Leydi Escobar 4811

Acciones Comunes

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que

representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción

común da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como

sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las

decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos

más costosa para una compañía. A continuación se especifican estos y otros

aspectos importantes que las empresas deben considerar al emplear estos

instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.

Características de las Acciones Comunes

Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes como los

accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes –en ese

orden– tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son estos

últimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo tanto,

quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero que invierten en

ella.

Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada

en la empresa. Esto significa que el accionista común como propietario de la

empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportación económica a la

sociedad y que sus bienes personales no están en riesgo en caso de que la

empresa se vea en dificultades financieras.

Desde luego, como propietarios de la empresa los accionistas comunes tienen

derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen

derecho a voz y voto. A este derecho se le conoce como derecho de votación. Los

accionistas comunes eligen alguna decisión propuesta sobre la base de voto por

mayoría. Algunas empresas usan el voto mayoritario para elegir a la asamblea de

directores. El derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los accionistas

mantener su proporción de la participación en la propiedad de la empresa cuando

se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de prioridad tienen la

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finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la propiedad y el control de la

empresa a un grupo externo de inversionistas o incluso a los mismos gerentes

cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales accionistas están inconformes con

el desempeño del equipo gerencial y hay riesgo de despido.

Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no

obstante, la empresa no tiene obligación legal alguna de pagar dividendos. Esto

es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagará dividendos, los

accionistas comunes no pueden ejercer alguna acción legal para forzar a la

empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto de vista de la empresa,

debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no se genera ningún

tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital común como fuente

de fondos. Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de revisión en lo

referente al verificación y análisis de los estados financieros de la empresa.

Ventajas y Desventajas

El financiamiento a través de acciones comunes ofrece varias ventajas a la

empresa. La emisión de capital común, a diferencia de la deuda o del capital

preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda, lo

que le permite a la empresa mantener flexibilidad para obtener financiamiento a

largo plazo. Tampoco representa una forma de incrementar el riesgo de la

empresa, puesto que no impone compromisos financieros al emisor. Además, al

ser una fuente permanente de fondos –ya que las acciones comunes no tienen

vencimiento– aunado al hecho de que el pago de dividendos no es obligatorio, el

uso del capital común le permite a la empresa reducir las presiones sobre su flujo

de efectivo generado por los compromisos para el pago de intereses y principal de

la deuda. Finalmente, como se explica un poco más adelante, las empresas

pueden usar la venta de derechos y las acciones de tesorería para obtener

financiamiento rápidamente en los mercados accionarios.

Dentro de las desventajas del uso del capital común como fuente de

financiamiento se encuentra su costo que es el más alto de todas las fuentes

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alternativas. Esto se debe a que, como se explicó en la sección anterior, los

accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo que

los acreedores o los accionistas preferentes; además de que los dividendos no

son deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo tiempo, el

pago de dividendos puede verse restringido por las cláusulas de los contratos de

obligaciones. Otra desventaja es que al usar capital común para financiarse, la

empresa necesariamente tiene que emitir acciones comunes adicionales, lo que

reduce las utilidades por acción –y eventualmente los dividendos por acción– que

reciben los inversionistas. Por último, la emisión de acciones comunes adicionales

tiene como desventaja la posible pérdida de control de la empresa por parte de los

propietarios actuales.

Acciones Preferentes

Las acciones preferentes son un instrumento financiero híbrido, ya que tienen

rasgos que las asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a las

acciones comunes, que se explican más adelante en este mismo capítulo. Para

comenzar esta sección se presentan algunas de las principales características de

las acciones preferentes.

Características de las Acciones Preferentes

Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las empresas y

cuando se usan tienen el fin de reducir la razón deuda a capital sin perder la

posibilidad del apalancamiento. Las acciones preferentes habitualmente tienen un

valor a la par y se emiten con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una

vez que están en circulación su precio de mercado cambia de forma inversa con

los rendimientos del mercado.

Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para

la empresa emisora. Si en algún momento la empresa no tiene el efectivo para

pagar los dividendos puede omitir dicho pago . No obstante, la mayoría de las

emisiones de acciones preferentes tienen una cláusula de dividendo acumulativo

en efectivo bajo la cual todos los dividendos atrasados deben pagarse antes de

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que los accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo. Además, es

frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las

acciones preferentes adquieran derecho de votación, que normalmente no tienen .

Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas

emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de

amortización para los pagos periódicos de dichas emisiones. Así mismo,

prácticamente todas las emisiones de acciones preferentes establecen cláusulas

de reembolso que le dan la opción al emisor de retirarlas cuando así lo considere

conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un vencimiento para

fines prácticos en cualquiera de estas circunstancias.

Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las

obligaciones, pero prioritarios a los de las acciones comunes. Esto es, los pagos

de dividendos y los derechos sobre los activos de la empresa en caso de

incumplimiento o quiebra de los accionistas preferentes son secundarios a los de

los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes llevan prioridad tanto en

el pago de dividendos como sobre el valor de liquidación de los activos de la

empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas

comunes.

Ventajas y desventajas de acciones preferentes

El financiamiento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero también

algunos inconvenientes. Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes

como fuente de recursos está que los dividendos son fijos, por lo que este tipo de

financiamiento proporciona apalancamiento; sin embargo, al no ser obligatorio el

pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa.

Además, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las

decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no tienen

derecho de votación.

La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con lo poco

atractivo que estos instrumentos son para los inversionistas debido a sus

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características. En consecuencia, muchas emisiones recientes incluyen

“edulcorantes”. Es decir, para hacer más atractivas a las acciones preferentes, los

emisores incluyen derechos de votación, pago de dividendos acumulativos, entre

otros. Más aún, para hacerlas más atractivas, algunas emisiones recientes de

acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un índice de bonos de la

tesorería de Estados Unidos, con límites superior e inferior en las tasas. Estos

instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.

Valor nominal

Es el valor asignado a un bien o a un título, proporcionado por su emisor, y que

debe estar consignado este valor nominal por escrito, es decir, debe ser

explícitamente asignado, figurando en el texto del título.

Ahora bien, ¿qué son esos "bienes" o "títulos" de los cuales estamos hablando?

Primero, por bienes entendemos cualquier objeto o propiedad de alguien plausible

de ser comercializada: transferida, vendida, trocada, etc. En este caso, el valor

nominal es el valor que el propietario o vendedor asigna al bien, figurando el

mismo en facturas, certificados de compra-venta, recibos, etc; y que puede estar

sujeto a aplicación de intereses, tasas e impuestos, financiación, etc.

Por otra parte, cuando hablamos de títulos, estamos refiriendo a acciones o bonos

de Estado, que se comercializan en los mercados de valores. Para clarificar un

poco esta cuestión, tomaremos como ejemplo, el caso de una empresa cuya

composición societaria, permite vender partes de la empresa, y precisamente esas

son “acciones”.

Las acciones de una empresa cotizan y se venden en la bolsa de valores, y

quienes estén interesados, pueden adquirirlas. Por ejemplo, una empresa de

alimentos que opera en varios países vende acciones en la bolsa de valores, y yo

compro cien acciones, a través de las cuales, tengo la propiedad de un 2% de la

empresa. De este modo, compartiré con los demás propietarios y accionistas,

tanto las pérdidas como las ganancias, porque me he transformado en un socio

más.

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Encontramos después a los bonos, que son títulos expedidos por un emisor, el

cual se compromete a pagar a los compradores de dichos bonos, un porcentaje

específico de intereses, durante determinados períodos, y promete además la

cancelación de la deuda en un determinado lapso de tiempo.

Por ejemplo, puedo comprar bonos del Estado (de cualquier país del mundo) los

cuales tienen un precio determinado, y que ese Estado se compromete a cancelar

la deuda en cinco años a partir de la fecha de emisión, y agregando el pago de

intereses cada tres o seis meses. Es como si yo le prestara dinero a dicho Estado,

y éste luego me lo devuelve, con pago de intereses (como lo haría cualquier banco

que me presta dinero a mí o a cualquier persona)

Derecho de votación.

 El derecho de voto es proporcional al nominal de las acciones (el valor nominal de

la acción y el valor nominal de las acciones B). Los derechos económicos

(dividendos y preferencia en caso de liquidación) son iguales para ambos tipos de

acciones.

Dividendos: Definición

Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en

acciones. Es el pago que se realiza como distribución de los beneficios de la

empresa.

Son los pagos hechos a los accionistas originados de las ganancias de la

empresa, independientemente de que se hayan generado en el período actual o

en períodos anteriores.

Política de dividendos

La política de dividendos de una empresa es un plan de acciónque deberá

seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos.

La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos:

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Que es la política de dividendos consiste en encontrar el balance entre la cantidad

pagada como dividendo y la cantidad destinada a reservas, teniendo en cuenta los

aspectos psicológicos de los inversores

Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa,

Proporcionar suficiente financiación Factores que influyen en la política de

dividendos

Restricciones legales (Restricciones sobre los pagos de dividendos, ej.

Los dividendos comunes no se pagan hasta que se cancelen los preferentes o El

pago de dividendos no puede exceder la cuenta “utilidades retenidas” del balance

general)

Limitaciones contractuales (Contratos de deuda o de emisión de bonos, Limitan

el pago de dividendos a las utilidades generadas después de obtenido el

préstamo, hasta que mejoren su desempeño financiero (índices de liquidez,

intereses pagados y otros índices de solvencia) Factores que influyen en la política

de dividendos

Restricciones internas (Disponibilidad de efectivo. Pago de dividendos solo en

efectivo. En caso de iliquidez se puede recurrir a deuda)

Perspectivas de crecimiento (Fuentes alternativas de capital, Oportunidades de

Inversión, oportunidades rentables de inversión)

Consideraciones sobre los propietarios (El deseo de los accionistas por

utilidades inmediatas y no por utilidades futuras, oportunidades de inversión de los

propietarios)

Consideraciones sobre el mercado (El contenido informativo de los dividendos

(señales positivas o negativas).

Dividendo en acciones

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El dividendo en acciones es un reparto de beneficios, mediante el cual una

sociedad anónima reparte a sus accionistas acciones liberadas de la propia

emisión o acciones de sociedades anónimas abiertas de que la empresa sea

titular.

Recompra de acciones

La recompra de acciones es el rescate de las mismas por parte de la empresa.

Se puede efectuar de dos maneras:

• Mediante oferta de adquisición: cuando la empresa hace una oferta formal a los

accionistas para adquirir una cantidad determinada de acciones a un precio ya

establecido, generalmente mayor que el de mercado. En general, los costos de

operación para la empresa son mucho más altos que aquellos en que se incurre

por la compra de acciones en mercado abierto.

• Mediante la compra en el mercado abierto: cuando la empresa adquiere sus

acciones en la Bolsa de Valores, igual que cualquier otro inversionista. Por lo

general, se negocian honorarios de corretaje. Si el programa de recompra es

gradual, su efecto es hacer aumentar el precio de las acciones.

El precio de recompra por acción que deberá ofrecer la empresa a los accionistas,

para lograr un equilibrio, depende del precio de la acción en ese momento y de la

proporción de acciones que se desee recomprar.

Antes de que la empresa recompre acciones, los accionistas tienen que ser

informados de las intenciones de la empresa. En una oferta de adquisición, estas

intenciones se anuncian en la propia oferta.

Sin la divulgación adecuada, el accionista que vende puede resultar perjudicado.

Cuando la cantidad de acciones recompradas es importante, la oferta de

adquisición es particularmente adecuada pues el tratamiento es igual para todos

los accionistas.

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La recompra de acciones se considera como parte de una decisión de dividendos,

si la empresa tiene exceso de efectivo, e insuficientes oportunidades de inversión

redituables que justifiquen la utilización de esos fondos; en este sentido, puede

resultar conveniente para los accionistas que los fondos sean distribuidos.

Con la recompra, permanece en circulación una cantidad menor de acciones y

aumentan las utilidades por acción y en último lugar los dividendos. Como

resultado de esto, también aumentará el precio de mercado de la acción.

Se considera como una decisión de financiamiento, cuando se toma tal actitud con

el propósito de modificar las proporciones de la estructura de capital de la

empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus propias

acciones. La decisión de recomprar debe incluir la distribución de fondos no

utilizados cuando las oportunidades de inversión carecen de suficiente atractivo

para utilizar estos fondos. Por consiguiente, la recompra de acciones no puede

tratarse como decisión de inversión