICACIÓN DE FACTO (1998)

CRITERIOS

1.- GRADO DE FLEXIBILIDAD

2.- GRADO DE COMPROMISO

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL CLASIFICACIÓN DE FACTO (1998)

1) Sin Moneda Nacional Propia2) Caja de Conversión3) Tipo de Cambio Fijo Convencional4) Bandas Horizontales5) Bandas Reptantes6) Fijación Reptante (Crawling Peg)7) Flotación Administrada8) Flotación Libre

1. SIN MONEDA NACIONAL PROPIA

• LA MONEDA LOCAL ES ELIMINADA COMO MEDIO DE PAGO, MEDIO DE CUENTA Y DEPÓSITO DE VALOR.

• EXISTEN DOS VARIANTES DE ESTE RÉGIMEN: DOLARIZACIÓN Y UNIÓN MONETARIA

1.1 DOLARIZACIÓN• LA MONEDA LOCAL ES SUSTITUIDA POR UNA

MONEDA EXTRANJERA SÓLIDA YA EXISTENTE COMO EL DÓLAR NORTEAMERICANO O EL EURO

Ecuador 2000. El sucre es reemplazado por el dólar norteamericano

• PARTE DEL ESTABLECIMIENTO DE UN TIPO DE CAMBIO FIJO ENTRE LA MONEDA EXTRANJERA Y LA ANTERIOR MONEDA LOCAL.

Ecuador año 2000. 1$= 25000 Sucres

• El TIPO DE CAMBIO ESCOGIDO TENDRÁ VIGENCIA MIENTRAS SE MANTENGA LA DOLARIZACIÓN Y ASUME UN CARÁCTER IMPLÍCITO

• LA POLITICA MONETARIA DESAPARECE INTERNAMENTE Y ES DELEGADA EN EL BANCO CENTRAL QUE EMITE LA MONEDA EXTRANJERA

• EL SEÑOREAJE NO ES APROPIADO POR EL ESTADO NACIONAL SINO POR EL BANCO CENTRAL QUE EMITE LA MONEDA EXTRANJERA

• DESAPARECE EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL EN SUS FUNCIONES CLASICAS COMO LA POLITICA MONETARIA, EL PRESTAMISTA EN ULTIMA INSTANCIA O LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

LISTA DE CASOS

1.2 UNIÓN MONETARIA • LA MONEDA LOCAL ES SUSTITUIDA POR

UNA NUEVA MONEDA (O POR UNA MONEDA EXTRANJERA YA EXISTENTE) VALIDA OFICIALMENTE PARA TODOS LO MIEMBROS DE LA UNIÓN

España 2002. La peseta es reemplazada por el euro

• Alemania Oriental 1990. El ostmark es sustituido por el marco de Alemania Occidental

• PARTE DEL ESTABLECIMIENTO DE UN TIPO DE CAMBIO FIJO A DOS INSTANCIAS

• ---ENTRE LAS MONEDAS LOCALES RECÍPROCAMENTE

• ---ENTRE LA NUEVA MONEDA (O LA EXTRANJERA)Y LA(S) ANTERIOR(ES) MONEDA(S) LOCAL(ES)

TIPO DE CAMBIO FIJO ENTRE EL EURO Y ALGUNAS MONEDAS EUROPEAS

• 1EURO= 166,386 PESETAS ESPAÑOLAS• 1EURO= 6,55957 FRANCOS FRANCESES• 1EURO= 1,95583 MARCOS ALEMANES• 1EURO= 13,7603 CHELINES AUSTRIACOS

TIPO DE CAMBIO FIJO ENTRE ALGUNAS MONEDAS EUROPEAS

• 1 PESETA= 25,3654 FRANCOS FRANCESES • 1 PESETA= 85,0718 MARCOS ALEMANES• 1 PESETA= 12,0917 CHELINES AUSTRIACOS•

TIPO DE CAMBIO FIJO ENTRE LAS MONEDAS ALEMANAS

1MARCO= 1 OSTMARC

(Salarios, precios y ahorros reducidos)

1 MARCO= 2 OSTMARC

(Otros conceptos)

• El TIPO DE CAMBIO FIJO ESCOGIDO TENDRÁ VIGENCIA MIENTRAS SE MANTENGA LA UNIÓN MONETARIA Y ASUME UN CARÁCTER IMPLÍCITO

• LA POLITICA MONETARIA DESAPARECE INTERNAMENTE Y ES DELEGADA EN UN NUEVO BANCO CENTRAL QUE EMITE LA MONEDA RECIEN CREADA O EN EL BANCO CENTRAL QUE EMITE LA MONEDA EXTRANJERA. EL NUEVO BANCO O EL BANCO CENTRAL EXTRANJERO EJECUTARÁN POLITICA MONETARIA PARA EL CONJUNTO DE PAÍSES DE LA UNIÓN MONETARIA.

• Zona del euro 2002. Creación del Banco Central Europeo

• EL SEÑOREAJE NO ES APROPIADO DIRECTAMENTE POR EL ESTADO NACIONAL SINO POR EL BANCO CENTRAL QUE EMITE LA NUEVA MONEDA O POR EL BANCO CENTRAL QUE EMITE LA MONEDA EXTRANJERA. SE REALIZA UN REPARTO DEL SEÑOREAJE ENTRE LOS MIEMBROS DE LA UNIÓN MONETARIA DE ACUERDO A SU PARTICIPACIÓN EN EL PATRIMONIO DEL NUEVO BANCO CENTRAL O DEL BANCO CENTRAL EXTRANJERO, SEGÚN EL CASO

• ENTRE LOS MIEMBROS DE LA UNIÓN MONETARIA Y EL RESTO DEL MUNDO NO NECESARIAMENTE SE ESTABLECE UN TIPO DE CAMBIO FIJO

• El euro tiene un tipo de cambio flotante respecto al dólar

LISTA CASOS

2. CAJA DE CONVERSIÓN

• SE MANTIENE LA MONEDA LOCAL EN LAS FUNCIONES DEL DINERO PERO BAJO UN SEVERO COMPROMISO LEGAL DE LAS AUTORIDADES MONETARIAS PARA CAMBIAR LIBREMENTE ÉSTA POR UNA DIVISA DE REFERENCIA COMO EL DÓLAR O EL EURO

• SE ESTABLECE LEGALMENTE UN TIPO DE CAMBIO FIJO ENTRE LA DIVISA DE REFERENCIA Y LA MONEDA LOCAL

• Argentina (1991-2001)• 1 $ = 1 peso argentino

• HONG KONG(1983.....)• 1$= 7,80 dólares de Hong Kong

• SOLO SE EMITE BASE MONETARIA CONTRA ACTIVOS EXTRANJEROS, ES DECIR, CONTRA LAS RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES

• LA DIVISA DE REFERENCIA PUEDE CIRCULAR LIBREMENTE EN EL PAÍS QUE ADOPTA ESTE RÉGIMEN AUNQUE LA MONEDA LOCAL SIGUE SIENDO LA UNIDAD MONETARIA OFICIAL

• LA POLITICA MONETARIA DEBIERA SER ELIMINADA • EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL DEBIERA

DESAPARECER EN SUS FUNCIONES CLASICAS COMO LA POLITICA MONETARIA, EL PRESTAMISTA EN ÚLTIMA INSTANCIA O LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO TANTO POR GOBIERNO DEL PAÍS QUE INSTAURA LA CAJA DE CONVERSIÓN COMO POR EL GOBIERNO DEL PAÍS AL QUE CORRESPONDE LA DIVISA DE REFERENCIA

LISTA CASOS

4. TIPO DE CAMBIO FIJO CONVENCIONAL

• LAS AUTORIDADES ESTABLECEN UN TIPO DE CAMBIO FIJO ENTRE UNA MONEDA EXTRANJERA Y LA MONEDA LOCAL SIN QUE EXISTA UN COMPROMISO EXPLICITO DE NO MODIFICARLO HACIA EL FUTURO

• LAS AUTORIDADES SE OBLIGAN A MANTENER LA PARIDAD SELECCIONADA DE MANERA DIRECTA (VIA EL MANEJO DE LAS RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES)O DE FORMA INDIRECTA(CONTROLES A LOS MOVIMIENTOS DE CAPITAL, FIJACION DE INTERESES, PERSUASIÓN MORAL Y OTROS)

• EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL NO DESAPARECE Y PUEDE EJECUTAR POLÍTICA MONETARIA, OTORGAR PRESTAMOS EN ULTIMA INSTANCIA O CONCRETAR OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO POR EL BANCO CENTRAL LOCAL

LISTA CASOS

4. BANDAS HORIZONTALES

• LAS AUTORIDADES ESTABLECEN UN TIPO DE CAMBIO FIJO DE REFERENCIA Y EL TIPO DE CAMBIO DEL MERCADO PUEDE VARIAR ENTRE UNA BANDA SUPERIOR Y UNA BANDA INFERIOR ALREDEDOR DE ESA REFERENCIA

• LA BANDA SUPERIOR DEBE ESTAR EN MAS DEL 1% POR SOBRE LA REFERENCIA Y LA BANDA INFERIOR DEBE UBICARSE EN MAS DEL 1% POR DEBAJO DE LA REFERENCIA.

• LA DIFERENCIA ENTRE LAS BANDAS DEBE SER SUPERIOR AL 2% EN RELACIÓN AL TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA

• TANTO EL TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA COMO LAS BANDAS RESPECTIVAS NO SON OBJETO DE MODIFICACIONES HACIA EL FUTURO

• EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL SE MANTIENE EN SUS FUNCIONES CLÁSICAS PERO LIMITADO POR EL ESPACIO PERMITIDO POR LAS BANDAS ESTABLECIDAS

• EL BANCO CENTRAL INTERVIENE EN EL MERCADO DE DIVISAS HACIENDO USO DE LAS RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES. CUANDO LA COTIZACIÓN DEL MERCADO AMENAZA CON ESCAPAR DE ALGUNA DE LAS BANDAS. ASÍ SI ESTÁ EN PELIGRO LA BANDA SUPERIOR EL BANCO CENTRAL VENDE DIVISAS Y SI EL RIESGO CORRESPONDE A LA BANDA INFERIOR DICHA INSTITUCIÓN COMPRA DIVIDAS.

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO POR EL BANCO CENTRAL LOCAL

LISTA CASOS

5. BANDAS REPTANTES

• LAS AUTORIDADES ESTABLECEN UN TIPO DE CAMBIO FIJO DE REFERENCIA Y EL TIPO DE CAMBIO DEL MERCADO PUEDE VARIAR ENTRE UNA BANDA SUPERIOR Y UNA BANDA INFERIOR ALREDEDOR DE ESA REFERENCIA

• LA BANDA SUPERIOR DEBE ESTAR EN MAS DEL 1% POR SOBRE LA REFERENCIA Y LA BANDA INFERIOR DEBE UBICARSE EN MAS DEL 1% POR DEBAJO DE LA REFERENCIA.

• LA DIFERENCIA ENTRE LAS BANDAS DEBE SER SUPERIOR AL 2% EN RELACIÓN AL TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA

• TANTO LA REFERENCIA COMO LAS BANDAS PUEDEN SER MODIFICADAS PERIÓDICAMENTE A UNA TASA FIJA DE VARIACIÓN O EN RESPUESTA A CAMBIOS OCURRIDOS EN CIERTAS VARIABLES SELECCIONADAS PREVIAMENTE

• EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL SE MANTIENE EN SUS FUNCIONES CLÁSICAS PERO LIMITADO POR EL ESPACIO PERMITIDO POR LAS BANDAS ESTABLECIDAS

• EL BANCO CENTRAL INTERVIENE EN EL MERCADO DE DIVISAS HACIENDO USO DE LAS RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES. CUANDO LA COTIZACIÓN DEL MERCADO AMENAZA CON ESCAPAR DE ALGUNA DE LAS BANDAS. ASÍ SI ESTÁ EN PELIGRO LA BANDA SUPERIOR EL BANCO CENTRAL VENDE DIVISAS Y SI EL RIESGO CORRESPONDE A LA BANDA INFERIOR DICHA INSTITUCIÓN COMPRA DIVIDAS.

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO POR EL BANCO CENTRAL LOCAL

LISTA CASOS

6. FIJACIÓN REPTANTE

(CRAWLING PEG)

• LAS AUTORIDADES ESTABLECEN UN TIPO DE CAMBIO FIJO VALIDO PARA TODAS LAS TRANSACCIONES DE DIVISAS EN EL MERCADO

• PERIÓDICAMENTE SE HACEN PEQUEÑOS AJUSTES AL TIPO DE CAMBIO PAUTADO DE ACUERDO A LA EVOLUCIÓN DE INDICADORES SELECTIVOS COMO EL DIFERENCIAL INFLACIONARIO CON LOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES.

• EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL SE MANTIENE EN SUS FUNCIONES CLÁSICAS PERO SERIAMENTE LIMITADO POR EL TIPO DE CAMBIO FIJO

• EL BANCO CENTRAL GARANTIZA LA VIGENCIA DEL TIPO DE CAMBIO FIJO MEDIANTE EL USO DE LAS RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO POR EL BANCO CENTRAL LOCAL

LISTA CASOS

7. FLOTACIÓN ADMINISTRADA • EL MERCADO DETERMINA EL NIVEL DEL TIPO DE

CAMBIO DE ACUERDO A LA RELACIÓN OFERTA-DEMANDA DE DIVISAS

• EL BANCO CENTRAL INTERVIENE EN EL MERCADO DIRECTAMENTE(VIA LAS RESERVAS MONERARIAS INTERNACIONALES) O INDIRECTAMENTE(FIJACIÓN DE INTERESES, LIMITACIÓN DE LOS MOVIMIENTOS DE CAPITAL, ETC.)

• LA INTERVENCIÓN DEL BANCO CENTRAL ES DISCRECIONAL Y NO ACATA REGLAS PREESTABLECIDAS. SU PROPÓSITO RADICA EN ALCANZAR ALGÚN RESULTADO BENÉFICO PARA

LA ECONOMÍA NACIONAL

• EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL NO DESAPARECE Y PUEDE EJECUTAR POLÍTICA MONETARIA, OTORGAR PRESTAMOS EN ULTIMA INSTANCIA O CONCRETAR OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO POR EL BANCO CENTRAL LOCAL

LISTA CASOS

8. FLOTACIÓN LIBRE

• EL MERCADO DETERMINA EL NIVEL DEL TIPO DE CAMBIO DE ACUERDO A LA RELACIÓN OFERTA-DEMANDA DE DIVISAS

• EL BANCO CENTRAL NO INTERVIENE EN EL MERCADO

• EL BANCO CENTRAL CONVENCIONAL NO DESAPARECE Y PUEDE EJECUTAR POLÍTICA MONETARIA, OTORGAR PRESTAMOS EN ULTIMA INSTANCIA O CONCRETAR OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

• EL SEÑOREAJE ES APROPIADO POR EL BANCO CENTRAL LOCAL

LISTA CASOS

CLASIFICACIÓN DE LOS REGÍMENES CAMBIARIOS POR STURZENEGGER

A. DE ANCLAJE FUERTE (HARD PEGS) SIN MONEDA NACIONAL PROPIA CAJA DE CONVERSIÓN TIPO DE CAMBIO FIJO CONVENCIONAL B. DE ANCLAJE SUAVE O INTERMEDIOS (SOFT PEGS) • BANDAS HORIZONTALES BANDAS REPTANTES TIPO DE CAMBIO FIJO REPTANTE (CRAWLING

PEG) FLOTACIÓN ADMINISTRADA

C. FLEXIBLE• FLOTACIÓN LIBRE