APLICACIN, PRACTICA DEL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

Pennzoil Company extrae el mximo de utilidades del aceite lubricante para seguir apostando a los Recursos naturales.

Una y otra vez durante los ltimos 20 aos, J. Hugh Liedtke, presidente y director general de Pennzoil Company, recibi las mismas malas noticias por parte de analistas consultores y expertos de la industria: el principal negocio de la empresa, el aceite lubricante, estaba confinado en una industria sin crecimiento. Sin embargo, Liedtke vea las cosas en forma diferente. Para l, el negocio era la vaca generadora de efectivo que le permitira a la empresa formarse una cartera gigantesca de recursos naturales. Por ello, pidi una participacin an mayor de lo que era, en realidad un mercado maduro que aportaba mil millones de Dlares anuales. En 1982, vendi 130 millones de galones de petrleo de la Lub-Oil, 550% ms que en 1962. Pero incluso con esta parte ms grande de su participacin en el mercado, en casi todos esos aos extrajo mucho dinero del negocio invirtiendo grandes sumas en la explotacin petrolera y minera en busca de metales y minerales. Tambin esos negocios crecieron con rapidez, y el extraordinario xito de Pennzoil le conquist a Liedtke una reputacin de excelente previsor.

Pero hoy su reputacin ha ido deteriorndose: simplemente porque se aferra a su estrategia a largo plazo e invierte ms y ms en los recursos naturales; por ejemplo, este ao se ha concentrado en una mina de plata y oro. Estamos convencidos, afirma, de que a la larga muchos de estos minerales escasearn en Estados Unidos. Y esa escasez, seala redundar en enormes beneficios econmicos para Pennziol Company.

Pero hay grandes interrogantes: Cunto tiempo habr que esperar y puede la empresa darse el lujo de invertir tanto? La abundancia mundial de los recursos naturales en que Liedtke est apostando podra durar muchos aos. Mientras tanto, los ingresos y utilidades de la empresa en 1982 disminuyeron en un 15%, a $2.3 mil millones de dlares y $188.7 millones; 20% de sus ventas posibles de gasolina natural decayeron; la produccin de petrleo merm casi 40% respecto a la de 1979; y las operaciones mineras estn trabajando a menos de la mitad de su capacidad. Adems, la deuda a largo plazo de la compaa de Houston fue al final del ao de $1.1 mil millones de dlares, es decir, 48% de capital, una cifra alta aun tratndose de una compaa petrolera.

Un juego ms arriesgado

Liedtke, de 52 aos de edad, admite la necesidad de reducir sus gastos, por lo menos en forma temporal. En 1983, el presupuesto de capital de la Pennzoil Company destinado a la explotacin de petrleo y gas ser menor que $300 millones, reduccin drstica respecto a los $1.6 millones invertidos durante los ltimos cuatro aos. A las operaciones mineras se destinaran apenas $27 millones, cifra menor a lo $35 millones invertidos el ao anterior, y la mayor parte ir a la mina de oro y plata situada en Battle Mountain (Nevada). Pese a la reduccin del presupuesto de capital para que corresponda al flujo de efectivo, el presidente admite su gusto por riesgos mayores. Por ejemplo, est tratando de conseguir del gobierno chino una gran concesin de perforacin martima que requerir una inversin masiva a fines de la presente dcada. Liedtke reconoce la importancia de la perforacin de bajo riesgo, la de mera subsistencia cmo l la llama; pero aora los grandes riesgos . D e vez en cuando hay que ir por la presa mayor, nos dice con una sonrisa.

Sin embargo, el equipo de explotacin de la empresa no ha tenido mucha suerte en su actividad. Es verdad que, en el ltimo ao, un consorcio al cul pertenece Pennzoil Company logr un rico yacimiento en el campo Hueso en el Santa Barbara Channel de California; est incremento considerablemente las reservas de 3.7 millones de acres que tiene la empresa en todo el mundo y que incluye algunas zonas en el Beaufort Sea. Pero todava no se obtiene petrleo y extraerlo le costar a Pennzoil $200 millones de dlares. Le cuesta mucho trbajo localizar petrleo en las cantidades que produce. En efecto, se espera que en 1983 se repita la disminucin en las utilidades de operacin del petrleo y de la gasolina. Lo mismo sucede con las operaciones mineras, en que las utilidades obtenidas en el azufre y potasio han sido devoradas por las prdidas en molibdeno y cobre.

Productos qumicos especiales

En profundo contraste con lo anterior, las utilidades correspondientes al negocio del aceite lubricante casi se ha triplicado, a $45 millones, pese a una prdida de $8 millones por el cierre de una refinera. Y en 1983 se espera que esa cifra se duplique sobre todo a consecuencia del efectivo que Liedtke ha invertido en este negocio durante los tres ltimos aos. Por ejemplo, se destinaron $300 millones para modernizar la refinera de Shreverport, Lousiana. La planta ha producido sobre todo combustible residual que se vende a 60 C por galn; ahora vender todas las acciones que necesita para el aceite lubricante. Pennzoil haba estado comprando un 50% de ellas a $1.30 dlares por galn. La autosuficiencia, dice un analista, significa una utilidad adicional de $5 dlares por cada barril refinado.

La refinera de Shreveport tambin permitir a Pennzoil aumentar su participacin en los productos qumicos especiales. Buscamos productos industriales que nos compensen la disminucin del crecimiento en la divisin de productos de consumo, seala T.W. Warren, vicepresidente del grupo de manufactura y mercadotecnia. Pero los rivales dicen que Pennzoil Company quiz afronte la misma dbil demanda y los precios tan bajos que han afectado seriamente las operaciones qumicas de las grandes compaas petroleras. Sin embargo, quiz an ms amenazador sea el extenso proyecto Jubail en construccin en Arabia Saudita. Ser la refinera ms grande del mundo y seguramente generar el producto ms barato. En efecto, algunos crticos ponen en tela de juicio la conveniencia de invertir en Shreveport.

Mientras tanto, el negocio constante (y quiz el ms importante) siguen siendo sus lneas de aceite lubricante, que se ha vendido con tanto xito a lo largo de los aos. Con ayuda de una generosa campaa de anuncios (casi $25 millones en el ao pasado) que presenta a corredores de autos como Jim Hill y Johnny Rutherford, el lubricante de Pennzoil en latas de motor amarillo no slo ha conquistado ventas en las estaciones de gasolina, sino tambin un lugar preferente en los estantes de K mart Corporation, Target Stores y otros comercios de tipo masivo, donde se vende ms de la mitad del aceite para motores de Estados Unidos. Ms an, aunque cuando se vende por lo menos a $30 C el cuarto ms que las marcas privadas, domina aproximadamente 20% del mercado, un poco detrs del lder, Quaker State Mining Corporatin.

Crecimiento en la Costa OrientalEn general, seala Liedtke, el negocio del aceite lubricante volver a ocupar pronto lo que ha sido su papel tradicional: Durante 15 aos extrajimos dinero de l y durante 3 aos reinvertimos all el dinero, declara. Quin sabe cunto pasar antes que podamos volver a tomar dinero de l?

Pero aunque las ventas son altas en el oeste y en el suroeste, Pennzoil Company desea un crecimiento mayor en la costa oriental. En parte ello puede deberse a la proliferacin de talleres que dan servicio de cambio de aceite en pocos minutos, si bien este tipo de concesin tan novedoso an no demuestra que ser permanente. Pennzoil Company afirma tener el 78% de este mercado, y el ltimo ao compr 29% de Jiffi Lube International Incorporated, de Baltimore, uno de los principales concesionarios, a fin de aumentar su participacin.

Pese a ello, Liedtke sigue creyendo en su estrategia. Y si su fe no lo engaa, buscar ms recursos naturales, posiblemente a travs de adquisiciones y con su entusiasmo habitual. Para asegurarse de que tenga efectivo cuando lo necesite, cada ao la empresa gasta$10 millones de dlares para mantener una lnea de crdito de 2.5 mil millones. Hasta ahora, nos dice Liedtke, "Hemos estado analizando muchos negocios pero no hemos encontrado todava uno que nos convenza. Mientras tanto, la lnea de crdito cumple otra funcin: en el caso de una propuesta hostil de adquisicin, le permitir a la empresa recuperar sus propias acciones, las cuales actualmente se venden a 50% de su valor desglosado. Si los crticos de la estrategia a largo plazo de Liedtke optan por tal medida: Liedtke advierte: Habr una verdadera guerra atmica si alguien trata de aduearse de esta compaa.

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