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Flujo de Caja.

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FLUJO DE CAJA

Flujo de caja o flujo de tesorera o flujo deefectivo, es la diferencia entre los ingresos yegresos de caja que genera el proyecto.

Entradas y salidas de dinero generadas por unproyecto, inversin o cualquier actividadeconmica.

Es la diferencia entre los cobros y los pagosrealizados por una empresa en un perododeterminado.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

a) Egresos iniciales de fondosb) Ingresos y egresos de operacinc) Momento que ocurren ingresos y egresosd) Valor de desecho o salvamento

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Flujo de caja Puro: mide la rentabilidad de todala inversin en el proyecto, el proyecto esfinanciado en un 100% con capital propio(aportes del dueo, de los socios o accionistas)..

Flujo de caja Financiado: mide la rentabilidadde los recursos propios considerando losprestamos para su financiamiento.

Flujo de Caja Incremental: mide la rentabilidadconsiderando la diferencia entre un flujo de caja

de la empresa con proyecto (inversin) o sinproyecto. Se emplea para proyectos enempresas en marcha.

TIPOS DE FLUJO DE CAJA

ConsideracionesHorizonte de evaluacin: Queda determinado por las caractersticas

del proyecto (p.ej. Vida til de los activos) ypor las necesidades o intereses de losinversionistas.

Si el horizonte es menor que la vida til delos activos de inversin se debe considerar elvalor residual de la inversin.

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Momento en que ocurren los flujos: Los ingresos y egresos de caja pueden ocurrirmensualmente, diariamente o en forma continua.

Por simplicidad se adopta la convencin deconsiderar que ocurren en un instante: ejemplo alfinal de cada ao.

Ao 0: momento en que ocurre la inversin y elfinanciamiento

Consideraciones

Tratamiento de la inflacin: Los flujos pueden expresarse en moneda

nominal ($) o moneda real (una misma fecha). Lo importante es la consistencia

Ingresos Clasificaremos los ingresos en: n Ingresos

por ventas: ingreso por la venta de losbienes o servicios (sin IGV).

Intereses por depsitos: gananciasobtenidas en depsitos bancarios.

Otros ingresos: rentas por inversionesfinancieras, arriendos, etc.

I = Q * P

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COSTOS

Existen distintas clasificaciones de loscostos, para efectos del flujo de cajapuede considerarse los costos variables ylos costos fijos.

La estimacin de los costos futuros serextremadamente relevante para losclculos finales.

A. Costos de Fabricacin: Directos o Indirectos:

Costos directos: materiales directos y mano deobra directa (remuneraciones, previsin social,indemnizaciones, gratificaciones, etc).

Costos Indirectos:

Mano de obra indirecta: jefes de producc.,choferes, personal de mantenimiento, limpieza,seguridad.

Materiales indirectos: repuestos, combustible,lubricantes, tiles de aseo.

Gastos indirectos: energa, comunicaciones,seguros, arriendos, depreciaciones, etc.

COSTOS: CLASIFICACIN

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COSTOS: CLASIFICACINB. de Operacin:

Ventas: gastos laborales (sueldos, segurosocial, gratificaciones, etc), comisiones deventas y de cobranzas, publicidad, empaques,transportes y almacenamiento.

Generales y de Administracin: gastoslaborales, de representacin, seguros,alquileres, materiales y tiles de oficina,depreciacin de edificios administrativos y

equipos de oficina, impuestos y otros.

C. Financieros: de inters y comisiones por prstamo

obtenido.

D. Otros : Estimacin de incobrables y un castigo por

imprevistos.

COSTOS: CLASIFICACIN

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Clasificacin Costos Fijos y Variables.

Costos fijos:Arriendos del

local.

Arriendos

maquinarias.

Sueldos.

Luz.

Etc.

Costos variables :

Nivel de

produccin .

Nivel de ventas.

Clasificacin Operativa de Los

Costos.

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ESTRUCTURA4 + Ingresos afectos a impuestos

4 - Egresos afectos a impuestos

4 - Gastos no desembolsables .

4 = Utilidad antes de impuestos

4 - Impuestos .

4 = Utilidad despus de Impuestos

4 + Ajustes por gastos no desembolsables

4 - Egresos no afectos a impuestos4 + Beneficios no afectos a impuestos .

4 Flujo de caja

ESTRUCTURA DE FLUJO DE CAJA

Gastos No Desembolsables.

Son aquellos gastos que no implican undesembolso real de efectivo, es decirque no ocasionan una salida de caja.

Este es el caso de :

La depreciacin.

La amortizacin de los activos intangibles.

Valor libro de un activo que se vende.

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Gastos No Desembolsables.

Este tipo de gastos permite el ahorro de impuestos delproyecto, debido a que reducen la base imponiblesobre la cual se calcula el impuesto a las utilidades delas empresas.

Al no ser salidas de caja se restan primero paraaprovechar el descuento tributario y se suman en el otroitem ajuste por gastos no desembolsables.

As solo se incluye solo su efecto tributario (ahorro deimpuestos).

En Per la tasa de impuesto aplicable a las utilidades delas empresas es de un 28%.

CONSIDERACIONES:

Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellosque aumentan o disminuyen la utilidad contable de laempresa.

Gastos no desembolsables: gastos que para fines detributacin son deducibles, pero que no generan salidas decaja (depreciacin, amortizacin y valor de libro). Primero serestan antes de aplicar el impuesto y luego se suman como

Ajuste de gastos no desembolsables.

Egresos no afectos a impuestos: son las inversiones, yaque no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de laempresa por el solo hecho de adquirirlos.

Beneficios no afectos a impuestos: son el valor dedesecho del proyecto y la recuperacin del capital de trabajo(si valor de desecho se calcul por valoracin de activoscontable o comercial). No se incluye el capital de trabajo si elV.D. se calcul por mtodo econmico. Ninguno estadisponible como ingreso, aunque son parte del patrimonio.

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Este flujo permite medir la rentabilidad de los

recursos propios. Los conceptos adicionalesrespecto al anterior son:

Intereses del prstamo: son un gasto afecto aimpuestos, deber diferenciarse que parte de lacuota que se paga a la institucin que otorga elprstamo, es inters y que parte es amortizacin dela deuda.

Amortizacin de la deuda: al no constituir uncambio en la riqueza de la empresa, no esta afecta aimpuesto y debe incluirse en flujo despus de haber

calculado el impuesto. Prstamo: se incorpora al flujo para que por

diferencia se establezca el monto que deba invertirel inversionista.

FLUJO DE CAJA FINANCIADO

A. ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA FINANCIADO

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

- Inters del prstamo .

= Utilidad antes de impuestos

- Impuestos .

= Utilidad despus de impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos

+ Prstamo

- Amortizacin de la deuda .

Flujo de caja

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FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS ENEMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO

Los proyectos ms comunes en empresas enmarcha se refieren a los de reemplazo, ampliacin,externalizacin e internalizacin de procesos oservicios y los de abandono.

Los proyectos de ampliacin se puedenenfrentar por sustitucin de activos (cambio detecnologa pequea por otra mayor) o por complemento de activos (agregacin de tecnologaproductiva ya existente).

La externalizacin de procesos y servicios(outsourcing) se refiere al uso de terceros pararealizar algunos procesos o servicios, permitiendola venta de activos. Y la internalizacin se refiereal aumento de la productividad haciendo loscambios internos necesarios (disminucin derecursos, capacidades ociosas, etc)

Los proyectos de abandono se caracterizan porposibilitar la eliminacin de reas no rentables ypoder invertir en otros.

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Los proyectos de reemplazo se originan por unacapacidad insuficiente de los equipos existentes,un aumento en los costos de operacin ymantenimiento por antigedad del equipo, y poruna productividad decreciente por el aumento enlas horas de detencin por reparaciones o mejoraso una obsolescencia comparativa derivada decambios tecnolgicos.

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS ENEMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO

Muchos elementos del flujo de ingresos y egresossern comunes para la situacin actual sinproyecto y la situacin que motiva el estudio de lanueva alternativa.

Estos costos e ingresos comunes no influirn en ladecisin (no relevantes).

Sin embrago, si lo harn aquellos items queimpliquen cambios en la estructura de costos o enlos ingresos del proyecto.

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EMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO

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FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS ENEMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO

Deber incluirse:

El monto de inversin del equipo de reemplazo

El probable ingreso que generara la venta delequipo antiguo

El efecto tributario de la utilidad o prdidacontable que pudiera devengar

Los ahorros de costos o mayores ingresos

Otros

Gracias

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