administracion financiera capitulo 4.pdf
TRANSCRIPT
-
EL COSTO DE CAPITAL
-
El costo de capital representa el costo de
financiamiento de la compaa y es la tasa mnima
de rendimiento que debe ganar un proyecto para
incrementar el valor de la empresa.
Las inversiones con una tasa de rendimiento por
arriba del costo de capital incrementarn el valor de
la empresa, y los proyectos con una tasa de
rendimiento por debajo del costo de capital
mermarn el valor de la empresa
-
Ejemplo:
1.- Una empresa tiene en este momento una oportunidad de invertir. Suponga lo
siguiente:
Mejor proyecto disponible hoy
Costo = $100,000
Vida = 20 aos
Rendimiento esperado = 7%
Fuente de financiamiento disponible menos costosa
Deuda = 6%
Como se puede ganar el 7% sobre la inversin de fondos que cuestan solo el 6%, la
empresa aprovecha la oportunidad.
2.- Imagine que una semana ms tarde se presenta una nueva oportunidad de
inversin:Mejor proyecto disponible una semana despus
Costo = $100,000
Vida = 20 aos
Rendimiento esperado = 12%
Fuente de financiamiento disponible menos costosa
Capital patrimonial = 14%
En este caso, la empresa rechaza la oportunidad porque el costo del financiamiento de
14% es mayor que el rendimiento esperado del 12%.
-
Fuentes de Capital a Largo Plazo
Existen cuatro fuentes bsicas de capital a largo plazo
para las empresas: deuda a largo plazo, acciones
preferentes, acciones comunes y ganancias retenidas.
No todas las empresas usan todas estas fuentes de
financiamiento, pero la mayora tienen alguna mezcla
de fondos de tales fuentes en su estructura de capital.
-
Deuda a Largo Plazo
El costo de la deuda a largo plazo es el costo del financiamiento
asociado con los nuevos fondos recaudados con prstamos a
largo plazo. Normalmente, los fondos se recaudan con la venta de
bonos corporativos.
Los ingresos netos obtenidos de la venta de un bono, o de
cualquier valor, son los fondos que la empresa recibe como
producto de la venta. Los costos de flotacin, los cuales
representan los costos totales de la emisin y venta de valores,
reducen los ingresos netos totales.
-
Deuda a Largo Plazo
Ejemplo:
Duchess Corporation, una importante empresa fabricante de
hardware, est considerando la venta de bonos con un valor de
$10 millones a 20 aos y una tasa cupn (tasa de inters anual
establecida) del 9%, cada uno con un valor a la par de $1,000.
Como los bonos de riesgo similar ganan rendimientos mayores del
9%, la empresa debe vender los bonos en $980 para compensar la
tasa de inters cupn ms baja. Los costos de flotacin
representan el 2% del valor a la par del bono (0.02 x $1,000), esto
es, $20. Por lo tanto, los ingresos netos para la empresa obtenidos
de la venta de cada bono son de $960 ($980 - $20).
-
Acciones Preferentes
Las acciones preferentes representan un tipo especial de participacin
patrimonial en una compaa. Ofrecen a los accionistas preferentes el
derecho de recibir sus dividendos pactados antes de que se distribuya
cualquier ganancia a los accionistas comunes.
Representan una participacin en el capital de una empresa, y que por lo
general no otorga derechos significativos de voto.
Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la empresa con
los accionistas comunes.
Las ganancias que queden despus de pagar dividendos a los
accionistas preferentes (generalmente un monto fijo) corresponden a los
accionistas comunes.
-
Acciones Comunes
La propiedad de acciones comunes concede a sus
propietarios ciertos derechos, como votar en ciertos asuntos
clave de la empresa:
Designacin del consejo de administracin
Autorizacin para emitir nuevas acciones comunes
Modificaciones a las escrituras constitutivas
Adopcin de reglamentos internos