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La crisis europea y su impacto en el mundo
20 de Mayo de 2010
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Primer Capítulo: Grecia y el contagio a
los PIIGS
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
¿Qué dice el Tratado de Masstricht?
•Tipos de cambio: las monedas que fueran a participar en el Euro debían estar al mínimo un plazo de dos años sin sufrir devaluaciones o fluctuaciones. • Inflación: la tasa de inflación no podía exceder 1.5% de la tasa media de los tres países que la UE que hubieran tenido la inflación más baja. • Tipos de interés: los tipos de interés a largo plazo no podían ser superiores en un 2% a la medio de los tipos de los países con menor inflación. • Deuda pública: no podía exceder el valor del 60% del PNB del país. • Déficit público: no podía exceder el valor del 3% del PNB del país.
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Grecia, ¿default, salida del euro y devaluación?
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
La deuda griega está muy diseminada entre
inversores
Fuente: Mario Blejer
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
La exposición bancaria también es elevada en
algunos países
Fuente: Mario Blejer
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Muchos países están con elevados ratio
Deuda /PBI
Fuente: UBS
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
La reacción de los mercados fue contundente
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
La volatilidad vuelve a los niveles de la crisis
de 2008
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Fuerte aversión al riesgo debilitó al euro y fortaleció
al oroDaily QXAU=, QEUR= 22/12/2009 - 20/05/2010 (GMT)
Line, QXAU=, Bid(Last)14/05/2010, 1,231.2Line, QEUR=, Bid(Last)14/05/2010, 1.2366
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USD
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Dec 09 January 2010 February 2010 March 2010 April 2010 May 2010
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Los commodities también sufrieron
fuertemente
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
¿Peligra la recuperación de la economía global?
Fuente: Mario Blejer
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Los bancos centrales podrían demorar el ajuste de política
Fuente: UBS
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
¿Cuál fue la reacción de la Zona Euro?
Los líderes de la zona euro anunciaron un mega-plan de estabilización por u$s 1 trillón.
También el Banco Central Europeo anunció que comprará en el mercado secundario títulos privados y públicos para bajar los spreads.
Los países más afectados anunciaron fuertes planes de ajustes que encuentran fuerte resistencia social.
La incertidumbre continúa y los mercados se impacientan por la falta de hechos. El euro, continúa débil.
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
¿Efecto Contagio para los PIIGS?
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
¿Efecto Contagio para los PIIGS?
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSA
Argentina, algunas reflexiones…
El canje de deuda por u$s 20.000 millones parecería tener un buen piso de aceptación.
De todas maneras, el éxito de la operación no implica que Argentina vuelva a tener acceso a los mercados de deuda voluntaria a tasas menores de un dígito.
La actividad se recupera, aunque la inflación sigue siendo el principal riesgo.
Las trabas en lo referente al intercambio comercial abren frentes de conflicto: Brasil, China y la UE.
CORSIGLIA Y CIASOCIEDAD DE BOLSAConclusiones Finales
La crisis fiscal y de deuda de Europa es una riesgo serio para la recuperación del crecimiento global y la supervivencia del euro.
El Banco Central Europeo se muestra débil y no reacciona agresivamente como lo hizo la FED en su momento. El mercado duda sobre la capacidad de pago de Grecia.
El mega-plan sirvió para ganar más tiempo, aunque no resuelve las asimetrías de fondo.
Argentina intenta insertarse financieramente al mundo, pero el discurso es ambiguo.