Investigaciones Económicas Centralweek

Acontecimiento más importantes:

Debate a la presidencia de los Estados Unidos

Mercado laboral| Estados Unidos

Exportaciones| Colombia

Mercado Laboral en Colombia

Dólar y petróleo

Expectativas de la semana

Indicadores 2/10/2020 25/09/2020 Variación

TRM 3.842,34 3.873,80 -0,81%

Brent 39,27 42,41 -7,40%

WTI 37,05 40,25 -7,95%

Euro EUR/COP 4.501,69 4.505,62 -0,09%

Café (USCent/lb) 108,95 113,65 -4,14%

Euro EUR/USD 1,17 1,16 0,73%

IBR Overnight (%) 1,71% 1,95% -0,24%

IBR 3 meses (%) 1,69% 1,77% -0,08%

Tasa REPO E.A. (%) 1,75% 2,00% -0,25%

DTF 90 Días 2,32% 2,39% -0,07%

COLCAP 1.165,01 1.171,35 -0,54%

COLTES ago-26 (%) 4,530% 4,599% 0,069%

COLTES jul-24 (%) 3,520% 3,612% 0,092%

Fuente: Bloomberg - Cálculos: Fiduciaria Central S.A.

El 29 de septiembre, a 6 semanas de las eleccionespresidenciales en los Estados Unidos, el candidato demócrata,Joe Biden, gana las encuestas sobre “quién hizo un mejortrabajo en el debate” con un apoyo del 60% Vs el 28% queapoyó al presidente Donald Trump, de acuerdo a lasestadísticas publicadas por SSRS CNN. Sin embargo, estosresultados fueron similares a los de 2016, cuando HillaryClinton obtuvo un 62% contra el 27% a favor de Donald Trump.

Estas últimas semanas, los mercados comenzaron a incorporarmayores probabilidades al candidato Joe Biden, por lo tanto, seentendería como una sorpresa para los mercados la victoriaDonald Trump. Esto último se puede explicar porque las últimasencuestas nacionales, Biden ha estado por delate de Trump.Ahora, por colegios electorales, la mayoría de los estadossuelen votar siempre de la misma manera, por lo tanto, loscandidatos se tendrán que enfocar en aquellas partes conocidascomo “péndulos” o “bisagras”, es decir, lugares donde amboscandidatos pueden ganar o perder.

Por medio de los estados péndulo, y la suma de las partes quetradicionalmente votan según el partido, las encuestas siguensugiriendo que Biden tiene amplias ventajas con respecto a sucontrincante republicano.

El primer debate entre ambos rivales para las elecciones del 3de noviembre se caracterizó por ser, según los analistas, uncruce caótico de ataques personales e interrupcionesconstantes.

La semana terminó con la “sorpresa de octubre”, terminoutilizado en EEUU, cuando a Donald Trump le diagnosticaroncoronavirus, junto con la primera dama, hecho que pone enriesgo el cronograma de las elecciones.

Debate a la presidencia de los Estados Unidos

Fuente: SSRS CNNTabla 1.Encuesta sobre quién gano el debate presidencial en Estados Unidos

Fuente: BBC

Desaceleración del empleo| Estados Unidos

El Departamento de Trabajo de Estados Unidos reportó que la tasa dedesempleo con corte septiembre se ubicó en 7,9%, cifra que se sitúapor debajo de las proyecciones del mercado que esperaban que cayerala tasa de 8,4% en agosto al 8,2%.

Por otro lado, el informe mostró una disminución en el crecimiento denóminas no agrícolas, con un dato de 661.000 puestos de trabajos enseptiembre. Tal y como se ve en gráfico #2, el ritmo de creación deempleo se ha desacelerado desde junio. El bajo desempeño de lavariable “nóminas no agrícolas” se debe principalmente por la caída enla contratación del gobierno, ya que se prolongó en los Estados Unidosla educación en el hogar, adicionalmente fue impulsada por unadisminución en el número de trabajadores temporales contratados pararealizar el Censo.

Fuente: Bloomberg

Los sectores que presentaron los mayores aumentos en lacontratación fueron las actividades de ocio y alojamiento,agregando 318.000 puestos, seguido de comercio al pormenor con 142.000 trabajos.

Las pérdidas de puestos de trabajo permanentesaumentaron en 300.000, en combinación con unadisminución en la tasa de participación en la fuerza laboral.Esto no sólo significa una pérdida de empleo permanente,sino más personas abandonando la fuerza laboral.

A corte de septiembre, se contabiliza una recuperación de12 millones de puestos de trabajo desde el cierreeconómico a mediados de marzo que provocó 22 millonesde despidos.Gráfica 1.

Tasa de desempleo en los Estados Unidos(% variación, corte septiembre)

14.7%

7.9%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

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661

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Nóminas no agrícolas

Gráfica 2.Crecimiento en las nóminas no agrícolas en Estados Unidos(millones)

Fuente: Bloomberg

Las exportaciones totales en agosto fueron de US$2.570 millones dedólares FOB, es decir, presentaron una disminución en 21,3% enrelación a agosto de 2019. El resultado de la exportaciones se sigueexplicando por la caída en el grupo de Combustibles e industriaextractiva, que en agosto cayó un 35,8%. El comportamiento por partedel sector combustibles se debe a la reducción en las ventas externas dePetróleo y otros derivados que contribuyó con -29,9 pps a la variacióndel grupo (con una variación de -38,8%).

No obstante, la canasta de exportación tradicional muestrarecuperaciones en las ventas externas desde abril del 2020, explicadapor la mejora en los precios internacionales de los Commodities y lamayor apertura de las economías.

Fuente: DANE

Exportaciones| ColombiaAdicionalmente, en agosto las exportaciones notradicionales presentaron una diminución en -5,75% conrespecto al mes inmediatamente anterior, y -2,51% enrelación con agosto del 2019.

Las ventas externas del grupo de Manufacturas fueronde US$ 578,0 millones de dólares FOB, una variación de-17,2% frente a agosto del 2019. Y las ventas deproductos Agropecuarios, alimentos y bebidas fueronUS$ 597,5 millones FOB, con una caída del 7,1% año-año.

De enero-agosto de 2020, Estados Unidos fue elprincipal destino de las exportaciones colombianas, con28,7% en el valor total exportado, que en este periodoobtuvo una disminución en las ventas externas en -26,9% por menores ventas en el petróleo crudo.Seguido se ubica la Unión Europea, China y Panamá.

Gráfica 3.Exportaciones Totales Vs Tradicionales Vs. No tradicionales(Millones de dólares FOB, corte agosto de 2020)

Fuente: Banrep y DANE. Elaboración Fiducentral

Gráfica 4.Variación principales destinos de las exportaciones de Colombia(% variación, corte agosto de 2020)

1,322.7

1,247.2

2,570.0

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500.0

1,000.0

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3,000.0

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4,000.0

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2018 2019 2020

Tradicionales No tradicionales Total Exportaciones

-24.3 -26.9 -22.4-37.0 -35.4 -29.1

-14.0 -18.4

100.0

28.7

12.7 8.7 4.8 4.4 4.3 3.9

-60.0

-40.0

-20.0

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20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

Total EstadosUnidos

UniónEuropea

China Panamá Ecuador México Brasil

Variación Participación

1. En agosto la tasa de desempleo mostró una recuperacióntanto a nivel nacional que se sitúo en 16,8% (Vs 20,2% enjulio), como a nivel urbano que se ubicó en 19,6% (Vs24,7%). Aunque los niveles de confinamiento aún eranelevados en la ciudades.

2. La disminución de la población ocupada en abril fue de -5.37millones de personas, cuando en agosto fue de -2.41 millonesde personas. El máximo de personas que ingresaron a lainactividad fue en abril con +4.3 millones de personas,mientras que agosto presentaron un crecimiento de 1.6millones. Estas cifras expresan una mejora de las variables delmercado laboral desde el mes de abril.

3. Por actividad económica, alrededor del 50% del total dedestrucción de empleo (2.41 millones) está concentradaprincipalmente en: (i) Comercio y reparación de vehículos (-516.000 empleos), (ii) Actividades artísticas (-422.000empleo), (iii) Alojamiento y servicios de comida (-356.000empleos).

4. Se sigue viendo el impacto del Coronavirus en el mercadolaboral, pues del total de población desocupada (3,9 millones),1,9 millones perdió el empleo o fuente de ingresos por la crisissanitaria, y 1,27 millones no ha podido buscar trabajo oiniciar un negocio por el COVID-19.

5. Se ha identificado que a medida que los niveles de cuarentenason menores, la recuperación del mercado laboral es mayor.Por lo tanto para septiembre Fiduciaria Central espera un datode xx para la tasa de desempleo nacional y xx a nivel urbano.En estas proyecciones se tiene en cuenta una mayorreactivación de la actividad económica dado el nuevo ciclo deaislamiento selectivo.

Fuente: DANE

Gráfica 6.Crecimiento de P. Ocupada, P. Desocupada e Inactivos.

5 takeaways del mercado laboral

Gráfica 5.Tasa de desempleo total Vs Urbano

Fuente: DANE

21.4%

16.8%

24.9%

19.6%

7.0%

9.0%

11.0%

13.0%

15.0%

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25.0%

27.0%

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2016 2017 2018 2019 2020TD Total TD Urbano

Fuente: Bloomberg

Grafico 7.Precios internacionales del petróleo referencia Brent Vs. WTI(Corte 2 de octubre)

El crudo cerró la semana condesvalorizaciones en ambasreferencias como reacción delmercado ante la noticia queDonald Trump fue diagnosticadocon coronavirus. Este hechoaumentó la incertidumbre en elmercado sobre la agenda en laselecciones presidenciales.

Adicionalmente, el activo hamantenido una débil cotizaciónpor las menores perspectivassobre una recuperación en lademanda para el 2020.

Petróleo

Fuente: Bloomberg

Grafico 8.USDCOP(corte 2 de octubre)

La semana pasada se caracterizó porpresentar volatilidades en cuando aldólar, soportada por una mayorincertidumbre en el mercado ante lossiguientes hechos:1. Aumento en los casos de

coronavirus en Europa, provocandomayores niveles de cuarentena.

2. El debate a la presidencia enEstados Unidos.

3. El presidente Donald Trump fuediagnosticado con Coronavirus,aumentando las complicacionessobre las elecciones.

Dólar

¿Qué esperamos esta semana?

• Internacional:• El 7 de octubre serán los debates entre vicepresidentes en Salt Lake, es decir, entre Mike Pence (candidato

republicano) y Kamala Harris (candidata demócrata).• El 7 de octubre, la Reserva Federal de los Estados Unidos publicará las minutas de la reunión de septiembre, el

mercado estará pendiente de los debates de los miembros. El mercado le pondrá atención a discusiones sobre elaumento de compras de activos, condiciones que lleven a una subida de tasas y restricciones de dividendos de losbancos.

• El 8 de octubre, el Fondo Monetario Internacional publicará un capítulos analítico sobre panorama económicomundial (World Economic Outlook)

• El 8 de octubre, la OPEP publica su informe sobre proyecciones de demanda y oferta en el mercado del crudo• Local:

• Se empieza la semana con el dato de inflación en Colombia con corte septiembre. Para este mes el mercado, enlínea con las proyecciones de Fiduciaria Central, espera una reactivación en el crecimiento de los precios, para queel dato se sitúe en 0,13% MoM, con un dato de inflación anual de 1,77%.

CALENDARIO ECONÓMICO

Fecha País Periodo Evento Anterior Esperado

5/10/2020 US Sep F Markit US PMI Servicios 54,60% 54,6%

5/10/2020 US Sep F Markit US PMI Compuesto 54,40% -

5/10/2020 US Sep F ISM Índice de Servicios 56,90% 56,2%

5/10/2020 EU Sep F Markit Euro Zones PMI Servicios 47,60% 47,6%

5/10/2020 EU Sep F Markit Euro Zones PMI Compuesto 50,10% 50,1%

5/10/2020 EU Sep FVentas al por menor MoM -1,30% 2,5%

5/10/2020 COL Sep IPC YoY 1,88% 1,77%

5/10/2020 COL Sep IPC MoM -0,01% 0,1%

6/10/2020 US Sep Balanza Comercial (-63,6b) (-66,2b)

7/10/2020 COL Sep índice de Confianza al Consumidor -25,40% -

8/10/2020 US oct-03 Peticiones a los subsidios de desempleo 837k 820k

9/10/2020 US Sep Inventarios Mayoristas MoM 0,50% 0,5%