a nuestros inversores€¦ · pactual o globant. — en renta fija, ha sido un trimestre de fuerte...

Segundo Trimestre 2020

A N U E S T R O S I N V E R S O R E S

C A R T A T R I M E S T R A L

Bestinver Madrid

Estimado inversor,

La primera mitad del año ha estado marcada sin duda por la crisis sanitaria del COVID-19 y sus efectos sobre nuestras vidas, la economía y los mercados financieros. A día de hoy, seguimos inmersos en una profunda crisis en muchos frentes, pero también es cierto que los meses transcurridos nos pueden dar una mínima perspectiva para analizar mejor la situación desde distintos aspectos:

— Sanitario: No creo que ustedes esperen que desde Bestinver hagamos una lectura en clave sanitaria de esta crisis, pero está claro que es la mayor en los últimos 100 años, y que no debemos partir de la hipótesis de que ya ha pasado.

— Social y política: Ante la falta de una vacuna eficaz contra este nuevo patógeno, las recomendaciones de las autoridades sanitarias han llevado a los dirigentes de cada país a forzar el confinamiento de 4.000 millones de personas, algo sin precedentes en la historia y que parecía impensable hace tan solo seis meses.

— Económica: Los dirigentes políticos han tenido que tomar estas duras medidas a sabiendas del impacto en la economía. La dureza del confinamiento ha venido explicada en gran parte por las capacidades del sistema sanitario, pero también por los ideales políticos de los gobernantes en los distintos países. Las caídas de Producto Interior Bruto en el segundo trimestre del año son en US de un -34.7% y en Europa de un -48.8%. Consideren que estos datos son trimestrales anualizados, es decir, la caída real es la cuarta parte. Como referencia, la caída en US en 2008 fue de un -8% en su último trimestre.

— Política monetaria y fiscal: Los principales Bancos Centrales han contestado a esta pandemia con incrementos sin precedentes de política monetaria expansiva. La FED ha bajado los tipos al 0% e incrementado su balance de USD 4trn a USD 7trn en semanas. El BCE mantiene los tipos en -0.50%, y ha incrementado su programa de compras de activos desde los EUR 240bn hasta los EUR 1,7trn. En el pasado, los países individuales no tenían la capacidad de imprimir en cantidades ingentes su propia moneda para financiar gasto público sin perder su credibilidad. Parece consensuado que grandes potencias como US o entidades supranacionales como la UE sí que pueden hacerlo sin perderla, o al menos así lo defiende la llamada Teoría Monetaria Moderna. Lo que sí que nos parece claro es que hay muchos más billetes (virtuales en su gran medida) para pagar los mismos bienes y servicios, por lo que parece razonable pensar que el valor de nuestro dinero es menor y que por tanto estamos más seguros invirtiendo en activos reales que no pueden ser replicados o “impresos” como los billetes.

— Mercados financieros: Los mercados financieros han transitado por las distintas fases de la crisis (quizá demasiado rápido): negación del problema sin apenas caídas en los mercados, seguidas de caídas abruptas generalizadas en todos los activos, y rápida recuperación de precios. Todo en 3 meses. Esto, en nuestra opinión, es reflejo de los tiempos que vivimos. La inmediatez para todo, hasta para las crisis. Pero también a las enormes fuerzas opuestas de impacto económico versus magnitud y rapidez de la reacción de bancos centrales. Es importante destacar que el rebote se ha producido por esto último, es decir, por la acción de los Bancos Centrales, y no por un menor impacto de la pandemia, y ni mucho menos, por su final.

En el terreno de la inversión, el impacto del cierre de amplísimos segmentos de la economía tiene efectos significativos y distintos donde distinguimos entre algunos shocks (posiblemente) temporales y otros que simplemente aceleran tendencias —unas positivas y otras negativas— iniciadas ya por la revolución digital.

— Shocks (posiblemente) temporales: En algunos segmentos el impacto ha sido inmediato y en otros son prácticamente seguros, aunque tardará unos meses en impactar, es decir, un modelo tsunami que desde que ocurre el maremoto hasta que impacta en la costa pasa un tiempo. Por ejemplo, el impacto ha sido instantáneo en áreas relativas a la vida urbana, ocio presencial incluidos viajes y hoteles, donde la actividad simplemente ha desaparecido casi por completo. En estos sectores, después de 50 años creciendo a un 5% anual, no es obvio que esto sea una reversión de esta tendencia sino un bache en el camino. Hay también áreas que conocemos bien donde el impacto vendrá pero aún no ha llegado, como la de publicaciones académicas que Vighnesh lleva cubriendo más de 30 años y donde nunca, no ya en este periodo sino desde 1945, han sufrido un solo año con crecimiento negativo. Por ejemplo, UK Consortium (UK es un 7% del mercado mundial y no están solos en estas exigencias) ha pedido descuentos de un 25%.

— Aceleración de tendencias positivas: Tendencias ya empezadas, particularmente en el área de consumo. La digitalización de los modelos de negocio ha pasado de ser un extra a ser un básico. Las compras en remoto han sido durante un tiempo la única forma posible de comprar, lo que sin duda ha ayudado a que los últimos rezagados digitales adquieran la costumbre de comprar desde casa. Las compañías que llevaban años de ventaja la han incrementado, las que no habían hecho mucho en este aspecto tienen un reto enorme por delante. En este primer grupo de compañías que ya habían hecho sus deberes digitales podemos destacar algunas como Inditex, Next, Nike, Tencent, Delivery Hero, SFOR… La valoración de algunas de estas compañías no refleja estas mayores tasas de crecimiento esperadas por lo que nos lleva a revaluar al alza algunos valores e invita a un incremento del peso de algunas compañías en nuestras carteras.

— Aceleración de tendencias negativas: en segmentos de la economía que ya tenían el viento en contra antes de la crisis sanitaria. Nosotros en Bestinver continuamos intentando evitar estas áreas. Este segmento es lugar de pesca para inversores en valor inexpertos, especuladores, o especialistas extraordinarios en activos distresados. Nosotros espero que no seamos de las dos primeras opciones, y quizá ocasionalmente la tercera, pero solo en algún nicho muy específico, donde contemos con un conocimiento extenso por el especialista que lo apoya.

De manera resumida, encontramos oportunidades en los shocks (posiblemente) temporales donde hay áreas hambrientas de capital (por ejemplo AMS) y las valoraciones nos protegen del riesgo temporal; en áreas de aceleración de tendencias positivas donde han anticipado el crecimiento de los próximos dos o tres años, siendo el reto aquí evitar valoraciones excesivamente altas. Y salvo en contadísimas excepciones no estamos interesados en la aceleración de tendencias negativas por el riesgo muy real de pérdidas permanentes de capital.

Nuestras carteras

Lo que en un primer momento nos pareció un impacto a la oferta (a través de la interrupción de las cadenas de suministro) se ha convertido en una crisis de demanda de primer orden, solo comparable a las producidas en episodios bélicos de calado global. Menciono esto porque siendo nuestro trabajo prepararnos (no predecir) y con el beneficio de mirar a toro pasado, posiblemente tuvimos la oportunidad de haber reducido el nuevo riesgo que aparecía a un coste muy asequible, favoreciendo aún más de lo que hacemos estructuralmente la calidad sobre precio.

Las crisis en los mercados financieros son sin duda buenas oportunidades para los que hacemos gestión activa. En nuestras distintas estrategias hemos aprovechado la oportunidad, para prudentemente, realizar algunos cambios en las carteras:

— Cartera Internacional: La llegada de Tomas Pintó como responsable de renta variable internacional y gestor del fondo en particular junto con los eventos de mercado, nos ha llevado este trimestre a tener algo más de rotación, incorporando diez compañías a nuestra cartera.

— Grandes Compañías: Aprovechamos las turbulencias para invertir en compañías de gran calidad que no suelen ofrecer estas oportunidades de compra como NIKE, LVMH y Stryker.

— Bestinver Hedge Value Fund: Aprovechamos la volatilidad del mes de marzo para vender compañías que se habían comportado bien y comprar compañías con buenos balances en negocios que sí han sufrido temporalmente por la COVID-19 pero cuyos modelos de negocio no se ven afectados a medio y largo plazo, por ejemplo, el sector de “off-price” u outlets en EE.UU.

— Bestinver Bolsa: Los movimientos son continuación del trimestre pasado con el incremento de NOS e incorporaciones de Inditex y Arcelor. Este trimestre hemos incorporado alguna compañía más donde el mercado subestima su resistencia a los cambios que vienen como Logista y Catalana Occidente.

— Bestinver Latam: Aprovechamos los altos niveles de volatilidad en la región para seguir incrementando la calidad y potencial de la cartera a largo invirtiendo en compañías como Arco, Totvs o CBD y desinvirtiendo de otras como BTG Pactual o Globant.

— En Renta Fija, ha sido un trimestre de fuerte recuperación en el precio de los bonos tras la debacle del primer trimestre del año. Eduardo Roque y su equipo han seguido construyendo cartera, - reduciendo liquidez, bonos a corto plazo y los covered bonds, aumentando así la duración de crédito. Las compras estuvieron dirigidas principalmente a bonos corporativos y deuda financiera de bancos y de compañías de seguros.

— Bestinver Tordesillas: A lo largo del trimestre el fondo ha logrado recuperar buena parte de lo que se perdió en la última parte del primer trimestre. Inicialmente aprovechando las caídas generalizadas para reforzar en empresas de fuerte visibilidad (características defensivas como las eléctricas) y luego ya más hacia final del trimestre con posiciones en empresas un poco más cíclicas y algo rezagadas, como las telecomunicaciones.

— Bestinver Megatendencias: El fondo ya desde principio de año estaba posicionado de manera relativamente defensiva. En este trimestre las dos actuaciones más relevantes han sido por un lado desinvertir totalmente en los sectores que están siendo muy afectados por la pandemia y por otro reposicionarnos en sectores que pensamos que al menos durante los dos próximos años se verán relativamente favorecidos por esta situación.

Bestinver

Durante este último trimestre en Bestinver hemos realizado algunas modificaciones. En primer lugar, para nuestros fondos de renta fija, hemos incorporado un sistema para defender a nuestros partícipes ante situaciones delicadas de mercado en las que se puedan producir entradas o salidas significativas. Este sistema, conocido en inglés como “swing pricing” permite que las transacciones elevadas se ejecuten al precio real de mercado del momento, no impactando así al resto de partícipes del fondo.

En nuestro fondo de inversión libre, Bestinver Hedge Value Fund, hemos modificado la comisión de éxito para hacerla más atractiva para el partícipe, ademas de incluir la toma de posiciones cortas para aumentar la capacidad de generar rentabilidad a largo plazo. Y, por último, acabamos de lanzar un nuevo fondo de renta fija denominado Bestinver Deuda Corporativa.

En el ámbito del equipo de inversión, Tomás Pintó ha incorporado a Jorge Fuentes Lowy al equipo de Renta Variable Internacional. Y hemos formalizado la posición de Miguel Dolz y de Carlos Arenillas como gestores del

Beltrán de la Lastra

Director de Inversiones BESTINVER

Bestinver Hedge Value Fund (ayudando a Jaime Vázquez) y del Bestinver Grandes Compañías (ayudándome a mí) respectivamente.

Por último, mi periodo de transición llega a su fase final, y esta será mi última carta trimestral como empleado de Bestinver, la próxima la leeré como partícipe. Para despedirme, quiero dar las gracias al grupo Acciona por los recursos con los que he contado para llevar a buen puerto el proyecto, a todos los empleados que trabajan para hacer Bestinver posible y por encima de todo, a todos y cada uno de ustedes como partícipes por haber confiado en nuestro trabajo. Me voy con la tranquilidad de haber cumplido mi compromiso cuando llegué de anteponer los intereses del partícipe a cualquier otro desde el primer día hasta el último, y convencido de dejar un Bestinver más robusto y listo para afrontar una nueva etapa.

Agradecido y deseándoles los mayores éxitos,

Rentabilidad13,07% media anualizada de Bestinfond desde el inicio

*PatrimonioGestionamos más de 6.400 millones de euros

InversoresMás de 50.000

Bestinver en cifras

Premios obtenidosMás de 100 en los últimos 20 años

Independencia 100% Grupo Acciona

Datos a fecha 30/06/2020. Fecha inicio Bestinfond: 13/01/1993*Datos a fecha 31/12/2019.

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ÍNDICE

Rentabilidad

Cartera internacional

Cartera ibérica

Análisis de las carteras

Cartera internacional

Cartera ibérica

Fondos de inversión

Renta variable

Mixtos y renta fija

Fondos de inversión libre

Fondos de pensiones

Renta variable

Mixtos y renta fija

EPSV

Renta variable

Mixtos y renta fija

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Este documento ha sido elaborado por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo ninguna circunstancia como una oferta de inversión en sus fondos de inversión. La información ha sido recopilada por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC de fuentes consideradas como fiables. No obstante, aunque se han tomado las medidas razonables para asegurarse de que la información sea correcta, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC no garantiza que sea exacta, completa o actualizada.Todas las opiniones y estimaciones incluidas en este documento constituyen el juicio de Bestinver Gestión, S.A. SGIIC en la fecha a la que están referidas y pueden variar sin previo aviso. Todas las opiniones contendidas han sido emitidas con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona.En ningún caso, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC, sus administradores, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento. El anuncio de rentabilidades pasadas no constituye en ningún caso promesa o garantía de rentabilidades futuras.Todas las rentabilidades de Bestinver están expresadas en € y en términos netos, descontados gastos y comisiones.Potencial: Potencial de revalorización que, a juicio de los gestores de Bestinver, tiene el fondo en cada instante, calculado como la diferencia entre el PER actual y el PER objetivo. No se trata de la ganancia que tendrá el fondo en un periodo determinado puesto que aunque el fondo vaya alcanzando una rentabilidad concreta, el objetivo de los gestores es incrementar o por lo menos mantener dicho potencial.PER: Precio cash-flow libre al que cotiza el fondo, en función del PER estimado por los gestores de Bestinver para cada compañía (incluye ajustes como: deuda, momento del ciclo, cotización, divisas, etc.)Precio Objetivo: Valor Liquidativo que podrían alcanzar las participaciones del fondo en función del valor intrínseco que, a juicio de los gestores de Bestinver, tienen todos los valores que forman la cartera.

AVISO LEGAL

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Rentabilidad

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El valor liquidativo de nuestra cartera internacional subió en el segundo trimestre 2020 un 17,48% frente al del mercado europeo (MSCI Europe con dividendos) que ha tenido una rentabilidad de 12,60%. A largo plazo, la rentabilidad acumulada de la cartera internacional en los últimos 5 y 10 años ha sido del 5,78% y del 102,27%, respectivamente.

Cartera internacional 1.

Rentabilidad

Tabla de rentabilidades anualizadas

2020 2019 3 años 5 años 10 años 15 años Lanzamiento

Cartera internacional -18,55% 23,34% -3,62% 1,13% 7,30% 6,93% 8,57%

Mercado europeo -12,84% 26,05% 0,51% 1,30% 6,57% 4,35% 4,17%

Rentabilidades anualizadas

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Mercado europeo: MSCI Europe con dividendo neto. Fecha lanzamiento: 31/12/1997. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

La inversión en renta variable puede conllevar pérdidas del capital invertido, y es desaconsejable para horizontes temporales inferiores a 5 años.

2020 3 años 5 años 10 años 15 años Lanzamiento

Cartera internacional Mercado europeo

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-10%

-15%

-5%

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-35%

0%

2019

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Cartera Ibérica 70% IGBM / 30% PSI

El valor liquidativo de nuestra cartera ibérica subió en el en el segundo trimestre 2020 un 8,90%, frente al del mercado que ha tenido una rentabilidad de 8,60% en lo que llevamos de año. A largo plazo, la rentabilidad acumulada de la cartera en los últimos 5 y 10 años ha sido del -9,24% y del 47,03%, respectivamente.

Rentabilidad

Cartera ibérica 2.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Fecha lanzamiento: 01/12/1997. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

La inversión en renta variable puede conllevar pérdidas del capital invertido, y es desaconsejable para horizontes temporales inferiores a 5 años.


Cartera ibérica -23,63% 10,51% -8,74% -1,92% 3,93% 4,06% 8,77%

70% IGBM/30% PSI -18,51% 16,42% -5,31% -2,27% -0,10% -0,47% 2,18%


5%

10%

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20%

-5%

-10%

-15%

-20%

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0%

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Industria 40,9%

RIO TINTO 4,3%

ABB 3,0%

DASSAULT AVIATION 3,0%

Comunicación y Tecnología 17,2%

INFORMA 4,7%

TENCENT HOLDINGS 2,8%

AMS 1,8%

Consumo 23,7%

DELIVERY HERO 4,3%

JUST EAT 3,2%

BOOKING HOLDINGS 2,4%

Financiero 12,7%

STANDARD CHARTERED 3,1%

BNP PARIBAS 2,8%

INTESA SANPAOLO 2,0%

Liquidez: 5,5%

DISTRIBUCIÓN SECTORIAL

Cartera internacional 1.

Fecha: 30/06/2020. Fuente: Bestinver

DISTRIBUCIÓN DE LA CARTERA


Distribución geográfica Distribución sectorial

Consumo 23,7%

Finanzas 12,7%

Industria 40,9%

Comunicación y tecnología 17,2%

Liquidez 5,5%

Europa 80,3%

Iberia 0,8%

Otros 13,4%

Liquidez 5,5%

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PRINCIPALES MOVIMIENTOS DE LA CARTERA INTERNACIONAL


Incorporaciones a cartera

AMSCompañía cotizada en Suiza con su central en Austria. Es una compañía líder en semiconductores analógicos enfocados a los sensores ópticos. Los semiconductores analógicos están especializados para hacer una función y estos se producen en menor volumen que los digitales, que pueden hacer varias funciones. A priori, lo semiconductores analógicos gozan de mayores barreras de entrada. Los semiconductores que desarrolla y produce AMS están principalmente dedicados a los sensores ópticos, que se utilizan para varias aplicaciones, entre ellas para todo lo que tenga que ver con 3-D para los móviles, para detectar enfermedades y para el desarrollo del coche autónomo. Su liderazgo tecnológico se observa claramente en los últimos 4 años en los cuales ha conseguido aumentar enormemente las ventas.

Actualmente está inmersa en la adquisición de uno de sus competidores: Osram, que es el líder mundial en semiconductores analógicos que emiten luz. La combinación de ambas empresas creará una compañía única en su segmento, difícil de replicar, además de generar cuantiosas sinergias. Para añadir otro atractivo de esta combinación, ambas salen de periodos de inversión extremadamente elevados, así que las necesidades de capital futuras serán reducidas. Creemos que esto último no se entiende bien por el mercado. Aunque la compañía tiene deuda, su generación de caja está sorprendiendo al alza (no a nosotros). Invertimos a principios del mes de abril, aprovechando un evento de liquidez. Tuvieron que colocar una parte de la ampliación de capital destinada a la compra de Osram que no había tomado el mercado. Por ello, la tomamos con un descuento significativo sobre su valor intrínseco.

ASHTEADEs una empresa que se dedica al alquiler de maquinaria y equipos para una gran variedad de industrias. Cotiza en Londres y cuenta con una capitalización de unos doce mil millones de euros. Ashtead se fundó después de la segunda guerra mundial, pero hasta 1990 no entró en EE.UU. Hoy por hoy, Norte América, a través de su filial SUNBELT, supone más del 95% del beneficio de Ashtead. La debilidad que sufrió la acción de Ashtead durante el mes de abril nos permitió invertir en esta compañía a un descuento significativo a su valor intrínseco, entorno al 15% de ratio de flujo de caja libre normalizado, dotándonos de un amplio margen de seguridad en la valoración. A pesar de la debilidad de la demanda final, Ashtead está siendo capaz de capear el temporal de una manera muy significativa, incluso creciendo en la parte más especializada del alquiler de maquinaria. Ashtead surgirá como mejor compañía tanto en absoluto como en relativo después de la crisis actual.

GLAXOConglomerado empresarial con posiciones de liderazgo en vacunas y en productos OTC, además de tener intereses en VIH y pharma estándar. La división más grande es la de sus productos de automedicación (“OTC”), que se venden tanto en farmacias como en otras tiendas sin necesidad de receta.

En esta división, Glaxo ha conseguido fusionar sus activos, que eran muy rentables, con los de Novartis (que no eran rentables) y los ha conseguido llevar a una rentabilidad parecida a la que tenía la división de Glaxo. Actualmente está integrando los activos OTC de Pfizer, creando un gigante mundial en este negocio. Glaxo tiene una hoja de ruta para separar esta división durante el 2021. Nosotros consideramos que es un catalizador muy importante.

En el largo plazo, la división en la que vemos más potencial, y en la que es número líder mundial, es en la de vacunas. Estos productos, ahora en boga por el Covid-19, están creciendo a más de doble dígito, haciendo difícil que la producción siga el ritmo de la demanda, así que su visibilidad es enorme. El resto de divisiones están relacionadas con el VIH, número dos detrás de Gilead, y farma. Es en farma donde vemos mucho potencial. La división tiene unos 12 000 MM de dólares en ventas donde Glaxo invierte alrededor del 25% en I+D. Es un porcentaje muy elevado comparado con el resto del sector. O desarrollan fármacos donde van a generar retornos atractivos o disminuyen esa inversión. Simplemente reduciendo este I +D a niveles más razonables, el ratio FCF de la compañía se incrementa un 20%.

El nuevo equipo gestor de Glaxo le ha dado una vuelta brutal a la asignación de capital y a su cultura, siendo ahora mucho más clara y concisa. Cotiza a un ratio FCF normalizado del 9%-10%, que para ser una compañía tan defensiva y a la vez con tantos catalizadores consideramos que es una oportunidad muy buena.

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SAFRANLa compramos en abril. Safran es el fabricante del 60% de los motores de aviones a nivel mundial lo cual demuestra las altísimas barreras de entrada en este negocio (principalmente la dificultad de desarrollar la tecnología, y más aún conseguir que Boeing o Airbus se arriesguen a diseñar el avión con ellos). Su especialidad se centra en los motores que se usan en los aviones de radio corto o “Narrow Body”. Su modelo de negocio consiste, no en vender aviones de motor, sino en instalarlos y luego cobrar por las horas de vuelo que se utilizan. Esto hace que las ventas y el flujo de caja sean mucho más estables y predecibles que los de los fabricantes del avión. Safran cobra lo mismo, independientemente de qué precio tenga que cobrar las aerolíneas por sus asientos. A corto plazo, la utilización de los motores, sin duda, sufrirá, porque los aviones no están volando, pero, a largo plazo pensamos que los vuelos no van a desaparecer, y menos aún en el segmento en el que opera Safran (vuelos de radio corto) donde todavía vemos incremento de actividad en el largo plazo ligado al crecimiento de PIB per cápita, con mucho potencial tanto en el Sudeste Asiático como en Latinoamérica. Todo esto con un equipo gestor muy competente que ha sabido reaccionar rápido a la mayor crisis de la aviación civil de la historia anunciando recortes de costes del 20% de la base total de costes y del 60% de las inversiones para conservar caja y no endeudarla. Tuvimos la oportunidad de comprar esta excelente compañía a un ratio FCF del entorno del 8%. Para un modelo de negocio con una visibilidad tan alta, cada motor nuevo dura unos 30 años generando ingresos y beneficios, nos parece muy atractivo.

Incrementos de posición

INFORMAAmpliación de capital a la que hemos acudido. El equipo gestor reaccionó muy rápido para tener una posición de fuerza y poder lidiar sin problemas con los acreedores (bancos acreedores), con los proveedores de recintos y sus clientes. Han incrementado capital alrededor de 1.000MM para tener 18 meses de relajación.

Reducciones de posición

JUST EATDebido al gran comportamiento de la acción, siendo un claro beneficiado de la pandemia. Su base de clientes ha subido mucho en muy poco tiempo a un coste muy bajo.

DELIVERY HERODebido al gran comportamiento de la acción, siendo un claro beneficiado de la pandemia. Su base de clientes ha subido mucho en muy poco tiempo a un coste muy bajo.

RIO TINTOLa acción de Rio tinto se ha comportado de una manera muy defensiva en este periodo. Hemos reducido algo la posición para reciclar en capital en una compañía de recursos naturales enfocada en las minas de cobre.

ARJODebido al excelente comportamiento de la acción donde está cerca de nuestro precio objetivo.

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Salidas de la cartera

GRUBHUBVendimos nuestra posición a lo largo del trimestre ya que nuestra convicción con el modelo de negocio de Grubhub se redujo significativamente y decidimos reciclar este capital en otras ideas de mayor convicción.

COMMERZBANKDentro de nuestras posiciones financieras era en la que teníamos menor convicción.

TEAMVIEWERExcelente compañía que se ha visto beneficiada por la pandemia pero que sobrepasó nuestro precio objetivo.

RELXComo parte de la rotación de las carteras que comenzamos el trimestre anterior de reducir Relx y aumentar Informa ya que la oportunidad que nos daba esta última tras las caídas debido a la crisis del virus era más atractiva. Nos sigue gustando Relx, es una compañía de mucha calidad, pero si es cierto que vemos ciertos riesgos, como hemos comentado en nuestra carta trimestral.

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Financiero 20,4%

CAIXABANK 3,9%

UNICAJA BANCO 3,2%

BANKINTER 3,2%

Comunicación y Tecnología 13,6%

NOS 4,4%

INDRA SISTEMAS. 3,2%

EUSKALTEL 2,5%

Consumo 13,0%

IBERSOL 5,1%

LABORATORIOS FARMAC. ROVI 3,6%

JERONIMO MARTINS 1,6%

Industria 48,0%

GALP SGPS 5,2%

REPSOL 4,2%

ENCE ENERGIA Y CELULOSA 3,8%

Liquidez: 4,6%

Cartera ibérica 2.

DISTRIBUCIÓN SECTORIAL




Consumo 13,0%

Finanzas 20,4%

Industria 48,0%


Liquidez 4,6%

España 70,2%

Portugal 24,8%

Liquidez 4,6%

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PRINCIPALES MOVIMIENTOS DE LA CARTERA IBÉRICA

Incorporaciones a cartera

LOGISTAEl valor había caído con fuerza descontando un escenario de desaceleración similar al resto de mercado. Pensamos que Logista tiene un monopolio natural con fuertes barreras de entrada. Somos conscientes de que el consumo de tabaco tiene una tendencia estructural a la baja, pero, la compañía ha llevado a cabo inversiones para dar un valor añadido al Estado en el seguimiento del producto y evitar así el contrabando. Este es un ejemplo de las medidas que lleva a cabo la compañía para defender su negocio, igual que lo ha hecho en el pasado. Con estas inversiones, ha fortalecido su relación con el Estado y pensamos que será capaz de compensar la caída de volúmenes con subida de precios a las tabaqueras. Esta es una compañía que es capaz de mantener su modelo de negocio casi intacto a pesar de la disrupción a la que nos podemos estar enfrentando. En el momento de la compra, ofrecía una rentabilidad por dividendo por encima del 8%, que creemos que es sostenible a medio plazo. Además, es un activo único si alguien quisiera adquirir una red de distribución de última milla.

MASMOVILEs una buena inversión frente a tener caja. El riesgo a la baja es mínimo y creemos que el precio no recoge la prima de control que deberían pagar los compradores, especialmente si quieren sacar la compañía de bolsa.

CATALANA OCCIDENTEEl valor ha sufrido mucho al igual que el resto de financieras, pero, Catalana tiene algunas características que la hacen única. El 50% de la compañía se centra en el seguro a la exportación que indudablemente sufrirá en el corto plazo. Lo bueno que tiene esta compañía es que por un lado la repreciación de su negocio se produce muy rápido, por lo que si los impagos se incrementan, la compañía podrá repercutir esos mayores gastos a sus clientes y mantener así su rentabilidad (la duración de su aseguramiento y por lo tanto su repreciación es de unos pocos meses) . Esto lo hemos visto ya en el pasado y lo interesante es que creemos que lo volveremos a ver en el futuro ya que la estructura de mercado es única. Hay 3 grandes operadores en Europa que suman un 80% de cuota de mercado, y Catalana Occidente concentra un 25% de la cuota de mercado. Además de la estructura de mercado, hay que añadir que la relación con el cliente es muy importante, algo que es difícil de replicar por nuevos operadores. El mercado se ha centrado en el impacto a corto plazo ignorando la fortaleza del modelo y la importancia de su actividad especialmente para las Pymes que se centran en la exportación.

Reducciones de posición

ACSLa compañía ha subido un 86% por lo que hemos aprovechado para reducir la posición.

VISCOFANSe ha reducido el margen de seguridad después del excelente comportamiento con una revalorización en el año del 25%.

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Salidas de la cartera

SOLARIALa compañía ha tenido una subida del 46%. Aunque las perspectivas son muy buenas, ya están recogidas en el precio y el margen de seguridad no es suficiente para mantener la posición.

FERROVIALEl margen de seguridad se había reducido significativamente por lo que hemos decidido vender la posición. Se han generado dudas sobre el tráfico en las autopistas diseñadas para reducir la congestión en carreteras de acceso a las ciudades, debido a la incertidumbre acerca de cómo evolucionará el teletrabajo a medio plazo.


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Bestinver Barcelona


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Bestinfond -19,34% 20,81% -4,56% 0,59% 6,69% 6,30% 13,07%

Índice de referencia* -5,82% 30,02% 6,45% 6,16% 9,42% 6,15% 9,50%



Renta variable 1.

BESTINFONDRecoge todas nuestras ideas de inversión. Invierte en renta variable global, especialmente en compañías europeas.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 13/01/1993. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser MSCI World NR EUR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es

La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 5 años.





0%

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25%


Bestinfond Índice de referencia

Consumo 23,7%

Finanzas 12,8%

Industria 41,9%


Liquidez 5,6%

-25%

-30%

-35%

-20%

-15%

-10%

Europa 72,8%

Iberia 9,5%

Otros 12,0%

Liquidez 5,6%

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BESTINVER INTERNACIONALInvierte de manera global, aunque centrado principalmente en compañías cotizadas en Europa, excluyendo España.


Bestinver internacional Índice de referencia


Bestinver internacional -18,55% 23,34% -3,62% 1,13% 7,30% 6,93% 8,57%


Europa 80,3%

Iberia 0,8%

Otros 13,4%

Liquidez 5,5%

Consumo 23,7%

Finanzas 12,7%

Industria 40,9%


Liquidez 5,5%


5%

10%

15%

20%

25%

30%

-10%

-15%

-5%

-20%

-25%

-30%

-35%

0%

2019

27

BESTINVER BOLSAInvierte en compañías cotizadas en España y Portugal.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 01/12/1997. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es








Bestinver bolsa -23,63% 10,51% -8,74% -1,92% 3,93% 4,06% 8,77%

Índice (70% IGBM / 30% PSI) -18,51% 16,42% -5,31% -2,27% -0,10% -0,47% 2,18%


Bestinver bolsa Índice (70% IGBM / 30% PSI)

5%

10%

15%

20%


-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

Consumo 13,0%

Finanzas 20,4%

Industria 48,0%


Liquidez 4,6%

España 70,2%

Portugal 24,8%

Liquidez 4,6%

0%

28

2020 2019 3 años 5 años Lanzamiento

Bestinver Grandes Compañías -2,76% 23,37% 4,12% 4,72% 9,04%

Índice de referencia* -5,82% 30,02% 6,03% 5,85% 10,01%









BESTINVER GRANDES COMPAÑÍAS Centrado en nuestra selección de grandes compañías. Recoge todas nuestras ideas de inversión.


5%

10%

15%

20%

30%

35%

25%

Grandes Compañías Índice de referencia

-20%

-5%

-10%

-15%

0%

Consumo 44,6%

Finanzas 0,0%

Industria 19,5%


Liquidez 13,6%

Europa 57,5%

Iberia 2,2%

Otros 26,7%

Liquidez 13,6%

29

BESTINVER LATAMFondo de inversión de renta variable que invierte fundamentalmente en Latinoamérica.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Fecha lanzamiento: 18/01/2019. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es







2020 2019

Bestinver Latam -22,68% 12,66%

SP LATIN AMERICA 40NR -36,23% 2,90%


Bestinver Latam Índice de referencia

-10%

0%

-5%

-15%

5%

15%

10%

2020 2019

-20%

-25%

-30%

-35%

-40%

-45%

Consumo 29,1%

Finanzas 22,1%

Industria 23,0%


Liquidez 6,6%

Brazil 60,5%

Chile 12,3%

Colombia 4,4%

Mexico 8,8%

Peru 7,5%

Liquidez 6,6%

30

5%

15%

10%

0%

20%

30%

25%

2020 3 años2019 Lanzamiento

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%


2020 2019 3 años Lanzamiento

Bestinver Megatendencias -12,33% 19,30% -1,19% -2,42%

Índice SX5T NET RETURN -12,37% 28,20% 0,36% -0,60%

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Fecha lanzamiento: 16/06/2017. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es





BESTINVER MEGATENDENCIAS Bestinver Megatendencias invertirá en tres temáticas: T1 - mejora de la calidad de vida, futuros hábitos de consumo en salud, alimentación y ocio, T2 - transformación digital y robotización de la economía, procesos de mejora de la productividad y T3 - descarbonización de la economía, cuidado y mantenimiento de nuestro entorno.

Consumo 39,53%

Finanzas 0,0%

Industria 34,61%


Liquidez 3,07%


Bestinver Megatendencias Índice de referencia


Europa 83,56%

Iberia 9,07%

Otros 4,30%

Liquidez 3,07%

31



Mixtos y renta fija 2.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 29/06/1997. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser 50% MSCI W.NR Eur / 50% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es

La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 2-3 años.


Distribución geográfica

Bestinver Mixto Índice de referencia


Distribución sectorial

BESTINVER MIXTOInvierte hasta un 75% en renta variable global y el resto en renta fija.


Bestinver Mixto -16,05% 17,19% -3,88% -0,07% 3,82% 3,64% 6,76%



Consumo 16,7%

Finanzas 9,9%

Industria 32,2%


Renta fija 23,0%

Liquidez 7,1%


-10%

5%

-5%

-15%

-20%

-25%

-30%

10%

15%

20%

0%

Europa 54,2%

Iberia 7,3%

Otros 8,4%

Renta Fija 23,0%

Liquidez 7,1%

32

BESTINVER PATRIMONIOInvierte mayoritariamente en renta fija, con hasta un 25% en renta variable global.



Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 24/07/2006. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser 12,5% MSCI W.NR Eur / 87,5% Barc. Euro Agg 1-3y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.La política de inversión de BESTINVER PATRIMONIO, FI ha sido modificada sustancialmente con fecha 5 septiembre de 2018. Los datos de rentabilidad histórica mostrados no son representativos de la que este fondo pueda obtener en el futuro.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es




Bestinver Patrimonio Índice de referencia


2020 2019 3 años 5 años 10 años Lanzamiento

Bestinver Patrimonio -2,90% 7,89% 0,23% 2,33% 6,28% 5,09%

Índice de referencia* 0,14% 3,80% 3,27% 2,58% 5,50% 3,27%



2%

4%

6%

8%

10%

-4%

-8%

-10%

-2%

-6%

0%

Consumo 14,0%

Finanzas 0,0%

Industria 5,2%


Renta Fija 63,2%

Liquidez 12,9%

Europa 17,2%

Iberia 0,6%

Otros 6,1%

Renta Fija 63,2%

Liquidez 12,9%

33


BESTINVER RENTAInvierte en renta fija Euro a corto plazo.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 30/10/1995. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser 100% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es



Bestinver Renta -1,00% 4,93% 0,95% 0,50% 0,85% 1,57% 2,95%

Índice de referencia* 0,23% 3,44% 1,31% 0,90% 1,16% 1,68% 2,54%


Bestinver Renta Índice de referencia



4%

6%

-2%

2%

-4%

-6%

-8%

0%

34


BESTINVER CORTO PLAZOInvierte en renta fija Euro a corto plazo.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Fecha lanzamiento: 20/07/2018. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es

La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 1 año.

2020 2019 Lanzamiento

Bestinver Corto Plazo -0,21% 0,29% -0,20%

(35% Letras Tesoro 1 año / 65% Eonia 7d) -0,13% -0,23% -0,26%

Bestinver Corto Plazo Índice de referencia


-0,2%

0,2%

-0,4%

0,4%


-0,6%

-0,8%

-1,0%

-1,2%

-1,4%

0%


35





Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 30/09/2007. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es


Fondos de inversión libre3.



Hedge Value Fund -0,44% 19,75% 3,29% 7,03% 10,27% 7,61%

MSCI World Index (Eur) -5,82% 30,02% 7,21% 6,52% 9,65% 4,99%


Hedge Value Fund MSCI World Index (Eur)


Consumo 70,1%

Finanzas 0,0%

Industria 6,4%


Liquidez 3,9%

5%

10%

15%

20%

30%

25%

-10%

-5%

-15%

-20%

-25%

0%

BESTINVER HEDGE VALUE FUNDEl Fondo de Inversión Libre (F.I.L.) invierte en una cartera sin restricciones de concentración y con un perfil de liquidez restringido.

Europa 56,8%

Iberia 2,5%

Otros 36,9%

Liquidez 3,9%

36



Bestinver Tordesillas -1,93% 0,03% 0,54% 1,27% 2,55%





BESTINVER TORDESILLASBestinver Tordesillas FIL es un fondo de Inversión libre, cuyo objetivo es aportar rentabilidad absoluta mediante la inversión en renta variable de España y Portugal, con flexibilidad para tomar posiciones netas cortas.

Consumo 18,4%

Finanzas 7,3%

Industria 34,0%


Liquidez 25,3%


Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 09/03/2007. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es


Bestinver Tordesillas

-1%

0%

1%

2%

3%

2020 2019 3 años 5 años Lanzamiento-2%

Europa 2,2%

Iberia 72,5%

Otros 0,0%

Liquidez 25,3%

38

Fondos de pensiones

Bestinver León

39

Fondos de pensiones

Renta variable 1.

BESTINVER GLOBALInvierte en renta variable global.


Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 31/12/2004. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 19/09/2018 y pasa a ser MSCI World NR EUR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es


Bestinver Global Índice de referencia




Bestinver Global -19,20% 21,19% -4,32% 0,81% 6,85% 6,74%

Índice de referencia* -5,82% 30,02% 6,45% 6,16% 9,42% 6,11%




0%

5%

10%

15%

20%

-5%

-30%

-35%

-25%

-20%

-15%

30%

-10%

25%

Consumo 23,5%

Finanzas 12,9%

Industria 41,9%


Liquidez 5,6%

Europa 72,8%

Iberia 9,5%

Otros 12,1%

Liquidez 5,6%

40

Fondos de pensiones

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 30/10/1996. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 19/09/2018 y pasa a ser 50% MSCI W.NR Eur / 50% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es



Mixtosy renta fija2.

BESTINVER PLAN MIXTOInvierte hasta un 75% en renta variable global y el resto en renta fija.


Distribución geográfica


Distribución sectorial


Bestinver Plan Mixto -15,94% 17,67% -3,52% 0,01% 4,90% 5,07% 8,90%



Bestinver Plan Mixto Índice de referencia

Consumo 17,9%

Finanzas 9,7%

Industria 31,4%


Renta Fija 23,4%

Liquidez 5,6%


20%

15%

10%

5%

-5%

-10%

-30%

-15%

-20%

-25%

2019

0%

Europa 55,4%

Iberia 6,6%

Otros 9,1%

Renta Fija 23,4%

Liquidez 5,6%

41

Fondos de pensiones

BESTINVER PLAN RENTAInvierte en renta fija a corto plazo.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 31/12/2004. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 19/09/2018 y pasa a ser 100% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es



Bestinver Plan Renta Índice de referencia




Bestinver Plan Renta -1,38% 4,97% 0,76% 0,97% 1,12% 1,75%

Índice de referencia* 0,23% 3,44% 1,86% 1,59% 1,45% 1,88%

-6%

-4%

-2%

6%

-8%2020 3 años 5 años 10 años Lanzamiento

0%

2%

4%

2019

42

Fondos de pensiones

BESTINVER PLAN PATRIMONIOInvierte en renta fija Euro a corto plazo.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Fecha lanzamiento: 15/11/2018 Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es



Bestinver Plan Patrimonio -1,52% 5,41% 2,16%

(12,5% MSCI W.NR Eur / 87,5% Barc. Euro Agg 1-3y TR) 0,14% 3,80% 1,91%


Bestinver Plan Patrimonio Índice de referencia



0%

4%

-2%

6%

-4%

-6%

2%

44

EPSVEPSVSolo para inversores con residencia fiscal en el País Vasco

Bestinver Bilbao

45

EPSV

Rentavariable1.

BESTINVER CRECIMIENTOInvierte hasta el 100% en renta variable global.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 11/12/2017.*El índice cambia a partir del 26/07/2018 y pasa a ser MSCI World NR EUR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es

La inversión en este plan de previsión no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 5 años.



Bestinver Crecimiento -20,62% 21,03% -8,11%

Índice de referencia* -5,82% 30,02% 6,85%


Bestinver Crecimiento Índice de referencia




Consumo 21,7%

Finanzas 14,2%

Industria 41,8%


Liquidez 9,1%

2020 Lanzamiento2019

-10%

-15%

-5%

25%

20%

30%

35%

10%

5%

15%

-20%

-25%

-30%

-35%

0%

Europa 73,5%

Iberia 9,1%

Otros 8,3%

Liquidez 9,1%

46

EPSV

Mixtosy renta fija2.

BESTINVER FUTUROInvierte en renta variable hasta un 75% y en renta fija el resto.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 28/12/2011. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 26/07/2018 y pasa a ser 50% MSCI W.NR Eur / 50% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es

La inversión en este plan de previsión no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 5 años.



Bestinver Futuro -16,58% 17,35% -3,81% -0,01% 4,06%

Índice de referencia* -0,28% 16,15% 5,72% 4,61% 6,75%

Bestinver Futuro Índice de referencia





Consumo 17,0%

Finanzas 10,5%

Industria 33,7%


Renta Fija 24,8%

Liquidez 4,5%


0%

5%

10%

-5%

-30%

-15%

-20%

-25%

15%

20%

-10%

Europa 57,2%

Iberia 7,4%

Otros 6,2%

Renta Fija 24,8%

Liquidez 4,5%

47

EPSV

BESTINVER CONSOLIDACIÓNInvierte en renta variable hasta un 25% y en renta fija el resto.

Datos a cierre del día: 30/06/2020. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 20/01/2012. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 26/07/2018 y pasa a ser 12,5% MSCI W.NR Eur / 87,5% Barc. Euro Agg 1-3y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.Encontrará la declaración de principios de inversión en la página web www.bestinver.es

La inversión en este plan de previsión no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 2-3 años.



Bestinver Consolidación -2,14% 5,55% -0,13% 0,74% 1,40%

Índice de referencia* 0,14% 3,80% 1,59% 2,13% 2,42%


Bestinver Consolidación Índice de referencia




Europa 17,7%

Iberia 1,5%

Otros 4,8%

Renta Fija 65,5%

Liquidez 10,6%

Consumo 13,7%

Finanzas 0,2%

Industria 6,6%


Renta Fija 65,5%

Liquidez 10,6%

2020 2019 3 años 5 años Lanzamiento-6%

-4%

-2%

0%

2%

6%

4%

Barcelona C. Diputació, 246 planta 3 08007 Barcelona

A Coruña Pl. de Mina 1, planta 4 15004 A Coruña

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