Mitigación de riesgos a través de un

del balanceTodas las empresas enfrentan día a día el reto de gestionar la incertidumbre para crear valor de forma sostenible en un entorno cada vez menos predecible. Cambios en la estructura de los mercados, las preferencias de los consumidores y el marco regulatorio se conjuntan con operaciones complejas y, por ende, volátiles.

La volatilidad es un obstáculo para el sano crecimiento de las empresas. Organizaciones de cualquier tamaño y en todas las industrias han visto cómo las fluctuaciones propias del mercado impactan repetidamente de forma negativa su posición financiera, desaceleran sus planes de expansión y desafían la estabilidad de sus operaciones.

La crisis financiera iniciada en el 2008 puso de manifiesto ante la comunidad global la relevancia de la relación que existe entre la volatilidad de los mercados y las ganancias esperadas de una empresa. Los movimientos en las tasas de interés, el tipo de cambio y otras variables críticas provocaron pérdidas muy significativas e hicieron que inversiones que parecían infalibles bajaran de valor abruptamente, incluso con consecuencias catastróficas, como la necesidad de intervención gubernamental, las adquisiciones hostiles e incluso la quiebra.

Las mejores prácticas administrativas exigen que sea la alta dirección la que determine la cantidad de riesgo que la empresa está dispuesta a asumir para lograr sus objetivos: definir su apetito al riesgo.

Asociada a lo anterior está la imperiosa necesidad de crear las acciones, procesos, herramientas y reportes necesarios para que la organización en su totalidad sea capaz de optimizar la relación riesgo-retorno y actuar conforme a una lógica de prevención y mitigación de la volatilidad, que solo puede surgir cuando los riesgos y sus fuentes se identifican y valoran apropiadamente.

Una de las formas más efectivas para disminuir la volatilidad y contrarrestar sus efectos negativos es la optimización de efectividad de la hoja del balance (Balance Sheet E�ectiveness). Manejar de una forma eficiente el balance permite a cualquier organización prepararse para crecer y optimizar su posición financiera.

Ecuación de liquidez

Dificultades asociadas a la generación de efectivo

CAPEX Otros ajustes Capital Deuda

Efectivo para cumplir los requerimientos de negocio: crecimiento y sustentabilidad

EBITDA

Tesorería

Capital de trabajo

Requerimiento de efectivo

De la problemática...

... al resultado

ECUACIÓN DE

LIQUIDEZ

Menos efectivo generado por la operación

Crecimiento orgánico e inorgánico

Servicio de deuda y compromisos de dividendos

CAPEXRestricciones crediticias

Flujo de efectivo

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Entender qué produce la diferencia entre necesidades de efectivo y disponibilidad de efectivo

Identificar posibilidades de mejora en todas las palancas → benchmarking

Simular fácilmente cómo impactan diversas estrategias en los diferenciales de efectivo

Levers de liquidez

LA ECUACIÓN DE LIQUIDEZLa herramienta fundamental que utilizamos en Accenture para lograr la optimización del balance es la «ecuación de liquidez», un marco conceptual a través del cual se pueden identificar los elementos críticos de gestión de una compañía (levers) que facilitan el alineamiento entre las decisiones de inversión y fondeo con los requerimientos mínimos de liquidez para garantizar la operación y la subsistencia.

Aumentar el EBITDA

Su tratamiento es el enfoque clásico en el que suelen basarse las principales decisiones del equipo gerencial en la mayoría de las instituciones.

Identificar áreas de mejora en el EBITDA implica un profundo análisis de la rentabilidad financiera, considerando un aumento en los ingresos operativos y una disminución del costo real de financiamiento por cada producto o línea de interés.

Es fundamental incorporar indicadores que, además de la visión clásica de rentabilidad, permitan hacer ajustes basados en el riesgo intrínseco de cada transacción. Muchas instituciones reemplazan ya el tradicional retorno sobre el capital (ROE) por el más completo retorno ajustado al riesgo sobre el capital económico (RAROC). Estos ajustes implican una forma distinta de pensar y operar que alcanza a las metodologías, los procesos y los sistemas.

Optimizar el CAPEX

Una gestión eficiente del CAPEX tiene como objetivo principal optimizar la asignación dinámica del capital con el fin de satisfacer las necesidades futuras de equipo conforme a los planes de inversión de la compañía.

Entiende las características de cada inversión (costos, objetivos, requerimientos, riesgos) con el fin de promover aquellas que representen mejores retornos con los menores riesgos, para mejorar la TIR, el VPN y el flujo de efectivo.

Garantiza la disponibilidad oportuna de los recursos con las necesidades de inversión, evitando cuellos de botella administrativos, posibles proyectos fallidos por falta de recursos, la generación de sinergias en el fondeo de

iniciativas y la administración dinámica del flujo de caja y, con este, el valor de la empresa.

Hacer más eficiente el capital de trabajo

La dinámica del capital de trabajo es tal que en ocasiones las empresas pueden gozar de rentabilidad operativa, pero con un flujo de caja muy limitado, por lo que es indispensable incorporar un análisis realista y efectivo de los verdaderos requerimientos de capital para operar.

Dicho análisis se concentra en mejorar el ciclo de conversión del efectivo de tal manera que se salvaguarde la continuidad y eficiencia de la operación sin destruir valor financiero.

Mejora los procesos y políticas con el fin de disminuir los costos de trabajo (activos y pasivos).

Optimiza el desempeño de los inventarios (tanto de bienes terminados como de inversiones) para compaginar los indicadores financieros con las acciones operativas.

Integra a la administración del capital de trabajo con otros procesos críticos de la planeación financiera para evitar procesos independientes que puedan generar ineficiencia y costos incrementales.

Centralizar las decisiones de inversión

Se trata de asegurar que todas las inversiones y decisiones financieras clave se integren bajo una sola administración.

Permite a la empresa mejorar su desempeño al aumentar los volúmenes de operación (y, por tanto, las condiciones de mercado), previendo así mejores coberturas.

Separa el riesgo por tasa de interés de las operaciones, asignándolo directamente a la Tesorería y permitiendo a las unidades de negocio concentrarse en los factores de riesgo que están bajo su control y en la propia operación.

Exige que la institución cuente con un gobierno corporativo en el que la alta dirección participe activamente en la vigilancia del marco de gestión de las inversiones.

Optimizar la estructura de capital

Se trata de asegurar que la empresa cuenta con la estructura de apalancamiento y la calidad de capital óptimas dado su apetito al riesgo, el tipo de operación y las necesidades de inversión.

Encuentra el balance correcto entre capital y deuda para que el costo de capital sea el menor asequible para la empresa (optimización del WACC).

Formula la composición correcta de pasivos y capital para que se satisfagan las necesidades de liquidez, se minimice el costo de fondeo y se maximice la rentabilidad ajustada al riesgo. Entre otras, las estrategias de optimización incluyen la compra o emisión de coberturas y la retención de ganancias. La creatividad y flexibilidad de las instituciones impactan de manera directa el éxito de sus estrategias y la generación de valor.

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Acerca de AccentureAccenture es una firma global de consultoría de negocios, tecnología y outsourcing, con más de 305,000 personas trabajando en 120 países. Combinando su experiencia, sus capacidades en todos los sectores y áreas de negocio y su investigación con las compañías de más éxito del mundo, Accenture colabora con sus clientes para ayudarles a convertir sus organizaciones en negocios de alto rendimiento. La compañía obtuvo una facturación de 30,000 millones de dólares durante el año fiscal que terminó el 31 de agosto de 2014. Su página web es www.accenture.com.

Juan SadurniSocio director de Finanzas y Riesgosjuan.sadurni@accenture.comTel.: (52 55) 5284 7337

Diciembre, 2014 Copyright © 2014 Accenture Todos los derechos reservados, Accenture, su logo y Alto Desempeño Entregado Son marcas registradas de Accenture.

Círculo virtuoso: estabilidad y crecimiento

Solidez en el valor

de la empresa

Mayor estabilidad de flujos

Menor volatilidad

Mejor percepción

de los actores

Menor riesgo de sorpresas en el fondeo

EL CRECIMIENTO SUSTENTABLE FRENTE A LA VOLATILIDADLa correcta aplicación de la ecuación de liquidez conlleva importantes beneficios. Aun la mejor operación de un negocio se puede beneficiar de optimizar su estructura financiera y con esto derivar un valor agregado adicional a la generación de productos, contratación de talento u optimización de costos. Un alto costo de capital, un ciclo de cobranza desfavorable, la ineficiencia en la toma de decisiones de inversión o la falta de liquidez implican mayor volatilidad, que a su vez impacta en el valor de la empresa y en su capacidad de gozar de un crecimiento alto, sano y sustentable.