agregados monetarios y financieros: una introducción leonardo vera ucv-escuela de economía y...

Agregados Monetarios y Financieros: Una Introducción

Agregados Monetarios y Financieros: Una Introducción

Leonardo VeraLeonardo VeraUCV-Escuela de Economía y UCV-Escuela de Economía y

Gerencia de Investigación Económica Banco MercantilGerencia de Investigación Económica Banco Mercantil

Noviembre 2004Noviembre 2004

ContenidoContenido

• El Dinero, los Agregados Monetarios y la Política El Dinero, los Agregados Monetarios y la Política MonetariaMonetaria

• El Sistema FinancieroEl Sistema Financiero

Instituciones Financieras: Los BancosInstituciones Financieras: Los Bancos

Mercados Financieros: Los BonosMercados Financieros: Los Bonos

• Indicadores de Desempeño del Sistema FinancieroIndicadores de Desempeño del Sistema Financiero

El Dinero, los Agregados Monetarios y la Política

Monetaria

El Dinero, los Agregados Monetarios y la Política

Monetaria

El Balance Patrimonial de los HogaresEl Balance Patrimonial de los Hogares

• Una manera de identificar los agregados financieros es Una manera de identificar los agregados financieros es examinando el Balance Patrimonial de los Hogaresexaminando el Balance Patrimonial de los Hogares

Balance Patrimonial de un Hogar (milliones de Bs.)Balance Patrimonial de un Hogar (milliones de Bs.)

ActivosActivos PasivosPasivos

EfectivoEfectivo PrestamosPrestamos

Depósitos Depósitos BancariosBancarios Cuentas por Cuentas por

PagarPagar

AccionesAcciones

BonosBonos

Activos Fijos Activos Fijos

Total ActivoTotal Activo

PatrimonioPatrimonio

Riqueza Financiera

Los hogares o el público en general puede mantener parte de su riqueza Los hogares o el público en general puede mantener parte de su riqueza fiananciera en la forma de dinerofiananciera en la forma de dinero

¿Qué Llamamos Dinero?¿Qué Llamamos Dinero? Cualquier activo lo suficientemente líquido que Cualquier activo lo suficientemente líquido que pueda cumplir con al menos tres propiedades:pueda cumplir con al menos tres propiedades:

a)a) Como medio de cambio:Como medio de cambio: Portable y fácil de cambiar por otros Portable y fácil de cambiar por otros bienes, facilitando las transaciones y sustituyendo al trueque (el bienes, facilitando las transaciones y sustituyendo al trueque (el limita el comercio)limita el comercio)

b) Como depósito de valor:b) Como depósito de valor: Transportando poder de compra entre el Transportando poder de compra entre el presente y el futuropresente y el futuro

c) Como unidad de cuenta:c) Como unidad de cuenta: facilitando la comparación entre el valor facilitando la comparación entre el valor de de los bienes y los diferentes activoslos bienes y los diferentes activos

Tipos de DineroTipos de Dinero

Dinero Mercancia: Bienes o mercancias que se usan como dinero porque Dinero Mercancia: Bienes o mercancias que se usan como dinero porque tienen valor intinseco, ejemplo, el oro, la plata, la sal, etc…tienen valor intinseco, ejemplo, el oro, la plata, la sal, etc…

Dinero Fiduciario: Dinero sin valor intinseco que se mantiene por la Dinero Fiduciario: Dinero sin valor intinseco que se mantiene por la cofianza que se tiene en el emisor y en el sistema de pagos (notas cofianza que se tiene en el emisor y en el sistema de pagos (notas bancarias)bancarias)

EL DineroEL Dinero

Existen varios criteriosExisten varios criterios

Veamos simplemente 3 de ellos: Dinero base Veamos simplemente 3 de ellos: Dinero base (alto poder expansivo), M1 y M2 (alto poder expansivo), M1 y M2 (definición amplia de dinero).(definición amplia de dinero).

Dinero Base:Dinero Base: Monedas y Billetes emitidos por Monedas y Billetes emitidos por el BC + reservas y efectivo en caja de los el BC + reservas y efectivo en caja de los bancosbancos

M1M1 = Monedas y Billetes + Depósitos a la = Monedas y Billetes + Depósitos a la

vistavista

M2M2 = M1 + Depósitos de ahorro + depósitos = M1 + Depósitos de ahorro + depósitos a plazo + Fondos mutualesa plazo + Fondos mutuales

Cómo se mide el Dinero (la cantidad de dinero)Cómo se mide el Dinero (la cantidad de dinero)

Los Bancos Centrales ejercen algún control sobre este agregado

…y a veces indirectamente sobre estos

¿Por qué los bancos centrales desean controlar la cantidad de dinero?

¿Cómo la hacen?

Liquidez Monetaria (M2) Liquidez Monetaria (M2) y Base Monetaria (BM)y Base Monetaria (BM)Millardos de Bs. desde Julio 2002Millardos de Bs. desde Julio 2002

21,4%21,4%M2M2

11,4%11,4%BMBM

Variación Variación AcumuladaAcumulada

Al 22-10-04Al 22-10-04

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Refinanciamiento Refinanciamiento Deuda Interna (UI)Deuda Interna (UI)

Nota: */ al 22/10/2004

Emisión Emisión $-Bs 2010 $-Bs 2010



*/

Emisión Emisión $ 2014 $ 2014

Funciones del Banco CentralFunciones del Banco Central

• Regular el sistema de pagos y ayudar a las transacciones Regular el sistema de pagos y ayudar a las transacciones interbancarias (compensaciones)interbancarias (compensaciones)

• Regular al sistema financieroRegular al sistema financiero• Manejar el régimen cambiario y la posición de reservas del paísManejar el régimen cambiario y la posición de reservas del país• Agente financiero del gobiernoAgente financiero del gobierno• Prestamista de última instanciaPrestamista de última instancia

Regularmente los Bancos Centrales tiene otras importantes atribuciones:Regularmente los Bancos Centrales tiene otras importantes atribuciones:

Oscilaciones irregulares en la cantidad de dinero puede causar trastornos Oscilaciones irregulares en la cantidad de dinero puede causar trastornos macroeconómicos: macroeconómicos: inflación o desempleo.inflación o desempleo. Para controlar estos movimientos Para controlar estos movimientos irregulares en la cantidad de dinero los bancos centrales usan sus irregulares en la cantidad de dinero los bancos centrales usan sus herramientas de política monetariaherramientas de política monetaria

Hay Bancos Centrales que ponderan más el control de la inflación que el ritmo Hay Bancos Centrales que ponderan más el control de la inflación que el ritmo de actividad económica. ¿Cómo será en Venezuela?, ¿Cómo será en USA?de actividad económica. ¿Cómo será en Venezuela?, ¿Cómo será en USA?

El Balance Patrimonial del Banco CentralEl Balance Patrimonial del Banco Central

• Conviene conocer el Balance Patrimonial de un Banco Central Conviene conocer el Balance Patrimonial de un Banco Central antes de describir las operaciones de política monetaria que antes de describir las operaciones de política monetaria que puede hacerpuede hacer

Balance Patrimonial del BC

Activos Pasivos

Reservas Internacionales

Billetes y Monedas (circulante)

Prestamos a otras Instituciones Fiancieras

Valores del Tesoro del Gobierno

Otros Activos

Depósitos de Instituciones

Financieras

Depósitos del Tesoro

Otros Pasivos

Total Activos Total Pasivos + Patrimonio

Base Monetaria

Importante Activo en el Balance del Banco Central – Importante Activo en el Balance del Banco Central – Reservas Internacionales SemanalesReservas Internacionales Semanales (Millones de US$)(Millones de US$)

Refinanc.Refinanc.Deuda Interna (UI)Deuda Interna (UI)

Fuente: Banco Central de Venezuela


Huelga Huelga PetroleraPetrolera

Control de Control de CambiosCambios



Reservas (RI) Reservas al 28/10/2004Millones US$: 21.734FIEMMillones US$: 707

RecompraRecompraNotas US$Notas US$

RecompraRecompraPDVSAPDVSA

Emisión $ Emisión $ 20142014

FIEM

Para controlar la cantidad de dinero base el Banco Central tiene cuatro Para controlar la cantidad de dinero base el Banco Central tiene cuatro instrumentos a su disposición:instrumentos a su disposición:

1.-1.- Operaciones de Mercado Abierto: El BC compra y vende valores Operaciones de Mercado Abierto: El BC compra y vende valores (bonos) (bonos) del gobierno en el mercado. Una compra significa un del gobierno en el mercado. Una compra significa un incremento de la incremento de la cantidad de dinero base.cantidad de dinero base.

2.-2.- Operaciones de Ventanilla: El BC puede prestar dinero a las Operaciones de Ventanilla: El BC puede prestar dinero a las instituciones instituciones financieras. Las institiciones se verán incentivadas financieras. Las institiciones se verán incentivadas a a tomar crédito del BC en tomar crédito del BC en la medida que la tasa de descuento la medida que la tasa de descuento disminuye. disminuye.

3.-3.- Operaciones de Encaje: El Banco Central puede aumentar o Operaciones de Encaje: El Banco Central puede aumentar o disminuir disminuir las las reservas que mantienen los bancos en su sede reservas que mantienen los bancos en su sede (encaje). Un (encaje). Un incremento de la incremento de la tasa de encaje disminuye la tasa de encaje disminuye la cantidad de dinero cantidad de dinero base.base.

4.-4.- Operaciones Canbiarias: El BC compra y vende divisas en el Operaciones Canbiarias: El BC compra y vende divisas en el mercado mercado a a los particulares y al gobierno. Una compra de divisas contrae la los particulares y al gobierno. Una compra de divisas contrae la cantidad de cantidad de Bs. y Bs. y viceversaviceversa

Operaciones de Política Monetaria del Operaciones de Política Monetaria del Banco CentralBanco Central

El Balance Patrimonial del Banco CentralEl Balance Patrimonial del Banco Central

• Cada una de estas operaciones se refleja en el balance del BC Cada una de estas operaciones se refleja en el balance del BC y afecta la base monetariay afecta la base monetaria

Balance Patrimonial del BC Balance Patrimonial del BC


Reservas Reservas InternacionalesInternacionales

Billetes y Monedas Billetes y Monedas (circulante)(circulante)

Prestamos a otras Prestamos a otras Instituciones Instituciones FiancierasFiancieras

Valores del Tesoro Valores del Tesoro del Gobiernodel Gobierno

Otros ActivosOtros Activos

Depósitos de Depósitos de Instituciones Instituciones

FinancierasFinancieras

Depósitos del Depósitos del TesoroTesoro

Otros PasivosOtros Pasivos

Total ActivosTotal Activos Total Pasivos + Total Pasivos + PatrimonioPatrimonio

Compra y Venta de Divisas

Operaciones de Ventanilla

Operaciones de Mercado Abierto

Operaciones de Encaje

¿Por qué es tan difícil controlar la cantidad de Dinero?¿Por qué es tan difícil controlar la cantidad de Dinero?

1.1. Petróleo en tres movimientos:Petróleo en tres movimientos: Venezuela es un páis cuyas exportaciones Venezuela es un páis cuyas exportaciones son altamente dependiente de las exportaciones petroleras.son altamente dependiente de las exportaciones petroleras.

Sin hay un “boom” petrolero, por ejemplo, esas divisas en dólares son de Sin hay un “boom” petrolero, por ejemplo, esas divisas en dólares son de obligatoria conversión en Bs. (deben ser vendidas al BCV).obligatoria conversión en Bs. (deben ser vendidas al BCV).

El BCV ve incrementada sus reservas y deposita a cambio Bs. en la cuenta El BCV ve incrementada sus reservas y deposita a cambio Bs. en la cuenta del Gobierno y de PDVSA (pasivos, pero no dinero aún).del Gobierno y de PDVSA (pasivos, pero no dinero aún).

Pero si el Gobierno y/o PDVSA comienzan a girar sobre sus cuentas en el Pero si el Gobierno y/o PDVSA comienzan a girar sobre sus cuentas en el BCV (gasto fiscal y de PDVSA), el control de los agregados monetarios se BCV (gasto fiscal y de PDVSA), el control de los agregados monetarios se hace difícil. hace difícil.

2.2. Los bancos crean dinero:Los bancos crean dinero: En todo sistema de reservas fraccionadas los En todo sistema de reservas fraccionadas los bancos tienen la facultad de crear dinero (dinero secundario). divisas bancos tienen la facultad de crear dinero (dinero secundario). divisas contrae la cantidad de Bs. y viceversacontrae la cantidad de Bs. y viceversa

Petróleo en Tres MovimientosPetróleo en Tres Movimientos

• Supongamos un alza repentina del precio del petróleoSupongamos un alza repentina del precio del petróleo

Balance Patrimonial del BCVBalance Patrimonial del BCV


Reservas Reservas InternacionalesInternacionales

Billetes y Monedas Billetes y Monedas (circulante)(circulante)

Prestamos a otras Prestamos a otras Instituciones Instituciones FinancierasFinancieras

Valores del Tesoro Valores del Tesoro del Gobiernodel Gobierno


Depósitos de Depósitos de Instituciones Instituciones

FinancierasFinancieras

Depósitos del Depósitos del Tesoro y de PDVSATesoro y de PDVSA

Otros PasivosOtros Pasivos

Total ActivosTotal Activos Total Pasivos + Total Pasivos + PatrimonioPatrimonio

Empresas Petroleras

(1)

(2)(3)

En un sistema donde los bancos deben mantener como reservas el 100% En un sistema donde los bancos deben mantener como reservas el 100% de sus depósitos, no sería posible que estos influyeran en la oferta de de sus depósitos, no sería posible que estos influyeran en la oferta de dinero. Estos sistemas ya no son comunes.dinero. Estos sistemas ya no son comunes.

Contemporáneamente los bancos entienden que basta con mantener un Contemporáneamente los bancos entienden que basta con mantener un porcentaje de los depósitos en reservas para cubrirse contra riesgos de porcentaje de los depósitos en reservas para cubrirse contra riesgos de liquidez. Digamos que esto es 20%.liquidez. Digamos que esto es 20%.

Si esto es así entonces por cada 100 Bs. de créditos los bancos obtendrán Si esto es así entonces por cada 100 Bs. de créditos los bancos obtendrán 100 Bs. de depósitos de los cuales prestarán nuevamente 80 Bs., los cuales 100 Bs. de depósitos de los cuales prestarán nuevamente 80 Bs., los cuales se convertiran en depósitos y su ochenta por ciento será prestado se convertiran en depósitos y su ochenta por ciento será prestado nuevamente. nuevamente.

Los Bancos Crean DineroLos Bancos Crean Dinero

Recordemos que:Recordemos que:

M1M1 = Monedas y Billetes + Depósitos a la vista = Monedas y Billetes + Depósitos a la vista

M2M2 = M1 + Depósitos de ahorro + depósitos a plazo = M1 + Depósitos de ahorro + depósitos a plazo

Cada vez que aumenten los depósitos aumentará la oferta de dinero

El Sistema Financiero: Instituciones y MercadosEl Sistema Financiero:

Instituciones y Mercados

EL Sistema FinancieroEL Sistema Financiero

Mercados Mercados FinancierosFinancieros

Ahorristas/Prestamistas:Ahorristas/Prestamistas:HogaresHogaresEmpresasEmpresasGobiernosGobiernosOtrosOtros

Instituciones Instituciones FinancierasFinancieras

Inversionistas/PrestatariosInversionistas/PrestatariosHogaresHogaresEmpresasEmpresasGobiernoGobiernoOtrosOtros

Las Instituciones Financieras ILas Instituciones Financieras I

Sistema financiero: Una colección de instituciones financieras que Sistema financiero: Una colección de instituciones financieras que recojen fondos del público y otras instituciones y proveen esos recojen fondos del público y otras instituciones y proveen esos fondos a otros actores.fondos a otros actores.

Existen dos tipos de Instituciones Financieras: Los Intermediarios Existen dos tipos de Instituciones Financieras: Los Intermediarios Financieros y los Mercados FinancierosFinancieros y los Mercados Financieros

1. Las Instituciones Financieras.1. Las Instituciones Financieras.

a)a) Proveen información y opciones a los ahorristas sobre como Proveen información y opciones a los ahorristas sobre como invertir sus recursos. Intermedian con los fondos de estos y invertir sus recursos. Intermedian con los fondos de estos y proveen recursos a los deudores. proveen recursos a los deudores.

b)b) Ayudan a diversificar el riesgo: El sistema financiero permite a a Ayudan a diversificar el riesgo: El sistema financiero permite a a los ahorristas invertir en más de un proyecto lo que permite los ahorristas invertir en más de un proyecto lo que permite

compartir el riesgo con muchos otros ahorristas. compartir el riesgo con muchos otros ahorristas.

c)c) Existen varios tipos fundamentales de intermediarios financieros, Existen varios tipos fundamentales de intermediarios financieros, los bancos, los fondos mutuales y otroslos bancos, los fondos mutuales y otros

i) i) Bancos:Bancos: Empresas Financieras que aceptan depósitos de Empresas Financieras que aceptan depósitos de individuos y empresas no financieras y los usan para invertirlos individuos y empresas no financieras y los usan para invertirlos (en prestamos u otros instrumentos)(en prestamos u otros instrumentos)

ii)ii) Fondos Mutuales:Fondos Mutuales: Empresas financieras que venden Empresas financieras que venden participaciones al público y usan los fondos para comprar una participaciones al público y usan los fondos para comprar una amplia variedad de activos financieros. amplia variedad de activos financieros.

Los fondos mutuales le permiten a los ahorristas ahorrar para Los fondos mutuales le permiten a los ahorristas ahorrar para diversificar sus inversiones financieras. diversificar sus inversiones financieras.

Diversificación: La práctica de distribuir la riqueza de un sujeto Diversificación: La práctica de distribuir la riqueza de un sujeto sobre una amplia variedad de inversiones financieras a fin de sobre una amplia variedad de inversiones financieras a fin de minimizar el riesgo.minimizar el riesgo.

Las Instituciones Financieras IILas Instituciones Financieras II

Instituciones Financieras: Los Bancos

Instituciones Financieras: Los Bancos

El Balance Patrimonial de los BancosEl Balance Patrimonial de los Bancos


Efectivo y Efectivo y ReservasReservas

CaptacionesCaptaciones

PrestamosPrestamos Otros Otros Financiamientos Financiamientos

ObtenidosObtenidos

Títulos y Títulos y Valores Valores


TotalTotal

PatrimonioPatrimonio

TotalTotal

Balance Patrimonial de un Balance Patrimonial de un Banco en VenezuelaBanco en Venezuela

Dic-94Dic-94 Dic-98Dic-98 Sep-04Sep-04 Dic-94Dic-94 Dic-98Dic-98 Sep-04Sep-04A C T I V OA C T I V O

Disponibilidades (efectivo, BCV, bancos)Disponibilidades (efectivo, BCV, bancos) 86.53286.532 368.831368.831 1.132.9871.132.987

2.241.4882.241.488

2.459.5122.459.512

92.13592.135

416.496416.496

5.7695.769

83.86283.862

175.763175.763

6.608.0126.608.012

25,625,6 24,424,4

Inversiones Inversiones een Tn Tíítulos Valores (Gob, BCV, emp.)tulos Valores (Gob, BCV, emp.) 96.86096.860 106.218106.218 28,728,7 7,07,0

Cartera Cartera dde Cre Crééditos (vig, rest, venc, litig)ditos (vig, rest, venc, litig) 104.436104.436 844.878844.878 30,930,9 55,855,8

Intereses Intereses yy Comisiones Comisiones ppor Cobraror Cobrar 6.2286.228 21.88021.880 1,81,8 1,41,4

Inv Empr Filiales, Afiliadas Inv Empr Filiales, Afiliadas yy Sucursales Sucursales 24.18124.181 59.36359.363 7,27,2 3,93,9

Bienes Realizables (recibidos en pago)Bienes Realizables (recibidos en pago) 7.4887.488 3.7843.784 2,22,2 0,20,2

Bienes Bienes dde Uso (terr, edif, equip)e Uso (terr, edif, equip) 5.1045.104 58.72458.724 1,51,5 3,93,9

Otros Activos (intangibles)Otros Activos (intangibles) 7.0207.020 50.10950.109 2,12,1 3,33,3

T O T A L D E L A C T I V OT O T A L D E L A C T I V O 337.849337.849 1.513.7871.513.787 100,0100,0 100,0100,0

P A S I V OP A S I V O Captaciones Captaciones ddel Pel Púúblico (dep, mesas)blico (dep, mesas) 300.311300.311 1.172.6031.172.603 5.241.7115.241.711

279279

48.45748.457

23.82023.820

9.2809.280

251.668251.668

5.575.2155.575.215

94,094,0 91,491,4

Obligaciones Obligaciones ccon on eel l BCV (redescuento)BCV (redescuento) -- --

Obligaciones Obligaciones ccon on eel Banapl Banap 8.1488.148 -- 0,60,6

Otros Financiamientos Obtenidos (bancos)Otros Financiamientos Obtenidos (bancos) 10.00210.002 40.83240.832 3,13,1 3,23,2

Otras Obligaciones Otras Obligaciones ppor Intermediacior Intermediacióón Financieran Financiera 5.3285.328 -- 0,40,4

Intereses Intereses yy Comisiones Comisiones ppor Pagaror Pagar 5.3275.327 -- 0,40,4

Acumulaciones Acumulaciones yy Otros Pasivos (deuda laboral) Otros Pasivos (deuda laboral) 9.2009.200 50.01950.019 2,92,9 3,93,9

Obligaciones SubordinadasObligaciones Subordinadas -- --

Obligaciones Obligaciones cconvertibles onvertibles een Capitaln Capital -- --

T O T A L D E L P A S I V OT O T A L D E L P A S I V O 319.514319.514

1.282.2571.282.257

100,0100,0

100,0100,0

MM de Bs.MM de Bs. Part. %Part. %

17,117,1

33,933,9

37,237,2

1,41,4

6,36,3

0,10,1

1,31,3

2,72,7

100,0100,0

94,094,0

--

0,00,0

0,90,9

0,40,4

0,20,2

4,54,5

--

--

100,0100,0

Dic-94Dic-94 Dic-98Dic-98 Sep-04Sep-04 Dic-94Dic-94 Dic-98Dic-98 Sep-04Sep-04

Gestión OperativaGestión Operativa 62.64162.641

134.172134.172

3636

130.038130.038

40.24040.240

545.098545.098

120.571120.571

970.157970.157

6.608.0126.608.012

P A T R I M O N I OP A T R I M O N I O

Capital SocialCapital Social 5.6405.640 40.90640.906 30,830,8 17,717,7 13,813,8

0,00,0

13,413,4

4,14,1

56,256,2

12,412,4

--

--

100,0100,0

Aportes Patrimoniales No CapitalizadosAportes Patrimoniales No Capitalizados 30.03630.036 -- 13,013,0

Reservas Reservas dde Capital (legal, estatutaria, voluntaria)e Capital (legal, estatutaria, voluntaria) 3.2493.249 29.76229.762 17,717,7 12,912,9

Ajustes Ajustes aal Patrimonio (revaluación)l Patrimonio (revaluación) 4.3744.374 -- 1,91,9

Resultados Acumulados (superavit no dist)Resultados Acumulados (superavit no dist) 9.4469.446 126.451126.451 51,551,5 54,654,6

Ganan./PerdGanan./Perd.. No Realizada en Val.disp.Venta No Realizada en Val.disp.Venta -- --

(Acciones (Acciones een Tesorern Tesoreríía)a) -- --

T O T A L D E L P A T R I M O N I OT O T A L D E L P A T R I M O N I O 18.33518.335 231.530231.530 100,0100,0 100,0100,0

T O T A L D E L P A S I V O Y P A T R I M O N I OT O T A L D E L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 337.849337.849 1.513.7871.513.787

Cuentas Contingentes Deudoras (gar, reportos, derv)Cuentas Contingentes Deudoras (gar, reportos, derv) 40.05240.052 76.97776.977 1.108.3311.108.331

3.546.1893.546.189

32.30032.300

588.321588.321

11.26211.262

10.497.96410.497.964

511.872511.872

Activos Activos dde e llos Fideicomisos (dep, bonos,cred. Otorg)os Fideicomisos (dep, bonos,cred. Otorg) 118.292118.292 711.869711.869

Otros Encargos Otros Encargos dde Confianzae Confianza 839839

Cuentas DeudCuentas Deud.. Otr Otr.. Encar Encar.. dde Confianza (F.M. Habit.)e Confianza (F.M. Habit.)

Otras Cuentas Deudoras Otras Cuentas Deudoras ddel Fondo Mutual Habitel Fondo Mutual Habit..

Otras Cuentas Otras Cuentas dde Orden Deudorase Orden Deudoras 345.315345.315 3.707.5413.707.541

MM de Bs.MM de Bs. Part. %Part. %

Balance Patrimonial de un Balance Patrimonial de un Banco en VenezuelaBanco en Venezuela

Inversiones CedidasInversiones Cedidas

Dic-94Dic-94 Dic-98Dic-98 Sep-04Sep-04ESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOS Ingresos Financieros (créditos, rendimientos)Ingresos Financieros (créditos, rendimientos) 38.46938.469 284.647284.647 70.42670.426

16.76316.763

53.66353.663

1.8651.865

55.52855.528

41.48641.486

69.82169.821

16.58416.584

2.2922.292

28.33428.334

77

678678

20.36120.361

500500

19.86119.861

Gastos Financieros(intereses)Gastos Financieros(intereses) 21.54921.549 95.33895.338

Margen Financiero BrutoMargen Financiero Bruto 16.92016.920 189.309189.309

Ingresos Ingresos ppor Recuperacion or Recuperacion dde Activos Financierose Activos Financieros 2.1132.113

Gastos Gastos ppor Incobr.or Incobr.yy Desvalor. Desvalor. dde Activos Financierose Activos Financieros 2.8492.849 42.91342.913

Margen Financiero NetoMargen Financiero Neto 14.07114.071 148.509148.509

Gastos Gastos dde Transformacie Transformacióón (personal, suministros, serv)n (personal, suministros, serv) 14.73514.735 97.68897.688

Margen Margen dde Intermediacie Intermediacióón Financieran Financiera (665)(665) 50.82250.822

Otros Ingresos Operativos (comisiones, gan. Act, )Otros Ingresos Operativos (comisiones, gan. Act, ) 3.5773.577 11.73911.739

Otros Gastos Operativos (comisiones, pérdidas activos)Otros Gastos Operativos (comisiones, pérdidas activos) 8.1048.104

Margen Margen ddel Negocioel Negocio 2.9122.912 54.45654.456

Ingresos Extraordinarios (venta act,)Ingresos Extraordinarios (venta act,) 157157 1919

Gastos Extraordinarios (donac, siniestros)Gastos Extraordinarios (donac, siniestros) 385385

Resultado Bruto Resultado Bruto aantes ntes dde Impuestoe Impuesto 3.0693.069 54.09154.091

Impuesto Sobre La RentaImpuesto Sobre La Renta 100100

Resultado NetoResultado Neto 2.9692.969 54.09154.091

A P L I C A C I Ó N D E L R E S U L T A D O N E T OA P L I C A C I Ó N D E L R E S U L T A D O N E T O Reserva LegalReserva Legal 297297 10.81810.818

Utilidades EstatutariasUtilidades Estatutarias Otras Reservas Otras Reservas dde Capitale Capital

Resultados AcumuladosResultados Acumulados 2.6722.672 43.27343.273

Estado General de Ganancias y PérdidasEstado General de Ganancias y Pérdidas

20002000 20012001 20022002 I 2003I 2003 II 2003II 2003 I 2004I 2004AÑOSAÑOS SEMESTRESSEMESTRES

INDICES DE INTERMEDIACIÓNINDICES DE INTERMEDIACIÓN

Básico: Cartera de Créditos / DepósitosBásico: Cartera de Créditos / Depósitos 57,2%57,2% 62,4%62,4% 57,5%57,5% 37,9%37,9% 44,7%44,7%

Ampliado: (Cartera de Créditos+Inversiones) / DepósitosAmpliado: (Cartera de Créditos+Inversiones) / Depósitos 83,7%83,7% 86,4%86,4% 96,1%96,1% 91,2%91,2% 97,0%97,0%

LIQUIDEZLIQUIDEZ

Disponibilidades / CaptacionesDisponibilidades / Captaciones 31,0%31,0% 30,6%30,6% 27,0%27,0% 24,6%24,6% 25,2%25,2%

Disponibilidades / Depósitos Disponibilidades / Depósitos 32,9%32,9% 33,2%33,2% 28,6%28,6% 25,5%25,5% 26,4%26,4%

Disponibilidades / (Depósitos Vista+Ahorro)Disponibilidades / (Depósitos Vista+Ahorro) 42,5%42,5% 41,7%41,7% 38,5%38,5% 31,4%31,4% 34,3%34,3%

(Disponibilidades+Inversiones Títulos Valores) / Captaciones Totales(Disponibilidades+Inversiones Títulos Valores) / Captaciones Totales 56,0%56,0% 52,8%52,8% 63,,3%63,,3% 76,0%76,0% 75,1%75,1%

CALIDAD DE CARTERA DE CRÉDITOSCALIDAD DE CARTERA DE CRÉDITOS

(Cartera Vencida+En Litigio) / Cartera de Créditos Bruta(Cartera Vencida+En Litigio) / Cartera de Créditos Bruta 4,7%4,7% 5,5%5,5% 6,8%6,8% 4,6%4,6% 2,9%2,9%

(Cartera Vencida+En Litigio+Reestructurada) / Cartera de Créditos Bruta(Cartera Vencida+En Litigio+Reestructurada) / Cartera de Créditos Bruta 6,3%6,3% 7,5%7,5% 9,4%9,4% 8,0%8,0% 5,4%5,4%

Provisión / Cartera de Créditos BrutaProvisión / Cartera de Créditos Bruta 6,3%6,3% 7,1%7,1% 9,1%9,1% 8,2%8,2% 6,0%6,0%

Provisión / (Cartera Vencida+En Litigio)Provisión / (Cartera Vencida+En Litigio) 1,331,33 1,291,29 1,331,33 1,771,77 2,042,04

(Cartera Vencida+En Litigio-Provisiones) / Cartera de Créditos Neta(Cartera Vencida+En Litigio-Provisiones) / Cartera de Créditos Neta -1,65-1,65 -1,72-1,72 -2,51-2,51 -3,88-3,88 -3,24-3,24

Indicadores Básicos (Sistema Financiero)Indicadores Básicos (Sistema Financiero)

38,1%38,1%

93,1%93,1%

24,4%24,4%

25,7%25,7%

33,6%33,6%

76,8%76,8%

7,7%7,7%

10,8%10,8%

11,0%11,0%

1,431,43

-3,70-3,70

CAPITALIZACIÓN Y PATRIMONIOCAPITALIZACIÓN Y PATRIMONIO

Patrimonio / Activo TotalPatrimonio / Activo Total 13,1%13,1% 14,2%14,2% 16,7%16,7% 15,0%15,0% 15,0%15,0%

Otros Activos / PatrimonioOtros Activos / Patrimonio 24,8%24,8% 35,6%35,6% 26,6%26,6% 25,2%25,2% 18,7%18,7%

Inversiones en Títulos Valores+Inversiones Cedidas / PatrimonioInversiones en Títulos Valores+Inversiones Cedidas / Patrimonio 2,092,09 2,102,10 2,302,30 4,094,09 3,743,74

EFICIENCIA O GESTIÓN ADMINISTRATIVAEFICIENCIA O GESTIÓN ADMINISTRATIVA

Gastos de Personal / Activo TotalGastos de Personal / Activo Total 4,8%4,8% 4,8%4,8% 4,8%4,8% 3,8%3,8% 3,6%3,6%

Gastos Generales y Administrativos / Activo TotalGastos Generales y Administrativos / Activo Total 6,2%6,2% 5,8%5,8% 6,0%6,0% 5,3%5,3% 4,8%4,8%

Gastos de Transformación / Activo TotalGastos de Transformación / Activo Total 11,0%11,0% 10,6%10,6% 11,5%11,5% 9,5%9,5% 8,8%8,8%

RENTABILIDADRENTABILIDAD

Rendimiento Activos Financieros (A)Rendimiento Activos Financieros (A) 25,2%25,2% 25,1%25,1% 33,8%33,8% 22,6%22,6% 19,0%19,0%

Rendimiento de la Cartera CréditosRendimiento de la Cartera Créditos 27,7%27,7% 26,7%26,7% 37,0%37,0% 27,8%27,8% 23,0%23,0%

Rendimiento de la Cartera de Inversiones Títulos ValoresRendimiento de la Cartera de Inversiones Títulos Valores 19,5%19,5% 21,2%21,2% 28,4%28,4% 24,9%24,9% 19,1%19,1%

Costo Captaciones (B)Costo Captaciones (B) 5,8%5,8% 5,5%5,5% 10,6%10,6% 5,6%5,6% 4,7%4,7%

Margen Financiero Relativo Promedio: (A-B)/AMargen Financiero Relativo Promedio: (A-B)/A 76,9%76,9% 78,2%78,2% 68,8%68,8% 75,2%75,2% 75,2%75,2%

Utilidad Líquida Publicación / Patrimonio (ROE)Utilidad Líquida Publicación / Patrimonio (ROE) 21,2%21,2% 18,9%18,9% 36,5%36,5% 45,5%45,5% 51,6%51,6%

ROE Real 1/ROE Real 1/ 6,9%6,9% 5,9%5,9% 4,0%4,0% 19,8%19,8% 22,9%22,9%

Utilidad Líquida Publicación / Activo Total (ROA)Utilidad Líquida Publicación / Activo Total (ROA) 2,7%2,7% 2,7%2,7% 5,6%5,6% 6,5%6,5% 7,1%7,1%

1/ ROE deflactado por la inflación del periodo.1/ ROE deflactado por la inflación del periodo.2/ En el caso de los semestres corresponde a valores anualizados.2/ En el caso de los semestres corresponde a valores anualizados.3/ Corresponde a la variación registrada en el primer trimestre.3/ Corresponde a la variación registrada en el primer trimestre.Fuente: Balances de Publicación de Instituciones Financieras, Banco Central de Venezuela y Cálculos PropiosFuente: Balances de Publicación de Instituciones Financieras, Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Indicadores BásicosIndicadores Básicos

20002000 20012001 20022002 I 2003I 2003 II 2003II 2003 I 2004I 2004AÑOSAÑOS SEMESTRESSEMESTRES

16,3%16,3%

29,6%29,6%

3,573,57

4,7%4,7%

5,9%5,9%

11,0%11,0%

32,3%32,3%

35,3%35,3%

29,5%29,5%

8,1%8,1%

75,1%75,1%

38,9%38,9%

4,4%4,4%

5,9%5,9%

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesEl coeficiente efectivo de reservasEl coeficiente efectivo de reservas

Fuente: Balance Públicados de los Bancos y cálculos propios

Indicadores calculados al fin de cada períodoIndicadores calculados al fin de cada período

Patrimonio / ActivoPatrimonio / Activo Inversiones en Títulos Valores+Inversiones Inversiones en Títulos Valores+Inversiones Cedidas / PatrimonioCedidas / Patrimonio



Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesLa posición en valores públicosLa posición en valores públicos

Tasas de Interés. 6 Principales BancosTasas de Interés. 6 Principales Bancos (%)(%)

Fuente: Banco Central de Venezuela

Control de Control de CambiosCambios

Flotación Flotación CambiariaCambiaria

RefinanciamientoRefinanciamiento Deuda Interna (UI) Deuda Interna (UI)


EmisiónEmisión $-Bs 2018 $-Bs 2018

EmisiónEmisión $-Bs 2011 $-Bs 2011

RecompraRecompraNotas US$Notas US$

EmisiónEmisión $ 2014 $ 2014

Tasa ActivaTasa Activa Tasa PasivaTasa Pasiva Spread de TasasSpread de Tasas1/1/ Spread Términos RealesSpread Términos Reales2/2/

Argentina, (Oct)Argentina, (Oct) 15,415,4

45,145,1

11,0411,04

15,1315,13

4,754,75

3,973,97

17,3817,38

Brasil (Sep.)Brasil (Sep.)

Chile (Sep.)Chile (Sep.)

Colombia (Sep.)Colombia (Sep.)

EE.UU (Oct.) EE.UU (Oct.) 3/3/

España (Ago.)España (Ago.)Venezuela (05/11)Venezuela (05/11)

Fuente: Fondo Monetario Internacional, Consensus Forecast, OECD y Cálculos Propios

Notas: 1/(Tasa Activa-Tasa Pasiva) / Tasa Activa. 2/Se utilizó la inflación esperada. 3/La tasa activa es la Prime Rate y la pasiva es la de Certificados de Depósito.

Tasas de Interés ex-ante y Spread de Tasas de Interés ex-ante y Spread de Tasas 2004 – Comparación de Países Tasas 2004 – Comparación de Países (%)(%)

4,74,7

17,417,4

2,42,4

7,74 7,74

2,042,04

1,961,96

10,8310,83

69,569,5

61,461,4

78,378,3

48,848,8

57,157,1

50,650,6

37,737,7

8,048,04

6,436,43

19,8619,86

6,336,33

16,8216,82

14,4114,41

0,640,64

CorporativaCorporativa ConsumoConsumo Consumo/CorporativaConsumo/Corporativa

Argentina (octubre, 2004)Argentina (octubre, 2004)9,209,20

21,7 21,7 1/1/

18,30 18,30 3/3/

25,5025,50

4,754,75

3,393,39

18,3718,37

Brasil (septiembre, 2004)Brasil (septiembre, 2004)

Chile (septiembre, 2004)Chile (septiembre, 2004)

Colombia (sept., 2004) Colombia (sept., 2004)

EE.UU (octubre, 2004)EE.UU (octubre, 2004)

España (agosto, 2004)España (agosto, 2004)

Venezuela (05/11/2004)Venezuela (05/11/2004)

Fuente: Bancos Centrales, Superintendencias de Bancos y Páginas Web de diferentes Bancos

Notas: 1/Tasa cobrada por las Operaciones de Vendor. 2/Tasa del Crédito Personal. 3/Tasa de Líneas de Crédito. 4/ Tasa de Tarjeta de Crédito: operaciones no reajustables mayores a 90 días hasta 200 UF. 5/Tasa de Tarjeta de Crédito variable estándar para persona natural. 6/Promedio ponderado tarjetas de créditos.

Tasas de Interés Activas: Tasas de Interés Activas: Corporativa y Consumo (%)Corporativa y Consumo (%)

31,731,7

73,9 73,9 2/2/

33,26 33,26 4/4/

11,0011,00

14,34 14,34 /5/5

5,655,65

38,95 38,95 6/6/

344,6344,6

340,6340,6

181,7181,7

43,143,1

301,9301,9

166,7166,7

212,0212,0

Principales Sistemas Bancarios de América Latina:Control Efectivo Extranjero en el Total de Prestamos (1996-2002)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela

Dic-96 Jun-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02

Control Extranjero de la Banca en ALControl Extranjero de la Banca en AL

Variación de la Relación Depósitos a PIB(Coeficiente de Variación)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Arg

ent

ina

Vene

zuela

Perú

Ecua

dor

Méxi

co

Chi

le

Fin

land

ia

Rei

noU

nido

Col

ombia

Fra

nci

a

EE

UU

Nor

uega

Suec

ia

1980-1990 1990-2002

Volatilidad de los Depósitos en una Volatilidad de los Depósitos en una Selección de PaísesSelección de Países

La volatilidad de los depósitos bancarios (como porcentaje del PIB) es La volatilidad de los depósitos bancarios (como porcentaje del PIB) es mucho mayor en AL que en los países industrializados y esta asimetría mucho mayor en AL que en los países industrializados y esta asimetría se incrementa en los últimos añosse incrementa en los últimos años

Mercados Financieros:Los Bonos

Mercados Financieros:Los Bonos

2.2. Mercados Financieros: Instituciones a través de los cuales las unidades Mercados Financieros: Instituciones a través de los cuales las unidades superávitarias proveen fondos directamente a las unidades deudoras.superávitarias proveen fondos directamente a las unidades deudoras.

Es decir, en lugar de tomar prestado de una institución financieras o un Es decir, en lugar de tomar prestado de una institución financieras o un banco, a través de mercados financieros bien estableciods, las banco, a través de mercados financieros bien estableciods, las coorporaciones o el gobierno, por ejemplo, pueden tomar prestado coorporaciones o el gobierno, por ejemplo, pueden tomar prestado directamente del público. directamente del público.

Existen dos tipos de mercados financieros: los mercados de Bonos y los Existen dos tipos de mercados financieros: los mercados de Bonos y los Mercados de Acciones (o Títulos) Mercados de Acciones (o Títulos)

i.i. Bonos:Bonos: Una promesa legal de repago de una deuda. Lo poseedores de bonos Una promesa legal de repago de una deuda. Lo poseedores de bonos reciben intereses y los bonos constituyen alternativas al dinero y al ahorro en reciben intereses y los bonos constituyen alternativas al dinero y al ahorro en cuentas bancarias. Si el interés de las cuentas de ahoroo sube la demanda de cuentas bancarias. Si el interés de las cuentas de ahoroo sube la demanda de bonos baja lo que hace que su precio en el mercado secundario caiga.bonos baja lo que hace que su precio en el mercado secundario caiga.

ii.ii. Acciones:Acciones: Una petición de propiedad parcial en una firma. Tenedores de Una petición de propiedad parcial en una firma. Tenedores de acciones (stockholders) reciben dos tipos de reterno: (a) Ganancias de capital acciones (stockholders) reciben dos tipos de reterno: (a) Ganancias de capital (cuando la acción sube de precios), (b) dividendos (pagos regulares que (cuando la acción sube de precios), (b) dividendos (pagos regulares que reciben el tenedor por la propiedad de la acción)reciben el tenedor por la propiedad de la acción)

Mercados FinancierosMercados Financieros

• BonosBonos – Intrumento de deuda de largo plazo emitidos por – Intrumento de deuda de largo plazo emitidos por corporaciones o por el gobierno.corporaciones o por el gobierno.

• Cupón -Cupón - El pago regular de interés prometido por el emisor. El pago regular de interés prometido por el emisor.

• Valor Facial/par/o de maduraciónValor Facial/par/o de maduración – La promesa de repago al – La promesa de repago al vencimientovencimiento

• Tasa Cupón –Tasa Cupón – cupón anual/valor facial. cupón anual/valor facial.

• Vencimiento (maduración)Vencimiento (maduración) – Número de años o meses que – Número de años o meses que

trascurren hasta que el valor facial es pagado por el emisor.trascurren hasta que el valor facial es pagado por el emisor.

• Rendimiento efectivoRendimiento efectivo – La tasa requerida del mercado– La tasa requerida del mercado

• Un bono se puede vender en el mercado secundario a su valor par Un bono se puede vender en el mercado secundario a su valor par (facial), con descuento, o con prima(facial), con descuento, o con prima

Caracterísiticas de los BonosCaracterísiticas de los Bonos

• Bonos respaldados por activosBonos respaldados por activos

• Bonos Convertibles (en títulos al valor par)Bonos Convertibles (en títulos al valor par)

• Bonos CorporativosBonos Corporativos

• EurobonosEurobonos

• Bonos en Moneda ExtranjeraBonos en Moneda Extranjera

• Bonos gubernamentalesBonos gubernamentales

• Bonos de alto rendimiento (“Junk”)Bonos de alto rendimiento (“Junk”)

• Bonos indexadosBonos indexados

• Bonos Extendibles/RetractablesBonos Extendibles/Retractables

• Títulos respladados hipotecariamenteTítulos respladados hipotecariamente

• Bonos CeroBonos Cero

Tipos de BonosTipos de Bonos

• Si un bono tiene Si un bono tiene 55 años de maduración, y paga un cupón annual de años de maduración, y paga un cupón annual de 8080 Bs. Con un valor facial de Bs. Con un valor facial de 10001000 Bs. Su flujo de caja lucirá como sigue: Bs. Su flujo de caja lucirá como sigue:

• TiempoTiempo 00 11 22 33 44 55 CupónCupón 8080 8080 8080 8080 80 80 Valor FacialValor Facial 1000 1000

1080 Bs1080 Bs

¿Cómo funciona un Bono?¿Cómo funciona un Bono?

Tasa CupónTasa Cupón = el cupón en Bs. Annual expresado como porcentaje = el cupón en Bs. Annual expresado como porcentaje del valor facial del valor facial

– Tasa Cupón = 80 Bs. / 1000 Bs = 8 %Tasa Cupón = 80 Bs. / 1000 Bs = 8 %

• Supongamos que el bono se vende actualmente en el mercado a Supongamos que el bono se vende actualmente en el mercado a descuento por 900 Bs. Entonces el rendimiento corriente será:descuento por 900 Bs. Entonces el rendimiento corriente será:

- Rendimiento corriente = 80 Bs. /932,9 Bs. = 8.8%Rendimiento corriente = 80 Bs. /932,9 Bs. = 8.8%

- Si se vende a 800 Bs. el rendimiento será 10%Si se vende a 800 Bs. el rendimiento será 10%

4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Bond price

Rendimiento a Rendimiento a maduraciónmaduración

Cupón = 100 Bs.Cupón = 100 Bs.a 20 años a 20 años 1.000 Bs. de valor facial1.000 Bs. de valor facial

Notemos: el precio del bono y el Notemos: el precio del bono y el rendimiento a maduración están rendimiento a maduración están inversamente ralacionadosinversamente ralacionados

La relación entre precio y rendimientoLa relación entre precio y rendimiento

• Valor de un Bono = Valor Presente del CupónValor de un Bono = Valor Presente del Cupón + Valor Presente del Valor Facial + Valor Presente del Valor Facial

= C x [1 - 1/(1 + r)= C x [1 - 1/(1 + r)tt]/r + F/(1 + r)]/r + F/(1 + r)tt

donde: donde: CC = cupón pagado en cada período = cupón pagado en cada período FF = Valor facial del Bono = Valor facial del Bono t t = número de períodos= número de períodos

rr = rendimiento requerido por el mercado, = rendimiento requerido por el mercado, (YTM)(YTM)

• Supongamos que un bono tiene un valor facial de Supongamos que un bono tiene un valor facial de 1.0001.000 Bs. Bs.

El cupón promete un pago annual de 100 Bs.El cupón promete un pago annual de 100 Bs.El bono madura en 20 añosEl bono madura en 20 añosEl mercado requiere un rendimiento sobre bonos similares de 12%El mercado requiere un rendimiento sobre bonos similares de 12%

– 1. Se calcula el valor presente del Valor facial1. Se calcula el valor presente del Valor facial

= $1000 x [1/1,12= $1000 x [1/1,1220 20 ] = ] = 103,6 Bs.103,6 Bs.

– 2. Se calcula el valor presente del pago del cupón2. Se calcula el valor presente del pago del cupón

= $100 x [1 - (1/1,12= $100 x [1 - (1/1,122020)]/0,12 = )]/0,12 = 746,94 Bs.746,94 Bs.– 3. El valor del bono es = 103,66 Bs. + 746,94 Bs. = 3. El valor del bono es = 103,66 Bs. + 746,94 Bs. = 850,60 Bs.850,60 Bs.

La formación del precio de un bono a descuentoLa formación del precio de un bono a descuento

Precio del Bono (Bs)

Tasas de Interés (%)

Bono a un año

Bono a 30 años

Bs 1.768,62

Bs 916,67Bs 1.047,62

Bs 502,11

5 10 15 20

2.000

1.500

1.000

500

(a) El precio de dos bonos similares y cuya única diferencia estriba en el (a) El precio de dos bonos similares y cuya única diferencia estriba en el plazo de maduración reaccionará de manera diferente a cambios en la tasa plazo de maduración reaccionará de manera diferente a cambios en la tasa de interés.de interés.

(b) Si la tasa sube, el precio del bono de mayor plazo variará mucho más. (b) Si la tasa sube, el precio del bono de mayor plazo variará mucho más.

(c) Los bonos a mayor plazo exhiben más riesgos a cambios en las tasas.(c) Los bonos a mayor plazo exhiben más riesgos a cambios en las tasas.

Tasa de InterésTasa de Interés 1 año 1 año 30 años 30 años

5%5% Bs 1.047,62 Bs 1.047,62 Bs 1.768,62Bs 1.768,62

1010 1.000,001.000,00 1.000,001.000,00

1515 956,52 956,52 671,70671,70

2020 916,67916,67 502,11502,11

Plazo de MaduraciónPlazo de Maduración

¿Por qué el plazo de maduración es importante?¿Por qué el plazo de maduración es importante?

Tres teoremas en torno al “pricing” de los bonosTres teoremas en torno al “pricing” de los bonos

En torno al En torno al pricingpricing de los bonos siempre es cierto que: de los bonos siempre es cierto que:

1.1. El precio de los bonos y las tasas de interés se mueven en sentido El precio de los bonos y las tasas de interés se mueven en sentido

opuesto.opuesto.

2.2. Cuando el cupón de un bono es menor que el retorno requerido Cuando el cupón de un bono es menor que el retorno requerido

por el mercado, el valor de mercado del bono será menor que su por el mercado, el valor de mercado del bono será menor que su

valor par. valor par.

3.3. Dados dos bonos cuya una diferencia es su plazo de vencimiento, Dados dos bonos cuya una diferencia es su plazo de vencimiento,

ante cambios en las tasas de interés el precio del bono a largo ante cambios en las tasas de interés el precio del bono a largo

plazo exhibirá mayores cambios que el precio del bono de corto plazo exhibirá mayores cambios que el precio del bono de corto

plazoplazo

Los spreads en BonosLos spreads en Bonos

El término “spread” de los bonos está referido al diferencial de tasas de El término “spread” de los bonos está referido al diferencial de tasas de interés entre dos bonos. Matemáticamente, el spread es la simple interés entre dos bonos. Matemáticamente, el spread es la simple substracción del rendimiento de un bono con respecto a otro. El spread substracción del rendimiento de un bono con respecto a otro. El spread entre dos bonos es una medidad común a través de la cual los entre dos bonos es una medidad común a través de la cual los participanetes del mercado comparan el valor y el riesgo de un bono con participanetes del mercado comparan el valor y el riesgo de un bono con respecto a otro. respecto a otro.

Por ejemplo,Por ejemplo, comparemos comparemos un bono emitido por SEARS comparemos comparemos un bono emitido por SEARS Canada que paga 11% con vencimiento en 1999 y un bono del gobierno Canada que paga 11% con vencimiento en 1999 y un bono del gobierno de Canada con cupón de 9,25% con igual vencimiento. de Canada con cupón de 9,25% con igual vencimiento.

El rendimiento corriente de SEARS es 5,3% (11/99) comparado con el del El rendimiento corriente de SEARS es 5,3% (11/99) comparado con el del bono gubernamental que es 4,5% (9.25/99). Abajo substraemos el bono gubernamental que es 4,5% (9.25/99). Abajo substraemos el rendimiento de SEARS del rendimiento del Bono Gobierno de Canada y rendimiento de SEARS del rendimiento del Bono Gobierno de Canada y obtenemos:obtenemos:

5,3% (Sears) – 4,5% (Canada) = 5,3% (Sears) – 4,5% (Canada) = 0,8%0,8% "Spread“ "Spread“

Sears es más riesgoso que Canada en incluso este diferencial puede Sears es más riesgoso que Canada en incluso este diferencial puede cambiar a lo largo del tiempo. Un “trader” de bonos se referirá cambiar a lo largo del tiempo. Un “trader” de bonos se referirá normalmente a este spread en términos de 100 por ciento (o ochenta normalmente a este spread en términos de 100 por ciento (o ochenta puntos básicos). puntos básicos).

Source: Scotia McLeod Capital Markets

Evolución de los Diferenciales de Evolución de los Diferenciales de Rendimiento en el tiempoRendimiento en el tiempo

Diferentes SpreadsDiferentes Spreads

El El spreadspread que se calcula entre el rendimiento de un grupo de instrumentos de que se calcula entre el rendimiento de un grupo de instrumentos de deuda externa emitidos por mercados emergentes e instrumentos de deuda deuda externa emitidos por mercados emergentes e instrumentos de deuda emitidos en el mercado norteamericano suele ser utilizado como una medición de emitidos en el mercado norteamericano suele ser utilizado como una medición de riesgo soberáno. El spread o indice más conocido es el Emerging Markets Bond riesgo soberáno. El spread o indice más conocido es el Emerging Markets Bond Index Index (EMBI)(EMBI) de JP Morgan e incluye sólo bonos Brady. de JP Morgan e incluye sólo bonos Brady.

Spreads y Riesgo País: El EMBISpreads y Riesgo País: El EMBI

Pero ¿Qué son estos bonos Brady?: Deuda pública soberana emitida en 1990 por Pero ¿Qué son estos bonos Brady?: Deuda pública soberana emitida en 1990 por varios países (incluyendo Venezuela) en un plan de reestructuración de deuda varios países (incluyendo Venezuela) en un plan de reestructuración de deuda externa. Venezuela emitió 18.478 millones de US$.externa. Venezuela emitió 18.478 millones de US$.

Tipos de Bonos Brady: Tipos de Bonos Brady:

- Bonos Par “A”:- Bonos Par “A”: reducción de intereses, se intercambian a valor par, tasa fijareducción de intereses, se intercambian a valor par, tasa fija- Bonos Par “B”:- Bonos Par “B”: reducción de intereses, se intercambian a valor par, tasa fijareducción de intereses, se intercambian a valor par, tasa fija- Bonos de Descuento “A”:- Bonos de Descuento “A”: reducción de capital, se intercambian a decuento, tasa flotante reducción de capital, se intercambian a decuento, tasa flotante (libor a 6 meses + 13/16) (libor a 6 meses + 13/16) - Bonos de Descuento “B”:- Bonos de Descuento “B”: reducción de capital, se intercambian a decuento, tasa flotante reducción de capital, se intercambian a decuento, tasa flotante (libor a 6 meses + 13/16) (libor a 6 meses + 13/16) - Bonos de Conversión “DL”:- Bonos de Conversión “DL”: elegibles para programas de conversión de deuda en inversión elegibles para programas de conversión de deuda en inversión - Bonos de Reducción Temporal de Intereses “A”:- Bonos de Reducción Temporal de Intereses “A”: llamados FLIRB, amortización del principal llamados FLIRB, amortización del principal antes de vencimiento, tasa fija y flotante (en los primeros 7 años) flotante hasta el antes de vencimiento, tasa fija y flotante (en los primeros 7 años) flotante hasta el vencimientovencimiento- Bonos de Dinero Nuevo: - Bonos de Dinero Nuevo: emisión marginal de sólo 160 Millones de US$emisión marginal de sólo 160 Millones de US$

……y cual ha sido la evolución del EMBI y cual ha sido la evolución del EMBI para Venezuelapara Venezuela

Control de Cambio

Evolución del EMBI diario para Venezuela, 1999-2004

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Dias

Pun

tos

bási

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Los Bonos de la República se cotizan a mejor precio, lo que baja su rendimiento corriente y genera un menor spread

Cotización diaria del WTI, 1999-2004

0

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US$

Indicadores de Desempeño del Sistema Financiero

Indicadores de Desempeño del Sistema Financiero

Indicadores que pueden ser usados para evaluar la salud y Indicadores que pueden ser usados para evaluar la salud y

estabilidad del sistema financiero estabilidad del sistema financiero

¿Qué son los Indicadores de Desempeño?¿Qué son los Indicadores de Desempeño?

Indicadores MacroeprudencialesIndicadores Macroeprudenciales Indicadores MicroprudencialesIndicadores Microprudenciales

Variables macroeconómicas que Variables macroeconómicas que pueden señalizar desbalances pueden señalizar desbalances

que afectan al sistema como un que afectan al sistema como un todotodo

Indicadores provenientes de los Indicadores provenientes de los estados financieros que indican estados financieros que indican

la salud de los bancos la salud de los bancos individualesindividuales

Las Crisis Financieras usualmente ocurren cuando la vulnerabilidad es apuntada Las Crisis Financieras usualmente ocurren cuando la vulnerabilidad es apuntada

por ambos tipos de indicadores; es decir, cuando las insitituciones financieras por ambos tipos de indicadores; es decir, cuando las insitituciones financieras

son débiles y enfrentan choques macroeconómicos son débiles y enfrentan choques macroeconómicos

Indicadores Microprudenciales Indicadores Microprudenciales Convencionales (CAMEL)*Convencionales (CAMEL)*

Adecuación de CapitalAdecuación de Capital

Razón Capital/ActivoRazón Capital/Activo

Calidad de ActivoCalidad de Activo

Cartera Inmovilizada/Cartera TotalCartera Inmovilizada/Cartera Total

ProvisionesProvisiones

Razón Deuda/PatrimonioRazón Deuda/Patrimonio

Manejo GerencialManejo Gerencial

Razones de Gasto (Operativos y de Razones de Gasto (Operativos y de Personal)Personal)

Ganancias por empleadoGanancias por empleado

RentabilidadRentabilidad

Retorno sobre activos (ROA)Retorno sobre activos (ROA)

Retorno sobre Patrimonio (ROE)Retorno sobre Patrimonio (ROE)

LiquidezLiquidez

Activos Líquidos/ ActivoActivos Líquidos/ Activo

Crédito a DepósitosCrédito a Depósitos

Adecuación de CapitalAdecuación de Capital

Razón Capital/ActivoRazón Capital/Activo

Calidad de ActivoCalidad de Activo

Cartera Inmovilizada/Cartera TotalCartera Inmovilizada/Cartera Total

ProvisionesProvisiones

Razón Deuda/PatrimonioRazón Deuda/Patrimonio

Manejo GerencialManejo Gerencial

Razones de Gasto (Operativos y de Razones de Gasto (Operativos y de Personal)Personal)

Ganancias por empleadoGanancias por empleado


Retorno sobre activos (ROA)Retorno sobre activos (ROA)

Retorno sobre Patrimonio (ROE)Retorno sobre Patrimonio (ROE)

LiquidezLiquidez

Activos Líquidos/ ActivoActivos Líquidos/ Activo

Crédito a DepósitosCrédito a Depósitos

Indicadores Macroprudenciales Indicadores Macroprudenciales

Crecimiento EconómicoCrecimiento Económico

Tasa de Crecimiento del PIBTasa de Crecimiento del PIB

Choques sectorialesChoques sectoriales

Problemas en Cta. CorrienteProblemas en Cta. Corriente

Términos de IntercambioTérminos de Intercambio

Déficit en Cta.CorrienteDéficit en Cta.Corriente

Tipo de cambio realTipo de cambio real

Problemas en Cta. CapitalProblemas en Cta. Capital

M2/ReservasM2/Reservas

Diferencial de interesesDiferencial de intereses

Salidas de CapitalSalidas de Capital

Deuda Externa de Corto PlazoDeuda Externa de Corto Plazo

“ “Booms” de Crédito Booms” de Crédito

Var. % Crédito/PIBVar. % Crédito/PIB

Multiplicador M2Multiplicador M2

Política MonetariaPolítica Monetaria

Saldos RealesSaldos Reales

Crecimiento EconómicoCrecimiento Económico

Tasa de Crecimiento del PIBTasa de Crecimiento del PIB

Choques sectorialesChoques sectoriales

Problemas en Cta. CorrienteProblemas en Cta. Corriente

Términos de IntercambioTérminos de Intercambio

Déficit en Cta.CorrienteDéficit en Cta.Corriente

Tipo de cambio realTipo de cambio real

Problemas en Cta. CapitalProblemas en Cta. Capital

M2/ReservasM2/Reservas

Diferencial de interesesDiferencial de intereses

Salidas de CapitalSalidas de Capital

Deuda Externa de Corto PlazoDeuda Externa de Corto Plazo

“ “Booms” de Crédito Booms” de Crédito

Var. % Crédito/PIBVar. % Crédito/PIB

Multiplicador M2Multiplicador M2

Política MonetariaPolítica Monetaria

Saldos RealesSaldos Reales

Los Tipos de Indicadores de DesempeñoLos Tipos de Indicadores de Desempeño

(*)Camel: Capital, asset, management, equity and liquidity

Interesa evaluar mes a mes la vulnerabilidad de los bancos individuales.Interesa evaluar mes a mes la vulnerabilidad de los bancos individuales.

Tomamos en consideración que los indicadores CAMEL por si sólos pueden Tomamos en consideración que los indicadores CAMEL por si sólos pueden

no ser suficientes e incluso poco relevantes en mercados emergentes, dada no ser suficientes e incluso poco relevantes en mercados emergentes, dada

la ausencia de mecanismos de evaluación de mercado, mercados poco la ausencia de mecanismos de evaluación de mercado, mercados poco

líquidos y profundos y deficiencias en los marcos regulatorios y contables.líquidos y profundos y deficiencias en los marcos regulatorios y contables.

Adicionalmente a los indicadores convencionales se prueban una serie de Adicionalmente a los indicadores convencionales se prueban una serie de

indicadores “no tradicionales” recientemente enfátizados por la literatura indicadores “no tradicionales” recientemente enfátizados por la literatura

aplicada a los mercados emergentes.aplicada a los mercados emergentes.

Varios indicadores complemantarios son usados en el espíritu de Rojas-Varios indicadores complemantarios son usados en el espíritu de Rojas-

Suarez (2001) y Ahumada y Budnevich (2001).Suarez (2001) y Ahumada y Budnevich (2001).

Los Criterios UsadosLos Criterios Usados

Liquidez:Liquidez: Indican que tan eficiente es el manejo de la liquidez de corto Indican que tan eficiente es el manejo de la liquidez de corto plazo y que tan robustas son las instituciones a los episodios de pérdida plazo y que tan robustas son las instituciones a los episodios de pérdida de confianza.de confianza.

Calidad del Activo:Calidad del Activo: Aproximación al riesgo de solvencia de la institución Aproximación al riesgo de solvencia de la institución mirando al estado contemporaneo de la cartera de crédito.mirando al estado contemporaneo de la cartera de crédito.

Capitalización:Capitalización: Mide la robustez de la institución a choques en su hoja de Mide la robustez de la institución a choques en su hoja de balance.balance.

Endeudamiento:Endeudamiento: Mide la percepción que tienen otras instituciones Mide la percepción que tienen otras instituciones intermediarias sobre el desempeño y capacidad de repago de la institución.intermediarias sobre el desempeño y capacidad de repago de la institución.

Rentabilidad:Rentabilidad: Señaliza la capacidad que tiene la institución de enfrentar Señaliza la capacidad que tiene la institución de enfrentar contingencias y aumentos de capital en el futuro.contingencias y aumentos de capital en el futuro.

Riesgo de Inversiones:Riesgo de Inversiones: Indica la vulnerabilidad a fluctuaciones en el precio Indica la vulnerabilidad a fluctuaciones en el precio de los títulos o a riesgo de cesación de pago.de los títulos o a riesgo de cesación de pago.

Los Criterios de AgrupaciónLos Criterios de Agrupación

Indicadores, Indicadores, MMetodología de etodología de CáCálculo e lculo e IInterpretación de los nterpretación de los RResultadosesultados

TIPOTIPO

LiquidezLiquidez

INDICADORINDICADOR

Activos líquidos Activos líquidos con relacióncon relacióna los pasivos de a los pasivos de corto plazocorto plazo

Tasa Pasiva ImplícitaTasa Pasiva Implícita

Pérdida de DepósitosPérdida de Depósitos

SpreadSpread

METODOLOGÍA DE CÁLCULOMETODOLOGÍA DE CÁLCULO

(Efectivo+Encaje Excedente+Efectos de Cobro (Efectivo+Encaje Excedente+Efectos de Cobro Inmediato+Posiciones en Otras Instituciones Inmediato+Posiciones en Otras Instituciones Financieras del País+Inversiones de Financieras del País+Inversiones de Disponibilidad Restringida) / (Activo Total)Disponibilidad Restringida) / (Activo Total)

(Egresos por Captaciones) / (Captaciones (Egresos por Captaciones) / (Captaciones Promedio)Promedio)

Variación relativa del nivel de depósitos en el Variación relativa del nivel de depósitos en el período excesivo o críticoperíodo excesivo o crítico

(Ingresos por Cartera de Créditos / Cartera (Ingresos por Cartera de Créditos / Cartera Promedio) - (Egresos por Captaciones / Promedio) - (Egresos por Captaciones / Depósitos Promedio)Depósitos Promedio)

INTERPRETACIÓNINTERPRETACIÓN

Mide la cobertura contra episodios que Mide la cobertura contra episodios que suponen la liquidación de los pasivos de suponen la liquidación de los pasivos de corto plazo. Una reducción del indicador corto plazo. Una reducción del indicador supone una mayor vulnerabilidad.supone una mayor vulnerabilidad.

En presencia de presiones por falta de En presencia de presiones por falta de liquidez la necesidad de incrementar las liquidez la necesidad de incrementar las captaciones obliga a ofrecer mayores tasas captaciones obliga a ofrecer mayores tasas pasivas. En este contexto, altas tasas pasivas pasivas. En este contexto, altas tasas pasivas pueden ser el reflejo de problemas con la pueden ser el reflejo de problemas con la liquidez.liquidez.En períodos donde se debilita la economía y se En períodos donde se debilita la economía y se deteriora el nivel de confianza, las instituciones deteriora el nivel de confianza, las instituciones que muestran una pérdida acelerada de que muestran una pérdida acelerada de depósitos pueden estar siendo afectadas por depósitos pueden estar siendo afectadas por una negativa valoración por parte del mercado una negativa valoración por parte del mercado con relación a su solvencia. En este contexto, a con relación a su solvencia. En este contexto, a menor valor del indicador más fragilidad de la menor valor del indicador más fragilidad de la institución.institución.

En mercados emergentes y en períodos En mercados emergentes y en períodos recesivos o de precrisis puede indicar riesgo de recesivos o de precrisis puede indicar riesgo de liquidez. En este contexto spreads bajos indican liquidez. En este contexto spreads bajos indican mayor vulnerabilidad.mayor vulnerabilidad.


TIPOTIPO INDICADORINDICADOR METODOLOGÍA DE CÁLCULOMETODOLOGÍA DE CÁLCULO INTERPRETACIÓNINTERPRETACIÓN

Calidad Calidad del del ActivoActivo

Calidad de la CarteraCalidad de la Cartera

CoberturaCobertura

Incidencia de los Incidencia de los ActivosActivos Improductivos Improductivos

Variación del CréditoVariación del Crédito

(Cartera de Créditos Vencidos y en Litigio) / (Cartera de Créditos Vencidos y en Litigio) / (Cartera Bruta)(Cartera Bruta)

Señala el deterioro en la calidad del activo y un Señala el deterioro en la calidad del activo y un eventual deterioro en el ingreso neto, el flujo de eventual deterioro en el ingreso neto, el flujo de caja y en la solvencia. Una elevada relación caja y en la solvencia. Una elevada relación indica un deterioro en la calidad del activo.indica un deterioro en la calidad del activo.

(Provisión para la Cartera de Créditos) / (Provisión para la Cartera de Créditos) / (Cartera Inmovilizada)(Cartera Inmovilizada)

Muestra el grado de suficiencia del apartado Muestra el grado de suficiencia del apartado que se hace con relación a la cartera que se hace con relación a la cartera inmovilizada para resguardar el retorno de la inmovilizada para resguardar el retorno de la misma. Una relación relativamente baja indica misma. Una relación relativamente baja indica problemas para garantizar el retorno de los problemas para garantizar el retorno de los activos y por tanto una menor calidad de estos.activos y por tanto una menor calidad de estos.

(Activo - Crédito Vigente - Inversiones en (Activo - Crédito Vigente - Inversiones en Títulos Valores - Disponibilidades - Títulos Valores - Disponibilidades - Créditos Reestructurados) / (Activo Total)Créditos Reestructurados) / (Activo Total)

Mide la participación de los activos no Mide la participación de los activos no generadores de ingresos y poco líquidos sobre generadores de ingresos y poco líquidos sobre el activo total. Una elevada relación indicaría el activo total. Una elevada relación indicaría activos de menor calidadactivos de menor calidad

Variación de la Cartera de Crédito en los Variación de la Cartera de Crédito en los últimos tres mesesúltimos tres meses

En periodos recesivos y de precrisis la En periodos recesivos y de precrisis la elevación del crédito por encima del promedio elevación del crédito por encima del promedio puede ser un indicador de una mayor puede ser un indicador de una mayor exposición al riesgo. Un elevado índice relativo exposición al riesgo. Un elevado índice relativo señalizaría un mayor deterioro en la calidad de señalizaría un mayor deterioro en la calidad de los activos de la institución.los activos de la institución.


TIPOTIPO INDICADORINDICADOR METODOLOGÍA DE CÁLCULOMETODOLOGÍA DE CÁLCULO INTERPRETACIÓNINTERPRETACIÓN

CapitalizaciónCapitalización

EndeudamientoEndeudamiento


Riesgo en las Riesgo en las InversionesInversiones

Adecuación del Adecuación del CapitalCapital

Tasa Implícita Tasa Implícita sobre sobre OtrosOtros Financiamientos Financiamientos

ROEROE

Liquidez de lasLiquidez de lasinversionesinversiones

(Patrimonio) / (Activo)(Patrimonio) / (Activo) Mide la robustez de ka institución ante Mide la robustez de ka institución ante choques en su hoja de balance. A menor índice choques en su hoja de balance. A menor índice mayor vulnerabilidad ante los choques. mayor vulnerabilidad ante los choques.

(Gastos por Otros Financiamientos (Gastos por Otros Financiamientos Obtenidos) / (Otros Financiamientos Obtenidos) / (Otros Financiamientos Obtenidos Promedio) Obtenidos Promedio)

Mide la tasa implícita que paga la institución por Mide la tasa implícita que paga la institución por los financiamientos obtenidos distintos a las los financiamientos obtenidos distintos a las captaciones y al financiamiento oficial. Tasas captaciones y al financiamiento oficial. Tasas relativamente elevadas, en un contexto recesivo relativamente elevadas, en un contexto recesivo y de contracción de la liquidez, indicarían una y de contracción de la liquidez, indicarían una valoración negativa por parte del resto de los valoración negativa por parte del resto de los intermediarios financieros. intermediarios financieros.

(Resultado Neto) / Patrimonio(Resultado Neto) / Patrimonio Mide el rendimiento del patrimonio de la Mide el rendimiento del patrimonio de la institución (debe ser interpretado con cautela institución (debe ser interpretado con cautela pues una razón elevada puede indicar tanto alta pues una razón elevada puede indicar tanto alta rentabilidad como baja capitalización). rentabilidad como baja capitalización).

(Inversiones Mantenidas Hasta su (Inversiones Mantenidas Hasta su Vencimiento + Inversiones de Vencimiento + Inversiones de Disponibilidad Restringida) / (Activo Total)Disponibilidad Restringida) / (Activo Total)

Mide la exposición de la institución a las Mide la exposición de la institución a las fluctuaciones del precio de los títulos y al fluctuaciones del precio de los títulos y al riesgo de contraparte. A mayor índice mayor riesgo de contraparte. A mayor índice mayor vulnerabilidad.vulnerabilidad.

Indicadores: Criterios para Indicadores: Criterios para determinar fragilidaddeterminar fragilidad

LiquidezLiquidez

Calidad del ActivoCalidad del Activo

CapitalizaciónCapitalización

EndeudamientoEndeudamiento


Riesgo en las InversionesRiesgo en las Inversiones

Activos líquidos con relación Activos líquidos con relación a los pasivos de corto plazoa los pasivos de corto plazoTasa Pasiva ImplícitaTasa Pasiva ImplícitaPérdida de DepósitosPérdida de DepósitosSpeadSpead

Calidad de la CarteraCalidad de la CarteraCoberturaCoberturaIncidencia de los ActivosIncidencia de los Activos ImproductivosImproductivos

Variación del CréditoVariación del Crédito

Adecuación del CapitalAdecuación del Capital

Tasa Implícita sobre Otros Tasa Implícita sobre Otros FinanciamientosFinanciamientos

ROEROE

Liquidez de las inversionesLiquidez de las inversiones

Por debajo de la media más una desviaciónPor debajo de la media más una desviación

Por encima de la media más una desviaciónPor encima de la media más una desviaciónPor encima de la media más una desviaciónPor encima de la media más una desviaciónPor debajo de la media menos una desviaciónPor debajo de la media menos una desviación

Por encima de la media más una desviaciónPor encima de la media más una desviaciónPor debajo de la media menos una desviaciónPor debajo de la media menos una desviaciónPor encima de la media más una desviaciónPor encima de la media más una desviación

Por encima de la media más una desviación Por encima de la media más una desviación tomando como base un período considerado tomando como base un período considerado normalnormalPor debajo del criterio regulatorio (12%)Por debajo del criterio regulatorio (12%)

Por encima de la media más una desviaciónPor encima de la media más una desviación

Por debajo de la media menos una desviación Por debajo de la media menos una desviación tomando como base un período considerado tomando como base un período considerado normalnormal

(Inversiones Mantenidas Hasta su Vencimiento + (Inversiones Mantenidas Hasta su Vencimiento + Inversiones de Disponibilidad Restringida) / (Activo Inversiones de Disponibilidad Restringida) / (Activo Total)Total)

TIPOTIPO INDICADORINDICADOR METODOLOGÍA DE CÁLCULOMETODOLOGÍA DE CÁLCULO

Bancos Universales y ComercialesBancos Universales y ComercialesMes: Mes: septiembre 2004septiembre 2004

Bancos Grandes (5% y más)Bancos Grandes (5% y más)MercantilMercantilProvincialProvincialVenezuelaVenezuelaBanescoBanescoOccidental de DescuentoOccidental de DescuentoIndustrial de VenezuelaIndustrial de VenezuelaSub-totalSub-total

Bancos Medianos (1,0% a 4,9%)Bancos Medianos (1,0% a 4,9%)Venezolano de CréditoVenezolano de CréditoCaribeCaribeExteriorExteriorCorp BancaCorp BancaFederalFederalCitibankCitibankFondo ComúnFondo ComúnCaroniCaroniCanarias de VenezuelaCanarias de VenezuelaBancoroBancoroBanfoandesBanfoandesDel SurDel SurGuayanaGuayanaSub-totalSub-total

PrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPúblicoPúblico

PrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPúblicoPúblicoPrivadoPrivadoPrivadoPrivado

6.608.012 6.608.012

6.340.369 6.340.369 6.338.235 6.338.235 5.968.223 5.968.223 3.040.684 3.040.684 2.499.645 2.499.645 30.795.13730.795.137

1.334.686 1.334.686 1.325.087 1.325.087 1.287.015 1.287.015 1.090.630 1.090.630 1.070.194 1.070.194 1.020.567 1.020.567

892.004 892.004 852.347 852.347 792.587 792.587 683.086 683.086 672.092 672.092 664.503 664.503 603.596 603.596

12.288.39412.288.394

14,12%14,12%13,55%13,55%13,54%13,54%12,75%12,75%

6,50%6,50%5,34%5,34%65,8%65,8%

2,85%2,85%2,83%2,83%2,75%2,75%2,33%2,33%2,29%2,29%2,18%2,18%1,91%1,91%1,82%1,82%1,69%1,69%1,46%1,46%1,44%1,44%1,42%1,42%1,29%1,29%26,3%26,3%

ORIGEN DELORIGEN DELCAPITALCAPITAL

ACTIVO ACTIVO (MMBS)(MMBS)

ACTIVO DEL ACTIVO DEL SISTEMASISTEMA

Bancos Universales y ComercialesBancos Universales y ComercialesMes: Mes: septiembre 2004septiembre 2004

Bancos Pequeños (0,1% a 1%)Bancos Pequeños (0,1% a 1%)CentralCentralBolívarBolívarPlazaPlazaBancoexBancoexSofitasaSofitasaNacional de créditoNacional de créditoBan ValorBan ValorBanProBanProTotalBankTotalBankConfederadoConfederadoABN Amor bankABN Amor bankInverunionInverunionNuevo MundoNuevo MundoHelm BankHelm BankI.M.C.P.I.M.C.P.GaliciaGaliciaBangenteBangenteSub-totalSub-totalTotalTotal

PrivadoPrivadoPrivado Privado PrivadoPrivadoPúblicoPúblicoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPrivadoPúblicoPúblicoPrivadoPrivadoPrivadoPrivado

458.478 458.478 443.637 443.637 360.631 360.631 355.063 355.063 343.506 343.506 315.635 315.635 313.236 313.236 257.299 257.299 201.925 201.925 159.553 159.553 147.998 147.998 119.278 119.278

59.132 59.132 55.016 55.016 47.803 47.803 42.953 42.953 30.941 30.941

3.712.0843.712.08446.795.64646.795.646

0,98%0,98%0,95%0,95%0,77%0,77%0,76%0,76%0,73%0,73%0,67%0,67%0,67%0,67%0,55%0,55%0,43%0,43%0,34%0,34%0,32%0,32%0,25%0,25%0,13%0,13%0,12%0,12%0,10%0,10%0,09%0,09%0,07%0,07%

7,9%7,9%100,0%100,0%

ORIGEN DELORIGEN DELCAPITALCAPITAL

ACTIVO ACTIVO (MMBS)(MMBS)

ACTIVO DEL ACTIVO DEL SISTEMASISTEMA

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesLìquidez: Activos Líquidos/Pasivos de Corto PlazoLìquidez: Activos Líquidos/Pasivos de Corto Plazo



Interpretación: Interpretación: Mide la cobertura contra episodios deMide la cobertura contra episodios de liquidación de pasivos de corto plazo. Una reducción significa liquidación de pasivos de corto plazo. Una reducción significa mayor vulnerabilidadmayor vulnerabilidad

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesTasa Pasiva ImplícitaTasa Pasiva Implícita



Interpretación: Interpretación: En presencia de presiones por falta de liquidez la En presencia de presiones por falta de liquidez la necesidad por incrementar las captaciones obliga a ofrecer necesidad por incrementar las captaciones obliga a ofrecer mayores tasas pasivas. En este contexto, altas tasas pasivas mayores tasas pasivas. En este contexto, altas tasas pasivas pueden ser el reflejo de problemas con la liquidez pueden ser el reflejo de problemas con la liquidez

Medición:Medición: Egresos por Captaciones / Captaciones PromedioEgresos por Captaciones / Captaciones Promedio

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesPérdida Acumulada de DepósitosPérdida Acumulada de Depósitos

Fuente: Balance Públicados de los Bancos y cálculos propios Indicadores calculados al fin de cada períodoIndicadores calculados al fin de cada período

En períodos donde se debilita la economía y se En períodos donde se debilita la economía y se deteriora el nivel de confianza, las instituciones que deteriora el nivel de confianza, las instituciones que muestran una pérdida acelerada de depósitos muestran una pérdida acelerada de depósitos pueden estar siendo afectadas por una negativa pueden estar siendo afectadas por una negativa valoración por parte del mercado con relación a su valoración por parte del mercado con relación a su solvencia. En este contexto, a menor valor del solvencia. En este contexto, a menor valor del indicador más fragilidad de la institución.indicador más fragilidad de la institución.

MediciónMedición:: Variación % t/t-12Variación % t/t-12

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesCalidad del ActivoCalidad del Activo


Señala el deterioro en la calidad del activo y un eventual Señala el deterioro en la calidad del activo y un eventual deterioro en el ingreso neto, el flujo de caja y en la solvencia. deterioro en el ingreso neto, el flujo de caja y en la solvencia. Una elevada relación indica un deterioro en la calidad del activo.Una elevada relación indica un deterioro en la calidad del activo.

Medición:Medición: Cartera de créditos vencidos y en litigio/ cartera brutaCartera de créditos vencidos y en litigio/ cartera bruta

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesCoberturaCobertura


Muestra el grado de suficiencia del apartado que se hace con Muestra el grado de suficiencia del apartado que se hace con relación a la cartera inmovilizada para resguardar el retorno de la relación a la cartera inmovilizada para resguardar el retorno de la misma. Una relación relativamente baja indica problemas para misma. Una relación relativamente baja indica problemas para garantizar el retorno de los activos y por tanto una menor calidad garantizar el retorno de los activos y por tanto una menor calidad de estos.de estos.

Medición:Medición: Provisión para cartera de créditos/Cartera Provisión para cartera de créditos/Cartera

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesCrecimiento cartera de CréditoCrecimiento cartera de Crédito

Fuente: Balance Públicados de los Bancos y cálculos propiosFuente: Balance Públicados de los Bancos y cálculos propios

En periodos recesivos y de precrisis la elevación del crédito En periodos recesivos y de precrisis la elevación del crédito por encima del promedio puede ser un indicador de una por encima del promedio puede ser un indicador de una mayor exposición al riesgo. Un elevado índice relativo mayor exposición al riesgo. Un elevado índice relativo señalizaría un mayor deterioro en la calidad de los activos señalizaría un mayor deterioro en la calidad de los activos de la institución.de la institución.

MediciónMedición:: Variación % de la Cartera de Variación % de la Cartera de Crédito en los últimos 3 mesesCrédito en los últimos 3 meses

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesCalidad del activo Calidad del activo (Activo Improductivo/Activo Total)(Activo Improductivo/Activo Total)



Interpretación: Interpretación: Mide la participación de los activos Mide la participación de los activos no generadores de ingresos y poco líquidos sobre no generadores de ingresos y poco líquidos sobre elel activo totalactivo total

Medición:Medición: (Activo- crédito vigente - inversiones en títulos valores- (Activo- crédito vigente - inversiones en títulos valores- Disponibilidades-créditos reestructurados) / Activo TotalDisponibilidades-créditos reestructurados) / Activo Total

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesCoberturaCobertura


Muestra el grado de suficiencia del apartado que se hace con Muestra el grado de suficiencia del apartado que se hace con relación a la cartera inmovilizada para resguardar el retorno de la relación a la cartera inmovilizada para resguardar el retorno de la misma. Una relación relativamente baja indica problemas para misma. Una relación relativamente baja indica problemas para garantizar el retorno de los activos y por tanto una menor calidad garantizar el retorno de los activos y por tanto una menor calidad de estos.de estos.

Medición:Medición: Provisión para cartera de créditos/Cartera Provisión para cartera de créditos/Cartera

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesTasa Implícita Otros FinanciamientosTasa Implícita Otros Financiamientos



Mide la tasa implícita que paga la institución por los financiamientos obtenidos Mide la tasa implícita que paga la institución por los financiamientos obtenidos distintos a las captaciones y al financiamiento oficial. Tasas relativamente distintos a las captaciones y al financiamiento oficial. Tasas relativamente elevadas, en un contexto recesivo y de contracción de la liquidez, indicarían una elevadas, en un contexto recesivo y de contracción de la liquidez, indicarían una valoración negativa por parte del resto de los intermediarios financierosvaloración negativa por parte del resto de los intermediarios financieros

MediciónMedición:: Gastos por otros financiamientos obtenidos/ Otros Gastos por otros financiamientos obtenidos/ Otros financiamientos obtenidos promediofinanciamientos obtenidos promedio

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesROEROE


Interpretación: Interpretación: Mide el rendimientoMide el rendimiento del patrimonio del patrimonio de la institución (debe ser interpretado con cautela de la institución (debe ser interpretado con cautela pues una razón elevada puede indicar altapues una razón elevada puede indicar alta rentabilidad o baja capitalización)rentabilidad o baja capitalización)

MediciónMedición:: Resultado Neto/PatrimonioResultado Neto/Patrimonio

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesSpread implícitoSpread implícito


En mercados emergentes y en períodos recesivos o En mercados emergentes y en períodos recesivos o de precrisis puede indicar riesgo de liquidez. En este de precrisis puede indicar riesgo de liquidez. En este contexto spreads bajos indican mayor contexto spreads bajos indican mayor vulnerabilidad.vulnerabilidad.

Medición:( Ingresos por Cartera de Medición:( Ingresos por Cartera de Créditos / CarteraCréditos / Cartera Promedio) - (Egresos Promedio) - (Egresos por Captaciones) /(Depósitospor Captaciones) /(Depósitos Promedio)Promedio)

Bancos Comerciales y UniversalesBancos Comerciales y UniversalesRiesgo de InversiónRiesgo de Inversión


Interpretación: Interpretación: Mide la exposición de la institución a Mide la exposición de la institución a las fluctuacioneslas fluctuaciones del precio de los títulos y al riesgo del precio de los títulos y al riesgo de contrapartede contraparte

MediciónMedición:: (Inversiones mantenidas hasta (Inversiones mantenidas hasta su vencimiento + inversiones de su vencimiento + inversiones de disponibilidad restringida)/Activodisponibilidad restringida)/Activo

agregados monetarios y financieros: una introducción leonardo vera ucv-escuela de economía y...

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