activotrade informe mensual diciembre
TRANSCRIPT
1
Con el otoño llega el volumen
Teoria de Dow: Tendencia primaria alcista
El compuesto industrial de la bolsa
americana termina el año marcando
nuevos máximos. A la espera del
habitual rally de final de año, el Dow
Jones terminará el año 2.010, como
uno de los bienios más espectaculares
de la bolsa americana a lo largo de su
historia, con subidas cercanas al 75-
80%.
El Dow Jones termina el año con una
subida superior al 10%, a pesar de ser
uno de los años más complicados que
uno pueda recordar. Ante este
escenario, la bolsa ha logrado
capitalizar los buenos resultados
empresariales y unas medidas
económicas que tras llegar a su fin,
serán renovadas, para seguir siendo
caldo de cultivo para que la tendencia
alcista siga su curso
Dow Jones Industrial
Cierto es que en la crisis crediticia las
empresas industriales tuvieron un
comportamiento relativo nefasto,
respecto a las empresas de
transportes. Estos síntomas, no son
casualidad y efectivamente, el índice
de transportes seguirá marcando la
batuta.
Si el comportamiento del Dow Jones
Industrial, era asombroso, que
podemos decir del índice de
transportes: un 140% que marca este
bienio como el más espectacular que
se recuerda.
El mercado sigue marcando nuevos
máximos y el reto de la tendencia
ahora son los máximos históricos.
Creemos que los alcanzará en la
primera mitad de año.
Dow Jones Transportation
Informe Mensual: Diciembre 2011
Contacto
Rambla Catalunya 105,
Principal 2ª
08008 Barcelona
Marqués de Salamanca, 11
28006 Madrid
Teléfonos:
Barcelona: +34 93 184 735 /
Este documento, así como los datos contenidos en el mismo, han sido elaborados según información facilitada por Bloomberg y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá entenderse que la presente comunicación constituye una recomendación de compra, venta o negociación de valores o de otros instrumentos. Cualquier decisión de compra o venta por parte del receptor sobre valores nombrados en esta comunicación, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre tales valores. Activo Trade Valores no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en esta comunicación
2
2.011, un mundo a tres velocidades
Un mundo a tres velocidades
Por Marc Ribes Activotrade
Lejos queda ya el recuerdo de la quiebra de Lehman
Brothers, en septiembre de 2.008. El fatídico crack
que tenía que llevar al mundo capitalista a su fin, ha
durado exactamente 2 años y 3 meses. A pesar del
catastrófico ambiente económico y la espectacular
tasa de paro, los mercados han seguido marcando
máximos tras máximos, sobreponiéndose a las dudas
soberanas.
Tras la crisis tenemos un mundo a tres velocidades.
Los mercados emergentes, que siguen con políticas
crediticias restrictivas, para controlar la expansión
del ciclo económico, dónde destacan Brasil, India y
China. Estados Unidos, recuperándose a marchas
forzosas, con la segunda ronda de las políticas
acomodaticias y Europa dividida entre los problemas
de la periferia y una Alemania que vive uno de los
mejores momentos económicos de toda su historia.
Emergentes
Los mercados emergentes han sido los grandes
ganadores de esta crisis, no cabe duda. El efecto
desapalancamiento de las economías occidentales
ha tenido un efecto desinflacionario sobre la
economía gobal, que ha permitido a los mercados
emergentes centrarse en ellos mismos. Brasil, con
una subida espectacular sigue creciendo a ritmo de
beneficio.
Con un PER inferior a 12, la bolsa de Brasil sigue
presentado una valoración muy atractiva más si
tenemos en cuenta la tasa compuesta de
crecimiento del PIB.
En Asia, las cosas no podrían marchar mejor. Si bien
es cierto que el credit crunch, afectó de manera
global, la recuperación ha sido extraordinaria y la
producción industrial sigue a tasas de crecimiento
jamás vistas.
Carta Mensual
3
China sigue y seguirá creciendo aunque el reto, para
el 2.011 que se avecina, se llama inflación.
Las medidas tomadas por los bancos centrales
emergentes, van a continuar siguiendo una disciplina
metódica, con políticas crediticias restrictivas,
centradas en moderar el crecimiento y la inflación.
Bendito problema!
Por valoración las bolsas asiáticas siguen con un
potencial intacto y el PER medio de la bolsa asiática
oscila justo en la media, en niveles de 15 veces
beneficios. Por países, China mejor que India,
aunque el tema de mejora de la clase media de los
países emergentes, seguirá siendo un tema estrella
en 2.011.
EEUU
Ben Bernanke, ha sido el hombre que pasará a la
historia del sistema capitalista. Heroe para muchos ,
villano para otros, lo cierto es que el sistema
capitalista ha logrado sobrevivir al menos durante
dos años. Si algo tanía claro el tío Ben, era que en
caso de otra gran depresión, había que ir a visitar al
tío Sam. Así ha sucedido, el mercado ha sido
inundado de liquidez para rescatar al sistema
financiero y las consecuencias de socializar las
pérdidas del sistema bancario, muy discutido por
muchos, tendrá consecuencias en este 2.011.
Las nuevas medidas cuantitativas, van directo al
corazón de la crisis. Podríamos decir que el primer
paquete de estímulos ha fracasado. Si bien es cierto
que el rescate bancario, ha sido muy lucrativo para el
contribuyente a americano, no ha logrado el
Carta Mensual
4
propósito esperado. Salvar al banco de la quiebra y
por ende, al sistema financiero no es poco, pero el
objetivo de traspasar la liquidez del sistema
financiero a la economía real no ha sucedido. Si
durante el 2.010 hemos asistido a un incremento de
los beneficios provocado por la reposición de los
inventarios, en 2.011 deberíamos asistir al impulso
definitivo que termine de una vez con la crisis
subprime.
Para 2.011 esperamos un año especialmente volátil.
La reserva federal, quiere reducir la tasa de paro y
incrementar los préstamos y el consumo. Para ello,
pondrá encima de la mesa otros 600 billones de USD.
En su programa de actuaciones, se contempla la
compra de deuda pública, para reducir la
rentabilidad de los bonos del tesoro y así obligar a
los bancos a buscar beneficios, prestando al
consumidor.
Los bancos, han logrado muchos beneficios,
solicitando dinero al banco central al 0,5% y
invirtiéndolo sin riesgo en letras del tesoro al 2,5%.
Ello ha frenado la tasa de créditos. Además, el
consumidor americano, sigue asustado debido a la
enorme tasa de paro. La confianza ha sido mermada
y ha provocado una tasa de ahorro anormalmente
elevada, lo que provoca un efecto deflacionista para
la economía.
La segunda medida que tendrá repercusión sobre la
economía americana, radica en la creación de un
efecto riqueza que ayude a incrementar la euforia
del consumidor americano. Para ello, la reserva
federal comprará bonos hipotecarios, para intentar
reactivar el mercado inmobiliario.
La clave por lo tanto, para el próximo 2.011, está en
la recuperación del mercado inmobiliario y la posible
caída de los precios de los bonos americanos. De ello
depende, en gran medida, saber hacia dónde se
dirigirá la renta variable.
Europa
Los Estados Unidos de Europa, a los que Winston
Churchill hizo referencia en su famoso discurso,
“levantemos Europa”, tras la segunda guerra
mundial. La Europa común, la Europa nacida por y
para la paz, para la democracia y para la prosperidad
de nuestros hijos. La Europa común, que une a todos
los pueblos, que son la cuna de prácticamente todas
las civilizaciones y las artes. Esa Europa fruto del
esfuerzo y de los sueños de nuestros antepasados.
Esa Europa, es la Europa que está en juego.
2.011 será un año crucial para Europa. El rescate de
los famosos Irlanda y Grecia no es más que el
aperitivo de lo que podría llegar a pasar. Portugal
sería el primer plato, pero el argumento que todos
tratan de ocultar, es España. España, es demasiado
grande para caer. Las medidas, antisociales tomadas
por los gobiernos de los países periféricos de la
unión europea, serán la regla y no la excepción. Se
Carta Mensual
5
trata de reducir el déficit, para salvar Europa. Europa
sigue siendo un sueño, pero un sueño cada día más
real.
La producción económica sigue creciendo a buen
ritmo, liderada por una economía alemana basada
en dos inputs cruciales para toda economía: ahorro y
trabajo.
La inflación ha logrado situarse a niveles de alerta, y
el BCE que a diferencia de la FED, tiene el mandato
de controlar la inflación, tomará las medidas
necesarias para combatir una inflación que podría
llegar a ser preocupante para unas tasas de interés
anormalmente bajas. Ahí radica la complejidad.
Mientras la periferia necesita de bajos tipos de
interés, Alemania necesita un cierto control de los
tipos de interés para evitar problemas a futuro. Se
aprecia en el Euribor un cierto repunte que
perjudicará durante 2.011 a la economía de la
periferia Europea. El crecimiento anémico o incluso
negativo de los países más perjudicados por la crisis
de deuda soberana, contrasta con la mejor Alemania
de los últimos 25 años.
Esa divergencia ha sido tema de interés durante
2.010 y lo seguirá siendo durante 2.011. Las bolsas, a
pesar de cotizar a múltiplos muy atractivos, seguirán
en el ojo del huracán.
La clave para Europa consiste en la capacidad que
tenga el Euro de mantenerse a estos precios. Todo
repunte de la divisa común, podría ser una mala
noticia para el crecimiento de la economía teutona
que logra sobrevivir, gracias a sus exportaciones. Sin
embargo, durante el primer semestre de 2.011 las
miradas seguirán puestas en los datos
macroeconómicos. Una dudosa mejoría de las
Carta Mensual
6
economías periféricas, debería impulsar la compra
de deuda soberana y por lo tanto, podríamos asistir
a una revalorización del EUR contra el USD. En este
hipotético escenario, se verían perjudicadas las
exportaciones en Alemania. Ese puede ser el punto
convergente para Europa, puesto que el 43% de la
demanda externa, de Alemania proviene de Europa y
entonces, la solución pasaría por políticas
acomodaticias, lo que significaría el punto
convergente de la economía europea.
Conclusión
En un mundo que avanza a tres velocidades, durante
2.011 los principales temas de interés, para el
inversor seguirán siendo la mejora de la clase media
en las economías emergentes, y el efecto de las
medidas cuantitativas de los EEUU. La compra de
bonos por parte de la FED deberían de afectar al
rendimiento de los bonos, eso podría provocar una
caída de los bonos americanos, y eso precisamente
es un tema de especial interés, de cara a 2.011.
Europa seguirá infraponderada por la mayoría de los
bancos de inversión durante la primera mitad de
año, sin embargo, la mirada estará centrada en el
spread entre los bonos de la periferia y el bono
alemán. Cualquier mejora en el spread, será muy
bien vista por el mercado y será sin lugar a dudas el
catalizador para las bolsas europeas.
Ante este escenario, el mercado de créditos debería
de recuperarse y si las medidas de la FED, finalmente
logran pasar a la economía real, deberíamos de
asistir a un impulso en el mercado de las comodities
y a sectores cíclicos, movimientos típicos de la última
fase del ciclo económico.
Con este escenario se plantea otro año apasionante
para los mercados financieros y desde Activotrade,
queremos acompañarle en este camino sinuoso y
emocionante.
En estas fechas navideñas, mantengamos la
esperanza y hagamos próposito común, para que
este venidero 2.011 sea el año de la aniquilación de
la crisis subprime. Trabajemos para un buen común y
como decía Churcill, ¡Levantemos Europa!
Felices fiestas y un próspero 2.011.
Activotrade
Carta Mensual
7
Evolución de los mercados de renta variable
El mercado es la suma de todos los partícipes que intervienen en él y tras los precios se encuentra el volumen. El
mercado está formado por inversores de corto plazo, habitualmente denominados especuladores. Tal vez no sea
demasiado propicio llamarlos especuladores, puesto que la diferente entre invertir y especular es tan sencillo, como
entender la inversión, como todo aquel acto de toma de decisiones que se toma de forma racional y especular sería
todo lo demás, es decir, tomar decisiones impulsivas tras los precios.
Este comentario, viene a colación de lo que vemos en el mercado. Nosotros como inversores tenemos que buscar
tendencias para operar en su dirección. Si en nuestra búsqueda no encontramos tendencias mejor no operar.
Sin embargo, desde Activotrade le ofrecemos la posibilidad de acceder a aquellos mercados que por transparencia y
precio, presentan oportunidades de inversión. Con esta amplitud de mercado el inversor debería buscar, como
decíamos, activos que presenten una tendencia clara y no perder tiempo con mercados o valores laterales.
Siempre habrá algún mercado en algún intervalo temporal, que esté en tendencia. Por ejemplo, ahora tenemos una
magnífica tendencia alcista en el bono alemán. No se angustie intentando buscar movimiento allí dónde no lo hay.
Céntrese en buscar tendencias, porqué los mercados latearles, son propicios, para acabar con las cuentas de
trading.
Ibex 35
Lo bueno del análisis técnico, es que nos permite interpretar de forma visual las noticias macroeconómicas, y como dicen, más vale una imagen que mil palabras. La línea de tendencia bajista ha sido superada junto con la media de 30 semanas. Buen síntoma. Sin embargo, hasta que no se supere, el nivel de 11.000 y sobretodo 12.000 puntos los alcistas no deberían cantar todavía victoria. La publicación del PIB Griego, ha puesto de nuevo dudas en la capacidad de crecimiento de la zona Euro, así que habrá que fijar la atención en el EUR USD, para ver si efectivamente se ha superado el miedo sistémico en Europa.
Mercados de renta variable
8
Dj Eurostoxx 50
Europa, como el resto de mercados, ha mejorado su aspecto técnico y cabe decir que de junio a septiembre, las cosas parece que al menos han dejado de emporar, lo cual no es de extrañar, porqué en verano hay muy poco volumen. Quizás no deberíamos hacer mucho caso a la recuperación estival, porqué verdaderamente, lo importante está por llegar y la realidad, de momento es que los mercados están bordeando la media móvil de 30 semanas. No se precipite.
Dow Jones
El aspecto de los EEUU, es otra cosa. En algún momento el miedo sistémico podría reflotar y con él, los índices globales se verían perjudicados, sin embargo mientras los datos macroeconómicos no indiquen una vuelta a la recesión de forma clara, podemos pensar en que la bolsa americana podría intentar volver a máximos. De momento los máximos y mínimos están bien delimitados y la ruptura por arriba y por abajo nos daría mucha información operativa y estoy convencido que un buen tramo direccional para operar.
DJ US INDEX
En este gráfico podemos apreciar de que manera las bolsas mundiales se han ido de vacaciones. El lateral ha sido clarísimo y ahora no queda nada más que observar que decide el mercado. Hay que recordar que septiembre es históricamente el peor mes para operar en bolsa y que octubre ha sido famoso por los grandes crash. Argumentos como el sentimiento contrario y la baja valoración de las compañías, me hacen pensar en intentar volver a las compras, en caso de ruptura alcista. Pero la posible recaída me hace pensar en un entorno de elevada volatilidad. Estaremos atentos.
Mercados de renta variable
9
NASDAQ Composite
El Nasdaq ha seguido con el peor comportamiento relativo de las bolsas. La distribución sigue el proceso, y es que a pesar de que en el Nasdaq cotizan empresas tan excelentes como Amazon, Apple o Google, no hay que confundir nunca valor con precio. Nosotros nos hemos olvidado de la tecnología y únicamente nos atrae el momentum actual del mercado. Es decir, mantener lo que tenemos comprado, ajustando los stop profit, pero sin comprar nada más. Pensamos más en posiciones bajistas, pero todavía no es el momento.
Mercados de renta variable
10
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas
Otoño no empieza nada bien para la bolsa, si atendemos a los mercados de divisas i comodities. El bono alemán
está completamente desbocado lo que nos indica más presión sobre la heterogeneidad existente entre los
diferentes componentes de la economía europea.
Hablamos los anteriores meses del riesgo existente en el mercado de divisas. Si hacemos memoria, el tema principal
de la crisis, sucedió en 2.007-2008. Allá en 2.007 empezó a gestarse el pinchazo de la burbuja hipotecaria en EEUU.
Allí empezó todo, gestándose la crisis financiera en el sector privado. El riesgo sistémico, provocó que la enorme
deuda del sector financiero, se trasladase al sector público, vía inyecciones de liquidez y vía incremento del gasto
público. El mastodóntico gasto público, provocó un crecimiento de la deuda pública, y se traslado la crisis del sector
privado al sector público. Ahora estamos en una nueva fase. Los mercados han apremiado a los gobiernos a cortar
el grifo para reducir el déficit público. Lo que queda tras la crisis, es un horizonte de un nivel de deuda
impresionante si sumamos, la deuda de las empresas, familias y países. El proceso de desendeudamiento va por
buen camino, pero la verdad, occidente necesitará al menos un lustro de crecimiento anémico para poder fijar la
deuda a un nivel aceptable. Durante este lustro, las economías emergentes podrán acelerar el desacoplamiento
global. De momento los bonos nos indican deflación y riesgo de impago de países de la zona Euro como España y
Portugal. El USD parece que vuelve a demostrar una cierta fuerza relativa contra el Euro, y creemos que debería
prolongarse durante el tiempo, porqué la economía americana está saliendo de una forma más efectiva de la crisis,
lo que debería favorecer al USD.
En cuanto al crudo, pensamos que el petróleo se va a mover en un rango lateral, atento a la resolución del conflicto
BP. Más allá de la catástrofe, nos fijamos en el hecho de que se pongan en duda las perforaciones en aguas
profundas. Es cierto que habrá que regular los protocolos de seguridad, pero pensamos que restringir la extracción
de crudo en aguas profundas, sería catastrófico para la economía puesto que el precio del petróleo se dispararía y
entonces sí, veríamos un riesgo enorme de una muy brusca recesión. No hay que olvidar que en Brasil, se ha
descubierto los mayores pozos de petróleo de los últimos 30 años, y la profundidad de los pozos brasileños, por
ejemplo, es el doble de la profundidad de los pozos de extracción de la catástrofe de BP, del golfo de Méjico.
Bono Europeo
De todos los mercados, el bund es el más desbocado y una muestra más, de lo importante que es no dudar jamás de la tendencia. La tendencia manda y a pesar de ser muchos los que veíamos una sobrevaloración de los precios en 128, el mercado a aplastado literalmente a los bajistas. La presión alcista del bono alemán implica directamente a la presión bajista de otros bonos de la zona euro, como pueden ser el bono español, portugués o griego.
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas
11
Petróleo
¿Se imaginan que la desafortunada catástrofe de BP en el Golfo de Méjico, provoca la limitación de la perforación en aguas profundas? Si eso sucediera, veríamos como el precio del crudo sube por las nubes. A nosotros nos parece una estupidez que eso suceda, pero deberíamos estar atentos a posibles normativas, que mejoren los procesos de extracción, como sucedió el 6 de julio de 1988, en la plataforma Piper Alpha, en el Mar del Norte.
Oro
El oro vuelve a niveles de máximos históricos. La superación de los máximos históricos podría llevar los precios del oro a lo que se conoce como subida libre. Es decir, que en los precios actuales no hay nadie que pierda dinero con el oro. Sin embargo, no es nada bueno que suba el oro para las bolsas. De hecho, si echamos un vistazo un par de décadas atrás, podemos observar de qué manera se descorrelaciona el oro con la renta variable.
EUR USD
Finalmente el EUR USD ha parado en el nivel de precios en el que debía haber parado. Ahora, veremos, si es un rebote técnico o bien, si tras la subida del euro hay algo más. Se preguntará: ¿Qué suba la prima de riesgo de impago en USA? Podría no ser lejana esta posibilidad. Venimos advirtiendo, que al fin y al cabo, el riesgo del mercado en la actualidad, reside en la vuelta a la recesión y en su caso, que lo que pasó en Europa durante el verano, llegue a los USA. En ese caso, el oro sería el único valor refugio, por lo tanto si sube el euro y el oro, es mejor tener encendidas todas las alarmas.
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas
12
Análisis sectorial por etapas
Estado del mercado por etapas
1. Suelo 0%
2. Alcista 0%
3. Techo 73%
4. Bajista 27%
INDUSTRIALS Etapa CONSUMER GOODS Etapa CONSUMER SERVICES Etapa
IN INDUSTRIALS 3
NC CONSUMER GOODS 3
CY CONSUMER SERVICES 4
AI ELECTRONIC EQUIPMENT 3
AV AUTOMOBILES 3
AV MEDIA AGENCIES 4
AE AEROSPACE & DEFENSE 3
AT AUTOPARTS 3
AR AIRLINES 4
AF DELIVERY SERVICES
3
AP AUTOMOBILES & PARTS
3
BC
BROADCASTING & ENTERTAINMENT
4 BD BUILDING MATERIALS &
FIXTURES 3 BV BEVERAGES
3
CA GAMBLING 4
CN CONSTRUCTION & MATEIRLAS 3
CF CLOTHING & ACCESSORIES 3
CS SPECIALIZED CONSUMER SERVICES 4
CP CONTAINERS & PACKAGING 3
CE CONSUMER ELECTRONICS 3
DR FOOD & DRUG RETAILERS 4
EC ELEC COMPONENTS & EQUIPMENT 3
CM PERSONAL PRODUCTS 3
FD FOOD RETAILERS & WHOLESALERS 4
FE INDUSTRIAL MACHINERY 3
DB BREWERS 3
LG HOTELS 4
IS SUPPORT SERVICES 3
FB FOOD & BEVERAGE 3
ME MEDIA 4
HV HEAVY CONSTRUCCION 3
FO FOOD PRODUCERS 3
PB PUBLISHING 4
HR COMMERCIAL VEHICLES & TRUCKS 3
FP FOOD PRODUCTS 3
RU RESTAURANTS & BARS 4
IT INDUSTRIAL TRANSPORTATION 3
FT FOOTWEAR 3
RT RETAIL 4
ID DIVERSIFIED INDUSTRIALS 3
FH FURNISHINGS 3
RA APPAREL RETAILERS 4
IV BUSINESS SUPPORT SERVICES 3
HD DURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 3
RB BROADLINE RETAILERS 4
IG INDUSTRIAL GOODS & SERVICES
3
HN NONDURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 3
RD DRUG RETAIRLERS
4 IQ INDUSTRIAL ENGINEERING
3 HB HOME CONSTRUCTION
3
RS SPECIALITY RETAILERS 4
PR RAILROADS 3
RP RECREATIONAL PRODUCTS 3
CG
TRAVEL & LEISURE 4
PC WASTE & DISPOSAL SERVICES 3
SD SOFT DRINKS 3
TELECOMMUNICATIONS Etapa
TS TRANSPORTATION SERVICES 3
TR TIRES 3
TL TELECOMMUNICATIONS 3
TK TRUCKING 3
TB TOBACCO 3
FC FIXED LINE TELECOMMUNICATIONS 3
MT MARINE TRANSPORTATION 3
TY TOYS 3
WC MOBILE TELECOMMUNICATIONS
3
Alcistas
Suelo
Bajistas
Techo
Análisis sectorial por etapas
Análisis sectorial por etapas
13
Oil & GAS Etapa FINANCIALS Etapa
UTILITIES Etapa
EN OIL & GAS 4
FN FINANCIALS 3
UT UTILITIES 3
OS EXPLORATION & PRODUCTION 4
BK BANKS 3
EU ELECTRICITY
3 OL INTEGRATED OIL & GAS
4 FI FINANCIAL SERVICES
3
GU GAS DISTRIBUTION 3
OI OIL EQUIPMENT & SERVICES 4
IF FULL LINE INSURANCE 3
WU WATER 3
PL PIPELINES 4
IP PROPERTY & CASUALTY INSURANCE 3
IL LIFE INSURANCE 3
BASIC MATERIALS Etapa
IR INSURANCE 3
BM BASIC MATERIALS 3
RE REAL STATE 3
AL ALUMINIUM 3
SB INVESTMENT SERVICES 3
BS BASIC RESOURCES 3
TECHNOLOGY Etapa
CH CHEMICALS 3
TC TECHNOLOGY
3
CX SPECIALITY CHEMICALS 3
CT TELECOMMUNICATIONS EQUIPMENT 3
HEALTH CARE Etapa CC COMMODITY CHEMICALS
3 CR COMPUTER HARDWARE
3 HC HEALTH CARE
4 CL COAL
3 DV COMPUTER SERVICES
3 AM
MEDICAL EQUIPMENT 4
FR FORESTRY & PAPER 3
NS INTERNET 3
BT BIOTECHBOLOGY 4
NF NONFERROUS METAL 3
OE ELECTRONIC OFFICE EQUIPMENT 3
HP
HEALTH CARE PROVIDERS 4
PP PAPER
3 SC SEMICONDUCTORS
3 MS MEDICAL SUPPLIES
4 PM GOLD MINING
3 SW SOFTWARE
3 PR PHARMACEUTICALS
4 ST IRON & STEEL
3
Análisis sectorial por etapas
Análisis sectorial por etapas
14
Análisis sectorial
% mv: Rentabilidad de toda la tendencia, según movimiento dominante. %pv, distancia del último pico o valle, en endencia alcista, caída desde el máximo anterior. En tendencia bajista, subida desde el último mínimo.
DJ US Basic Materials Index (DJUSBM)
El sector de recursos naturales es un sector especialmente atractivo. Las economías occidentales están claramente endeudadas, eso debería suponer un freno, en la demanda de materias primas. Sin embargo lejos de la realidad, la mayor parte de la demanda proviene de economías emergentes. Este suceso debería animar a las empresas del sector, un sector claramente expuesto al ciclo de los países emergentes. Si el mercado decide romper al alza, añadiríamos posiciones a este sector.
DJ US Consumer Servicies Index (DJUSCY)
El sector sigue mostrando su movimiento lateral. Su aspecto a mejorado notablemente en las últimas semanas, recuperando parte de la fuerza relativa que había perdido el pasado mes de agosto. Este sector ha sido de los líderes del mercado y ahora que el mercado ha vuelto a subir, ha recuperado terreno. Sin embargo, no deberíamos entender este sector como defensivo, más bien deberíamos entender-lo como un sector de elevada beta.
Industrias % mv % pv Estado
DJ US Basic Materials Index 138% -7% Techo
DJUS Consumer Services Index 100% -11% Bajista
DJ US Consumer Goods Index 65% -4% Techo
DJ US Oil & Gas Index 60% -14% Bajista
DJ US Financials Index 134% -16% Techo
DJ US Health Care Index 40% -11% Bajista
DJ US Industrial Index 102% -11% Techo
DJ US Technology Index 108% -12% Techo
DJ US Telecommunications Index 33% -2% Techo
DJ US Utilities Index 45% -0% Techo
0%30%
0%
70%
Estado sectorial
Alcistas
Bajistas
Suelo
Techo
Análisis sectorial
15
DJ US Consumer Goods Index (DJUSNC)
El sector está aguantando bien el tipo. A pesar de la gran subida de la bolsa, el sector sigue intentando escalar posiciones y lo tenemos ya muy cerca de su nivel de máximos. De todos modos, a pesar de que el aspecto técnico ha mejorado notablemente, no deberíamos precipitarnos y comprar impulsivamente. En esta fase de mercado, únicamente buscaremos estrategias de trading a corto o medio plazo. Si se diera el caso, si buscaríamos posiciones cortas de largo plazo, pero a día de hoy el mercado está lateral.
DJ US Oil & Gas Index (DJUSEN)
El precio del gas sigue cotizando a unos niveles extraordinariamente bajos y los problemas en el Golfo de Méjico no han hecho más que empeorar el aspecto técnico de las empresas petroleras. Grandes compañías como Anadarko, BP o Transocean, han sufrido castigos muy severos en sus cotizaciones y probablemente no estén justificados. Seguimos estando al margen de este sector aunque la mejora de la fuerza relativa son buenas noticias para el sector.
DJ US Financials Index (DJUSFN)
El sector financiero se mantiene en tendencia lateral. Preferimos olvidarnos de los bancos por el momento. Nuestra fijación vendría en un posible rebrote de la crisis financiera. En ese caso si sería interesante valorar posibles posiciones cortas. Pero mientras, el mercado siga alcista, hay mejores alternativas de inversión, por lo tanto de momento, mejor olvidarse de este sector.
Análisis sectorial
16
DJ US Health Care Index (DJUSHC)
Las farmacéuticas sufrieron un pequeño disgusto, en el momento que el gobierno americano propuso la reforma sanitaria, pero tan solo quedó en eso, un pequeño disgusto. La media de 30 semanas nos queda muy por encima de los precios y la fuerza relativa no nos muestra ningún indicio de que los inversores estén tomando posiciones. Veremos si es interesante buscar alternativas de inversión entre las empresas que componen el índice farmacéutico a medida que pasan las semanas.
DJ US Industrials Index (DJUSIN)
¿Ha terminado el reposicionamiento de stocks? Probablemente sí. La parada del crédito provocó una parada en la producción industrial como jamás se había visto. Es lógico pensar que empresas sin líneas de crédito dejen de producir. Mientras tanto, el consumo, que seguía vigente, logró vaciar los stocks de las empresas distribuidoras. Ahora parece que el reposicionamiento de stocks se ha completado, por lo tanto, deberíamos de asistir a un crecimiento más sostenido y menos vertical de las empresas industriales.
DJ US Technology Index (DJUSTC)
La tecnología padece mal de alturas. Es cierto que hay excelentes compañías tecnológicas. De hecho, podría decirse que 10 años después de la burbuja tecnológica, parece que se está viviendo realmente la revolución tecnológica y incluso social. Las nuevas redes sociales y el comercio minorista on-line han dado un paso muy importante y las empresas han logrado modelos de negocio, con excelentes beneficios. Casos cómo Apple, Amazon o Google son un ejemplo. Pero en bolsa no sólo es necesario invertir en buenas empresas, también hay que comprarlas baratas. Olvídese del sector mientras el mercado sea alcista.
Análisis sectorial
17
DJ US Telecommunications Index (DJUSTL)
El sector de las telecomunicaciones, parece que por fin ha despertado de su aburrido letargo. La fuerza relativa ha mejorado considerablemente. Quizás la busca de valores más defensivos y buenas rentabilidades por dividendo han atraído a los inversores. De momento sea como sea, el sector parece haber recuperado atractivo para el mercado y quizás sea la hora de apostar por él.
DJ US Utilities Index (DJUSUT)
Las Utilities están logrando atraer por fin el dinero de los inversores. Tras muchos meses en el olvido, el sector ha logrado fuerza relativa y por fin ha logrado romper la resistencia. Hoy es el sector más fuerte del mercado. Si le gusta alguna eléctrica, ha llegado la hora de apostar por ella.
Análisis sectorial
18
Amplitud y momento de mercado
Línea de avances retrocesos del Dow Jones
El mercado ha ido perdiendo fortaleza a lo largo de los últimos meses. La desaceleración de la tendencia, se muestra en los gráficos, en forma de distribución. La distribución es un proceso de venta ordenada de acciones y está asociada al tramo final de un mercado alcista. Sin embargo, no tiene porqué ser la etapa final. Hay veces en las que la distribución se produce a mitad de recorrido, por lo tanto, habrá que ver si este verano hemos asistido a un proceso correctivo lateral o bien la formación de un techo de fin de ciclo. Estaremos atentos.
Robustez de la tendencia: Movimiento direccional
Según el movimiento direccional, la tendencia semanal todavía
es bajista. El ADX todavía bordea la zona crítica de 30, sin
embargo, el mercado sigue resistiendo cada nuevo ataque de
los bajistas.
No podemos lanzar las campanas al vuelo hasta que no
veamos claramente una relajación del ADX.
Volatilidad VIX
La volatilidad sigue relajándose y nosotros lo celebramos. Hay
que mirarse la volatilidad como el miedo del mercado. El
miedo del mercado sigue descendiendo lo que es muy bueno
para la renta variable.
De todos modos, todavía está lejos de mostrar síntomas de
complacencia, por lo tanto la volatilidad debería tranquilizar
de momento a los más pesimistas.
-
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
01/0
1/19
90
01/0
4/19
91
01/0
7/19
92
01/1
0/19
93
01/0
1/19
95
01/0
4/19
96
01/0
7/19
97
01/1
0/19
98
01/0
1/20
00
01/0
4/20
01
01/0
7/20
02
01/1
0/20
03
01/0
1/20
05
01/0
4/20
06
01/0
7/20
07
01/1
0/20
08
01/0
1/20
10
Vix
Amplitud y Momento de mercado
19
Indicadores fundamentales
El ECRI es un indicador macroeconómico que mide la velocidad de la recuperación. Tras el violento repunte
sucedido en marzo de 2.009, el ECRI se ha tomado un merecido descanso y parece que la caída sucedida durante el
verano ha logrado parar. Este merecido descanso, es un paso previo y concuerda con lo que hemos estado viendo
en los últimos meses. El mercado decidirá muy pronto su dirección y veremos si al final, la economía sigue
creciendo y las bolsas nos anticiparan el movimiento económico.
*Datos de ECRI economic cycle research institute en la pàgina web http://www.businesscycle.com/files/ecri_data/uswliw.xls
80
90
100
110
120
130
140
150
32
87
8
33
24
3
33
60
8
33
97
4
34
33
9
34
70
4
35
06
9
35
43
5
35
80
0
36
16
5
36
53
0
36
89
6
37
26
1
37
62
6
37
99
1
38
35
7
38
72
2
39
08
7
39
45
2
39
81
8
40
18
3
ECRI Economic Cycle Research InstituteECRI MM 30
Indicadores fundamentales
20
www.activotrade.com ActivoTrade Valores, Agencia de Valores, SA. Inscrita con el nº 239 en CNMV
Barcelona: Rambla de Catalunya 105. 08008
Madrid: Plaza Marqués de Salamanca 11. 28006
Teléfonos: 93 184 6735 --- 91 187 7654 --- 902 052 976
[email protected] www.activotrade.com