Agustín CarstensAgustín Carstens

Subdirector GerenteSubdirector Gerente

Fondo Monetario InternacionalFondo Monetario Internacional

México: Perspectivas externas para México: Perspectivas externas para 2006 y años posteriores2006 y años posteriores

Enero de 2006Enero de 2006

I.I. ResumenResumen

II.II. Crecimiento e inflación mundialesCrecimiento e inflación mundiales

III.III. Situación financiera mundialSituación financiera mundial

IV.IV. Precios de los productos básicosPrecios de los productos básicos

V.V. Tareas pendientesTareas pendientes

Esquema de la presentaciónEsquema de la presentación

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México ha logrado notables avances en el último decenio

Políticas macroeconómicas sólidas.Políticas macroeconómicas sólidas. Reducción de los déficit fiscales.Reducción de los déficit fiscales. Disminución de la carga de la deuda.Disminución de la carga de la deuda. Descenso de la inflación y de las Descenso de la inflación y de las

expectativas inflacionistas.expectativas inflacionistas. Reducción de la vulnerabilidad externa Reducción de la vulnerabilidad externa

mediante el aumento de las reservas.mediante el aumento de las reservas. Reformas del sector financiero.Reformas del sector financiero.

4

El entorno externo ha sido favorable

México se vio beneficiado por un entorno México se vio beneficiado por un entorno externo favorable:externo favorable:• Sólido crecimiento mundial.Sólido crecimiento mundial.• Baja inflación.Baja inflación.• Bajas tasas de interés.Bajas tasas de interés.• Precios altos de los productos básicos.Precios altos de los productos básicos.

La evolución futura del crecimiento mundial, la La evolución futura del crecimiento mundial, la situación financiera mundial y los precios de situación financiera mundial y los precios de los productos básicos serán factores clave.los productos básicos serán factores clave.

I.I. ResumenResumen

II.II. Crecimiento e inflación mundialesCrecimiento e inflación mundiales

III.III. Situación financiera mundialSituación financiera mundial

IV.IV. Precios de los productos básicosPrecios de los productos básicos

V.V. Tareas pendientesTareas pendientes

Esquema de la presentaciónEsquema de la presentación

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1999 2000 01 02 03 04 05 2006

Estados Unidos y China siguen siendo los motores del vigoroso crecimiento mundial(PIB real; crecimiento del cuarto trimestre)

JapónJapón

Fuente: Haver Analytics.

ChinaChina

Estados UnidosEstados Unidos

Zona del euroZona del euro

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Desde su recuperación tras la crisis de mediados de la década de 1990, el crecimiento económico de México ha evolucionado a la par del ciclo mundial (y de Estados Unidos)(PIB real; variación porcentual anual)

Fuente: Personal técnico del FMI.

1981 84 87 90 93 96 99 2002 2005

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MéxicoMéxico

Estados Estados UnidosUnidos

MundoMundo

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2001 2002 2003 2004 2005 2006

La inflación sigue contenida(Variación porcentual anual)

Fuentes: Perspectivas de la economía mundial del FMI, y estimaciones del personal técnico. 8

Promedio de Promedio de América Latina América Latina

y el Caribey el Caribe

MéxicoMéxico

Estados UnidosEstados Unidos

Riesgos mundiales: Persisten fuertes desequilibrios...(Balances de cuenta corriente, miles de millones de dólares de EE.UU.)

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2003 2004 2005

United States Oil exportersChina JapanOther emerging markets Other advanced economies

Fuente: BoE FSF.

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1970 80 90 2000

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... y el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos ronda el 6% del PIB.(Porcentaje del PIB)

Fuentes: Base de datos analíticos de la OCDE; Banco Mundial, World Development Indicators; y personal técnico del FMI.

Estados UnidosEstados Unidos

AhorroAhorro InversiónInversión Cuenta corriente Cuenta corriente (escala derecha)(escala derecha)

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1970 80 90 2000

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55ChinaChina

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2004 T2 2004 T3 2004 T4 2005 T1 2005 T2 2005 T3

Consumo Inversión fijaExistencias Exportaciones netasCrecimiento del PIB

En Estados Unidos, el consumo de los hogares sigue impulsando el crecimiento(Contribuciones al crecimiento del PIB, porcentaje)

Fuente: Haver Analytics. 11

La abundante riqueza de La abundante riqueza de los hogares podría los hogares podría estimular aun más estimular aun más crecimiento.crecimiento.

Para 2005-06 se proyecta Para 2005-06 se proyecta un crecimiento de un crecimiento de alrededor del 3½%.alrededor del 3½%.

Sin embargo, la Sin embargo, la desaceleración del desaceleración del mercado inmobiliario y la mercado inmobiliario y la tasa negativa de ahorro tasa negativa de ahorro plantean riesgos.plantean riesgos.

Una desaceleración en Una desaceleración en Estados Unidos afectaría Estados Unidos afectaría a México.a México.

Riesgos: desaceleración del consumo

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1990 1993 1996 1999 2002 2005

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500Tasa de ahorro de los Tasa de ahorro de los hogares, % del ingreso hogares, % del ingreso disponible disponible (escala izq.)(escala izq.)

Patrimonio neto de Patrimonio neto de los hogares, % del los hogares, % del

PIB PIB (escala (escala derecha)derecha)

La tasa de ahorro es baja,La tasa de ahorro es baja,pero la riqueza de los hogares es pero la riqueza de los hogares es

abundante.abundante.

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Riesgos: deterioro en la calidad de las hipotecas1 (Mala calidad de las hipotecas como % del total hipotecas creadas)

1995 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 20052

Fuentes: Inside MBS and ABS; y personal técnico del FMI.1Hipotecas con tasas inferiores a la preferencial y no tramitadas por agencias inmobiliarias.2Estimación. 13

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Riesgos: aun con una política monetaria más restrictiva las tasas a largo plazo siguen siendo bajas(Porcentaje)

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1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004

Fuente: Haver Analytics.

Pagaré del Tesoro Pagaré del Tesoro a 10 añosa 10 años

Tasa de los fondos de Tasa de los fondos de la Reserva Federalla Reserva Federal

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Superávit

Déficit

Riesgos: ajuste fiscal insuficiente(Porcentaje del PIB del ejercicio fiscal)

1996 98 2000 02 04 06 08 2010

IngresoIngreso

GastoGasto

Fuente: Oficina de Administración y Presupuesto de Estados Unidos.

< 2%

15

I.I. ResumenResumen

II.II. Crecimiento e inflación mundialesCrecimiento e inflación mundiales

III.III. Situación financiera mundialSituación financiera mundial

IV.IV. Precios de los productos básicosPrecios de los productos básicos

V.V. Tareas pendientesTareas pendientes

Esquema de la presentaciónEsquema de la presentación

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La abundante liquidez mundial está generando niveles sin precedentes de emisiones de los mercados emergentes,...(Miles de millones de dólares de EE.UU.)

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Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

20052005

20042004

20002000

20022002

20012001

20032003

Fuente: Global Markets Monitor.

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... un fuerte aumento de las entradas de capital a los mercados emergentes,...(Miles de millones de dólares de EE.UU.)

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T1:97 T1:98 T1:99 T1:00 T1:01 T1:02 T1:03 T1:04 T1:05

Bonos Acciones Préstamos Total

Fuente: Global Markets Monitor.

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… y una compresión continua de los diferenciales de riesgo.(Puntos básicos)

Fuentes: J.P. Morgan; y Datastream.

1998 99 2000 01 02 03 04 2005

Índice EMBI+Índice EMBI+

Índice Mexico EMBI+Índice Mexico EMBI+

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Poca volatilidad y discriminación entre los países(Porcentaje)

Fuentes: J.P. Morgan; y estimaciones del personal técnico del FMI.Basándose en el índice de rendimientos totales EMBI Global (en dólares de EE.UU.), los datos calculan valores continuos de volatilidad a 30 días.

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Volatilidad del Índice Volatilidad del Índice EMBI GlobalEMBI Global

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Los países que adoptaron políticas sólidas están cosechando los frutos(Reclasificaciones de los mercados emergentes soberanos según Moody’s y S&P)

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2002 2003 2004 2005

Descenso de categoría Ascenso de categoría

Fuentes: Moody’s; y Standard & Poor’s.

La deuda de los mercados emergentes ha disminuido… (Deuda Pública, porcentaje del PIB)1, 2

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1992 93 94 95 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 2005Proj.

Paises IndustrializadosPaises Industrializados

Mercados EmergentesMercados Emergentes

Fuentes: Country authorities; and staff estimates.1Unweighted averages.22005 based on staff projections.

… y la inversión extranjera en los mercados locales ha crecido. (Participación de mercado por instrumento, porcentaje)

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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Fuente: Emerging Market Debt Trading.

OtroOtro

Instrumentos del mercado localInstrumentos del mercado local

Eurobonos corporativosEurobonos corporativos

Eurobonos soberanosEurobonos soberanos

BradysBradys

I.I. ResumenResumen

II.II. Crecimiento e inflación mundialesCrecimiento e inflación mundiales

III.III. Situación financiera mundialSituación financiera mundial

IV.IV. Precios de los productos básicosPrecios de los productos básicos

V.V. Tareas pendientesTareas pendientes

Esquema de la presentaciónEsquema de la presentación

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Los precios de los productos básicos se mantienen altos y favorecen mucho a los exportadores

Fuente: Personal técnico del FMI. 25

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2000 01 02 03 04 05 2006

Precio del crudoPrecio del crudo(dólares de EE.UU. por (dólares de EE.UU. por

barril, barril, escala derecha)escala derecha)

Precios de los productos Precios de los productos básicos, excluidos los básicos, excluidos los

combustiblescombustibles(1995=100, escala izquierda)(1995=100, escala izquierda)

La fuerte demanda mantiene el precio del petróleo en niveles altos...(Dólares de EE.UU. por barril)

Fuentes: Perspectivas de la economía mundial y estimaciones del personal técnico del FMI.1Precio medio de las variedades de crudo West Texas, Brent y Dubai. 26

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2002 2003 2004 2005 2006 2007

Precio de entrega inmediataPrecio de entrega inmediata11

Precio a futuroPrecio a futuro11

(6 de enero de 2006)(6 de enero de 2006)

Precios a futuroPrecios a futuro11

(15 de abril de 2005)(15 de abril de 2005)

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1-IX-200523-XII-2005

...pero los precios del crudo a futuro apuntan a una incertidumbre considerable

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I.I. ResumenResumen

II.II. Crecimiento e inflación mundialesCrecimiento e inflación mundiales

III.III. Situación financiera mundialSituación financiera mundial

IV.IV. Precios de los productos básicosPrecios de los productos básicos

V.V. Tareas pendientesTareas pendientes

Esquema de la presentaciónEsquema de la presentación

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América Latina y elCaribe

Países emergentesde Asia

Países en desarrollo

2003 2004 2005 2006

Pese a que el entorno externo es favorable, el crecimiento de América Latina sigue a la zaga1

(PIB real, variación porcentual anual)

Fuentes: Perspectivas de la economía mundial y estimaciones del personal técnico del FMI.1Agregados regionales ponderados según la paridad del poder adquisitivo. 29

La competitividad de América Latina está rezagada: las exportaciones son más bajas que en otras regiones(Exportaciones como porcentaje del PIB)

Fuente: Personal técnico del FMI.30

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1994 95 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 05 2006

AsiaAsia

Europa central y orientalEuropa central y oriental

ÁfricaÁfrica

América Latina y América Latina y el Caribeel Caribe

MéxicoMéxico

La decreciente participación de México en las importaciones de Estados Unidos indican una mayor competencia mundial…(Proporción de las importaciones de Estados Unidos, expresada en porcentajes con ajustes estacionales y como media móvil de tres meses)

31Fuente: Personal técnico del FMI.

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1994 95 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 2005

MéxicoMéxico

ChinaChina

... y deficiencias en la infraestructura, en la eficiencia de las instituciones y en la disponibilidad de tecnología…

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IMD WEF

México 56 48Canadá 5 15Chile 19 22China 31 46América Latina 1/ 47 60Nuevos países UE 2/ 44 43

Memorandum:Número de países en el ranking 60 104

1/ Promedio de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, yVenezuela.2/ Promedio de República Checa, Hungría, Polonia, Eslovaquia, y Eslovenia.

Indicadores de competitividad basados en encuestas

IMD Elementos de Competitividad, 2005 1/

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60Desempeño económico

Eficiencia de gobierno

Eficiencia corporativa

Infraestructura

MéxicoChile

ChinaCanadá

1/ Lugar en encuesta de 60 países.

... así como un escaso crecimiento de la productividad.

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Crecimiento anual de la productividad Crecimiento anual de la productividad de la mano de obra, comienzos de la de la mano de obra, comienzos de la

década de 1990 a comienzos de la década de 1990 a comienzos de la década de 2000 (En porcentaje)década de 2000 (En porcentaje)

Contabilización del crecimiento en Contabilización del crecimiento en México, 1960-2003México, 1960-2003

(Contribución al crecimiento del PIB, en (Contribución al crecimiento del PIB, en porcentaje)porcentaje)

Fuente: Banco Mundial (2005). Fuente: Faal (2005).

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Brazil Chile Mexico U.S. China

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PIB Capital Trabajo PTF

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La inversión extranjera directa está perdiendo impulso(Porcentaje)

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1993 94 95 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 05 2006

Inversión en México como Inversión en México como porcentaje del total para los porcentaje del total para los

mercados emergentesmercados emergentes

Source: World Economic Outlook.

Iniciativa de protección de la frontera de la cámara Iniciativa de protección de la frontera de la cámara baja apunta a mayor control:baja apunta a mayor control:• criminaliza la inmigración ilegal/indocumentacióncriminaliza la inmigración ilegal/indocumentación• no crea nuevas vías de entrada legal para trabajadores no crea nuevas vías de entrada legal para trabajadores

de baja calificación de baja calificación • fortalece el control en el lugar de trabajo y la fronterafortalece el control en el lugar de trabajo y la frontera

Iniciativa de reforma de inmigración del senado: Iniciativa de reforma de inmigración del senado: enfoque de “control-más”enfoque de “control-más”• fortalece el control en el lugar de trabajo y la fronterafortalece el control en el lugar de trabajo y la frontera• crea un programa de trabajo temporal para crea un programa de trabajo temporal para

trabajadores de baja calificacióntrabajadores de baja calificación• reduce restricciones para entrada de trabajadores reduce restricciones para entrada de trabajadores

calificadoscalificados

Mayor presión de los Estado Unidos podría reducir la inmigración

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Por lo tanto, se necesitan amplias reformas estructurales para fomentar el crecimiento, reducir la pobreza y crear empleo

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Consenso general en torno a reformas prioritarias:Consenso general en torno a reformas prioritarias:

Competencia en los mercados de bienes y servicios.Competencia en los mercados de bienes y servicios.

Entorno regulatorio y tributario.Entorno regulatorio y tributario.

Disponibilidad de mano de obra calificada, innovación.Disponibilidad de mano de obra calificada, innovación.

Costos y regulaciones de la mano de obra.Costos y regulaciones de la mano de obra.

Infraestructura.Infraestructura.

Acceso al financiamiento.Acceso al financiamiento.

Calidad y costo de los servicios de energía.Calidad y costo de los servicios de energía.

La competencia en los mercados internos, el entorno La competencia en los mercados internos, el entorno regulatorio y la innovación y la disponibilidad de tecnología regulatorio y la innovación y la disponibilidad de tecnología aparecen como prioridades en todos los estudios recientes.aparecen como prioridades en todos los estudios recientes.