26 FEBRERO-2 MARZO 2018

México: Perspectivas de la economía en 2018

Nota Informativa

La economía de México registró un desempeño positivo durante 2017 resultado de una mejoría del crecimiento global, de la expansión del consumo privado nacional y de la solidez de sus fundamentos macroeconómicos, los cuales continúan fortaleciéndose por una política fiscal responsable, una política monetaria autónoma y creíble y al avance exitoso en la implementación de las Reformas Estructurales. Los resultados positivos del cierre de año y las perspectivas para el crecimiento mundial en 2018 permiten prever que la economía mexicana continúe con un dinamismo favorable.

Si bien en 2017 se aceleró el crecimiento mundial, y en particular el de los Estados Unidos (EE.UU), la economía mexicana enfrentó vientos en contra: los efectos de los desastres naturales ocurridos en el tercer trimestre, la reducción de la plataforma de producción, la incertidumbre respecto a la relación económica con EE.UU y por el proceso de normalización de la política monetaria en EE.UU.

El INEGI reportó que el PIB en 2017 tuvo un crecimiento de 2.0% en cifras originales (2.3% en cifras ajustadas por estacionalidad). A su interior, las actividades primarias y los servicios se incrementaron 3.3 y 3.0 por ciento, respectivamente, mientras que la producción industrial disminuyó 0.6 por ciento. El crecimiento económico registrado en 2017 se ubicó más de cinco décimas por encima del pronóstico de crecimiento del sector privado de principios de 2017.

En particular, durante el cuarto trimestre de 2017 la actividad económica en México registró una expansión como resultado del crecimiento de las manufacturas y de los servicios, y al comenzar a revertirse los efectos de los desastres naturales ocurridos en el trimestre anterior. De acuerdo con la información del INEGI, en el cuarto trimestre de 2017 el PIB registró un crecimiento anual de 1.5%. Por sectores, se registraron los siguientes crecimientos anuales:

Las actividades primarias crecieron 4.2 por ciento.

La producción industrial se redujo 1.0 por ciento (-0.6 por ciento en el trimestre anterior). La disminución se debió a la reducción de 8.8% de la minería, que a su vez se explica por la reducción de la plataforma de producción de petróleo. Mientras tanto, las manufacturas tuvieron un crecimiento anual de 1.8%.

Los servicios aumentaron 2.4 por ciento (+2.4 por ciento en el trimestre anterior). Los mayores crecimientos se registraron en financieros y de seguros (5.4%), comercio al mayoreo (4.9%), e información en medios masivos (3.9%).

Al considerar el efecto estacional, durante el cuarto trimestre de 2017 el PIB se incrementó a una tasa trimestral de 0.8 por ciento. A su interior, se observaron las siguientes variaciones trimestrales:

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Las actividades primarias aumentaron 2.1 por ciento.

La producción industrial disminuyó 0.1 por ciento (-0.4 por ciento en julio-septiembre). Esta reducción se explica por la disminución de 1.1% de la minería; en contraste, las manufacturas y la construcción registraron incrementos de 0.7 y 0.4%, respectivamente.

Las actividades terciarias aumentaron 1.0 por ciento (0.0 por ciento en el trimestre anterior). Destacan las expansiones trimestrales del comercio al menudeo (4.8%) y de los servicios de información en medios masivos (1.7%).

El entorno externo mostró una mejoría hacia finales de 2017 y se revisaron al alza las perspectivas de crecimiento global para 2018. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que en 2018, el PIB de las economías emergentes en su conjunto crezca 4.9 por ciento (0.2 puntos porcentuales mayor que lo estimado para 2017), el de América Latina y el Caribe avance 1.9 por ciento (0.6 puntos porcentuales mayor que lo esperado para 2017) y para la economía global pronostica un crecimiento de 3.9 por ciento (0.2 puntos porcentuales mayor que lo proyectado para 2017).Los resultados registrados en 2017 y las mejores perspectivas para el entorno externo se han traducido en revisiones al alza al pronóstico de crecimiento del PIB de México para 2018 y 2019; en particular, entre octubre de 2017 y enero de 2018 el FMI aumentó sus proyecciones de 1.9 a 2.3 por ciento para 2018, y de 2.3 a 3.0 por ciento para 2019.

En este contexto, las favorables expectativas económicas para México están sustentadas en:

La continuidad en el dinamismo de la demanda externa: La tendencia de crecimiento de las exportaciones debería fortalecerse aún más el resto del año debido a las expectativas más favorables de crecimiento para Estados Unidos. El FMI estima que el PIB de Estados Unidos continuará en 2018 con un dinamismo importante, inclusive mejor que el observado en 2017.

Un mercado laboral fuerte: La reforma laboral y hacendaria han derivado en un fortalecimiento del empleo formal. Durante la administración se han generado 3 millones 237 mil puestos formales, más que cualquier otro gobierno al término del sexenio desde 1982. En enero la tasa de desocupación se ubicó en 3.4% de la PEA, la menor para un enero desde que inició la encuesta actual (2005).

La estabilización de la plataforma de producción de petróleo: se anticipa una producción de 1,983 miles de barriles diarios en 2018, que implicaría un crecimiento (de 1.8%) de este indicador por primera vez desde 2004.

Estabilidad de precios luego de un proceso de cambio en precios relativos: La inflación promedio del sexenio es la menor desde 1970. Si bien la inflación de 2017 cerró en un nivel elevado en comparación con los últimos años, ya en enero y febrero se observan reducciones importantes.

Así, la economía goza de fundamentos macroeconómicos sólidos gracias a que se han instrumentado políticas responsables y se están implementado las reformas estructurales de manera oportuna y profunda. Es por estas razones que las expectativas económicas son alentadoras y el sector privado y los principales organismos internacionales prevén que la economía se expanda en más de dos por ciento para 2018.

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Comportamiento de la Economía Mexicana

Finanzas Públicas

En enero el balance primario mostró un superávit de 34.8 mmp, mientras que el balance público reportó un descenso de 34.7% real anual. En el primer mes del año los ingresos presupuestarios crecieron 8.6% en términos reales respecto a enero de 2017 y 72.5 mil millones de pesos (mmp) por arriba de los ingresos previstos en el programa. Lo anterior, fue resultado principalmente de:

El buen desempeño de la recaudación tributaria. Los ingresos tributarios no petroleros crecieron 13.5% real anual, sin considerar el IEPS a gasolinas. Dentro de este rubro destaca el crecimiento de 7.9% del sistema renta, de 23.8% del impuesto al valor agregado y de 25% del IEPS sin combustibles.

Los ingresos petroleros mayores en 10% real a los obtenidos en enero del año anterior.

Por otro lado, el gasto neto presupuestario aumentó 7.4% real anual en enero de 2018 y fue 11.4 mmp mayor a lo previsto en el programa. Esto último se explica por el aumentó de 26.9 mmp respecto al programa del gasto no programable, debido principalmente a un mayor pago de participaciones en 13.5 mmp ante la evolución favorable de la recaudación federal participable, un mayor pago de ADEFAS por 8.9 mmp y mayor costo financiero de 4.5 mmp.

En esta línea, el gasto programable fue menor en 15.4 mmp respecto al programa, ante un menor gasto de la Administración Pública Centralizada en 27.1 mmp, de Pemex en 6.9 mmp y del IMSS e ISSSTE en 4.0 mmp.

Así, el balance público tradicional sumó -20.4 mmp en enero de 2018, inferior en 68.2 mmp al déficit programado para el mes y 34.7% menor al déficit registrado en enero de 2017. Al excluir la inversión productiva1 hasta 2% del PIB para evaluar la meta del balance presupuestario, el saldo fue superavitario en 10.6 mmp, mayor en 59.2 mmp a lo esperado y en 18.1% real a lo registrado en enero del año previo.

El balance primario presentó un superávit de 34.8 mmp, que contrasta con el déficit previsto para el periodo de 34.4 mmp y resultó ser 62.4% real mayor a lo reportado en enero de 2017.

Finalmente, el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más amplia de deuda pública ascendió a 9,862.8 mmp en enero de 2018. (Comunicado completo aquí)

Balance Fiscal Enero de cada año, miles de millones de pesos

Fuente: SHCP.

1 Excluye las inversiones de alto impacto económico y social del Gobierno Federal.

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Comportamiento de la Economía Mexicana

Actividad Económica

La tasa de desempleo inició 2018 en 3.36%, su menor nivel para primer mes de año desde 2006. Con cifras desestacionalizadas, en enero de 2018 la Tasa de Desocupación Nacional (TDN) fue de 3.36% de la Población Económicamente Activa (PEA), la menor para un mes semejante de los últimos 12 años. Por sexo, la TDN de los hombres fue de 3.3%, la más baja para un mes similar desde 2005. Asimismo, la de las mujeres se ubicó en 3.3% de la PEA, la menor para un mes de enero por lo menos de los últimos 12 años. La tasa de informalidad laboral (TIL) fue de 56.6% de la Población Ocupada (PO) en enero pasado, la más pequeña de los últimos nueve meses y 0.6 pp inferior a la de enero de 2017.

Tasa Nacional de Desocupación % de la PEA

Fuente: INEGI.

Con cifras originales, la TDN fue de 3.4% de la PEA en el primer mes del año, la menor para un mes similar por lo menos desde 2005. Guerrero, Oaxaca y Yucatán fueron las entidades federativas con el menor nivel de desocupación (1.5%, 1.6% y 1.9%, respectivamente), en tanto que Tabasco fue el estado con la más alta (7.5%), seguido del Estado de México (4.4%), Ciudad de México (4.0%) y Querétaro (4.0%). Por su parte, la TIL fue de 57.1% de la PO en enero de 2018, 0.4 pp inferior a la de hace un año. (Comunicado completo aquí)

Durante los últimos doce meses se crearon cerca de 115 mil puestos en las empresas adscritas a IMMEX. Con cifras originales, el personal ocupado en los establecimientos adscritos al programa IMMEX sumó 2.88 millones en diciembre de 2017, lo que implicó un incremento anual de 4.1%, esto es, +114,844 puestos, ante el crecimiento de 4.1% en el empleo del sector manufacturero (+102,360 puestos) y de 4.3% en el empleo del sector no manufacturero (+12,484 empleos).

Personal ocupado en empresas adscritas al IMMEX* Generación anual de empleos, miles

*Empresas (manufactureras y no manufactureras) autorizadas para elaborar, transformar

o reparar bienes importados temporalmente con el propósito de realizar una

exportación posterior y/o destinarlos al mercado nacional. Fuente: INEGI.

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Con datos desestacionalizados, el personal ocupado en este tipo de establecimientos creció 4.2% anual en el último mes de 2017 y sin cambios en términos mensuales. Lo anterior, fue resultado del incremento en el empleo de los establecimientos manufactureros (+4.1% anual y +0.1% mensual) y no manufactureros (+4.8% anual y 0.0% mensual). (Ver comunicado completo

aquí)

El comercio interior mostró debilidad en el último mes de 2017. Con cifras desestacionalizadas, los Ingresos reales por Suministros de Bienes y Servicios (ISByS) al mayoreo mostraron una variación de -4.3% en diciembre de 2017 respecto al mes inmediato anterior y de -3.8%, respecto a diciembre de 2016; mientras que los ISByS al menudeo mostraron variación de -0.5% real mensual y de -1.2% real anual.

Con cifras originales, los ISByS variaron en términos reales anuales -6.4% en los establecimientos al mayoreo y -2% en los establecimientos al menudeo en diciembre de 2017. (Ver comunicado completo aquí)

Ingresos por suministros de bienes y servicios en establecimientos comerciales Series desestacionalizadas y de tendencia, base 2008=100

Fuente: INEGI.

La actividad del sector servicios no financieros creció 4.7% anual en diciembre, estable respecto al mes previo. Con cifras desestacionalizadas, en diciembre de 2017 el Índice Agregado de los Ingresos obtenidos por la prestación de los Servicios Privados no Financieros (IAI) creció 4.7% anual, ligeramente por debajo del promedio del año, de 5%, mientras que en términos mensuales no registró variación. Por su parte, el personal ocupado en estos servicios avanzó 2.4% anual y 0.1% mensual, en tanto que las remuneraciones totales crecieron 0.1% anual, pero se contrajeron 0.7% mensual.

Con datos originales y en términos anuales, el IAI se elevó 3.3% real en diciembre de 2017, mientras que el personal ocupado en este sector aumentó 2.3% y las remuneraciones por la prestación de estos servicios crecieron 0.1% real anual en el mes referido. (Ver comunicado completo aquí)

IAI Serie de tendencia ciclo, 2009-2017

Fuente: INEGI.

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La producción minerometalúrgica repuntó 3.3% en diciembre, el mayor incremento anual de los últimos nueves meses. Con cifras desestacionalizadas, la actividad minerometalúrgica (extracción, beneficio, fundición y afinación de minerales metálicos y no metálicos) creció 3.3% en términos reales en diciembre de 2017 respecto al mismo mes de 2016, lo que implicó el mayor incremento anual de los últimos nueve meses. Respecto a noviembre pasado, la producción minerometalúrgica avanzó 0.2%, esto es, el segundo incremento mensual consecutivo.

Con datos originales, la actividad minerometalúrgica se elevó 2.7% real anual en el último mes de 2017, el mayor de los últimos nueve meses, ante el crecimiento en la producción de yeso, plomo, plata, carbón no coquizable y la de cobre, en tanto que disminuyó la producción de azufre, oro, fluorita, coque, zinc y la de pellets de fierro. (Ver comunicado completo aquí)

Producción minerometalúrgica 2009-2017

Fuente: INEGI.

Comportamiento de la Economía Mexicana

Sector Externo

Crecen a doble dígito los flujos comerciales de México. Con información preliminar y original, la balanza comercial de mercancías de México registró un déficit de 4,408 millones de dólares (mdd) en enero de 2018, saldo 27% mayor al registrado en enero de 2017 (de -3,471 mdd), resultado de un incremento de 12.5% en las exportaciones y de 14.1% en las importaciones, lo que implicaron los mayores incrementos anuales para un mes de enero de los últimos 7 años.

Exportaciones e importaciones de mercancías Variación % anual

Fuente. INEGI.

El crecimiento de las exportaciones totales fue producto de un aumento anual de 11.6% en las exportaciones no petroleras y de 24.1% en las petroleras. Al interior de las exportaciones no petroleras, las manufactureras –que representaron el 85.6% de las exportaciones totales– se elevaron 10.5%. Por destino, las dirigidas a Estados Unidos avanzaron 10.1% a tasa anual y las canalizadas al resto del mundo lo hicieron en 18.5%.

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Por su parte, el aumento en las importaciones totales se debió a un incremento de 14.1% en las importaciones no petroleras y de 14.8% en las petroleras. Por tipo de bien, se registraron aumentos anuales de 16.9% en las importaciones de bienes de consumo (que representaron 14% de las importaciones totales), de 13% en las de bienes de uso intermedio (75.3% de las importaciones totales) y de 18.8% en las de bienes de capital (10.7% de las impotaciones totales). (Ver comunicado completo aquí)

Las remesas reportaron cifras record para un primer mes del año. Los recursos enviados por los mexicanos residentes en el extranjero a nuestro país sumaron 2,216.6 millones de dólares (mdd) en enero de 2018, lo que implicó el mayor monto enviado para un primer mes del año desde que se tiene registro y 7.5% superior a lo enviado en enero de 2017 (+154.0 mmp), esto es, el segundo mayor crecimiento anual para un mes de enero considerando los últimos 12 años.

Ingresos anuales por remesas familiares

Fuente: Banco de México.

Por su parte, durante el primer mes de 2018 las operaciones por envío de remesas sumaron 7.2 millones, 3.5% mayores a las registradas en enero de 2017, con un promedio por operación de 306 dólares, 11 dólares más al promedio por operación registrado doce meses antes. (Banxico)

Precios del petróleo reportaron baja semanal, luego de dos alzas consecutivas. El precio del barril de la mezcla mexicana de petróleo cerró el 2 de marzo de 2018 en 54.22 dólares por barril (dpb), 4.69% menor respecto a su cotización del pasado 23 de febrero (-2.67dpb). Así, en lo que va de 2018 el precio del barril de la mezcla mexicana registra una pérdida acumulada de 3.51% (-1.97dpb) y un nivel promedio de 57.21 dpb, 8.71 dpb mayor a lo previsto en la Ley de Ingresos 2018.

Precios del petróleo Dólares por barril, 2013-2018

*Cotización del contrato a futuro. Fuente: PEMEX.

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Asimismo, los precios de los contratos a futuro de los crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent reportaron baja, luego de dos alzas semanales consecutivas, debido al aumento de los inventarios de petróleo en Estados Unidos por encima de lo esperado por los analistas y a la fortaleza del dólar (ante un aumento en las expectativas de una aceleración en la normalización de tasas de interés en Estados Unidos) y a las expectativas de que la producción de crudo en Estados Unidos aumente en el corto plazo a niveles superiores a los de Rusia y Arabia Saudita. Así, el WTI para abril y Brent para mayo de 2018 mostraron una variación semanal de -3.62% (-2.30 dpb) y de -4.37% (-2.94 dpb), respectivamente, al cerrar el 2 de marzo de 2018 en 61.25 dpb y en 64.37 dpb, en ese orden. (PEMEX)

Comportamiento de la economía mexicana

Mercados Financieros

Las tasas de interés mostraron resultados mixtos en la reciente subasta. El 27 de febrero de 2018 se realizó la 9ª subasta de valores gubernamentales de este año, donde las tasas de rendimientos de los Cetes a 27, 91 y 182 días descendieron 2, 2 y 3 puntos base (pb), respectivamente, con relación a la subasta previa, al ubicarse en 7.47%, 7.64% y 7.81%, en ese orden; en tanto que la de los Cetes a 336 días aumentó 15 pb a 7.85%.

Tasas de rendimientos de Cetes

Fuente: Banco de México.

Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 30 años se elevó 6 pb a 7.92% y la tasa de interés real de los Udibonos a 30 años aumentó 16 pb a 3.94%, mientras que la sobretasa de interés de los Bondes D a 5 años descendió 1 pb a 0.15%. (Ver información aquí)

Las reservas internacionales mostraron un ajuste semanal de -114 mdd ante el cambio en la valuación de los activos internacionales. Al 23 de febrero de 2018, el saldo de las reservas internacionales fue de 172,910 millones de dólares (mdd), lo que implicó un descenso semanal de 114 mdd, debido principalmente al cambio en la valuación de los activos internacionales del Instituto Central.

Así, en lo que va de 2018 las reservas internacionales reportan un aumento acumulado de 108 mdd, esto es, +0.1%. (Comunicado

completo aquí)

2.42.62.83.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.05.25.45.65.86.06.26.46.66.87.07.27.47.67.88.0

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10

Saldo semanal de la reserva internacional neta Miles de millones de dólares

Fuente: Banco de México.

El crédito de la banca comercial repuntó 5.8% anual en enero, el mayor de los últimos 5 meses. El saldo del crédito vigente de la banca comercial al sector privado se ubicó en 4,030.6 miles de millones de pesos (mmp) en enero de 2018, 422.6 mmp superior al saldo registrado en enero de 2017, implicando un incremento real anual de 5.8%, el más alto de los últimos cinco meses. Lo anterior fue resultado de un mayor dinamismo del crédito a las empresas (+8.6% vs +8% previo), a la vivienda (+2.5% vs +1.6% anterior) y al consumo (+2.7%, el mayor de los últimos seis meses). (Banxico)

Crédito vigente de la banca comercial al SP no bancario Variación % real anual

* Incluye a las personas físicas con actividad empresarial.

Fuente: Banco de México.

El peso mexicano se debilitó la semana pasada ante mayor incertidumbre sobre el TLCAN, la política monetaria de EU y la nueva medida proteccionista anunciada por Trump. Del 26 de febrero al 2 de marzo de 2018, el peso mexicano se debilitó en medio de un nerviosismo por la séptima ronda de negociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN); la incertidumbre sobre sí habrá más aumentos, a los previstos, en la tasa de interés estadounidense; y ante el anuncio del presidente estadounidense, Donald J. Trump, de imponer un impuesto a las importaciones del acero y el aluminio.

Así, el pasado 2 de marzo, el tipo de cambio FIX (que sirve para solventar obligaciones denominadas en dólares liquidables en México) se ubicó en 18.8909 pesos por dólar (ppd), 33 centavos más respecto al dato observado el 23 de febrero de este año, esto es, +1.8%. Así, en lo que va de 2018, el tipo de cambio FIX registra un nivel promedio de 18.79 ppd y una apreciación de 77 centavos (-3.9%). (Banxico)

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Vivienda

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Tipo de cambio FIX Pesos por dólar

Fuente: Banco de México.

El mercado mexicano de valores reportó su segunda baja semanal consecutiva evaluando implicaciones de aranceles en EU. Del 26 de febrero al 2 de marzo de 2018, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) registró reportó bajas, debido al recelo en los mercados luego de que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal estadounidense (Fed), elevara la posibilidad de cuatro alzas en la tasa de interés en lo que resta del año y ante las posibles represalias de los principales socios comerciales de Estados Unidos (EU) tras la potencial imposición de aranceles en las importaciones de acero y aluminio

El Índice de Precios y Cotizaciones, principal indicador de la BMV, cerró el 2 de marzo pasado en las 47,548.10 unidades, lo que implicó un descenso semanal de 2.25% (-1,095.33 unidades).

Así, durante 2018, el IPyC registra una pérdida acumulada de 3.66% en pesos, pero una ganancia de 0.28% en dólares. (BMV)

IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores Puntos

Fuente: BMV.

El riesgo país de México cierra la semana prácticamente estable. El riesgo país2 de México, medido a través del Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P. Morgan, se situó el 2 de marzo de 2018 en 184 puntos base (pb), lo que implicó una variación semanal de +1 pb, pero una disminución de 4 pb respecto al cierre de 2017.

Asimismo, durante la semana pasada el riesgo país de Argentina se elevó 8 pb, mientras que el de Brasil aumentó 4 pb, al ubicarse el 2 de marzo de este año en 412 y 240 pb, en ese orden (JP Morgan)

2 Indicador que refleja la posibilidad de que el país no cumpla en los términos acordados con el pago de su deuda externa.

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Promedio 2013:

12.77 ppd

Promedio 2014:

13.30 ppd

Promedio 2015:

15.88 ppd

Promedio 2016:

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Variación acumulada

2013: -2.24%

Variación acumulada

2014: 0.98%

Variación acumulada

2015: -0.39%

Variación acumulada

2016: +6.20%

Variación acumulada

2017: +8.13%

Máximo histórico

25/Jul/2017=51,713.38

Var. Acum.18:

-3.66%

12

Riesgo país* Puntos base

*EMBI+ de JP Morgan; Fuente: JP Morgan.

Comportamiento de la Economía Mexicana

Expectativas

La confianza empresarial de las manufacturas ligó su segundo mes consecutivo por encima del umbral de 50 puntos, implicando optimismo de dicho sector. Con cifras desestacionalizadas, el Indicador de Confianza Empresarial del Sector Manufacturero (ICESM) se ubicó en 50.5 puntos en febrero de 2018, lo que significó el segundo valor por arriba del umbral de 50 puntos, luego de 24 meses continuos por debajo, implicando optimismo del productor manufacturero y mayor al del mes previo, al reportar un aumento anual de 7 puntos y mensual de 0.3 puntos. Mientras que con datos originales el ICESM mostró un crecimiento de 6.8 puntos en el segundo mes de este año, lo que significó el mayor incremento anual en siete años. (Ver

comunicado completo aquí)

Indicadores del productor manufacturero Serie desestacionalizada, puntos

*El valor de 50 en la confianza es el umbral que separa el optimismo del pesimismo, mientras que en IPM es el umbral para separar la expansión de la actividad del

sector manufacturero de la contracción. Fuente: INEGI.

Por su parte, el Indicador de Pedidos Manufactureros (IPM) se colocó en 52.2 puntos –con cifras desestacionalizadas– en febrero de 2018, con lo cual acumuló 102 meses consecutivos por encima del umbral de 50 puntos, signo de expansión de la actividad manufacturera y mayor al del mes previo, al reportar un aumento mensual de 0.13 puntos. Con cifras originales, el IPM se elevó 0.8 puntos en el segundo mes del año respecto al mismo mes de 2017, lo que significó el segundo incremento anual continuo, al ubicarse en 51.5 puntos. (Ver comunicado completo aquí)

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Confianza del productor

*

Pedidos

13

El comportamiento del Indicar Adelantado continúa sugiriendo una mejoría de la actividad económica de México en los próximos meses. En diciembre de 2017, el Indicador Coincidente (que refleja el estado general de la economía) todavía se ubicó por debajo de su tendencia de largo a pesar de observar un aumento de 0.01 puntos (p) respecto al mes anterior, al registrar un valor de 99.8 p.

Por su parte, el Indicador Adelantado (que señala anticipadamente la trayectoria del Indicador Coincidente) de diciembre pasado y el preliminar de enero de 2018 se situó por arriba de su tendencia de largo plazo, al elevarse 0.07 p y 0.08 p, en ese orden, para colocarse en 100.32 y 100.41 p, en ese orden.

Sistema de Indicadores Cíclicos Puntos

* Dato preliminar para enero 2018. Fuente: INEGI.

El INEGI señala que, con la nueva información, el Indicador Coincidente mejoró ligeramente su desempeño respecto a lo publicado el mes precedente; mientras que el Indicador Adelantado presentó un comportamiento similar al difundido el mes anterior. (Ver comunicado completo aquí)

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Coincidente Adelantado*

Tendencia de largo plazo

14

ppd: pesos por dólar. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1 pp ó 1 pb= 1/100 pp. mdd: millones de dólares. *Variación respecto al mismo mes o periodo del año anterior (anual). **Variación respecto al cierre de la semana anterior. 1/ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: SHCP, INEGI, Banxico, PEMEX, BMV y JP Morgan.

Comportamiento de la Economía Mexicana Cuadro-Resumen

Variable Último Dato Variación respecto al

dato anterior Variación acumulada,

2017 ó 2018

Finanzas Públicas

Saldo del Sector Público (Ene/18) -20.4 mmp -34.7%* -34.7% (Ene)*

Actividad Económica

Ventas Mayoreo (Dic/17) -- -4.3%1/ +2.1% (Ene-Dic)*

Ventas Menudeo (Dic/17) -- -0.5%1/ +1.3% (Ene-Dic)*

Ingresos por la Prestación de Servicios (Dic/17) -- +4.7%1/* +4.7% (Ene-Dic)*

Tasa de Desempleo (Ene/18)1/ 3.36% de la PEA -0.19 pp* -0.01 pp (Ene18/Dic17)

Personal Ocupado en Empresas IMMEX (Dic/17) -- +4.2%1/* +4.1% (Dic17/Dic16)

Producción Minerometalúrgica (Dic) -- +3.3%1/ -0.8% (Ene-Dic)*

Sector Externo

Déficit de la Balanza Comercial (Prel. Ene/18) -4,408 mdd +27.0% +27.0% (Ene)*

Exportaciones 30,730 mdd +12.5% +12.5% (Ene)*

Importaciones 35,138 mdd +14.1% 14.1% (Ene)*

Remesas (Ene/18) 2,216.6 mdd +7.5%* +7.5% (Ene)*

Mezcla Mexicana de Exportación (2 Mar/18) 54.22 dpb -4.69% (-2.67 dpb)** -3.51% (-1.97 pb)

Mercados Financieros

CETES 28 días (Subasta 09/18) 7.47% -0.02 pp +0.25 pp

Reservas Internacionales (al 23 Feb/18) 172,910 mdd -114 mdd +108 mmd

Saldo del Crédito Vigente de la Banca Comercial al SP (Ene/18)

4,030.6 mmp +5.8%* -0.9% (Ene18/Dic17)

Tipo de Cambio Fix (2 Mar/18) 18.8909 ppd +32.5 centavos

(+1.8%)** -77.2 centavos

(-3.9%)

IPC–BMV (2 Mar/18) 47,548.10 unidades

-2.25% (-1,095.33 pts)**

-3.66%

Riesgo País (2 Mar/18) 184 pb +1 pb** -4 pb

Expectativas

Confianza Empresarial Manufacturero (Feb/18)1/ 50.5 puntos +7.0 puntos* +0.8 p (Feb18/Dic17)

Pedidos Manufactureros (Feb/18)1/ 52.2 puntos +0.8 puntos +0.8 p (Feb18/Dic17)

Indicadores Cíclicos (Dic)1/

Coincidente 99.79 puntos +0.01 puntos -0.38 p (Dic17/Dic16)

Adelantado 100.32 puntos +0.07 puntos +0.92 p (Dicl17/Dic16)

15

Indicadores Internacionales

26 Febrero-2 Marzo 2018

*De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). **Variación respecto a la semana, mes o trimestre previo según corresponda. mme: miles de millones de euros. 1/ El indicador líder señala un robustecimiento del crecimiento económico de Estados Unidos en adelante. Fuente. SHCP, con base en diversos comunicados.

Algunos indicadores económicos internacionales relevantes*

Variable Último Dato Var. respecto al dato

anterior** Observación

Estados Unidos

Actividad Nacional-Fed Chicago (Ene) 0.12 pts -0.02 pts Menor de lo esperado (0.20 pts)

Venta de Casas Nuevas (Ene) 593 mil -7.8% Menor de lo esperado (640 mil)

Actividad Manufacturera de la Fed de Dallas (Feb)

37.2 pts +3.8 pts Mayor de lo esperado (31 pts)

Pedidos de Bienes Durables (Ene) -- -3.7% (+6.8% anual) Menor de lo esperado (-2% mens)

Saldo de la Balanza Comercial (Ene) -74.4 mme +2.1 mme Mayor de lo esperado (-71.3)

Precios de las Viviendas-FHFA (Dic) -- +0.3% (+6.5% anual) Menor de lo esperado (+0.5%)

Confianza del Consumidor (Feb) 130.8 pts +6.5 pts Mayor de lo esperado (126.4 pts)

Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond (Feb)

28 pts +14 pts Mayor de lo esperado (16 pts)

PIB (Rev. IV Trim) -- +2.5% En línea con lo esperado

Chicago PMI (Feb) 61.9 pts -3.8 pts Menor de lo esperado (65.0 pts)

Venta de Casas Pendientes (Ene) 104.6 pts -4.7% Menor de lo esperado (+0.3%)

Ingreso Personal (Ene) -- +0.4% Mayor a lo esperado (+0.3%)

Gasto Personal (Ene) +0.2% En línea con lo esperado

Solicitudes Seguros-Desempleo (17 Nov) 210 mil -4.5% (-10 mil) Menor de lo esperado (230 mil)

Seguros de Desempleo (10 Feb) 1.931 millones +3.0% (+57 mil) Mayor a lo esperado (1.930 millones)

Índice Semanal de Comodidad del Consumidor-Bloomberg (19-25 Feb)

56.2 puntos -0.4 puntos --

Actividad Manufacturera-PMI (Feb) 60.8 pts +1.7 pts Arriba de lo esperado (58.6 pts)

Actividad Manufacturera-ISM (Feb) 55.3 pts -0.2 pts Menor de lo esperado (55.7 pts)

Gasto en Construcción (Ene) -- 0.0% (+3.2% anual) Menor de lo esperado (+0.3% mens)

Confianza del Consumidor de la Univ. De Michigan (Final Feb)

99.7 pts -0.2 pts Arriba de lo esperado (99.5 pts)

Francia

Confianza del Consumidor (Feb) 100 pts +4 pts Menor de lo esperado (103 pts)

Gasto del Consumidor (Ene) -- -1.9% Menor de lo esperado (+0.5%)

PIB (IV Trim) -- +0.6% Trim En línea con lo esperado

España

Inflación (Ene) +1.1% anual Arriba de lo esperado (+0.9%)

PIB (IV Trim) -- +0.7% (3.1% anual) En línea con lo esperado

Actividad Manufacturera-PMI (Feb) 56.0 pts +0.8 pts Mayor de lo esperado (54.8 pts)

Alemania

Tasa de Desempleo (Feb) 5.4% 0.0 pp En línea con lo esperado

Actividad Manufacturera-PMI (Feb) 60.6 pts +0.3 pts Arriba de lo esperado (60.3 pts)

Ventas al Menudeo (Ene) -- -0.7% (+2.3% anual) Debajo de lo esperado (+0.9% mens,

+3.5% anual )

Zona del Euro

Inflación (Feb) +1.2% anual En línea con lo esperado

Actividad Manufacturera-PMI (Feb) 58.6 pts +0.1 pts Arriba de lo esperado (58.5 pts)

Tasa de Desempleo (Ene) 8.6% 0.0 pp En línea con lo esperado

Precios al Productor (Ene) -- +0.4% (+1.5% anual) En línea con lo esperado

Canadá

PIB (Anualizado Trim) -- +1.7% Debajo de lo esperado (+2%)

Saldo de la Cuenta Corriente (IV Trim) -16.4 mme +2.2 mme Mayor de lo esperado (-17.8 mme)

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Perspectivas Económicas

Nacionales

Consenso-Banxico revisó ligeramente al alza sus estimados de crecimiento e inflación para este y el próximo año. De acuerdo con la encuesta de febrero realizada por el Banco de México (Banxico) a especialistas en economía del sector privado, el consenso revisó moderadamente algunos de sus pronósticos para las variables macroeconómicas de este y el siguiente año.

Las expectativas de inflación general para el cierre de 2018 aumentaron en relación a la encuesta de enero pasado, de 4.06% a 4.13%. Para el cierre de 2019, los pronósticos sobre dicho indicador también se elevaron, de 3.52% previo a 3.58% actual.

Para el tipo de cambio peso/dólar, el consenso ajustó su estimado para el cierre de 2018 y mantuvo estable su proyección para el final de 2019. Los analistas prevén que el dólar cerrará en 18.62 pesos este año, 23 centavos menos de lo pronosticado el mes pasado, y en 18.50 pesos por dólar el siguiente año, igual a la valoración anterior.

El consenso de analistas del sector privado espera que la tasa de fondeo bancario termine en 7.50% en 2018, igual al dato previo, y en 7.00% en 2019, mayor al dato anterior de 6.75%.

Finalmente, los expertos consultados por Banxico revisaron ligeramente al alza su estimado de crecimiento del PIB para 2018 y 2019, a 2.30% desde 2.28% previo y a 2.40% desde 2.35%, en ese orden. (Banxico)

Banxico mantiene estables sus pronósticos de crecimiento económico de México para 2018 y 2019. De acuerdo con el Informe Trimestral del Banco de México (Banxico) correspondiente al cuarto trimestre de 2017, el banco central mantuvo sin cambio sus pronósticos de crecimiento económico de México para 2018 y 2019 respecto a los publicados en el Informe anterior. Así, continúa anticipando que la tasa de crecimiento del PIB de México en 2018 se ubicará entre 2.0 y 3.0 por ciento y que en 2019 se obsevará una expansión de la economía de entre 2.2 y 3.2 por ciento.

Indica que, de manera congruente con la evolución reciente de la economía y las previsiones para el crecimiento, los pronósticos para el número de puestos de trabajo registrados en el IMSS para 2018 y 2019 no cambian respecto al Informe previo, por lo que prevé que se observe un aumento de entre 680 y 780 mil puestos de trabajo durante 2018, mientras que para 2019 estima un incremento de entre 690 y 790 mil plazas.

Banxico señala que considerando el comportamiento reciente de la inflación, la evolución de sus determinantes, la postura de política monetaria actual y el horizonte en el que ésta opera, espera que la inflación general continúe disminuyendo, aproximándose a lo largo de este año hacia el objetivo de 3.0% y alcanzándolo en el primer trimestre de 2019, ubicándose cerca del objetivo durante el resto del siguiente año. (Banxico)

BBVA mantiene estable su estimación de crecimiento económico de México para este año. De acuerdo con el documento Situación México, primer trimestre 2018, BBVA Research estima que crecimiento de México para 2018 será de 2% sin cambios respecto a su reporte previo. Señala que a pesar de la incertidumbre, que seguirá afectando a la inversión, la economía mexicana crecerá impulsada por las exportaciones y el consumo.

BBVA Research indica que la inflación se ubicará por debajo de 4.0% a finales de este año, por lo que se acerca el fin del ciclo de alzas de tasas.

Los analistas de BBVA Research consideran que el principal riesgo para México es el lento avance en la negociación del TLCAN, y que de extenderse en el tiempo, se seguirán retrasando la recuperación de la inversión y afectando el tipo de cambio. (BBVA

Research)

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Nota. Cifras sombreadas en gris oscuro indican cambio de pronóstico. Fuente: Citibanamex, Encuesta Citibanamex (20 Feb/18) y Reporte Económico Diario (31 Jul/17); Encuesta-Citibanamex, Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros (20 Feb/18); Bancomer, Encuesta Citibanamex (20 feb/18) y Situación México (I Trim/18); 1/ Deutsche Bank, JP Morgan, Credit Suisse, entre otras; OCDE, Perspectivas Económicas Globales (Nov/17); FMI, World Economic Outlook (Ene/17), Banco Mundial, Perspectivas Económicas de América Latina 2018 (Ene/18); Encuesta Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Esp. en Economía del Sector Privado (Feb/18); Banco de México, Informe Trimestral (Oct-Dic/17); y SHCP, Marco Macroeconómico 2017-2018”.

Lo que esperan los mercados

5-9 Marzo 2018

Para la semana del 5 al 9 de marzo de 2018 los mercados estarán atentos principalmente a:

Datos económicos relevantes sobre el estado de la economía estadounidense, entre ellos destacan: actividad del sector servicios-PMI (feb), actividad del sector servicios-ISM (feb), pedidos de fábricas (ene), productividad laboral (IV trim), reporte de empleo del sector privado (feb), crédito al consumidor (ene), reporte del beige book, tasa de desempleo (feb), ventas al mayoreo (ene) y solicitudes de apoyo al desempleo (durante la semana inmediata anterior).

Indicadores importantes sobre la economía mexicana como: confianza del consumidor (feb), inversión fija bruta (dic), consumo privado en el mercado interior (dic), precios al productor (feb), actividad automotriz (feb), productividad laboral (IV trim) e incremento del salario contractual (feb).

Los mercados continuarán atentos a la evolución de los precios internacionales del petróleo y a la información referente a este mercado.

Seguirán muy de cerca a la información que dé más indicios sobre la política monetaria que se seguirá principalmente en Estados Unidos y sobre los planes proteccionistas de Donald Trump en relación con su importación de acero y aluminio, además de las conclusiones de la séptima ronda de negociaciones del TLCAN.

Perspectivas macroeconómicas para México

PIB (crecimiento % real)

Inflación (%, dic/dic)

Cuenta Corriente (% PIB)

2018 2019 2018 2019 2018 2019

Citibanamex 2.30 2.60 4.10 3.80 -- --

Encuesta-Banamex (Mediana) 2.30 2.50 4.11 3.60 -- --

Bancomer 2.00 22.20 3.80 3.50 -1.6 -1.5%

Promedio de Diversas Corredurías1/ 2.13 2.43 3.94 3.42 -- --

Fondo Monetario Internacional (FMI) 2.30 3.00 3.50 3.00 -2.0 -2.4

Banco Mundial 2.10 2.60 -- -- -2.2 -2.2

OCDE 2.24 2.33 4.00 3.10 -2.6 -2.6

Encuesta Banco de México 2.30 2.40 4.13 3.58 -- --

Banco de México 2.0-3.0 2.2-3.2 Aproximándose

a 3.00 Cerca del 3.00% -2.1 -2.3

SHCP 2.0-3.0 -- 3.00 (+/-1 pp) -- -1.8 -1.8

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Calendario Económico

Marzo 2018

El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en: https://www.gob.mx/hacienda#prensa. Asimismo, la UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente dirección de correo electrónico: voceria@hacienda.gob.mx.