EFNº869 21-27 DE MAY26

Sección mensualde El Financiero

FINANCIEROCentro

En esta edición explicamos en qué consiste uno de los

principales instrumentos del Banco Central de Costa

Rica (BCCR), la Tasa de Política Monetaria, que como

su nombre lo indica es utilizada para establecer las

principales pautas en la economía.

Sergio Morales / Periodista de EF

Este indicador tiene varios años de creado y la más reciente definición y función fue establecida el 1 de junio del 2011 en un acuerdo de junta directiva del BCCR. En este documento, se define a la Tasa de Política Monetaria (TPM) como la tasa de interés objetivo del BCCR y que corresponde a la que utiliza esta entidad como referencia para conducir el costo de las operaciones a un día plazo en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL) dentro de un corredor formado por las tasas de interés, de sus facilidades permanentes de crédito y de depósito en este mercado.Por lo tanto, esta tasa constituye una

referencia de lo que está dispuesto a pagar el BCCR por el dinero a muy corto plazo a los bancos del sistema financiero nacional para que a su vez, estos intermediarios financieros sean los transmisores de la política monetaria al resto de los agentes económicos, es decir, empresas o familias.Dado que la TPM es un objetivo en condiciones

de exceso o faltante de liquidez, su valor será el punto de partida para la determinación de las tasas de interés en el corredor.La junta directiva del BCCR es el cuerpo que,

basado en información diversa, toma la decisión de mantener o variar el nivel de la TPM.

La TPM es un tipo de mensaje a quienes participan en la economía. Su mantenimiento en un mismo porcentaje o variación hacia arriba o hacia abajo debe interpretarse como el interés que tiene el Banco Central por limitar o aumentar la liquidez en el mercado, es decir, en incrementar o disminuir el dinero disponible.En sus informes de inflación de años recientes e

informes de labores, el Central define la función de la TPM de la siguiente manera:“Una gestión activa de la liquidez es necesaria

para guiar la tasa de interés interbancaria (tasa promedio a la cual los bancos realizan operaciones entre sí) a la tasa de política

TASA DE POLÍTICA MONETARIA

Tasa de Política Monetaria

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5

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11

1/2/07 5/2/07 9/2/07 1/2/08 5/2/08 9/2/08 1/2/09 5/2/09 9/2/09

Evolución desde enero del 2007 hasta mitad de mayo del 2012 Cifras en porcentajes

FUENTE BCCR.

¿Qué es la Tasa de Política Monetaria?

¿Cómo funciona en la economía?

Corredor de tasas

0

3

4

5

6

7

6 Jun. 18 Jul. 1 Set. 14 Oct. 28 Nov. 10 Ene. 21 Feb. 3 Abr.

Cifras en porcentaje

Tasa máxima del MIL Tasa mínima del MIL Tasa promedio sin BCCR

FUENTE BCCR.

Comportamiento del Mercado Integrado de Liquidez desde la modificación de la TPM

2011 2012

monetaria establecida por el Banco Central y, de esta forma, incidir en las tasas de interés activas y pasivas de mediano y largo plazo, que son las que influyen en los planes de consumo e inversión de los agentes económicos y, por

tanto, en la evolución de la demanda agregada (de bienes y servicios) y en la inflación.“Adicionalmente, los cambios en la tasa de

interés de política del BCCR envían a los mercados un mensaje sobre el endurecimiento o relajamiento de la política monetaria. Los movimientos en dicha tasa se transmiten rápidamente a los precios, vía las expectativas inflacionarias de los agentes económicos”.De esa manera, al ser el control de la inflación

el principal objetivo del BCCR, la TPM es el instrumento del que dispone para enviar el mensaje por medio del control de la liquidez. Entonces, al bajar la tasa señala que puede aumentar el dinero disponible para que los

$ %

YO DEL 2012 27

1/2/10 5/2/10 9/2/10 1/2/11 5/2/11 9/2/11 1/2/12 5/2/12

Control de la inflación

La TPM es la tasa de interés en la cual los bancos centrales prestan dinero en un mer-cado muy específico, que es el mercado de dinero interbancario de muy corto plazo, con

la idea de encarecer o abaratar la liquidez”.

Róger Madrigal/Director de la división económica.

El supuesto y la expectativa es que los cambios que haga el

BCCR con la tasa de política monetaria se trasladen a las otras tasas de la economía y que a su vez estas últimas afecten la inver-sión y el gasto”.

José Luis Arce/ economista Cefsa.

Si el Banco Central utiliza la TPM y el Mercado Inte-

grado de Liquidez se acerca a este nivel, entonces es una señal de que funciona”.

Créditos:

Para Roger Madrigal, director de la división económica del BCCR, en la elaboración del esquema de metas de inflación se toman en cuenta varios factores; uno de estos es el denominado la brecha de producto, que es un indicador que dice si el nivel de producción está por encima o por debajo del producto potencial del país.Cuando el indicador sobrepasa el nivel de

producción de bienes y servicios crea una especie de presión por los recursos de la economía al existir más demanda sobre lo que se está produciendo en ese momento.

Mercado Integrado de Liquidez (MIL):

Comenzó funciones en agosto del 2009 y

consiste en una plataforma basada en el

Sistema Nacional de Pagos Electrónicos

(Sinpe) para la negociación de recursos

de muy corto plazo entre las entidades

del sistema financiero nacional.

GLOSARIO

Dirección: José David Guevara, jguevara@elfinancierocr.com / Coordinación y Edición: Édgar Delgado, edelgado@elfinancierocr.com / Periodista: Sergio Morales, smorales@elfinancierocr.com Diseño: Alexánder Salazar / Corrección de estilo: Mauricio Meléndez / Gerencia de marca: Jorge Bonilla Calvo, jbonilla@elfinancierocr.com / Gerencia administrativa GN: Federico Amador, famador@nacion.com / Suscripciones: GNDistribución, Alvin Hernández, alhernandez@nacion.com / Publicidad: GNComercial, Carolina Solano, casolano@elfinancierocr.com, Servicio al cliente: Teléfono: 2247-5547 / Prensa Económica S.A. / Derechos reservados. Impreso en Grupo Nación GN S.A. 2012.

consumidores a su vez aumenten su demanda de bienes y servicios; mientras que si sube la tasa, el sistema financiero terminará por contraer ese dinero y probablemente disminuir el exceso de demanda.

Si el BCCR observa que esa presión puede llevar a un desnivel de la inflación o a que no se alcance la meta fijada, entonces procede a aumentar la TPM, como lo hacen otras entidades emisoras en otras naciones.Ese incremento en la tasa de interés se

traslada a otros intereses que manejan los bancos para que su vez las personas y las empresas replanteen sus decisiones de ahorro, inversión o compras, explicó Madrigal.

5%Nivel actual de la Tasa de Política

Monetaria y punto medio del corredor

de tasas del Mercado Integrado de Liquidez que va desde 4% hasta 6%.

6,5%Nivel de la TPM antes del actual, estuvo vigente entre el 20 de

octubre del 2010 y el 3 de junio

del 2011.

10%Porcentaje

más alto de la TPM en los

últimos cinco años.

5,11%Tasa

promedio en los primeros 14 días de mayo en el Mercado

Integrado de Liquidez.

200Puntos base o dos puntos porcentu-

ales es la amplitud del corredor de

tasas de interés en torno a la TPM. En otros países con sistemas de

metas de inflación, el promedio es de 180 puntos base.

6/6/11Fecha en que

empezó el funcionamiento del actual corre-dor de tasas y la vigencia de la

TPM.

Mercado de liquidez

0

40.000

80.000

120.000

160.000

2 Ene. 24 Ene. 15 Feb. 8 Mar 30 Mar. 26 Abr.

Millones de colones

Volumen total negociado en el Mercado Integrado de Liquidez en el 2012.

FUENTE BCCR.

Carlos Fernández/ exgerente bancario.